格隆汇8月5日｜卡特彼勒(CAT.US)盘前跳水跌逾4%。消息面上，卡特彼勒公司第二季度调整后每股收 益4.72美元，预估4.88美元；营收165.7亿美元，预估163.3亿美元。 ...

格隆汇8月5日｜卡特彼勒公司：第二季度调整后每股收益4.72美元，预估4.88美元；营收165.7亿美元， 预估163.3亿美元。 ...

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度销售额和收入为166亿美元，同比下降1%（2024年第二季度为167亿美元）[2][8] - 2025年第二季度每股收益为4.62美元，调整后每股收益为4.72美元，同比分别下降16%和21%（2024年第二季度为5.48美元和5.99美元）[1][3] - 2025年第二季度营业利润率为17.3%，调整后营业利润率为17.6%，同比分别下降3.6和4.8个百分点（2024年第二季度为20.9%和22.4%）[3] - 2025年第二季度营业利润下降18%至28.6亿美元（2024年第二季度为34.8亿美元），主要由于不利制造成本影响[18] - 2025年第二季度总销售额和收入为165.69亿美元，同比下降0.7%（2024年同期为166.89亿美元）[57] - 2025年第二季度营业利润为28.6亿美元，同比下降17.9%（2024年同期为34.82亿美元）[57] - 2025年上半年净利润为41.82亿美元，同比下降24.4%（2024年同期为55.35亿美元）[57] - 2025年第二季度每股收益为4.62美元（稀释后），同比下降15.7%（2024年同期为5.48美元）[57] - 2025年上半年营业利润为54.39亿美元，其中机械、能源与运输部门贡献53.1亿美元，金融产品部门贡献4.13亿美元[70] - 2025年上半年税前利润为53.88亿美元，税后利润为41.68亿美元[70] - 2024年上半年营业利润为70.01亿美元，其中机械、能源与运输部门贡献70.65亿美元，金融产品部门贡献2.52亿美元[73] - 2024年上半年税前利润为70.32亿美元，税后利润为55.08亿美元[73] - 公司2025年上半年净利润为41.82亿美元，其中机械设备、能源与运输部门占38.24亿美元，金融产品部门占3.58亿美元[83] - 公司合并及关联公司利润为55.35亿美元，其中机械、能源与运输部门贡献53.7亿美元，金融产品部门贡献1.65亿美元[87] 成本和费用（同比环比） - 不利价格实现导致收入减少4.14亿美元，部分被销售 volume 增加2.37亿美元抵消[2][8] - 公司项目与抵消项2025年第二季度费用为6.02亿美元，同比增加1500万美元[39] - 2025年上半年资本支出为12.65亿美元（不包括租赁设备），同比增长50.4%（2024年同期为8.41亿美元）[62] - 折旧与摊销总额为10.55亿美元，机械、能源与运输部门占6.62亿美元，金融产品部门占3.93亿美元[87] - 资本支出（不含租赁设备）为8.41亿美元，其中机械、能源与运输部门占8.31亿美元[87] - 租赁设备支出为6.14亿美元，金融产品部门占6.12亿美元[87] 各业务线表现 - 能源与运输部门销售额增长7%至78亿美元，建筑工业和资源工业部门销售额分别下降7%和4%[9][10] - 金融产品部门收入增长4%至10.4亿美元，金融产品总收入增长5%至8.95亿美元[10] - 建筑行业第二季度2025年总销售额为61.9亿美元，同比下降4.93亿美元（7%），主要由于不利的价格实现和销量下降[23][24] - 建筑行业第二季度2025年部门利润为12.44亿美元，同比下降4.97亿美元（29%），利润率从26.1%降至20.1%[24][25] - 资源行业第二季度2025年总销售额为30.87亿美元，同比下降1.19亿美元（4%），主要由于不利的价格实现[27][28] - 资源行业第二季度2025年部门利润为5.37亿美元，同比下降1.81亿美元（25%），利润率从22.4%降至17.4%[28][29] - 能源与运输行业第二季度2025年总销售额为78.36亿美元，同比增加4.99亿美元（7%），主要由于销量增加3.26亿美元和有利的价格实现1.39亿美元[31][33] - 能源与运输行业第二季度2025年部门利润为15.85亿美元，同比增加6000万美元（4%），但利润率从20.8%微降至20.2%[33][34] - 金融产品部门第二季度2025年收入为10.42亿美元，同比增加3800万美元（4%），主要由于北美地区平均收益资产增加[36] - 金融产品部门第二季度2025年利润为2.48亿美元，同比增加2100万美元（9%）[36] - 金融产品部门2025年第二季度利润为2.48亿美元，同比增长2100万美元（9%）[37] - 2025年第二季度金融产品部门营业收入为8.95亿美元，同比增长5.4%（2024年同期为8.49亿美元）[57] - 2025年上半年机械、能源与运输部门销售额为290.52亿美元，金融产品收入为17.66亿美元，总收入为308.18亿美元[70] - 2024年上半年机械、能源与运输部门销售额为308亿美元，金融产品收入为16.88亿美元，总收入为324.88亿美元[73] 各地区表现 - 北美地区销售额下降2%至89亿美元，拉丁美洲下降4%至17亿美元，欧洲、非洲和中东增长6%至32亿美元[12] 现金流和资本部署 - 2025年第二季度企业运营现金流为31亿美元，期末企业现金为54亿美元[4] - 2025年第二季度公司部署15亿美元用于股票回购和股息支付（其中8亿美元用于股票回购，7亿美元用于股息）[1][4] - 2025年6月30日现金及现金等价物为54.42亿美元，较2024年底下降21%（2024年底为68.89亿美元）[60] - 2025年上半年经营活动现金流为44.11亿美元，同比下降13%（2024年同期为50.73亿美元）[62] - 2025年上半年股票回购金额达44.88亿美元[62] - 公司2025年上半年经营活动现金流为44.11亿美元，其中机械设备、能源与运输部门占38.62亿美元，金融产品部门占5.97亿美元[83] - 公司2025年上半年资本支出为12.65亿美元，其中机械设备、能源与运输部门占12.73亿美元，金融产品部门占0.22亿美元[83] - 公司2025年上半年新增金融应收账款为70.64亿美元，其中金融产品部门占80.84亿美元，合并调整项为10.20亿美元[83] - 公司2025年上半年现金及现金等价物减少14.48亿美元，其中机械设备、能源与运输部门减少17.39亿美元，金融产品部门增加2.91亿美元[83] - 新增金融应收账款为74.46亿美元，金融产品部门占79.51亿美元，调整后净额为74.46亿美元[87][88] - 金融应收账款回收额为67.43亿美元，金融产品部门占71.76亿美元，调整后净额为67.43亿美元[87][88] - 公司支付股息12.83亿美元，全部来自机械、能源与运输部门[87] - 公司回购普通股支出62.75亿美元，全部来自机械、能源与运输部门[87] - 长期债务发行额为41.51亿美元，全部来自金融产品部门[87] 金融产品部门表现 - 卡特彼勒金融2025年第二季度逾期率为1.62%，同比下降0.12个百分点[38] - 卡特彼勒金融2025年6月底信贷损失准备金为2.9亿美元，占应收账款的0.94%[38] 资产和负债 - 2025年上半年库存增加至185.95亿美元，较2024年底增长10.5%（2024年底为168.27亿美元）[60] - 截至2025年6月30日，公司总资产为903.25亿美元，其中流动资产467.55亿美元，固定资产138.96亿美元[76] - 截至2025年6月30日，公司总负债为716.62亿美元，其中流动负债349.34亿美元，长期负债279.48亿美元[76] - 截至2025年6月30日，股东权益为186.63亿美元，其中留存收益621.6亿美元[76] - 公司总资产为877.64亿美元，其中机械设备、能源与运输部门占526.42亿美元，金融产品部门占371.29亿美元，合并调整项为-20.07亿美元[80] - 公司现金及现金等价物为68.89亿美元，其中机械设备、能源与运输部门占61.65亿美元，金融产品部门占7.24亿美元[80] - 公司应收账款总额为95.65亿美元，其中金融产品部门占149.57亿美元，合并调整项为-53.92亿美元[80] - 公司存货总额为168.27亿美元，全部来自机械设备、能源与运输部门[80] - 公司长期债务为273.51亿美元，其中机械设备、能源与运输部门占87.31亿美元，金融产品部门占187.87亿美元[80] - 期末现金及现金等价物与受限现金总额为43.48亿美元，其中机械、能源与运输部门占34.85亿美元，金融产品部门占8.63亿美元[87] 其他财务数据 - 2025年第二季度公司有效税率为23.0%，较2024年同期的23.9%有所下降[22] - 2025年第二季度GAAP有效税率为23.0%[51] - 调整后2025年第二季度税前利润为28.74亿美元[51] - 2024年第二季度调整后营业利润为37.4亿美元，利润率22.4%[49] - 2025年上半年金融产品部门与机械、能源与运输部门之间的收入抵销金额为3.63亿美元[70]

公司业绩概览 - 2025年第二季度销售额166亿美元，同比下降1%，主要由于价格实现不利影响4.14亿美元，部分被销售量增加2.37亿美元所抵消 [2][7] - 每股盈利4.62美元，调整后每股盈利4.72美元，较2024年同期分别下降16%和21% [1][3] - 经营现金流31亿美元，期末企业现金54亿美元 [4] 分业务表现 - 能源与运输业务销售额增长7%至78亿美元，主要受销售量增长3.26亿美元和有利价格实现1.39亿美元推动 [8][25][27] - 建筑业务销售额下降7%至62亿美元，主要受价格实现不利影响4.59亿美元和经销商库存变化影响 [8][20] - 资源业务销售额下降4%至31亿美元，主要受价格实现不利影响9400万美元 [8][23] 财务指标 - 经营利润率从2024年同期的20.9%下降至17.3%，调整后经营利润率从22.4%降至17.6% [3] - 有效税率从23.9%降至23.0% [19] - 当季部署15亿美元用于股票回购和分红，其中8亿美元用于股票回购，7亿美元用于分红 [4][11] 区域表现 - 北美地区销售额下降2%至89亿美元，建筑业务在北美下降15% [10][20] - 欧洲、非洲和中东地区销售额增长6%，亚洲太平洋地区销售额下降2% [10] - 拉丁美洲建筑业务销售额下降20%，资源业务增长13% [10][20][23] 其他财务数据 - 金融产品业务收入增长4%至10亿美元，利润增长9%至2.48亿美元 [29][30][31] - 应收账款逾期率从1.74%改善至1.62%，信贷损失准备金为2.9亿美元，占融资应收账款的0.94% [32] - 公司存货从168亿美元增至186亿美元，主要反映在建筑和资源业务 [52]

财务数据和关键指标变化 - 总收入同比增长19% 达到11650万美元 反映业务规模显著扩大 [4] - 年度合同价值(ACV)同比增长18% 首次突破1亿美元 达到10120万美元 [4] - 管理EBITDA利润率达到13% 同比改善1100万美元 [4] - 自由现金流几乎翻倍 达到860万美元 较2024财年增加400万美元 [5] - 增量利润率创纪录达到65% 意味着每新增1美元收入可保留065美元作为利润 [5] - Rule of 40指标达到31% 创历史新高 较两年前的3%显著提升28个百分点 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - ACV留存率高达96% 与全球最成功的企业软件公司相当 显示平台粘性和价值交付能力 [6] - 每职业团队ACV(ARPU指标)同比增长12% 达到近27000美元 增速高于2024财年的7% [6] - 多垂直解决方案团队数量增长53% 新增近300个使用多个Catapult解决方案的职业团队 [6] - Vector 8产品推出 具有下一代可穿戴设备 覆盖面积扩大70% 支持最多120名运动员 [7][8] - Hub Pro教练平台整合传统和新视频解决方案 与MatchTracker形成先进视频数据捕获系统 [9] - Focus Live训练环境模块推出 将边线视频技术与可穿戴技术集成 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 职业体育技术市场预计到2030年将超过710亿美元 未来五年翻倍 [13] - 通过统一SaaS平台帮助球队节省时间 情境化数据并无缝集成到工作流程 提供竞争优势 [13] - 综合解决方案广度在行业中无与伦比 作为集成合作伙伴覆盖每个主要绩效和教练工作流程 [13] - 建立强大竞争护城河 基于一站式平台 专有数据堆栈 全球规模和多运动智能 [14] - 收购Perch进展顺利 整合情况良好 [11] - 公司更名为Catapult Sports Limited 使正式名称与市场认知保持一致 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年展望聚焦盈利增长 ACV增长保持强劲 流失率低 成本利润率持续改善 自由现金流增加 [12] - 职业体育作为现场娱乐堡垒获得前所未有的投资 公司作为全球类别领导者定位良好 [13] - 产品引擎运转良好 单位经济性一流 平台价值复合增长 [15] - 对供应商价格上涨不认为会对盈利或指引产生实质性影响 [64][65] 其他重要信息 - 服务超过4600支球队 覆盖40项运动和100多个国家 同比增加近400支球队 [3] - 新增巴西国家足球联合会 沙特职业联赛和英国国家橄榄球联盟等精英组织 [4] - 推出AI算法用于高级代谢功率测量和篮球 橄榄球 网球等运动特定参数 [11] - 与欧足联合作2024欧洲杯和法国橄榄球联盟提供实时洞察和广播性能数据 [11] - Vector Core产品扩展到更多运动 新增语言支持 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司收入来源和客户构成 - 收入主要来自订阅 95%订阅收入来自职业球队 留存率约96% [34][35] - 通过向现有团队交叉销售不同产品和持续增加新职业团队来产生更多收入 [36] 问题: 业务可扩展性 - 增量利润率达到65% 意味着每新增1美元收入可保留065美元作为利润 [38] - 固定成本基础每年相对适度增加 使增量收入很大比例转化为增量利润 [38] 问题: 资本筹集和股东待遇 - 不需要筹集资本 但提供最大透明度 [42][43] - 先前资本筹集采用按比例提供方式 包括股份购买计划 [44] - 确保股东受到公平对待是董事会运营的基石之一 [45] 问题: 薪酬报告和代理顾问意见 - 与四家代理顾问会面 其中三家建议股东支持决议 [47] - 薪酬报告包含比去年更多信息 是对股东反馈的直接回应 [48] - 随着进入ASX 300指数 持续改进治理 [48] 问题: 董事会多样性和治理结构 - 性别多样性非常重要 组织内有女性领导 [53][54] - 目前董事会只有一名女性成员 计划持续改进治理 [55] - 执行主席角色限于全球参与和战略反馈 不参与实际管理 [56] - 董事会认为执行主席角色对公司最有利 [59][60] 问题: 供应商依赖和价格风险 - 主要使用大型科技公司拥有的云提供商 [63] - 供应商价格上涨不会对盈利或指引产生实质性影响 [64][65] 问题: 公司名称变更原因 - 当前名称造成混淆 客户和员工通常称公司为Catapult Sports [68] - 使正式名称与市场认知保持一致 带来品牌权益效益 [69]

财务数据和关键指标变化 - 总收入同比增长19%达到1 165亿美元 反映业务规模显著扩大 [4] - 年度合同价值(ACV)同比增长18%首次突破1亿美元达到1 012亿美元 [4] - 管理EBITDA利润率达到13% 同比提升1 100万美元 [4] - Rule of 40指标(ACV增长率+EBITDA利润率)达到31%的历史新高 较两年前提升28个百分点 [5] - 自由现金流同比翻倍达到860万美元 较2024财年增加400万美元 [5] - 增量利润率创纪录达到65% 意味着每新增1美元收入可保留0 65美元利润 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - SaaS业务ACV留存率高达96% 与全球顶级企业软件公司相当 [6] - 每支职业球队的ACV(ARPU)同比增长12%至27 000美元 增速较2024财年7%显著加快 [6] - 使用多产品解决方案的职业球队数量增长53% 新增近300支多产品用户团队 [6] - Vector 8产品完成首发 覆盖面积扩大70% 支持120名运动员实时数据传输 [7] - Hub Pro教练平台整合视频解决方案 MatchTracker形成全球最先进视频数据系统 [8] - Focus Live训练模块推出 实现可穿戴设备与场边视频技术实时联动 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 服务覆盖40个运动项目100多个国家 客户团队总数达4 600支 同比增加400支 [3] - 新增巴西足协 沙特职业联赛 英格兰橄榄球联盟等顶级客户 [4] - 与欧足联合作欧洲杯2024 法国橄榄球联盟提供实时数据转播 [10] - Vector Core产品扩展语言支持 覆盖更多运动项目 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专业运动技术市场规模预计2030年超710亿美元 五年内翻倍 [12] - 构建竞争壁垒包括一体化SaaS平台 专有数据堆栈 全球规模和多运动智能 [13] - Perch收购整合进展顺利 将在2026财年半年报披露更多细节 [10] - 产品路线图持续创新 包括篮球/橄榄球/网球专项AI算法开发 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年指引重申 重点保持ACV高增长 低流失率 成本优化和现金流提升 [11] - 行业迎来前所未有的投资周期 现场体育作为娱乐堡垒地位巩固 [12] - 波士顿凯尔特人队61亿美元出售案例印证行业价值 [12] - 平台单位经济效益行业领先 产品引擎全面发力 [14] 其他重要信息 - 公司拟更名为Catapult Sports Limited 与市场认知保持一致 [30] - 董事会建议股东投票支持所有决议案 包括董事连任和股权激励计划 [27] 问答环节所有提问和回答 问题 业务模式与收入构成 - 95%订阅收入来自全球顶级职业运动队 留存率96% [34] - SaaS模式转型显著改善公司经济效应 [35] 问题 业务可扩展性 - 增量利润率65%体现规模效应 固定成本增速远低于收入增速 [38] - 11年股价年复合增长率28%印证商业模式成功 [37] 问题 资本管理政策 - 强调股东平等原则 历史融资包含供股计划 [44] - 决议4/5旨在提高透明度 非融资需求 [43] 问题 公司治理与多样性 - 董事会承认性别多样性需改进 正按ASX300标准提升治理 [54] - 执行主席职责明确限定于战略输入 不参与日常运营 [55] 问题 供应商依赖风险 - 主要使用科技巨头云服务 价格波动不影响盈利指引 [64] 问题 更名原因 - Catapult Sports为市场通用称谓 更名强化品牌认知 [68]

业绩总结 - 2025财年截至3月31日的财务报告将被审议[25] 股东投票结果 - Dr Adir Shiffman和Mr Igor van de Griendt的董事会重新选举分别获得85.99%和95.59%的支持票[42] - 2025财年的薪酬报告获得82.17%的支持票[42] - 对Perch Vendors的第一和第二批股份考虑的先前发行获得99.79%的支持票[42] - 公司员工股票计划下的证券先前发行获得99.02%的支持票[42] - CEO兼董事总经理Will Lopes的股权激励获得85.95%的支持票[42] - 公司名称将由“Catapult Group International Ltd”更改为“Catapult Sports Ltd”，获得99.73%的支持票[42] 股票发行 - 2025年6月27日将向员工股票计划的受托人发行977万普通股[36]

行业投资评级 - 美股市场整体评级为"弱于大市"并维持该评级 [1] 核心观点 - 美股市场在非农就业数据刺激下出现显著回撤 标普500指数下跌2.4% 纳斯达克指数下跌2.2% [3] - 大盘价值风格表现最优 罗素1000价值指数下跌1.8% 优于大盘成长指数(-3.1%)和小盘价值指数(-5.2%) [3] - 公用事业(+1.6%)、食品与主要用品零售(+0.9%)和媒体与娱乐(+0.2%)是仅有的三个上涨行业 [3] - 标普500成分股整体资金流出169.5亿美元 媒体与娱乐行业逆势获得15.9亿美元资金流入 [4] - 标普500成分股未来12个月EPS预期上调0.6% 零售业(+3.3%)和媒体与娱乐(+2.0%)盈利预期上调幅度最大 [5] 全球大类资产表现 - 标普500指数年初至今上涨6.1% 纳斯达克综合指数上涨6.9% [11] - 美股风格指数中 罗素1000成长指数年初至今上涨7.6% 优于价值指数的4.0% [11] - 新兴市场表现突出 MSCI新兴市场指数年初至今上涨14.0% 恒生指数上涨22.2% [11] - 商品市场中 COMEX黄金年初至今上涨29.4% NYMEX WTI原油下跌6.4% [11] 标普500板块表现 价格收益 - 半导体产品与设备行业表现最佳 近13周上涨44.5% 年初至今上涨25.6% [14] - 公用事业行业防御性突出 本周上涨1.6% 年初至今上涨16.8% [14] - 医疗保健设备与服务行业表现最差 近13周下跌7.5% 年初至今仅上涨0.6% [14] 资金流向 - 媒体与娱乐行业资金流入最多 本周净流入15.9亿美元 年初至今净流入28亿美元 [18] - 医疗保健设备与服务行业资金流出最严重 本周净流出34.7亿美元 年初至今净流出180.9亿美元 [18] 盈利预测 - 零售业盈利预期上调幅度最大 本周上调3.3% 年初至今累计上调9.8% [20] - 医疗保健设备与服务行业盈利预期下调最明显 本周下调3.6% 年初至今累计下调7.9% [20] 关键个股表现 - 英伟达(NVDA)表现突出 近13周上涨51.7% 年初至今上涨29.4% [29] - 联合健康集团(UNH)表现最差 近13周下跌40.5% 年初至今下跌53.0% [29] - 脸书(META)盈利预期上调显著 本周EPS预期上调6.9% 年初至今累计上调14.9% [31] - 特斯拉(TSLA)盈利预期下调 年初至今EPS预期下调34.0% [31]

伯克希尔哈撒韦 - 公司即将发布财报 市场关注新任CEO Greg Abel的表现 若财报表现良好 股价可能上涨 [1] Palantir - 公司获得美国陆军100亿美元合同 被称作"市场上最具争议的股票" 华尔街对其表现充满期待 预计本季度业绩将非常强劲 [2] 杜邦、卡特彼勒、辉瑞和万豪 - 杜邦分拆计划进展受关注 分拆后各部分价值可能超过整体 [3] - 卡特彼勒受益于国内基础设施建设和产业回流 预计将公布强劲业绩 [3] - 辉瑞需要展示"非常显著"的临床试验结果 因股东群体变得"非常不安" [3] - 万豪通常业绩可靠 但股价往往在财报后下跌 即使业绩良好 [3] 迪士尼和麦当劳 - 迪士尼股价持续上涨 流媒体、主题公园和邮轮业务表现突出 [4] - 麦当劳近期通过新产品改善表现 当前股价水平具有吸引力 [4] - Dutch Bros和E.l.f Beauty两家新兴公司将在周三公布财报 被认为仍有增长和市场份额提升空间 [4] 礼来公司 - 主要竞争对手诺和诺德GLP-1药物领域表现令人失望 市场关注礼来是否抢占了市场份额 或减肥药物需求已达峰值 [5] 华纳兄弟探索、MP Materials、永利度假村和Pinterest - 华纳兄弟探索的公司重组和债务偿还计划受关注 [6] - MP Materials与美国政府的合作交易值得关注 [6] - 永利度假村前景看好 [6] - Pinterest预计将公布稳健财报 被认为是最适合家庭的广告平台 [6] 温迪 - 公司上季度表现疲弱 快餐行业竞争激烈 业绩不确定性高 [7]

业绩预期 - 预计2025年第二季度营收同比下降2%至163.5亿美元 净利润同比下降18.5%至每股4.88美元 [1][2] - 调整后营业利润预计下降21%至29.5亿美元 营业利润率从22.4%收缩至18% [5][10] - 过去四个季度中有两次盈利超预期 平均意外幅度为1.9% [3] 分业务表现 - 资源工业部门：外部销售额预计下降4.7%至29.7亿美元 营业利润下降19.8%至5.758亿美元 利润率从23%降至19.4% [11][12] - 建筑工业部门：外部销售额预计下降5%至63.2亿美元 营业利润下降29%至12.3亿美元 利润率从26.2%降至19.5% [12][13] - 能源与运输部门：外部销售额预计增长2.1%至62.1亿美元 营业利润增长5.8%至16亿美元 利润率从25.1%提升至26% [14][15] 行业与市场表现 - 制造业PMI指数连续三个月低于50%荣枯线 新订单指数持续疲软 [7] - 过去一年股价累计上涨36.5% 跑赢工业产品板块(16.6%)和标普500指数(19%) [16] - 当前21.57倍远期市盈率高于行业平均20.44倍 较竞品Komatsu(11.39倍)和Terex(10.07倍)存在溢价 [18] 长期发展因素 - 350亿美元订单积压支撑短期收入 后市场服务收入贡献提升 [8] - 基础设施投资增加和清洁能源转型将推动长期需求 [22] - 关税政策可能提升美国本土制造产品需求 公司具备产能优势 [22] 经营成本压力 - 销售成本预计上升3.58% 销售及行政费用增长5.1% 研发费用微增0.2% [9] - 资源工业部门量价齐跌 建筑工业部门价格下降5.3%抵消0.6%销量增长 [12] - 能源与运输部门1.5%销量增长中 电力与油气需求抵消工业运输领域下滑 [14]