文章核心观点 CNH将举办2025年投资者日活动，介绍公司情况及新战略业务计划，公司是世界级设备、技术和服务公司，历史悠久且持续创新[1][3][7] 活动信息 - 活动于2025年5月8日在纽约证券交易所直播，上午9:00开始 [1] - 活动议程包括开场致辞、公司各业务板块介绍及问答环节 [1] - 活动展示内容从上午8:00起可通过链接bit.ly/CNH_ID25查看，网络直播录像活动结束几小时后也可通过该链接获取 [1][2] 公司概况 - 公司是世界级设备、技术和服务公司，以创新、可持续性和生产力为核心目标，为全球和区域品牌提供战略方向、研发能力和投资 [3] - 全球品牌Case IH和New Holland提供农业应用及相关数字技术，CASE和New Holland Construction Equipment提供建筑产品 [3] - 区域品牌包括STEYR、Raven、Hemisphere等，涉及农业、数字农业、定位技术等多个领域 [3] - 公司有超35000名员工，历史超两个世纪，一直是行业先驱，致力于创新和提升客户效率 [4] 联系方式 - 媒体关系邮箱：mediarelations@cnh.com [5] - 投资者关系邮箱：investor.relations@cnh.com [5] 相关链接 - 更多信息及最新财务和可持续发展报告：cnh.com [4] - 公司及其品牌新闻：media.cnh.com [4]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产420.57亿美元，较2024年12月31日的429.33亿美元下降1.9%[10] - 2025年第一季度，公司总营收38.28亿美元，较2024年同期的48.18亿美元下降20.5%[12] - 2025年第一季度，公司净利润1.32亿美元，较2024年同期的3.69亿美元下降64.2%[12] - 2025年第一季度，公司基本每股收益0.10美元，较2024年同期的0.29美元下降65.5%[12] - 2025年第一季度，公司综合收益1.92亿美元，较2024年同期的3.20亿美元下降40%[15] - 2025年第一季度，经营活动产生的净现金为1.62亿美元，而2024年同期使用现金8.94亿美元[18] - 2025年第一季度，投资活动使用净现金2.80亿美元，较2024年同期的4.19亿美元有所减少[18] - 2025年第一季度，融资活动使用净现金14.22亿美元，而2024年同期提供现金3.19亿美元[18] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和受限现金为23.98亿美元，较年初的38.66亿美元减少37.9%[18] - 2025年3月31日，公司普通股数量为12.49431633亿股，较2024年12月31日的12.48023791亿股略有增加[10] - 2025年第一季度，公司归属于普通股股东的基本每股收益分别为0.10美元和0.29美元，摊薄每股收益均与基本每股收益相同，加权平均普通股基本股数分别为12.48亿股和12.60亿股，摊薄股数分别为12.53亿股和12.74亿股[37] - 2025年和2024年第一季度，公司养老金净定期福利成本分别为800万美元和700万美元，医疗保健分别为 - 200万美元和 - 400万美元，其他分别为100万美元和200万美元[38] - 2021年公司美国退休人员医疗计划变更使计划负债减少1.01亿美元，将在约4年内摊销，2025年和2024年第一季度各有600万美元摊销作为税前收益计入“其他，净额”[38] - 2025年和2024年第一季度，公司有效税率分别为29.0%和19.2%，2025年税率上升因收入组合影响和阿根廷高通胀经济对当期收益离散影响的税率减免减少[39] - 2024年第一季度有30.1万股因反摊薄影响未计入摊薄每股收益计算，2025年第一季度所有股份均具摊薄性[41] - 2025年第一季度折旧和摊销总额为1.02亿美元，2024年为1.03亿美元[56] - 2025年第一季度长期资产支出总额为1.06亿美元，2024年为9600万美元[56] - 2025年和2024年第一季度，短期租赁费用均为100万美元[76] - 2025年和2024年第一季度，长期租赁产生的经营租赁费用分别为2500万美元和2600万美元[77] - 2025年3月31日，使用权资产约2.77亿美元，相关租赁负债约2.84亿美元；2024年3月31日，使用权资产约3.14亿美元，相关租赁负债约3.18亿美元[78] - 截至2025年和2024年3月31日的三个月内，以经营租赁义务换取的租赁资产分别为2300万美元和3800万美元；经营租赁义务的经营现金流出分别为2600万美元和2500万美元[79] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，对非合并子公司和关联公司的投资分别为4.71亿美元和4.90亿美元[81] - 2025年3月31日，商誉账面价值为35.93亿美元，较2024年12月31日的35.84亿美元增加900万美元[82] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，其他无形资产净值分别为12.26亿美元和12.21亿美元；2025年和2024年第一季度摊销费用分别为4200万美元和4500万美元[83] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，供应链金融计划未偿还债务分别为9300万美元和7900万美元[85] - 2025年3月31日和2024年12月31日，其他负债分别为52.93亿美元和53.63亿美元[86] - 2025年和2024年第一季度，公司发生的重组费用分别为600万美元和3100万美元[88] - 2025年3月31日和2024年12月31日，环境储备金均约为2100万美元[96] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司提供的担保总额分别为6100万美元和5400万美元[102] - 公司外汇衍生品总名义金额在2025年3月31日为47亿美元，2024年12月31日为42亿美元[113] - 公司利率衍生品总名义金额在2025年3月31日约为90亿美元，2024年12月31日为91亿美元[117] - 2025年第一季度，外汇合约在累计其他综合收益中确认的损益为 - 900万美元，利率合约为 - 1300万美元；2024年第一季度，外汇合约为 - 400万美元，利率合约为1000万美元[119] - 截至2025年3月31日，累计衍生工具净损失为1.04亿美元（税前）和6500万美元（税后）；截至2024年3月31日，累计衍生工具净损失为 - 900万美元（税前）和 - 300万美元（税后）[119] - 2025年第一季度，公允价值套期的利率衍生品在利息费用中的损益为2600万美元，2024年为 - 400万美元；未指定为套期的外汇合约在其他净项中的损益为1100万美元，2024年为 - 1000万美元[119] - 截至2025年3月31日，指定为套期工具的衍生品资产公允价值为1.24亿美元，负债为7000万美元；未指定为套期工具的衍生品资产公允价值为3200万美元，负债为2200万美元[120] - 截至2024年12月31日，指定为套期工具的衍生品资产公允价值为1.47亿美元，负债为1.09亿美元；未指定为套期工具的衍生品资产公允价值为4900万美元，负债为3700万美元[120] - 截至2025年3月31日，按公允价值计量的资产总计1.56亿美元，负债总计9200万美元；截至2024年12月31日，资产总计1.96亿美元，负债总计1.46亿美元[121] - 截至2025年3月31日，融资应收款账面价值为230.86亿美元，公允价值为228.61亿美元；债务账面价值为260.1亿美元，公允价值为264.67亿美元[123] - 截至2024年12月31日，融资应收款账面价值为230.85亿美元，公允价值为229.2亿美元；债务账面价值为268.82亿美元，公允价值为272.22亿美元[123] - 2025年第一季度其他综合收益（损失）净额为6000万美元，2024年同期为 - 4900万美元[126] - 2025年第一季度与依维柯集团交易净收入为2700万美元，采购额为1.47亿美元；2024年同期净收入为3800万美元，采购额为2.11亿美元[136] - 2025年第一季度与非合并子公司和关联方交易净销售额为7600万美元，采购额为9000万美元；2024年同期净销售额为1.58亿美元，采购额为1.42亿美元[138] - 截至2025年3月31日，与依维柯集团的贸易应收款为2100万美元，金融应收款为1.56亿美元，贸易应付款为1.32亿美元，金融应付款为6000万美元[136] - 截至2025年3月31日，与非合并子公司和关联方的贸易应收款为300万美元，贸易应付款为7700万美元[138] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司为关联公司的债务或承诺提供的担保和承诺金额分别为6000万美元和5300万美元[138] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，农业收入分别为25.81亿美元和33.73亿美元，建筑收入分别为5.91亿美元和7.58亿美元，金融服务收入分别为6.51亿美元和6.85亿美元，总营收分别为38.28亿美元和48.18亿美元[30] - 2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，商品销售收入分别为31.63亿美元和41.2亿美元，服务及其他收入分别为900万美元和1100万美元，金融、利息及其他收入分别为6.56亿美元和6.87亿美元[32] - 2025年第一季度农业和建筑调整后息税前利润分别为1.39亿美元和0.14亿美元，金融服务税前收入为1.18亿美元，公司总利润为2.71亿美元[51] - 2025年第一季度公司净利息收入（不含金融服务）为 - 2500万美元，重组费用为 - 600万美元，外汇净损益为 - 500万美元，养老金和其他离职后福利成本非服务部分为 - 400万美元，未分配金额为 - 5200万美元，所得税费用为 - 4700万美元，净收入为1.32亿美元[51] - 2024年第一季度农业、建筑和金融服务净销售额分别为33.73亿美元、7.58亿美元和0，金融利息收入为6.85亿美元[52] - 2025年和2024年第一季度金融服务风险成本分别为5000万美元和3700万美元[53] - 2025年第一季度零售和批发信贷损失准备金期末余额分别为4.2亿美元和4900万美元[67] - 2024年第一季度零售和批发信贷损失准备金期末余额分别为3.3亿美元和5000万美元[67] - 截至2025年3月31日，零售业务总计应收款1.4534亿美元，批发业务总计应收款8498万美元，总冲销额2900万美元[70] - 截至2024年12月31日，零售业务总计应收款1.4297亿美元，批发业务总计应收款8749万美元，总冲销额8900万美元[71] - 截至2025年3月31日，南美零售农业应收账款中有4.05亿美元相关的9800万美元分期付款被 refinanced；截至2024年12月31日，相关金额分别为3.8亿美元和9500万美元[74] 会计处理与准则相关 - 2024年第一季度，公司因土耳其子公司高通胀会计问题，高估了未合并子公司和联营公司的股权收入3300万美元[25] - 2023年12月，FASB发布ASU 2023 - 09，公司预计在2025年12月31日的10 - K表格中采用新的所得税披露要求[27] - 2024年11月，FASB发布ASU 2024 - 03，公司正在评估该准则对合并财务报表披露的影响，生效时间为2026年12月15日后的年度报告期和2027年12月15日后的中期报告期[28] - 2023年10月，FASB发布ASU 2023 - 06，公司预计该准则对其财务报表及相关披露无重大影响[29] - 2024年第三季度公司更正了对土耳其非合并子公司的高通胀会计处理[139] 股东权益相关 - 2025年3月31日，公司普通股股份为2500万美元，库存股为 - 13.65亿美元，额外实收资本为13.94亿美元，留存收益为104.4亿美元，其他综合收益（损失）为 - 26.55亿美元，非控制性权益为6300万美元，可赎回非控制性权益为5700万美元[21] - 2024年12月31日至2025年3月31日，净收入为1.31亿美元，其他综合收入（税后）为5700万美元，支付股息 - 100万美元，收购库存股 - 500万美元，基于股份的薪酬费用为500万美元[21] 合同与履约义务相关 - 2025年3月31日和2024年12月31日，合同负债分别为8500万美元和7200万美元，2025年和2024年第一季度，与期初未履行合同负债相关的收入分别为300万美元和500万美元[32] - 截至2025年3月31日，分配至剩余履约义务的交易价格约为8500万美元（2024年12月31日约为7200万美元），公司预计未来12个月和36个月分别确认约29%和88%的剩余履约义务收入（2024年12月31日分别约为30%和90%）[33] 合并可变利益实体相关 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，合并可变利益实体受限现金分别为6.11亿美元和5.85亿美元，融资应收款分别为102.07亿美元和108.31亿美元，总资产分别为108.18亿美元和114.16亿美元，债务和总负债分别为99.67亿美元和105.77亿美元[35] 库存相关 - 2025年3月31日和2024年12月31日总库存分别为51.56亿美元和47.76亿美元[58] - 截至2025年3月31日，公司存货总计5.156亿美元，其中原材料1.455亿美元、在制品5180万美元、产成品3.183亿美元；截至2024年12月31日，存货总计4.776亿美元，其中原材料1.372亿美元、在制品3840万美元、产成品3.02亿美元[75] 融资应收款相关 - 2025年3月31

文章核心观点 - 2025年第一季度CNH Industrial业绩下滑，各业务板块表现不佳，公司更新了2025年业绩指引，同时给出了相关行业其他公司的排名和业绩预期 [1][2][6] 第一季度业绩情况 整体业绩 - 调整后每股收益为10美分，低于去年同期的33美分，但超Zacks共识预期的9美分 [1] - 综合收入降至38.2亿美元，同比下降近21%，但高于Zacks共识预期的37.9亿美元 [1] - 工业活动净销售额为31.7亿美元，因发货量降低下降23% [1] 各业务板块业绩 - 农业板块净销售额降至25.8亿美元，同比下降23%，未达预期的26.2亿美元；调整后息税前利润为1.39亿美元，同比下降64%，未达预期的2.376亿美元；调整后息税前利润率从11.5%降至5.4% [2] - 建筑板块销售额降至5.91亿美元，同比下降22%，未达预期的5.921亿美元；调整后息税前利润为1400万美元，同比下降73%，未达预期的2610万美元；调整后息税前利润率从6.7%降至2.4% [3] - 金融服务板块收入降至6.51亿美元，下降5%，超预期的5.367亿美元；净收入从去年同期的1.18亿美元降至9000万美元 [4] 财务细节 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为17亿美元，低于2024年12月31日的31.9亿美元 [4] - 截至2025年3月31日，债务总额为260亿美元，低于2024年12月31日的269亿美元 [5] - 经营活动提供的净现金为1.62亿美元，去年同期为使用净现金8.94亿美元 [5] - 工业活动自由现金流为负5.67亿美元，2024年第一季度为负12.1亿美元 [5] 2025年业绩指引更新 - 农业板块销售额预计下降12 - 20%，此前预计下降13 - 18%；调整后息税前利润率预计在7 - 9%，此前指引为8.5 - 9.5% [6] - 建筑板块销售额预计下降4 - 15%，此前预计下降5 - 10%；调整后息税前利润率预计在2 - 4%，此前指引为4 - 5% [6] - 工业活动自由现金流预计在1 - 5亿美元，此前指引为2 - 5亿美元 [7] - 调整后每股收益预计在50 - 70美分，此前预计为65 - 75美分 [7] Zacks排名及相关公司情况 - CNH目前Zacks排名为3（持有） [9] - Andritz AG、KONE Oyj和Kaiser Aluminum Corporation Zacks排名为1（强力买入） [9] - Andritz AG 2025年收益预计同比增长7.34%，过去60天2025年和2026年每股收益预期分别提高8美分和7美分 [9] - KONE Oyj 2025年销售额和收益预计同比分别增长2.46%和13%，过去30天2025年和2026年每股收益预期分别提高2美分和3美分 [10] - Kaiser Aluminum Corporation 2025年销售额和收益预计同比分别增长9.08%和66.14%，过去7天2025年和2026年每股收益预期分别提高69美分和14美分 [10]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为38 3亿美元 同比下降20 6% [1] - 每股收益(EPS)为0 10美元 低于去年同期的0 33美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1 14% EPS超出预期11 11% [1] - 过去一个月公司股价下跌6 2% 同期标普500指数下跌0 7% [3] 分业务收入 - 农业业务收入25 8亿美元 同比下降23 5% 超出分析师预期4 03% [4] - 建筑业务收入5 91亿美元 同比下降22% 低于分析师预期5 35% [4] - 金融服务收入6 51亿美元 同比下降5% 超出分析师预期2 49% [4] - 工业活动总收入32亿美元 同比下降23 3% 超出分析师预期1 59% [4] 盈利能力指标 - 农业业务调整后EBIT为1 39亿美元 低于分析师预期2 82% [4] - 建筑业务调整后EBIT为0 14亿美元 低于分析师预期36 1% [4] - 工业活动总调整后EBIT为1 01亿美元 超出分析师预期20 6% [4] 市场表现 - 公司当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内表现与大盘一致 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入为38亿美元，同比下降21% [12] - 工业调整后息税前利润（EBIT）为1.01亿美元，同比下降73% [12] - 第一季度每股收益（EPS）为0.10美元 [12] - 第一季度工业活动自由现金流为5.67亿美元流出，与第一季度营运资金季节性相符，较2024年第一季度现金吸收情况明显改善 [19] - 预计支付年度股息每股0.25美元，总计超3亿美元 [23] - 预计2025年净销售额比2024年低11% - 19%，工业调整后EBIT利润率在4.5% - 6.5%之间 [42] - 预计2025年自由现金流在1亿 - 5亿美元之间 [42] - 预计2025年EPS在0.07 - 0.50美元之间 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 第一季度净销售额下降23%，各地区出货量均下降 [19] - 第一季度毛利率为20%，同比下降380个基点，主要受产量下降和产品组合不利影响，部分被运营成本降低抵消 [19] - 第一季度调整后EBIT利润率为5.4%，预计为全年最低盈利季度 [21] - 预计2025年全球行业需求较2024年下降5% - 10%，若考虑北美额外风险，可能下降10% - 15% [38] - 扩大了销售预测范围，同时将农业EBIT利润率预测范围扩大至7% - 9% [39][40] 建筑业务 - 第一季度净销售额为5.91亿美元，同比下降22%，主要受北美出货量下降驱动 [21] - 第一季度毛利率为14.9%，同比下降250个基点，主要受产量下降影响 [21] - 第一季度调整后EBIT利润率为2.4% [21] - 扩大了销售预测范围至下降4% - 15%，EBIT利润率范围扩大至2% - 4% [41] 金融服务业务 - 第一季度净收入为9000万美元，同比下降主要受预期风险成本上升、阿根廷前期一次性税收调整导致税收增加影响，部分被除欧洲、中东和非洲外各地区业务量增长抵消 [22] - 第一季度零售业务发起额为24亿美元，略有下降，但按固定汇率计算持平，反映在设备销售较低情况下渗透率提高 [22] - 管理资产组合季度末达到280亿美元，其中批发业务组合（代表经销商应收账款）自2024年3月以来按固定汇率计算减少15亿美元 [22] - 逾期账款增加，南美尤其是巴西和北美逾期情况加剧 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度生产小时数同比下降26%，农业下降27%，建筑下降19%；与2023年第一季度相比，2025年第一季度生产小时数下降41%，农业下降43%，建筑下降33% [13] - 大型农业设备与2024年相比下降36%，与2023年相比下降50%；小型农业设备与2024年相比下降12%，与2023年相比下降29% [13] - 土耳其市场表现疲软，其他类别中合资企业业绩下滑 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续致力于降低经销商库存，第一季度农业经销商库存减少1亿美元，自2024年第一季度以来累计减少10亿美元 [8] - 推出新的自动化喷涂解决方案Case IH SENSE Apply和New Holland IntelliSense [9] - 实施成本节约举措，控制研发和销售、一般及行政费用 [20] - 密切关注关税情况，实施适度价格调整，与供应商分担关税成本影响 [15] - 积极进行情景规划，应对关税挑战，寻求机会提升市场份额 [28] - 与潜在战略合作伙伴就建筑业务进行积极讨论，但在不确定性消除前暂停决策 [41] - 持续投资产品和技术，提升制造和采购效率 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求疲软，公司专注于可控因素，平衡价格和成本，捍卫关键市场份额 [8] - 预计下半年农业定价比较情况将改善，取决于终端市场因素 [9] - 农业设备终端市场在GDP收缩方面比其他行业更具韧性，但不确定性对市场不利 [16] - 公司有能力应对关税变化，采取措施平衡利益相关者利益 [15] - 预计第二季度生产仍将保持较低水平，之后根据贸易影响调整生产 [43] - 对公司长期发展有信心，认为当前困难是短期障碍，将继续为客户提供优质产品和服务 [45] 其他重要信息 - 首席财务官Odone Incisa将于5月6日卸任，Jim Nicholas将接任 [6][7] - 宣布其他领导层变动，包括首席信息官Luis Abreu、首席人力资源官Francesco Tutino和首席传播官Cameron Batten [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：从EPS角度，关税在低端和高端情景下的逆风影响分别是多少？若不考虑关税增量，EPS会是多少？ - 公司表示大部分指导变化归因于关税情景，应关注中点变动，具体影响需看夏季情况 [50][51] 问题：农业业务生产成本中，质量相关支出的成本展望如何，不考虑关税情况下，质量支出和制造成本的前景如何？ - 第一季度质量支出仍为负数，但预计未来季度会改善，因产品质量提高，去年下半年额外质量支出今年不会重复 [55] - 目前质量方面同比仍较高，但生产成本已降低，下半年和2026年有改善潜力 [56][57] 问题：请详细说明价格调整和与供应商分担成本的情况，以及关税对采购计划的影响？ - 价格调整适度且为个位数，与网络情况相符，是基于成本变动的常规调整 [61] - 与供应商积极合作分担关税成本，这将促使供应商重新规划生产设施，战略采购计划会考虑关税影响，但不会因此放缓 [62][63] 问题：请说明农业部门利润率在2 - 4季度的变化节奏？ - 第一季度通常是低盈利季度，今年主动降低产量，第二季度仍相对较低，预计下半年利润率将回升至两位数 [66][67] 问题：如何看待第二季度盈利情况，价格调整在损益表中的体现时间？ - 价格调整将在产品成本提高时反映在损益表中，同时第一季度较高的激励措施在后续季度会减少 [70][71] - 公司认为降低库存和调整价格是正确选择，将根据关税和全球贸易情况持续调整 [72][73] 问题：公司与同行在关税影响下的相对位置如何，是否有优劣势？ - 公司无法了解同行供应链的实际暴露情况，但从美国市场看，与大型竞争对手受关税影响程度相似 [76] - 欧洲市场预计2025年和2026年初进入下降阶段，公司在欧洲市场的暴露可能在短期内提供较低波动性 [77] 问题：目前经销商库存情况如何，建筑和农业业务何时能达到合适库存水平？ - 以未来月销售额为指标，第一季度库存减少1亿美元是不错的成绩，将继续降低库存 [81][82] - 预计下半年全球生产节奏将与零售节奏持平，但不同地区情况可能不同，巴西市场信心正在改善，欧洲市场需关注贸易和乌克兰局势 [83][86] 问题：各地区定价和竞争格局是否有变化，关税是否有助于经销商库存和二手设备定价？ - 关税可能带来一定的预购效应，但目前不明显，公司在各地区具有竞争力，不同地区因采购和生产地点不同存在细微差异 [92][93][95] - 澳大利亚、新西兰和欧洲等地区需求良好，行业长期有增长趋势 [94] 问题：今天生效的价格调整是针对新订单还是从今天起的所有发货？ - 价格调整针对新客户和经销商订单，4月关税和成本变化前已下的订单价格不变，价格调整影响第二和第三季度的经销商和新客户订单 [98][99] 问题：进口成品如何进行价格调整，是否有产品因关税失去经济意义？ - 对于进口到美国的机器，会仔细分析物料清单和供应商情况，合理分担关税，剩余部分计入价格上涨 [102][103] - 会根据库存水平和零售情况，谨慎调整欧洲进口机器的订单，避免库存过高 [104][105]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入为38亿美元，同比下降21%；工业调整后息税前利润（EBIT）为1.01亿美元，同比下降73%；每股收益（EPS）为0.10美元 [12] - 第四季度工业净销售额同比下降23%，至略低于32亿美元；调整后净收入减少三分之二；调整后摊薄每股收益从0.30美元降至0.10美元 [20] - 第一季度工业活动自由现金流净流出5.67亿美元，与第一季度营运资金季节性相符，较2024年第一季度现金吸收情况明显改善 [20] - 预计支付年度股息每股0.25美元，总计超3亿美元；预计股东将重新批准并延长现有股票回购授权 [25] - 2025年净销售额预计比2024年低11% - 19%，工业调整后EBIT利润率在4.5% - 6.5%之间；自由现金流预计在1亿 - 5亿美元之间；EPS预测范围扩大至0.07 - 0.50美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 第一季度净销售额下降23%，各地区出货量均下降；毛利润率为20%，同比下降380个基点 [20] - 预计2025年全球农业行业需求较2024年下降5% - 10%，北美市场可能下降10% - 15%；农业EBIT利润率预测范围扩大至7% - 9% [40][41] 建筑业务 - 第一季度净销售额为5.91亿美元，同比下降22%；毛利润率为14.9%，同比下降250个基点；调整后EBIT利润率为2.4% [22] - 预计2025年建筑业务销售额下降4% - 15%，EBIT利润率在2% - 4%之间 [42] 金融服务业务 - 第一季度净收入为9000万美元，同比下降主要受预期风险成本上升、阿根廷税收调整等因素影响 [23] - 第一季度零售业务发起额为24亿美元，按固定汇率计算基本持平；管理资产组合季度末达到280亿美元，其中批发业务组合自2024年3月以来按固定汇率计算减少15亿美元 [23][24] - 南美洲尤其是巴西和北美洲的逾期账款有所增加，公司正专注于收款工作 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 土耳其市场表现疲软，其他类别中的合资企业业绩下滑 [22] - 预计北美农业机械市场在2025年达到周期性低谷，若农场收入降低或融资受限，需求可能进一步下降或延长复苏周期 [36] - 欧洲市场预计在2025年进入较低的衰退阶段，2026年初的情况早于美国 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布多项领导层变动，包括新的首席财务官、首席信息官、首席人力资源官和首席传播官 [10] - 持续专注于推动公司运营卓越，推进前沿技术发展，深化成本节约计划执行 [11] - 积极应对关税变化，进行情景规划，与供应商合作分担成本，考虑调整价格，并可能对生产设施进行重新布局 [30][63][64] - 与潜在战略合作伙伴就建筑业务进行了积极讨论，但在不确定性消除前暂停决策 [42] - 公司认为自身在地理布局上较为平衡，是主要农业原始设备制造商中最具优势的，有望从商品贸易和农业设备供应的全球再平衡中受益 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求疲软，公司通过降低产量来减少库存，同时维护市场份额，预计第二季度生产水平仍将保持在较低水平 [7][44] - 尽管面临挑战，但公司对长期前景充满信心，认为随着周期回升，公司将迎来机遇 [31][46] - 关税政策的不确定性给市场带来压力，公司将密切关注市场动态，根据实际情况调整生产和销售策略 [30][35] - 预计农业业务第一季度利润率为全年低点，第二季度仍相对较低，下半年有望回升至两位数盈利水平 [68][69] 其他重要信息 - 公司推出了适用于农民的新型自动化喷雾解决方案Case IH SENSE Apply和New Holland IntelliSense [9] - 公司美国工厂约三分之二的机器在当地制造，约三分之一从其他国家进口；美国工厂70%的零部件来自美国供应商，约10%来自墨西哥和加拿大，其余20%主要来自欧洲和中国 [26][27] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对EPS的影响 - 公司指导范围的变化主要归因于关税情景，可参考中点的变动来评估关税对EPS的影响，具体情况需观察夏季的情况发展 [51][53] 问题: 农业业务生产成本及质量支出展望 - 第一季度生产成本中的质量支出仍为负数，但预计未来几个季度将扭转，因为公司产品质量已提高，且去年下半年的额外质量支出不会在今年重复 [57][58] 问题: 价格调整及与供应商分担成本情况，以及关税对采购计划的影响 - 5月1日实施的价格调整幅度较小，为个位数，与网络情况相符；公司正积极与供应商就关税影响进行合作，共同分担成本，这可能导致供应商重新选址和调整生产设施，公司的战略采购计划也会受到影响，但团队有能力做出正确选择 [63][64][65] 问题: 农业业务利润率的季度变化趋势 - 第一季度通常是利润率较低的季度，今年公司主动降低了产量和库存；预计第二季度利润率仍相对较低，下半年有望回升至两位数盈利水平 [68][69] 问题: 第二季度盈利情况、下半年EPS可能结果以及价格调整在损益表中的体现 - 价格调整将在产品成本上升时反映在损益表中，且仅适用于北美市场；第一季度的高激励措施在未来季度将有所缓和；公司认为降低库存和合理调整价格是正确的决策，将根据关税和全球贸易情况进行持续调整 [73][74][75] 问题: 公司与同行在关税影响方面的比较 - 公司不清楚同行的实际供应链暴露情况，从美国市场来看，与大型竞争对手的关税暴露程度大致相似；欧洲市场在2025年和2026年初的下滑情况早于美国，公司在不同地区和产品类型上的暴露情况有所不同，但认为这种影响是短期的 [79][80][82] 问题: 经销商库存现状及达到合理水平的时间 - 公司目标是减少10亿美元库存，第一季度已减少1亿美元，这是一个不错的成绩；预计第二季度继续保持低产量，观察需求变化；夏季将开放2026年款产品的订单，第四季度开始生产；预计下半年全球生产节奏将与零售节奏持平，但不同地区情况可能有所差异 [85][86][92] 问题: 各地区定价和竞争情况，以及关税对经销商库存和二手设备价格的影响 - 关税可能会在一定程度上刺激对二手设备和库存设备的需求，但目前影响不大；公司在各地区具有竞争力，不同地区的需求和市场情况存在差异，第二季度开始调整价格后，将观察市场反应 [96][97][99] 问题: 价格调整的适用范围 - 价格调整自5月1日起适用于新的客户和经销商订单，之前已确定的订单价格不受影响，价格调整将在第二季度和第三季度对经销商和新客户订单产生影响 [102][103] 问题: 进口成品的价格调整方式以及是否有产品因关税失去经济可行性 - 所有进口到美国的设备仍然具有进口和生产的价值，公司会仔细分析关税对机器各方面的影响，与供应商分担成本后，将剩余部分计入价格调整；公司会根据库存水平、零售节奏和市场需求，对进口机器的订单进行谨慎管理 [106][107][109]

文章核心观点 - 公司本季度财报超预期，但盈利同比下降，股价年初以来表现优于市场，未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化，行业排名靠后 [1][2][3] 公司业绩情况 - 本季度每股收益0.10美元，超Zacks共识预期0.09美元，去年同期为0.33美元，盈利惊喜为11.11% [1] - 上一季度预期每股收益0.19美元，实际为0.15美元，盈利惊喜为 - 21.05% [1] - 过去四个季度仅一次超共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收38.3亿美元，超Zacks共识预期1.14%，去年同期为48.2亿美元，过去四个季度仅一次超共识营收预期 [2] 股价表现 - 年初以来公司股价上涨约2.1%，而标准普尔500指数下跌 - 5.3% [3] 未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走势，包括当前季度盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利估计修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利估计修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.17美元，营收44.7亿美元，本财年共识每股收益预期为0.64美元，营收170.6亿美元 [7] 行业情况 - 公司所属的Zacks制造业 - 农业设备行业目前在250多个Zacks行业中排名后32%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Deere公司尚未公布2025年4月季度财报，预计5月15日发布 [9] - 预计Deere本季度每股收益5.68美元，同比下降33.4%，过去30天共识每股收益预期下调1.1% [9] - 预计Deere本季度营收106.5亿美元，较去年同期下降21.8% [10]

业绩总结 - 2025年第一季度合并收入为38亿美元，同比下降21%[12] - 工业活动调整后息税前利润（Adj. EBIT）为1.01亿美元，同比下降73%[12] - 净收入为1.32亿美元，同比下降64%[12] - 每股摊薄收益（Diluted EPS）为0.10美元，同比下降66.7%[76] - 第一季度零售起源为24亿美元，同比下降1亿美元[33] - 2025年第一季度净销售为31.72亿美元，同比下降23%[63] 用户数据 - 工业活动净销售额为32亿美元，同比下降23%[12] - 农业部门净销售额为25.81亿美元，同比下降23%[20] - 建筑部门净销售额为5.91亿美元，同比下降22%[26] - 逾期贷款比例（>30天）为1.4%[36] 未来展望 - 2025年农业行业零售需求预计将下降5%至15%[44] - 2025年北美轻型设备需求预计下降15%至5%[48] - 2025年工业活动净销售预计下降19%至11%[52] - 2025年调整后的EBIT利润率预计为4.5%至6.5%[52] 现金流与费用 - 2025年第一季度自由现金流为-5.67亿美元，较去年同期改善642百万美元[75] - 调整后的有效税率为29.0%，相比2024年第一季度的19.4%上升了49.2%[76] - 2024年第一季度的重组费用为600万美元，较2024年第一季度的310万美元下降了80.6%[76] 历史对比 - 2025年第一季度净收入为1.32亿美元，较2024年第一季度的3.69亿美元下降了64.1%[76] - 调整后的净收入为1.32亿美元，2024年第一季度为3.88亿美元，下降了66.0%[76] - 2024年第一季度的调整后EBIT为3.72亿美元，较2024年第二季度的5.02亿美元下降了26.0%[89] - 2024年第一季度的调整后每股收益为0.30美元，较2024年第二季度的0.35美元下降了14.3%[89] 投资者关系 - 投资者关系联系方式包括Jason Omerza和Federico Pavesi[90]

收入和利润（同比环比） - 第一季度合并收入为38亿美元，同比下降21%[1][4] - 第一季度稀释每股收益为0.10美元，同比下降0.19美元[1][4] - 2025年第一季度净销售额为31.72亿美元，同比下降23.2%（从2024年同期的41.31亿美元）[34] - 2025年第一季度净利润为1.31亿美元，同比下降64.4%（从2024年同期的3.68亿美元）[34] - 2025年第一季度每股基本收益为0.10美元，同比下降65.5%（从2024年同期的0.29美元）[34] - 2025年第一季度净销售额为31.72亿美元，同比下降23.2%（2024年同期为41.31亿美元）[40] - 2025年第一季度总收入为38.28亿美元，同比下降20.5%（2024年同期为48.18亿美元）[40] - 2025年第一季度净利润为1.32亿美元，同比下降64.2%（2024年同期为3.69亿美元）[40] - 公司2025年第一季度调整后净利润为1.32亿美元，较2024年同期的3.88亿美元下降66%[57] - 调整后稀释每股收益从2024年第一季度的0.30美元降至2025年第一季度的0.10美元[57] - 公司2024年第一季度净收入为4.02亿美元，第二季度净收入为4.38亿美元，上半年总计8.4亿美元[63] - 2024年上半年调整后净利润为8.39亿美元，其中第二季度4.51亿美元（第一季度3.88亿美元）[64] - 归属于CNH Industrial N.V.的调整后净利润上半年为8.33亿美元，第二季度4.46亿美元（第一季度3.87亿美元）[64] - 公司第二季度调整后稀释每股收益为0.35美元，上半年累计0.66美元（第一季度0.30美元）[64] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度调整后研发费用为1.84亿美元，同比下降19.3%（从2024年同期的2.28亿美元）[34] - 2025年第一季度研发费用为1.84亿美元，同比下降19.3%（2024年同期为2.28亿美元）[40] - 调整后有效税率从2024年第一季度的19.4%上升至2025年第一季度的29.0%[57] - 公司上半年重组费用总计8100万美元，第二季度达5100万美元（第一季度为3000万美元）[63] - 工业活动利息净支出上半年7800万美元，第二季度环比增长43.8%至4600万美元[63] - 税收调整对上半年净利润影响为1900万美元，其中第二季度占1300万美元[64] 各条业务线表现 - 工业活动净销售额为31.72亿美元，同比下降23%[1][4] - 农业部门净销售额为25.81亿美元，同比下降23%[7][8] - 农业部门调整后EBIT为1.39亿美元，同比下降64%[7][9] - 建筑部门净销售额为5.91亿美元，同比下降22%[10][11] - 建筑部门调整后EBIT为1400万美元，同比下降73%[10][11] - 金融服务收入为6.51亿美元，同比下降5%[12][14] - 2025年第一季度工业活动净收入为4200万美元，金融服务净收入为9000万美元，合并净收入为1.32亿美元[47] - 2025年第一季度工业活动调整后EBIT为1.01亿美元，较2024年同期的3.72亿美元下降72.8%[51][52] - 2025年第一季度农业部门调整后EBIT为1.39亿美元，同比下降64.2%；建筑部门调整后EBIT为1400万美元，同比下降72.5%[51] - 2024年上半年调整后工业活动EBIT为8.74亿美元，其中第二季度显著增长至5.02亿美元（第一季度为3.72亿美元）[63] - 金融服务业上半年净收入为2.09亿美元，其中第一季度1.18亿美元，第二季度下降至9100万美元[63] - 农业部门调整后EBIT利润率从2024年第一季度的12.5%降至修订后的11.5%[62] 各地区表现 - （无相关数据） 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年农业部门净销售额同比下降12%-20%，建筑部门净销售额同比下降4%-15%[20] - 公司预计2025年工业活动自由现金流为1亿至5亿美元[20] 现金流和资本支出 - 2025年第一季度经营活动现金流为1.62亿美元，较2024年同期的-8.94亿美元显著改善[38] - 2025年第一季度资本支出（含无形资产）为1.06亿美元，较2024年同期的0.96亿美元增长10.4%[38] - 2025年第一季度自由现金流（工业活动）为2.8亿美元负值，较2024年同期的4.19亿美元负值改善33.2%[38] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流入为1.62亿美元，较2024年同期的净流出8.94亿美元改善[47] - 2025年第一季度资本支出为1.06亿美元（不含经营租赁资产），较2024年同期9600万美元增长10.4%[47] - 2025年第一季度经营租赁资产支出为1.58亿美元，较2024年同期1.06亿美元增长49.1%[47] - 工业活动自由现金流从2024年第一季度的-12.09亿美元改善至2025年第一季度的-5.67亿美元[56] 债务和资产 - 2025年第一季度现金及现金等价物为16.95亿美元，较2024年底的31.91亿美元下降46.9%[36] - 2025年第一季度存货为51.56亿美元，较2024年底的47.76亿美元增长8.0%[36] - 2025年第一季度债务为260.10亿美元，较2024年底的268.82亿美元减少3.2%[36] - 2025年第一季度现金及现金等价物为16.95亿美元，同比下降46.9%（2024年同期为31.91亿美元）[44] - 2025年第一季度存货为51.56亿美元，同比增长8%（2024年同期为47.76亿美元）[44] - 2025年第一季度总资产为420.57亿美元，同比下降2%（2024年同期为429.33亿美元）[44] - 2025年第一季度总负债为340.98亿美元，同比下降3%（2024年同期为351.65亿美元）[44] - 2025年第一季度股东权益为79.02亿美元，同比增长2.4%（2024年同期为77.13亿美元）[44] - 2025年第一季度金融服务的融资应收账款净额为230.86亿美元，同比基本持平（2024年同期为230.85亿美元）[44] - 2025年第一季度净债务减少14.16亿美元，而2024年同期净增加9.01亿美元[47] - 2025年第一季度现金及等价物减少14.68亿美元，期末余额为23.98亿美元[47] - 2025年第一季度外汇汇率变动对现金的影响为净增加7200万美元，2024年同期为净减少9200万美元[47] - 公司总债务从2024年12月31日的269.44亿美元降至2025年3月31日的260.7亿美元，减少8.74亿美元[54] - 工业活动净现金债务从2024年12月31日的17.27亿美元增至2025年3月31日的24.08亿美元[54] - 金融服务净现金债务从2024年12月31日的212.2亿美元微降至2025年3月31日的211.18亿美元[54] 其他重要内容 - 公司对土耳其合资企业的会计调整导致2024年上半年净利润减少6700万美元[58][61] - 外汇净损失对工业活动的影响上半年为400万美元，全部来自第二季度[63]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩受行业需求下降、全球贸易环境等因素影响，营收和净利润下滑 公司正采取降本等措施应对挑战，并更新2025年展望以反映宏观经济不确定性 [1][17][19] 2025年第一季度业绩 整体业绩 - 合并收入38.28亿美元，同比降21%；工业活动净销售额31.72亿美元，同比降23% [1][5] - 净利润1.32亿美元，摊薄后每股收益0.10美元，同比分别降64%和0.19美元 [1][5] - 经营活动提供净现金1.62亿美元，工业活动自由现金流流出5.67亿美元，同比改善6.42亿美元 [1][5][7] 各业务板块业绩 农业板块 - 净销售额25.81亿美元，同比降23%，主要因各地区行业需求下降和经销商去库存 [8][10] - 调整后息税前利润（EBIT）降至1.39亿美元，调整后EBIT利润率为5.4%，同比降610个基点 [8][11] 建筑板块 - 净销售额5.91亿美元，同比降22%，因市场下滑导致出货量降低 [12][13] - 调整后EBIT降至1400万美元，调整后EBIT利润率为2.4%，同比降430个基点 [12][13] 金融服务板块 - 收入6.51亿美元，同比降5%，受货币换算、收益率降低和二手设备销售减少影响 [14] - 净利润9000万美元，同比降24%，主要因南美和北美风险成本增加及有效税率提高 [14][15] 2025年展望 行业与销售预测 - 2025年农业和建筑设备市场全球行业零售销售将低于2024年，公司净销售额也将降低 [17] 应对措施 - 持续努力降低运营成本，通过精益制造和战略采购降低产品成本，管理销售、一般和行政费用及研发费用 [18] 不确定性因素 - 全球贸易情景不确定，包括关税金额、持续时间、美国贸易伙伴政策反应及对终端客户影响，可能影响全年预测 [19] 具体展望数据 - 农业板块净销售额同比降12%-20%，调整后EBIT利润率为7%-9% [24] - 建筑板块净销售额同比降4%-15%，调整后EBIT利润率为2%-4% [24] - 工业活动自由现金流为1亿-5亿美元，调整后摊薄每股收益为0.50-0.70美元 [24] 其他信息 会议安排 - 今日上午9点举行电话会议，介绍2025年第一季度业绩 [21] - 5月8日举办投资者日活动，审查战略计划和目标 [21] 财务报表修订 - 因对土耳其非合并关联公司高通胀会计处理的非重大更正，修订前期财务报表 [25][62] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标监控运营，提供运营结果相关信息 [23]