文章核心观点 - 公司坚实的保费承保专业能力、稳健的资产负债表、资本配置及增长预测使其股票值得持有，但也面临巨灾损失和费用上升风险 [11][18] 乐观增长预测 - 2025年每股收益和收入预计较2024年分别增长3.1%和5.7% [1] - 2024年每股收益预计同比增长4.8%，收入预计达124.8亿美元，同比增长5.9% [12] 北行估计修正 - 过去60天，公司2025年盈利的Zacks共识估计上升1.8% [2] 盈利惊喜历史 - 过去四个季度中，公司有三个季度盈利超预期，一个季度未达预期，平均超预期幅度为9.72% [3] Zacks排名与价格表现 - 公司目前Zacks排名为3（持有），过去一年股价上涨17.2%，行业增长19.8% [4] 净资产收益率（ROE） - 2024年第一季度，公司过去12个月ROE扩大220个基点至14.3%，核心ROE扩大70个基点至11.5% [14] 业务顺风因素 - 净投资收入受益于固定收益证券等投资，有利的再投资收益率和强劲经营现金流带来上行空间 [5] - 公司保费因各业务板块的高留存率、有利的续保保费变化和新业务增长而持续增长 [15] - 公司固定收益投资策略将推动投资结果改善 [16] - 公司连续13个季度保持综合比率低于95，得益于审慎的承保专业能力 [6] - 公司坚实的资产负债表，资本高于评级要求，保持保守资本结构和流动性 [17] - 强劲承保表现支持公司向股东分配财富，过去10年支付特别股息，季度股息10年复合年增长率为5.8% [7] 需考虑的股票 - 帕洛玛过去四个季度盈利均超预期，平均超预期幅度为15.1%，过去一年股价上涨29.8%，2024和2025年收入预计同比分别增长26%和18.1% [8][20] - NMI控股过去四个季度盈利均超预期，平均超预期幅度为8.60%，过去一年股价上涨31.1%，2024和2025年收入预计同比分别增长10.6%和7.6% [9][21] - RLI过去四个季度中有三个季度盈利超预期，一个季度未达预期，平均超预期幅度为132.39%，过去一年股价上涨2.9%，2024和2025年收入预计同比分别增长18.4%和3.8% [10][22] - 帕洛玛Zacks排名为1（强力买入），NMI控股和RLI Zacks排名为2（买入） [19]

文章核心观点 Jamf获CVE计划授权成为CVE编号机构，可无缝提交和更新CVE记录，助力维护安全环境并推动安全研究社区发展 [3][5][6] 关于CVE计划 - CVE计划使命是识别、定义和编目公开披露的网络安全漏洞，每个漏洞对应一条CVE记录 [2] - CVE列表助组织了解最新安全威胁、制定行动计划并与其他网络安全专业人员协作，相关漏洞会添加到美国国家漏洞数据库 [1] - CVE计划由美国国土安全部下属机构赞助，由MITRE公司与国际行业、学术和政府利益相关者合作运营 [4] 关于Jamf - Jamf目的是助力组织管理和保障苹果办公体验，是全球唯一提供适用于苹果优先环境的完整管理和安全解决方案的公司 [7] - Jamf可在产品范围内无缝向CVE列表提交和更新CVE记录，还能利用CVE列表识别产品中第三方库的潜在问题 [3] - Jamf首席战略官表示成为授权CVE编号机构强化其维护安全环境的承诺，结合领先威胁研究团队将对安全研究社区产生积极影响 [5]

文章核心观点 - 公司当前估值对追求激进回报的投资者缺乏吸引力，但业绩稳定，能为股东提供定期股息，适合追求可靠回报的退休人员或投资者 [3][20] 财务业绩 - 5月公布第一季度财报，净收入3.38亿美元，与去年持平 [4] - 第一季度投资净收入同比增加8400万美元，有效收益从4.6%升至4.7% [12] - 第一季度核心收入因投资收入增加16%而实现正收益，承保业绩达1.26亿美元 [22] 承保表现 财产与意外险业务 - 年初至今综合比率为94.6%，较去年同期恶化0.7个百分点，受负流出损失和巨灾损失增加影响 [6] - 专业业务综合比率稳定在90.7%，略高于去年同期的90% [7] 商业业务 - 美国商业意外险业务提价，第一季度商业汽车费率上涨14%，超额意外险上涨11%，主要一般责任险个位数上涨，续保保费个位数增长 [9] - 2024年第一季度国际业务税前承保收益超两倍，达2100万美元，但新业务减少致毛保费下降 [10] 专业业务 - 综合比率恶化，主要因基础综合比率上升1.3个百分点，部分被有利的先前年度索赔发展影响所抵消 [26] 商业业务 - 第一季度净保费增长15%，由8%的费率变化和85%的续保率推动，但承保收益同比减少2900万美元，主要因综合比率恶化和巨灾损失增加 [27][28] 国际业务 - 承保表现改善，综合比率从97.2%降至93.3%，主要因无不利的先前索赔发展 [29] 投资表现 - 受益于固定收益投资平均收益率上升，但收益率已达平稳期，同比利率收益率从4.6%到4.7%基本稳定 [12] - 非固定收益表现推动投资收入增长，预计2024年投资收入达21.75亿美元，总投资组合有效收益率接近4.8% [35][36] 2024展望 - 若国际和商业保险业务承保措施见效，综合比率有望达93%，基本情景下承保利润率为3 - 5个百分点，综合比率在95% - 97%之间，保费收入目标100亿美元 [17] - 财产与意外险业务税前承保收益可能达3 - 5亿美元，长期护理业务预计税前损失约10亿美元 [42] 债务状况 - 截至2023年12月，债务主要为固定利率工具，85%在2026 - 2033年到期 [43] - 2024年发行5亿美元高级无担保票据偿还到期票据，债务成本略有增加，但可被更高的投资收入抵消 [44] 估值情况 - 公司市净率约1.25，相比其他财产与意外险公司可能具有吸引力，但受Loews公司持股约90%影响，前景与Loews管理和资本配置决策密切相关 [19][45]

文章核心观点 CNA金融公司宣布高管人事变动，自2025年1月1日起执行副总裁兼全球承保负责人道格·沃曼将担任公司总裁兼首席执行官，现任董事长兼首席执行官迪诺·E·罗布斯托将过渡为执行董事长 [1]。 人事变动情况 - 自2025年1月1日起道格·沃曼将成为公司总裁兼首席执行官 [1] - 届时迪诺·E·罗布斯托将过渡为公司董事会执行董事长 [1] 各方评价 - 董事会成员兼最大股东首席执行官詹姆斯·S·蒂施感谢迪诺过去8年带领公司取得创纪录盈利和卓越承保业绩，并期待他继续担任执行董事长提供建议 [2] - 迪诺认为道格是杰出承保高管，强化了公司承保文化和盈利能力，有能力带领公司前进 [3] - 道格表示荣幸接任首席执行官，将在迪诺成功基础上继续提升公司地位 [3] 道格·沃曼履历 - 2017年3月加入CNA，先后担任执行副总裁兼首席承保官、全球承保负责人，负责全球财产与意外险业务 [3] - 加入CNA前曾担任Endurance美国保险首席执行官、Alterra Capital Holdings执行副总裁等职 [4] - 毕业于宾夕法尼亚州立大学 [4] 公司介绍 - CNA是美国最大的商业财产与意外险公司之一，拥有超125年经验 [5] - 为美国、加拿大和欧洲的企业和专业人士提供广泛保险产品和服务 [5]

文章核心观点 - 自CNA Financial上次财报发布已过去一个月，期间股价上涨约2%，表现逊于标普500指数，需探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布或是否会回调，同时分析近期投资者和分析师反应并回顾最新财报以把握重要催化剂 [1] 第一季度财报情况 整体业绩 - 2024年第一季度核心收益为每股1.30美元，低于Zacks共识预期5.1%，但同比增长9.2%，结果受保费和投资收入改善影响，也被更高巨灾损失和费用抵消 [2] - 总运营收入30亿美元，同比增长10%，超Zacks共识预期4.1%，得益于保费、净投资收入和其他收入增加 [3] 各业务板块表现 - 财产与意外险业务净保费收入23亿美元，同比增长6.4% [3] - 净投资收入6.09亿美元，同比增长16%，受有限合伙和普通股回报及固定收益证券收入增加推动 [4] - 总索赔、福利和费用30亿美元，同比增长5.4%，承保收入1.26亿美元，同比下降3%，巨灾损失8800万美元，综合比率升至94.6 [5] 各细分领域情况 - Specialty净保费收入7.92亿美元，同比增长1%，综合比率升至90.7 [6] - Commercial净保费收入13亿美元，同比增长13%，综合比率升至96 [6] - International净保费收入2.6亿美元，同比下降6%，综合比率降至93.3 [6] - Life & Group净保费收入1.1亿美元，同比下降4.3%，核心收入500万美元，去年同期为亏损300万美元 [7] - Corporate & Other核心亏损2200万美元，去年同期为亏损1800万美元，本季度有500万美元税后办公整合费用 [7] 财务更新 - 总资产650亿美元，较2023年底增长0.5%，股东权益97亿美元，较2023年底下降2.3%，核心股本回报率11.5%，账面价值每股45.10美元，较上季度下降2.7%，法定盈余109亿美元，季度环比持平，债务与资本比率升至26.7%，经营活动净现金流5.04亿美元，较上季度增长15.6% [8][9] 股息情况 - 董事会批准每股0.44美元季度股息，将于6月6日支付给5月20日登记股东 [10] 预测情况 - 过去一个月新预测持平，共识预测变动-9.4% [11] - 公司Growth Score和Momentum Score均为C，Value Score为A，处于投资策略前20%，整体VGM Score为B [12] - 公司Zacks Rank为3（持有），预计未来几个月股票回报符合预期 [13] 行业内其他公司表现 - 同行业Axis Capital过去一个月股价上涨4.8%，2024年第一季度营收14.3亿美元，同比增长5.1%，每股收益2.57美元，高于去年同期2.33美元 [14] - 当前季度预计每股收益2.60美元，同比增长16.6%，Zacks共识预测过去30天变动-2.2%，Zacks Rank为3（持有），VGM Score为A [15]

文章核心观点 - CNA Financial凭借保费业务、承保专长、资产负债表和资本配置等优势有望实现增长 其股票值得持有 [1] 公司表现 - 过去三个月CNA Financial股价上涨5.9% 跑赢行业3.2%的涨幅 [1] - 过去12个月CNA Financial的净资产收益率为14.3% 高于行业平均的7.8% [2] - CNA Financial的VGM评分为B [2] - 过去四个报告季度中 CNA Financial有三个季度盈利超预期 一个季度未达预期 [2] - 过去五年CNA Financial的盈利增长了7% [2] 增长预测 - 2024年CNA Financial每股收益预计为4.94美元 同比增长4.9% 收入预计为124亿美元 同比增长5.4% [4] - 2025年CNA Financial每股收益预计为5.07美元 同比增长2.6% 收入预计为131亿美元 同比增长5.5% [4] - 公司预期长期盈利增长率为3.3% 预计2026年净利润三年复合年增长率为0.8% [4] 增长驱动因素 - 得益于各业务板块的客户留存、续保保费变化和新业务增长 CNA Financial保费预计持续增长 预计2026年净保费三年复合年增长率约为9% [5] - 净投资收入受益于固定收益证券等投资 以及有限合伙和普通股投资收益增加 预计2026年净投资收入三年复合年增长率为11.4% [6] - CNA Financial凭借审慎的承保专长 连续13个季度将综合成本率维持在95以下 [7] 资产负债表情况 - CNA Financial资产负债表稳健 资本高于评级要求的目标水平 2024年第一季度末法定盈余为109亿美元 [8] - 公司保持保守的资本结构 杠杆率低 债务到期时间分布合理 并持有现金和短期投资以维持业务稳定性 [8] 股息情况 - CNA Financial凭借强劲的承保业绩持续产生现金流 支持向股东分配财富 [9] - 公司已连续10年支付特别股息 季度股息10年复合年增长率为5.8% [9] - 公司当前股息收益率为4% 高于行业平均的0.3% [9] 其他保险股推荐 - HCI Group、Palomar Holdings和ProAssurance均为Zacks排名第一的强力买入股票 [10] - HCI Group过去四个季度盈利均超预期 平均超预期幅度为139.15% 过去一年股价上涨84.5% 2024和2025年盈利预计同比增长57.6%和4.3% [10][11] - Palomar过去四个季度盈利均超预期 平均超预期幅度为15.10% 过去一年股价上涨55.5% 2024和2025年盈利预计同比增长25.8%和16.1% [11] - ProAssurance过去四个季度中有两个季度盈利超预期 过去一年股价上涨19.7% 2024和2025年盈利预计同比增长371.4%和71.6% [12]

行业现状 - 财产和意外险行业有望受益于更好的定价、审慎承保、风险敞口增加、利率环境改善和坚实的资本状况，其Zacks行业排名第35，处于Zacks超250个行业的前14% [1] - 2023年总经济损失3800亿美元，保险损失1.18亿美元，净承保损失380亿美元，创10年新高，主要归因于天气相关损失、高通胀和再保险定价压力 [2] - 年初至今财产和意外险行业上涨14.6%，跑赢Zacks标准普尔500综合指数的11.5%和金融板块的4.5% [3] 行业趋势 - 2024年第一季度全球商业保险费率上涨1%，保费预计到2030年增至7220亿美元 [4] - 个人汽车保险今年可能表现更好，分析师预测2024年保费将增长5.5% [5] - 利率环境改善对保险公司有利，即使美联储今年晚些时候降息，投资收入仍将保持健康 [6] - 预计2024年再保险领域将有更多并购，行业正增加对区块链、人工智能等技术的使用以提高效率和降低成本 [7][8] 选股标准 - 筛选股息收益率超过2%、股息支付率低于60%、五年历史股息增长率超过2%且Zacks排名为3（持有）的股票 [9] 推荐股票 好事达（Allstate） - 市值435亿美元，是美国第三大财产意外险保险公司和最大的个人险运营商，销售增长源于多元化产品组合、战略收购和严格定价 [10] - 股息支付率为50，五年年化股息增长率为16.11%，当前股息收益率为2.2%，2014 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为12.6% [11] - 2024年第一季度股息提高3.4%至每股92美分，支付普通股股息2.33亿美元，2023年回购300万股普通股 [11] 辛辛那提金融（Cincinnati Financial） - 市值184.3亿美元，在美国提供财产意外险产品，有望受益于价格上涨、风险敞口增加和增长举措 [12] - 股息支付率为47，五年年化股息增长率为7.71%，股息收益率2.7%超过行业平均的0.2%，2014 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为6.3% [13] - 2024年1月董事会批准季度股息提高8%，连续64年提高年度现金股息率 [13] CNA金融（CNA Financial） - 市值119.5亿美元，主要在美国提供商业财产意外险产品，专注于更好的定价、增加风险敞口等方面以实现增长 [14] - 股息支付率为37，五年年化股息增长率为4.58%，当前股息收益率为4%，2014 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为5.8% [15] - 2024年2月董事会批准季度股息提高5%，同时宣布每股2美元的特别股息，为第10次特别股息 [15] 第一美国金融（First American Financial） - 市值56.9亿美元，通过产权保险和服务以及房屋保修部门运营，有望受益于千禧一代首次购房需求增加和技术投资 [17] - 股息支付率为57，五年年化股息增长率为5.90%，当前股息收益率为3.8%，2016 - 2024年股息复合年增长率为8.2% [18] - 2024年第一季度股息提高2%至每股2.12美元，有最高4亿美元的股票回购计划，2024年第一季度回购350万美元股票 [18][19] 美国金融集团（American Financial） - 市值108.2亿美元，是一家保险控股公司，在美国提供特种财产意外险产品，受益于业务机会和保费增长 [20] - 股息支付率为27，五年年化股息增长率为12.32%，当前股息收益率为2.2%，2014 - 2024年季度股息支付的复合年增长率为12.4% [21] - 过去18年每年都提高股息，2024年第一季度通过支付定期季度股息和每股2.5美元的特别股息向股东返还2.69亿美元 [21] - 公司预计2024年剩余时间将产生大量过剩资本，为未来一年的股票回购或特别股息提供机会 [22]

文章核心观点 - CNA金融公司2024年第一季度核心收益未达预期但同比增长，业绩受保费和投资收入改善推动，也受巨灾损失和费用增加影响 [1][2] CNA金融公司第一季度整体业绩 - 核心收益为每股1.30美元，未达Zacks共识预期5.1%，但同比增长9.2% [1] - 总运营收入30亿美元，同比增长10%，超Zacks共识预期4.1% [3] - 总索赔、福利和费用升至30亿美元，同比增长5.4% [6] - 承保收入降至1.26亿美元，同比下降3%，巨灾损失8800万美元 [7] CNA金融公司各业务板块业绩 财产与意外险业务 - 净保费收入23亿美元，同比增长6.4% [4] 专业业务 - 净保费收入7.92亿美元，同比增长1%，综合比率升至90.7 [8] 商业业务 - 净保费收入13亿美元，同比增长13%，综合比率升至96 [9] 国际业务 - 净保费收入2.6亿美元，同比下降6%，综合比率降至93.3 [10] 人寿与团体业务 - 净保费收入1.1亿美元，同比下降4.3%，核心收入500万美元 [11] 企业及其他业务 - 核心亏损2200万美元，高于去年同期的1800万美元 [12] CNA金融公司财务状况 - 总资产650亿美元，较2023年底增长0.5%，股东权益97亿美元，下降2.3% [13] - 核心股本回报率为11.5%，扩大70个基点，账面价值每股45.10美元，下降2.7% [14] - 法定盈余109亿美元，季度环比持平，债务与资本比率升至26.7% [15] - 经营活动净现金流增至5.04亿美元，环比增长15.6% [16] CNA金融公司股息情况 - 董事会批准每股0.44美元的季度股息，6月6日支付给5月20日登记的股东 [17] 其他保险公司业绩 辛辛那提金融公司 - 第一季度运营收入每股1.72美元，超Zacks共识预期1.7%，同比增长93.2% [19] - 总运营收入23亿美元，未达Zacks共识预期1.4%，同比增长8.8% [19] - 净保费收入22亿美元，同比增长11% [19] AXIS资本控股有限公司 - 第一季度运营收入每股2.57美元，超Zacks共识预期1.2%，同比增长10.3% [22] - 总运营收入14亿美元，未达Zacks共识预期2.8%，同比增长5% [22] - 净投资收入1.67亿美元，同比增长25% [22] 美国金融集团 - 第一季度净运营收益每股2.76美元，未达Zacks共识预期0.3%，同比下降4.5% [24] - 总收入18亿美元，同比增长5.1%，未达Zacks共识预期0.2% [24] - 财产与意外险净保费收入15亿美元，同比增长7.5% [25]

财务数据和关键指标变化 - 核心收入同比增加9%至3.55亿美元,创下公司历史同期最高纪录 [7][29] - 投资收益总额同比增加84百万美元至6.09亿美元,固定收益投资和另类投资组合几乎等额贡献 [8] - 综合赔付率为94.6%,其中3.8个百分点来自88百万美元的巨灾损失 [9] - 财产险核心承保利润超过2亿美元连续第4个季度,综合赔付率为91% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 商业险 - 综合赔付率为97.6%,其中6.8个百分点来自巨灾损失 [15] - 核心承保利润创历史新高,综合赔付率为90.8%,创历史新低 [15][16] - 毛承保费增长17%,净承保费增长13% [18] - 续保率提升2个百分点至85% [18] - 商业险险种中,商业车险涨价14%,超额责任险涨价11%,一般责任险中单位涨价中高个位数 [19] 专业险 - 综合赔付率为90.7%,其中0.6个百分点来自以前期间赔付的有利发展 [21] - 毛承保费下降1%,净承保费增长1% [22] - 整体费率上涨2个百分点,医疗险费率上涨高个位数 [23] - 续保率保持在88%左右,连续近2年保持在87%或以上 [24] 国际业务 - 综合赔付率为93.3%,其中2个百分点来自6百万美元的巨灾损失 [25] - 毛承保费下降6%,净承保费下降4% [26] - 费率上涨1%,较上季度下降1个百分点 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于专业领域,市场份额相对较小,仍有大量增长空间 [55] - 将继续加大技术和人才投入,以支持专业领域的持续渗透 [55] - 国际业务有望成为公司利润的稳定贡献者,因为之前几年的费率上涨和再承保措施 [27][68] - 管理责任险方面,公司将保持谨慎,直到定价环境进一步改善 [22][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总体市场环境仍然有利,特别是商业险的多数险种,费率仍在上涨 [44][45][52] - 房地产险费率虽然已经从2023年的高点有所下降,但仍为公司带来不错的新业务机会 [45] - 公司有信心继续在有利的市场环境下实现盈利增长和投资收益的提升 [44][45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Josh Shanker 提问** 当前市场环境相比2021年是否更加复杂? [50] **Dino Robusto 回答** 市场环境确实更加复杂,呈现出"小周期"的特点。公司需要针对不同险种采取相应策略。总体来说,市场环境仍然有利,公司将继续抓住机会实现增长 [51][52][53] 问题2 **Josh Shanker 提问** 公司是否有能力根据需求尽可能多地承保业务? [54] **Dino Robusto 回答** 公司专注于专业领域,市场份额相对较小,仍有大量增长空间。公司将继续加大技术和人才投入,以支持专业领域的持续渗透 [55] 问题3 **Unidentified Analyst 提问** 近年来责任险赔付情况有何变化? [65] **Dino Robusto 回答** 公司过去几年一直高度透明地披露了加强准备金的各项措施,主要是应对社会通胀导致的赔付严重性上升,这一趋势虽有所缓解但仍在持续 [66]

文章核心观点 CNA Financial在2024年第一季度营收增长，虽EPS不及预期，但部分关键指标表现良好，股票近一个月表现优于市场且获Zacks买入评级 [1][2][11] 营收与盈利情况 - 2024年第一季度营收30.6亿美元，同比增长10% [1] - 本季度EPS为1.30美元，去年同期为1.19美元 [1] - 营收超Zacks共识预期4.14%，EPS低于共识预期5.11% [2] 关键指标表现 - 综合比率（财产与意外险）为94.6%，略低于分析师平均预期的94.7% [5] - 费用比率（财产与意外险）为30.1%，低于分析师平均预期的31.8% [6] - 损失与理赔调整费用比率（财产与意外险）为64.1%，高于分析师平均预期的62.6% [7] - 非保险保修收入4.07亿美元，低于分析师平均预期的4.2891亿美元，同比无变化 [8] - 净保费收入24.4亿美元，高于分析师平均预期的23.5亿美元，同比增长8.6% [9] - 其他收入900万美元，高于分析师平均预期的662万美元，同比增长28.6% [10] - 净投资收入6.09亿美元，高于分析师平均预期的5.8284亿美元，同比增长16% [10] 股票表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为0.7%，同期Zacks标普500综合指数回报率为 -1.6% [11] - 股票目前Zacks评级为2（买入），有望短期内跑赢大盘 [11]