财务数据和关键指标变化 - 核心收入增长20%，达3.16亿美元，尽管来自有限合伙企业（LPs）和普通股的投资收入有所下降 [6] - 综合比率为91.9%，较2021年第一季度下降6.2个百分点，是自2016年第三季度以来的最佳季度综合比率 [6] - 税前巨灾损失仅为1900万美元，占综合比率的1.0% [6] - PNC基础综合比率为91.4%，较2021年第一季度改善0.5个百分点 [6] - 费用比率为31%，下降0.5个百分点，基础赔付率为60.1%，与上一年度同期持平 [7] - 总承保保费（不包括 captive 业务）在第一季度增长8%，净承保保费增长4%；排除汇率波动后，分别增长9%和5% [8] - 新业务增长14%，达到4.51亿美元，续保率为83%，较上一季度在专业和商业业务中均提高2个百分点 [8] - 整体承保费率增长7%，较上一季度下降1个百分点 [9] - 核心股本回报率（ROE）从一年前第一季度的8.8%升至10.3% [17] - PNC业务产生核心收入3.21亿美元，较2021年第一季度增长22% [17] - 税前基础承保收入为1.65亿美元 [17] - 第一季度费用比率为31%，符合预期，较2021年第一季度下降1.5个百分点 [17] - 整体PNC净前期发展对综合比率的影响为有利的0.5个百分点，而去年同期为有利的0.6个百分点 [18] - 公司及其他业务板块在第一季度产生核心亏损2800万美元，而2021年第一季度为核心亏损3600万美元 [19] - 许可集团2022年第一季度核心收入为2300万美元，较去年第一季度减少1300万美元 [19] - 总税前净投资收入为4.48亿美元，而去年同期为5.04亿美元 [23] - 季度末净未实现投资收益降至10亿美元，低于2021年第四季度末的44亿美元 [25] - 季度末不包括累计其他综合收益的股东权益为121亿美元，即每股44.67美元，较年末调整股息后增长2% [26] - 包括AOCI的股东权益为108亿美元，即每股39.87美元 [26] - 第一季度运营现金流强劲，达6.45亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务 - 综合比率为88.7%，是连续第七个季度低于90%，基础综合比率为90%，与去年持平 [12] - 基础赔付率改善0.5个百分点至58.9%，费用比率为30.9%，较2021年第一季度略有上升 [12] - 总承保保费（不包括 captive 业务）在第一季度增长8%，净承保保费增长4% [12] - 续保率提高2个百分点至85%，新业务增长41% [12] 商业业务 - 综合比率为94.5%，包括1.8个百分点的巨灾损失，是自2008年以来最低的季度综合比率，基础综合比率为92.7% [13] - 基础赔付率为61.5%，较上一年度季度高0.7个百分点，但调整去年6月购买的财产再保险计划的混合影响后，同比保持一致 [13] - 费用比率改善0.7个百分点至30.7% [13] - 总承保保费（不包括 captive 业务）在本季度增长9%，净承保保费增长4% [13] - 承保费率持续强劲，本季度为7%，不包括工人补偿为9% [14] - 续保率提高2个百分点至85%，高于疫情前任何季度 [15] 国际业务 - 综合比率为92.4%，是自2016年以来的最佳综合比率，基础综合比率为91.2%，较上一年度季度改善2.8个百分点 [15] - 基础赔付率为58.6%，包括与去年相比1个百分点的利润率改善，费用比率为32.6%，下降近2个百分点 [15] - 总承保保费增长6%，排除汇率波动后增长9%，净承保保费增长7%，排除汇率影响后增长11% [15] - 本季度续保率为73%，因1月一些有针对性的不续保而较低，但2月和3月迅速提高到80% [15] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对2022年持乐观态度，认为市场条件良好，费率自2019年初以来累计上涨30%，公司受益于条款和条件的逐步改善，新业务定价和条款与续保情况相似，新业务费率也大幅上涨，公司将通过新业务和高续保率继续扩大业务组合 [29] - 尽管费率上涨在2020年第四季度达到峰值后以每季度约1个百分点的速度适度下降，但承保费率仍高于长期损失成本趋势，预计2022年利润率将保持正值 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为经济和社会通胀压力可能继续增加或持续时间超过预期，因此在应对投资组合利润率改善时保持谨慎，如果过于保守，后期可能会受益 [11] - 市场在应对损失成本趋势上升时表现理性，预计如果损失成本趋势进一步加速，市场定价行为将继续相应反应 [30] 其他重要信息 - 公司将于2023年1月1日起采用新的GAAP会计方法，应用于长期护理业务，追溯至2021年1月1日，预计这一变化将使股东权益在过渡日（2021年1月1日）减少22亿 - 25亿美元，但对公司的基础经济业务无影响，也不影响法定收益、资本或基于风险的资本指标以及保险承保子公司的股息支付能力 [19][22] - 公司宣布常规季度股息为每股0.40美元，将于6月2日支付给5月16日登记在册的股东 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：有限合伙企业和对冲基金的投资表现及对未来的预期 - 有限合伙企业中70%为私募股权，本季度结果反映了第四季度整体市场表现，预计第二季度私募股权有限合伙企业将反映第一季度整体股权表现；对冲基金实时反映收益，结果中还包含2亿美元普通股按市值计价的部分 [33] 问题2：对冲基金是否有复苏迹象 - 管理层表示目前无法对此发表评论 [34] 问题3：商业业务损失率较高的原因及业务组合变化的影响 - 公司对商业业务组合感到满意，进行了多项承保调整，如减少巨灾和财产风险敞口；日历年度商业损失率和综合比率是2008年以来最好的；基础商业损失率在调整财产组合后与第四季度一致；财产再保险条约影响了基础损失率，但公司购买该条约是为了平衡业务；从增长角度看，除巨灾暴露财产外，财产业务增长高于其他业务 [36][37] 问题4：经济通胀如何渗透到影响长尾业务的社会通胀中 - 管理层认为可以看到经济通胀压力与社会通胀的相关性，随着法院开庭和案件积压清理，社会通胀可能会加速，目前已开始看到某些索赔中律师代理增多和压力增大的情况 [40] 问题5：法院案件积压是否有明显清理 - 管理层表示仍处于早期阶段，需要更多时间观察社会法律通胀的情况 [42] 问题6：哪些业务领域的盈利能力尚未恢复到理想水平 - 商业乐透业务需要9%的费率持续更长时间才能达到费率充足性；医疗保健业务仍需两位数的费率增长；国际业务中，英国、欧洲需要两位数费率，加拿大盈利性较好但费率较低；工人补偿业务费率略有下降；网络业务因勒索软件索赔迅速恶化，需要近三位数的费率增长 [44] 问题7：公司在乌克兰和俄罗斯的业务风险敞口情况 - 公司多年前对劳合社辛迪加的政治风险和贸易信用业务进行了重新承保，目前已全部结清，预计剩余的少量政治暴力业务不会产生重大影响，公司不涉及受俄乌冲突影响较大的业务 [46] 问题8：国际业务1月不续保的具体业务领域 - 主要涉及部分医疗保健业务，若无法获得大幅费率增长则选择放弃；此外，在欧洲Gen1续保季节，部分业务无法获得理想的条款和条件，因此也选择不续保 [48] 问题9：触发利润率提升的因素 - 管理层认为需要看到损失成本趋势加速率的稳定，即使稳定在较高水平也可以，在看到这样的触发因素之前，公司将保持谨慎 [49] 问题10：工人补偿业务费率在今年第一季度是否比去年第四季度更差 - 公司表示工人补偿业务费率在过去四、五个季度有小幅波动，但相对稳定在低个位数，未出现明显趋势 [50] 问题11：手机前端业务的安排、合作关系稳定性及在5G革命中的前景 - 保修业务包括电子产品（特别是手机）和汽车保修等方面，手机业务通过 captive 进行并再保险500%，有长期合作安排，合作关系为多年期且良好；关于5G革命，管理层将相关问题留给更专业的技术人员解答 [53] 问题12：合作关系是否锁定未来三年 - 管理层表示合作关系是长期的，但未明确具体到期时间，多年来一直保持良好合作 [55]

业绩总结 - 第一季度净收入为3.13亿美元，每股收益为1.15美元[4] - 第一季度收入为28.85亿美元，较去年同期的28.66亿美元增长1%[7] - 核心收入同比增长20%至3.16亿美元，每股核心收益为1.16美元[4] - 第一季度总运营收入为3.31亿美元，较2021年同期的3.40亿美元下降[15] 用户数据 - 每股账面价值（BVPS）为44.67美元，较2021年年末增长2%[6] - 截至2022年3月31日，持有公司现金为5.30亿美元[25] - 截至2022年3月31日，总投资资产为471.06亿美元，较2021年12月31日的503.28亿美元下降[23] 财务指标 - 财产与意外险(P&C)的综合比率为91.9%，为五年来最低，较去年同期的98.1%显著改善[4][8] - P&C部门的毛保费增长8%，净保费增长4%[5] - 商业部门的综合比率为94.5%，为2008年以来最低，毛保费增长9%[12] - 专业部门的综合比率为88.7%，连续七个季度低于90%[10] - 第一季度毛保费（GWP）为3.63亿美元，同比增长6%[14] - 第一季度净保费（NWP）为2.51亿美元，同比增长7%[14] - 第一季度承保收益为2000万美元，较2021年同期的1000万美元有所增加[14] - 第一季度损失率为59.8%，较2021年同期的61.5%有所改善[14] - 第一季度费用率为32.6%，较2021年同期的34.4%有所下降[14] - 核心回报率（ROE）为10.3%，较去年同期的8.8%提高1.5个百分点[7] 投资与分红 - 净投资收入为4.48亿美元，较去年同期的5.04亿美元有所下降[5] - 董事会宣布每股现金分红为0.40美元[6] - 2022年第一季度每股账面价值（BVPS）为44.67美元，较2021年12月31日的46.02美元有所下降[27]

总体财务数据对比 - 2022年第一季度总收入28.85亿美元，2021年同期为28.66亿美元[7] - 2022年第一季度净利润3.13亿美元，2021年同期为3.12亿美元[7] - 2022年第一季度基本每股收益1.15美元，2021年同期为1.15美元[7] - 2022年第一季度综合亏损13.1亿美元，2021年同期为3.04亿美元[11] - 2022年和2021年净收入分别为3.13亿美元和3.12亿美元[19] - 2022年经营活动提供的净现金流为6.45亿美元，2021年为0.82亿美元[19] - 2022年投资活动使用的净现金流为1.29亿美元，2021年提供的净现金流为4.08亿美元[19] - 2022年融资活动使用的净现金流为6.88亿美元，2021年为3.21亿美元[19] - 2022年第一季度总营收28.85亿美元，2021年同期为28.66亿美元[108] - 2022年第一季度总运营收入为28.96亿美元，2021年同期为28.09亿美元[108] - 2022年第一季度核心收入为3.16亿美元，2021年同期为2.63亿美元[118] - 2022年第一季度总运营收入为28.96亿美元，2021年同期为28.09亿美元，核心收入为3.16亿美元，2021年同期为2.63亿美元，净利润为3.13亿美元，2021年同期为3.12亿美元[118] - 2022年第一季度，经营活动提供的净现金为6.45亿美元，2021年同期为8200万美元；投资活动使用的净现金为1.29亿美元，2021年同期为提供4.08亿美元；融资活动使用的净现金为6.88亿美元，2021年同期为3.21亿美元[158][159] 资产负债与股东权益情况 - 截至2022年3月31日，总资产637.92亿美元，较2021年末的666.39亿美元有所下降[15] - 截至2022年3月31日，总负债529.75亿美元，较2021年末的538.3亿美元有所下降[15] - 截至2022年3月31日，股东权益108.17亿美元，较2021年末的128.09亿美元有所下降[15] - 截至2022年3月31日，公司总资产为4.7287亿美元，总负债为1200万美元；截至2021年12月31日，总资产为4.4099亿美元，总负债为1600万美元[61] 投资相关数据 - 2022年第一季度净投资收益4.48亿美元，2021年同期为5.04亿美元[7] - 2022年第一季度净投资（损失）收益为 - 1100万美元，2021年同期为5700万美元[7] - 2022年和2021年第一季度净投资收益分别为4.48亿美元和4.29亿美元[33] - 2022年和2021年第一季度净投资损益分别为亏损1100万美元和收益5700万美元[34] - 2022年第一季度，可供出售固定到期证券的减值损失为1亿美元，2021年同期为6000万美元[39] - 截至2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日，可供出售固定到期证券应计利息应收款分别为3.89亿美元、3.69亿美元和3.89亿美元[36] - 2022年1月1日至3月31日，公司信贷损失准备金从1.8亿美元降至1.7亿美元，其中企业及其他债券准备金从1.1亿美元增至1.2亿美元，资产支持证券准备金从7000万美元降至5000万美元[37] - 2021年1月1日至3月31日，公司信贷损失准备金从4亿美元增至4.3亿美元，其中企业及其他债券准备金从2.3亿美元增至2.7亿美元，资产支持证券准备金从1.7亿美元降至1.6亿美元[37] - 截至2022年3月31日，可供出售固定到期证券的成本或摊余成本为409.22亿美元，估计公允价值为419.39亿美元；交易性固定到期证券成本为600万美元，估计公允价值为600万美元；固定到期证券总计成本为409.28亿美元，估计公允价值为419.45亿美元[42] - 截至2021年12月31日，可供出售固定到期证券的成本为399.45亿美元，估计公允价值为443.73亿美元；交易性固定到期证券成本为700万美元，估计公允价值为700万美元；固定到期证券总计成本为399.52亿美元，估计公允价值为443.8亿美元[42] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，累计其他综合收益（AOCI）中包含的投资净未实现收益分别因影子调整减少13.94亿美元和24.77亿美元[42] - 截至2022年3月31日，可供出售固定到期证券估计公允价值为1.6524亿美元，总未实现损失为1157万美元；截至2021年12月31日，估计公允价值为6065万美元，总未实现损失为112万美元[45][48] - 按合同期限划分，2022年3月31日一年及以内到期的可供出售固定到期证券成本或摊余成本为15.33亿美元，估计公允价值为15.46亿美元；2021年12月31日成本或摊余成本为16.03亿美元，估计公允价值为16.24亿美元[51] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生工具名义价值分别为2.68亿美元和2.7亿美元，公允价值分别为1600万美元和 - 1200万美元[52] - 截至2022年3月31日，公司有购买或出资约12.8亿美元和出售约6500万美元的投资承诺[53] - 截至2022年3月31日，按信用质量指标和发起年份划分，抵押贷款的摊余成本基础总计9.58亿美元，应计利息应收款总计300万美元[57] - 2022年1月1日至3月31日，Level 3资产总实现和未实现投资收益（损失）为 - 1.03亿美元，其中净投资收益（损失）中报告 - 100万美元，净投资收入中报告500万美元，其他综合收益（损失）中报告 - 1.08亿美元[64] - 2022年1月1日至3月31日，Level 3资产购买额为2.19亿美元，销售额为 - 500万美元，结算额为 - 3900万美元，转入额为1500万美元，转出额为 - 5100万美元[64] - 截至2022年3月31日，Level 3资产余额为1.614亿美元，其中企业债券和其他为9.15亿美元，州、市和政治分区为5100万美元，资产支持证券为6.04亿美元，权益证券为4400万美元[64] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，其他投资资产中的海外存款分别为7900万美元和7400万美元，可在90天或更短时间内按资产净值赎回[69] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，固定到期证券Level 3估值中，信用利差范围均为1% - 7%，加权平均分别为3%和2%，信用利差假设增加会导致公允价值计量降低[73] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，抵押贷款资产账面价值分别为9.42亿美元和9.73亿美元，公允价值分别为9.4亿美元和10.18亿美元；长期债务账面价值均为27.79亿美元，公允价值分别为27.95亿美元和29.78亿美元[74] - 2022年一季度净投资收入4.48亿美元，较2021年同期减少5600万美元，主要因有限合伙和普通股回报降低[143] - 2022年一季度净投资收益（亏损）为-1100万美元，较2021年同期减少6800万美元，主要因非可赎回优先股公允价值不利变动和固定到期证券处置净投资收益降低[145] - 2022年一季度固定收益证券有效收益率为4.3%，有限合伙和普通股回报率为0.4%[143] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，固定到期投资组合中1%为内部评级，AAA级证券分别包含15亿美元和17亿美元预退款市政债券[149] - 2022年3月31日，可供出售固定到期证券估计公允价值为4.1945亿美元，未实现收益为10.34亿美元；2021年12月31日，估计公允价值为4.438亿美元，未实现收益为44.46亿美元[149] 股权结构 - 截至2022年3月31日，Loews Corporation约持有公司89.6%的流通普通股[25] 会计政策与调整 - 公司将于2023年1月1日采用新会计指引，预计过渡日累计其他综合收益将减少22 - 25亿美元[26] - 公司预计会计准则更新将使截至2021年1月1日的累计其他综合收益减少22亿 - 25亿美元；若使用2022年3月31日的利率计算，过渡影响将使累计其他综合收益减少10亿 - 13亿美元[164] 股份相关 - 2022年和2021年第一季度分别约有110万和100万潜在股份计入摊薄每股收益计算[30] - 2022年和2021年第一季度公司分别回购44.5万股和6.6万股普通股，总成本分别为2100万美元和300万美元[30] - 2022年第一季度，公司支付股息6.57亿美元，回购44.5万股普通股，总成本2100万美元；2021年第一季度，支付股息3.1亿美元，回购6.6万股普通股，总成本300万美元[159] - 2022年3月31日，CCC处于正的已赚盈余状态，2022年和2021年第一季度分别支付股息5.35亿美元和3.3亿美元[162] 业务板块运营情况 - 公司财产和意外险商业保险业务分为专业、商业和国际三个业务板块，其他业务分为人寿与集团和企业及其他两个板块[101] - 公司业务分为财产与意外险业务（包括专业、商业和国际三个细分业务）、人寿与团体业务以及企业及其他业务[120] - 2022年第一季度专业板块运营收入为12.58亿美元，核心收入为1.63亿美元[104] - 2022年第一季度商业板块运营收入为10.3亿美元，核心收入为1.32亿美元[104] - 2022年第一季度国际板块运营收入为2.77亿美元，核心收入为0.26亿美元[104] - 专业业务2022年第一季度毛保费（不含第三方自保公司）较2021年同期增加6900万美元，净保费增加2900万美元，核心收入减少700万美元，综合比率为88.7%，较2021年同期改善0.1个百分点[122] - 商业业务2022年第一季度毛保费较2021年同期增加9500万美元，净保费增加4100万美元，核心收入增加6300万美元，综合比率为94.5%，较2021年同期改善12.2个百分点[127] - 专业业务2022年3月31日总毛理赔及理赔调整费用准备金为66.23亿美元，2021年12月31日为64.33亿美元；总净理赔及理赔调整费用准备金为53.83亿美元，2021年12月31日为52.65亿美元[125] - 商业业务2022年3月31日总毛理赔及理赔调整费用准备金为89.34亿美元，2021年12月31日为88.9亿美元；总净理赔及理赔调整费用准备金为81.11亿美元，2021年12月31日为80.65亿美元[130] - 专业业务2022年和2021年第一季度有利的净上年损失准备金发展分别为1000万美元和1500万美元[122] - 商业业务2022年第一季度有利的净上年损失准备金发展为200万美元，2021年同期无此项[127] - 2022年一季度总保费收入3.63亿美元，净保费收入2.51亿美元，净赚保费2.64亿美元，核心收入2600万美元[133] - 2022年一季度综合赔付率92.4%，较2021年同期改善3.5个百分点，费用率改善1.8个百分点，赔付率改善1.7个百分点[133] - 2022年一季度国际业务总保费收入同比增加2000万美元，排除汇率影响增加3000万美元；净保费收入同比增加1600万美元，排除汇率影响增加2600万美元[133] - 2022年3月31日国际业务总准备金23.16亿美元，较2021年12月31日的22.8亿美元有所增加[136] - 2022年一季度人寿与团体业务核心收入2300万美元，较2021年同期减少1300万美元[139] - 2022年一季度企业及其他业务核心亏损较2021年同期改善800万美元[139] - 2022年3月31日企业及其他业务总准备金27.63亿美元，较2021年12月31日的28.17亿美元有所减少[140] 其他业务相关 - 2022年第一季度非保险保修收入3.82亿美元，2021年同期为3.38亿美元[7] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司递延非保险保修收入余额为45亿美元[110] - 2022年和2021年第一季度，公司分别确认了4亿美元和3亿美元包含在递延收入余额中的收入[110] - 公司预计在2022年剩余时间确认约10亿美元递延收入，2023年确认11亿美元，2024年确认9亿美元，之后确认15亿美元[110] - 2022年和2021年第一季度，公司报告的巨灾损失净额分别为1900万美元和1.25亿美元，2022年主要与恶劣天气事件有关，2021年主要由冬季风暴Uri和Viola导致[76] - 2022年和2021年第一季度，各业务税前（有利）不利发展总额分别为1200万美元和1500万美元[80] - 201

财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心收入方面，P&C业务为3.53亿美元，Life & Group业务为600万美元，Corporate & Other业务亏损9400万美元 [7] - 全年核心收入超11亿美元，同比增长50%，核心每股收益为4.06美元；净收入超12亿美元，每股收益为4.41美元，2020年分别为7.35亿美元和6.9亿美元 [19] - 第四季度综合赔付率为92.9%，低于2020年同期0.5个百分点；税前巨灾损失为4000万美元，占综合赔付率2个百分点，2020年同期为1400万美元 [8] - 2021年全年综合赔付率为96.2%，含5.1个百分点的巨灾损失和0.3个百分点的有利前期发展；巨灾损失税前为3.97亿美元，2020年为5.5亿美元 [20] - 第四季度P&C潜在综合赔付率为91.2%，较2020年第四季度改善1.4个百分点；潜在损失率为60.1%，较2020年第四季度下降0.3个百分点 [8][9] - 2021年P&C潜在承保利润增长31%至6.67亿美元，潜在综合赔付率改善1.7个百分点至91.4%；潜在损失率为60%，较2020年下降0.2个百分点 [21] - 第四季度费用率为30.8%，较2020年第四季度下降1.2个百分点；全年费用率为31.1%，较2020年下降1.5个百分点 [28][29] - 第四季度整体财产和意外险净前期发展对综合赔付率的影响为有利的0.3个百分点，2020年同期无影响；全年前期发展有利0.3个百分点，2020年为有利0.7个百分点 [30][33] - 第四季度总税前净投资收入为5.51亿美元，与2020年第四季度基本持平；全年为22亿美元，2020年为19亿美元 [41][43] - 第四季度运营现金流为6.43亿美元，全年较2020年增加约8.6亿美元 [44] - 年末固定收益投资组合未实现收益为44亿美元，低于第三季度末的48亿美元；股东权益为128亿美元，每股47.2美元 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务 - 第四季度综合赔付率为89.9%，潜在综合赔付率为90.1%，较去年改善0.5个百分点；潜在损失率改善0.9个百分点至59.1% [11] - 第四季度不含 captive 业务的毛保费增长15%，新业务增长58%；实现整体费率增长11%，较第三季度提高1个百分点；续保率提高3个百分点至83% [12] - 全年潜在综合赔付率为89.7%，为历史最佳，较2020年降低1.6个百分点；费用率从2020年的31.3%改善0.8个百分点至30.5% [23][29] 商业业务 - 第四季度综合赔付率为94.9%，含2.9个百分点的巨灾损失，为四年最低；潜在综合赔付率为92.2%，为历史最低，较2020年第四季度降低1.4个百分点 [13] - 第四季度不含 captive 业务的毛保费增长19%，新业务增长16%；费率为5%，略低于第三季度；续保率提高2个百分点至84% [15] - 全年潜在综合赔付率为92.6%，为历史记录，较2020年降低1.3个百分点；费用率从2020年的33%改善近2个百分点至31.1% [23][29] 国际业务 - 第四季度综合赔付率为94.8%，潜在综合赔付率改善4.2个百分点至90.9%，为历史最低；费用率改善2.6个百分点至32.4% [17] - 第四季度毛保费增长9%，新业务增长15%；费率增长13%，连续七个季度实现两位数费率增长；续保率为82%，为三年多来最强季度续保率 [18] - 全年潜在综合赔付率为92.1%，较2020年降低3.5个百分点；费用率从2020年的35.5%改善2.4个百分点至33.1% [23][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2022年定价仍将有利，整体费率增长将持续高于长期损失成本趋势，但需关注社会通胀、经济通胀和巨灾活动等不利因素 [48] - 公司将继续推动费率提升，并在必要时改善条款和条件，以应对可能上升的损失成本趋势 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2022年市场定价环境仍有利，但社会通胀、经济通胀和巨灾活动等不利因素仍存在，奥密克戎变种减缓了法院活动恢复到疫情前水平的速度 [48] - 尽管费率已从2020年第四季度的高位回落，但下降速度将慢于上升速度，公司对2022年业务增长前景持乐观态度 [49] 其他重要信息 - 公司将自2023年1月1日起采用新的GAAP会计方法（LDTI），预计将导致累计其他综合收益大幅减少，但对法定会计和现金流无影响 [39][40] - 公司宣布将定期季度股息提高5%至每股0.4美元，并宣布每股2美元的特别股息，均将于3月10日支付给2月22日登记在册的股东 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 此前基于什么数据决定提高损失成本趋势假设 - 公司在医疗 malpractice、汽车责任、建筑、伞形保险和专业责任等业务领域，看到案件中律师代理增多、和解要求提高等情况，尽管案件数量减少，但仍影响和解价值，因此调整长期损失成本趋势；上季度还因经济通胀和供应链问题提高了财产险的长期损失成本趋势 [52][53] 问题2: 如何看待2022 - 2023年赔付与已发生损失比率 - 公司在医疗 malpractice和部分超额责任业务等采取了重大承保措施，导致非巨灾赔付比率和赔付金额降低，但难以区分其与法院重新开放的影响，因此在了解更多情况前，对确认潜在改善持谨慎态度 [55][56] 问题3: 专业业务金融线和商业业务小商业线费率上升加速的原因 - 金融线中网络保险费率在第四季度实现三位数增长，其他业务线表现较为稳定；小商业业务方面，公司在BOP政策上申请了费率上调，同时有3个百分点的风险敞口变化，续保率也有所提高 [58] 问题4: 能否区分业务增长中风险敞口增长、费率和其他因素的影响 - 在商业业务中，风险敞口增长约2个百分点，主要来自销售和工资增长，但承保措施可能使风险敞口减少约1个百分点，若无此影响，风险敞口增长可能达3个百分点 [59] 问题5: 2021年各业务领域的损失趋势是否有调整或修正 - 第四季度没有重大调整，长期损失成本趋势与第三季度的变化基本一致，没有有意义的修正 [60] 问题6: 目前COVID储备金情况及是否在2021年确认部分损失 - COVID储备金为1.95亿美元，这是最初的估计，公司仍对此感到满意，且从未进行调整，未在2021年确认相关损失 [61] 问题7: 风险敞口单位增长是否会对损失率产生影响 - 目前影响较小，以工伤赔偿和工资为例，若工资增长高于平均周工资，可能有一定益处，但公司尚未将此纳入损失率计算 [64] 问题8: 各种通胀形式是否会导致亲和业务出现高于平均水平的损失趋势 - 亲和业务主要是专业责任保险，由护士等单一从业者组成，其保险主要作为设施保险的补充，很少有单一从业者承担责任的情况，因此社会通胀对亲和业务组合的影响远小于常规医疗保健组合 [66]

股权结构 - 截至2021年12月31日，Loews Corporation持有公司约89.6%的流通普通股[6] - 截至2021年12月31日，Loews实益拥有公司约89.6%的流通普通股[36] - 截至2022年2月4日，公司有2.71365221亿股流通普通股，约89.6%由Loews持有，有834名登记股东[52] - 截至2021年12月31日，Loews Corporation持有公司约89.6%的流通普通股[201] 员工管理 - 截至2021年12月31日，公司约有5600名员工[13] - 2021年公司更新了灵活工作项目，为大多数员工实施混合办公模式[14] - 2021年公司推出新的多元化与包容性学习项目，旨在加强全球企业的盟友关系[16] - 2021年公司推出新的人才赞助计划，加速高绩效多元化员工的发展[16] - 公司为符合条件的员工提供包括401k计划、医疗和保险福利等在内的综合薪酬和福利套餐[17] - 2021年公司部署了大量新福利，重点关注员工福祉[18] - 2020年3月起公司因疫情让几乎所有员工远程工作，2021年办公室开放并加强安全协议[18] 行业监管与评估 - 公司保险业务受多地区监管机构监管，包括美国伊利诺伊州保险部、英国审慎监管局等[7] - 到2024年，IAIS将评估聚合方法（AM）是否能提供与为国际活跃保险集团（IAIGs）制定的综合集团保险资本标准（ICS）相当的结果[10] 公司风险 - 公司面临保险风险，若保险储备金不足需增加储备金，会对收益造成冲击，长尾保险储备金估计的不确定性更高[23] - 公司易受自然和人为灾害导致的重大损失影响，巨灾损失难以估计，可能耗尽再保险限额并影响再保险成本和可用性[26] - 新冠疫情使公司索赔和相关诉讼风险增加，2020年已记录重大损失，未来可能持续产生损失[28] - 公司财产和意外险子公司有石棉和环境污染索赔风险，2010年完成追溯再保险交易，截至2021年12月31日累计转让金额34亿美元，限额40亿美元[29] - 公司面临新兴大规模侵权索赔风险，如与有害产品、社会法律环境变化等相关的索赔，可能对业务和财务状况产生重大不利影响[29][31] - 保险行业竞争激烈，公司需不断改进产品和服务以保持竞争力，市场整合和新进入者增加了竞争压力[32] - 财产和意外险市场具有周期性，价格竞争激烈时公司可能失去业务，影响保费水平和费用率[33] - 公司保险产品主要通过独立代理人等销售，与分销网络关系的变化可能影响产品销售和业务量[33] - 公司承保策略依赖再保险安排，面临再保险成本、交易对手风险和覆盖范围无效等风险[33] - 公司长期护理政策的有效寿命储备金基于2020年9月30日的最佳估计假设，实际经验与假设不符时可能需增加储备金[25] - 再保险策略效果不佳，相关风险或对公司业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[35] - 技术变革和保险市场中断或使公司处于竞争劣势，影响业务、运营结果和财务状况[35] - 公司投资组合面临利率、信用利差等多种风险，可能导致投资损失和净投资收入波动[37] - 公司使用分析模型辅助决策，若实际结果与模型输出差异大，或对业务产生不利影响[40] - 2021年3月公司遭受网络安全攻击，虽恢复运营但仍需评估影响，未来或面临更高保险成本[42] - 2021年第三季度，第三方管理员系统遭泄露，虽预计无重大不利影响，但类似事件或有风险[42] - 公司可能无法检测和防止员工或第三方服务提供商的不当行为，或对业务产生不利影响[44] - 公司部分保险业务由第三方承保和服务，若第三方违规，公司可能承担责任[44] - 公司依赖第三方索赔管理员，其服务失误可能导致公司损失和监管风险[44] - 关键供应商关系丧失或过渡问题可能损害公司业务开展能力[46] - 公司需满足资本充足率要求，否则监管机构可能限制或禁止其业务运营[46] - 公司保险子公司支付股息能力受保险监管机构限制[46] - 评级机构可能下调公司评级，影响其业务和资本成本[48] - 公司受广泛政府监管，法规变化或不遵守规定可能产生重大不利影响[48] 财务回报 - 2017 - 2021年公司普通股五年总回报分别为136.94美元、121.65美元、133.19美元、126.01美元、149.96美元，假设初始投资为100美元[53] - 2017 - 2021年标准普尔500指数五年总回报分别为121.83美元、116.49美元、153.17美元、181.35美元、233.41美元，假设初始投资为100美元[53] - 2017 - 2021年标准普尔500财产与意外险指数五年总回报分别为122.39美元、116.64美元、146.82美元、157.04美元、187.31美元，假设初始投资为100美元[53] 会计估计与财务报表 - 保险准备金、长期护理准备金、再保险和保险应收款等会计估计对公司财务报表有重大影响[60][61][62] - 固定到期和权益证券按公允价值列于资产负债表，固定到期证券可能因市场下跌确认减值损失，抵押贷款组合适用预期信用损失模型[65] - 公司采用资产负债法核算所得税，递延所得税资产确认受未来盈利等因素影响，实际与估计不符会影响所得税费用和有效税率[66] - 公司准备金是基于特定时间已知情况的最佳估计，定期审查可能需增加准备金，影响经营结果等[68] - 财产和意外险索赔及理赔费用准备金用于覆盖未付负债，包括已报告未结算和已发生未报告索赔，存在准备金不足风险[69] - 公司业务多为长尾业务，长尾业务从承保到理赔结算间隔数年，短尾业务结算较快，不同业务采用多种方法预测最终损失[71][73] - 预测最终损失的方法包括支付发展法、发生发展法、损失比率法、Bornhuetter - Ferguson法、频率乘以严重程度法和随机建模等[73][74][75][77] - 精算师进行准备金分析得出点估计，每季度与高级管理层讨论确定最佳准备金估计，记录的准备金反映特定时间的最佳估计[79] - 目前公司记录的准备金略高于精算点估计，商业、专业和国际业务差异源于未成熟事故年等不确定性，公司及其他业务差异源于 runoff 风险敞口的潜在尾部波动性[80] - 准备金过程的关键假设因储备组和事故或保单年度而异，多数假设为隐含假设，难以精确量化和跟踪[82] - 对于复杂储备组，上述方法可能无法提供可靠结果时，公司会采用针对特定情况的额外方法[78] - 2021年12月31日，专业责任、管理责任和保证产品净准备金约为50亿美元，若估计索赔严重程度增加9%，净准备金将增加约4.5亿美元；若减少3%，净准备金将减少约1.5亿美元[83] - 2021年12月31日，工人补偿净准备金约为39亿美元，若估计工人补偿索赔成本通胀率在整个索赔支付期间增加100个基点，净准备金将增加约3.5亿美元；若减少100个基点，净准备金将减少约3.5亿美元[83] - 2021年12月31日，一般责任净准备金约为32亿美元，若估计索赔严重程度增加6%，净准备金将增加约2亿美元；若减少3%，净准备金将减少约1亿美元[84] - 2021年9月30日，长期护理有效生命储备估计准备金边际为7200万美元，主要因贴现率假设变化和发病率假设有利变化驱动，部分被持续性假设不利变化抵消[89][90] 再保险安排 - 2021年第二季度，公司在财产再保险计划中增加比例再保险条约，使净保费收入减少1.22亿美元[93] - 公司购买的北美财产条约，期限为2021年6月1日至2022年6月1日，对除地震外损失超过每次事故自留额1.9亿美元部分提供最高9亿美元赔偿，地震最高赔偿10亿美元[94] - 公司购买的工人补偿条约，期限为2022年1月1日至2023年1月1日，对自然灾害损失超过每次事故自留额2500万美元部分提供2.75亿美元赔偿，对恐怖主义事件损失超过自留额2500万美元部分提供4.75亿美元赔偿[95] - 公司主要的大规模恐怖袭击再保险保护是TRIPRA，有效期至2027年底，2022年行业损失超过2亿美元门槛后，联邦政府将赔偿公司超过适用免赔额的80%损失，公司估计免赔额为9.15亿美元[96][97] 业务经营成果 - 2021年总运营收入为117.88亿美元，2020年为108.62亿美元；净利润为12.02亿美元，2020年为6.9亿美元[100] - 2021年核心收入较2020年增加3.71亿美元，财产与意外险业务核心收入增加3.44亿美元，人寿与团体业务核心收入改善1.17亿美元，企业及其他业务核心亏损增加0.9亿美元[101] - 2021年净巨灾损失为3.97亿美元，2020年为5.5亿美元[101] - 2021年专业业务部门毛保费（不含第三方 captive）为36.72亿美元，2020年为32.96亿美元；净保费收入为30.76亿美元，2020年为28.83亿美元；核心收入为7.04亿美元，2020年为5.35亿美元[112] - 2021年专业业务部门综合比率为88.7%，较2020年改善4.8个百分点，损失率改善4.0个百分点，费用率改善0.8个百分点[113] - 2021年专业业务部门净巨灾损失为1200万美元，占损失率0.4个百分点，2020年为1.25亿美元，占损失率4.3个百分点[113] - 2021年专业业务部门有利的净前一年度损失准备金发展为4500万美元，2020年为6100万美元[113] - 2021年专业业务部门总毛承保索赔及理赔调整费用准备金为64.33亿美元，2020年为57.48亿美元；总净承保索赔及理赔调整费用准备金为52.65亿美元，2020年为48.98亿美元[116] - 自2021年1月1日起，公司将超额工人补偿政策的遗留投资组合和某些遗留大规模侵权准备金的业务板块从商业业务部门调整至企业及其他业务部门[104][120] - 公司使用核心收入（损失）财务指标监控运营，核心收入（损失）计算排除净投资收益或损失及会计指引变更的税后影响[104] - 2021年商业险总保费收入44.45亿美元，较2020年增加3.59亿美元；净保费收入35.95亿美元，排除特定影响后较2020年增加1.42亿美元；净已赚保费35.52亿美元，较2020年增加2.29亿美元[121][122] - 2021年商业险核心收入3.94亿美元，较2020年增加1.27亿美元，主要因有限合伙和普通股回报带来的净投资收入增加及承保结果改善[121][124] - 2021年商业险综合比率为103.1%，较2020年改善2个百分点，主要因费用率改善1.9个百分点[121][124] - 2021年国际业务总保费收入12.97亿美元，较2020年增加1.64亿美元；净保费收入11.01亿美元，较2020年增加1.4亿美元[127][128] - 2021年国际业务核心收入8600万美元，较2020年增加4800万美元，主要因承保结果改善[127][128] - 2021年国际业务综合比率为94.8%，较2020年改善7.6个百分点，因赔付率改善5.2个百分点和费用率改善2.4个百分点[127][128][130] - 2021年人寿与团体业务净已赚保费4.91亿美元，较2020年的5.04亿美元略有下降；净投资收入9.66亿美元，较2020年的8.51亿美元增加[127][133] - 2021年人寿与团体业务核心收入1.26亿美元，较2020年的900万美元增加1.17亿美元，主要因有限合伙回报带来的净投资收入增加[133][134] - 2021年商业险净巨灾损失3.58亿美元，占赔付率10.0个百分点；国际业务净巨灾损失2700万美元，占赔付率2.6个百分点[124][128] - 2021年商业险有利的净前一年度损失准备金发展为600万美元，国际业务不利的净前一年度损失准备金发展为200万美元[124][130] - 2021年末寿险与团体险总毛准备金为169.9亿美元，2020年末为170.61亿美元[136] - 2021年公司及其他业务核心亏损2.04亿美元，2020年为1.14亿美元，2019年为9300万美元[139] - 2021年净投资收入为21.59亿美元，2020年为19.35亿美元，同比增加2.24亿美元[145] - 2021年固定收益证券组合有效收益为4.3%，2020年为4.5%；2021年有限合伙和普通股回报率为22.3%，2020年为8.3%[145] - 2021年净投资收益（损失）为9600万美元，2020年为 - 4500万美元，同比增加1.74亿美元[147] - 截至2021年12月31日，固定到期证券估计公允价值为443.8亿美元，净未实现收益为4.446亿美元；2020年末分别为446.31亿美元和5.718亿美元[150] - 截至2021年12月31日，可供出售固定到期证券处于未实现亏损状态的估计公允价值为60.65亿美元，总未实现亏损为1.12亿美元[151] - 2021年公司及其他业务总毛已承担索赔和索赔调整费用准备金为28.17亿美元，2020年为28.74亿美元[141] - 2021年公司及其他业务净已承担索赔和索赔调整费用准备金为2.94亿美元，2020年为8.91亿美元[141] - 2021年与2020年相比，核心亏损增加9000万美元，主要因净投资收入降低等因素[140] - 2021年末投资组合总公允价值4.7373亿美元，有效久期6.6年，较2020年的4.7357亿美元和6.3年有变化[155] - 20

业绩总结 - 第四季度净收入为2.66亿美元，每股收益为0.98美元，核心收入为2.65亿美元，每股核心收益为0.97美元[4] - 全年净收入为12.02亿美元，每股收益为4.41美元，创下核心收入纪录为11.06亿美元，每股核心收益为4.06美元[7] - P&C部门的承保收益为1.42亿美元，较去年同期的1.26亿美元有所增长[12] 用户数据 - 第四季度的毛保费（GWP）为11.58亿美元，同比增长19%[17] - 净书面保费（NWP）为9.73亿美元，同比增长13%[17] - 国际业务的毛保费（GWP）为3.39亿美元，同比增长9%[19] - 国际业务的净书面保费（NWP）为3.18亿美元，同比增长13%[19] 财务指标 - P&C综合比率为92.9%，为五年来最低，较去年同期的93.4%有所改善[5] - 全年P&C综合比率为96.2%，为五年来最低，较去年同期的100.1%有所改善[8] - 净投资收入为21.59亿美元，较去年同期的19.35亿美元增长[9] - 每股账面价值(BVPS)为47.20美元，较2020年年末增长10%[10] 费用与损失 - 第四季度的损失率为64.1%，较去年同期的62.9%有所上升[17] - 第四季度的费用率为30.4%，较去年同期的32.7%有所改善[17] - P&C部门核心收入为3.53亿美元，与去年同期持平[4] 股息与资本 - 每季度股息增加5%至0.40美元，特别股息为2.00美元[10] - 2021年总资本为155.88亿美元，较2020年的154.83亿美元有所增加[26] - 投资组合的平均信用评级为"A"，投资级别债务占比为95%[39]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心收入同比增长23%，达2.37亿美元，合每股0.87美元；净收入为2.56亿美元，合每股0.94美元 [6] - 剔除 captive 业务后，本季度总承保保费增长10%；净承保保费增长5%，较上半年高出4个百分点 [7][19] - 本季度综合赔付率为100%，较2020年第三季度下降1个百分点；P&C 基础综合赔付率为91.1%，较去年同期改善1.5个百分点 [9][10] - 第三季度税前巨灾损失为1.78亿美元，占综合赔付率的9.2个百分点，其中包括飓风艾达造成的1.14亿美元损失 [10] - 第三季度核心 ROE 为7.7% [30] - 第三季度税前基础承保利润同比增长28% [45] - 第三季度费用率为30.7%，较去年同期下降1.1个百分点 [46] - 第三季度 P&C 净前期发展对综合赔付率的影响为有利的0.3个百分点 [48] - 第三季度总税前净投资收入为5.13亿美元，上年同期为5.17亿美元 [50] - 截至季度末，固定收益投资组合的未实现收益为48亿美元，低于第二季度末的51亿美元 [53] - 截至季度末，股东权益为127亿美元，合每股46.67美元；剔除累计其他综合收益后，股东权益为123亿美元，合每股45.39美元，较2020年末调整后增长8% [54] - 第三季度经营现金流强劲，达6.69亿美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 总承保保费增长10%，新业务增长24%，续保率稳定在81%，承保费率为8% [19] 专业险 - 剔除 captive 业务后，总承保保费增长10%，新业务增长40%，承保费率为9%，续保率降至80% [20] - 基础综合赔付率为89.6%，较去年改善0.9个百分点；全口径综合赔付率为88.2%，较去年改善1.3个百分点 [15] 商业险 - 剔除 captive 业务后，总承保保费增长10%，新业务增长21%，续保率提高3个百分点至83%，费率提高6% [23][24] - 在线综合赔付率为111.6%，基础综合赔付率为92.5%，为历史最低，较去年下降1.2个百分点 [16] 国际业务 - 总承保保费增长16%，剔除汇率波动后为11%，承保费率为13%，续保率提高至79% [26] - 基础综合赔付率改善4个百分点至91%，全口径综合赔付率为95.5%，较2020年第三季度的98.1%有所改善 [18] 寿险与团体险 - 第三季度核心收入为4100万美元，而2020年第三季度亏损3500万美元 [44] - 年度总保费估值（GPV）分析未导致假设解锁，GAAP 储备金中有7200万美元的保证金 [35] - 长期护理索赔准备金审查带来了4000万美元的税前有利影响 [43] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为市场在2022年仍将非常有利，新业务增长势头持续，续保率和费率增长应在2022年大部分时间内高于长期损失成本趋势 [58] - 尽管费率已从去年第四季度的高位回落，但由于逆风因素的不确定性，现在假设费率将持续下降还为时过早 [59] - 公司将继续专注于费用控制，同时在人才、技术和分析方面进行投资 [47] - 公司将继续管理长期护理业务，降低风险，同时关注市场条件的变化，以考虑潜在的风险转移交易 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场在2022年仍将非常有利，书面费率增长将持续高于损失成本趋势，这有利于利润率的提升 [58][62] - 尽管面临社会通胀、巨灾活动增加、低利率和经济通胀等逆风因素，但公司对利用有利市场环境的机会充满信心 [58][62] 其他重要信息 - 公司宣布了每股0.38美元的定期季度股息 [56] - 公司2021年虚拟投资者日演示文稿已发布在 CNA 投资者关系网站上 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于非续保的住院和医疗业务，对过去几个季度和几年所写业务有何影响 - 公司在医疗 malpractice 业务上已开展数十年，受社会通胀影响，损失成本增加，虽在定价、条款和条件以及再承保方面采取了行动，但第三季度仍决定对部分医院投资组合的超额责任部分进行非续保，不过公司仍致力于医疗 malpractice 业务 [64][65] 问题2：非续保业务是否会在未来三个季度产生拖累 - 未来几个季度会有一些影响，但大部分发生在第三季度（7月） [66] 问题3：关于长期护理储备金的贴现率，GAAP 建议和公司内部想法如何影响对贴现率的思考 - 公司会参考前三年的远期利率与未来的规范利率进行比较，去年锁定的假设中预计远期利率在2023年前不会超过1%，而目前约为1.5%，这推动了保证金的改善；公司在投资债券时着眼于长期回报，采取买入并持有策略 [68][69] 问题4：是否每个第三季度都会对贴现率进行市值计价 - 从长期来看，长期会计处理方式将在2023年改变，但明年第三季度将是下一次审查的时间 [70] 问题5：在预测未来几个季度的损失率预期时，是否应考虑2020年第四季度和2021年第一季度的频率效益 - 最大的影响发生在去年第二季度和第三季度，第四季度及之后的影响较小 [71] 问题6：第三季度假设的较高财产损失趋势是否仅适用于本季度，还是也适用于2021年之前的季度和财产的前期准备金 - 公司对长期损失成本趋势假设进行了更改，并将其纳入定价和准备金计算中，从准备金角度来看，财产险的期限相对较短，这些较高的成本假设将适用于未来 [73] 问题7：在长期护理和 P&C 业务的医疗成本方面，是否看到医疗成本通胀加速的迹象 - 在长期护理方面，设施护理成本有上升迹象，但居家护理变得更加普遍，成本较低，总体上是有利因素；在 P&C 业务的医疗成本方面，未看到加速上升的情况 [75][76] 问题8：长期护理业务从设施护理向家庭健康护理的转变幅度有多大 - 这种转变幅度约为5% - 10%，有助于降低索赔严重程度 [78] 问题9：公司是否考虑对长期护理业务进行风险转移，对市场情况有何看法 - 目前市场条件不利于进行交易，公司将专注于管理业务，降低风险，同时关注市场变化 [79] 问题10：2021年准备金索赔数量下降6.5%是否由 COVID 导致，若 COVID 情况正常化，索赔数量会如何变化 - 公司认为 COVID 对索赔数量下降有影响，个人业务接近索赔高峰期，预计将趋于平稳；团体业务较年轻，预计在 COVID 过后索赔数量会有所上升，但该部分业务占比较小 [81]

业绩总结 - 第三季度净收入为2.56亿美元，每股收益为0.94美元[4] - 核心收入为2.37亿美元，每股核心收益为0.87美元[4] - 核心收入同比增长23%，尽管季度内灾难损失较高[7] - 第三季度2021年，净书面保费（NWP）为831百万美元，同比增长3%[13] - 第三季度2021年，毛保费（GWP）为1,005百万美元，同比增长10%[13] - 第三季度2021年，综合比率为111.6%，与2020年同期的111.3%相近[13] 用户数据 - 财产与意外险的综合比率为100.0%，较去年同期的100.9%有所改善[4] - 财产与意外险的承保损失比率为69.1%，较去年同期的68.8%有所上升[8] - 财产与意外险的毛保费增长率为10%，净保费增长率为5%[5] - 财产与意外险的承保费用比率为30.7%，较去年同期的31.8%有所改善[8] - 第三季度2021年，国际业务的毛保费为276百万美元，同比增长16%[15] - 第三季度2021年，国际业务的净书面保费为256百万美元，同比增长15%[15] 未来展望 - 公司在低利率环境下的固定收益投资组合继续提供稳定收益，主要得益于强劲的运营现金流[46] - 截至2021年9月30日，公司的总资本为15,442百万美元，较2020年12月31日的15,483百万美元略有下降[30] 新产品和新技术研发 - 净投资收入为5.13亿美元，较去年同期的5.17亿美元略有下降[6] - 每股账面价值为46.67美元，较2020年年末增长8%[6] 负面信息 - 净灾难损失为1.78亿美元，去年同期为1.60亿美元，其中包括因艾达飓风造成的1.14亿美元损失[4] - 第三季度2021年，损失比率为80.6%，较2020年同期的78.4%有所上升[13] - 第三季度2021年，国际业务的损失比率为63.4%，较2020年同期的63.2%略有上升[15] 其他新策略和有价值的信息 - 董事会宣布每股现金分红为0.38美元[6] - 投资级公司债券占投资组合的44%，市值为22,323百万美元，未实现净收益为2,821百万美元[43] - 固定收益证券的有效收入收益率为4.4%[45] - 有限合伙和普通股的税前回报率为4.3%[45] - 短期投资占投资组合的2%，市值为1,135百万美元，未实现净收益为1百万美元[43]

整体财务业绩 - 2021年前三季度总收入88.54亿美元，2020年同期为78.77亿美元[7] - 2021年前三季度净利润9.36亿美元，2020年同期为3.03亿美元[7] - 2021年前三季度基本每股收益3.44美元，2020年同期为1.12美元[7] - 2021年前三季度综合收益4.79亿美元，2020年同期为6.63亿美元[11] - 2021年净收入为9.36亿美元，2020年为3.03亿美元[19] - 2021年经营活动提供的净现金流为13.54亿美元，2020年为14.08亿美元[19] - 2021年投资活动使用的净现金流为5.97亿美元，2020年为4.07亿美元[19] - 2021年融资活动使用的净现金流为5.45亿美元，2020年为8.01亿美元[19] - 2021年第三季度总运营收入为29.37亿美元，2020年同期为27.93亿美元[121][123] - 2021年第三季度净赚保费为20.59亿美元，2020年同期为19.53亿美元[121][123] - 2021年第三季度净投资收入为5.13亿美元，2020年同期为5.17亿美元[121][123] - 2021年第三季度核心收入为2.37亿美元，2020年同期为1.93亿美元[121][123] - 2021年第三季度净投资收益为2200万美元，2020年同期为2700万美元[121][123] - 2021年前九个月总运营收入为87.37亿美元，2020年同期为79.97亿美元，同比增长9.25%[125][127] - 2021年前九个月核心收入为8.41亿美元，2020年同期为4亿美元，同比增长110.25%[125][127] - 2021年前九个月净投资收益为1.17亿美元，2020年同期净投资损失为0.97亿美元[125][127] - 2021年前九个月再保险应收款为53.49亿美元，2020年同期为44.78亿美元，同比增长19.45%[125][127] - 2021年前九个月保险应收款为28.29亿美元，2020年同期为26.4亿美元，同比增长7.16%[125][127] - 2021年前九个月递延收购成本为7.21亿美元，2020年同期为7.08亿美元，同比增长1.84%[125][127] - 2021年前九个月索赔及索赔调整费用为238.32亿美元，2020年同期为227.06亿美元，同比增长4.96%[125][127] - 2021年前九个月未赚取保费为55.77亿美元，2020年同期为51.19亿美元，同比增长8.95%[125][127] - 2021年前九个月递延非保险保修收购费用为34.18亿美元，2020年同期为30.68亿美元，同比增长11.41%[125][127] - 2021年前九个月递延非保险保修收入为44.43亿美元，2020年未提及该数据[125] - 2021年前三季度总营业收入为87.37亿美元，2020年同期为79.97亿美元；2021年第三季度总营业收入为29.37亿美元，2020年同期为27.93亿美元[130][139] - 2021年前三季度总收入为88.54亿美元，2020年同期为78.77亿美元；2021年第三季度总收入为29.59亿美元，2020年同期为28.20亿美元[130] - 2021年前三季度核心收入为8.41亿美元，2020年同期为4亿美元；2021年第三季度核心收入为2.37亿美元，2020年同期为1.93亿美元[139] - 2021年前三季度净收入为9.36亿美元，2020年同期为3.03亿美元；2021年第三季度净收入为2.56亿美元，2020年同期为2.13亿美元[139] - 2021年第三季度核心收入较2020年同期增加4400万美元，财产与意外险业务核心收入减少1900万美元，生命与团体业务核心结果改善7600万美元，企业及其他业务核心亏损增加1300万美元[141] - 2021年前三季度核心收入较2020年同期增加4.41亿美元，财产与意外险业务核心收入增加3.49亿美元，生命与团体业务核心结果改善1.37亿美元，企业及其他业务核心亏损增加4500万美元[142] - 2021年前三季度和第三季度净巨灾损失分别为3.57亿美元和1.78亿美元，2020年同期分别为5.36亿美元和1.60亿美元[141][142] - 2021年前九个月，经营活动提供的净现金为13.54亿美元，2020年同期为14.08亿美元；投资活动使用的净现金为5.97亿美元，2020年同期为4.07亿美元；融资活动使用的净现金为5.45亿美元，2020年同期为8.01亿美元[199] - 2021年前九个月，公司支付股息5.18亿美元，回购377,615股普通股，总成本1800万美元；2020年同期支付股息8.5亿美元，回购435,376股普通股，总成本1800万美元[199] - 2021年前九个月，公司宣布并支付普通股现金股息每股1.89美元，包括每股0.75美元的特别现金股息；2021年10月29日，董事会宣布每股0.38美元的季度现金股息[200] 资产负债情况 - 截至2021年9月30日总资产665.22亿美元，2020年末为640.26亿美元[15] - 截至2021年9月30日总负债538.58亿美元，2020年末为513.19亿美元[15] - 截至2021年9月30日股东权益126.64亿美元，2020年末为127.07亿美元[15] - 截至2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，可供出售固定到期证券的应计利息应收款分别为3.87亿美元、3.71亿美元和3.9亿美元[32] - 截至2021年9月30日，公司信贷损失准备金余额为3100万美元，其中企业债券为1000万美元，资产支持证券为2100万美元[33] - 截至2020年9月30日，公司信贷损失准备金余额为4700万美元，其中企业债券为3400万美元，资产支持证券为1300万美元[33] - 2021年7月1日至9月30日，公司信贷损失准备金新增200万美元，减少1600万美元[33] - 2021年1月1日至9月30日，信贷损失准备金从4000万美元降至3100万美元[35] - 2021年9月30日，固定期限证券成本或摊余成本为4.0342亿美元，估计公允价值为4.5069亿美元[41] - 2020年12月31日，固定期限证券摊余成本为3.8953亿美元，公允价值为4.4631亿美元[41] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，AOCI中投资的净未实现收益分别因影子调整减少24.81亿美元和27.73亿美元[41] - 截至2021年9月30日，可供出售固定到期证券总估计公允价值为52.68亿美元，总未实现损失为8900万美元；2020年12月31日，总估计公允价值为17.3亿美元，总未实现损失为7700万美元[44] - 按合同到期日划分，2021年9月30日可供出售固定到期证券成本或摊销成本总计403.33亿美元，估计公允价值总计450.6亿美元；2020年12月31日成本或摊销成本总计389.26亿美元，估计公允价值总计446.04亿美元[47] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生工具名义价值分别为2.72亿美元和1.9亿美元，公允价值分别为 - 1100万美元和 - 1900万美元[48] - 截至2021年9月30日，公司有购买或出资约12.5亿美元及出售约5500万美元的投资承诺[49] - 2021年9月30日，按信用质量指标和发起年份划分的抵押贷款摊销成本基础总计10.57亿美元[52] - 截至2021年9月30日，公司总资产为471.06亿美元，负债为1200万美元[57] - 截至另一统计时间，公司总资产为474.12亿美元，负债为1900万美元[57] - 2021年9月30日和2020年12月31日，其他投资资产中的海外存款分别为6500万美元和7100万美元[66] - 2021年9月30日和2020年12月31日，固定到期证券的公允价值分别为11.54亿美元和9.66亿美元，信用利差加权平均分别为2%和3%[69] - 2021年9月30日和2020年12月31日，抵押贷款的账面价值分别为10.31亿美元和10.68亿美元，公允价值分别为11.06亿美元和11.51亿美元[70] - 2021年9月30日和2020年12月31日，长期债务的账面价值分别为27.78亿美元和27.76亿美元，公允价值分别为30.27亿美元和31.48亿美元[70] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，寿险与团体险业务的净准备金期末余额分别为18.996亿美元和18.583亿美元[74] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，寿险与团体险业务的分保准备金期末余额分别为4.836亿美元和3.951亿美元[74] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，寿险与团体险业务的总准备金期末余额分别为23.832亿美元和22.534亿美元[74] - 截至2021年9月30日，累计其他综合收益（损失）余额为3.46亿美元，较7月1日减少1.63亿美元[112] - 截至2020年9月30日，累计其他综合收益（损失）余额为4.11亿美元，较7月1日增加2.57亿美元[116] - 2021年1月1日至9月30日，其他综合收益（损失）净额为-4.57亿美元[118] - 2020年1月1日至9月30日，其他综合收益（损失）净额为3.6亿美元[118] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，递延非保险保修收入余额分别为44亿美元和40亿美元[132] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司固定到期投资组合中1%为内部评级，AAA级证券分别含17亿美元和18亿美元预退款市政债券[190] - 截至2021年9月30日，固定收益证券组合估计公允价值为450.69亿美元，净未实现收益为4.758亿美元；2020年12月31日分别为446.31亿美元和5.718亿美元[190] - 截至2021年9月30日，可供出售固定到期证券的估计公允价值为52.68亿美元，总未实现损失为8900万美元[191][192] - 截至2021年9月30日，支持人寿与集团业务的投资估计公允价值为184.31亿美元，有效久期为9.3年；其他投资为285.2亿美元，有效久期为5.1年；总计469.51亿美元，有效久期为6.7年[195] - 2021年9月30日，短期投资中美国国债证券为9.16亿美元，其他为2.19亿美元，总计11.35亿美元；2020年12月31日分别为17.02亿美元、2.05亿美元和19.07亿美元[197] - 截至2021年9月30日，公司2.5亿美元的高级无担保循环信贷安排无未偿还金额，通过芝加哥联邦住房贷款银行的会员资格也无未偿还借款[202] 投资相关情况 - 2021年前三季度净投资收益16.08亿美元，2020年同期为13.8亿美元[7] - 2021年前三季度非保险保修收入10.54亿美元，2020年同期为9.26亿美元[7] - 2021年前三季度保险理赔和保单持有人福利46.84亿美元，2020年同期为46.83亿美元[7] - 2021年前三季度公司总投资收益为16.56亿美元，2020年同期为14.28亿美元；2021年第三季度为5.28亿美元，2020年同期为5.33亿美元[30] - 2021年前三季度公司净投资收益为16.08亿美元，2020年同期为13.8亿美元；2021年第三季度为5.13亿美元，2020年同期为5.17亿美元[30] - 2021年前三季度公司净投资收益（损失）为1.17亿美元，2020年同期为 - 1.2亿美元；2021年第三季度为0.22亿美元，2020年同期为0.27亿美元[30] - 2021年前三季度和第三季度，因非可赎回优先股公允价值变动，公司净投资收益（损失）分别确认了1500万美元收益和 - 200万美元损失[30] - 2020年前三季度和第三季度，因非可赎回优先股公允价值变动，公司净投资收益（损失）分别确认了 - 4400万美元损失和2500万美元收益[30] - 2020年前三季度和第三季度，短期投资及其他因2020年第三季度赎回2021年8月到期的4亿美元优先票据确认了 - 2000万美元损失[30] - 2021年前三季度，可供出售固定期限证券减值损失为1600万美元，2020年同期为1.08亿美元[3

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心收入3.41亿美元，合每股1.25美元，净收入3.68亿美元，合每股1.35美元，核心ROE为11.3% [6][35] - 第二季度费用率31.6%，较上年同期改善2个百分点，较2020年第四季度改善0.4个百分点 [36] - 第二季度P&C净前期发展为0.2个百分点有利，上年同期为1.5个百分点有利 [38] - 第二季度总税前净投资收入5.91亿美元，上年同期为5.34亿美元 [47] - 第二季度末股东权益增至127亿美元，合每股46.69美元，不包括累计其他综合收益的股东权益为122亿美元，合每股44.81美元，杠杆率为18% [52] - 第二季度经营现金流为6.03亿美元，上年同期为4.38亿美元，P&C赔付与承保比率为73% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C业务 - 本季度P&C总毛保费增长8%，新业务增长10%至3.93亿美元，费率增长超10%，已赚费率接近12% [7][8] - 综合比率为94%，较上年同期下降15.2个百分点，P&C基础综合比率为91.4%，较去年第二季度改善1.8个百分点 [9][10] - 专业险基础综合比率为89.2%，较去年改善2.9个百分点，费用率降至30%，赔付率降至59% [18] - 商业险基础综合比率为93%，与去年相当，剔除COVID影响后有利近1个百分点，赔付率和费用率各改善约0.5个百分点 [18] - 国际业务基础综合比率为92.5%，为2014年以来最低，费用率降至33.5%，赔付率降至59%，本季度毛保费增长22%，年初至今增长17% [19][20] - 本季度P&C净保费增长下降1%，剔除一次性未赚保费调整影响后增长5% [26][41] 生命与团体业务 - 本季度核心收入为4300万美元，上年同期为1400万美元，主要受有利的净投资收入驱动 [43] 公司业务 - 本季度核心亏损为5300万美元，上年同期为4000万美元，包括4000万美元税前费用用于不利的前期发展 [46] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过制度化专业承保文化来改善基础综合比率，包括重新承保劳合社投资组合、建立人才库、专注目标市场、加强费用管理和建立最优再保险计划 [11][12] - 本季度增加了财产成数分保条约，以优化再保险计划并加强整体财产保护，未来有机会以有利条件进一步发展财产投资组合 [13][14] - 公司认为当前市场定价环境有利，费率持续超过长期损失成本趋势，未来几个季度价格上涨纪律将持续，同时注重条款和条件的改善以抵御赔付率上升压力 [27][32][33] - 市场竞争方面，公司认为市场仍具纪律性，但不同保险公司在费率充足性方面处于不同位置，部分公司可能更激进，中间市场竞争相对更激烈 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度初遭遇网络安全事件影响交易能力，但公司迅速恢复势头，6月表现强劲，对下半年利用有利市场环境充满信心 [7][25] - 由于费率持续超过长期损失成本趋势，预计2022年利润率将继续提升，但社会通胀、低利率环境和巨灾活动等因素增加了不确定性，公司将保持谨慎和纪律性 [29][31][33] 其他重要信息 - 公司在3月下旬遭遇复杂的网络安全事件，导致系统早期完全关闭，影响交易能力，但通过员工和合作伙伴努力，业务逐步恢复正常 [6][7] - 公司宣布定期季度股息为每股0.38美元 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 通胀对长期损失成本趋势的影响及市场反应 - 通胀主要影响社会通胀，可能导致长期损失成本趋势上升，公司会密切关注并保持谨慎和纪律性，市场可能会使相关费率保持高位 [57][58][60] 问题2: 医疗成本趋势在责任保险或伤害案件中的作用 - 除工伤赔偿外，医疗趋势相对稳定，伤害案件受社会通胀等多种因素影响更大 [62] 问题3: 网络安全事件后公司的改进措施 - 公司正在提升自身安全水平并进行额外投资，同时在网络风险承保方面采取更严格控制措施，包括加强承保控制、降低平均限额、提高免赔额和共保比例等 [63][64] 问题4: 网络攻击对承保的影响及业务趋势 - 网络攻击导致3月21日起系统锁定三周，交易能力受限，4月和5月业务提交量下降约20%，6月毛保费增长13%，目前业务已恢复正常并持续向好 [67][68][69] 问题5: 损失选择的保守程度及决策时机 - 由于COVID和通胀等因素的不确定性，公司在三到四个季度后可能会有更清晰的认识，届时会根据实际情况做出决策 [70][71] 问题6: 市场竞争情况及定价情况 - 市场仍具纪律性，但不同保险公司在费率充足性方面位置不同，部分公司可能更激进，中间市场竞争相对更激烈 [72][73][74] 问题7: 商业汽车保险业务面临困难的原因及前景 - 商业汽车保险业务面临长期损失成本趋势上升的问题，受社会通胀影响较大，目前费率已提升至13%，仍需持续关注定价 [76][77][78] 问题8: 财产成数分保条约对赔付率的影响 - 该条约对本季度赔付率、费用率或损失率无重大影响 [79]