核心收入情况 - 2023年第二季度核心收入较2022年同期增加7800万美元，财产与意外险业务核心收入增加5700万美元，生命与集团业务核心亏损增加1100万美元，企业及其他业务核心亏损改善3200万美元[74] - 2023年上半年核心收入所得税前为7.99亿美元，2022年为6.52亿美元；核心收入所得税费用为1.66亿美元，2022年为1.24亿美元；核心收入为6.33亿美元，2022年为5.28亿美元[75] - 2023年上半年核心收入较2022年同期增加1.05亿美元，财产与意外险业务核心收入增加8200万美元，人寿与团体业务核心亏损增加1900万美元，企业及其他业务核心亏损改善4200万美元[77] - 专业业务2023年第二季度核心收入较2022年同期增加1600万美元，上半年增加2400万美元[83][85] - 商业业务2023年第二季度核心收入较2022年同期增加2100万美元，上半年增加4000万美元[90] - 2023年上半年核心收入较2022年同期增加4000万美元，主要受净投资收入增加和承保业绩改善推动[92] - 2023年上半年国际业务核心收入较2022年同期增加1800万美元，受净投资收入增加等因素推动[99] - 2023年上半年人寿与团体业务核心亏损较2022年同期增加1900万美元，主要因长期护理保单买断[101] - 2023年上半年企业及其他业务核心亏损较2022年同期减少4200万美元，受净投资收入增加等因素推动[114] - 2022年第三季度核心收入较之前按旧会计准则报告的金额减少1.7亿美元，主要与年度现金流储备假设审查有关[147] - 2022年第三季度核心收入较旧会计准则下减少1.7亿美元，主要与现金流量准备金假设年度审查有关[147] 巨灾损失与净上年损失准备金发展 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，巨灾损失分别为6800万美元和3700万美元[74] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，专业、商业、国际和企业及其他业务的不利净上年损失准备金发展分别为1800万美元和2700万美元[74] - 2023年和2022年上半年巨灾损失分别为1.2亿美元和5700万美元，专业、商业、国际及企业与其他业务2023年和2022年上半年不利的净上年损失准备金发展分别为3100万美元和1500万美元[77] - 2023年和2022年第二季度专业业务有利的净上年损失准备金发展分别为400万美元和1000万美元，上半年分别为400万美元和2000万美元[83][85] - 2023年和2022年第二季度商业业务有利的净上年损失准备金发展分别为1300万美元和2200万美元[90] 保费收入情况 - 2023年上半年净赚保费45.95亿美元，2022年为42.14亿美元；净投资收入11亿美元，2022年为8.8亿美元；非保险保修收入8.14亿美元，2022年为7.74亿美元；其他收入1400万美元，2022年为1300万美元[75] - 专业业务2023年第二季度毛保费（不含第三方自保公司）较2022年同期减少1200万美元，净保费减少700万美元；上半年毛保费（不含第三方自保公司）较2022年同期减少1100万美元，净保费增加1000万美元[83][85] - 商业业务2023年第二季度毛保费较2022年同期增加2.9亿美元，净保费增加1.95亿美元；上半年毛保费较2022年同期增加5.24亿美元，净保费增加3.82亿美元[90] - 2023年上半年商业险总承保保费较2022年同期增加5.24亿美元，净承保保费增加3.82亿美元[92] - 2023年上半年国际业务总承保保费较2022年同期增加7400万美元，净承保保费增加4900万美元[99] 综合比率情况 - 专业业务2023年第二季度综合比率为90.9%，较2022年同期增加2.8个百分点；上半年综合比率为90.4%，较2022年同期增加2.0个百分点[83][85] - 商业业务2023年第二季度综合比率为96.3%，较2022年同期增加3.1个百分点；上半年综合比率为96.2%，较2022年同期增加2.4个百分点[90] - 2023年上半年综合赔付率为96.2%，较2022年同期上升2.4个百分点，主要因赔付率上升2.9个百分点[92] - 2023年上半年国际业务综合赔付率为94.6%，较2022年同期上升2.6个百分点，主要因赔付率上升3.5个百分点[99] 再保险购买情况 - 2023年公司购买企业巨灾超额损失条约再保险，期限为2023年6月1日至2024年6月1日，除地震外所有损失赔偿上限为10.6亿美元，地震赔偿上限为11.6亿美元[65] - 2023年公司购买企业工伤赔偿巨灾超额损失条约再保险，期限为2023年1月1日至2024年1月1日，自然灾害赔偿上限为2.75亿美元，恐怖主义事件赔偿上限为6亿美元，其中核、生物、化学和辐射事件赔偿2亿美元[66] 财务指标使用情况 - 公司使用核心收入（损失）财务指标监控运营，评估各业务部门表现，该指标为非GAAP财务指标[59] 净投资情况 - 2023年上半年净投资损失为6700万美元，2022年为7000万美元；净投资损失所得税利益为1400万美元，2022年为2700万美元；税后净投资损失为5300万美元，2022年为4300万美元[75] - 2023年第二季度和上半年净投资收入分别为5.75亿美元和11亿美元，较2022年同期增加1.43亿美元和2.2亿美元，主要因有限合伙和普通股回报增加以及固定收益证券和其他收入增加[118] - 2023年第二季度和上半年税前净投资结果较2022年同期分别改善2700万美元和300万美元，主要因不可赎回优先股公允价值相对变化有利，但部分被固定到期证券处置净损失增加所抵消[120] 准备金情况 - 2023年上半年商业险总准备金从2022年底的93.95亿美元增至96.73亿美元，净准备金从84.3亿美元增至86.48亿美元[93] - 2023年上半年国际业务总准备金从2022年底的24.03亿美元增至25.83亿美元，净准备金从20.03亿美元增至21.78亿美元[105] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，总毛承保索赔及索赔调整费用准备金分别为26.74亿美元和27.49亿美元，净准备金分别为3.58亿美元和3.39亿美元[115] 投资组合情况 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，固定到期证券估计公允价值分别为387.28亿美元和376.27亿美元，净未实现损失分别为30.88亿美元和34.04亿美元[123] - 截至2023年6月30日，可供出售固定到期证券处于未实现损失状态的估计公允价值为296.12亿美元，总未实现损失为37.86亿美元[124] - 公司投资组合通过固定到期证券和抵押贷款组合对商业房地产行业有敞口，截至2023年6月30日，商业抵押贷款支持证券估计公允价值为15.83亿美元，净未实现损失为2.53亿美元[129] - 截至2023年6月30日，公司企业及其他债券 - REITs估计公允价值为12.12亿美元，净未实现损失为1.22亿美元[131] - 截至2023年6月30日，公司抵押贷款组合预期信用损失拨备为3000万美元，占摊销成本基础的2.9%[131] - 截至2023年6月30日，抵押贷款总额为10.39亿美元，其中零售、办公、工业和其他分别占44%、25%、13%和18%，扣除预期信贷损失拨备后净额为10.09亿美元[132] - 截至2023年6月30日，固定到期证券估计公允价值为4.74亿美元，净未实现损失为9200万美元[134] - 截至2023年6月30日，投资组合中支持人寿与团体业务的投资公允价值为146.91亿美元，有效久期9.9年；其他投资公允价值为264.8亿美元，有效久期4.6年；总计公允价值411.71亿美元，有效久期6.5年[141] - 投资组合管理的主要目标是相对于相应负债和流动性需求优化回报，同时考虑负债特征、期限匹配等因素[135] 现金流量情况 - 2023年上半年经营活动提供的净现金为9.37亿美元，低于2022年同期的12.53亿美元；投资活动使用的净现金为8.58亿美元，高于2022年同期的4.31亿美元；融资活动使用的净现金为2亿美元，低于2022年同期的7.86亿美元[143] - 2023年上半年公司经营活动提供的净现金为9.37亿美元，2022年同期为12.53亿美元，主要因净理赔支付增加和有限合伙企业分配减少[143] - 2023年上半年公司投资活动使用的净现金为8.58亿美元，2022年同期为4.31亿美元，主要受经营活动现金和融资活动等因素影响[143] - 2023年上半年公司融资活动使用的净现金为2亿美元，2022年同期为7.86亿美元，2023年上半年支付股息5.59亿美元并回购55万股普通股，2022年同期支付股息7.65亿美元并回购44.5万股普通股[143] 股息与股份回购情况 - 2023年上半年CCC支付股息6.6亿美元，2022年同期为6.9亿美元[139] - 2023年上半年公司支付股息5.59亿美元，回购55万股普通股，总成本2400万美元；2022年同期支付股息7.65亿美元，回购44.5万股普通股，总成本2100万美元[143] - 2023年上半年宣布并支付普通股现金股息每股2.04美元，包括每股1.20美元的特别现金股息；2023年7月28日，董事会宣布每股0.42美元的季度现金股息，8月31日支付[144] - 2023年上半年公司宣布并支付普通股现金股息每股2.04美元，含每股1.2美元特别股息，2023年7月28日董事会宣布每股0.42美元季度股息[144] 债务发行情况 - 2023年第二季度，公司发行4亿美元利率为5.50%的优先票据，2033年6月15日到期[143] - 2023年第二季度公司发行4亿美元2033年6月15日到期、利率5.5%的高级票据[143] 其他情况 - 截至2023年6月30日，公司2.5亿美元高级无抵押循环信贷安排无未偿还金额，通过芝加哥联邦住房贷款银行无未偿还借款[139] - 2023年3月31日至6月30日，公司市场风险组成部分无重大变化[157] - 报告包含大量前瞻性陈述，受公司特定、行业市场、监管法律、自然人为灾害和大规模侵权索赔等多种风险因素影响[148]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心收入达3.25亿美元，同比增长9%，核心股本回报率为10.8% [52] - 第一季度税前净投资总收入增长17%，达5.25亿美元 [35] - 第一季度P&C税前基础承保收入创纪录，达1.97亿美元 [52] - 第一季度P&C费用率为30.7%，较去年同期略有下降 [40] - 第一季度公司部门核心亏损为1800万美元，低于去年同期的2800万美元 [41] - 第一季度运营现金流为4.36亿美元，低于去年同期的6.45亿美元 [59] - 第一季度核心收入有效税率为20%，预计2023年税率相近但季度间有一定波动 [60] - 截至季度末，不包括AOCI的股东权益为120亿美元，较2022年末增长2%；包括AOCI的股东权益为87亿美元 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务 - 本季度专业业务不含自保公司的总保费收入持平，净保费收入增长2%；剔除交易责任计划后，总保费收入增长5% [20] - 专业业务本季度费率为+2%，较第四季度下降1个百分点；管理责任保险费率下降3%，董事及高级职员责任保险（D&O）定价下降3个百分点至 - 12% [21] - 专业业务全口径和基础综合赔付率均为90%，基础赔付率改善0.5个百分点至58.4%，费用率上升0.5个百分点至31.4% [25] - 专业业务保留率连续三个季度保持在88% [26] 商业业务 - 商业业务全口径综合赔付率为96%，基础综合赔付率为91.8%，创历史最低，较去年下降0.9个百分点 [27] - 商业业务不含自保公司的总保费收入和净保费收入均增长19%，本季度续保保费变化略高于9%，费率上升7% [28] - 商业业务保留率为86%，新业务增长36% [32] 国际业务 - 国际业务全口径综合赔付率为97.2%，基础综合赔付率为89.3%，创历史最低 [51] - 国际业务总保费收入增长10%（剔除汇率波动后增长17%），净保费收入增长8%（剔除汇率波动后增长16%），续保保费变化为8% [51] - 国际业务保留率为82%，新业务增长9%（剔除汇率波动后增长15%） [51] 人寿和团体业务 - 第一季度核心亏损300万美元，去年同期为核心收入500万美元 [57] - 投资收入与去年同期基本持平，承保亏损税前增加1000万美元 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度行业巨灾损失较高，但公司全口径综合赔付率表现强劲，为93.9%，税前巨灾损失为5200万美元，占综合赔付率的2.4个百分点，低于10年第一季度平均水平 [16] - 本季度书面费率增长5%，较第四季度提高1个百分点，商业业务费率提高2个百分点至7% [17] - 整体续保保费变化略高于7%，费率变化和部分类似费率的风险敞口变化持续覆盖长期损失成本趋势，本季度长期损失成本趋势接近6.5% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在业务领域建立了行业顶尖专业知识，再承保工作已基本完成，积极参与市场竞争 [19] - 公司专注于各业务板块的利润增长，密切关注新业务与续保业务的定价优势，努力保持高保留率 [47] - 公司利用改善的条款和条件控制巨灾风险敞口，在通胀时期确保适当的保险价值 [48] - 公司预计在商业业务领域，由于费率上升和专业业务垂直领域的优势，优质新业务机会将持续存在 [32] - 公司预计6月1日的主要财产再保险条约续约时，将维持强大的计划，虽预计价格会上涨，但认为定价将反映公司的强劲表现和承保专业知识 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第一季度业绩出色，定价弹性持续存在，预计定价环境将有助于维持高保留率 [74] - 公司表示有能力在目标领域获得高质量新业务，固定收益收益率的提高将继续带来积极影响 [61] - 公司预计未来几年LDTI下的承保亏损将略高于旧GAAP，2023年费用率合理水平为31% [70][71] 其他重要信息 - 公司采用新的GAAP会计方法（LDTI），自2023年1月1日起生效，第一季度结果包含2022年第一季度的调整后财务结果 [56] - 公司宣布将支付常规季度股息，每股0.42美元，于2023年6月1日支付给5月15日登记在册的股东 [43] - 公司直接商业房地产投资占总投资组合的约9%，相关资产质量高且多元化 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：专业和商业板块无准备金释放的原因及不利方面的抵消因素 - 专业板块本季度准备金发展持平，一次性医疗保健投资组合旧事故年的不利理赔结算被其他部分的有利准备金发展抵消；商业板块与往年情况一致，本季度相对平稳 [75][63] 问题2：2023年巨灾损失的展望 - 公司不提供巨灾损失的指导，但强调了保守和审慎的管理 [64] 问题3：银行董事及高级职员责任保险（DNO）定价的变化及银行业危机的影响 - 第四季度银行DNO定价为负，第一季度开始变化并逐渐趋于平稳接近持平 [66]

净收入和综合收入 - 2023年第一季度，CNA金融公司净收入为2.97亿美元，较去年同期略有增长[7] - 2023年第一季度，CNA金融公司综合收入为5.87亿美元，较去年同期大幅增长[7] - 公司在2023年3月31日的净收入为297百万美元[31] - 公司在2023年第一季度实现净收入295百万美元[25] 投资情况 - 2023年第一季度，CNA金融公司投资总额为44023万美元，较去年同期略有增长[8] - 投资方面，2023年第一季度固定收益证券投资价值为39107万美元，较2022年底略有增加[8] 现金流量和股东权益 - 2023年第一季度，CNA金融公司现金流量提供额为4.36亿美元，较去年同期有所下降[9] - 公司在2023年第一季度实现股东权益总额为8.67亿美元，较去年同期有所下降[10] 固定收益证券投资 - 公司在2023年3月31日的固定收益证券投资收入为544百万美元，净投资收入为525百万美元[35] - 2023年3月31日，公司持有的可供出售固定收益证券总价值为28266百万美元，其中未实现损失为3418百万美元[40] Level 3资产和公允价值 - 公司在2023年3月31日的Level 3资产总额为1,844百万美元，较2022年12月31日的1,614百万美元有所增长[55] - 公司固定到期证券主要分配给Level 3，其中包括私人放置债券证券，其公允价值是通过使用部分不可观察的输入的内部模型确定的[58] 未来政策责任和再保险 - 公司在2023年3月31日的未偿索赔和索赔调整费用准备金为22,409百万美元，较2022年12月31日的21,415百万美元有所增长[71] - 公司提供担保给之前拥有的子公司发行的结构化结算年金持有人，截至2023年3月31日，公司可能需要支付的未来支付金额约为15亿美元[99] 其他综合收益和业务分部 - 公司的累计其他综合收益（损失）按组成部分显示了变化，截至2023年3月31日，净未实现投资收益（损失）为负15亿美元[104] - 公司的财报电话会议中提到，财报中的其他综合收益重新分类到净收入中，主要影响了投资收益和养老福利方面的支出[104] - 公司的财报电话会议中提到，财报中的业务分部主要包括财产和意外商业保险业务，分为三个业务部门：专业、商业和国际[105]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心收入增加900万美元至2.74亿美元，P&C业务核心收入3.42亿美元，较去年略有下降 [12] - 第四季度P&C业务综合成本率91.2%，与去年持平，连续7个季度处于近纪录水平；赔付率59.9%，较去年下降0.2个百分点；费用率31.1%，较去年略有上升 [13] - 全年核心收入10.48亿美元，合每股3.84美元，低于2021年的11.06亿美元（每股4.06美元） [19] - 全年综合成本率创纪录低至93.2%，较2021年下降3个百分点，含2.47亿美元巨灾损失（2021年为3.97亿美元），有1个百分点的有利前期发展 [20] - 全年P&C业务潜在综合成本率91.2%创纪录低，潜在承保收益增加6500万美元至7.3亿美元，增长10%；潜在赔付率60%，与2021年持平；费用率改善0.2个百分点至30.9%，为2008年以来最低 [20] - 第四季度税前净投资收入5.03亿美元，低于去年同期的5.51亿美元，固定收益投资组合收入增加3300万美元，但有限合伙和普通股投资收入下降8800万美元 [23][25] - 全年税前净投资收入18亿美元，低于2021年的22亿美元 [57] - 第四季度末，剔除AOCI的股东权益为124亿美元，合每股45.71美元，较2021年末增长7%；包含AOCI的股东权益为88亿美元，合每股32.58美元 [58] - 2022年有效税率为18.1%，调整后接近19%，预计2023年核心收入有效税率约为20% [59] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 第四季度综合成本率99%，产生小额承保利润，巨灾损失使综合成本率增加7.2个百分点（去年同期为2.9个百分点）；潜在综合成本率92.7%，潜在赔付率61.5%，与去年持平；费用率季度内上升0.5个百分点至30.8%，全年下降0.7个百分点至30.4% [7] - 全年潜在综合成本率92.4%，综合成本率97.3%，均创纪录新低 [21] - 第四季度毛保费（不含自保公司）增长16%，净保费增长13%；续保保费变化率为9%，较第三季度上升2个百分点；费率变化为5%，风险敞口为4%，均较上季度上升1个百分点 [45] - 1月业务加速增长，公司利用市场调整期提高费率和改善条款条件，降低巨灾风险敞口 [46] - 第四季度中端市场续保保费变化率为8%（不含工伤险），工伤险续保保费变化率为中个位数，均与损失成本趋势保持一致；留存率保持在86% [47] 专业业务 - 第四季度综合成本率88.8%，连续10个季度低于90%；潜在综合成本率89.4%，较去年改善0.7个百分点；潜在赔付率改善0.7个百分点至58.4%；费用率30.8%，较去年下降0.1个百分点 [14] - 第四季度毛保费（不含自保公司）下降2%，净保费下降1%，主要因IPO和并购机会减少影响D&O业务和项目增长 [6] - 第四季度费率约提高8%，远高于长期损失成本趋势；留存率连续两个季度达88%，各业务线留存率均较高 [15] 国际业务 - 第四季度综合成本率88.9%，较去年改善6个百分点；潜在综合成本率91%，与去年持平；潜在赔付率58.1%，降低0.4个百分点；费用率32.9%，较去年第四季度上升0.5个百分点，全年下降0.8个百分点至32.3% [18] - 第四季度毛保费增长6%（剔除汇率波动为16%），净保费增长2%（剔除汇率波动为12%）；续保保费变化率为9%，费率和风险敞口各占一半 [48] - 第四季度留存率为84% [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度财产险全国账户组合费率提高18%，较第三季度高6个百分点；中端市场费率较第三季度高1个百分点 [16][17] - 第四季度末，固定收益投资组合平均账面价值较去年同期增加8亿美元，P&C业务固定收益有效收益率从第一季度的3.6%升至第四季度的4% [26] - 全年运营现金流达25亿美元，高于2021年的20亿美元，反映了创纪录的承保业绩和固定收益投资组合的更高收益 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将谨慎承保财产险业务增长，保守管理巨灾风险敞口，预计业务增长更多由费率驱动 [8] - 利用市场调整期提高费率和改善条款条件，控制巨灾风险敞口，同时为客户提供可持续的承保能力 [46] - 专业业务继续通过再承保和聚焦实现业务转型，保持费率高于损失成本趋势 [50] - 行业竞争方面，D&O业务市场竞争激烈，费率出现调整，但公司认为自身仍有专业能力推动业务盈利 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2023年，公司预计费率和风险敞口增长将覆盖当前损失成本趋势，并从固定收益投资回报中受益 [31] - 公司对未来机会感到鼓舞，预计财产险定价将继续加速，业务将实现增长 [60] 其他重要信息 - 公司宣布将定期季度股息提高5%，从每股0.4美元增至0.42美元，并宣布每股1.2美元的特别股息，均将于3月9日支付给2月21日登记在册的股东 [29] - 公司将于2023年1月1日采用GAAP长期保险合同定向改进（LDTI）会计方法，预计将使2021年1月1日的股东权益减少23亿美元；假设2022年12月31日的利率在2021年1月1日适用，预计股东权益将减少约2.5亿美元，但该转变不影响公司业务的底层经济状况 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 运营现金流大幅增长但准备金未增长，以及赔付与承保比例不太理想的原因 - 2021年有重大的损失组合转移影响当年现金流，调整后现金流与去年基本持平且仍很强劲；赔付与承保比例受巨灾活动影响有季度波动，且虽随法院重新开放有所上升，但仍远低于疫情前水平 [63] 问题2: 6%的损失成本趋势是暂时还是新常态 - 6%的损失成本趋势相对于疫情前水平较高，受社会通胀影响大；随着积压案件处理，该比例可能上升，但即使维持在6%，也需要努力提高费率以覆盖损失成本 [65] 问题3: 控制财产险PML的内部约束及损失趋势与费率增长的关系 - 公司谨慎管理巨灾PML和再保险购买，是基于过去十年巨灾和次生巨灾风险的影响；此前因通胀将财产损失成本趋势提高约2个百分点，目前费率和总保险价值（TIV）增长能覆盖损失成本趋势 [66] 问题4: 是否与财产险成数分保再保险人进行了沟通及净风险敞口变化 - 目前尚未与再保险人进行沟通，再保险市场活动受1/1和4/1、6/1续约影响；根据市场情况，有可能承担更多净风险敞口，最终结果取决于未来几个月的巨灾活动 [84] 问题5: D&O业务费率竞争态势是否改变 - D&O业务费率竞争态势近期变化不大，此前费率调整是因为硬市场期间费率大幅上涨后的调整；目前公司费率仍高于市场初期水平，公司有专业能力推动业务盈利，但如果竞争持续，未来可能面临挑战 [85] 问题6: 考虑利率和行为因素，如何看待长期护理险的事故发生率和保障充足性 - 过去三年，长期护理险业务受疫情影响，索赔频率降低、终止率提高、严重程度更有利，但这些影响在2022年逐渐消散 [72] 问题7: 2020 - 2022年业务是否会被认为是盈利好的时期 - 由于社会通胀和经济通胀影响，公司谨慎确认利润；近期业务费率高于损失成本趋势，但需观察未来4 - 5年的情况 [75] 问题8: 法院重新开放后，损失赔付频率是否有追赶效应及持续时间 - 疫情期间情况不清晰，法院开放后损失成本趋势升至6%，符合预期 [80] 问题9: 长期护理险是否有未反映在准备金中的利好趋势 - 第三季度进行GPV审查时，因折现率上升和费率预期提高增加了利润，但被护理成本通胀和利用率上升部分抵消，目前最佳估计利润为1.25亿美元，自第三季度以来未更新研究 [88]

公司保险产品 - 公司主要的保险产品包括商业财产和意外伤害保险，通过独立代理、经纪人和总经理承保商向各种客户营销[5] - 公司的商业财产和意外伤害承保业务在美国、加拿大、英国和欧洲大陆等地设有运营地点[6] - 公司的商业财产和意外伤害保险业务分为三个业务部门：专业、商业和国际，其他业务部门包括人寿和团体以及公司和其他[7] 监管机构监管 - 保险行业受到全面和详细的监管，包括审查提交的文件和信息、检查、直接询问和采访等[8] - 公司的保险业务受到伊利诺伊州保险部门、英国监管机构、加拿大金融监管机构、卢森堡保险监管机构和百慕大货币管理局等监管机构的监管[9] 员工文化和多样性 - 我们的人力资本包括约6100名员工，我们致力于创造一个包容的文化，为员工提供学习、成长和实现职业目标的机会[22] - 我们的多样性、公平和包容是战略要务，我们的目标是培育一个以公平为基础的包容文化，吸引多样化人才，促进员工发挥最佳水平[28] - 我们的多样性、公平和包容愿景包括技能培养、领导力培训、人才发展、代表性提高、合作伙伴关系和政策福利等关键组成部分[30][31][32][33][34][35]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心收入下降2400万美元至2.13亿美元，主要因有限合伙和普通股回报同比减少1.21亿美元，但被P&C承保收益增加8500万美元和固定收益投资组合收入增加2800万美元部分抵消 [29] - 第三季度总税前净投资收入为4.22亿美元，去年同期为5.13亿美元，减少主要源于有限合伙和普通股投资结果不佳 [16] - 第三季度净投资损失为8500万美元，去年同期为净投资收益1900万美元，包括固定到期证券组合税后净损失4100万美元和与再保险协议预期更新相关的非经济损失3500万美元 [24] - 截至第三季度末，股东权益（含AOCI）为122亿美元，每股45.16美元，较去年年底调整股息后增长5%；含AOCI的股东权益为81亿美元，每股29.88美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C业务 - 综合比率从去年第三季度的100%改善至95.8%，税前巨灾损失为1.14亿美元（占综合比率5.5个百分点），去年同期为1.78亿美元（占9.2个百分点），飓风伊恩税前巨灾损失为8700万美元 [29][30] - 净保费收入增长8%，剔除汇率波动后增长9%，新业务增长12%，续保率为85%，第三季度续保保费变化为8% [33] 专业险业务（Specialty） - 综合比率为88.7%，连续九个季度低于90%，潜在综合比率为90.4%，较去年上升0.8个百分点 [35] - 潜在损失率改善0.7个百分点至58.4%，费用率为31.7%，较去年上升1.1个百分点 [35] - 剔除自保公司后的毛保费收入和净保费收入均增长2%，费率提高5%，已赚费率为9%，续保率提高2个百分点至87% [35][36] 商业险业务（Commercial） - 综合比率从去年第三季度的111.6%改善至101.9%，潜在综合比率为91.9%，较去年下降0.6个百分点 [37] - 潜在损失率为61.5%，与去年同期持平，费用率改善0.5个百分点至29.9%，为2008年以来最低水平 [37] - 剔除自保公司后的毛保费收入增长18%，净保费收入增长16%，第三季度续保保费变化为8%，已赚费率接近7%，续保率为84% [37][38] 国际业务（International） - 综合比率为94.4%，较去年改善1个百分点，潜在综合比率为90.3%，为历史最低，潜在损失率下降0.3个百分点至58.6%，费用率下降0.4个百分点至31.7% [39] - 毛保费收入增长4%，剔除汇率波动后增长12%，净保费收入增长1%，剔除汇率波动后增长8%，续保保费变化为12%，续保率为82% [1][39] 寿险与团体险业务（Life & Group） - 第三季度核心亏损2200万美元，去年同期为盈利4100万美元 [15] - 年度总保费估值分析无假设解锁情况，GAAP有效生命准备金边际增加5300万美元至1.25亿美元，年度理赔准备金审查带来税前有利发展3000万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 固定收益投资组合持续提供稳定净投资收入，P&C投资组合平均有效收益率从第一季度的3.6%、第二季度的3.7%升至第三季度的3.8%，综合投资组合收益率为4.4% [18][19] - 截至第三季度末，再投资利率比P&C有效收益率高125 - 150个基点，第四季度进一步上升；寿险与团体险当前再投资利率与有效收益率基本持平 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在过去几年实施严格的再承保和投资组合管理策略，有效减轻巨灾损失影响，提升P&C业务整体表现 [31] - 持续对寿险与团体险业务进行准备金审查和假设调整，采取措施降低风险并提高费率，同时积极应对GAAP会计方法变更 [4][6][13] - 投资组合方面，通过出售短期债券、投资长期优质证券调整寿险与团体险投资组合久期，降低再投资风险 [20] - 鉴于再保险市场反馈，预计2023年财产险费率将进一步提高，公司有望受益于市场价格上涨趋势，继续覆盖损失成本并拓展新业务机会 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临巨灾和股市压力，公司第三季度业绩表现出色，核心投资组合表现良好，严格的巨灾管理策略有效提升P&C业务综合表现 [29][40] - 利率上升对固定收益投资结果产生积极影响，预计2023年将成为公司重要利好因素 [42] 其他重要信息 - 公司将于2023年1月1日采用新的GAAP会计方法（LDTI），预计截至2021年1月1日过渡日股东权益将减少23亿美元 [13] - 公司确认本季度常规股息为每股0.40美元，将于12月1日支付给11月15日登记在册的股东 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司净巨灾风险敞口与毛巨灾风险敞口情况，以及再保险定价变化的影响 - 公司不会详细披露从毛风险敞口到净风险敞口的情况，但在飓风伊恩事件中从成数分保条约中受益；过去在巨灾管理策略上做了大量工作，如退出养老服务物业风险敞口等；公司财产险条约于6月1日续保，预计再保险公司会在续约中给予积极反馈 [48][49][50] 问题2: 未来一年市场定价是否会加速上涨 - 从再保险公司反馈来看，预计财产险费率会加速上涨，但难以判断对其他险种的影响 [51] 问题3: 专业险和商业险业务定价是否存在滞后以应对再保险成本上升 - 部分专业责任险项目在超额保险市场，公司也在适度拓展E&S市场；在市场价格上涨环境下，公司应能利用价格加速上涨的机会 [52] 问题4: 投资组合新资金利率及滚动情况 - P&C业务新资金利率比账面收益率高125 - 150个基点，目前更高；寿险与团体险业务基本持平；可参考投资组合平均久期，P&C为4.8年，寿险与团体险接近10年 [54] 问题5: 专业险业务费用率上升原因 - 公司在技术方面进行大量投资，包括整体基础设施和提升承保能力的特定技术，以及在分析方面的投入；同时积极吸引和保留承保人才 [55] 问题6: 通胀对责任险业务损失成本趋势的影响 - 医疗CPI上升，但并非严重程度趋势的良好指标，公司关注细分项目，如医生和医院服务价格涨幅低于整体CPI；工伤赔偿方面的改革也降低了波动性；公司会密切关注，若通胀加剧将采取行动 [58] 问题7: 意外险费率是否会加速上涨 - 社会通胀在公司业务中约为6%，过去三年翻倍，新冠疫情可能掩盖了部分动态，仍有上升潜力，这也是公司谨慎对待费率与损失成本趋势的原因 [60] 问题8: 若巨灾险费率大幅提高，公司扩大财产险风险敞口的意愿 - 目前财产险在投资组合中占比约20%，与2021年二季度相近；公司退出了养老服务物业风险敞口，并用更优风险回报的物业项目替代；认为仍有机会扩大财产险投资组合 [64][65] 问题9: 高利率和高通胀对长期护理险费率申报监管响应的影响 - 公司在最新总保费估值中已考虑相关因素，这些因素将反映在费率申报中；过去费率申报较为成功，监管机构总体上对公司申报的费率调整持接受态度 [66] 问题10: 未来费率申报是否会面临更多阻碍 - 不存在明显阻碍，公司费率调整假设保守，加权平均期限不到2年，与过去几年一致 [68]

财务整体表现 - 2022年前三季度总收入87.68亿美元，2021年同期为88.54亿美元[8] - 2022年前三季度净利润6.46亿美元，2021年同期为9.36亿美元[8] - 2022年前三季度基本每股收益2.38美元，2021年同期为3.44美元[8] - 2022年前三季度综合亏损38.13亿美元，2021年同期综合收益4.79亿美元[12] - 2022年净收入6.46亿美元，2021年为9.36亿美元[20] - 2022年经营活动提供的净现金流为19.9亿美元，2021年为13.54亿美元[20] - 2022年投资活动使用的净现金流为10.72亿美元，2021年为5.97亿美元[20] - 2022年融资活动使用的净现金流为9.24亿美元，2021年为5.45亿美元[20] - 2022年第三季度基本每股收益0.47美元，2021年同期为0.94美元[32] - 2022年前九个月基本每股收益2.38美元，2021年同期为3.44美元[32] - 2022年前三季度总运营收入为89.34亿美元，核心收入为7.74亿美元[123] - 2021年前九个月总运营收入为87.37亿美元，核心收入为8.41亿美元，净投资收益为1.17亿美元[125] - 2022年前九个月总运营收入为89.34亿美元，总营收为87.68亿美元，净投资损失为1.66亿美元[128] - 2022年前三季度总运营收入为89.34亿美元，2021年同期为87.37亿美元；净利润为6.46亿美元，2021年同期为9.36亿美元[137] - 2022年第三季度核心收入较2021年同期减少2400万美元；前九个月核心收入较2021年同期减少6700万美元[138][140] - 2022年前9个月核心收入减少400万美元，受汇率不利影响，部分被承保业绩改善抵消[161] - 2022年前9个月寿险与团体险业务核心亏损2400万美元，2021年同期核心收入1.11亿美元[165] - 2022年第三季度核心业绩较2021年同期减少6300万美元，主要因有限合伙企业净投资收入税前减少5400万美元[166] - 2022年前9个月公司与其他业务核心亏损增加2100万美元，受遗留大规模侵权滥用索赔相关净上年损失准备金增加和技术基础设施及安全投资增加影响[179] - 2022年前九个月经营活动提供的净现金为19.9亿美元，高于2021年同期的13.54亿美元，主要因上一年支付EWC LPT保费[200] - 2022年前九个月投资活动使用的净现金为10.72亿美元，高于2021年同期的5.97亿美元[200] - 2022年前九个月融资活动使用的净现金为9.24亿美元，高于2021年同期的5.45亿美元[201] 资产与负债情况 - 截至2022年9月30日，投资总额421.37亿美元，较2021年末的503.28亿美元有所下降[16] - 截至2022年9月30日，总资产602.15亿美元，较2021年末的666.39亿美元有所下降[16] - 截至2022年9月30日，总负债521.21亿美元，较2021年末的538.30亿美元有所下降[16] - 截至2022年9月30日，股东权益80.94亿美元，较2021年末的128.09亿美元有所下降[16] - 截至2022年9月30日，Loews Corporation约持有公司90%的流通普通股[26] - 2022年和2021年普通股期初和期末余额均为6.83亿美元[24] - 截至2022年9月30日，公司固定到期证券可供出售的总成本或摊销成本为413.18亿美元，估计公允价值为372.39亿美元；2021年12月31日，总成本或摊销成本为399.45亿美元，估计公允价值为443.73亿美元[42] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司投资的净未实现收益和损失在其他综合收益（损失）中因影子调整分别减少了4600万美元和2.477亿美元[42] - 截至2022年9月30日，可供出售固定到期证券估计公允价值为2.9944亿美元，未实现总损失为4583万美元；截至2021年12月31日，估计公允价值为6065万美元，未实现总损失为112万美元[44][47] - 截至2022年9月30日、2021年12月31日和2021年9月30日，可供出售固定到期证券应计利息应收款分别为4.01亿美元、3.69亿美元和3.87亿美元[49] - 截至2022年7月1日，信用损失备抵总额为500万美元；截至2022年9月30日，总额为300万美元[50] - 截至2021年7月1日，信用损失备抵总额为4500万美元；截至2021年9月30日，总额为3100万美元[50] - 截至2022年1月1日，信用损失备抵总额为1800万美元；截至2022年9月30日，总额为300万美元[52] - 截至2021年1月1日，信用损失备抵总额为4000万美元；截至2021年9月30日，总额为3100万美元[52] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生品名义价值分别为2.2亿美元和2.7亿美元，公允价值分别为100万美元和 - 1200万美元[56] - 截至2022年9月30日，公司有购买或出资约15.95亿美元和出售约1亿美元的投资承诺[57] - 截至2022年9月30日，抵押贷款的摊余成本基础总计9.77亿美元，应计利息应收款总计300万美元[61] - 截至2022年9月30日，按公允价值计量的资产总计39.071亿美元，负债总计 - 100万美元；另一时期资产总计47.287亿美元，负债总计1200万美元[65] - 2022年9月30日，一年内到期的证券成本或摊余成本为9.52亿美元，估计公允价值为9.48亿美元；2021年12月31日分别为16.03亿美元和16.24亿美元[55] - 2022年9月30日，一至五年到期的证券成本或摊余成本为94.87亿美元，估计公允价值为90亿美元；2021年12月31日分别为106.37亿美元和112.29亿美元[55] - 2022年9月30日，五至十年到期的证券成本或摊余成本为143.23亿美元，估计公允价值为127.65亿美元；2021年12月31日分别为132.94亿美元和143.38亿美元[55] - 2022年9月30日，十年后到期的证券成本或摊余成本为165.56亿美元，估计公允价值为145.26亿美元；2021年12月31日分别为144.11亿美元和171.82亿美元[55] - 2022年9月30日，证券总成本或摊余成本为413.18亿美元，估计公允价值为372.39亿美元；2021年12月31日分别为399.45亿美元和443.73亿美元[55] - 截至2022年9月30日，Level 3资产总余额为15.9亿美元，较7月1日的15.8亿美元略有增加[68] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，其他投资资产中的海外存款分别为6500万美元和7400万美元[73] - 2022年9月30日抵押贷款95300万美元，公允价值88000万美元；长期债务27.8亿美元，公允价值25.63亿美元；2021年12月31日抵押贷款9.73亿美元，公允价值10.18亿美元；长期债务27.79亿美元，公允价值29.78亿美元[78] - 截至2022年9月30日，支持生命与集团负债的投资有效期限为9.8年，较2021年12月31日延长，反映战略调整以利用更高利率并降低再投资风险[197] 投资收益情况 - 2022年前三季度净投资损失1.66亿美元，2021年同期净投资收益1.17亿美元[8] - 2022年前三季度其他综合损失44.59亿美元，2021年同期为4.57亿美元[12] - 2022年第三季度和前九个月，公司固定到期证券投资分别为4.54亿美元和13.24亿美元，2021年同期分别为4.25亿美元和12.78亿美元[35] - 2022年第三季度和前九个月，公司总投资毛收入分别为4.4亿美元和13.55亿美元，2021年同期分别为5.28亿美元和16.56亿美元[35] - 2022年第三季度和前九个月，公司净投资收益分别为4.22亿美元和13.02亿美元，2021年同期分别为5.13亿美元和16.08亿美元[35] - 2022年第三季度和前九个月，公司净投资收益（损失）分别为 - 0.96亿美元和 - 1.66亿美元，2021年同期分别为0.22亿美元和1.17亿美元[36] - 2022年第三季度和前九个月，公司固定到期证券可供出售的减值损失（收益）分别为0.25亿美元和0.55亿美元，2021年同期分别为0.11亿美元和0.16亿美元[39] - 2022年第三季度和前九个月，公司在抵押贷款上分别确认了800万美元的损失，2021年同期无损失确认[39] - 2022年第三季度净投资收益（损失）中包含与公司遗留年金业务共保协议预期更新相关的3500万美元净损失[36] - 固定到期证券可供出售的公司及其他债券在2022年前九个月确认减值损失5300万美元，2021年为500万美元[39] - 2022年第三季度和前九个月净投资收入分别减少9100万美元和3.06亿美元，主要因有限合伙和普通股业绩不佳，固定收益证券收入增加部分抵消该影响[183] - 2022年第三季度和前九个月税前净投资结果分别减少1.18亿美元和2.83亿美元，主要因固定到期证券公允价值变动不利[186] 业务板块情况 - 公司财产和意外险商业保险业务分为专业、商业和国际三个业务板块，其他业务分为人寿与集团和企业及其他两个板块[117] - 2022年第三季度专业板块核心收入为1.61亿美元，商业板块为8000万美元，国际板块为1900万美元[119] - 2022年第三季度人寿与集团板块核心损失为2200万美元，企业及其他板块为2500万美元[119] - 2022年前三个月专业险收入为13.1亿美元，2021年同期为12.47亿美元[128] - 2022年前三个月商业险收入为11.48亿美元，2021年同期为10.41亿美元[128] - 2022年前三个月国际业务收入为2.86亿美元，2021年同期为2.85亿美元[128] - 2022年前三个月人寿与团体险收入为3.05亿美元，2021年同期为3.62亿美元[128] - 2022年前三季度专业险业务总保费收入为56.4亿美元，2021年同期为56.5亿美元；核心收入为4.85亿美元，2021年同期为5.31亿美元[144] - 2022年第三季度专业险业务不包括第三方自保公司的毛保费收入较2021年同期增加1500万美元；前九个月增加1.6亿美元[145][147] - 2022年第三季度专业险业务净保费收入较2021年同期增加1800万美元；前九个月增加9300万美元[145][147] - 2022年第三季度专业险业务综合成本率为88.7%，较2021年同期上升0.5个百分点；前九个月综合成本率为88.5%，较2021年同期上升0.2个百分点[145][147] - 2022年第三季度专业险业务有利的净上年损失准备金发展为1500万美元；前九个月为3500万美元[145][147] - 截至2022年9月30日，专业险业务总毛承保索赔及索赔调整费用准备金为69.25亿美元，2021年12月31日为64.33亿美元[148] - 截至2022年9月30日，专业险业务总净承保索赔及索赔调整费用准备金为54.85亿美元，2021年12月31日为52.65亿美元[148] - 商业板块本季度毛保费收入为11.87亿美元，较去年同期增加1.77亿美元；九个月毛保费收入为38.24亿美元，较去年同期增加5.4亿美元[151][152][154] - 商业板块本季度核心收入为8000万美元，较去年同期增加5300万美元；九个月核心收入为3.5亿美元，较去年同期增加1.17亿美元[151][152][154] - 商业板块本季度综合赔付率为101.9%，较去年同期改善9.7个百分点；九个月综合赔付率为96.6%，较去年同期改善9.4个百分点[151][152][154] - 国际板块本季度毛保费收入为2.88亿美元，较去年同期增加1200万美元；九个月毛保费收入为10.33亿美元，较去年同期增加7500万美元[158][159] - 国际板块本季度核心收入为1900万美元，较去年同期改善200万美元；九个月核心收入为6300万美元，较去年同期减少400万美元[158][159] - 国际板块本季度综合赔付率为94.4%，较去年同期改善1.1个百分点；九个月综合赔付率为92.8%，较去年同期改善2个百分点[158][159] - 商业板块本季度净已赚保费为10.23亿美元，较去年同期增加1.3

财务数据和关键指标变化 - 核心收入为2.45亿美元，同比下降28%，本季度核心股本回报率为8.1% [40] - 财产险业务运营产生核心收入3.17亿美元，税前承保收入为1.91亿美元，同比增长15%，本季度承保收益同比增长64%，达到1.85亿美元 [40] - 税前净投资收入为4.32亿美元，去年同期为5.91亿美元，下降主要源于有限合伙和普通股投资收益减少 [50] - 第二季度费用率为30.5%，比去年同期低1.1个百分点 [42] - 整体财产险净前期发展对综合比率的影响为有利的1.6个百分点，去年同期为有利的0.2个百分点 [43] - 已付与应计比率为0.89，较第一季度略有上升，与2021年第四季度持平 [45] - 企业部门第二季度核心亏损为7800万美元，去年同期为5300万美元 [46] - 人寿与团体业务第二季度核心收入为600万美元，比去年同期减少3700万美元 [47] - 第二季度净投资损失为4000万美元，去年同期净投资收益为2700万美元 [60] - 运营现金流为6.08亿美元，表现强劲 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 专业险业务 - 综合比率为88.1%，连续第八个季度低于90%，基础综合比率为89.2%，为历史最低且与去年持平 [31] - 费用率为30.4%，较2021年第二季度略有上升，基础赔付率改善0.4个百分点至58.6% [31] - 剔除附属公司后，毛保费收入增长8%，净保费收入增长6%，本季度费率上调7%，较第一季度下降3个百分点 [31] - 续保率为85%，与上一季度持平，新业务增长9% [31] 商业险业务 - 综合比率为93.2%，为2008年以来最低季度综合比率，巨灾损失占比为3个百分点，低于10年平均的6个百分点 [32] - 基础综合比率为92%，较去年改善1个百分点，基础赔付率为61.5%，较去年同期高1.4个百分点，费用率改善2.3个百分点至30% [32] - 剔除附属公司后，毛保费收入本季度增长25%，净保费收入增长20% [33] - 新业务增长39%，费率上调5%，剔除工人赔偿险后，商业险费率上调6%，承保基础上上调7% [34] - 续保率为86%，高于疫情前任何一个季度 [35] 国际业务 - 综合比率为91.6%，基础综合比率为90.6%，较去年同期改善1.9个百分点，基础赔付率为58.5%，降低0.5个百分点，费用率为32.1%，较去年下降1.4个百分点 [37] - 对俄乌的损失敞口极小，剔除货币波动影响后，毛保费和净保费收入分别增长13%和18%，费率上调7%，较上一季度下降1个百分点 [38] - 续保率为85%，新业务增长24% [38] 人寿与团体业务 - 2022年第二季度核心收入为600万美元，比去年同期减少3700万美元，主要源于有限合伙投资收入降低 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业险费率总体保持相对稳定，约为5%，较2021年第三季度仅下降1个百分点 [14] - 国际业务费率上调幅度高于整体6%的增长水平 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在回顾性准备金和前瞻性定价中考虑通胀因素，关注医疗通胀、非医疗商品销售成本通胀和工资通胀三个对索赔成本有影响的因素 [22] - 公司认为社会通胀由原告律师更激进、高额判决增多、诉讼融资盛行和陪审团态度变化等因素驱动，且由于法院案件积压，社会通胀的影响会有所模糊 [24] - 公司在各业务中采取审慎的承保策略，不过度依赖某一时刻的费率充足性，而是从长期平衡费率和续保率，以增加财产险利润 [18] - 公司对多数业务的回报感到满意，认为市场定价相对合理，将继续优化费率和续保率动态，推动新业务增长 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩非常满意，各业务板块表现出色，市场定价相对合理，成功优化费率和续保率动态，新业务增长良好 [62] - 公司认为当前处于承保周期的有利时机，将继续积极争取费率上调，平衡费率和续保率关系，以实现财产险业务盈利增长 [19] - 尽管存在通胀和不确定性，但公司对业务机会仍持乐观态度，将继续关注风险并保持审慎 [63] 其他重要信息 - 公司将于2023年1月1日采用新的GAAP会计方法（LDTI），并追溯至2021年1月1日，预计对股东权益的影响在利率上升环境下有所降低 [48] - 公司确认将支付每股0.40美元的定期季度股息，支付日期为9月1日，记录日期为8月15日 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新的配额分保对巨灾损失的影响及未来巨灾损失的预期水平 - 公司认为未来参考近期平均水平更合理，约三分之一的巨灾损失可能受益于配额分保，同时再承保业务和一定运气成分也对本季度巨灾比率有积极影响 [65] 问题2：费率与损失趋势的关系以及市场对此的反应 - 市场费率调整较为缓慢，在大型财产险和商业车险等领域有合理反应，公司将继续审慎应对损失成本趋势，争取费率上调，预计年底前费率与损失趋势仍有差距 [67] 问题3：国际业务续保率上升的具体业务类别 - 加拿大业务续保率一直较为稳定，欧洲和劳合社辛迪加业务在再承保后，续保率从之前的60%多提升至80%以上，符合预期 [71] 问题4：大规模侵权滥用索赔除罗切斯特案件外的其他情况 - 公司每季度进行大规模侵权审查，但不详细披露具体组成部分，索赔涉及滥用和恢复法规的影响以及其他旧的大规模侵权案件，公司认为已进行适当准备金计提 [72] 问题5：“不假设每年都能覆盖长期损失成本趋势”的含义是否意味着短期内赔付率会上升 - 这是承保周期的现实情况，在软周期中定价会低于长期损失成本趋势，当前应利用市场定价机会争取更高费率 [77] 问题6：专业险业务中保修费用增长快于收入的情况及未来预期 - 主要是由于技术、分析方面的投入和招聘额外员工，没有重大影响 [78] 问题7：客户对未来经济放缓的担忧程度 - 与客户沟通发现他们仍相对乐观，公司密切关注风险敞口和审计保费，目前情况良好，若出现深度衰退，审计保费会有所体现 [79] 问题8：2016 - 2019年除工人赔偿险外其他类别未支付损失准备金是否上调 - 伞险、医疗事故险、车险等业务的未决索赔准备金不利，医疗事故险有2亿美元的准备金调整，商业车险和伞险也有显著影响 [82] 问题9：定价不针对长期通胀目标，是否有信心准备金达到或高于长期损失成本通胀假设 - 公司大幅提高了长期损失成本趋势假设，认为目前准备金已能覆盖，长期损失成本比率可能上升，公司更关注争取更高费率 [85] 问题10：医疗损失通胀是否为滞后指标以及医院投入成本上升情况 - 医疗事故险受社会通胀影响较大，难以判断其对医疗趋势的指示作用 [89] 问题11：工人赔偿险中医疗成本是滞后还是同步通胀指标 - CPI中的医疗通胀本季度升至4.5%，公司趋势显示低于4%，费用表和阿片类药物使用减少等因素导致一定滞后，公司有应对空间 [90]

业绩总结 - 第二季度净收入为2.05亿美元，每股收益0.75美元，较去年同期的3.68亿美元下降44%[4] - 核心收入为2.45亿美元，每股收益0.90美元，较去年同期的3.41亿美元下降28%[4] - 生命与团体核心收入为600万美元，较去年同期的4300万美元下降86%[5] - 第二季度总保费（GWP）为13.21亿美元，同比增长25%[16] - 净承保保费（NWP）为11.34亿美元，同比增长36%[16] - 第二季度承保收益为6900万美元，去年同期为300万美元[16] - 第二季度损失率为62.7%，较去年同期的66.7%有所改善[16] - 第二季度费用率为30.0%，较去年同期的32.3%有所下降[16] 用户数据 - 财产与意外险（P&C）核心收入为3.17亿美元，较去年同期的3.51亿美元下降10%[5] - P&C的承保收入为1.85亿美元，同比增长64%[5] - P&C净书面保费增长20%，总书面保费增长17%[8] - 国际业务的总保费（GWP）为3.82亿美元，同比增长13%[18] - 国际业务的净承保保费（NWP）为3.30亿美元，同比增长13%[18] 财务状况 - 每股账面价值（BVPS）为45.06美元，较2021年年末增长4%[9] - 净投资收入为4.32亿美元，较去年同期下降[6] - 生命与团体业务的净投资收入为2.01亿美元，较去年同期的2.65亿美元下降[19] - 公司的流动性状况良好，持有公司现金为5.48亿美元[25] 分红与未来展望 - 董事会宣布每股现金分红0.40美元[9] - 2022年第二季度的核心收入为600万美元，去年同期为4300万美元[19]

收入情况 - 2022年Q2总收入29.26亿美元，2021年同期为30.29亿美元；2022年上半年总收入58.11亿美元，2021年同期为58.95亿美元[7] - 2022年第二季度净赚保费21.55亿美元，净投资收入4.32亿美元，非保险保修收入3.92亿美元，其他收入0.6亿美元，总运营收入29.85亿美元[116] - 2021年第二季度总运营收入为29.91亿美元，核心收入为3.41亿美元[118] - 2022年上半年总运营收入为58.81亿美元，核心收入为5.61亿美元[120] - 2021年第二季度净赚取保费为20.35亿美元，净投资收入为5.91亿美元[118] - 2022年上半年净赚取保费为42.14亿美元，净投资收入为8.8亿美元[120] - 2021年第二季度总索赔、福利和费用为25.67亿美元[118] - 2022年上半年总索赔、福利和费用为51.88亿美元[120] - 2022年上半年再保险应收款为57.74亿美元[120] - 2022年上半年保险应收款为32.38亿美元[120] - 2022年上半年递延收购成本为7.92亿美元[120] - 2022年上半年商誉价值为1.45亿美元[120] - 2022年上半年总运营收入为58.81亿美元，2021年同期为58亿美元[125] - 2022年上半年核心收入为6.04亿美元，2021年同期核心收入情况未提及[122] - 2022年上半年净投资收益（损失）为 - 0.7亿美元，2021年同期为0.95亿美元[125] - 2022年上半年专业险收入为25.44亿美元，2021年同期为24.45亿美元[125] - 2022年上半年商业险收入为21.21亿美元，2021年同期为20.68亿美元[125] - 2022年上半年国际业务收入为5.61亿美元，2021年同期为5.47亿美元[125] - 2022年上半年人寿与团体险收入为6.51亿美元，2021年同期为7.3亿美元[125] 利润情况 - 2022年Q2净利润2.05亿美元，2021年同期为3.68亿美元；2022年上半年净利润5.18亿美元，2021年同期为6.8亿美元[7] - 2022年Q2基本每股收益0.75美元，2021年同期为1.35美元；2022年上半年基本每股收益1.91美元，2021年同期为2.5美元[7] - 2022年Q2综合亏损12.05亿美元，2021年同期综合收益6.9亿美元；2022年上半年综合亏损25.15亿美元，2021年同期综合收益3.86亿美元[9] - 2022年第二季度核心收入税前为3.04亿美元，所得税费用为 - 0.59亿美元，核心收入为2.45亿美元[116] - 2022年第二季度净投资收益（损失）为 - 0.59亿美元，税后净投资收益（损失）为 - 0.4亿美元[116] - 2022年Q2核心收入为2.45亿美元，较2021年同期的3.41亿美元减少9600万美元；2022年上半年核心收入为5.61亿美元，较2021年同期的6.04亿美元减少4300万美元[134][135][137] - 2022年Q2净收入为2.05亿美元，较2021年同期的3.68亿美元下降；2022年上半年净收入为5.18亿美元，较2021年同期的6.80亿美元下降[134] 资产负债情况 - 截至2022年6月30日，公司总资产622.29亿美元，较2021年末的666.39亿美元有所下降[13] - 截至2022年6月30日，公司总负债527.17亿美元，较2021年末的538.3亿美元有所下降[13] - 截至2022年6月30日，公司股东权益95.12亿美元，较2021年末的128.09亿美元有所下降[13] - 截至2022年6月30日，固定到期证券公允价值为393.85亿美元，较2021年末的443.8亿美元有所下降[13] - 截至2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，可供出售固定收益证券应计利息分别为3.74亿美元、3.69亿美元和3.74亿美元[34] - 截至2022年6月30日，信用损失准备余额为0.5亿美元，2021年同期为0.45亿美元[35][37] - 截至2022年6月30日，可供出售的固定到期证券成本或摊销成本为412.15亿美元，总估计公允价值为393.85亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为399.52亿美元和443.8亿美元[43] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，累计其他综合收益（AOCI）中包含的投资净未实现收益和损失分别因影子调整减少了4.82亿美元和24.77亿美元[43] - 截至2022年6月30日，可供出售的固定到期证券中，公司及其他债券估计公允价值为216.65亿美元，总未实现损失为1.44亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为241.32亿美元和0.056亿美元[43][46] - 截至2022年6月30日，资产支持证券成本或摊销成本为80.92亿美元，总估计公允价值为74.22亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为74.41亿美元和75.85亿美元[43] - 截至2022年6月30日，美国国债及政府支持企业债务成本或摊销成本为1.15亿美元，估计公允价值为1.09亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为1.32亿美元和1.3亿美元[43] - 截至2022年6月30日，外国政府债券成本或摊销成本为5.77亿美元，估计公允价值为5.48亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为5.7亿美元和5.83亿美元[43] - 截至2022年6月30日，可供出售的固定到期证券中，公允价值低于估计价值且未实现损失的证券总估计公允价值为263.63亿美元，总未实现损失为2.842亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为60.65亿美元和0.112亿美元[46] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，美国政府、政府机构和政府支持企业相关证券估计公允价值分别为263.63亿美元和60.65亿美元，总未实现损失分别为2.842亿美元和0.112亿美元[49] - 截至2022年6月30日，公司证券成本或摊销成本总计4.1215亿美元，估计公允价值为3.9385亿美元；2021年12月31日，成本或摊销成本总计3.9945亿美元，估计公允价值为4.4373亿美元[52] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生工具名义价值分别为2.85亿美元和2.7亿美元，公允价值分别为4100万美元和 - 1200万美元[53] - 截至2022年6月30日，公司有购买或出资约14.55亿美元及出售约2500万美元的投资承诺[54] - 截至2022年6月30日，抵押贷款摊销成本总计9.65亿美元，应计利息应收款总计300万美元[58] - 截至2022年6月30日，按公允价值计量的资产总计4.125亿美元，负债总计 - 4100万美元；另一时期资产总计4.7287亿美元，负债总计1200万美元[62] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，其他投资资产中的海外存款分别为6400万美元和7400万美元[71] - 2022年6月30日，抵押贷款资产账面价值9.49亿美元，公允价值9.15亿美元；长期债务账面价值27.8亿美元，公允价值26.54亿美元。2021年12月31日，抵押贷款资产账面价值9.73亿美元，公允价值10.18亿美元；长期债务账面价值27.79亿美元，公允价值29.78亿美元[76] 现金流情况 - 2022年经营活动提供的净现金流为12.53亿美元，2021年为6.85亿美元[17] - 2022年投资活动使用的净现金流为4.31亿美元，2021年为2.02亿美元[17] - 2022年融资活动使用的净现金流为7.86亿美元，2021年为4.41亿美元[17] - 2022年上半年经营活动提供的净现金为12.53亿美元，2021年同期为6.85亿美元；投资活动使用的净现金为4.31亿美元，2021年同期为2.02亿美元；融资活动使用的净现金为7.86亿美元，2021年同期为4.41亿美元[189][190] 股权结构 - 截至2022年6月30日，Loews Corporation持有公司约89.6%的流通普通股[23] 会计政策 - 公司将于2023年1月1日采用新会计指引，预计过渡日累计其他综合收益将减少22 - 25亿美元[24] 每股收益计算 - 2022年三、六个月计算摊薄每股收益时分别约有10万和5万潜在股份因反摊薄未纳入计算[28] - 2021年三、六个月计算摊薄每股收益时分别约有1万和3万潜在股份因反摊薄未纳入计算[28] 股份回购 - 2022年和2021年截至6月30日的六个月，公司分别回购44.5万股和37.7615万股普通股，成本分别为2100万美元和1800万美元[28] 留存收益与综合收益 - 2022年三、六个月末留存收益分别为94.15亿美元和94.15亿美元，2021年为93.48亿美元[21] - 2022年三、六个月末累计其他综合（损失）收益分别为 - 27.13亿美元和 - 27.13亿美元，2021年为5.09亿美元[21] - 截至2022年6月30日，累计其他综合收益（损失）为 - 27.13亿美元；2021年同期为5.09亿美元[110] - 截至2022年1月1日综合收益总额为3.2亿美元，截至2022年6月30日为 - 27.13亿美元[112] 净投资情况 - 2022年Q2净投资收益4.32亿美元，2021年同期为5.91亿美元；2022年上半年净投资收益8.8亿美元，2021年同期为10.95亿美元[7] - 2022年Q2净投资损失5900万美元，2021年同期净投资收益3800万美元；2022年上半年净投资损失7000万美元，2021年同期净投资收益9500万美元[7] - 2022年Q2和H1净投资收入分别为4.32亿美元和8.8亿美元，2021年同期分别为5.91亿美元和10.95亿美元[31] - 2022年Q2和H1因普通股公允价值变动确认净投资损失分别为0.22亿美元和0.23亿美元，2021年同期确认净投资收入分别为0.09亿美元和0.21亿美元[31] - 2022年Q2和H1净投资收益（损失）分别为-0.59亿美元和-0.7亿美元，2021年同期分别为0.38亿美元和0.95亿美元[32] - 2022年Q2和H1因不可赎回优先股公允价值变动在净投资收益（损失）中确认损失分别为0.7亿美元和1.08亿美元，2021年同期确认收益0.15亿美元[32] - 2022年上半年净投资收入较2021年同期减少2.15亿美元，主要因有限合伙企业和普通股投资结果不佳[174] - 2022年上半年税前净投资结果较2021年同期减少1.65亿美元，主要因不可赎回优先股公允价值不利变动[176] 信用损失准备 - 2022年4月1日至6月30日，信用损失准备增加0.03亿美元，减少0.15亿美元[35] - 2021年4月1日至6月30日，信用损失准备增加0.04亿美元，减少0.02亿美元[35] - 2022年1月1日至6月30日，信用损失准备增加0.03亿美元，减少0.16亿美元[37] - 2021年1月1日至6月30日，信用损失准备增加0.2亿美元，减少0.15亿美元[37] 证券减值情况 - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，公司及其他债券分别为2.1亿美元和2.9亿美元，2021年同期分别为-0.2亿美元和0.5亿美元；资产支持证券分别为-0.1亿美元和0.1亿美元，2021年同期分别为0.1亿美元和0亿美元；已确认的减值损失（收益）分别为2亿美元和3亿美元，2021年同期分别为-0.1亿美元和0.5亿美元[40] - 公司认为2022年6月30日证券未实现损失主要归因于无风险利率变化和信用利差扩大，并非表明证券当前摊销成本最终无法收回，且公司无出售未实现损失证券的意图，截至该日无需记录额外减值损失[49] 投资资产分类估值 - Level 1固定到期证券包括高流动性政府证券和交易所交易债券，按市场报价估值[69] - Level 2固定到期证券多数按市场可观察信息估值[69] - Level 3固定到期证券主要因缺乏市场可观察信息，使用经纪商报价和内部模型估值[69] Level 3资产情况 - 2022年6月30日Level 3资产总余额为15.8亿美元，较4月1日的16.14亿美元有所下降[65] - 2022年Level 3资产总实现和未实现投资损益为亏损1.35亿美元[65] - 2021年6月30日Level 3资产总余额为13.75亿美元[65] - 202