会计准则采用与评估 - 公司于2020年第二季度提前采用SEC于2020年3月修订的规则，该规则2021年1月4日生效[44] - 2020年3月FASB发布的Update 2020 - 04自发布起生效，可前瞻性应用至2022年12月31日，预计对合并财务报表无重大影响[45] - 公司于2020年第一季度采用Update 2018 - 13，对合并财务报表影响不重大，该标准2019年12月15日后开始的年度及中期财务报表生效[46] - FASB于2020年1月发布的Update 2020 - 01，2020年12月15日后开始的财年及中期生效，公司正在评估其对合并财务报表的影响[47] 资产相关数据变化 - 2020年6月30日，公司物业及设备净值为2573559000美元，2019年12月31日为2672553000美元[49] - 2020年第二季度折旧费用为64368000美元，2019年同期为60852000美元[50] - 2020年6月30日，公司无形资产净值为1395438000美元，2019年12月31日为1466891000美元[51] - 2020年6月30日，公司商誉净值为971287000美元，2020年1月1日为1083287000美元，上半年减值112000000美元[52][53] - 2020年第一季度，公司记录减值费用总计1.711亿美元，其中商誉减值1.12亿美元，博彩牌照权减值4220万美元，商标减值1690万美元[54] - 截至2020年6月30日，现金及现金等价物为1308347千美元，受限现金为17086千美元，可供出售投资为16867千美元，或有付款负债为1275千美元[88] - 截至2019年12月31日，现金及现金等价物为249977千美元，受限现金为20471千美元，可供出售投资为16151千美元，或有付款负债为1712千美元[89] - 公司持有的市政债券投资本金1900万美元，票面利率7.5%，2020年6月30日和2019年12月31日估值折现率分别为9.4%和10.5%[90] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，可供出售投资分别有1630万美元和1560万美元计入其他资产，折价分别为260万美元和270万美元[91] - 截至2020年6月30日，公司三级资产“可供出售投资”期末余额为16,867,000美元，负债“或有付款”期末余额为 - 1,275,000美元[94] - 截至2019年6月30日，公司三级资产“可供出售投资”期末余额为15,963,000美元，负债“或有付款”期末余额为 - 2,072,000美元[94] - 截至2020年6月30日，公司评估安排下的义务账面价值为22,695,000美元，估计公允价值为27,651,000美元[95] - 截至2019年12月31日，公司评估安排下的义务账面价值为23,300,000美元，估计公允价值为28,780,000美元[97] - 截至2020年6月30日，公司总债务账面价值为4,920,882,000美元，估计公允价值为4,724,504,000美元[98] - 截至2019年12月31日，公司总债务账面价值为3,765,931,000美元，估计公允价值为3,962,918,000美元[99] - 2020年6月30日和2019年12月31日，现金及现金等价物余额分别为13.083亿美元和2500万美元[155] - 2020年6月30日和2019年12月31日，受限现金余额分别为1710万美元和2050万美元[155] 负债相关数据变化 - 2020年6月30日，公司应计负债为380161000美元，2019年12月31日为438896000美元[56] - 截至2020年6月30日，长期债务净额为4893880000美元，未摊销折扣为562000美元，未摊销发起费用和成本为54900000美元；截至2019年12月31日，长期债务净额为3738937000美元，未摊销折扣为671000美元，未摊销发起费用和成本为47354000美元[57] - 截至2020年6月30日，银行信贷安排下未偿还本金总额为1925887000美元，其中循环信贷安排为865000000美元，定期A贷款为227275000美元，再融资定期B贷款为768712000美元，摆动贷款为64900000美元；截至2019年12月31日，未偿还本金总额为1305634000美元[58] - 2020年3月16日，公司为增加流动性将循环信贷安排借款增加670000000美元[58] - 2020年5月8日，公司对信贷协议进行修订，在2020年3月30日开始的宽限期内，不测试金融契约，需维持2.5亿美元最低流动性，宽限期后修订金融契约水平等[61][62] - 2020年5月6日，公司达成协议出售Belterra Park房地产，交易后记录40900000美元使用权资产和租赁负债，租赁成本和经营现金流流出为1100000美元[63][64] - 2020年5月21日，公司发行6亿美元8.625%高级票据，2025年6月到期，产生约12000000美元债务融资成本[65][66] - 2019年12月3日，公司发行10亿美元4.750%高级票据，2027年12月到期，交换要约于2020年7月15日开始[68] - 截至2020年6月30日，公司认为遵守债务契约[69] - 堪萨斯之星赌场需向原项目推广商支付EBITDA的1%，2020年6月30日和2019年12月31日，流动负债均为90万美元，长期负债分别为40万美元和80万美元，估值折现率为6.2%[93] - 截至2020年6月30日，长期债务总额为49.763亿美元，较2019年12月31日增加11.623亿美元[164] - 截至2020年6月30日，银行信贷安排下未偿还本金总额为19.259亿美元，较2019年12月31日增加6.202亿美元[164][165] - 2020年6月30日银行信贷安排下未偿还借款的混合利率为2.9%，2019年12月31日为3.8%[166] 股权与薪酬相关数据变化 - 截至2020年6月30日，公司1亿美元股票回购计划剩余61400000美元，2020年3月16日因疫情暂停回购[72] - 2020年3月至6月和2019年同期相比，股票回购数量分别为683千股和1075千股，总成本分别为11121千美元和27760千美元，平均回购价格分别为16.29美元和25.82美元[75] - 2018年12月至2019年12月期间，公司多次宣布股息，每股金额在0.06 - 0.07美元之间，2020年3月25日宣布暂停现金股息计划[76] - 2020年3 - 6月和2019年同期相比，公司基于股份的员工薪酬总费用分别为2693千美元和8158千美元，6个月数据分别为10884千美元和17867千美元[79] - 2016年11月授予的绩效股份单位（PSU）在2020年第一季度归属，共发行364810股，约每股PSU 1.53股，净发行238345股[82] - 2015年10月授予的PSU在2019年第一季度归属，共发行395964股，约每股PSU 1.67股，净发行270960股[83] - 2020年和2019年上半年分别回购0.7百万股和110万股普通股，目前授权额外回购不超过6140万美元的普通股[175] - 2020年3月25日公司宣布暂停现金股息计划[176] 博彩娱乐业务板块相关 - 公司将博彩娱乐业务分为三个可报告板块：拉斯维加斯本地、拉斯维加斯市中心和中西部及南部[102] - 公司根据物业调整后息税折旧摊销前租金前利润评估各物业盈利能力[104] - 拉斯维加斯市中心板块结果包含夏威夷旅行社和专属保险公司，中西部及南部板块包含伊利诺伊州分布式博彩运营商Lattner的结果[104] 业务经营数据变化 - 2020年3个月和6个月总营收分别为209,859,000美元和890,384,000美元，2019年同期分别为846,132,000美元和1,673,420,000美元[106] - 2020年3个月和6个月调整后EBITDAR分别为16,122,000美元和160,555,000美元，2019年同期分别为232,596,000美元和455,621,000美元[108] - 2020年3个月和6个月运营收入（亏损）分别为 - 86,348,000美元和 - 224,109,000美元，2019年同期分别为126,692,000美元和244,318,000美元[108] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，可报告业务部门资产分别为5,943,962,000美元和6,246,586,000美元[109] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司总资产分别为7,436,015,000美元和6,650,145,000美元[109] - 2020年Q2和H1总营收分别为2.099亿美元和8.904亿美元，同比减少75.2%和46.8%[126][127] - 2020年Q2和H1运营收入（亏损）分别为 - 8630万美元和 - 2.241亿美元，同比减少2.13亿美元和4.684亿美元[126][128] - 2020年Q2和H1净收入（亏损）分别为 - 1.085亿美元和 - 2.561亿美元，同比减少1.57亿美元和3.5亿美元[126][129][130] - 2020年Q2和H1博彩业务营收占比分别为88%和78%，较2019年有所上升[131] - 2020年Q2和H1博彩营收分别为1.851亿美元和6.949亿美元，同比减少70.8%和44.6%[133][134] - 2020年Q2和H1餐饮营收分别为1070万美元和1.005亿美元，同比减少90.5%和54.9%[133][135] - 2020年Q2和H1博彩业务利润率分别为58.5%和54.6%，餐饮业务利润率分别为 - 56.1%和 - 6.1%[133] - 2020年3月和6月，客房收入分别减少5420万美元（88.7%）和6470万美元（54.7%），其他收入分别减少3220万美元（81.8%）和3670万美元（47.0%），主要因物业关闭[136][137] - 2020年3月和6月，总营收分别为2.099亿美元和8.904亿美元，较2019年同期的8.461亿美元和16.734亿美元大幅下降[141] - 2020年3月和6月，调整后EBITDAR分别为1610万美元和1.605亿美元，较2019年同期的2.326亿美元和4.556亿美元显著减少[141] - 2020年3月和6月，销售、一般和行政费用占收入的比例分别为28.7%和19.5%，高于2019年同期的13.8%和13.9%[143] - 2020年3月和6月，主租赁租金费用占收入的比例分别为12.1%和5.6%，高于2019年同期的2.9%[144] - 2020年6月30日止六个月，资产减值包括拉斯维加斯本地业务的商标800万美元和商誉2260万美元，中西部和南部业务的商标890万美元、博彩牌照权4220万美元和商誉8940万美元[149] - 2020年3月和6月，利息费用净额分别减少180万美元（2.9%）和1160万美元（9.5%），主要因加权平均利率下降[151] - 2020年和2019年6月30日止六个月，有效税率分别为23.4%和23.3%[153] - 2020年上半年经营活动净现金使用量为5280万美元，2019年为提供2.643亿美元[157][159] - 2020年和2019年上半年投资活动净现金流出分别为7590万美元和1.55亿美元[161] - 2020年上半年融资活动净现金流入为11.837亿美元，2019年为流出1194万美元[157] 疫情影响与应对措施 - 受疫情影响，2020年3月中旬公司所有博彩设施关闭，截至7月1日，29个设施中的26个重新开放，拉斯维加斯3个仍关闭[111] -

财务数据和关键指标变化 - 6月博彩收入达到上一年水平的89% [9] - 预计今年资本支出约1.15亿美元，包括第一季度的4800万美元和全年2000万美元的非经常性项目 [19] - 截至第二季度末，公司资产负债表上约有13亿美元现金，净债务余额为37亿美元 [19] - 预计今年公司费用约为6000万美元，约为2019年水平的70% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中西部和南部地区实现了EBITDAR两位数增长和显著的利润率提升，尽管收入有所下降 [9] - 拉斯维加斯本地业务的EBITDAR有所增长，利润率大幅提高，尽管收入下降 [9] - 拉斯维加斯市中心业务目前表现不如其他两个业务板块，整体业务处于EBITDAR盈亏平衡状态 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 新泽西州互动博彩收入今年迄今已超过5亿美元，宾夕法尼亚州接近2.5亿美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于传统业务与互动博彩的融合，打造无缝、高质量的娱乐体验，以区别于竞争对手 [14] - 与FanDuel Group建立战略合作伙伴关系，包括在七个博伊德物业开设零售体育博彩店、在宾夕法尼亚州和印第安纳州推出移动体育博彩应用程序以及在宾夕法尼亚州开设真钱在线博彩网站 [15] - 上周推出了Stardust社交赌场，这是一个免费在线博彩应用程序，是公司iGaming战略的一部分 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前的博彩活动水平是可持续的，核心客户未受社交距离措施、有限设施或口罩要求的影响 [11] - 公司已建立了一个更高效、高利润率的业务模式，并打算在危机结束后继续保持这一理念 [13] - 尽管环境仍不确定，但公司对全国物业重新开业的初步反应感到鼓舞，客户对新的运营环境和安全协议反应良好 [16] 其他重要信息 - 自5月下旬起的六周内，公司成功安全地重新开放了10个州的26处物业 [7] - 除加利福尼亚州和拉斯维加斯市中心的物业外，其他重新开放的物业均产生了正的EBITDAR和自由现金流 [9] - 公司客户群体中，高价值玩家的访问量强劲，每次访问的平均消费和入场消费显著增加 [11] - 公司在营销计划和SG&A方面实现了显著的新效率，运营利润率显著提高 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否分析第二季度各月的EBITDAR情况以及当前运营成本水平和成本结构的可持续性 - 由于各月情况差异较大，难以准确回答各月EBITDAR情况，可后续单独沟通 [33][34] - 公司削减了大量成本，包括公司费用、营销成本和劳动力成本，部分成本可能随着业务增长而恢复，但许多成本预计将保持削减状态，如自助餐等设施可能不会恢复 [30][31] 问题: 如何看待年轻玩家增长的可持续性以及财政刺激对客流量的影响 - 年轻玩家增长是积极的，公司能够跟踪和营销这些高价值年轻客户，随着疫情结束，老年客户也将回归，公司将拥有更强大的高价值客户数据库 [38][39] - 部分未评级游戏可能受到政府刺激措施的影响，但年轻客户参与博彩是因为对公司产品的兴趣，公司有机会建立他们的忠诚度 [40][41] 问题: 中西部和南部以及本地市场的利润率可持续性在多大程度上取决于竞争对手的反应 - 竞争对手的反应是影响利润率的一部分因素，但不是主要因素，公司建立了新的业务模式，注重高效营销和高价值客户，不会盲目跟随竞争对手增加成本 [46][47] 问题: 7月中西部和南部地区的需求是否存在差异 - 7月的趋势与6月相似，业务稳定，各地区的收入下降、EBITDAR和利润率情况相对一致，未观察到南北地区的明显差异 [50] 问题: 仍关闭的三处物业的计划以及是否转移了业务 - 目前没有重新开放这三处物业的计划，一处位于拉斯维加斯市中心，受夏威夷限制和整体旅游业低迷影响，另外两处是小型物业，将根据需求情况决定重新开放时间 [54] 问题: 7月业务强劲但有第二波疫情，为何未受影响以及未来重新关闭的风险 - 客户对公司的安全和卫生协议反应良好，公司在卫生措施方面表现出色，得到监管机构认可，目前与监管机构和州立法者的讨论主要围绕现有指南的执行，未涉及未来关闭的话题 [56][57][58] 问题: 是否收到CARES法案的资金 - 公司未获得贷款，但因保留员工并支付工资获得了部分费用的补贴 [59] 问题: 是否注意到拉斯维加斯游船运营商争夺本地客户以及如何竞争 - 目前未观察到游船运营商争夺本地客户的情况，这是一个积极的竞争信号 [61] 问题: 7月底的固定费用与季度末相比是相同还是更低，以及利润率的机会 - 7月与6月情况一致，利润率稳定，未增加成本，业务表现非常稳定 [63] 问题: 过去几周竞争对手是否增加了促销活动以及哪些市场过度促销 - 促销环境保持理性，大部分市场相对稳定，没有市场存在过度促销的情况 [65][66] 问题: 假设一年后世界恢复正常，赌场无容量限制且非博彩设施全面运营，EBITDA的情况如何 - 公司认为目前削减成本的成果在一定程度上是可持续的，如果未来客户质量保持良好，EBITDA的增长将相当显著，但具体情况还取决于客户需求、设施恢复和营销等因素 [68][69][70] 问题: 7月公司整体EBITDA是否可能同比增长 - 公司未提供指导，7月趋势与5月下旬和6月一致，成本结构等未发生变化，难以预测具体月份的业绩 [73][74] 问题: 现金转为正数后的计划 - 公司计划在未来几周内延长信贷协议和定期贷款A后，用现金偿还循环信贷下的未偿款项，然后根据市场情况管理流动性 [76] 问题: 7月业务稳定是指每周稳定还是与6月趋势一致 - 每日业绩报告显示与6月一致，不是由特定周末或日历因素驱动 [79][80] 问题: 是否将CARES法案的福利计入第二季度以及如何调整未来数据 - 不需要调整，CARES法案部分抵消了增加的劳动力成本，应将部分增量劳动力成本从结果中调整出去以获得更好的结果，但具体金额未确定 [82][83] 问题: 是否有市场的博彩楼层布局与其他市场不同，以及这是否是新的常态 - 公司的29处物业通常处于50%的容量，一般是每隔一台老虎机开放，桌游有隔板，难以预测未来博彩楼层布局是否会成为常态，公司将专注于当前业务并适应环境变化 [86][87] 问题: 拉斯维加斯大道业务与本地业务的分离是否可持续 - 大道业务和本地业务的赌场产品定价不同，过去大道业务向本地客户营销主要集中在餐饮和非博彩方面，目前大道上的非博彩设施有限，除非营销方式发生重大变化，否则本地客户不会大量流向大道 [89] 问题: 区域市场收入下降在多大程度上是由容量控制和营销努力减少导致的，以及是否有不可盈利的收入不会恢复 - 难以区分收入下降的具体原因，可能是容量、营销、客户钱包或参与意愿等多种因素导致，低价值客户群体持续萎缩，这部分业务的流失导致了收入下降 [92][95] 问题: 能否调整资本支出因素以获得稳定环境下的持续运营率 - 核心维护运营率在关闭或最小维护环境下约为6000 - 7000万美元，在更正常的环境下约为1.15 - 1.2亿美元，但需要在未来几个月评估后更新具体数字 [97][98] 问题: 资本支出将用于哪些方面以及新运营模式如何影响并购决策 - 资本支出主要用于业务增长和建筑维护，与目前情况类似，没有额外的增量支出 [101] - 在当前环境下，公司专注于核心业务，确保业务成功和适应环境变化，难以考虑并购和资产购买 [103]

公司业务布局 - 公司运营29家博彩娱乐场，业务分布于美国多个州，另有旅行社和保险公司位于夏威夷[124][125] 疫情对业务的影响 - 2020年3月中旬起，受疫情影响所有博彩设施关闭，对业务产生重大影响[136] 公司借款情况 - 2020年3月16日，公司借款6.6亿美元和1000万美元，以增加现金储备和财务灵活性[140] 财务数据关键指标变化 - 营收 - 2020年第一季度总营收6.805亿美元，较2019年减少1.468亿美元，降幅17.7%[140] - 2020年第一季度总营收6.805亿美元，较2019年同期的8.273亿美元减少1.468亿美元，降幅17.7%；调整后EBITDAR为1.444亿美元，较2019年同期的2.23亿美元减少0.786亿美元，降幅35.2%[152] 财务数据关键指标变化 - 运营亏损 - 2020年第一季度运营亏损1.378亿美元，较2019年减少2.554亿美元，降幅217.1%[140][141] 财务数据关键指标变化 - 净亏损 - 2020年第一季度净亏损1.476亿美元，较2019年减少1.93亿美元[140][142] 各条业务线数据关键指标变化 - 博彩收入 - 2020年第一季度博彩收入5.098亿美元，较2019年减少1.105亿美元，降幅17.8%[145][146] 各条业务线数据关键指标变化 - 餐饮收入 - 2020年第一季度餐饮收入8990万美元，较2019年减少2120万美元，降幅19.1%[145][147] 各条业务线数据关键指标变化 - 客房收入 - 2020年第一季度客房收入4670万美元，较2019年减少1050万美元，降幅18.4%[145][148] 各条业务线数据关键指标变化 - 其他收入 - 2020年第一季度其他收入3410万美元，较2019年减少460万美元，降幅11.8%[145][149] 各市场数据关键指标变化 - 拉斯维加斯本地市场 - 拉斯维加斯本地市场2020年第一季度总营收和调整后EBITDAR分别下降4210万美元（18.9%）和2750万美元（37.0%）[153] 各市场数据关键指标变化 - 拉斯维加斯市中心市场 - 拉斯维加斯市中心市场2020年第一季度总营收和调整后EBITDAR分别下降890万美元（14.1%）和510万美元（33.7%），2020年和2019年第一季度夏威夷市场分别占该细分市场入住房间的49%和52%[154] 各市场数据关键指标变化 - 中西部和南部市场 - 中西部和南部市场2020年第一季度总营收和调整后EBITDAR分别下降9580万美元（17.7%）和5060万美元（32.4%）[155] 财务数据关键指标变化 - 销售、一般和行政费用占比 - 2020年第一季度销售、一般和行政费用占营收的16.7%，高于2019年同期的14.0%[157] 财务数据关键指标变化 - 利息费用净额 - 2020年第一季度利息费用净额较上年减少980万美元，降幅16.0%，平均长期债务余额减少1.562亿美元，加权平均利率下降0.7个百分点[166] 财务数据关键指标变化 - 有效税率 - 2020年和2019年第一季度有效税率分别为21.9%和19.3%[167] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物余额 - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司现金及现金等价物余额分别为8.312亿美元和2.5亿美元，受限现金余额分别为1850万美元和2050万美元[171] 财务数据关键指标变化 - 经营活动净现金流 - 2020年和2019年第一季度经营活动净现金流分别为2350万美元和1.641亿美元[173] 财务数据关键指标变化 - 投资活动净现金流出 - 2020年和2019年第一季度投资活动净现金流出分别为4800万美元和1.012亿美元[177] 财务数据关键指标变化 - 长期债务未偿还本金余额 - 截至2020年3月31日，长期债务未偿还本金余额为44.408亿美元，较2019年12月增加6.268亿美元[179] 财务数据关键指标变化 - 银行信贷安排未偿还本金总额 - 银行信贷安排下未偿还本金总额为19.326亿美元，较2019年12月增加6.269亿美元[179][180] 财务数据关键指标变化 - 银行信贷安排混合利率 - 2020年3月31日，银行信贷安排下未偿还借款的混合利率为2.8%，2019年12月31日为3.8%[181] 公司股票回购情况 - 2020年3月和2019年3月，公司分别回购0.7百万股和0.8百万股普通股，目前授权可再回购最高6140万美元的普通股[186] - 2018年12月12日，董事会授权1亿美元的股票回购计划[186] 公司股息计划情况 - 2020年3月25日，公司宣布暂停现金股息计划[187] 公司物业翻新和维护现金资本需求 - 公司预计年度物业翻新和维护现金资本需求在9000万美元至1.1亿美元之间[189] 公司项目土地购置情况 - 2017年1月，公司为威尔顿兰彻里亚赌场项目购置土地花费3510万美元，该成本将在设施开业后从业务现金流中得到偿还[190] 公司信贷安排修订情况 - 2020年5月8日，公司修订信贷安排，豁免2020年3月30日起的财务契约[184] 公司法律诉讼影响 - 公司认为所有未决法律索赔即使不利判决，也不会对业务、财务状况或经营成果产生重大不利影响[195] - 公司参与了日常业务中产生的各种法律诉讼，但认为所有未决索赔即使不利裁决，也不会对业务、财务状况或经营成果产生重大不利影响[205] 财务数据关键指标变化 - 长期可变利率借款占比 - 截至2020年3月31日，公司长期可变利率借款约占长期债务总额的43.5%[204] 财务数据关键指标变化 - 利率变动对利息成本影响 - 基于2020年3月31日的债务水平，利率变动100个基点将使公司年度利息成本变动约1930万美元[204] 公司市场风险情况 - 公司主要市场风险为利率风险，包括美国长期国债利率、高收益投资市场利差、短期和长期伦敦银行同业拆借利率以及短期欧洲美元利率[203] 公司风险控制措施 - 公司试图通过管理长期固定利率借款和银行信贷安排下的短期借款组合来限制利率风险敞口[203] 公司衍生金融工具使用情况 - 公司目前未将衍生金融工具用于交易或投机目的[203] 公司披露控制和程序情况 - 公司首席执行官和首席财务官认为截至报告期末，公司的披露控制和程序有效[204] 公司财务报告内部控制情况 - 公司最近一个财季内，财务报告内部控制没有发生对其产生重大影响或可能产生重大影响的变化[205] 公司面临的竞争和成本风险 - 公司面临新游戏牌照或司法管辖区带来的竞争和成本增加风险[201] 公司面临的债务再融资风险 - 公司面临无法按到期日为未偿债务再融资或再融资条款不利的风险[201]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度资本支出约4800万美元，预计今年剩余九个月资本支出约4500万美元 [18][28] - 目前每月现金需求约6000万美元，3月底可用现金为8.31亿美元，其中包括3月从循环信贷安排中提取的6.7亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度，在3月关闭业务前，拉斯维加斯本地业务板块有望实现第20个连续季度的EBITDAR增长，内华达州南部的物业在收入、EBITDAR和利润率方面均有改善 [9] - 第一季度，市中心拉斯维加斯业务有望再创季度新高，中西部和南部物业表现强劲，17处物业中有13处的EBITDAR实现两位数增长，除一处外，其他地区物业的收入和EBITDAR均同比增长 [9] - 第一季度，福吉谷的线上赌场业务表现强劲，收入运行率比业务全部开放时高出60%，客户获取量显著增加 [64] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于本地和区域游客的商业模式，多数业务来自本地客户，不依赖目的地或会展业务，预计随着运营恢复，本地客户基础将使其引领行业复苏 [15] - 公司将继续参与数字战略，包括体育博彩和线上赌场游戏，随着该业务在全国推广，线上博彩业务具有盈利性 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情导致公司所有29处物业关闭，对公司、员工和社区产生重大影响，但公司采取了削减开支、加强现金储备等措施，有足够流动性维持运营，直至重新开业 [11][14] - 重新开业时，公司将把员工和客户的健康与安全放在首位，安全协议将符合或超过当地、州和联邦卫生官员的标准 [14] - 预计重新开业后会有一定的被压抑需求，但不确定市场需求和竞争情况，公司希望保持温和的促销环境 [39] 其他重要信息 - 公司会计团队和外部审计师正在进行必要的减值审查，若有减值费用和相关税务影响，将在第一季度的10 - Q文件中报告，但不影响当前运营结果 [7] - 公司为应对危机采取了一系列措施，包括高管和管理层大幅减薪、董事会暂停薪酬、停止非必要支出、暂停重大资本项目、暂停季度股息支付和股票回购活动、让大部分员工休假等 [11][12][17] - 公司物业在关闭初期向全国各地城市捐赠了数万磅食物，并向医院的急救人员捐赠了大量手套和口罩，还为员工提供了一个月的全额工资和福利 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 重新开业时社交距离措施和提高物业运营效率的步骤 - 各州处理方式不同，多数围绕社交距离，如限制餐厅人数、限制老虎机使用数量、限制赌桌人数等，初期建筑内人数会减少，随着时间推移和疫情控制情况会有所变化；公司会借鉴2008年危机经验，重新设计业务，以适应初期50% - 60%的运营容量，包括调整员工配置和清洁协议等 [23][24][25] 问题2: 第一季度资本支出和全年剩余时间维护资本支出情况 - 第一季度资本支出约4800万美元，全年剩余九个月预计维护资本支出约4500万美元，该数字不受物业开业时间影响 [18][28] 问题3: 拉斯维加斯本地和市中心市场物业的开业顺序 - 拉斯维加斯本地业务的物业因客户群体不同，预计在允许时尽快全部开业；市中心业务受夏威夷旅游市场和弗里蒙特街人群情况影响，开业情况较难判断 [31] 问题4: 每月5000万美元现金需求的分配情况 - 运营和公司费用每月约2000万美元多一点，租金约850 - 900万美元，利息支出平均每月约1600 - 1700万美元，其余为资本支出 [33][34] 问题5: 恢复正常运营后成本结构的永久性变化 - 公司正在重新设计业务，但目前无法确定成本的永久性降低情况，需视开业情况而定 [37] 问题6: 重新开业时的促销环境和吸引客户的成本 - 公司希望保持温和的促销环境，预计重新开业后会有被压抑的需求，部分市场可能需求超过容量，公司不计划通过大规模促销吸引客户 [39] 问题7: 是否有并购机会 - 目前公司重点是重新开业、保障健康安全和提高运营效率，若有并购机会会视情况而定，但不是当前重点 [43] 问题8: 拉斯维加斯本地市场和拉斯维加斯大道的复苏关系 - 拉斯维加斯大道的国际游客很少进入公司物业，2008 - 2009年危机时大道的复苏并未带动本地市场，预计此次本地市场会健康发展，因公司业务很大一部分来自退休人员，他们有稳定收入，且重新开业后产品和容量会有变化 [45][46] 问题9: 除赌场楼层外，优先开业的业务 - 对于本地物业，餐厅和酒吧开业很重要，具体开业数量和类型将根据容量和物业情况而定；酒店业务将根据需求情况逐案处理，初期预计不会全部开放 [49][50] 问题10: 除高收益和股票市场外的替代流动性来源 - 公司有很多选择和灵活性来加强资产负债表和增加现金储备，与银行、长期股权和信贷投资者保持良好关系，会根据不确定性环境做出决策 [52][53] 问题11: 赌场重新开业达到现金流中性所需的容量水平和固定运营成本比例 - 这是一个假设性问题，重新开业后业务会因社交距离和限制措施而不同，成本结构也会改变，虽然不能确定开业首日是否现金流为正，但认为达到现金流中性不需要很高的业务量，公司会专注于尽快实现这一目标 [56][57] 问题12: 赌场恢复100%容量时公司费用是否回到8600万美元水平 - 公司认为公司费用会减少，但不确定减少幅度，需等业务开业并稳定后才能给出指示 [59] 问题13: 是否愿意出售房地产 - 出售房地产不是公司的首选，公司有很多选择，目前远未到需要考虑这种情况的时候 [62] 问题14: 线上博彩业务的发展前景和更多州批准的可能性 - 宾夕法尼亚州的线上博彩业务收入运行率比业务全部开放时高出60%，客户获取量显著增加；预计其他州会因填补预算赤字而更认真地讨论线上博彩，特别是已采用体育博彩的州；线上博彩是公司数字战略的一部分，与体育博彩经济情况不同，是盈利业务 [64][65] 问题15: 客户中60岁以上人群的比例 - 公司过去未披露该数据，可后续获取 [66] 问题16: 恢复正常后永久去除运营成本和提高利润率效率的机会 - 公司认为有机会重组和重新设计业务，在过去一个月已取得进展，有望实现成本结构的永久性转变，但需等开业后看对利润率的影响 [70] 问题17: 威尔顿兰彻里亚项目的进展情况 - 项目目前停滞，因需要安排融资，危机前正要进入市场融资，需等市场重新开放；该项目长期来看对公司和部落都很好，公司希望推动其成功 [72][73] 问题18: 4500万美元资本支出指导中包含的内容 - 主要是维持建筑物正常运行所需的核心基础维护费用，如机械、电气、生命安全系统的升级或更换，电梯维护等，不包括资本扩张项目 [75][76][77] 问题19: 中西部和南部地区哪些物业恢复更快或更慢 - 有更多本地市场客户的物业恢复可能更快，如三角洲唐斯、宝藏箱等；有大型酒店且依赖外地游客的物业恢复可能较慢，如IP [78] 问题20: 与金融危机时相比，拉斯维加斯本地市场的情况 - 与金融危机时不同，当时大道比本地业务恢复快，因为大道有更广泛的客源；如今人们不太愿意旅行，本地和区域客户可能更愿意选择本地业务；此次是从无客户到有限客户再到更多客户的过程，与当时有客户但消费减少的情况相反 [80][81][82] 问题21: 关注哪些市场或州的重新开业情况 - 公司与10个运营州的州领导进行了良好对话，部分州本周或下周将重新开放其他业务，但近期未提及开放赌场；公司希望许多物业能在5月底或6月初开放 [85][86] 问题22: 市中心市场建设项目的进展情况 - 市中心大饭店约500间酒店客房的扩建项目原计划7月开业，推测因接近完工仍在继续；德里克·史蒂文斯项目在弗里蒙特街，已封顶，可能正在拆除外部电梯，预计开业时间推迟到明年；拉斯维加斯仍有其他项目在进行 [89][90]

财务数据关键指标变化（多年跨度） - 2019 - 2015年总营收分别为33.26119亿美元、26.2673亿美元、24.00819亿美元、21.99259亿美元、22.14831亿美元[185] - 2019 - 2015年净利润分别为1.57636亿美元、1.15048亿美元、1.8939亿美元、4.20231亿美元、0.47607亿美元[186] - 2019 - 2015年持续经营业务每股基本收益分别为1.39美元、1.01美元、1.46美元、1.81美元、0.10美元[186] - 2019 - 2015年收益与固定费用比率分别为1.7x、1.7x、1.9x、1.0x、1.0x[186] - 2019年、2018年、2017年总营收分别为3326119千美元、2626730千美元、2400819千美元[381] - 2019年、2018年、2017年总运营成本和费用分别为2853551千美元、2271446千美元、2057018千美元[381] - 2019年、2018年、2017年运营收入分别为472568千美元、355284千美元、343801千美元[381] - 2019年、2018年、2017年净收入分别为157636千美元、115048千美元、189390千美元[381][382][387] - 2019年、2018年、2017年综合收入分别为158171千美元、113853千美元、189823千美元[382] - 2019年、2018年、2017年持续经营业务基本每股净收入分别为1.39美元、1.01美元、1.46美元[381] - 2019年、2018年、2017年持续经营业务摊薄每股净收入分别为1.38美元、1.00美元、1.45美元[381] - 2017年1月1日普通股股份数为112896377股，2018年12月31日为111757105股，2019年12月31日为111542108股[383][384][386] - 2017年、2018年、2019年宣布的股息分别为每股0.15美元、0.23美元、0.27美元[383][384][386] - 2017年、2018年、2019年股东权益总额分别为930180千美元、1145741千美元、1265242千美元[383][384][386] - 2019年、2018年、2017年经营活动提供的净现金分别为548,992千美元、434,527千美元、422,551千美元[387] - 2019年、2018年、2017年投资活动使用的净现金分别为231,431千美元、1,135,327千美元、226,019千美元[387] - 2019年、2018年、2017年融资活动提供（使用）的净现金分别为 - 320,315千美元、746,241千美元、 - 215,336千美元[388] - 2019年、2018年、2017年现金、现金等价物和受限现金的变动分别为 - 2,754千美元、45,923千美元、16,929千美元[388] - 2019、2018和2017年游戏税分别约为5.467亿美元、3.675亿美元和3.245亿美元[434] - 2019、2018和2017年广告费用分别为4470万美元、3370万美元和2990万美元[435] - 2019、2018和2017年食品与饮料收入分别为2.15989亿美元、1.8296亿美元和1.71904亿美元[439] - 2019、2018和2017年客房收入分别为9629.6万美元、8167.1万美元和7656.5万美元[439] - 2019、2018和2017年其他收入分别为1490.8万美元、1193.9万美元和1090万美元[439] - 2017 - 2019年分别记录商誉61700000美元、173900000美元、21200000美元[509] - 2019年、2018年和2017年，折旧费用分别为2.47亿美元、2.121亿美元和1.993亿美元[491] 财务数据关键指标变化（2019与2018对比） - 2019年末现金及现金等价物为2.49977亿美元，2018年为2.49417亿美元[379] - 2019年受限现金为2047.1万美元，2018年为2378.5万美元[379] - 2019年应收账款净额为5486.4万美元，2018年为5466.7万美元[379] - 2019年存货为2210.1万美元，2018年为2059万美元[379] - 2019年总资产为66.50145亿美元，2018年为57.56339亿美元[379] - 2019年12月31日现金及现金等价物为249,977千美元，受限现金为20,471千美元，总计270,448千美元；2018年对应数据分别为249,417千美元、23,785千美元和273,202千美元[400] - 2019年坏账准备期初余额为3,607千美元，新增929千美元，扣除62千美元，期末余额为4,474千美元；2018年对应数据分别为2,072千美元、1,605千美元、70千美元和3,607千美元[402] - 公司投资1950万美元本金的7.5%城市更新税收增量收入债券，2019年和2018年公允价值分别为1620万美元和1580万美元[406] - 2019年自保储备期初余额为37,501千美元，计入成本和费用增加121,075千美元，支付114,972千美元，期末余额为43,604千美元；2018年对应数据分别为33,995千美元、93,578千美元、90,072千美元和37,501千美元[422] - 截至2019年12月31日和2018年12月31日，收购资产总值分别为8.1067亿美元和7.9908亿美元，净收购资产分别为11.0534亿美元和11.0538亿美元[478] - 2019年和2018年，公司分别确认了40万美元和70万美元的收购相关成本费用化，2017年无此类成本[481] - 截至2019年12月31日和2018年12月31日，物业和设备净值分别为2.672553亿美元和2.716064亿美元[490] - 截至2019年12月31日和2018年12月31日，无形资产净值分别为1.466891亿美元和1.46667亿美元[492][494] - 2019年末应计负债总额为438896000美元，较2018年的334175000美元有所增加[513] - 2019年末应付工资及相关费用为99602000美元，高于2018年的85532000美元[513] - 2019年末利息为32239000美元，低于2018年的35734000美元[513] - 2019年末博彩负债为64465000美元，高于2018年的59823000美元[513] - 2019年末玩家忠诚度计划负债为32983000美元，高于2018年的25251000美元[513] - 2019年末经营租赁负债为87686000美元，2018年无此项[513] - 2019年12月31日，公司长期债务净额为3738937000美元，总长期债务本金为3813956000美元，较2018年的4030035000美元有所下降[514][515] - 2019年12月31日，银行信贷安排下未偿还本金总额为1305634000美元，较2018年的1771330000美元减少[514][515][518] - 公司应付Belterra Park票据总额为5770万美元，2019年和2018年利率分别为11.20%和11.11%[549] 各条业务线数据关键指标变化 - 2019年博彩收入为24.83293亿美元，2018年为19.25424亿美元，2017年为17.40268亿美元[380] - 2019年食品与饮料收入为4.47853亿美元，2018年为3.67888亿美元，2017年为3.46379亿美元[380] - 2019年客房收入为2.37187亿美元，2018年为1.995亿美元，2017年为1.86795亿美元[380] 公司业务结构与运营 - 截至2019年12月31日，公司地理多元化运营29家全资拥有的博彩娱乐物业[390] - 公司有三个可报告的业务板块：拉斯维加斯本地业务、中西部与南部业务[390][392] - 2016年8月1日，公司完成出售其在大西洋城Borgata母公司50%的股权给MGM Resorts International [396] - 合并财务报表包括公司及其子公司的账户，对非合并联营公司采用权益法核算[395] - 2017年公司持80%权益的合资企业解散，消除了非控股权益[424] 会计政策与准则 - 2019年公司采用FASB ASU 2016 - 02《租赁》，使用修改后的追溯调整法[367] - 公司采用修改后的追溯调整法于2019年1月1日采用租赁准则[447] - 公司2019年采用了ASU 2019 - 04、ASU 2019 - 05和ASU 2016 - 13，对合并财务报表影响不重大[445] 审计相关 - 审计机构认为公司2019和2018年末财务报表及2017 - 2019年经营成果、现金流量符合美国公认会计原则[365] - 公司自1981年起由德勤会计师事务所担任审计机构[377] 资产相关 - 截至2019年12月31日，商誉账面价值为10.833亿美元，博彩牌照权为11.628亿美元，商标为2.024亿美元[371] - 现金和现金等价物包括高流动性投资，受限现金主要包括与夏威夷旅行社未来预订相关的预付款等[397][398] - 客户关系类无形资产采用加速法摊销，主机协议类无形资产按直线法15年摊销，开发协议类无形资产按相关协议现金流期间摊销[408] - 商标和博彩牌照权作为 indefinite - lived 无形资产，不摊销但需进行年度减值测试[409] - 商誉不摊销，需进行年度减值测试，评估采用收入法和市场法加权平均分配模型[410][413] - 城市债券未来到期金额（不含折扣）：2020年为550千美元，2021年为590千美元，2022年为635千美元，2023年为680千美元，2024年为730千美元，之后为16,350千美元[411] - 2019 - 2024年及以后客户关系和主机协议未来摊销总额为80380000美元，其中2020年为19332000美元[507] - 2019年末商誉净额为1083287000美元，其中拉斯维加斯本地业务428088000美元、拉斯维加斯市中心业务863000美元、中西部及南部业务654336000美元[509] - 2019年末无形资产净额为1466891000美元，其中客户关系28502000美元、主机协议51878000美元、开发协议21373000美元、商标202387000美元、博彩牌照权1162751000美元[503] - 客户关系价值采用多期超额收益法确定，基于客户预期游戏水平、促销津贴、流失率等假设[495] 债务相关 - 截至2019年12月31日，长期可变利率借款约占长期债务总额的34.2%，利率变动100个基点将使年利息成本变动约1310万美元[361] - 2019年末银行信贷安排未偿还面值为13.057亿美元，账面价值为12.907亿美元，估计公允价值为13.088亿美元[362] - 2019年末长期债务总额为38.14亿美元，账面价值为37.659亿美元，估计公允价值为39.63亿美元[362] - 2019年公司采用新租赁准则，确认使用权资产9.351亿美元和租赁负债9.218亿美元[447] - 2018年10月15日公司完成对Pinnacle Properties的收购，净购买价为5.761亿美元[450][451] - 收购Pinnacle Properties支付的总现金对价为6.151亿美元[455] - 收购Pinnacle Properties在计量期内，流动资产减少40万美元，物业和设备减少3670万美元，无形资产增加3900万美元，流动负债减少20万美元，商誉增加580万美元[4

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司实现营收和EBITDAR持续增长，公司整体运营利润率提高超100个基点 [6] - 2019年末杠杆率降至4.7倍EBITDA，接近4 - 4.5倍的目标区间 [7] - 第四季度公司营收增长超5%，EBITDAR增长超9%，公司整体利润率提高近100个基点 [7] - 2019年全年回购约110万股，平均价格25.81美元，年末流通股为1.115亿股，第四季度未回购股份，当前回购授权下剩余约7250万美元 [24] - 2019年支付近3000万美元股息 [24] - 第四季度资本支出4100万美元，全年约2.07亿美元，预计2020年资本支出约2亿美元 [25] - 预计2020年公司费用约8600万美元，折旧费用约2.9亿美元，利息费用约2亿美元，现金利息费用比此少约1000万美元 [25] - 2019年主租赁资产租金覆盖率为1.94倍，预计2020年主租赁租金约1.04亿美元，有效税率约26%，年末净运营亏损（NOL）余额约4.5亿美元 [26] - 预计2020年全年调整后EBITDAR在9.15 - 9.35亿美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 内华达州业务 - 拉斯维加斯本地业务：第四季度营收增长与2019年趋势一致，运营利润率超32%，全年如此；EBITDAR增长虽放缓，但维持了上一年第四季度的强劲增长，预计2020年EBITDAR增速略高于2019年 [8][9] - 拉斯维加斯市中心业务：连续五个季度创纪录，营收、EBITDAR和利润率均强劲增长，核心夏威夷业务稳固，未评级游戏量持续增加 [12] 区域业务 - 新收购的Ameristar和Belterra物业：第四季度EBITDAR增长14%，利润率提高超350个基点；Belterra Park季度EBITDAR创历史新高，Ameristar Kansas City实现2011年以来最强劲第四季度表现，Ameristar St. Charles实现十年内最高第四季度EBITDAR，利润率达创纪录的36% [14] - 现有区域投资组合：中西部和南部地区同店EBITDAR季度增长近6%，利润率提高约80个基点；Kansas Star EBITDAR增长超8%，爱荷华州两家物业营收和EBITDAR强劲增长，印第安纳州Blue Chip营收、EBITDAR、利润率和市场份额持续增长，宾夕法尼亚州Valley Forge再创纪录，路易斯安那州Delta Downs EBITDAR增长并跑赢市场 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯都会区2019年就业增长率2.5%，失业率降至3.5%，为20年来最低，个人收入和周工资持续上涨，应税销售额同比增长7% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 扩大与FanDuel的合作，利用其体育博彩业务吸引新客户，拓展全国客户群，评估在伊利诺伊州Paradise物业扩展体育博彩业务的机会 [7][17] - 与威尔顿牧场eria部落合作，计划在北加州开发一流度假村 [18] - 加强资产负债表，降低杠杆率，预计年中达到4 - 4.5倍的目标杠杆区间，之后采取平衡的资本配置策略，包括去杠杆、向股东返还资本和战略再投资 [7][19] - 评估Fremont物业的适度扩张和路易斯安那州Treasure Chest物业迁至陆地的机会，投资不需大量资本，保持资本配置灵活性 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是公司取得重大成就的一年，多元化全国投资组合实现营收和EBITDAR持续增长，运营效率提高 [6] - 对2020年业务前景充满信心，拉斯维加斯本地业务基本面未变，预计EBITDAR增长略高于2019年；区域业务有望继续受益于体育博彩业务的增长和运营效率的提升 [9][21] - 拉斯维加斯旅游和会展业务持续增长，公司拥有大量酒店房间，有望从中受益；市中心业务随着建设项目完成，有望进一步增长 [11][13] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的内容包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，存在影响业绩的风险和不确定性 [4] - 会议中提及非GAAP财务指标，历史非GAAP与GAAP财务指标的完整对账可参考公司收益新闻稿和提交给SEC的Form 8 - K [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2020年业绩指引高低端的驱动因素及中西部和南部地区增长与整体投资组合的关系 - 高端反映一切顺利时的增长机会，低端反映无有利因素时的情况；预计拉斯维加斯本地业务2020年增长略高于2019年的3%，中西部和南部地区增长在2.5% - 3%之间；业绩指引已考虑体育博彩的贡献 [30][31] 问题2：2000万美元资本支出是否包含特定项目 - 2000万美元是正常情况下每年的资本支出，特定项目需评估回报，若可行将使用自由现金流进行额外投资 [33] 问题3：拉斯维加斯本地市场2020年营收和EBITDAR增长情况及体育博彩业务是否有增量投资机会 - 预计2020年营收增长更强，利润率将继续上升但速度放缓；体育博彩方面，对与FanDuel的合作满意，未来仅会在新州或新地点进行适度投资，不会进行重大收购 [36][40] 问题4：宾夕法尼亚州在线博彩业务情况及立法机会 - 宾夕法尼亚州在线体育博彩和零售体育博彩经济模式不同，预计近期推出不同品牌的在线赌场真钱游戏产品，会带来增量利润 [42] 问题5：体育博彩客户在公司资产上的平均消费和附加率数据 - 暂无直接数据，主要是轶事信息和运营团队观察，各业务指标均有提升，但难以量化 [46] 问题6：达到杠杆目标后再投资业务的选择 - 考虑的项目包括Treasure Chest物业迁至陆地和Fremont物业扩张；达到杠杆目标后，将根据项目回报、支付股息或回购股份的情况进行资金分配，不会将所有自由现金流用于资产再投资 [48][49] 问题7：拉斯维加斯本地市场促销环境情况 - 拉斯维加斯促销环境正常，与历史水平相比合理 [51] 问题8：拉斯维加斯本地市场增长中CON/AGG展会的影响及Belterra Resort表现不佳的原因和改进机会 - 未对CON/AGG展会单独设定影响因素，该展会及其他活动共同促进本地市场增长；Belterra Resort业绩不佳主要受路易斯维尔历史赛马机竞争影响，团队在成本控制方面表现良好，EBITDA降幅小于1% [54][56][57] 问题9：杠杆目标及传统杠杆与租赁调整杠杆比率情况 - 目标未变，希望在4 - 5倍的范围内降低杠杆，这是基于长期经营考虑，达到目标后仍会保留部分现金用于缓慢去杠杆 [59][60] 问题10：体育博彩业务的具体数据（客流量、GGR影响、餐饮等） - 目前不愿提供相关数据，因为处于体育旺季，需观察淡季业务表现，且不确定客户在其他体育项目中的投注行为 [63][64] 问题11：有体育博彩设施的五家赌场的增量收入流转情况及收购环境和估值参数 - 体育博彩有两部分收入和利润来源，即运营博彩业务的利润和客户在物业上的额外消费利润，但未量化；目前收购门槛高，不太可能进行收购，除非有极具吸引力的战略价值和估值 [67][70] 问题12：资本分配中纯资本回报的方法及如何考虑竞争供应对业务的影响 - 首要目标是达到杠杆目标，之后评估投资业务的机会，若项目回报高则优先投资，否则考虑其他方式；2020年业务受竞争影响较小，市中心新增酒店房间对公司业务是积极因素 [75][78][79] 问题13：市中心建设进度是否会加速干扰业务及收购的Pinnacle资产是否有增量成本协同机会 - 市中心建设情况基本维持现状，不会变得更糟；收购的资产虽已实现协同目标，但仍有通过最佳实践和改进运营模式提取更多协同效应的空间 [82][84] 问题14：Wilton Rancheria项目的进展、体育博彩许可情况及2019年购买的老虎机系统的推广和增长机会 - Wilton Rancheria项目仍在确定规模和范围，预计年中获得融资，18个月后开业，目前许可证允许运营体育博彩，但法律未通过，情况可能变化；2020年将利用老虎机系统的营销能力促进收入增长 [87][90] 问题15：Fremont和Treasure Chest项目的资本支出规模 - 暂无具体参数，Fremont项目是适度的赌场扩张，Treasure Chest项目是将河船迁至陆地，预计成本较低 [93][94]

公司业务布局 - 公司运营29家博彩娱乐场，业务分布于美国多地，另有旅行社和保险公司[162][163] 财务数据关键指标变化 - 营收 - 2019年前三季度总营收8.196亿美元，较去年同期增加2.074亿美元，增幅33.9%；前九个月总营收24.93亿美元，较去年同期增加6.579亿美元，增幅35.8%[172][173][176] 财务数据关键指标变化 - 运营收入 - 2019年前三季度运营收入1.134亿美元，较去年同期增加4380万美元，增幅63.0%；前九个月运营收入3.577亿美元，较去年同期增加9710万美元，增幅37.3%[173][177] 财务数据关键指标变化 - 持续运营业务税后收入 - 2019年前三季度持续运营业务税后收入3940万美元，较去年同期增加2760万美元；前九个月持续运营业务税后收入1.333亿美元，较去年同期增加4150万美元[173][178][179] 财务数据关键指标变化 - 净收入 - 2019年前三季度净收入3940万美元，较去年同期增加2760万美元；前九个月净收入1.333亿美元，较去年同期增加4120万美元[173][181][182] 各条业务线数据关键指标变化 - 业务营收占比 - 2019年前三季度和前九个月，博彩业务分别占营收约75%和73%，餐饮业务分别占约13%和14%，客房及其他业务占比均不足10%[182] 各条业务线数据关键指标变化 - 博彩业务 - 2019年前三季度博彩收入6.135亿美元，较去年同期增加1.667亿美元，增幅37.3%；前九个月博彩收入18.674亿美元，较去年同期增加5.324亿美元，增幅39.9%[183][186][187] 各条业务线数据关键指标变化 - 业务利润率 - 2019年前三季度和前九个月，博彩业务利润率分别为55.0%和55.3%，餐饮业务利润率分别为5.6%和7.1%，客房业务利润率分别为53.2%和53.6%，其他业务利润率分别为37.0%和37.4%[185] 营收增长原因 - 营收增长主要源于中西部和南部地区业务，因2018年多项收购所致[172][176][186][187] 运营收入增长原因 - 运营收入增长得益于收购和成本控制，项目开发等费用有所下降[177] 各条业务线数据关键指标变化 - 食品与饮料收入 - 2019年第三季度，食品与饮料收入增加2210万美元，增幅25.7%；前九个月增加7220万美元，增幅27.9%[188][189] 各条业务线数据关键指标变化 - 客房收入 - 2019年第三季度，客房收入增加1270万美元，增幅26.5%；前九个月增加3370万美元，增幅23.2%[190][191] 各条业务线数据关键指标变化 - 其他收入 - 2019年第三季度和前九个月，其他收入分别增加590万美元（增幅18.6%）和1960万美元（增幅20.4%）[192] 各条业务线数据关键指标变化 - 拉斯维加斯本地市场收入 - 2019年第三季度，拉斯维加斯本地市场总收入增加450万美元，增幅2.2%；前九个月增加620万美元，增幅0.9%[195][196] 各条业务线数据关键指标变化 - 拉斯维加斯市中心市场收入 - 2019年第三季度，拉斯维加斯市中心市场总收入增加150万美元，增幅2.5%；前九个月增加730万美元，增幅4.0%[198][200] 各条业务线数据关键指标变化 - 中西部与南部市场收入 - 2019年第三季度，中西部与南部市场总收入增加2.014亿美元，增幅58.5%；前九个月增加6.444亿美元，增幅64.2%[202] 财务数据关键指标变化 - 费用占比 - 2019年第三季度和前九个月，销售、一般和行政费用占收入的比例分别为14.3%和14.0%，2018年同期为14.4%和14.4%[203] - 2019年第三季度和前九个月，维护和公用事业费用占收入的比例分别为5.0%和4.8%，2018年同期为5.4%和4.9%[205] - 2019年第三季度和前九个月，折旧和摊销费用占收入的比例分别为7.9%和8.0%，2018年同期为8.9%和8.7%[206] - 2019年第三季度和前九个月，公司费用占收入的比例分别为2.6%和3.2%，2018年同期为4.1%和4.1%[207] 财务数据关键指标变化 - 净利息支出 - 2019年第三季度和前九个月的净利息支出分别为5920万美元和1.809亿美元，较去年同期分别增加670万美元（12.9%）和4010万美元（28.5%）[213] 财务数据关键指标变化 - 有效税率 - 2019年和2018年前九个月的有效税率分别为24.4%和23.6%[214] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物与受限现金余额 - 2019年9月30日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物余额分别为2.351亿美元和2.494亿美元，受限现金余额分别为2640万美元和2380万美元[215] 财务数据关键指标变化 - 经营活动净现金流量 - 2019年和2018年前九个月，公司经营活动产生的净现金流量分别为4.154亿美元和3.322亿美元[217][219] 财务数据关键指标变化 - 投资活动净现金流出 - 2019年和2018年前九个月，公司投资活动产生的净现金流出分别为1.956亿美元和4.856亿美元[217][218][221] 财务数据关键指标变化 - 融资活动净现金流量 - 2019年和2018年前九个月，公司融资活动产生的净现金流出分别为2.316亿美元和净流入4.002亿美元[217][218] 财务数据关键指标变化 - 长期债务本金余额 - 2019年9月30日和2018年12月31日，公司长期债务本金余额分别为38.507亿美元和40.3亿美元[223] 财务数据关键指标变化 - 银行信贷安排 - 2019年9月30日，银行信贷安排下的循环信贷承诺总额为9.455亿美元，已借款2.65亿美元，剩余合同可用额度为6.365亿美元[224] 财务数据关键指标变化 - 股票回购 - 2019年和2018年前九个月，公司分别回购了110万股和130万股普通股，目前2018年股票回购计划下还可额外回购7250万美元的普通股[230] 财务数据关键指标变化 - 季度股息 - 2019年7月15日和10月15日宣布的季度股息为每股0.07美元[232][233] 公司资金需求 - 公司年度现金资本用于物业翻新和维护的需求在1.7亿美元至1.9亿美元之间[235] 公司土地购置成本 - 2017年1月，公司为威尔顿兰彻里亚赌场购置土地花费3510万美元，该成本将在设施开业后从业务现金流中得到偿还[236] 财务数据关键指标变化 - 长期可变利率借款占比 - 截至2019年9月30日，公司长期可变利率借款约占长期债务总额的41.4%[236] 财务数据关键指标变化 - 利率变动影响 - 基于2019年9月30日的债务水平，利率变动100个基点将使公司年度利息成本变动约1590万美元[246] 公司市场风险 - 公司主要市场风险为利率风险，包括美国长期国债利率、高收益投资市场利差、短期和长期伦敦银行同业拆借利率以及短期欧洲美元利率[245] 公司风险控制措施 - 公司通过管理长期固定利率借款和银行信贷安排下的短期借款组合来限制利率风险暴露[245] 公司金融工具情况 - 公司不持有用于交易目的的市场风险敏感工具，目前也未使用衍生金融工具进行交易或投机[245] 公司披露控制和程序情况 - 公司首席执行官和首席财务官认为截至报告期末，公司的披露控制和程序有效[247] 公司财务报告内部控制情况 - 公司最近一个财季内，财务报告内部控制没有发生对其产生重大影响或可能产生重大影响的变化[248] 公司法律诉讼影响 - 公司参与的各类法律诉讼若不利判决，不会对业务、财务状况或经营成果产生重大不利影响[239][248]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度末杠杆率为4.8倍债务与EBITDA之比，租赁调整后杠杆率为5.2倍，季度内债务减少1.04亿美元，年初至今减少1.8亿美元 [26] - 第三季度资本支出为4100万美元，年初至今投资约1.67亿美元 [26] - 预计2019年全年公司费用约为8500万美元，今年前九个月已支付2100万美元股息，以每股25.81美元的平均价格回购2800万美元股票，第三季度未大量回购股票 [27] - 资产主租赁租金覆盖率在过去12个月为1.9倍 [27] - 重申全年EBITDAR指引为8.85亿 - 9.10亿美元，第三季度天气影响达数百万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 内华达州业务 - 拉斯维加斯本地业务实现今年以来最强的收入和EBITDAR增长，酒店收入两位数增长，入住率和房价均有提升，当地业务EBITDAR连续18个季度增长，运营利润率提高近130个基点，连续四个季度超过30%，过去12个月超过32%，较三年前提高近600个基点 [10] - 奥尔良酒店第三季度业绩创历史新高，黄金海岸酒店表现良好，北拉斯维加斯的阿利安特酒店第三季度EBITDAR创纪录，博尔德大道业务EBITDAR增长近20% [11] - 市中心拉斯维加斯业务连续四个季度创EBITDAR纪录，加州酒店翻新后表现强劲，弗里蒙特酒店表现接近去年第三季度纪录 [14][15] 中西部和南部业务 - 新收购的五家酒店EBITDAR增长近6%，运营利润率提高超200个基点 [8] - 费城附近的福吉谷酒店季度EBITDAR和利润率创历史新高，密苏里州西部的两家美星酒店业绩和利润率改善，俄亥俄州的贝尔特拉公园酒店第三季度EBITDAR创纪录 [17] 同店区域业务 - 夏季墨西哥湾沿岸的两场风暴严重影响南部业务，若排除风暴影响，同店业绩略好于去年 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 内华达州市场 - 南内华达州经济健康，长期人口增长，各行业就业增加，总失业率降至4%，当地劳动力增长约为全国平均水平的两倍，平均周工资同比增长2.3%，应税销售额同比增长超7% [12][13] - 拉斯维加斯麦卡伦机场去年客运量达近5100万人次，同比增长2.6%，会议业务近12个月达660万人次 [13] 市中心拉斯维加斯市场 - 游客增长强劲，明年年底前将新增超1300间酒店客房，另有两个项目规划中，预计新增700间客房，未来两年酒店容量将扩大近30% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进全国玩家忠诚度计划，将美星和贝尔特拉酒店纳入B Connected网络，提升营销和分析能力，与FanDuel合作拓展体育博彩业务 [20] - 7月底在宾夕法尼亚州推出FanDuel移动博彩应用，一个多月后在中西部四家酒店开设FanDuel体育博彩店，目前进展良好，FanDuel移动应用在宾夕法尼亚州占据超一半市场份额，爱荷华州和印第安纳州的体育博彩店吸引新客户 [21][22] - 继续推进加利福尼亚州萨克拉门托附近的威尔顿牧场项目，联邦法院驳回该项目的关键法律挑战，该度假村有望占据北加州博彩市场重要份额 [23] - 公司认为MGM的资产出售交易未改变其对拥有房地产的看法，更谨慎对待杠杆，优先实现4 - 5倍EBITDA的长期杠杆目标，明年将降低杠杆至目标范围中点以下 [37][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度公司业绩出色，尽管南部受天气影响，但同店收入、EBITDAR和利润率仍增长，新收购酒店表现良好，公司产生大量自由现金流，将采取平衡的资本分配方式 [23][24] - 南内华达州经济稳固，对当地业务未来有信心，市中心拉斯维加斯投资前景乐观，公司有望继续受益于市场增长 [14][16] - 体育博彩业务处于早期阶段，预计明年年底可进行财务建模 [45] 其他重要信息 - 公司评论包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，存在影响业绩的风险和不确定性 [5] - 会议提及非GAAP财务指标，历史非GAAP与GAAP财务指标的完整对账可参考公司收益新闻稿和提交给SEC的Form 8 - K，前瞻性非GAAP财务指标无法提供对账 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 拉斯维加斯本地市场可持续的营收增长率、第三季度利润转化率的可持续性以及竞争对手亚洲产品的影响 - 竞争对手开业近六个月，影响已显现，黄金海岸酒店第三季度表现良好，未出现大量客户流失，市场除该竞争对手外已恢复正常 [31] - 第三季度利润转化率高得益于团队对效率的关注和工具的使用，对本季度业绩满意，10月初情况未改变看法 [32] 问题2: 第三季度南部天气影响的具体金额 - 天气影响约为300 - 400万美元的EBITDA，应在全年业绩中考虑该影响 [34] 问题3: MGM资产出售对行业潜在卖家和公司房地产投资组合的影响 - 公司认为MGM交易反映了贝拉吉奥酒店的资产质量和地理位置，未改变其对拥有房地产的看法，更谨慎对待杠杆 [37] 问题4: 达到全年EBITDAR指引高端的因素 - 达到高端较困难，年初提供指引是为明确业务方向，考虑天气影响和公司费用后，业务从消费者和整体健康角度看仍良好 [40][41] 问题5: 2020年及以后的资本支出考虑因素和体育博彩业务的财务建模时间 - 公司正在进行预算流程，预计2020年资本支出在1.8 - 2.0亿美元左右，实现杠杆目标后将评估其他项目 [43] - 体育博彩业务预计明年年底可进行财务建模 [45] 问题6: 公司从股票回购转向债务偿还的决策因素 - 公司认为经济周期可能结束，降低杠杆可使公司在未来放缓时更好定位，目前业务和经济趋势良好 [48][49] 问题7: 已提供资金的回收时间 - 目前无法提供相关信息，需进一步了解融资环境 [52] 问题8: 公司费用从8800 - 9000万美元降至8500万美元的原因、本地市场份额和Flutter与Stars集团合并对公司的影响 - 费用降低是为控制支出，将继续寻找降低费用的方法 [57] - 过去3 - 12个月公司在本地市场份额基本保持稳定，市场增长 [59] - Flutter与Stars集团合并对公司是积极的，可提供更多能力和品牌 [61] 问题9: 2020年可能受新竞争或促销影响的市场、关键博彩指标变化和B connected注册情况 - 2020年暂无明显受影响的市场 [63] - 无法提供关键博彩指标变化和B connected注册情况的相关数据 [64] 问题10: 达到4 - 4.5倍杠杆后是否会降至4倍以下、可赎回债券的处理方式、2020年资本支出构成和高回报项目情况 - 公司认为4 - 4.5倍杠杆是合适水平，需根据经济情况评估是否进一步降低 [67] - 预计在获得监管批准且市场有利时对可赎回债券进行再融资 [69] - 2020年资本支出主要为小额资本和维护资本，实现杠杆目标后可能有更大项目 [71] - 公司正在分析有机增长项目，但尚未进行优先排序和ROI分析 [73] 问题11: 本地市场收入和EBITDAR增长加速的原因、市中心电路中断情况和前景 - 本地市场增长加速得益于管理团队表现和工具应用，游客和平均每日理论值良好 [76] - 市中心电路中断情况符合预期，团队表现出色，仍创纪录 [75] 问题12: 体育博彩市场接入协议、在线赌场产品计划和调整后收益相关费用的构成 - 不同州的体育博彩协议不同，宾夕法尼亚州采用净收入分成模式，不同州陆基业务经济模式不同 [80] - 评论仅针对体育博彩，未涉及在线赌场产品，无法透露相关进展 [82][83] - 约一半费用与威尔顿项目相关，其余为收购相关的交易费用和小额资产减记 [85][86] 问题13: 中西部和南部市场工资通胀对业务的影响、2020年拉斯维加斯会议需求对公司酒店的影响 - 该市场工资通胀影响有限，主要问题是招聘员工困难，不构成担忧 [89] - 若拉斯维加斯会议需求强劲，奥尔良酒店和黄金海岸酒店将受益 [91] 问题14: 德州洪水对赌场交通影响的解决时间 - 问题源于休斯顿外的桥梁损坏，预计第一季度末修复 [94] 问题15: 本地和市中心市场收入增长的构成 - 增长得益于消费者在非博彩领域的支出增加，以及公司酒店收益管理和非博彩业务执行能力的提升 [97][98] - 博彩收入主要来自老虎机，非博彩收入中酒店和餐饮增长明显 [99][100] 问题16: 威尔顿牧场项目再融资后的收益和收益节奏 - 目前无法提供相关信息，需进一步推进融资工作 [103]

公司基本情况 - 公司是一家地理多元化的博彩娱乐运营商，拥有29处博彩娱乐物业[158] 财务数据关键指标变化 - 营收 - 2019年第二季度总营收8.461亿美元，同比增长2.293亿美元，增幅37.2%；上半年总营收16.734亿美元，同比增长4.505亿美元，增幅36.8%[170][171][172] - 2019年第二季度总营收8.461亿美元，2018年同期6.168亿美元；上半年总营收16.734亿美元，2018年同期12.229亿美元[191] 财务数据关键指标变化 - 运营收入 - 2019年第二季度运营收入1.267亿美元，同比增长3040万美元，增幅31.6%；上半年运营收入2.443亿美元，同比增长5330万美元，增幅27.9%[170][173] 财务数据关键指标变化 - 持续经营业务税后收入 - 2019年第二季度持续经营业务税后收入4850万美元，同比增加990万美元；上半年持续经营业务税后收入9390万美元，同比增加1390万美元[170][174][175] 财务数据关键指标变化 - 净收入 - 2019年第二季度净收入4850万美元，同比增长960万美元，增幅24.5%；上半年净收入9390万美元，同比增长1360万美元，增幅16.9%[170][177][178] 财务数据关键指标变化 - 调整后EBITDAR - 2019年第二季度调整后EBITDAR为2.326亿美元，2018年同期1.634亿美元；上半年调整后EBITDAR为4.556亿美元，2018年同期3.239亿美元[191] 财务数据关键指标变化 - 费用占比 - 2019年第二季度销售、一般和行政费用占营收比例为13.8%，2018年同期14.3%；上半年占比为13.9%，2018年同期14.4%[199] - 2019年第二季度维护和公用事业费用占营收比例为4.7%，2018年同期4.6%；上半年占比均为4.6%[201] - 2019年第二季度折旧和摊销费用占营收比例为8.0%，2018年同期8.7%；上半年占比为8.1%，2018年同期8.6%[202] 财务数据关键指标变化 - 净利息费用 - 2019年第二季度净利息费用增加1600万美元，即36.0%，上半年增加3340万美元，即37.9%，主要因长期债务余额增加和加权平均利率上升[209] - 2019年和2018年第二季度的净利息支出分别为6040万美元和4440万美元，上半年分别为1.216亿美元和8820万美元[212] 财务数据关键指标变化 - 实际所得税率 - 2019年和2018年上半年的实际所得税率分别为23.3%和22.4%[210] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物与受限现金余额 - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物余额分别为2.394亿美元和2.494亿美元，受限现金余额分别为2370万美元和2380万美元[210] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2019年和2018年上半年，公司经营活动产生的净现金流量分别为2.643亿美元和2.18亿美元[213][214] - 2019年和2018年上半年，公司投资活动产生的净现金流出分别为1.55亿美元和1.732亿美元[213][216] - 2019年和2018年上半年，公司融资活动产生的净现金流出分别为1.194亿美元和净流入3.863亿美元[213] 财务数据关键指标变化 - 长期债务本金余额 - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司长期债务本金余额分别为39.548亿美元和40.3亿美元[218] 财务数据关键指标变化 - 银行信贷安排 - 2019年6月30日，银行信贷安排下的未偿还本金约为17亿美元，循环信贷承诺额度为9.455亿美元，剩余合同可用额度为5742万美元[219] 财务数据关键指标变化 - 股票回购 - 2019年和2018年上半年，公司分别回购了110万股和90万股普通股，目前2018年股票回购计划下还可额外回购最高7280万美元的普通股[224] 财务数据关键指标变化 - 现金资本需求 - 公司预计每年用于物业翻新和维护的现金资本需求在1.7亿美元至1.9亿美元之间[228] 财务数据关键指标变化 - 利率风险 - 截至2019年6月30日，公司长期可变利率借款约占长期债务总额的42.9%，利率变动100个基点将使公司年度利息成本变动约1700万美元[243] 各条业务线数据关键指标变化 - 业务营收占比 - 2019年第二季度和上半年，博彩业务分别占营收约75%和73%，餐饮业务分别占约13%和14%，客房及其他业务分别占比均不足10%[180] 各条业务线数据关键指标变化 - 博彩业务 - 2019年第二季度博彩收入6.337亿美元，同比增加1.859亿美元，增幅41.5%，主要因中西部和南部地区业务增长1.836亿美元[181][182] - 2019年上半年博彩收入增加3.657亿美元，即41.2%，主要因收购产生3.568亿美元博彩收入[183] 各条业务线数据关键指标变化 - 餐饮业务 - 2019年第二季度餐饮收入1.12亿美元，同比增加2440万美元；上半年餐饮收入2.231亿美元，同比增加5010万美元[181] - 2019年第二季度食品与饮料收入增加2440万美元，即27.9%，上半年增加5010万美元，即29.0%，主要因收购；第二季度利润率从6.8%升至7.6%，上半年从5.0%升至7.8%，主要因平均账单增加[184][185] 各条业务线数据关键指标变化 - 客房业务 - 2019年第二季度客房收入6110万美元，同比增加1170万美元；上半年客房收入1.183亿美元，同比增加2100万美元[181] - 2019年第二季度客房收入增加1170万美元，即23.6%，上半年增加2100万美元，即21.6%，主要因收购；第二季度利润率从56.1%降至54.5%，上半年从56.2%降至53.8%，主要因每间客房成本增加[186][187] 各条业务线数据关键指标变化 - 其他业务 - 2019年第二季度其他收入3930万美元，同比增加730万美元；上半年其他收入7810万美元，同比增加1380万美元[181] - 2019年第二季度其他收入增加740万美元，即23.0%，上半年增加1370万美元，即21.3%，主要因收购[188] 公司内部控制情况 - 公司首席执行官和首席财务官认为截至报告期末，公司披露控制和程序有效，而在2018年12月31日，因财务报告内部控制存在重大缺陷，披露控制和程序无效[243][244] - 2018年第四季度评估发现，公司总分类账系统中授权用户访问系统功能存在重大缺陷，缺乏职责分离[245] - 截至2019年6月30日，公司完成重大缺陷补救计划，认为重大缺陷已得到补救[247] 公司扩张情况 - 公司定期在博彩合法市场寻求扩张机会，也在博彩未获批地区提前布局，扩张受博彩牌照选择结果等因素影响[230] - 额外项目可能需大量投资或产生成本，资金可来自运营现金流、银行信贷额度，不足时会寻求股权或债务融资[231] 公司法律诉讼情况 - 公司面临多起法律诉讼，但认为不利判决不会对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[232][250] 公司资产负债表外安排和会计政策情况 - 公司资产负债表外安排和关键会计政策自2018年年报以来无重大变化[233][235] 公司市场风险情况 - 公司主要市场风险是利率风险，通过管理长期固定利率借款和短期借款组合来降低风险，未使用衍生金融工具进行交易或投机[242] 公司前瞻性陈述情况 - 公司季报包含前瞻性陈述，实际结果可能因竞争、扩张风险等因素与陈述有重大差异[237]

财务数据和关键指标变化 - 公司重申全年经企业费用调整后的EBITDAR指引为8.85亿 - 9.10亿美元 [22] - 季度末杠杆率约为债务与EBITDA的5倍，租赁调整后平均值为5.4倍，目标杠杆率为EBITDA的4 - 5倍，预计到年底接近该范围中点 [22] - 本季度减少债务4300万美元，年初至今减少债务7500万美元 [22] - 今年前六个月支付股息1300万美元，以平均每股25.82美元的价格回购2800万美元股票 [23] - 本季度资本支出为3700万美元，年初至今投资约1.26亿美元，预计今年资本支出约为1.80亿美元，略高于此前1.60亿美元的指引 [23] - 资产主租赁租金覆盖率在过去12个月为1.92倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 新收购业务 - 五家新收购物业的合并EBITDAR较上年独立运营结果增长超7%，运营利润率提高超150个基点 [9] - 密苏里州的Ameristar Kansas City和Ameristar St. Charles的EBITDAR同比两位数增长，St. Charles的EBITDAR达到八年最高水平 [9] - 印第安纳州南部的Belterra Resort的EBITDAR略有下降，俄亥俄州的Belterra Park实现历史最佳收入和EBITDAR表现，宾夕法尼亚州的Valley Forge实现创纪录的第二季度EBITDAR表现 [9][10] 中西部和南部地区业务 - 该地区连续第五个季度实现同店EBITDAR增长，但受路易斯安那州业务疲软影响 [11] - 印第安纳州的Blue Chip、爱荷华州的Diamond Jo物业、墨西哥湾沿岸的IP、堪萨斯州的Kansas Star均实现收入和EBITDAR增长 [11][12] 内华达州业务 - 拉斯维加斯本地业务第二季度EBITDAR达到2005年以来最高，连续17个季度实现EBITDAR改善，但Orleans表现不佳部分抵消了增长 [12] - 调整Orleans的一次性项目后，本地业务EBITDAR增长4.5% [13] - 黄金海岸、Eastside Cannery和Aliante均实现收入和EBITDAR增长 [13] 拉斯维加斯市中心业务 - 三家市中心物业均创下第二季度EBITDAR新纪录，夏威夷客户和非评级玩家业务显著增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯谷地是美国第三大增长最快的大都市地区，就业和工资增长均超过全国平均水平，过去12个月新增超2.1万个就业岗位，应税销售额增长超7%，旅游业持续增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过运营优化和战略举措实现增长，如将B Connected计划扩展到新物业，利用体育博彩全国扩张吸引新游客和客户 [16] - 与FanDuel的合作将继续为地区业务带来增长，预计未来几周零售体育博彩业务将进一步扩展 [16] - 威尔顿牧场eria部落度假村项目具有增长潜力，建成后将服务北加州市场 [17] - 收购仍将是长期增长战略的核心，公司有成功整合收购资产的经验，未来将谨慎部署资本 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期发展进展感到满意，各业务表现良好，将继续执行增长战略，对公司发展方向充满信心 [19][20] - 尽管同店增长速度有所放缓，但鉴于有利的客户趋势和积极的经济环境，公司对指引仍有信心 [21] 其他重要信息 - 公司评论包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，存在影响结果的风险和不确定性 [5] - 电话会议提及非GAAP财务指标，历史非GAAP与GAAP财务指标的完整对账可参考收益新闻稿和Form 8 - K [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 同店EBITDAR增长4.5%是否包含Orleans以及如何调整 - 包含Orleans，但对其持有问题进行了调整 [26][27] 问题2: 7月路易斯安那州和密西西比州业务受天气影响及对第三季度的影响 - 三家物业因飓风Barry关闭一个周末，影响范围较广，但目前难以预测对季度的影响 [28][29] 问题3: 排除新收购资产后，传统Boyd投资组合是否有EBITDAR增长和利润率扩张 - 排除收购资产贡献后，同店EBITDAR增长且利润率有所改善 [30][31] 问题4: 当前并购市场活跃度及承担额外杠杆进行交易的意愿 - 市场感觉有点安静，公司在收购时会保持谨慎，灵活看待杠杆上升，但会确保其快速下降 [34][35][36] 问题5: 市中心业务下半年是否增长及扩张计划 - 下半年仍将增长，但增速会放缓，因Circa项目建设影响；正在考虑利用Fremont后面的土地进行扩张，但尚未做出决定 [37][38][39] 问题6: 第二季度拉斯维加斯本地市场促销环境及与第三季度的比较 - 5月和6月促销活动有所增加，7月至今感觉不那么激进 [41][42] 问题7: 公司费用低于预期的原因及全年预期 - 第二季度公司费用管理良好，预计全年在8800万 - 9000万美元之间 [43][44] 问题8: 评估拉斯维加斯和传统中西部或东南部地区赌场并购的风险标准 - 拉斯维加斯市场监管和税收环境稳定，财务风险较低；其他州可能受博彩扩张法案和法规变化影响 [45][46] 问题9: 公司对opco和propco结构的承受能力 - 取决于具体机会，会综合考虑战略重要性、自由现金流和创造的价值等因素 [49][50][51] 问题10: 公司对进入拉斯维加斯大道的兴趣及条件 - 希望在未来某个时候回到拉斯维加斯大道，但会谨慎评估机会，确保资产价格合适 [52][53] 问题11: 消费者是否对经济敏感及公司业务是否有变化 - 消费者保持健康，业务近期无明显加速或减速趋势；在收购时会考虑经济周期对杠杆的影响 [57][58] 问题12: 维持同店销售良好表现的新举措 - 公司将继续推出营销和分析工具，以提高利润率和降低成本 [60][61] 问题13: 资本支出增加的原因 - 主要是由于收购，预计全年资本支出约为1.80亿美元 [62][63] 问题14: 收购协同效应是否按计划进行 - 协同效应按计划进行，收购团队与公司文化融合良好，合作顺利 [64][65] 问题15: 路易斯安那州天气影响对全年指引的影响 - 影响不足以提高指引，公司年初的指引已考虑到业务的自然波动 [67][68] 问题16: 体育博彩市场的游戏和非游戏收入情况 - 体育博彩带来了增量利润和客流量，支持了赌场其他业务 [69][70] 问题17: 不考虑价格因素，收购拉斯维加斯大道资产的战略原因及忠诚度计划是否支持 - 对大道长期前景有信心，交叉物业玩法有助于支持大道物业；公司会谨慎评估机会 [72][73][74] 问题18: 本地业务收入增长在第二季度放缓的原因 - 可能受日历变化影响，4月和6月表现较弱，但7月情况正常 [75][76] 问题19: 本地业务与拉斯维加斯大道业务的相关性 - 相关性有限，仅在房价方面有一定关联，如今与衰退前相比相关性降低 [79][80][82] 问题20: 伊利诺伊州博彩扩张法案对公司赌场和Lattner的影响 - Lattner可增加一台老虎机，是利好消息；其他部分影响取决于新赌场的建设地点和运营质量，目前难以预测 [83][84][85] 问题21: 公司是否会参与伊利诺伊州新赌场建设或现有设施扩张 - 公司一般不评论可能参与的项目 [86][87] 问题22: 消费者情况及非评级玩家和区域市场数据库表现 - 各运营部门的客流量和消费均有所增加，高等级客户表现尤其强劲，非评级硬币收入持续增长，跨市场和跨物业玩法良好 [89][90][91] 问题23: 新收购物业EBITDAR增长和利润率提高的原因及未来提升空间 - 原因包括协同效应、运营改进、B Connected计划整合和管理团队质量；未来仍有一定的利润率提升空间，但难以预测 [92][93][94] 问题24: 威尔顿项目的进展情况 - 公司正在推进项目的各个环节，预计今年晚些时候或明年年初进入市场进行建设和融资，建设周期约18 - 20个月 [95][96] 问题25: 公司在路易斯安那州的有机增长机会及近期计划 - 公司在路易斯安那州有多个增长机会，但目前不准备发布公告，会确保投资有良好的回报率 [97][98][99] 问题26: 公司是否有不依赖金融工程的增长机会 - 公司有很多有机增长机会，无需依赖金融工程来提高收益或股价 [100][101] 问题27: 未来老虎机更新的趋势 - 老虎机资本支出将保持目前水平 [102][103] 问题28: 玩家发展是否必要 - 玩家发展是整体营销计划的一部分，不能孤立看待，其投入取决于整体营销情况 [104][105] 问题29: 与FanDuel的体育博彩合作安排及收益情况 - 有相应的收益机制，公司可从现有客户的线上投注中受益，每个州的合作安排会根据当地情况进行协商；公司可接触到FanDuel的八百万客户数据库 [108][109][110]