公司业务布局 - 公司运营29家博彩娱乐场，业务分布于内华达、伊利诺伊等10个州[152] 公司战略 - 公司战略包括加强资产负债表、提高运营效率、评估收购机会和维护品牌[158][159][160][161] 财务数据关键指标变化 - 总体营收与收入 - 2019年第一季度总营收8.273亿美元，较2018年同期增长2.212亿美元，增幅36.5%[164][165] - 2019年第一季度运营收入1.176亿美元，较2018年同期增长2290万美元，增幅24.1%[164][166] - 2019年第一季度净收入4550万美元，较2018年同期增长410万美元[164][167] - 2019年第一季度调整后EBITDAR为2.23亿美元，较2018年同期的1.605亿美元增长[178] - 2019年第一季度调整后EBITDAR增加3.2百万美元，增幅4.5%，主要因收入增长、营销计划改进、物业再投资和区域经济状况良好[180] 各条业务线数据关键指标变化 - 业务板块收入 - 2019年第一季度博彩收入6.203亿美元，较2018年同期增长1.798亿美元，增幅40.8%[169][171] - 2019年第一季度餐饮收入1.111亿美元，较2018年同期增长2570万美元，增幅30.1%，利润率从3.2%提升至8.0%[169][172] - 2019年第一季度客房收入5720万美元，较2018年同期增长930万美元，增幅19.5%，利润率从56.4%降至53.0%[169][173] - 2019年第一季度其他收入3870万美元，较2018年同期增长640万美元，增幅19.7%[169][174] 各条业务线数据关键指标变化 - 区域业务收入 - 2019年第一季度拉斯维加斯本地业务总收入增加0.7百万美元，增幅0.3%，博彩收入增加0.5百万美元，桌牌游戏赢率增长5.4%[179] - 2019年第一季度拉斯维加斯市中心业务总收入增加2.6百万美元，增幅4.2%，夏威夷市场在2019年和2018年第一季度分别占该区域入住房间的52%和51%[181] - 2019年第一季度中西部与南部业务总收入增加217.9百万美元，主要因收购带来213.0百万美元的增长[183] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 2019年第一季度销售、一般和行政费用为115.4百万美元，2018年为87.6百万美元，占收入的比例分别为14.0%和14.4%[185][186] - 2019年第一季度净利息支出增加17.4百万美元，增幅39.8%，加权平均长期债务余额增加10亿，加权平均利率提高0.4个百分点[193] 财务数据关键指标变化 - 现金相关 - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物余额分别为247.7百万美元和249.4百万美元，受限现金余额分别为25.0百万美元和23.8百万美元[197] - 2019年第一季度经营活动产生的净现金为164.1百万美元，2018年为118.5百万美元，主要因收购和营运资金支出时间不同[199][200] - 2019年第一季度投资活动净现金流出为101.2百万美元，2018年为26.4百万美元，2019年主要用于购买房地产、信息技术和收购相关成本[199][202] 财务数据关键指标变化 - 债务与信贷 - 截至2019年3月31日，银行信贷安排下未偿还本金约为17亿，循环信贷承诺总额为9.455亿美元，剩余合同可用额度为5.878亿美元[206] - 截至2019年3月31日，公司长期可变利率借款约占长期债务总额的43.5%[229] - 基于2019年3月31日的债务水平，利率变动100个基点将使公司年度利息成本变动约1740万美元[229] - 高级票据契约规定，若发生额外债务后，过去四个季度的固定费用覆盖率（合并EBITDA与固定费用之比）按预计基础至少为2.0比1.0，则允许发生额外债务[210] 财务数据关键指标变化 - 股票回购与股息 - 2008年7月公司董事会授权将现有股票回购计划可回购普通股金额增至1亿美元，2018年12月又授权1亿美元新股票回购计划，截至2019年3月31日，2018年股票回购计划还可回购7890万美元股票，2008年计划已耗尽[212] - 2019年和2018年第一季度，公司分别回购080万股和060万股普通股[212] - 2017 - 2019年公司董事会宣布的季度股息金额分别为每股005美元和006美元[214] 公司资金需求与规划 - 公司估计年度物业翻新和维护现金资本需求在1.5亿 - 1.7亿美元之间[216] - 2017年1月公司为威尔顿兰切里亚赌场项目土地收购出资3510万美元，该成本将在设施开业后从业务现金流中收回[217] - 公司预计使用手头现金、运营现金流和循环信贷额度来满足未来十二个月营运资金需求后的资本需求[215] 公司市场风险 - 公司主要市场风险为利率风险，包括美国国债长期利率、高收益投资市场利差、LIBOR长短利率和欧洲美元短期利率对长期债务的影响[228]

财务数据和关键指标变化 - 季度末债务与EBITDA比率为5.1倍，租赁调整后杠杆率为5.5倍，公司有望在今年实现4 - 5倍EBITDA的目标杠杆率 [23] - 第一季度减少债务3200万美元，资本支出为8900万美元，高于往年，主要因购买新的Aristocrat老虎机系统和去年末项目的结转资金增加，但预计今年资本支出与约1.6亿美元的指引无重大差异 [23][24] - 第一季度以每股0.06美元的季度股息和平均价格26.09美元回购约2200万美元股票的形式向股东返还超2800万美元 [24] - 长期租赁资产的租金覆盖率在过去12个月为1.9倍，预计2019年末仍为1.9倍，重申此前提供的8.85 - 9.1亿美元的EBITDAR指引 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯本地业务 - 实现自2007年以来第一季度最高EBITDAR，季度运营利润率提高134个基点，超33%，若排除Eastside Cannery的暂时疲软，第一季度EBITDAR增长近8% [8][9] - Aliante创下季度EBITDAR历史纪录，The Orleans实现自2005年以来最佳季度EBITDAR，Gold Coast维持上一年的强劲增长 [9] 拉斯维加斯市中心业务 - 实现创纪录的第一季度EBITDAR表现，三家市中心物业均实现收入和EBITDAR增长，推动该业务板块两位数EBITDAR增长，利润率提高近200个基点 [12] 中西部和南部业务 - 同店收入、EBITDAR和运营利润率持续增长，17家地区性物业中有16家在3月实现收入和EBITDAR增长 [13][14] - 印第安纳州的Blue Chip表现良好，堪萨斯州的Kansas Star在3月创下历史最佳月度EBITDAR，路易斯安那州的Treasure Chest实现连续第九个季度EBITDAR增长，密西西比州的两家物业实现两位数EBITDAR增长，IP实现自2012年以来最佳第一季度EBITDAR表现 [14][15] - 新收购物业本季度也取得强劲业绩，合并实现收入和EBITDAR增长，3月Ameristar Kansas City创下自2011年以来最高月度EBITDAR，Ameristar St. Charles实现有记录以来第二高月度EBITDAR，印第安纳州和俄亥俄州的Belterra物业表现出色，宾夕法尼亚州的Valley Forge创下收入和EBITDAR季度历史纪录 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 内华达州市场 - 2018年人口增长速度超过美国其他州，克拉克县人口增长在美国各县中排名第二，就业岗位持续增加，过去12个月增长率为2.4%，高于全国平均水平，拉斯维加斯在全国大城市就业增长中排名前十 [10] - 拉斯维加斯游客量呈上升趋势，会议业务达到历史最高水平，未来两年多个大型娱乐和会议场馆将开放，有望进一步推动游客量增长 [11] 其他市场 - 中西部和南部市场在1、2月受恶劣天气影响，但3月天气好转后业务迅速恢复，积极趋势延续 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进新物业融入全国玩家忠诚度网络，1月在Ameristar和Belterra物业推出B Connected计划，利用交叉营销潜力，吸引其他市场游客前往拉斯维加斯等地的度假胜地 [17] - 受益于全国体育博彩业务扩张，IP自8月开设体育博彩业务后游客量增长强劲，对Valley Forge新开设的FanDuel体育博彩业务前景乐观，目前公司在三个州提供体育博彩业务，未来随着更多州立法推进，业务范围将扩大 [18][19] - 继续寻求机会扩大全国业务组合，在北加州与Wilton Rancheria部落合作建设博彩度假村，预计今年晚些时候开工 [20] - 坚持包括收购、物业再投资和运营提升的增长战略，同时平衡业务增长、向股东返还资本和资产负债表去杠杆化，预计今年实现长期杠杆目标 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是公司业务强劲增长的季度，各业务板块延续2018年的广泛增长趋势，运营效率提升和营销优化举措，结合全国健康的消费环境，推动同店收入、EBITDAR和运营利润率增长 [7] - 对中西部和南部业务表现满意，尽管冬季天气恶劣，但仍实现连续四个季度同店EBITDAR增长，3月多数地区性物业实现EBITDAR增长 [7][8] - 内华达州地区经济强劲，长期增长趋势稳固，对本地业务和市中心业务未来前景乐观，预计长期增长趋势将持续 [8][12] - 体育博彩业务是公司物业游客量增长的关键驱动力，对其在更多州开展的潜力充满信心 [18][21] - 新收购物业开局良好，有望实现目标协同效应，战略增长计划将继续为股东带来良好回报 [22] 其他重要信息 - 会议中提及的评论包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，存在影响业绩的风险和不确定性 [5] - 会议将参考非GAAP财务指标，历史非GAAP与GAAP财务指标的完整对账可参考公司收益新闻稿和提交给美国证券交易委员会的Form 8 - K，前瞻性非GAAP财务指标因无法预测特殊费用和某些开支而未提供对账 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 棕榈树酒店对公司物业的影响及体育博彩业务的增量EBITDA - 棕榈树酒店的定位对黄金海岸酒店的客户吸引力不大，目前和未来预计都不会产生重大影响，黄金海岸酒店运营状况良好，过去一年保持增长 [28] - 体育博彩业务对整体业务有积极影响，在密西西比州、IP、Sam's Town Tunica和Valley Forge等地，游客量增加，客户停留时间变长，但未单独披露相关增量EBITDA [29] 问题2: 量化天气对中西部和南部同店业务利润率的影响 - 由于计算天气影响复杂，包括去年和今年的洪水情况以及周末和工作日天气差异，公司无法给出具体量化数字，但3月业务恢复良好，延续2018年趋势 [32][33] 问题3: 3月业务好转的趋势是否延续到4月 - 4月因复活节和日历变动情况特殊，但整体趋势与3月和2018年相似，未出现明显变化 [35] 问题4: Eastside Cannery业绩不佳的原因 - 公司收购后一直在调整其运营，去年第四季度末的调整未成功，导致EBITDA下降，第一季度末再次调整后，4月业绩有所改善 [36] 问题5: 拉斯维加斯市中心业务EBITDA加速增长的原因及建设干扰情况 - 市中心业务长期趋势向好，游客增多，公司管理团队表现出色，但对今年剩余时间的建设干扰影响持谨慎态度 [38] - 建设工程刚刚开始，将持续一年半，目前已对业务产生一定影响，但施工方会尽量减少影响 [40] 问题6: 正常天气下关键博彩指标的变化及无天气影响时是否会调整全年指引 - 无天气影响时，业务延续2018年以来的改善趋势，南部业务表现正常，中西部非天气影响日业务也正常，但因天气情况复杂难以准确对比 [44][45] - 公司对目前的指引有信心，第一季度天气影响未超出指引范围，且通常不会在第一季度末调整指引 [48][49] 问题7: 第一季度资本支出情况及全年其他项目资金安排 - 第一季度资本支出8900万美元，主要用于购买Aristocrat老虎机系统和去年末项目的结转资金，维护资本通常在1 - 1.2亿美元左右，不会影响物业维护，会调整其他项目资金部署以实现目标 [50][52] 问题8: 公司新增物业的机会和范围 - 公司将保持收购的纪律性，仅考虑对业务组合有增值且能为股东带来回报的项目，不排除在拉斯维加斯大道或其他地区的机会，但会综合考虑资产负债表去杠杆化和向股东返还资本等因素 [54][56] 问题9: 营销优化的具体内容 - 营销优化是一个涉及技术、组织、分析工具和实践标准化的综合策略，部分技术已推出，部分将在未来季度推出，B Connected计划是其中一部分，且已成功推出 [59][60] 问题10: 内华达州人口增长与公司业务机会 - 内华达州本地市场部分物业的博彩收入增长良好，如Aliante的增长高于市场平均水平，但部分物业增长抵消了整体收入增长，公司对目前的收入增长和利润率提升情况满意 [62] 问题11: 2019年指导线项目数字是否有变化及提高度假村费用情况 - 除资本支出相关费用时间安排外，其他指导线项目数字无变化，否则公司会更新EBITDAR指引 [67] - 公司度假村费用比拉斯维加斯大道的酒店低很多，不记得上次提高费用的时间，未收到客户的反对意见，因为费用较低且有相应福利 [69] 问题12: 拉斯维加斯市中心和大道市场份额转移情况 - 公司未对市中心和大道市场份额转移进行研究，但看到游客对市中心的兴趣增加，市中心业务表现良好，部分原因是其设施、性价比和体验优势 [72] 问题13: 伊利诺伊州提高VGT税率提案的情况 - 公司关注该提案，但目前无具体更新，伊利诺伊州有多项立法提案，包括州所得税、体育博彩和VGT等，需等待立法程序结束才能明确结果 [76]

财务数据关键指标变化 - 2016年年度减值测试记录了3690万美元的非现金减值费用，包括对Par - A - Dice博彩牌照减值2360万美元、对Amelia Belle商誉减值1250万美元以及对中西部和南部地区商标减值80万美元[92] - 截至2018年12月31日，公司有联邦所得税目的的净经营亏损（NOLs），所有权变更或税法变化可能限制其使用[151] - 公司有大量债务，若进行扩张等项目，长期债务预计大幅增加[153] - 公司债务工具包含多项限制性契约，违反可能导致违约[154][155] - 公司需大量现金偿还债务，但未来现金生成受多种不可控因素影响[156] - 公司不太可能通过运营产生足够现金流或获得足够借款偿还债务，需进行再融资[157] - 公司及子公司未来可能产生更多债务，加剧现有风险[159] - 公司与GLPI的主租赁协议下当前年租金为9720万美元，租金会随时间增长[160] - 主租赁协议中建筑基础租金每年最高递增2%，百分比租金为特定计算方式下净收入变化的4%[162] - 截至2018年12月31日，William S. Boyd及其直系亲属约持有公司27%的流通普通股[170] - 2019年2月21日，公司普通股在纽约证券交易所收盘价为每股28.28美元，当日约有643名在册股东，董事和高管约持有27%的流通股[177] - 2017 - 2018年公司董事会宣布的现金股息计划中，多次股息每股金额为0.05美元或0.06美元[178][179] - 2018年10 - 12月公司共回购580,558股，10月平均每股支付32.43美元，12月平均每股支付24.20美元[180] - 2008年董事会授权将现有股票回购计划可回购普通股金额增至1亿美元，2018年12月又授权1亿美元的新回购计划[180] - 截至2018年12月31日，2008年计划剩余060万美元可用于回购，2018年计划剩余1亿美元可用于回购[180] - 2018年全年公司共回购190万股[180] - 若2013年12月31日分别投资100美元于公司普通股、标准普尔400指数和同行集团股票并将股息再投资，2014 - 2018年各年末对应价值分别为：公司普通股113.50、176.47、179.13、312.94、187.01美元；标准普尔400指数109.77、107.38、129.65、150.71、134.01美元；同行集团95.81、133.80、141.07、271.37、207.85美元[185][186] - 2014 - 2018年公司总营收分别为21.42255亿、22.14831亿、21.99259亿、24.00819亿、26.2673亿美元[190] - 2014 - 2018年公司经营收入分别为1.73732亿、2.71584亿、2.60408亿、3.43801亿、3.55284亿美元[190] - 2014 - 2018年公司持续经营业务税前收入（亏损）分别为 - 5603.3万、444.3万、776.8万、1.71113亿、1.55032亿美元[190] - 2014 - 2018年公司持续经营业务税后收入（亏损）分别为 - 5062.5万、1106.8万、2.07701亿、1.67998亿、1.14701亿美元[190] - 2014 - 2018年公司终止经营业务税后收入分别为898.7万、3653.9万、2.1253亿、2139.2万、34.7万美元[190] - 2014 - 2018年公司归属于股东的净利润（亏损）分别为 - 5304.1万、4760.7万、4.20231亿、1.8939亿、1.15048亿美元[190] - 2014 - 2018年公司持续经营业务基本每股收益（亏损）分别为 - 0.46、0.10、1.81、1.46、1.01美元[190] - 2014 - 2018年公司持续经营业务摊薄每股收益（亏损）分别为 - 0.46、0.10、1.80、1.45、1.00美元[190] - 2018年总营收26.267亿美元，较2017年增加2.259亿美元，增幅9.4%；2017年总营收24.008亿美元，较2016年增加约2.016亿美元，增幅9.2%[216][218][219] - 2018年营业利润3.553亿美元，较2017年增加1150万美元；2017年营业利润3.438亿美元，较2016年增加8340万美元[216][220][221] - 2018年持续经营业务税后收入1.147亿美元，较2017年减少5330万美元；2017年为1.68亿美元，较2016年减少3970万美元[216][223][224] - 2018年终止经营业务税后收入30万美元；2017年为2140万美元；2016年为2.125亿美元[216][225] - 2018年净收入1.15亿美元，较2017年减少7430万美元；2017年为1.894亿美元，较2016年减少2.308亿美元[216][226][227] - 2018年销售、一般和行政费用为3.693亿美元，占总收入14.1%[248][249] - 2018年利息净支出2.005亿美元，较2017年增加2920万美元，增幅17.0%[256] - 2017年利息净支出较2016年减少3840万美元，降幅18.3%[257] - 2018年长期债务加权平均余额为34.132亿美元，加权平均利率为5.4%[256] - 2018、2017和2016年持续经营业务的有效税率分别为26.0%、1.8%和(2,573.8%)[259] - 2017年公司对净递延所得税负债进行重估，记录了6010万美元的离散税收优惠[260] - 2018、2017和2016年终止经营业务的税后收入分别包括030万美元杂项回收现金、2140万美元物业税回收款和1.817亿美元出售股权收益[261] - 2018和2017年末公司现金及现金等价物余额分别为2.494亿美元和2.031亿美元，营运资金赤字分别为7000万美元和5680万美元[262] - 2018、2017和2016年经营活动产生的净现金流量分别为4.345亿美元、4.226亿美元和3.003亿美元[266][267] - 2018、2017和2016年投资活动使用的净现金分别为11.353亿美元、2.26亿美元和7.39亿美元[266][268][269][270] - 2018、2017和2016年融资活动产生的净现金分别为7.462亿美元、-2.153亿美元和-9920万美元[266][272] - 2018、2017和2016年终止经营业务的净现金流入分别为50万美元、3570万美元和5.703亿美元[266][274] - 2018和2017年末长期债务本金余额分别为40.3亿美元和31.216亿美元，增加了9.084亿美元[275] - 2018年末银行信贷安排下约有18亿美元未偿还，总循环信贷承诺为9.455亿美元，剩余合同可用额度为5.625亿美元[276] 各条业务线数据关键指标变化 - 2018 - 2016年，博彩业务营收分别占总营收约73%、72%、73%，餐饮业务约14%，客房及其他业务各年占比均低于10%[228] - 2018年博彩营收19.254亿美元，较2017年增加1.852亿美元，增幅10.6%；2017年为17.403亿美元，较2016年增加1.299亿美元，增幅8.1%[230][231][232] - 2018年博彩业务成本8.455亿美元，2017年为7.596亿美元，2016年为7.251亿美元[230] - 2018年餐饮业务营收3.679亿美元，成本3.476亿美元；2017年营收3.464亿美元，成本3.355亿美元；2016年营收3.027亿美元，成本3.008亿美元[230] - 2018年客房业务营收1.995亿美元，成本9090万美元；2017年营收1.868亿美元，成本8520万美元；2016年营收1.694亿美元，成本7770万美元[230] - 2018年食品与饮料收入增加2150万美元，增幅6.2%，利润率从3.1%提升至5.5%[233] - 2017年食品与饮料收入增加4370万美元，增幅14.4%，得益于收购及当地市场增长[234] - 2018年客房收入增加1270万美元，增幅6.8%，主要源于收购[235] - 2017年客房收入增加1740万美元，增幅10.3%，得益于收购及市中心平均房价上涨[236] - 2018年其他收入增加650万美元，增幅5.1%，主要源于收购[238] - 2017年其他收入增加1060万美元，增幅9.1%，主要源于收购[239] 公司收购情况 - 2018年9月17日完成对Valley Forge Casino Resort的收购，10月15日完成对中西部四个Pinnacle Properties的收购[94] 行业竞争与市场环境变化 - 近年来伊利诺伊州合法化视频彩票终端，全州新增超30000个博彩设备，其中Par - A - Dice周边市场新增近5000个[84] - 2014年12月，路易斯安那州查尔斯湖新开一家赌场，加剧与Delta Downs的竞争[84] - 2015年12月底，密西西比州迪比维尔新开一家赌场，与IP竞争[84] - 2018年1月，印第安纳州南本德新开一家部落赌场，与Blue Chip争夺博彩客户[84] - 自2007年起公司经历拉斯维加斯历史上最艰难的经济时期之一，美国住房危机和经济放缓导致拉斯维加斯等地旅游和消费显著下降[81] - 公司业务对消费者可自由支配支出的减少特别敏感，经济衰退影响消费者消费习惯，客户每次消费减少且更关注非博彩设施[80][81] - 博彩行业竞争激烈且预计将持续加剧，公司面临来自各类赌场、非博彩度假村、在线博彩网站等多方面竞争[82] 公司运营风险 - 公司扩张和开发项目面临诸多风险，包括设计、施工、监管、环境等问题，可能导致成本增加、工期延误等[101][102] - 公司需在连续20周内每年至少进行80个现场赛马日，否则赛马场博彩牌照可能被取消[119] - 公司部分物业因洪水和飓风曾关闭超40天，2017年贝尔特拉公园因洪水关闭超10天[130] - 贝尔特拉公园等6处物业所在区域被FEMA认定为特殊洪水危险区，每年有1%的概率发生100年一遇的洪水[131] - 1996年路易斯安那州拉斐特教区投票禁止博彩，圣兰德里教区投票支持博彩；2001年有人提议废除卡尔卡修教区和圣兰德里教区赛马场的老虎机博彩权[113] - 公司运营依赖信息技术系统，数据安全措施虽定期审查，但可能无法抵御日益复杂的威胁，实施更多措施成本和运营后果可能重大[107] - 公司受广泛政府监管，若新的博彩法规出台或现有许可证无法续期，将产生重大不利影响[110][111] - 公司面临吸烟限制法规，伊利诺伊州限制赌场吸烟，印第安纳州虽豁免河船赌场但允许地方出台更严格法规[115] - 公司受广泛税收政策影响，联邦可能对赌场收入征税，州和地方税费也可能增加[121][122] - 公司物业受环境法规监管，部分物业存在污染，未来环保合规成本可能对业务和财务状况产生重大不利影响[123][127] - 各赛马场每年需在连续20周内至少举办80天现场赛马活动以维持博彩牌照[133] - 公司部分客户来自特定地理区域，当地经济受影响会对业务产生不利影响，如加州、弗里蒙特和主街车站超半数客房入住来自夏威夷市场[141] - 公司部分酒店和赌场位于租赁物业，违约可能导致失去租赁权[150] - 公司部分赌场位于特殊洪水危险区，洪水保险可能不足以覆盖全部损失[139] 公司运营协议情况 - 公司在爱荷华州的DRA运营协议于2018年12月31日到期，新协议2019年1月1日生效，有效期至2030年12月31日；WCDA运营协议于2025年3月31日到期，可自动续约10年[114] 公司物业租赁土地面积情况 - 公司部分物业租赁土地面积：Ameristar Kansas City约250英亩，Ameristar St. Charles约240英亩，Belterra Resort约315英亩等[172][173] 公司运营物业数量情况 - 截至2018年12月31日，公司在多地运营29家全资博彩娱乐物业[199]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度同店息税折旧摊销前利润（EBITDAR）增长超9.5%，全年同店EBITDAR增长近6% [26] - 2018年第四季度同店利润率提高近200个基点，全年利润率提高近125个基点 [26] - 2018年完成三笔收购，投资约9.5亿美元，预计首年产生约2.5亿美元EBITDAR [27] - 2018年第四季度回购超1400万美元股票，全年回购超180万股，年末流通股1.118亿股 [28] - 2018年末杠杆率EBITDA基础为5.2倍，租赁调整后为5.6倍，预计2019年达4 - 5倍EBITDA目标 [29] - 预计2019年资本支出约1.6亿美元，折旧约2.6亿美元，利息约2.4 - 2.45亿美元，租金约9800万美元 [29][30] - 预计2019年公司费用约9000万美元，递延租金约100万美元，开业前费用约2600万美元，股份支付费用约2300万美元 [30] - 预计2019年有效税率约27%，年末净运营亏损（NOL）余额约4.9亿美元 [31][32] - 预计2019年调整后EBITDAR在8.85 - 9.1亿美元，暗示全年自由现金流约4亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 内华达州南部业务 - 拉斯维加斯本地业务收入持续增长，EBITDAR增长超13%，达2005年以来第四季度最高水平 [9] - 主要本地物业收入和EBITDAR增长，部分物业创第四季度纪录 [9] - 新加入的Aliante和Cannery表现超预期，自收购后年EBITDA增长40% [9][27] - 第四季度本地业务运营利润率提高超350个基点，自2016年第四季度以来同店利润率提高近600个基点 [11] 拉斯维加斯市中心业务 - 第四季度EBITDAR创纪录，三家物业收入、EBITDAR和利润率均增长，EBITDAR增长近10%，利润率提高超155个基点 [12] 中西部和南部业务 - 连续三个季度EBITDAR增长，剔除一次性物业税优惠后，第四季度同店EBITDAR增长5.6% [14] - 同店利润率提高超110个基点，多数区域物业收入和EBITDAR增长 [15] - 部分物业表现良好，如Blue Chip、Diamond Jo、Treasure Chest和IP等 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 内华达州2018年人口增长超2%，为全美增长最快的州，南内华达州过去12个月就业增长3.4%，工资增长6.5% [11] - 拉斯维加斯谷地潜在客户群体和可支配收入增加，推动业务发展 [12] - 弗里蒙特街地区行人流量持续增加，核心夏威夷客户业务强劲 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续整合2018年收购的资产，在五家新物业推出B Connected玩家忠诚度计划 [17][18] - 探索业务扩张机会，包括物业再投资和新设施建设，如扩大体育博彩和移动投注 [19] - 凭借现有地理布局和与美高梅度假村的市场准入协议，有潜力在15个州提供体育博彩，目前在两个州提供 [20] - 与FanDuel合作，将其体育博彩体验引入Valley Forge [21] - 探索通过收购和新开发扩大全国投资组合，如北加州的游戏度假村项目 [22] - 保持资本分配平衡，有1亿美元股票回购授权，同时关注实现杠杆目标 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几年战略举措在2018年第四季度取得成效，各业务板块收入、EBITDAR和利润率增长 [7] - 全国消费者健康且愿意消费，业务处于十多年来最强状态 [8] - 2019年初拉斯维加斯本地业务表现良好，对长期前景乐观 [12] - 尽管冬季恶劣天气和洪水影响第一季度业绩，但对区域业务和全国投资组合的长期方向有信心 [17] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，存在风险和不确定性 [5] - 会议提及非GAAP财务指标，历史指标调整可参考财报和8 - K表格，前瞻性指标因无法预测特殊费用未提供调整 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019 - 2020年及以后公司的收购意愿如何，进入本地市场时FTC相关问题的影响 - 公司有成功进行收购并实现协同效应的能力，会持续评估收购机会，但不会为增长而盲目收购，会等待合适机会 [36][37] - 公司有处理FTC相关风险的经验，认为不会受此限制 [36] - 即使没有收购，公司内部也有很多提升运营的机会 [40] 问题2: 根据新指引，推算同店有机EBITDA增长时，第四季度5000万美元的数字是否准确 - 不确定5000万美元是否准确，记得第四季度指引为4500 - 4700万美元，全年为5000 - 5200万美元，收购表现符合指引 [42] 问题3: 如何看待2019 - 2020年的利润率扩张和利润转化机会 - 公司整体利润转化预期在60% - 70%，拉斯维加斯本地业务可能偏高，中西部和南部业务可能偏低 [46] - 公司运营团队会继续推动盈利性收入增长，相关工具和能力建设将提升效率 [47] 问题4: 公司内部是否有利润率的长期目标 - 公司认为利润率有提升空间，目前执行的计划将继续推动各业务板块利润率扩张 [49] 问题5: 竞争对手对公司资产的影响以及促销支出是否增加 - 拉斯维加斯本地市场健康，公司业务表现良好，促销环境正常，仅Palms和Palace Station有少量广告投放 [51] 问题6: 2019年EBITDA指引中各业务板块的增长情况 - 公司仅提供整体指引，不提供各业务板块增长情况 [53] 问题7: 天气影响能否量化 - 目前无法量化，需观察本季度剩余时间业务恢复情况，看是否有被压抑的需求释放 [55] 问题8: 是否修订Blue Chip的EBITDAR蚕食预期 - 2018年已过去，不再考虑该预期，Blue Chip已应对竞争，目前处于稳定基础上，有望实现适度增长 [58][60][61] 问题9: Pinnacle和Valley Forge的协同效应预期是否更新 - 公司对已公布的协同效应水平（Pinnacle 800万美元，Valley Forge 500万美元）感到满意，预计大部分在2019年实现，可能有一些超预期的积极因素 [63] 问题10: 2017 - 2020年提高EBITDA利润率250 - 300个基点的目标是否调整 - 公司将先实现该目标，再考虑新目标，目前对实现目标有信心，相关举措正在推进中 [66] 问题11: 现金利息费用是多少 - 账面利息费用为2.4 - 2.45亿美元，现金利息费用比账面少约1000万美元 [68] 问题12: 各地区是否有促销活动变化 - 未观察到任何市场有持续的促销活动增加情况，仅Palace Station和Palms有少量活动，属正常范围 [70] 问题13: 密西西比州体育博彩是否对EBITDA有积极影响 - 体育博彩吸引了新客户，增加了客户停留时间和消费，对整体物业有积极影响，体育博彩业务本身盈利大于零 [72] 问题14: 第四季度是否回购股票，是否受限制 - 第四季度回购1400万美元股票，年初至今回购2000万美元，未受限制 [74] 问题15: 查尔斯湖Delta Downs是否有上行潜力 - 虽关注到道路施工可能影响业务，但目前未观察到显著影响，会做好应对准备 [78] 问题16: 美国司法部对《电信法》的重新解释是否影响公司战略 - 该解释引起公司关注，但只要体育博彩在州内进行，就不影响公司在宾夕法尼亚州和其他州的计划，不会改变公司对体育博彩业务的发展热情 [80] 问题17: 达到杠杆目标后，是否会进行推动杠杆上升的收购 - 公司在杠杆目标上保持灵活，如果有战略意义且定价合理的收购机会，即使会使杠杆暂时上升，只要有回归目标的路径，也会进行收购 [83]