文章核心观点 - 鉴于美联储暂停降息且可能加息，CNA Financial在高利率环境下净利息收入受益，低利率时管理层也能有效应对，公司基本面和股价表现显示其股息增长、有特别股息且股价有上涨潜力，值得买入 [1] 公司背景 - 1973年Gulf Oil拟收购CNA Financial以实现非能源资产多元化，但次年协议终止，CNA因此前收购盈利能力受损面临被收购局面 [2] - 1974年Loews Corporation收购CNA 56%股份，到年底其CEO将持股比例增至83%，如今Loews持有CNA 92%的流通股 [2][3] - Loews在20世纪70年代助力CNA转型，削减成本、出售非保险业务、淘汰亏损保险业务并更换管理层，使CNA专注商业财险业务 [3] 股价表现 - 过去7年CNA股价持平，但总回报率达8%，跑赢Loews 1%；过去20年CNA年化总回报率为6.7%，远高于Loews的3.1% [5] - 自2021年2月以来Loews累计跑赢CNA 37%，若CNA恢复超越Loews的表现，有望消除差距 [6] - CNA当前市盈率约10倍，15年平均市盈率13.9倍暗示40%的低估，股价约62美元/股；5年平均市盈率13.3倍暗示股价59美元/股，预计被低估20%，目标股价超50美元/股 [11] 财务状况 - 2023年CNA营收增长12%，延续自2016年以来的上升趋势，客户留存率高、新业务拓展和定价策略助力销售 [7] - 2023年CNA净收入增长77%，净利息收入增长25%，承保综合比率为90.9%，自2019年以来每股收益增长率为8.3% [8] - CNA自由现金流能健康覆盖股息，派息率约36%，过去10年持续支付特别股息，2024年综合股息收益率达8% [9][10] 投资建议 - 考虑到CNA在利率变化环境中的适应能力、良好的基本面、股息增长和Loews的支持，当前股价约44美元/股时投资者可考虑逐步买入 [12][13]

文章核心观点 - Zacks Premium研究服务可助力投资者利用股市并自信投资 其提供的Zacks Style Scores与Zacks Rank配合 能帮助投资者挑选股票 [1][2] Zacks Premium研究服务内容 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 可全面访问Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选器 还可获取Zacks Style Scores [2] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发 是一组互补指标 能帮助投资者挑选未来30天跑赢市场可能性最大的股票 [3] - 每只股票根据价值 增长和动量特质获得A B C D或F字母评级 评级越高 股票表现越好 [4] - 分为价值评分 增长评分 动量评分和VGM评分四类 [5] 各类评分详情 - 价值评分：帮助价值投资者以合理价格找到优质股票 利用P/E PEG等比率挑选有吸引力且被低估的股票 [5] - 增长评分：分析预计和历史收益 销售和现金流等特征 帮助增长投资者找到能实现可持续增长的股票 [6] - 动量评分：利用一周价格变化和收益预估月百分比变化等因素 帮助动量投资者确定买入高动量股票的有利时机 [7] - VGM评分：综合三种评分 对股票加权风格进行评级 帮助找到价值 增长和动量俱佳的公司 是与Zacks Rank配合使用的最佳指标之一 [8] Zacks Rank与Style Scores配合方式 - Zacks Rank是专有股票评级模型 利用收益预估修正使构建成功投资组合更轻松 自1988年以来 1（强力买入）股票平均年回报率达+25.41% 超标准普尔500指数两倍多 [9][10] - 因评级股票数量多 每日有超200家强力买入评级公司和600家买入评级公司 选择困难时可借助Style Scores [10][11] - 为获高回报 应考虑Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若为3（持有）评级 也需A或B评分以确保上行潜力 [12] - 选择股票时 收益预估修正方向是关键因素 4（卖出）或5（强力卖出）评级股票 即便评分高 收益预测也会下降 股价下跌可能性大 [13][14] 关注股票：CNA Financial - 1853年成立 1967年注册 总部位于伊利诺伊州芝加哥 是一家财产意外险保险公司 主要在美国提供商业财产意外险产品 [15] - Zacks Rank为3（持有） VGM评分为B 价值风格评分为A 因其远期P/E比率为8.64 受价值投资者关注 [15][16] - 过去60天内 两名分析师上调2024财年收益预估 Zacks共识预估每股增加0.27美元至5.07美元 平均收益惊喜为10.8% 值得投资者关注 [17]

文章核心观点 - 公司财务状况良好、受关注少且市盈率低，股票是安全合理的买入选择 [1] - 虽有潜在风险，但公司有能力有效定价并避免导致负收益的周期性影响，有望实现渐进式增长，且当前股价有折扣 [19][34][35] 业务模式 保险业务 - 公司通过子公司在美、加、英和欧洲提供财产意外险产品，业务分专业、商业和国际三个板块 [2] - 专业板块提供管理和专业责任保险、保证保险和保修服务，2023年占净保费收入34.9%，综合比率90.4%，承保利润可观 [2][4] - 商业板块为各类被保险人提供财产意外险产品，2023年占净保费收入48%，综合比率96%，有承保利润 [4][5] - 国际板块涵盖加、英和欧洲保险业务，提供多种专业和商业产品，占净保费收入12.4%，综合比率92.6%，有承保利润 [6][7] - 还有一个非财产意外险小板块承保出现适度亏损，公司依赖经纪人和代理网络销售保单 [8] 投资业务 - 公司持有投资组合获取收益，465亿美元投资组合大多为固定收益证券，主要投资于投资级债券和抵押担保证券 [9][10] - 股票投资组合价值略超1.5亿美元 [11] 财务历史 - 过去十年公司收入稳步增长，2014 - 2015年收入下降与出售大陆保险公司有关，此后年收入复合增长率4.3% [12][13] - 收益趋势与收入类似但波动更大，年均收益8.699亿美元，受天气等因素影响有周期性 [15] - 股息按季度分配，也有年度特别股息，年均分配6.268亿美元，平均派息率72% [16] - 公司有形账面价值总体稳定，近期略有下降，主要因未赚保费增长而非保险负债或长期债务增加 [17][18] 未来展望 股息 - 股息历史波动大，随收益波动，季度股息逐步增加，特别股息通常每年支付，最高不超2美元，最低1.2美元 [21] - 季度股息收益率接近4%，加上特别股息，实际股息收益率最高可达8.5%，成本收益率预计为个位数偏高 [22] 回购 - 回购对公司来说优先级较低，预计不会在投资回报中起重要作用，若公司增加回购计划需重新评估投资 [24] 增长 - 公司有望继续实现渐进式增长，管理层对近期业务增长持乐观态度，市场虽有不同周期动态，但公司能把握盈利增长机会 [25] 潜在风险 - 洛伊斯公司持有公司92%普通股，其战略或偏好的重大变化可能损害其他8%股东利益 [28][29] - 公司承保的保险类型面向企业，保险责任上限可能高于预期，新兴和潜在索赔及承保问题、法规变化等可能对业务和财务状况产生负面影响 [30][31] 估值 - 按年均收益8.699亿美元、3%平均增长率、10%折现率计算，十年收益估值约62亿美元，加上有形账面价值，公司内在价值约158亿美元，每股公允价值58.46美元 [33]

CNA Financial Corporation (CNA)的盈利预期 - 预计2024年每股收益为5.16美元，长期盈利增长率为5%[2] - 过去30天，CNA Financial的2023和2024年盈利预期分别上调了0.5%和7.5%[3] - CNA Financial在过去四个季度中有三次击败盈利预期的记录，平均超出10.79%[4] CNA Financial的业绩和增长 - CNA Financial的最近12个月ROE扩大了300个基点至14.3%，核心ROE在2023年扩大了370个基点至10.6%[6] - CNA Financial的VGM Score为B，有利于识别具有最具吸引力价值、最佳增长和最有前景动力的股票[7] - CNA Financial将从新业务增长、强劲的费率、较低的净灾难损失、改善的非灾难性事故年度承保结果和更高的净赚保费中受益[8] CNA Financial的财务状况 - 固定收益证券和其他投资的净投资收益将增长，固定收益继续受益于有利的再投资收益和强劲的营运现金流[9] - CNA Financial能够保持基础综合比率在95以下，资本保持在所有评级所需的目标水平以上[10] - 财务活动现金流和固定收益投资保持非常强劲，反映了持续优秀的承保和固定收益业绩[11] CNA Financial的股息和股价表现 - CNA Financial的当前股息收益率为3.9%，优于行业平均水平0.2%[13] - CNA Financial的股价过去一年上涨2.5%，行业增长26%[5] 其他公司的盈利预期 - Arch Capital在过去四个季度中有每次击败盈利预期的记录，平均超出27.32%[16] - Axis Capital在过去四个季度中有每次击败盈利预期的记录，平均超出102.57%[18] - Mercury General在过去四个季度中有三次击败盈利预期的记录，平均超出3,417.48%[20]

CNA金融公司盈利情况 - CNA金融公司2023年第四季度核心盈利为每股1.33美元，超出Zacks共识预期27.9%[1] - CNA金融公司总营收为31亿美元，同比增长13.1%，主要由于保费和净投资收益增加[2] 财产和意外伤害业务 - 财产和意外伤害业务的净保费收入同比增长10%，达到25亿美元，主要受到保留率53%和续保保费变化5%的推动[3] 净投资收益增长 - 净投资收益增长21.5%，达到6.11亿美元，受有利的有限合伙公司回报和利率上升环境下固定收益证券收入增加的影响[4]

业绩总结 - 净收入同比增长54%，达到3.67亿美元，去年同期为2.39亿美元[5] - 核心收入同比增长37%，创纪录的3.62亿美元，去年同期为2.65亿美元[5] - 2023年净收入创纪录的12.05亿美元，同比增长77%，核心收入同比增长54%至12.84亿美元[24] - 2023年第四季度的总运营收入为3.47亿美元，同比增长8%[61] 用户数据 - P&C部门的毛保费增长10%，净保费增长9%[11] - 2023年第四季度的毛保费（GWP）为3.6亿美元，同比下降7%[46] - 2023年第四季度的净保费（NWP）为3.25亿美元，同比下降6%[46] - 2023年第一季度的客户保留率为86%，与2022年第一季度持平[83] 财务指标 - P&C综合比率为92.1%，较去年同期的93.7%有所改善[7] - 2023年第四季度的综合比率为92.9%，较2022年同期的99.0%显著改善[82] - 2023年每股账面价值为36.52美元，剔除其他综合收益后为46.39美元，较2022年年末增长10%[26] - 2023年第四季度的股东权益每股账面价值（BVPS）为46.39美元，同比增长3.5%[73] 投资与收益 - 净投资收入同比增长25%，达到22.64亿美元，主要来自有限合伙企业和普通股的233百万美元增长[10] - 2023年第四季度的承保收益为8600万美元，较2022年同期的1200万美元显著增长[82] - 2023年第四季度的损失率为62.8%，较2022年同期的67.8%有所改善[82] - 2023年第四季度的费用比率为29.8%，较2022年同期的30.8%有所下降[82] 未来展望 - P&C的基础综合比率创下历史新低90.9%，去年为91.2%[25] - 2023年第四季度的损失率为58.9%，较2022年同期的56.0%有所上升[46] - 2023年第一季度的商业保费率为86%，较2022年第一季度的87%有所下降[83] - 2023年第四季度的核心收入为400万美元，较2022年同期的亏损2500万美元有所改善[61]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心收入达到创纪录的3.62亿美元，同比增长9700万美元 [13] - 第四季度净投资收入为6.11亿美元，同比增长1.08亿美元 [13] - 第四季度P&C业务核心收入为4.34亿美元，同比增长9200万美元 [13] - 第四季度P&C综合比率改善至92.1%，同比下降1.6个百分点 [14] - 第四季度P&C基础综合比率为91.4%，连续第12个季度低于92% [15] - 第四季度P&C基础损失比率为59.9%，与去年同期持平 [15] - 第四季度P&C费用比率为31.2%，同比略有上升 [15] - 第四季度P&C净已赚保费增长10% [16] - 第四季度P&C净已赚保费增长10% [16] - 第四季度P&C续保保费变化率为5%，比上一季度下降1个百分点 [16] - 第四季度P&C新业务增长16%，为全年最高 [22] - 第四季度P&C续保率为85%，比上一季度提高1个百分点 [22] - 全年核心收入达到创纪录的12.9亿美元，同比增长54% [29] - 全年P&C业务核心收入为15亿美元，同比增长21% [29] - 全年P&C税前承保利润为5.85亿美元，基础承保利润为8.18亿美元，均创历史新高 [29] - 全年P&C综合比率为93.5%，基础综合比率为90.9%，为历史最低 [29] - 全年P&C基础损失比率为59.9%，与2022年持平 [29] - 全年P&C费用比率改善0.2个百分点至30.7%，为过去15年最低 [29] - 全年P&C净已赚保费增长10% [32] - 全年P&C新业务增长11%，达到创纪录的20亿美元 [32] - 全年P&C续保率为85% [32] - 全年P&C费率上涨5%，续保保费变化率为7% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务 - 第四季度综合比率为90.8%，基础综合比率为91.4%，同比上升2个百分点 [23] - 第四季度基础损失比率为58.6%，连续三个季度保持稳定 [23] - 第四季度费用比率为32.9%，同比上升1.7个百分点 [23] - 第四季度净已赚保费增长3% [24] - 第四季度续保率为89% [26] - 全年综合比率为90.4%，基础综合比率为90.7% [31] 商业业务 - 第四季度综合比率为92.9%，为15年来最低 [27] - 第四季度基础综合比率为91.6%，同比改善1.1个百分点 [27] - 第四季度净已赚保费增长18% [27] - 第四季度新业务增长38%，涵盖所有商业部门 [27] - 第四季度续保率为83%，与上一季度持平 [27] - 全年综合比率为96%，基础综合比率为91.6%，均为历史最低 [31] 国际业务 - 第四季度综合比率为93%，基础综合比率为91.8% [28] - 第四季度基础损失比率为57.7%，同比下降0.4个百分点 [28] - 第四季度费用比率为34.1%，同比上升约1个百分点 [28] - 第四季度净已赚保费持平 [28] - 第四季度续保率为83%，与前三个季度持平 [28] - 全年综合比率为92.6%，基础综合比率为89% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度P&C净已赚保费增长10% [16] - 第四季度P&C新业务增长16%，为全年最高 [22] - 第四季度P&C续保率为85%，比上一季度提高1个百分点 [22] - 全年P&C净已赚保费增长10% [32] - 全年P&C新业务增长11%，达到创纪录的20亿美元 [32] - 全年P&C续保率为85% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司连续第三年实现两位数的净已赚保费增长 [11] - 公司在受社会通胀影响的业务线中，续保费率继续跟上损失成本趋势 [12] - 公司预计2024年续保费率将继续跟上损失成本趋势 [12] - 公司在不同业务线中采取不同的定价策略，以应对各自的损失成本压力 [17] - 公司在管理责任险业务中，董事和高管责任险费率下降幅度有所放缓 [21] - 公司预计2024年市场竞争环境将保持理性 [21] - 公司在2023年采取保守的定价策略，特别是在疫情年份 [38] - 公司预计2024年将继续保持强劲的承保和投资业绩 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场正在经历不同的周期动态，公司已经很好地应对了这一环境 [61] - 管理层预计2024年将继续利用盈利增长机会 [61] - 管理层认为费率和部分暴露变化继续覆盖总体损失成本趋势 [61] - 管理层预计2024年受社会通胀影响的业务线费率将保持较高水平 [61] 其他重要信息 - 公司宣布将季度股息提高5%至每股0.44美元，并宣布每股2美元的特别股息 [60] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于损失成本通胀的覆盖情况 - 管理层表示损失成本趋势在6%到6.5%之间，费率和部分暴露变化继续覆盖总体损失成本趋势 [65][67] - 管理层认为受社会通胀影响的业务线费率将继续保持较高水平 [67] 问题: 关于工人赔偿和商业汽车业务的详细情况 - 管理层表示商业汽车损失成本趋势高于平均水平，费率从9%上升到14% [69] - 管理层认为工人赔偿损失成本趋势低于总体平均水平，费率和暴露增长的组合继续保持有利 [70] 问题: 关于工人赔偿和商业汽车业务的长期趋势 - 管理层认为工人赔偿的监管变化已经持续了10年，将继续保持有利 [72] - 管理层认为商业汽车业务需要更高的费率，不能将其视为商业亏损领导者 [74] 问题: 关于医疗通胀和其他业务线的医疗暴露 - 管理层表示医疗通胀压力较小，仍在损失成本趋势范围内 [78] 问题: 关于董事和高管责任险费率下降的放缓 - 管理层表示第四季度费率下降放缓是由于季节性业务组合的变化 [80] 问题: 关于国际业务费率和保费变化的关系 - 管理层解释第四季度国际业务费率和保费变化持平是由于参与度的变化 [83] - 管理层表示如果单独考虑暴露变化，国际业务仍将保持有利 [85]

保险业务 - 公司保险产品主要包括商业财产和意外险，服务有保修、风险管理信息服务和理赔管理，通过独立代理人等销售给各类客户[5] - 公司商业财产和意外险业务分为专业、商业和国际三个业务板块，其他业务分为人寿与团体和企业及其他两个业务板块[7] 保险监管 - 保险行业受全面详细监管，公司需遵守国内外多个监管机构要求[8][9] - IAIS采用通用框架监管国际活跃保险集团，部分元素已纳入NAIC监管指南自2023年起应用[15] - NAIC开发集团资本计算方法进行集团资本监管和偿付能力监测，相关法规已在包括伊利诺伊州在内的多个州采用，IAIS预计2024年决定AM是否与ICS结果相当[16] - 公司保险业务受多个国内外监管机构要求约束，包括伊利诺伊州保险部、英国审慎监管局等[9] - 国际保险监督官协会（IAIS）采用通用框架（ComFrame）监管国际活跃保险集团，部分元素已纳入美国全国保险专员协会（NAIC）2023年发布的监管指南[15] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司约有6300名员工[18] 人才培养 - 公司实施多种人才培养和发展计划，包括实习生和培训生项目、学习与发展机会等[20] 薪酬福利 - 公司提供全面薪酬和福利套餐，包括401k计划、医疗和保险福利等[22] - 公司为符合条件的员工提供全面的薪酬和福利套餐，包括401k计划、医疗保健和保险福利等[22] 多元化战略 - 公司将多元化、公平和包容作为战略重点，采取技能建设、领导力培训等多项举措[24] - 公司将多元化、公平和包容（DEI）作为战略重点，任命高级领导组成执行DEI委员会[25] - 公司DEI愿景的关键组成部分包括技能建设、领导力培训、人才发展等[26] 企业社会责任 - 公司有企业社会责任战略，聚焦多元化、环境保护、STEM教育和灾害准备与恢复四个核心领域[32] - 公司有企业社会责任战略，重点关注DEI、环境保护、STEM教育和灾害备灾与恢复四个核心领域[32] 信息披露 - 公司向美国证券交易委员会（SEC）提交年度、季度和当前报告等文件，公众可在www.sec.gov获取[33]

文章核心观点 - 公司2023年第四季度财报表现良好，营收和每股收益同比增长且超市场预期，部分关键指标优于分析师估计，股票获强力买入评级 [1][2][10] 营收与盈利情况 - 2023年第四季度营收31亿美元，同比增长12.9%，高于Zacks共识估计的29.5亿美元，超预期5.07% [1][2] - 同期每股收益1.33美元，去年同期为1.01美元，高于共识估计的1.04美元，超预期27.88% [1][2] 关键指标表现 - 综合比率 - 财产与意外险总体为92.1%，低于两位分析师平均估计的94.3% [5] - 费用比率 - 财产与意外险总体为31.2%，略低于两位分析师平均估计的31.3% [5] - 损失与理赔调整费用比率 - 财产与意外险总体为60.6%，低于两位分析师平均估计的62.7% [6] - 非保险保修收入4.03亿美元，低于两位分析师平均估计的4.3904亿美元，同比增长0.5% [7] - 已赚净保费24.8亿美元，高于两位分析师平均估计的23.7亿美元，同比增长11.1% [8] - 其他收入800万美元，高于两位分析师平均估计的606万美元，同比无变化 [9] - 净投资收入6.11亿美元，高于两位分析师平均估计的5.7409亿美元，同比增长21.5% [9] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为 -0.1%，同期Zacks标准普尔500综合指数涨幅为4.6% [10] - 股票目前Zacks评级为1（强力买入），表明短期内可能跑赢大盘 [10]

文章核心观点 - CNA Financial本季度财报表现出色，盈利和营收均超预期，虽年初以来股价表现弱于市场，但基于盈利预期修正趋势当前获Zacks Rank 1评级，未来有望跑赢市场；Skyward Specialty Insurance尚未公布2023年12月季度财报，预期盈利和营收同比有显著增长 [1][3][7] CNA Financial财报情况 - 本季度每股收益1.33美元，超Zacks共识预期的1.04美元，去年同期为1.01美元，本季度盈利惊喜为27.88%，过去四个季度有三次超共识每股收益预期 [1][2] - 上一季度预期每股收益0.92美元，实际为1.06美元，盈利惊喜为15.22% [2] - 2023年12月季度营收31亿美元，超Zacks共识预期5.07%，去年同期为27.4亿美元，过去四个季度有四次超共识营收预期 [3] CNA Financial股价表现 - 年初以来股价上涨约2.4%，而标准普尔500指数上涨4% [4] CNA Financial未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [4] - 盈利预期是判断股票走势的可靠指标，可关注盈利预期修正趋势，当前盈利预期修正趋势有利，股票获Zacks Rank 1（强力买入）评级，预计近期跑赢市场 [5][6][7] - 未来季度和本财年的盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为1.38美元，营收27.8亿美元，本财年共识每股收益预期为5.13美元，营收119.7亿美元 [8] 行业情况 - CNA Financial所属的Zacks保险-财产和意外险行业目前Zacks行业排名在前35%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [9] Skyward Specialty Insurance情况 - 尚未公布2023年12月季度财报，预计2月20日发布 [10] - 预计本季度每股收益0.56美元，同比增长55.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11] - 预计本季度营收2.4469亿美元，同比增长30.6% [12]