文章核心观点 投资者需关注康耐视公司（Cognex Corporation）股票，因其2024年8月16日行权价20美元的看跌期权隐含波动率高，结合分析师观点，高隐含波动率或预示交易机会 [1][5] 期权市场情况 - 康耐视公司2024年8月16日行权价20美元的看跌期权隐含波动率在所有股票期权中处于高位 [1] - 隐含波动率反映市场对未来股价波动的预期，高隐含波动率意味着投资者预期股价大幅波动或即将有重大事件引发股价涨跌，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 公司基本面情况 - 康耐视公司在电子测试设备行业中，Zacks评级为3（持有），该行业在Zacks行业排名中位居前8% [3] - 过去60天内，无分析师上调本季度盈利预期，1位分析师下调预期，Zacks本季度每股收益共识预期从21美分降至20美分 [3] 交易策略情况 - 鉴于分析师对康耐视公司的看法，高隐含波动率可能意味着交易机会正在形成 [5] - 期权交易者常寻找高隐含波动率的期权出售溢价，这是经验丰富的交易者常用策略，目的是获取时间价值衰减收益，期望到期时标的股票波动小于预期 [5]

行业前景 - 机器人市场预计将从2023年的397.1亿美元增长到2031年的1356.8亿美元，复合年增长率为16.60% [1] - 人工智能的发展将为机器人行业带来强大机遇，行业内更具雄心的公司能够为各行业用途开发开创性新技术，推动更多被低估的股票取得进展并吸引并购兴趣 [17] UiPath公司 - 2024年前两个季度，UiPath股价因一系列困难暴跌46.72% [9] - 公司将裁员十分之一以削减运营成本，预计未来七个季度产生1700万至2500万美元的重组成本 [3] - 近期裁员带来的短期波动使股价进入低估区域，虽有风险但对投资者有吸引力 [4] - 公司在不断发展的机器人流程自动化（RPA）软件领域展现出实力，在生成式AI时代，自动化取得进展并采用前沿技术回应产品咨询 [18] - 市场对UiPath的未来猜测不断，股价近期下跌可能使其成为有吸引力的并购目标 [10] Teradyne公司 - 2024年前两个季度，Teradyne股价上涨41.54%，市值达248.4亿美元，未来有望进一步增长 [20] - 公司宣布与英伟达合作，为工业机器人引入AI功能，消息于3月公布，市场反应迅速，股价在2024年第二季度大幅上涨 [6] - 投资者可关注合作对工业机器人未来推广的影响，以及2024年第二季度财报，预计利润将下降3.8%至每股0.76美元 [12] - 机构对Teradyne兴趣浓厚，大和证券集团近期增持900股，持股总数达17782股 [21] Cognex公司 - 2024年上半年，Cognex股价上涨15.91%，但第二季度末较2021年创下的93.99美元历史高点低超50% [23] - 公司第一季度财报显示在“充满挑战但稳定的商业环境”中表现超预期，表明近期经济挑战导致增长放缓 [14] - 华尔街乐观情绪回归和美联储降息预期或增强公司股票基本面，公司近期加强前沿硬件布局，4月推出的AI驱动3D机器视觉系统InSight L38被视为行业“世界首创” [24]

文章核心观点 Cognex Corporation将于2024年7月31日盘后发布2024年第二季度财报，并于8月1日上午8:30（EDT）召开电话会议讨论结果 [1][5] 公司信息 - 公司发明并商业化解决关键制造和分销挑战的技术，是全球领先的机器视觉产品和解决方案提供商，产品和软件结合以捕捉和分析视觉信息，实现制造和分销任务自动化 [4] - 自1981年成立以来已发货超400万基于图像的产品，累计收入超100亿美元，总部位于美国马萨诸塞州纳蒂克，在美洲、欧洲和亚洲设有办事处和经销商 [6] 财报及会议安排 - 2024年7月31日盘后发布2024年第二季度财报 [1] - 2024年8月1日上午8:30（EDT）召开电话会议讨论财报结果 [5] - 可在Cognex Investor Relations网站（https://www.cognex.com/investor）获取电话会议接入方式及回放，直播电话为(877) 704 - 4573（美国境内）或(201) 389 - 0911（美国境外） [3] 投资者联系方式 - Nathan McCurren – 投资者关系主管 - Jordan Bertier – 投资者关系高级经理 - 邮箱：[email protected] [7]

公司概况 - 自上次更新以来，Cognex（NASDAQ:CGNX）作为一家机器视觉公司，由于其主要市场的资本支出周期疲软，经历了艰难时期。收入显著下降，导致利润率大幅下降，并显著重置了卖方预期[1] - 股价自上次文章以来略有下跌，大幅落后于更大的工业部门，但Cognex的表现与其他依赖类似驱动因素和市场的公司（如Daifuku、Jungheinrich、Keyence、Rockwell和Zebra）没有太大不同[2] 市场和行业分析 - Cognex的主要市场在过去一年中表现不佳，其中代表三分之二收入的市场年同比下降高达15%以上，主要由消费电子产品的急剧下降引领[4] - 汽车市场仍然低迷，由于销售疲软和投资者压力，汽车原始设备制造商削减了资本支出。电动汽车销售尤其令人失望，导致这些生产线的资本支出大幅削减[5] - 物流市场同样困难，2023年仓库建设开始下降40%，并预计在2024年继续下降。亚马逊等主要客户在消化之前的资本支出扩张项目后，对Cognex的业务保持“暂停”状态[7] - 消费电子市场仍然艰难，没有看到短期内大幅反弹的特定驱动因素[8] - 半导体市场是唯一的亮点，尽管它不是一个特别大的市场，但由于晶圆厂建设的良好状况，它是一个积极的驱动因素[10] 公司战略和展望 - Cognex正在开发新市场，通过扩展销售团队以接触新的或未充分利用的客户，并扩展产品组合以包括边缘AI等技术，来推动其机器视觉产品的应用[11] - 尽管存在挑战，公司仍看好自动化和机器视觉在装配线和物流中的长期机会，特别是在机器人领域，协作机器人（cobots）的采用仍处于早期阶段[14] - 公司预计，一旦收入增长恢复，利润将迅速加速增长。预计FY'24收入仍将实现10%的年同比增长，并在未来三年内进一步加速增长[16] - 长期来看，公司预计自由现金流（FCF）利润率将向高20%迈进，推动约9%的FCF增长，并适度提高长期加权平均FCF利润率[18] 估值和风险 - 估值Cognex仍然具有挑战性，尽管公司的增长和利润率仍能支持50美元左右的合理价值，但这假设未来几年内将强劲反弹，长期收入增长强劲（低两位数），以及利润率强劲复苏[3] - 尽管存在宏观风险，如电动汽车采用可能需要更长时间，物流自动化可能永远不会超过20%或30%，新增长机会可能不足以支持Cognex的显著销售杠杆，但公司仍认为自动化是解决技能劳动力短缺问题的唯一途径，因此对机器视觉的未来持乐观态度[20][21]

文章核心观点 - 尽管投资者目前关注半导体和人工智能股票，但机器人股票未来将显著增长，介绍了哥伦布麦金农、康耐视和普罗塞普特生物机器人三家公司的投资机会 [21] 行业情况 - 自疫情以来劳动力成本飙升促使公司大力投资节省劳动力的自动化和机器人系统，美国机器人市场规模已达每年70亿美元，预计未来十年将超每年100亿美元 [1][6][21] 哥伦布麦金农（CMCO） - 是涉足自动化和机器人股票领域的优质选择，为智能工厂和仓库提供自动化所需设备和解决方案，受益于行业资本周期 [3][7] - 因交易员对潜在衰退定价，过去一个月股价回调20%，市盈率降至不到12倍，达到有吸引力的切入点 [8] - 销售建设21世纪仓库、工厂和物流所需的实体设备，如传送带、起重机、索具工具和运动控制系统 [15] 康耐视（CGNX） - 是一家工业公司，为投资者提供从自动化和机器人崛起中获利的机会，在固定安装条形码阅读器领域居领先地位 [17][5] - 实现有机增长并采取积极的并购策略，去年以约2.75亿美元收购日本机器视觉光学公司森泰克斯 [9] - 2023年因汽车销售下降收入下滑，但2024年有望实现强劲的营收和利润增长，其开创性的人工智能嵌入式3D工业视觉系统未来将带来更多上行空间 [22] 普罗塞普特生物机器人（PRCT） - 是一家专注于机器人手术系统的医疗设备公司，其AquaBeam机器人系统用于微创泌尿外科手术，主要治疗良性前列腺增生 [10][19] - 业务迅速扩张，收入从2019年的600万美元飙升至去年的1.36亿美元，分析师预计今年将跃升至2.14亿美元，同比增长率达57% [2] - 虽尚未盈利，但鉴于其高增长和广阔发展空间，有望产生大量现金流或被大型医疗设备公司溢价收购 [11]

文章核心观点 - 汇丰银行将康耐视评级从持有上调至买入，目标价从40美元提高到52美元 公司长期增长前景良好，但近期市场虽有恢复仍存在挑战 目前股价已上涨26%，可能不是最佳切入点 [1][10] 康耐视长期增长前景 - 汽车行业中，机器视觉解决方案是自动化生产和高精度监控引导生产趋势的重要组成部分，尤其在电动汽车电池生产中 [2] - 物流行业里，产品在电商履行中起关键作用，随着电商在消费支出中占比增加而愈发重要 [2] - 消费电子领域，帮助客户精确管理和监控生产，如智能手机多屏幕精确分层 客户需不断创新和实现新功能产品，意味着要投资生产线 [3] 康耐视近期市场恢复情况 - 部分终端市场在恢复，如半导体市场已进入恢复模式，CEO预计今年半导体终端市场有“相当不错的潜在增长” [5] - 物流终端市场在2022 - 2023年大幅调整后终于恢复 2021年物流业务增长65%，2022年下降25%，2023年再降21%，2024年第一季度增长24%，且该季度有大合同在执行 [6] 需谨慎考虑的因素 - 管理层指出电动汽车电池支出有迟疑，项目延迟导致电动汽车客户绿地投资步伐放缓，2024年汽车市场对公司有挑战 [8] - 公司通常在春季赢得消费电子订单以应对四季度生产高峰，但CEO预计2024年消费电子不会是显著增长年 [9] - 半导体复苏主要由人工智能应用扩展带来的高性能计算需求驱动，不一定转化为公司所在消费电子硬件需求增加 [9] 对投资者的意义 - 上述谨慎因素不影响公司长期投资价值，但自2月底以来股价已上涨26%，可能不是最佳切入点 半导体和物流终端市场虽改善，但汽车和消费电子近期前景存疑，当前股价是2024年预期收益的64倍 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为2.11亿美元,同比增长5%,其中Moritex贡献了总收入的近8% [20] - 剔除Moritex和汇率影响,收入同比下降3% [20] - 调整后毛利率为68.8%,与指引一致,但同比下降2.9个百分点 [21] - 调整后营业费用同比增长3%,主要受全季Moritex和新兴客户计划投资的影响 [22] - 调整后EBITDA利润率为11.9%,同比下降1.6个百分点 [23] - 调整后每股收益为0.11美元,同比下降0.02美元,环比持平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务收入同比下降但环比持平,电动车电池业务表现不稳定 [27] - 物流业务收入同比增长但环比持平,执行了一个大型战略项目 [28] - 消费电子收入同比下降,但跌幅有所收窄 [29] - 半导体业务收入同比转正,增长势头良好 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲(不含中国)市场增长最强劲,带动了半导体和物流业务 [30] - 美国市场也有所增长,主要受益于物流业务 [30] - 欧洲和中国市场持续疲软,收入同比下降 [30] 公司战略和发展方向 - 公司推出全球首款AI驱动的3D工业视觉系统In-Sight L38,大幅简化3D视觉应用的配置 [34][35] - 新兴客户计划进展顺利,销售团队已全面进入市场,预计2024年贡献至少1500万美元收入 [36][38] - 完成Moritex收购整合,预计2024年及以后将为公司带来增厚利润和每股收益 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍然充满挑战,但公司看到一些复苏的早期迹象 [12][13][14] - 预计第二季度收入将环比增长,但同比可能略有下降 [42] - 毛利率有望从第一季度的低点开始回升,预计第二季度将略高于70% [43] - 物流业务有望全年增长,但增速可能低于30%的长期目标 [45] - 消费电子业务全年收入可能与2023年持平,存在不确定性 [46] - 电动车电池业务客户出现谨慎情绪,部分项目推迟,但长期仍看好 [47] - 半导体业务前景向好,Moritex的加入将带来更多机会 [48] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Damian Karas 提问** 您对物流市场的看法如何?公司是否有大型项目在手,有助于下半年的增长? [57][58][59][60][61] **Robert Willett 回答** 公司对物流市场前景持乐观态度,看到客户投资有所恢复的早期迹象。大型项目可能会带来明年的收入,但今年整体增速仍将低于30%的长期目标。公司正在拓展parcel和post细分市场,以及小客户业务,看好长期增长潜力。[58][59][60][61] 问题2 **Rob Mason 提问** 消费电子业务今年预计持平,与去年相比,主要客户和其他客户的占比有何变化?公司有没有采取措施来改善客户结构和多元化? [72][73][74][75] **Robert Willett 回答** 公司与主要消费电子客户的业务占比整体保持稳定。长期来看,公司看好该行业的创新潜力,如智能手机、AR/VR等新产品带来的机会。短期内公司预计今年该业务收入可能与去年持平,但未来几年有望恢复增长。[73][74][75] 问题3 **Jairam Nathan 提问** 新兴客户计划的销售效率如何?与公司现有销售人员相比,新兴客户销售人员的销售能力如何? [152][153][154][155] **Robert Willett 和 Nathan McCurren 回答** 出于竞争考虑,公司目前不会披露具体的销售效率数据。新兴客户销售人员的生产率预计会较低,但随着时间推移会不断提高。公司不会给出具体的数字预期,因为这个计划会随着时间的推移而逐步提升。[153][155]

文章核心观点 - 康耐视公司（Cognex Corporation）本季度财报超预期，但股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；安捷伦科技（Agilent Technologies）即将公布财报，盈利和营收预计同比下降 [1][4][11] 康耐视公司业绩情况 - 本季度每股收益0.11美元，超Zacks共识预期0.08美元，去年同期为0.13美元，本季度盈利惊喜为37.50%，过去四个季度三次超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2024年3月季度营收2.108亿美元，超Zacks共识预期6.39%，去年同期为2.0112亿美元，过去四个季度四次超共识营收预期 [3] 康耐视公司股价表现 - 年初至今股价下跌约1.9%，而标准普尔500指数上涨5.2% [4] 康耐视公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [4] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势强相关 [5][6] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [7] - 下一季度共识每股收益预期为0.18美元，营收2.3446亿美元；本财年共识每股收益预期为0.77美元，营收9.2807亿美元 [8] 行业情况 - 电子测试设备行业在Zacks行业排名中处于前12%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [9] 安捷伦科技情况 - 该科学仪器制造商即将公布截至2024年4月季度财报，预计每股收益1.19美元，同比下降6.3%，过去30天该季度共识每股收益预期上调0.4% [10][11] - 预计营收15.8亿美元，较去年同期下降8% [11]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度营收2.10797亿美元，较2023年第一季度增长5%，主要因收购森泰仕和战略物流项目，部分被工厂自动化业务支出减少抵消[108] - 2024年第一季度毛利率为67%，2023年同期为71%，主要因收入结构不利和森泰仕收购相关费用[108] - 2024年第一季度营业费用较2023年第一季度增长5%，“新兴客户”销售计划投资和森泰仕收购增量成本，部分被成本管理和股票薪酬费用降低抵消[108] - 2024年第一季度营业利润占收入的7%，2023年同期为11%；净利润占收入的6%，即每股摊薄收益0.07美元，2023年同期为13%，即每股摊薄收益0.15美元[108] - 2024年第一季度，研发和工程费用3710.5万美元，较2023年同期减少4%；销售、一般和行政费用9062.8万美元，较2023年同期增长9%[119] - 研发与工程费用（RD&E）在2024年三个月内减少143.7万美元，降幅4%，占收入比例从2023年的19%降至2024年的18%[120][122] - 销售、一般和行政费用（SG&A）在2024年三个月内增加759.1万美元，增幅9%[122] - 2024年和2023年三个月内，外汇收益分别为4.6万美元和39.4万美元，降幅88%[123] - 投资收入在2024年三个月内减少46.7万美元，降幅13%[123] - 其他收入在2024年和2023年三个月内分别为19.6万美元和7.3万美元，增幅168%[123] - 2024年和2023年三个月内，税前收入分别为1756.6万美元和2621.5万美元，降幅33%；所得税费用分别为554.4万美元和60万美元，增幅824%；有效所得税税率分别为32%和2%[125] - 2024年三个月内，经营活动提供净现金1364.3万美元，投资活动使用净现金4902.3万美元，融资活动使用净现金2508.8万美元[130][131][132] 森泰仕收购情况 - 2023年10月18日，公司以约2.7亿美元收购森泰仕全部流通股，最终总对价约2.96138亿美元[104] - 森泰仕收购对2024年第一季度总营收贡献近8%[110] 股息与股票回购 - 2024年5月2日，公司董事会宣布每股0.075美元现金股息，5月30日支付给5月16日收盘登记股东[105] - 2024年第一季度，公司回购23.1万股普通股，总成本933.9万美元，剩余回购额度3.23553亿美元；支付现金股息1288.8万美元，每股0.075美元[132] 各地区营收变化 - 2024年第一季度，美洲、欧洲、大中华区和其他亚洲地区营收分别为8313.5万、5235.4万、3004.9万和4525.9万美元，与2023年同期相比，变化分别为3%、 - 13%、 - 9%和64%[112] 股票期权与受限股票单位情况 - 2024年第一季度和2023年同期，分别有817.6万和651.5万份股票期权、1000和1万股受限股票单位因反摊薄未计入摊薄每股净收益计算[102] 公司资金状况与义务 - 截至2024年3月31日，公司累计现金和投资余额为5.56619亿美元，债务证券投资组合处于949.2万美元的未实现净亏损状态[129] - 截至2024年3月31日，公司有4084.3万美元的库存采购承诺和1.16434亿美元的租赁付款义务，2025年前还需支付3300.6万美元的一次性过渡税[133]

毛利率相关数据 - 2024年第一季度毛利率为67.3%，2023年第一季度为71.5%，2023年第四季度为68.7%；调整后毛利率为68.8%，2023年第一季度为71.8%，2023年第四季度为70.7%[3] - 预计调整后毛利率略高于70%，高于Q1 - 24的68.8%[30] - Q1 - 24 GAAP毛利率为1.41937亿美元，调整后毛利率为1.44934亿美元[43] - 2024年3月31日毛利率为141,937美元，占营收比例67%；2023年12月31日为135,044美元，占比69%；2023年4月2日为143,740美元，占比71%[48] 运营费用相关数据 - 调整后运营费用预计环比呈低至中个位数增长[4] - 运营费用较2023年第一季度增长5%，较2023年第四季度增长4%；调整后运营费用较2023年第一季度增长3%，较2023年第四季度增长5%[9] - Q1 - 24 GAAP营业费用为1.27733亿美元，调整后营业费用为1.25046亿美元[43] 收入相关数据 - 公司预计2024年第二季度收入在2.3亿美元至2.45亿美元之间[10] - 2024年第一季度收入较2023年第一季度增长5%，排除Moritex 8%的贡献和1%的外汇负面影响，收入下降3%；较2023年第四季度增长7%，排除Moritex和外汇贡献后增长2%[27] - Q1 - 24营收2.11亿美元，较Q1 - 23的2.01亿美元同比增长5%，较Q4 - 23的1.97亿美元环比增长7%[32] - 2024年3月31日营收为210,797美元，2023年12月31日为196,670美元，2023年4月2日为201,124美元[48] 现金及财务状况相关数据 - 2024年3月31日现金及现金等价物为138,859千美元，2023年12月31日为202,655千美元[11] - 截至2024年3月31日，公司现金及投资达5.57亿美元，无债务，Q1 - 24经营活动产生现金1400万美元，回购普通股花费900万美元，向股东支付股息1300万美元[29] 净收入及每股收益相关数据 - 净收入较2023年第一季度下降53%，较2023年第四季度增长7%；调整后净收入较2023年第一季度下降15%，较2023年第四季度增长2%[28] - Q1 - 24摊薄后每股净收益0.07美元，较Q1 - 23的0.15美元下降53%，较Q4 - 23的0.07美元增长7%[32] - Q1 - 24调整后每股收益0.11美元，较Q1 - 23的0.13美元下降14%，较Q4 - 23的0.11美元增长2%[32] - 2024年3月31日净收入为12,022美元，占营收比例6%；2023年12月31日为11,229美元，占比6%；2023年4月2日为25,615美元，占比13%[48] - 2024年3月31日基本每股净收入为0.07美元，摊薄后每股净收入为0.07美元；2023年12月31日基本和摊薄后均为0.07美元；2023年4月2日基本和摊薄后均为0.15美元[48] 营业利润相关数据 - Q1 - 24营业利润1400万美元，较Q1 - 23的2200万美元下降36%，较Q4 - 23的1300万美元增长12%[32] - 2024年3月31日营业利润为14,204美元，占营收比例7%；2023年12月31日为12,729美元，占比6%；2023年4月2日为22,161美元，占比11%[48] 税率相关数据 - Q1 - 24有效税率为32%，Q1 - 23为2%，排除离散税项和非GAAP调整的税收影响后，两个时期调整后有效税率均为16%[36] - 预计Q2 2024调整后有效税率为16%[38] 其他财务事项 - 2023年第四季度公司因火灾获得275万美元的财务结算赔偿，管理层预计不会有额外赔偿[13] - 自1981年成立以来，公司已发货超450万件基于图像的产品，累计收入超110亿美元[24] - 2024年第一季度公司产生的收购和整合成本主要与Moritex Corporation的持续整合有关[22] - 2023年第四季度起，公司更新非GAAP指标计算方式，排除收购和整合成本及收购相关无形资产摊销，并追溯应用到2023年第一季度[51] 费用占比相关数据 - 2024年3月31日研发和工程费用为37,105美元，占营收比例18%；2023年12月31日为34,693美元，占比18%；2023年4月2日为38,542美元，占比19%[48] - 2024年3月31日销售、一般和行政费用为90,628美元，占营收比例43%；2023年12月31日为90,372美元，占比46%；2023年4月2日为83,037美元，占比41%[48] 加权平均流通股数及股息相关数据 - 2024年3月31日基本加权平均流通股数为171,692股，摊薄后为172,594股；2023年12月31日基本为171,771股，摊薄后为172,571股；2023年4月2日基本为172,624股，摊薄后为173,903股[48] - 2024年3月31日每股现金股息为0.075美元，2023年12月31日为0.075美元，2023年4月2日为0.070美元[48]