文章核心观点 - 康明斯公司（Cummins Inc.）将于2月6日盘前公布2023年第四季度财报，市场对其盈利和营收有预期，同时存在影响业绩的多方面因素；此外还介绍了部分汽车行业公司财报发布时间、盈利预期及可能盈利超预期情况 [1][16] 康明斯财报预期 - 市场对第四季度每股收益和营收的共识预期分别为4.41美元和80.8亿美元 [1] - 过去30天，第四季度每股收益共识预期下降1美分，较去年同期报告数字下降2.43% [2] - 季度营收共识预期同比增长3.93%，过去四个季度盈利超预期两次、未达预期两次，平均惊喜率为3.59% [3] 康明斯Q3业绩亮点 - 2023年第三季度调整后每股收益为4.73美元，高于去年同期的3.21美元，也超过市场共识预期的4.63美元 [3] - 营收达84.3亿美元，高于去年同期的73.3亿美元，也超过市场共识预期的81.3亿美元 [4] 影响康明斯Q4业绩因素 - 公司上调北美重型卡车全年销售指引至28 - 30万辆，可能提振产品需求 [5] - 公司预计2023年全年营收同比增长18 - 21%，受各业务板块增长推动，收购美驰（Meritor）也带来积极影响 [6] - 战略收购和乐观的全年预测可能推动第四季度业绩 [7] - 加速业务部门（Accelera）持续亏损，研发和工程费用可能增加，供应链和物流问题及高运输成本可能给第四季度利润率带来压力 [8] 康明斯各业务板块Q4营收和EBITDA估计 - 发动机业务部门季度销售额预计为27.6亿美元，高于2022年第四季度的26.4亿美元；EBITDA预计为3.574亿美元，低于2022年第四季度的3.66亿美元 [9] - 分销业务部门销售额预计为25.2亿美元，高于去年同期的23.2亿美元；EBITDA预计为3.116亿美元，高于2022年第四季度的2.56亿美元 [10] - 电力系统业务部门净销售额预计为14.2亿美元，高于2022年第四季度的13.2亿美元；EBITDA预计为2.099亿美元，高于2022年第四季度的1.85亿美元 [11] - 零部件业务部门季度净销售额预计为32.4亿美元，高于2022年第四季度的31亿美元；EBITDA预计为4.991亿美元，高于2022年第四季度的3.77亿美元 [12] 康明斯盈利预测模型情况 - 模型未明确预测康明斯第四季度盈利超预期，因其未具备盈利超预期的两个关键要素组合 [14] - 盈利预期偏差率（Earnings ESP）为 - 0.96%，最准确估计比市场共识预期低4美分；目前Zacks评级为3（持有） [15] 其他汽车行业公司盈利预期及情况 - 福特（Ford）2月6日公布2023年第四季度财报，盈利预期偏差率为 + 6.55%，Zacks评级为2（买入），市场对其盈利和营收的共识预期分别为每股0.13美元和377.7亿美元，过去四个季度盈利超预期两次、未达预期两次，平均惊喜率为20.30% [17][18] - 博格华纳（BorgWarner Inc.）2月8日公布2023年第四季度财报，盈利预期偏差率为 + 3.25%，Zacks评级为3（持有），市场对其盈利和营收的共识预期分别为每股0.93美元和36.1亿美元，过去四个季度盈利超预期三次、未达预期一次，平均惊喜率为10.93% [19][20] - 艾里逊变速箱（Allison Transmission Holdings, Inc.）2月13日公布2023年第四季度财报，盈利预期偏差率为 + 3.73%，Zacks评级为2（买入），市场对其盈利和营收的共识预期分别为每股1.42美元和7.5514亿美元，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为17.23% [21][22]

公司股价表现 - 最新交易时段康明斯收于242.97美元较前一日上涨1.53%跑赢标普500、道指和纳斯达克 [1] - 过去一个月公司股价上涨0.66%跑赢汽车轮胎卡车板块但跑输标普500 [2] 公司财报预期 - 公司定于2024年2月6日公布财报预计每股收益4.41美元同比下降2.43% [3] - 预计营收80.8亿美元同比增长3.93% [4] 分析师评级 - 分析师对公司的预估调整与短期股价表现相关Zacks Rank综合这些变化进行评级 [5][6] - 过去30天Zacks共识每股收益预估下降0.35%目前公司Zacks Rank为3（持有） [7] 公司估值 - 公司目前远期市盈率为12.45与行业平均水平无明显偏差 [8] - 公司PEG比率为1.29与汽车内燃机行业平均水平持平 [9] 行业排名 - 汽车内燃机行业属于汽车轮胎卡车板块Zacks行业排名为110处于所有250多个行业的前44% [10] - Zacks行业排名衡量行业组内个股平均Zacks Rank研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [11]

盈利预期 - Cummins (CMI) 预计季度每股收益为 $4.41，较去年同期下降 2.4%[1] - 分析师预测营收为 $8.08 亿美元，同比增长 3.9%[1] - 过去 30 天内，本季度的每股收益预期已上调 2.6%[2] - 在公司公布财报前，重要考虑对盈利预期的任何变化[3] - 投资者通常依赖于共识盈利和营收预期来评估季度业绩[4]

Cummins股票表现 - Cummins (CMI)最新收盘价为$240.63，较前一交易日上涨了0.75%[1] - Cummins股票在过去一个月中下跌了0.72%，超过了汽车-轮胎-卡车行业的12.12%的跌幅，但落后于标普500指数在同一时期的涨幅3.05%[2] Cummins财务业绩 - Cummins计划于2024年2月6日公布财务业绩，预计每股收益为$4.41，较去年同期下降了2.43%，预计营收为80.8亿美元，较去年同期增长了3.93%[3] - 分析师对Cummins的预期变化也应引起投资者的注意，正面的预期修订反映了分析师对公司业务和盈利能力的乐观态度[4]

合资公司及工厂选址 - Cummins、PACCAR和Daimler Truck AG选择密西西比州马歇尔县作为其合资公司先进电池制造工厂的未来场地，预计投资额在20亿至30亿美元之间[1] - 合资公司由Accelera、Daimler Truck和PACCAR各持30%股权，将专注于商用电动卡车的磷酸铁锂（LFP）电池技术[3] 就业岗位和支持 - 预计在美国创造超过2,000个制造业就业岗位，支持中重型商用运输颀域电动车辆的采用[2] 电池技术特点 - 磷酸铁锂（LFP）电池技术比其他化学成分更安全、更耐用、成本更低，且不需要镍和钴等原材料[3]

文章核心观点 文章围绕康明斯公司（Cummins）的股票表现、财务预期、估值以及所在行业情况展开分析，为投资者提供投资参考 [1][3][7] 股票表现 - 最新收盘价为229.21美元，较前一日下跌1.71%，表现逊于当日标普500指数（上涨1.23%）、道指（上涨1.06%）和纳斯达克指数（上涨1.7%） [1] - 过去一个月股价下跌4.43%，跌幅小于汽车轮胎卡车板块的6.49%，但落后于标普500指数的0.94%涨幅 [2] 财务预期 - 公司将于2024年2月6日公布财报，预计每股收益（EPS）为4.39美元，较上年同期下降2.88%；预计营收为80.8亿美元，较上年同期增长3.93% [3] - 过去一个月，Zacks共识每股收益预期上调0.15%，公司目前Zacks评级为3（持有） [6] 估值情况 - 公司目前远期市盈率（Forward P/E）为12.06，与行业平均水平持平 [7] - 公司目前PEG比率为1.18，与汽车内燃机行业平均水平相当 [8] 行业情况 - 汽车内燃机行业属于汽车轮胎卡车板块，当前Zacks行业排名为108，位居所有超250个行业的前43% [9] - Zacks行业排名按各行业内公司平均Zacks评级从优到劣排序，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [10]

文章核心观点 - 柴油发动机龙头康明斯公司股票在被下调评级至“卖出”后于周五下跌 [1] 分组1 - 康明斯是柴油发动机行业的领导者 [1] - 康明斯股票评级被下调至“卖出” [1] - 评级下调后康明斯股票于周五下跌 [1]

业绩总结 - 公司2023年第三季度营收达到84亿美元[1] - 公司2023年EBITDA为12.3亿美元，销售额的14.9%[2] - 公司2023年净利润为6.76亿美元，销售额的8.0%[3] - 公司全年销售预期增长18%至21%，EBITDA为15.2%至15.4%[4] - 公司2023年销售预期为47亿至49亿美元，EBITDA利润率为10.5%至11.0%[5] 部门销售预期 - Components部门销售增长35%至40%[6] - 引擎部门销售增长5%，达到29.31亿美元[7] - 零部件部门销售增长13%，达到25.35亿美元[8] - 电力系统部门销售增长7%，达到14.44亿美元[9] - Accelera部门销售增长106%，达到1.03亿美元[10] 财务数据 - 公司2023年第三季度累计EBITDA为50亿美元，较2022年同期增长47.1%[11] - 公司2023年第三季度工作资本为73.06亿美元，较2022年同期增长15.1%[12] - 公司2023年第三季度净资产为151.08亿美元，较2022年同期增长7.6%[13] - 公司2023年第三季度投入资本为195.73亿美元，较2022年同期增长9.8%[14] - 公司2023年最近12个月净营业利润税后用于投入资本计算为32.35亿美元，较2022年同期增长47.5%[15] - 公司2023年第三季度净债务占资本比例为23.0%，较2022年底下降6.6%[16]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为84亿美元,同比增长15%,主要由于美利特的增加和大部分市场的强劲需求 [20][21] - 第三季度EBITDA为12亿美元,占销售额的14.6%,去年同期为12.1%,主要由于定价优势和物流成本下降抵消了销售管理费用和研发费用的增加 [22][23][64] - 第三季度经营现金流创纪录,达15亿美元,去年同期为3.82亿美元,公司持续关注营运资金管理 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发动机业务第三季度收入增长5%,EBITDA率为13.5%,去年同期为13%,受益于运营改善和去年一次性员工奖金的影响 [79][80] - 零部件业务第三季度收入增长20%,EBITDA率为14.2%,去年同期为13.3%,美利特业务EBITDA率为11% [75][76] - 动力系统业务第三季度收入增长7%,EBITDA率从14.3%提升至16.2%,持续改善 [83][84] - Accelera业务第三季度收入超过1亿美元,EBITDA亏损1.14亿美元,支持未来增长 [86][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第三季度收入增长16%,重型卡车销量增长18%,中型卡车销量增长19% [27][28] - 中国市场第三季度收入增长24%,重卡和中卡销量分别增长36%和12% [31][32][33] - 印度市场第三季度收入增长13%,卡车销量增长23% [35][36] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司与戴姆勒、PACCAR和EV Energy合资在美国建设电池生产厂,为商用车和工业应用提供电池单元 [13][14][15] - 收购了法雷奥两家商用车制造工厂,以满足未来低排放产品的需求 [16] - 与弗雷特林纳和骑士运输公司合作,推出新的天然气发动机X15,实现温室气体和氮氧化物的减排 [17][18] - 公司正在加大研发投入,推出新的燃料无关发动机平台,以及加快电解槽和电动部件的产品投资 [144][145][171][172] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2023年全年收入增长18%-21%,EBITDA率为15.2%-15.4% [37][38] - 预计北美重卡市场2023年为28-30万辆,中卡市场为13.5-15万辆 [38][39] - 中国市场2023年总收入预计增长约15%,重卡和中卡需求预计增长15%-25%和10%-20% [41][42] - 印度市场2023年总收入预计增长约6%,卡车需求预计持平至增长5% [44] - 公司将采取自愿离职和精简计划等措施来降低成本,应对市场需求下滑 [48][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jerry Revich 提问** 公司与戴姆勒、PACCAR合资的电池生产厂,是否会与公司的电驱动轴、电池管理系统等产品进行捆绑销售?该工厂是否会为全球客户供应电池单元? [99][100] **Jennifer Rumsey 回答** 该合资工厂主要针对美国市场,生产的电池单元将用于公司的电池包,以及戴姆勒和PACCAR的商用车。公司未来也可能将这种电池单元销售给其他商用车和工业应用客户。该电池化学配方为LFP技术,公司认为这对商用车应用来说是一个很好的解决方案。[100][101] 问题2 **David Raso 提问** 公司在第四季度发动机业务毛利率下降的原因是什么?与零部件业务第四季度毛利率相对较强形成反差的原因是什么? [119][120][121] **Mark Smith 回答** 发动机业务的售后市场业务规模要大于零部件业务,因此受到售后市场需求下降的影响更大。两个业务线在短期内可能会出现一些差异,但从中长期来看,它们的表现应该是比较一致的。[122][123][124][126] 问题3 **Tim Thein 提问** 公司在2024年对动力系统业务的收入可见度如何?是否能提供一些指引? [149][150][151] **Mark Smith 回答** 公司对动力系统业务在2024年上半年的收入可见度较高,下半年也有一定可见度。虽然预计明年重卡市场会有一定下滑,但分销和动力系统业务相对更加稳定。公司正在密切关注各个市场的动态。[150][151][152][153]

公司业绩 - 2023年第三季度，公司全球营收同比增长15%，主要受益于Meritor收购带来的轴和刹车销售增加，以及各经营部门和大部分地理区域需求的提升[112] - 2023年前九个月，公司全球营收同比增长26%，主要受益于Meritor收购带来的轴和刹车销售增加，以及各经营部门和大部分地理区域需求的提升[113] - 2023年9月底，Cummins Inc.的资本负债比率为39.0%，较2022年底的44.1%有所下降[119] - 2023年前九个月，Cummins Inc.的现金流量从运营活动中获得了25亿美元，较2022年同期增长了14亿美元[118] - 2023年10月2日，Cummins Inc.偿还了5亿美元的到期2023年的高级票据[120] - 2023年10月2日，Cummins Inc.以约1.99亿欧元的价格从Forvia Group购买了Faurecia的美国和欧洲商用车辆排气业务的所有股权[121] - 2023年前九个月，Cummins Inc.的销售额增长52亿美元，主要受益于Meritor收购带来的销售增长[124] - 2023年前九个月，Cummins Inc.的销售额中，国际市场（不包括美国和加拿大）占比分别为38%和39%[126] - 2023年前九个月，Cummins Inc.的毛利增加了13亿美元，主要受益于销售增长和有利定价[129] - 2023年9月，公司的销售总额达到102.18亿美元，同比增长54%[151] 财务状况 - 2023年前九个月，Cummins Inc.的净收入为220亿美元，每股摊薄收益为15.19美元，同比增长43%[117] - 2023年9月，Cummins Inc.的净收入为65.6亿美元，每股摊薄收益为4.59美元，同比增长64%[116] - 2023年前九个月，Cummins Inc.的现金流量从运营活动中获得了25亿美元，较2022年同期增长了14亿美元[118] - 公司的有效税率在2023年9月为21.8%，较2022年同期的24.6%有所下降[141] - 公司的其他收入在2023年9月为25百万美元，较2022年同期的43百万美元有所下降[140] - 公司的利息支出在2023年9月达到2.83亿美元，较2022年同期的1.12亿美元增加了1.71亿美元[139] - 公司的净外汇翻译调整在2023年9月达到1.91亿美元的净亏损，较2022年同期的6.2亿美元有所下降[148] 各部门业绩 - 零部件部门销售额在2023年9月30日的九个月内同比增加36亿美元[156] - 零部件部门EBITDA在2023年9月30日的九个月内同比增加4.65亿美元[158] - 发动机部门销售额在2023年9月30日的九个月内同比增加5.98亿美元[163] - 发动机部门EBITDA在2023年9月30日的九个月内同比增加1.04亿美元[166] - 分销部门销售额在2023年9月30日的九个月内同比增加9.27亿美元[169] - 分销部门EBITDA在2023年9月30日的九个月内同比增加3.08亿美元[172] - 电力系统部门销售额在2023年9月30日的九个月内同比增加8.1亿美元[173] - Power Systems部门三个月销售额增加了7%，达到14.44亿美元，其中发电销售额增加了15%至8.5亿美元[174] - Power Systems部门九个月销售额增加了14%，达到42.44亿美元，主要由于发电销售额增加了20%至24.74亿美元[174] - Power Systems部门三个月EBITDA增加了20%，达到4.1亿美元，主要由于有利的定价和部分抵消的不利混合和更高的薪酬支出[177] - Power Systems部门九个月EBITDA增加了35%，达到2.43亿美元，主要由于有利的定价和增加的销量，部分抵消了更高的薪酬支出[178] - Accelera部门三个月销售额增加了NM，达到1.03亿美元，主要由于电解器销售的改善和自西门子商用车推进业务收购以来中央传动系统的增量销售[179] - Accelera部门九个月销售额增加了NM，达到2.73亿美元，主要由于自西门子商用车推进业务和梅里特电动动力总成业务收购以来中央传动系统、e-轴和附件系统的增量销售，以及电解器和电气化部件销售的改善[180] 预测展望 - 我们预计北美中型卡车的需求将保持强劲，印度卡车市场的需求将继续强劲[183] - 我们预计Power Systems业务内的需求将保持强劲，包括发电、采矿、石油和天然气以及海洋市场[183] - 我们预计中国卡车市场的需求将从2022年的低需求水平改善[183] 财务策略 - 公司在2023年前九个月支付了6.83亿美元的股息，并于2023年7月将季度股息从每股1.57美元提高到每股1.68美元[209] - 2023年前九个月的资本支出为6.94亿美元，计划在2023年投资约12亿至13亿美元的资本支出，其中60%以上预计投资于北美地区[210] - 2023年前九个月的收购包括收购Hydrogenics Corporation和Teksid Hierro de Mexico，总购买金额分别为3.35亿美元和1.43亿美元[211] - 公司在2023年第四季度和2025年将有大额的长期债务到期，计划强调偿还债务以维持强劲的信用评级[212] - 公司在2023年10月通过现金和额外的商业票据借款偿还了到期于2023年的5亿美元高级票据[213] - 公司的全球养老金计划在2022年底资金充足率为120%，预计在2023年剩余