财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度营收86亿美元，同比增长31%，主要因并入美驰业务、需求强劲和定价改善 [96][131] - EBITDA为13亿美元，占销售额15.1%，2022年同期为11亿美元或16% [96][132] - 销售、管理和研发费用为12亿美元，占销售额14.3%，去年同期为8.92亿美元或13.5% [98] - 2023年全年营收预计增长15% - 20%，EBITDA预计在15% - 15.7% [129][144] 各条业务线数据和关键指标变化 发动机业务 - 2023年预计营收增长2% - 7%，EBITDA预计在13.8% - 14.5%，与上一年度指引一致 [1] - 第二季度营收30亿美元，同比增长8%，EBITDA为14.2%，2022年为15.2% [155] 分销业务 - 营收同比增长15%，达到创纪录的26亿美元，EBITDA占销售额比例从11.2%升至11.5% [1] - 预计2023年分销营收增长10% - 15% [1] 零部件业务 - 预计2023年营收增长32% - 37%，EBITDA利润率在14.1% - 14.8% [106] - 第二季度营收34亿美元，增长76%，EBITDA占比从18.2%降至14.7%，EBITDA金额从3.55亿美元增至5.04亿美元 [154] 动力系统业务 - 2023年预计营收增长8% - 13%，EBITDA预计为14.3% - 15% [136] - 第二季度营收创纪录达15亿美元，增长21%，EBITDA增长58%，占营收比例从10.6%升至13.8% [156] Accelera业务 - 营收超过翻番至8500万美元，EBITDA亏损1.14亿美元 [99] - 预计全年销售额在3.5亿 - 4亿美元，与之前指引一致，预计EBITDA亏损4.2亿 - 4.4亿美元 [2][148] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第二季度营收增长31%至53亿美元，重型卡车产量7.7万辆，同比增长11%，公司重型卡车销量2.9万辆，同比增长11%；中型卡车产量3.7万辆，同比增长11%，公司销量3.4万辆，同比增长27% [142] - 预计2023年北美重型卡车市场规模为27万 - 29万辆，中型卡车市场规模为13.5万 - 15万辆，同比增长5% - 15% [126][144] 中国市场 - 第二季度营收（含合资企业）为17亿美元，同比增长37%，中重型卡车行业需求27.9万辆，同比增长61%，公司销量（含合资企业）4.1万辆，同比增长63% [104] - 预计2023年总营收（含合资企业）增长约15%，中重型卡车需求改善15% - 25%，轻型卡车需求改善10% - 20% [146] 印度市场 - 第二季度营收（含合资企业）为7.24亿美元，同比增长22%，行业卡车产量增长2%，公司发货量增长1%，发电业务营收增长75% [125] - 预计2023年总营收（含合资企业）增长约6%，行业卡车需求持平至增长5% [105] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 下半年专注核心业务实现强劲增量利润、推动美驰业绩改善、降低库存水平以及投资低碳技术产品和技术 [3] - 推进过滤业务分离，Atmus Filtration Technologies Inc.于5月26日在纽约证券交易所上市，康明斯保留约80.5%股份 [116] - 关注替代燃料和发动机等过渡技术，如天然气产品在中国市场增长，计划在北美推出15升天然气发动机，同时研发氢发动机 [11][147] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多数核心市场需求强劲，但全球经济指标需密切关注，若经济放缓，公司仍有能力投资未来增长、为客户带来新技术并向股东返还现金 [129] - 预计第四季度行业卡车产量下降，主要因生产天数减少和市场周期性因素，市场周期较以往更温和 [6][53] - 电解槽市场需求持续增长，公司近期专注扩大产能以满足需求，但成本高于原计划 [127] 其他重要信息 - 4月3日，美国总统拜登参观Accelera位于明尼苏达州弗里德利的美国首个电解槽制造工厂 [139] - 季度末后宣布季度股息从每股1.57美元提高7%至1.68美元，连续14年提高股息 [149] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 发动机利润率相关问题及长期投资需求 - 公司表示下半年中国合资企业盈利将减弱，激励性薪酬因业绩超内部计划而调整，业务方面存在投资增加和下半年合资企业盈利降低的问题 [160] 问题2: 2024年哪些市场可能出现下滑 - 公司未对2024年进行指引，但表示市场存在不确定性，第四季度可能因经济和市场周期性因素出现疲软 [173][184] 问题3: 客户对替代燃料技术的兴趣 - 公司称基础设施建设缓慢，未来几年柴油仍有大量需求，本季度汽车法规与2027年EPA标准对齐是积极进展，可专注全国性解决方案及采用过渡和零排放解决方案 [177] 问题4: 动力系统订单情况及下半年营收增长放缓原因 - 公司表示订单积压可支撑今年业务，除房车市场外情况稳定，售后市场需求有所下降但仍健康 [181][182] 问题5: 第四季度生产天数及每日生产线速率变化 - 公司认为售后市场疲软通常预示市场将软化，第四季度可能有更多停工天数，经济不确定性和市场周期性导致有此预期 [184] 问题6: 2024年卡车发动机定价情况 - 公司目标是平衡价格和成本压力，成本压力已稳定，明年将推出新产品，价格方面不会有太大变化 [185] 问题7: 客户购买卡车时发动机定价及公司市场份额和组合发展情况 - 公司不控制发动机零售价格，与OEM有长期协议，按协议定价并进行金属市场和通胀调整，目标是通过动力系统性能为产品创造价值 [30][31]

业绩总结 - 公司2023年第二季度销售额达到86.38亿美元，同比增长31%[5] - 公司2023年第二季度EBITDA为13.27亿美元，销售额占比为15.4%[5] - 公司2023年第二季度净利润为7.38亿美元，销售额占比为8.5%[5] - 公司维持全年销售增长15%至20%和EBITDA在15.0%至15.7%的预期[4] - 公司2023年全年预计营收增长15%至20%，EBITDA利润率为15.0%至15.7%[10] 业务展望 - 公司2023年Meritor业务预计营收为47亿至49亿美元，EBITDA利润率为10.3%至11.0%[11] - 组件、发动机、分销和动力系统业务的2023年营收增长预期分别为32%至37%、2%至7%、10%至15%和8%至13%[12] - 2023年重型卡车市场预计在北美下降4%至增长4%[13] - 2023年中重型卡车市场预计在中国增长15%至25%[13] 财务状况 - 公司2023年第二季度的总销售额为320亿美元[26] - Engine部门在2023年第二季度的销售额为114亿美元，EBITDA为16亿美元，EBITDA占比为14.1%[33] - Distribution部门在2023年第二季度的销售额为96亿美元，EBITDA为11亿美元，EBITDA占比为11.7%[37] - Power Systems部门在2023年第二季度的销售额为55亿美元，EBITDA为7.98亿美元，EBITDA占比为14.6%[41] - Components部门在2023年第二季度的销售额为128亿美元，EBITDA为17亿美元，EBITDA占比为13.5%[29]

整体财务数据关键指标变化 - 2023年第二季度净销售额86.38亿美元，2022年同期为65.86亿美元；2023年上半年净销售额170.91亿美元，2022年同期为129.71亿美元[15] - 2023年第二季度归属于公司的净利润7.2亿美元，2022年同期为7.02亿美元；2023年上半年为15.1亿美元，2022年同期为11.2亿美元[15] - 2023年上半年毛利润增加9.19亿美元，但占销售额百分比下降0.7个百分点[25] - 2023年公司有效税率预计约为22%[30] - 2023年上半年，非控股股东权益在合并子公司收入中分别增加1200万美元和2300万美元[32] - 2023年第二季度和上半年外汇换算调整净损失分别为1.1亿美元和2800万美元，2022年同期分别为2.45亿美元和2.41亿美元[33] - 2023年第二季度净销售额为86.38亿美元，较2022年同期的65.86亿美元增加20.52亿美元，增幅31%；上半年净销售额为170.91亿美元，较2022年同期的129.71亿美元增加41.2亿美元，增幅32%[50] - 2023年上半年研发工程费用较2022年同期增加1.37亿美元，占销售额的比例从4.6%降至4.3%[57] - 2023年上半年来自被投资方的股权、特许权使用费和利息收入较2022年同期增加6100万美元[58] - 2023年第二季度和上半年利息费用分别为9900万美元和1.86亿美元，较2022年同期分别增加6500万美元和1.35亿美元[59] - 2023年第二季度，外部销售29.24亿美元，同比增长98%；上半年外部销售59.67亿美元，同比增长99%[94] - 2023年上半年，经营活动提供净现金9.78亿美元，同比增加2.15亿美元；投资活动使用净现金6.06亿美元，同比增加3000万美元；融资活动使用净现金6.03亿美元，同比增加2.12亿美元[110] - 2023年上半年融资活动净现金使用量较2022年同期增加2.12亿美元，主要因商业票据净支付增加11亿美元和借款及融资租赁债务支付增加1.57亿美元，部分被借款所得增加6.81亿美元和无普通股回购3.47亿美元所抵消[133] - 2023年上半年经营活动产生的现金为9.78亿美元，是公司主要的流动性来源[134] 各业务线数据关键指标变化 - 2023年上半年，动力系统部门销售额增长21%，发动机部门销售额增长8%[21][23] - 2023年上半年，组件部门EBITDA增加3.21亿美元[39] - 2023年零部件部门销售额增长77%，主要因收购美驰带来的车轴和刹车销售增长[52] - 2023年第二季度发动机部门销售额较2022年同期增加2.13亿美元，其中中型卡车和巴士销售增加1.22亿美元[71] - 2023年上半年发动机部门EBITDA较2022年同期增加7100万美元，主要因有利定价，部分被较高薪酬费用抵消[72] - 2023年第二季度分销部门销售额较2022年同期增加3.42亿美元，主要因北美销售增加3.03亿美元[74] - 2023年上半年电力系统部门销售额较2022年同期增加4.37亿美元[77] - 2023年第二季度Accelera部门销售额较2022年同期增加4300万美元，主要因收购带来的增量销售[79] - 2023年第二季度，组件部门销售额较2022年同期增加15亿美元[96] - 2023年第二季度，分销部门EBITDA较2022年同期增加200万美元[100] - 2023年上半年，电力系统部门EBITDA较2022年同期增加2.02亿美元[104] 信贷协议相关 - 2023年6月5日，公司签订修订并重述的364天信贷协议，可在2024年6月3日前随时借入最高20亿美元无担保资金，同时终止2022年8月17日签订的5亿美元增量364天信贷协议[18] - 2023年6月5日，公司签订修订并重述的364天信贷协议，可在2024年6月3日前随时借入高达20亿美元无担保资金，取代了2023年8月16日到期的15亿美元信贷安排，并终止了2022年8月17日签订的5亿美元增量364天信贷协议[90] - 2023年2月15日，公司子公司对10亿美元信贷协议进行修订，将到期日从2023年3月30日延长至6月30日，该协议包括4亿美元循环信贷额度和6亿美元定期贷款额度[136] - 2023年5月26日，Atmus提取6亿美元定期贷款额度并在循环信贷额度下借款5000万美元用于过滤业务[136] - 信贷协议下的借款于2027年9月到期，美元贷款利息按调整后的有担保隔夜融资利率（SOFR）加1.125% - 1.75%计算，SOFR含0.10%信用利差调整[136] - 信贷协议要求维持净杠杆比率4.0比1.0和最低利息覆盖率3.0比1.0[136] - 公司有总额40亿美元的承诺信贷安排，2023年6月30日有16亿美元商业票据未偿还，有效降低可用信贷额度至24亿美元[113] 其他财务事项 - 2019 - 2020年，公司签订共计5亿美元利率锁定协议，2022年12月和2023年2月结算部分协议，获得8300万美元收益将在预期新债务期限内摊销[91] - 公司供应链融资计划最高未偿还金额为4.82亿美元[92] - 2023年5月，公司发行约3.5亿美元商业票据，通过Atmus IPO收益偿还2.99亿美元，Atmus还向公司转让约6.5亿美元[112] 普通股回购相关 - 2021年12月，董事会授权在2019年20亿美元回购计划完成后再收购最多20亿美元普通股[151] - 2023年第二季度公司未进行普通股回购，截至2023年6月30日，2019年计划下剩余可用购买金额为2.18亿美元[151]

纪要涉及的公司 Cummins Inc.（康明斯公司） 纪要提到的核心观点和论据 北美8级卡车市场 - **订单情况**：4月卡车订单略超1.1万辆，5月为1.55万辆，2024年订单板大多仍被OEM关闭，2023年订单已满，预计第四季度市场会适度调整，但目前来看下半年市场情况相近，无明显放缓迹象，积压订单持续增加[4][5][7] - **中型卡车生产**：中型卡车车队较旧且此前供应不足，行业有8万辆中型卡车积压订单，即使2024年北美8级卡车产量下降，中型卡车生产仍可能保持强劲[8] - **货运市场与卡车市场脱节原因**：新卡车是车队争夺司机的重要手段；车队认为其车队平均车龄较长，希望引入新车降低平均车龄；多数车队认为货运衰退是暂时的，预计零售层面库存调整后业务将恢复正常，货运量不会大幅下降[10] 中国卡车市场 - **市场现状**：市场已于去年触底，今年开始缓慢稳定复苏，主要是低端市场，因缺乏刺激政策、房地产建设驱动力不足以及消费者信心恢复缓慢，市场不会迅速反弹，但公司已在NS VI和非公路市场获得份额[16][17][18] - **市场规模**：2021年市场峰值不健康，当时生产了170万辆卡车，预计未来市场规模在90万 - 140万辆之间，平均约为110万 - 120万辆[20][21] - **天然气卡车市场**：天然气约占中国卡车市场的30%，公司推出的15升和12升天然气产品表现良好，市场份额达15% - 20%，成功原因包括中国推动天然气市场发展、基础设施完善、OEM使天然气卡车更具价格竞争力以及天然气与柴油的价格套利大[21][23][24] 南美市场 市场整体疲软，对公司来说规模较小，巴西市场疲软，阿根廷市场波动较大，智利矿业表现尚可，但巴西是推动卡车市场的主要力量[25][26] 戴姆勒中型业务 - **合作调整**：原计划在德国戴姆勒工厂生产产品，现改为在英国公司工厂生产并供应给戴姆勒，大致在欧VII标准实施时间进行[26] - **全球合作**：该交易是全球交易，影响戴姆勒全球中型卡车业务，美国市场先行，印度、日本、巴西等市场预计在本十年末推进，目前这些时间点临近[27] 内燃机平台市场份额 公司在内燃机平台市场份额不断增加，未来在日本、印度、巴西等市场仍有机会，涉及6升、7升、9升发动机，在北美市场，公司将继续与OEM合作，10升和15升发动机有机会，且明年从中国引入的15升天然气发动机将推动市场份额增长[29][30][31] EBITDA利润率指引 - **发动机业务**：若业务持续到第四季度，表现可能好于指引，但面临材料成本压力和供应商通胀问题，主要来自小供应商的劳动力成本和利率成本[33][34][35] - **分销和电力系统业务**：第一季度业绩出色，部分有一次性积极因素，预计未来业绩将改善，因此上调了这两个业务板块的指引[35] - **价格成本情况**：今年价格成本正向约250个基点，正在接近价格成本平衡，电力系统业务通过定价提升了利润率，大部分今年的定价在1月完成，成本方面，运费下降，劳动力成本持平，材料成本略有上升[37][38] 分销业务 - **业务转型**：北美业务的转型举措取得成效，并将经验推广到国际业务，目前业务表现良好[40] - **未来重点**：未来更注重业务增长，而非进一步提高利润率，目标是平衡利润率并拉动康明斯其他产品的销售[40][41] 供应链情况 - **现状**：吞吐量有所改善，但未完全恢复正常，北美工厂供应商的准时交货率从疫情期间的50%多提升到约70%，仍存在短缺发货情况，影响生产效率[43][44] - **挑战**：恢复正常需要时间，面临劳动力、材料、地缘政治等挑战，库存水平较高，需要调整库存管理策略，同时内燃机供应链整体面临压力[46][47][49] 零部件业务 - **市场机遇**：受益于中国和印度的排放标准变化，业务增长显著，随着排放要求提高，仍有增长潜力，中国的自动手动变速器业务也在增长，发动机市场份额的增加也将带动零部件收入增长[52][53] - **增长预期**：零部件业务可能是内燃机驱动业务组合中增长较高的部分，随着2027年排放法规的实施，后处理等业务将带来更多收入[54][56] - **预购预期**：预计2026年可能出现预购潮，因2027年排放法规更严格，且保修政策从10万英里延长到45万英里，同时由于疫情期间人们错过购车机会，预购可能提前开始，有助于市场周期更平缓[57][58] 美驰（Meritor）业务整合 - **进展情况**：整合进展顺利，符合协同效应预期，发现了一些意外的税收优惠和新机会，正在考虑调整美驰的工厂运营策略，对电驱动桥业务感到兴奋，该业务客户增长且有助于了解其他OEM[59][60][61] - **盈利目标**：目标是使美驰的盈利能力达到零部件业务的平均水平[62] 电力系统业务 - **复苏驱动因素**：定价是主要驱动因素，该业务订单定价周期长，价格调整后在第三季度开始起效，第四季度和今年第一季度业绩强劲，同时公司正在进行结构转型和成本控制工作[63] - **长期盈利潜力**：目前市场强劲，可持续的EBITDA指引约为14%，公司将继续努力提高盈利能力[64][65] 收购福瑞西亚（Faurecia）工厂 - **战略目的**：与近期的收购策略一致，旨在确保供应链稳定，以合理价格获取关键零部件，同时满足2027年生效的USMCA内容要求[66][67][68] 阿塞拉（Accelera）新电力电解槽业务 - **市场变化**：原预计业务增长来自欧洲，但美国的《降低通胀法案》（IRA）使市场重心转移到美国，欧洲市场进展缓慢，公司已获得90兆瓦工厂订单，项目预计在1 - 1.5年后完成，目前正在增加美国产能[70][71] - **市场预期**：市场预期未变，但增长将更多来自北美，欧洲市场也在进行产能扩张，未来会有所发展[73][74] - **业务规模**：目前业务规模小于1亿美元，但已实现毛利润为正，预计2025年营收达4亿美元，2030年达30 - 40亿美元[77][78] - **竞争环境**：竞争环境正在变化，市场逐渐向少数几家大公司集中，存在整合趋势，若有合适的技术收购机会，公司会考虑进行小规模收购[79][80] 未来收购计划 除阿塞拉业务外，若有机会进一步多元化公司在商用车市场的参与度，公司可能会考虑收购，如制动业务，但不会进行激进收购，同时会关注分销业务增长机会以及供应链中技术和生产控制方面的机会[82][83] 过滤业务IPO - **合作关系**：过滤业务即将进行IPO，公司与过滤业务（Atmus）有长期的首次适配供应协议和售后市场协议，未来将继续密切合作，同时过滤业务将成为独立公司[84][85] - **其他类似举措**：公司会持续评估是否有类似过滤业务的结构调整机会，但目前没有重大项目，可能只有一些非核心的小业务有调整可能[87] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议中提到在之前的会议中火警响了两次，本次会议希望不再出现此类情况[8] - 公司在疫情期间将管理团队分为两组，其中一组负责提前规划疫情结束后的业务变化，为后续供应链保障策略奠定基础[67]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收85亿美元，同比增长32%，主要因并入美驰、需求强劲和定价改善 [53][62] - EBITDA达创纪录的14亿美元，占销售额的16.1%，去年同期为7.55亿美元或11.8% [53][93] - 毛利润20亿美元，增加4.4亿美元，但占销售额百分比下降90个基点 [94] - 合资企业收入1.19亿美元，较上年减少800万美元 [95] - 本季度全口径净利润7.9亿美元，摊薄后每股收益5.55美元，同比增长90% [96] - 全口径经营现金流流入4.95亿美元，比去年第一季度多3.31亿美元 [96] - 其他收入7100万美元，比去年增加1.23亿美元 [65] - 销售、管理和研发费用增加1.91亿美元，占销售额百分比下降110个基点 [16] - 利息费用增加7000万美元，第一季度综合有效税率为21.7% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 零部件业务 - 收入创纪录达36亿美元，增长79%，EBITDA从销售额的16.4%降至14.6%，主要因并入美驰 [18] - 预计2023年总营收增长32% - 37%，EBIT利润率在14.1% - 14.8% [67] 发动机业务 - 第一季度营收创纪录达33亿美元，同比增长8%，EBITDA为15.3%，与去年持平 [19] - 预计2023年营收增长2% - 7% [98] 分销业务 - 营收同比增长14%，达创纪录的24亿美元，EBITDA从去年的9.9%增至13.9% [20] - 预计2023年分销营收增长5% - 10%，EBITDA利润率在11.3% - 12% [99] 动力系统业务 - 营收13亿美元，同比增长16%，EBITDA从9.5%增至16.3% [69] 新能源业务（Accelera） - 收入增至8500万美元，EBITDA亏损9400万美元 [21] - 预计全年销售额3.5 - 4亿美元，与此前指引一致 [11] 美驰业务 - 第一季度销售额13亿美元，EBITDA为9.4%，盈利能力提升 [47][97] - 预计2023年美驰业务贡献营收47 - 49亿美元，EBITDA在10.3% - 11% [90] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第一季度营收增长39%至51亿美元，重型卡车行业产量7.6万辆，增长17%，公司重型卡车销量2.9万辆，增长27% [85] - 预计2023年重型卡车市场规模为27 - 29万辆，中重型卡车市场规模为12.5 - 14万辆，与2022年持平或增长10% [9][88] 中国市场 - 第一季度营收（含合资企业）17亿美元，增长16%，中重型卡车行业需求26.8万辆，增长2% [86] - 预计2023年总营收（含合资企业）增长16%，重型和中型卡车需求改善15% - 25%，轻型卡车市场需求改善10% - 20%，建筑市场产量持平或下降10% [58] 印度市场 - 第一季度营收（含合资企业）7.52亿美元，增长21%，行业卡车产量增长26%，公司出货量增长7%，发电业务营收增长30% [87] - 预计2023年总营收（含合资企业）增长1%，行业卡车需求持平或增长5% [89] 巴西市场 - 营收增长48%，主要因多数终端市场需求改善 [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出新能源业务新品牌Accelera，提供零排放解决方案，预计为瓦尔内斯碳回收厂供应90兆瓦PEM电解槽系统 [4] - 与蓝鸟合作，未来12 - 18个月将电动校车产量提高一倍以上 [45] - 持续推进过滤业务分拆，其已向美国证券交易委员会提交首次公开募股注册声明 [45] - 投资新产品和技术，特别是发动机、零部件和Accelera领域，以创造未来优势 [84] - 致力于通过排放法规变化提升市场地位和增加产品含量，如在中国NSVI和印度BSVI法规实施后取得成效 [124] - 努力改善美驰业务表现，推动核心业务增量利润率提升，在Accelera业务上实现可持续投资并迈向盈亏平衡 [116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境仍具挑战，但第一季度实现创纪录销售、EBITDA、净利润和每股收益，客户对下半年需求的可见性增强，公司有信心上调全年预测 [71] - 各业务投入成本趋势不一，发动机业务成本有所增加，其他部门在运费和大宗商品成本上受益 [64] - 中国市场呈缓慢复苏态势，公路市场开始回暖，但终端用户需求尚未出现持续改善迹象 [86][95] - 行业供应链限制仍在影响生产能力，但终端客户需求依然强劲 [7][9] - 对2023年多数核心市场需求持乐观态度，产品表现良好，对未来投资充满期待 [60] 其他重要信息 - 公司更新了与美国环保署（EPA）和加州空气资源委员会（CARB）就排放系统审查的风险因素披露，预计将被要求达成一项或多项同意令并支付民事罚款，但目前无法估计罚款金额 [23][102] - 公司致力于排放合规，将与相关机构合作解决问题，并会在达成解决方案后提供更多信息 [137] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：电力系统和分销业务第一季度表现出色，但指引显示利润率将大幅下降，原因是什么？ - 分销业务利润率长期呈改善趋势，电力系统业务过去几个季度也有进展，但部分因素在后续季度可能无法持续，且公司试图降低库存，可能对电力系统业务产生一定吸收影响 [74][75] 问题2：公司在新法规下扩大市场份额表现出色，在EPA电动汽车计划背景下，发动机市场份额有哪些潜在增长机会？ - 公司通过利用排放法规变化提升市场地位和增加产品含量的模式在中国NSVI和印度BSVI法规实施后已见成效，未来美国EPA超低氮氧化物法规仍有机会增加市场份额 [107][124] 问题3：中国市场除公路业务外，其他关键终端市场情况如何，全年业务有何预期？ - 公路业务市场呈缓慢复苏态势，本季度有库存积累，终端用户需求未显著增加；非公路建筑业务受排放法规转换影响，但渠道备货和出口需求好于预期；矿业和油气市场表现良好 [112][127] 问题4：公司订单需求良好，但是否有潜在风险，若经济衰退或下行，公司如何维持较高盈利？ - 公司关注改善美驰业务表现、推动核心业务增量利润率提升以及在Accelera业务上实现可持续投资和盈亏平衡；同时会为应对下行周期做好准备，采取行动实现递减利润率并超越以往表现 [115][130] 问题5：发动机业务全年营收展望上调，但EBITDA指引未变，影响利润的因素是什么？ - 合资企业收入第一季度好于预期，但终端用户需求改善的可见性不足，未来需求回升将带来积极影响 [125] 问题6：2024年定价方面的初步沟通情况如何，是否会有价格让步？ - 定价受多种因素影响，目前不是主要讨论话题，公司更关注市场周期和需求信号，客户对今年剩余时间的信心有所提升 [134][141] 问题7：公司在定价和分销方面表现良好，对OEM的定价和零部件业务是否有提升空间？ - 公司难以了解OEM定价动态，需关注自身成本和业务表现；目前公司在工程方面投入较多，随着收入增长，预计亏损将减少 [143][152] 问题8：Accelera业务随着收入增长，利润率将如何变化？ - 电池电动业务固定成本较高，电解槽业务随着产能提升预计将实现正毛利率；公司目标是到2027年实现EBITDA接近盈亏平衡，随着收入增加，亏损将明显减少 [146] 问题9：是否准备在2025或2026年排放法规实施前增加生产，美驰业务能否转嫁成本通胀？ - 目前未提及是否准备在2025或2026年增加生产；美驰业务在定价成本方面面临竞争和挑战，但通过提价已在EBITDA上有所体现 [175][176] 问题10：能否量化今年价格与成本的节奏以及全年利润率节奏，各业务情况如何？ - 第一季度价格与成本净正向差为2%，各业务情况不同；预计全年整体呈正向，但季度间变化不大，公司会通过套期保值等方式平滑成本 [159][160] 问题11：加州新机车规则对公司铁路业务是否有长期内容机会？ - 目前尚早，公司已进入客运铁路业务，拥有Tier 4合规产品，并已与部分客户在铁路市场开展燃料电池业务，将继续探索相关机会 [166] 问题12：公司业绩强劲与机械行业整体表现和宏观经济疲软之间的差异如何看待？ - 宏观经济对公司有一定影响，公司在投资和增加员工数量方面保持谨慎，注重效率提升 [167] 问题13：公司业务增长是仅因弥补过去需求缺口，还是有其他因素？ - 除弥补过去需求缺口外，商业运输客户因产品燃油效率提高、基础设施投资和云投资增加等因素，仍有购买需求，公司业务与宏观经济有一定脱钩 [184]

销售业绩 - 2023年第一季度，公司销售额达到85.3亿美元，同比增长32%[94] - 2023年第一季度，Cummins Inc.的净销售额为85.3亿美元，比2022年同期增长32%[102] - 经营部门销售额和EBITDA均有所增长，其中Components部门销售额占比42%，EBITDA增长58%[95] - 组件部门销售额增长79%，主要是由于Meritor收购带来的轴和刹车销售增加[103] - 组件部门的外部销售额为304.3亿美元，较去年同期增长了79%[124] - 组件部门销售额在2023年3月31日的三个月内增加了15.69亿美元，其中轴和制动系统销售额增加了13.2亿美元，排放解决方案销售额增加了1.46亿美元[126] - 发动机部门销售额在2023年3月31日的三个月内增加了7.9亿美元，其中重型卡车销售额增加了2.06亿美元，中型卡车和公交车销售额增加了5500万美元[130] - 配送部门销售额在2023年3月31日的三个月内增加了2.89亿美元，其中北美销售额增加了3.28亿美元[137] - 电力系统部门销售额在2023年3月31日的三个月内增加了1.83亿美元，其中发电销售额增加了1.06亿美元[143] 财务表现 - 净利润达到7.9亿美元，每股收益为5.55美元，较去年同期有显著增长[94] - Cummins Inc.的净利润为8.06亿美元，比去年同期增长了91%[102] - 2023年第一季度，Cummins Inc.的毛利润增加了4.97亿美元，保持了与去年同期相同的净销售比例[107] - Cummins Inc.的有效税率预计为22.0%，不包括可能出现的离散项目[115] - 非控股利益在2023年第一季度增加了1,100万美元，主要是由于Eaton Cummins Joint Venture和Cummins India Limited的盈利增加[119] - Cummins Inc.的外币翻译调整为2023年第一季度净收益8200万美元，较2022年同期的净收益400万美元有所增加[120] 现金流量 - 现金流量方面，公司2023年第一季度从运营活动中产生了4.95亿美元现金，较去年同期增长了2.95亿美元[97] - 2023年第一季度，经营活动产生的净现金流增加了3.31亿美元，主要归因于净收入增加和较低的工作资本需求[154] - 投资活动中的净现金流出增加了2.18亿美元，主要由于资本支出增加[155] - 融资活动中的净现金流出减少了1.34亿美元，主要由于未进行普通股回购[156] - 汇率变动对现金和现金等价物的影响为52百万美元，主要由于英镑不利波动[157] - 公司主要的国际现金和现金等价物位于新加坡、中国、比利时、加拿大、澳大利亚、墨西哥和印度，总额为24.39亿美元[158] 市场展望 - 公司预计北美的轻型、中型和重型卡车需求将保持强劲，印度卡车市场需求也将继续增长[149] - 公司预计中国卡车市场需求将从2022年的低水平改善[149] 风险挑战 - 公司继续面临供应链中断和成本上涨的挑战，影响了销售成本和库存持有成本[147] - 材料和劳动力成本的持续增加，以及通货膨胀压力可能会对收益产生负面影响[150] - 公司完成了Meritor, Inc.的收购，对流动性产生影响，导致利息支出增加，对净收入产生负面影响[151] 资本支出和财务策略 - 公司计划在2023年投资12亿至13亿美元的资本支出，其中60%以上将投资于北美[175] - 公司在2023年将重点偿还债务以维持强劲的信用评级[176] - 公司在2021年12月获得董事会授权，可在2019年授权的20亿美元回购计划完成后，再额外回购高达20亿美元的普通股[178] - 截至2023年3月31日，公司的可赎回非控股权益余额为2.61亿美元，涉及Hydrogenics公司的少数股东权益[179] - 公司的信用评级和展望分别为标准普尔评级服务A+，摩ody's投资者服务公司A2，展望均为稳定[180]

1. 公司及行业概述 * **公司**：Cummins, Inc. (NYSE:CMI) * **行业**：工业、发动机、电力系统 * **会议时间**：2023年2月23日 2. 核心观点和论据 * **业务转型**：Cummins 正在从传统的发动机业务向新的动力业务转型，包括新能源和电力系统。 * **新动力业务**：公司对新能源业务充满信心，认为其具有巨大的增长潜力。 * **整合收购**：公司已完成多起收购，包括 Meritor、Siemens 等，并正在积极整合这些业务。 * **供应链管理**：公司重视供应链管理，并投入大量资源确保供应链的稳定。 * **市场前景**：公司对中国市场持乐观态度，预计中国市场需求将逐步恢复。 3. 其他重要内容 * **新动力业务**： * **电解槽**：公司电解槽业务增长迅速，预计到 2027 年实现盈亏平衡。 * **燃料电池**：公司正在研发燃料电池技术，并计划在未来几年内推出相关产品。 * **收购整合**： * **Meritor**：公司已完成对 Meritor 的收购，并正在积极整合该业务，预计将带来显著的协同效应。 * **Siemens**：公司已完成对 Siemens 的收购，并正在将其业务整合到新动力业务中。 * **市场策略**： * **中国市场**：公司对中国市场持乐观态度，预计中国市场需求将逐步恢复。 * **欧洲市场**：公司正在积极拓展欧洲市场，预计将在未来几年内实现显著增长。 4. 数字数据和百分比变化 * **新动力业务**： * 电解槽业务预计到 2027 年实现盈亏平衡。 * 电解槽业务增长速度预计将保持指数级增长。 * **收购整合**： * Meritor 收购预计将为公司带来约 20 亿美元的年收入。 * Siemens 收购预计将为公司带来约 10 亿美元的年收入。 * **市场前景**： * 中国市场需求预计将逐步恢复。 * 欧洲市场需求预计将在未来几年内实现显著增长。

纪要涉及的行业或者公司 行业：汽车、电力系统、数据中心、矿业、分销、新能源 公司：康明斯公司（Cummins Inc.）、美驰公司（Meritor） 纪要提到的核心观点和论据 领导层过渡 - 观点：领导层过渡后战略方向无重大变化，保持一致性和稳定性 [4][5] - 论据：汤姆和珍妮在过渡前与领导团队制定了战略原则，虽个人背景不同，但战略方向未变 零排放车辆采用曲线 - 观点：曲线基本未变，零碳解决方案过渡需较长时间 [7][8] - 论据：技术可靠性、成本和基础设施建设需时间完善，市场对此认知更广泛 美驰公司整合 - 观点：整合进展符合预期，基本战略和财务论点成立 [11][12] - 论据：美驰能产生现金流、有市场份额和协同效应；集成电动桥在零排放技术转型中重要，公司在该领域有优势 北美公路市场 - 观点：2023年上半年市场强劲，下半年第四季度能见度低，存在不确定性 [19] - 论据：上半年订单强劲、积压订单多，但行业周期规律被打乱，2027年排放法规变化影响决策 零部件业务 - 观点：重型卡车零部件使用周期延长，影响零部件消费周期 [22][23] - 论据：产品耐用性提高，平均使用年限从10年接近12年，产品覆盖率低、质量高 市场份额 - 观点：在中重型市场有增长机会，天然气业务将助力份额提升 [25][26] - 论据：中重型市场份额提升，天然气产品在排放和耐用性方面有优势，公司是天然气唯一供应商 发动机利润率 - 观点：2023 - 2024年发动机利润率受研发投资等因素影响为逆风 [29][30][32] - 论据：为满足2027年排放法规，需对全发动机产品线进行更新和研发投资，产品覆盖率略有上升 零排放产品总拥有成本（TCO） - 观点：TCO将在中间水平达到平衡，前期成本难以与柴油产品持平，影响采用率 [36][38][39] - 论据：2027年排放法规实施后，内燃机燃料成本上升，零排放产品成本下降；卡车司机对前期成本敏感 电力系统业务 - 观点：利润率提升得益于定价和公司特定举措，需求能见度高 [41][42] - 论据：定价滞后在2022年第三季度得到改善，公司任命珍妮·布什负责该业务以推动可持续利润率提升 数据中心市场 - 观点：数据中心市场持续强劲，收入接近10亿美元，2023 - 2024年前景乐观 [44] - 论据：市场虽有波动但持续地理转移，科技行业仍在进行资本投资，中国市场有望反弹 矿业市场 - 观点：2023年矿业市场基本持平，俄罗斯业务下降被其他地区增长弥补 [46] - 论据：失去白俄罗斯BELAZ约1/4的销售业务，但全球大宗商品需求推动其他地区矿业业务增长，重建需求高 分销业务 - 观点：利润率相对稳定，有一定上升空间 [50][51][52] - 论据：北美地区业务转型成功，正在国际市场应用经验；分销业务定价为转售定价，定价权有限 新能源业务 - 观点：IRA和基础设施法案推动氢能投资，行业可能出现整合 [57][59][60] - 论据：法案为基础设施投资提供激励，资本成本上升使部分企业需整合以实现经济规模 通胀和供应链 - 观点：通胀和供应链问题趋于平稳，成本略有改善，供应可预测性提高 [62][63] - 论据：运费下降，材料成本稳定但仍较高，劳动力市场压力缓解 中重型新能源业务 - 观点：中重型市场新能源业务有发展潜力，但进展未超预期 [66][67][69] - 论据：公司在电池业务和电动桥方面有投资，模型显示有可行的内容故事，但基础设施和电池价格影响进展 中国市场 - 观点：市场有乐观情绪，预计逐步改善，不同行业表现不同 [71][72][74] - 论据：政策变化和疫情影响减弱，消费者信心有待恢复；建筑行业受排放法规影响下降，电力系统和发电业务表现良好 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司收购雅各布斯（Jacobs）获得的气缸停用技术将用于降低15升发动机排放 [34] - 公司预计在2025 - 2027年分阶段推出新产品，研发曲线在产品推出前一年左右下降 [32] - 公司在分销业务中应用销售和技术解决方案以提高效率，需一定投资解锁额外增长潜力 [55]

公司收购与股权情况 - 2022年8月3日公司完成对Meritor的收购，收购价29亿美元[55] - 公司拥有对康明斯印度有限公司的控股权，该公司在印度各证券交易所上市[81] - 公司拥有对Hydrogenics Corporation的控股权，该公司在新动力部门合并报表[106] 各业务板块净销售额及EBITDA占比情况 - 2022、2021、2020年发动机业务板块净销售额占合并净销售额的比例分别为31%、33%、32%，EBITDA占合并EBITDA的比例分别为38%、39%、41%[35] - 2022、2021、2020年零部件业务板块净销售额占合并净销售额的比例分别为28%、26%、24%，EBITDA占合并EBITDA的比例分别为33%、33%、32%[62] - 2022、2021、2020年分销业务板块净销售额占合并净销售额的比例分别为26%、26%、29%，EBITDA占合并EBITDA的比例分别为22%、20%、22%[68] - 2022、2021、2020年电力系统业务板块净销售额占合并净销售额的比例分别为14%、15%、15%，EBITDA占合并EBITDA的比例分别为15%、14%、11%[44] 公司产品情况 - 公司过滤业务提供超8800种产品用于首次安装和售后市场应用[64] - 公司发电机技术产品输出范围从7.5千伏安到11200千伏安[46] - 公司工业发动机产品可提供高达4400马力的柴油和天然气高速、高马力发动机[71] 公司面临的经营风险 - 公司持续面临供应链中断、价格上涨等问题，若持续或恶化将对经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响[34] - 公司业务面临原材料、运输和劳动力价格波动及供应短缺的风险[181] - 公司市场具有周期性，难以保证能根据客户需求充分调整制造产能[185] - 公司业务面临政府实施和执行排放法规的不确定性风险[172] - 公司面临供应链中断挑战，单一来源的零部件和原材料供应延迟会影响运营[211] - 俄乌冲突及全球响应可能对公司经营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响[213] - 卡车制造商和OEM客户停止外包发动机供应、财务困境或控制权变更可能影响公司业绩[216] - 产品召回会使公司面临声誉风险、客户流失、收入减少和召回成本等问题，重大召回可能对经营、财务状况和现金流产生重大不利影响[219] - 新技术发展可能大幅降低公司现有产品和服务的需求[220] - 产品和服务若被认为不理想会加剧竞争和需求下降的风险，不实指控也可能影响公司声誉和市场接受度[221] - 公司可能无法以可接受条款获得产品责任保险，产品责任索赔辩护成本高且会分散管理层精力，即便胜诉也可能使客户失去信心[223] - 公司通过战略收购和剥离重新定位产品组合计划可能带来额外成本和风险[226] - 战略收购融资可能增加公司债务、稀释股东权益，收购可能在较长时间内无增值效果，整合不成功会影响未来财务和运营表现，商誉或无形资产减值会对财务状况产生重大不利影响[227] - 公司业务和运营面临利率风险，利率变化会降低产品需求并增加借款成本[228] - 公司在人才市场面临挑战，可能无法吸引、培养和留住关键人员，气候变化影响可能导致成本增加和其他不利影响[229] - 公司信息技术环境和产品面临安全漏洞或其他干扰风险，可能对竞争地位、声誉、经营、财务状况和现金流产生不利影响[231] 公司研发与客户销售情况 - 2022年研发费用净额为12亿美元，2021年为11亿美元，2020年为9.03亿美元；2022年、2021年和2020年合同报销额分别为1.1亿美元、1.04亿美元和8600万美元[88] - 2022年PACCAR占公司合并净销售额的16%，2021年和2020年均为15%，是公司唯一占净销售额超10%的客户[86] - 2022年东风康明斯发动机有限公司净收入4500万美元，占比20%；北京福田康明斯发动机有限公司净收入3700万美元，占比17%；重庆康明斯发动机有限公司净收入3200万美元，占比14%等[76] - 2022年、2021年和2020年公司对PACCAR等四大客户的净销售额分别占合并净销售额的36%、33%和32%；排除PACCAR后，对单一客户的净销售额在2022年、2021年和2020年分别低于8%、8%和7%[111] 公司可持续发展目标与荣誉 - 公司目标是将新售产品的范围三绝对终身温室气体排放量减少25%[90] - 公司目标是将设施和运营中的绝对用水量减少30%[92] - 2022年公司被纳入标准普尔道琼斯世界和北美可持续发展指数，是连续第17次被纳入北美指数，第二次被纳入世界指数[93] - 2021年公司被评为可持续市场倡议首届Terra Carta Seal获得者之一[93] - 2022年公司因可持续发展表现获EcoVadis金牌奖章[93] - 公司承诺到2030年与客户合作减少5500万公吨的范围三温室气体排放，在设施和运营中产生的废物较收入减少25%，并在所有地区产生超过年度用水的净水资源效益[146] - 公司承诺将设施和运营中的绝对温室气体排放量减少50%，将油漆和涂层作业中的挥发性有机化合物排放量减少50%，并对100%的包装塑料进行再利用或回收，消除餐饮设施、员工便利设施和活动中的一次性塑料[116][117][118] - 公司被评为《投资者商业日报》最佳ESG公司第27名，在《巴伦周刊》全球最具可持续发展力的100家公司中排名第47[149] 公司员工与社会责任情况 - 2022年底公司在全球约有73600名员工，其中约23400名员工由工会代表，集体谈判协议于2023 - 2027年到期[129] - 公司为员工提供超45000剂疫苗，其中美国超5000剂、印度超30000剂、墨西哥超10000剂[163] - 董事会13名董事中有5名女性和3名不同族裔[196] - 领导团队中47%为女性，包括首席执行官[196] - CARE项目已部署超3000万美元资金用于打击美国种族不公[196] 公司法规认证与召回情况 - 公司在2013年获得美国环保署针对公路用中重型发动机的首个温室气体法规认证，新的温室气体和燃油效率法规于2014年1月起适用于所有重型柴油和天然气发动机[124] - 美国环保署Tier 4非公路用排放标准于2013 - 2015年对所有发动机功率类别生效，欧盟Stage V非公路用排放标准于2019年对某些发动机功率类别生效，2021年1月对所有剩余类别完全生效[126] - 公司将召回2013 - 2018年款RAM 2500和3500卡车以及2016 - 2019年款Titan卡车，并开发新的软件校准和硬件修复方案[153] - 公司2022年第一季度为RAM召回计提3000万美元，第三季度为Titan召回计提2900万美元[169] 公司其他财务与业务情况 - 公司2022年因暂停俄罗斯商业运营产生1.11亿美元费用，截至2022年12月31日，在俄有1400万美元应收账款且已全额计提坏账，还有6600万美元现金余额[184] - 公司2022年从被投资方获得3.49亿美元股权、特许权使用费和利息收入，2021年为5.06亿美元[186] - 公司约三分之一的股权、特许权使用费和利息收入来自中国三家50%持股的合资企业[186] - 超过50%的非直接控制被投资企业收益来自中国的被投资企业[215] 公司业务战略与审查情况 - 公司新动力业务板块的客户群体将高度多元化，包括不断增长的绿色氢气市场[73] - 2021年8月公司宣布探索过滤业务单元战略替代方案，包括分拆为独立公司，诸多因素可能影响分拆完成[224] - 公司正在对皮卡应用的排放认证过程和排放标准合规性进行正式内部审查，并与EPA和CARB合作[201] 行业政策影响 - 加利福尼亚州政府官员呼吁该州到2035年逐步淘汰某些柴油动力车辆的销售[179] 公司治理结构调整 - 2020年公司董事会将薪酬委员会改组为人才管理和薪酬委员会，以体现对人力资本管理的重视[159] 公司潜在责任与成本风险 - 公司在美国被确定为不到20个废物处理场的潜在责任方[157] - 开发发动机和零部件以满足更严格和不断变化的监管要求可能导致大量额外成本[203] - 收购Meritor的整合存在不确定性，若失败可能影响收益和资产价值[210]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度营收78亿美元，EBITDA为11亿美元，占销售额的16.1%，高于去年同期的7.05亿美元或12.1% [5][13] - 2022年全年营收281亿美元，EBITDA为38亿美元，占销售额的13.5% [46] - 2022年全年净利润22亿美元，摊薄后每股收益15.12美元，高于去年的21亿美元或每股14.61美元 [23] - 2022年全年经营现金流20亿美元，低于去年的23亿美元，主要因库存水平上升 [23] - 2022年资本支出9.16亿美元，较2021年增加1.82亿美元 [23] - 2022年以股票回购和股息形式向股东返还12亿美元现金，占经营现金流的63% [23] - 预计2023年公司总营收增长12% - 17%，EBITDA占销售额的14.5% - 15.2% [17] - 预计2023年有效税率约为22%，资本投资在12 - 13亿美元之间 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年发动机业务营收未提及，2023年预计营收持平至增长5%，EBITDA预计在13.8% - 14.5%，2022年为14.4% [147] - 2022年零部件业务营收未提及，2023年预计包括Meritor后营收增长28% - 33%，EBITDA利润率在14.1% - 14.8%，2022年为15.0% [147] - 2022年分销业务营收未提及，2023年预计营收增长2% - 7%，EBITDA利润率在10.3% - 11%，2022年为10.5% [147] - 2022年电力系统业务营收未提及，2023年预计营收增长5% - 10%，EBITDA预计在13% - 13.7%，2022年为12.2% [24] - 2022年新动力业务营收未提及，2023年预计销售额在3.5 - 4亿美元，净亏损预计在3.7 - 3.9亿美元，目标是在2027年实现EBITDA盈亏平衡 [16][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场2023年预计总营收（含合资企业）增长7%，重型和中型卡车需求预计改善15% - 25%，轻型卡车市场需求预计改善10% - 20% [7] - 北美市场2023年重型卡车产量预计为26 - 28万辆，同比下降5%至增长2%；中型卡车市场规模预计为12.5 - 14万辆，与2022年持平至增长10%；皮卡发动机发货量预计为14 - 15万辆，与2022年持平 [15] - 全球高马力市场2023年预计保持强劲，矿业发动机销售预计下降5%至增长5%，石油和天然气发动机需求预计增长15% - 25%，全球发电市场营收预计增长10% - 15% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年推出长期脱碳增长战略“Destination Zero”，包括通过先进内燃机技术减少碳排放，同时投资和推进零排放技术 [12] - 推出行业首个统一的燃料不可知内燃机动力总成平台，电解槽技术和绿色氢气生产机会持续增长 [12] - 继续整合Meritor业务，预计到第三年末实现1.3亿美元的税前协同效应 [19] - 关注满足更严格的监管要求，计划用新的燃料不可知发动机平台提供全产品线以满足2027年EPA NOx法规 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司在供应链挑战和中国需求疲软的情况下仍实现创纪录销售和强劲全年盈利 [25] - 2023年多数核心市场对公司产品的需求仍然强劲，上半年能见度良好 [25] - 公司将继续专注于提高核心业务利润率，推动Meritor业绩改善，产生强劲现金流，并投资于新产品和技术 [25] 其他重要信息 - 2022年底电解槽积压订单从第一季度末的1亿美元增至3亿美元，公司专注于增加电解槽生产能力，预计在2024 - 2025年在欧洲、北美和中国拥有超过2GW的可扩展产能 [8] - 2023年行业挖掘机在中国的销量预计下降25% - 35%，市场正在适应新的排放法规并消化库存 [139] - 印度市场2023年预计总营收（含合资企业）增长1%，行业卡车需求预计持平至增长5% [139] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收购Siemens推进系统和Meritor后产品在市场的接受度、发展管道及交叉销售情况如何？ - 公司目前专注于整合业务，与客户就如何整合产品以提供电动动力总成和组件进行沟通，看到了业务增长机会，但目前还处于早期阶段 [29] 问题2: 2023年的定价预期以及物流成本在指引中的情况如何？ - 指引中包含约2%的价格成本效益，是利润率改善的最大单一驱动因素 [30] 问题3: 各业务线的需求趋势和发动机利润率指引情况如何？ - 北美卡车市场上半年需求强劲，石油和天然气业务也较有信心，最大不确定性在中国市场，预计2023年缓慢复苏；发动机业务利润率未实现强劲复苏，因未考虑中国市场的强劲复苏以及未来几年有持续投资需求 [33][34][35] 问题4: 考虑到研发等支出增加，发动机业务未来几年的增量利润率情况如何？ - 认为可以比目前情况更好，仍有改善空间，中国市场表现是影响指引的重要因素 [36] 问题5: 对于2027年排放法规，公司技术上是否有清晰规划？ - 公司已明确EPA 2027 NOx法规标准，计划用新的燃料不可知发动机平台提供全产品线以满足该法规，目前正在与客户确定产品计划 [38] 问题6: 中国市场营收仅增长7%的原因是什么？Photon对中国合资企业利润率恢复有何影响？ - 卡车业务占比较大，卡车表现好则营收增长超7%，反之则低于7%；未提及Photon对利润率恢复的影响 [63] 问题7: 电解槽业务的毛利率趋势和盈利能力曲线如何？公司在该业务上的竞争优势如何？ - 电解槽业务将推动新动力业务在2027年实现盈亏平衡和增长目标，预计期间利润率将转正并改善，但具体利润率结构尚不清楚；公司在项目层面的毛利率已转正，是盈利能力的良好早期指标；公司可利用现有足迹和供应链能力，是竞争优势之一 [69][70][72] 问题8: 分销业务销售额增长但利润率未扩张的原因是什么？电力系统业务利润率扩张的驱动因素是什么？ - 指引中包含一定的利润率改善，长期来看利润率有望上升；价格成本和健康的需求是电力系统业务利润率扩张的重要驱动因素，该业务订单交付周期长，此前成本上升时价格调整滞后，推动了2021 - 2022年利润率的改善 [74][90][91] 问题9: 2023年下半年营收增长的放缓程度如何？燃料不可知发动机的最新情况和客户反馈如何？ - 营收大致可按上半年52% - 53%、下半年47% - 48%划分；燃料不可知发动机平台将作为发动机业务的一部分推出，PACCAR计划引入天然气版本，公司还与Tata就氢版本达成合作意向，预计2023年底至2024年初在北美推出天然气版本，后续将加速推广 [92][93] 问题10: 2023年是否能从Meritor收购中获得协同效应节省？新动力业务的投资支出分配和是否达到峰值情况如何？ - 预计能获得一定协同效应节省，努力改善Meritor业务成本结构，结果将在零部件业务中体现，全年协同效应不超过1.3亿美元；新动力业务投资主要集中在电解槽、电池、电动动力总成组件和燃料电池等方面，资本支出预计在1 - 1.25亿美元之间，占公司总支出的近10%，亏损有望尽快达到峰值，目标是2027年实现EBITDA盈亏平衡，除非有重大新投资计划 [98][100][103] 问题11: 电力市场强劲的驱动因素是什么？ - 非住宅建设和数据中心是电力市场的驱动因素，尽管数据中心客户有人员配置调整，但对数据中心投资和备用电源需求仍存在，电力市场需求广泛且强劲 [125][126] 问题12: 中国市场过去三年的盈利能力如何？新兴供应商在EV和e - mobility领域的困境是否会促使OEM与公司等传统供应商合作？ - 中国市场单车收入因采用更先进排放标准而增加，目前处于十年最低市场水平，业务盈利但未披露地区盈利能力，中国市场销量改善将提升利润；新兴供应商面临挑战，但公司不会轻视它们，公司的足迹和可靠性声誉使其受到全球大型工业企业的关注，有机会拓展新市场应用 [115][117][118] 问题13: 新动力业务在IRA后客户兴趣是否加速？这是否会改变盈亏平衡时间？ - 短期内因建设产能投资增加，可能消耗更多现金，但市场发展对公司有利，公司技术受到广泛采用，业务发展良好，但盈亏平衡时间受投资阶段影响，与传统业务交付周期不同 [128]