目标价与评级调整 - 丰业银行将默沙东的目标价从105美元上调至120美元 [1] - 丰业银行维持对默沙东的“跑赢大盘”评级 [1]

丰业银行第四季度业绩 - 总收入为98亿美元 较去年同期的85.3亿美元增长[1] - 信贷损失拨备为11.1亿美元 高于去年同期的10.3亿美元[1] - 经调整后每股摊薄收益为1.93美元 高于去年同期的1.57美元 且超过分析师平均预期的1.84美元[1] - 首席执行官称2025财年表现积极 所有业务线均实现同比盈利增长 全球财富管理和全球银行与市场业务表现尤为强劲[2] - 全球财富管理业务净收入为4.47亿美元 高于去年同期的3.8亿美元[2] - 全球银行与市场业务净收入为5.19亿美元 高于去年同期的3.47亿美元[2] - 加拿大银行业务净收入为9.41亿美元 略高于去年同期的9.34亿美元[3] - 国际银行业务净收入为6.34亿美元 高于去年同期的6亿美元[3] 加拿大国家银行第四季度业绩 - 第四季度净利润为10.6亿美元 高于去年同期的9.55亿美元[5][9] - 季度股息提高至每股1.24美元 增加0.06美元[5] - 每股摊薄收益为2.57美元 去年同期为2.66美元[6] - 总收入为37亿美元 高于去年同期的29.4亿美元[7][9] - 信贷损失拨备为2.44亿美元 高于去年同期的1.62亿美元[7] - 经调整后每股摊薄收益为2.82美元 高于去年同期的2.58美元 且超过分析师平均预期的2.62美元[7] - 首席执行官表示 公司凭借增强的全国影响力、多元化的业务组合、强劲的资本比率和审慎的信货状况 有望在复杂宏观环境中持续增长[8] - 个人与商业银行集团净收入为3.19亿美元 低于去年同期的3.27亿美元 主要受收购加拿大西部银行相关成本影响[10] - 财富管理业务净收入为2.58亿美元 高于去年同期的2.19亿美元[10] - 资本市场业务净收入为4.32亿美元 高于去年同期的3.06亿美元[10] - 美国专业金融与国际业务净收入为1.74亿美元 高于去年同期的1.57亿美元[10] 加拿大皇家银行第四季度业绩 - 第四季度净利润为54.3亿美元 创下纪录 高于去年同期的42.2亿美元[12][13][14] - 总收入为172.1亿美元 高于去年同期的150.7亿美元[14] - 业绩轻松超过分析师预期 资本市场、财富管理以及个人与商业银行业务回报均有所增长 抵消了保险业务的下滑[12][13] - 季度股息提高至每股1.64美元 此前为1.54美元[13] - 公司上调股本回报率目标至17% 此前为16%[13]

公司概况 - 公司全称为The Bank of Nova Scotia 在纽约证券交易所的股票代码为BNS 更广为人知的名称为Scotiabank [1] - 公司是一家加拿大跨国银行 最初于1832年在哈利法克斯成立 目前总部设在多伦多运营 [1] 分析师研究背景 - 分析师主要专注于对中小型市值公司进行客观、数据驱动的研究 因为这些公司往往被许多投资者忽视 [1] - 分析师偶尔也会研究大型市值公司 以更全面地了解整体股票市场 [1]

项目更名 - Marquis Investment Program将更名为Dynamic Integrated Portfolios，自2025年12月5日起生效 [2] - 旗下所有投资组合的名称也将相应更改，例如Marquis Balanced Income Portfolio将更名为Dynamic Integrated Balanced Income Portfolio [2] 费用削减 - 公司计划对精选基金的管理费进行进一步削减，在2025年7月24日宣布的基础上再降低0.10% [3] - Dynamic Integrated Balanced Income Portfolio的A系列管理费从1.70%降至1.60%，F和I系列从0.70%降至0.60% [3] - Dynamic Integrated Balanced Portfolio的A和T系列管理费从1.75%降至1.65%，F、I和FT系列从0.75%降至0.65% [3] - Dynamic Integrated Balanced Growth Portfolio的A和T系列管理费从1.80%降至1.70%，F、FT和I系列从0.80%降至0.70% [3] - Dynamic Integrated Growth Portfolio的A和T系列管理费从1.85%降至1.75%，F、I和FT系列从0.85%降至0.75% [3][4] - Dynamic Integrated Equity Portfolio的A和T系列管理费从1.90%降至1.80%，F、I和FT系列从0.90%降至0.80% [4] - 上述费用削减预计于2025年12月5日左右生效 [4] 风险评级变更 - 多只基金的风险评级将发生变更，预计于2025年12月5日左右生效 [5] - Dynamic Conservative Yield Private Pool Class和Dynamic Conservative Yield Private Pool的风险评级从“低至中”变更为“低” [6] - Dynamic Global Equity Income Fund和Dynamic Retirement Income Fund的风险评级从“中”变更为“低至中” [6] - Dynamic Energy Evolution Fund的风险评级从“中至高”变更为“高” [6] - 风险评级变更是根据加拿大证券管理委员会规定的风险分类方法进行，基金的投资目标和策略没有改变 [5] 项目背景与整合 - 此次更新是在2025年7月24日宣布的Marquis Institutional Portfolios合并之后进行的，旨在精简产品线 [1] - 合并已于2025年11月14日生效，并降低了存续基金的最高管理费和固定管理费 [1] - 公司表示这些变化简化了项目，并强化了其为客户提供最重要价值的关注点 [2]

公司业务与市场地位 - 公司在纽约证券交易所的代码为BNS，是银行业的重要参与者，尤其在Zacks Banks - Foreign行业中[1] - 公司提供广泛的金融服务，包括个人和商业银行、财富管理和投资银行业务[1] - 公司在加拿大及国际市场上与其他主要银行竞争，致力于维持强劲的市场地位[1] 盈利表现 - 2025年12月2日，公司报告每股收益为1.38美元，超过预期的1.33美元[2] - 第四季度每股收益为1.39美元，同样超过Zacks共识预期的1.33美元，实现4.51%的正向意外[2] - 第四季度每股收益较去年同期的1.15美元有所增长[2] 收入表现 - 公司实现收入约69.9亿美元，超过预期的67.3亿美元[3] - 收入较去年同期的62.4亿美元有所增长，反映出公司持续超越收入共识预期的能力[3] 估值指标 - 公司的市盈率约为16.84倍，显示投资者为每美元盈利愿意支付的价格[4] - 市销率约为1.64倍，表明公司市场价值与其销售额的关系[4] - 企业价值与销售额的比率约为7.25，反映公司总价值与销售额的对比[4] 财务健康状况 - 公司的债务权益比率约为5.78，表明债务相对于权益水平较高[5] - 公司维持9.74%的净利率和11.61%的股本回报率[5] - 公司盈利收益率约为5.94%，代表股东的投資回報率[5] - 流动比率约为0.19，表明用短期资产覆盖短期负债可能存在挑战[5]

公司业绩展望 - 加拿大银行目标在未来一年实现强劲的盈利增长 [1] - 尽管面临美国贸易政策带来的持续不确定性 [1] 资本与流动性状况 - 预计资本和流动性指标将保持稳健 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润为26亿加元，每股收益1.93加元，同比增长23% [5] - 全年调整后每股收益为7.09加元，同比增长10% [22] - 全年股本回报率为11.8%，同比提升50个基点；有形普通股回报率为14.3%，提升60个基点 [22] - 第四季度股本回报率为12.5%，同比提升190个基点 [3][25] - 全年收入增长12%，支出增长9%，实现3%的正运营杠杆 [22] - 效率比为54.3%，同比改善180个基点 [3] - 信贷损失拨备为47亿加元，主要由表现类拨备增加驱动 [22] - 普通股一级资本充足率在财年末为13.2%，季度环比下降约10个基点 [27] - 有效税率从去年的21.8%上升至23.6% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大银行业全年盈利34亿加元，同比下降9%，受信贷损失拨备增加约6亿加元和利率下调导致的利润率下降影响 [22] 第四季度盈利9.42亿加元，同比增长1% [29] - 全球财富管理业务全年盈利17亿加元，同比增长17%，受16%的资产管理规模增长推动 [22][30] 第四季度盈利4.53亿加元，同比增长17% [30] - 全球银行与市场业务全年盈利19亿加元，同比增长30% [22] 第四季度盈利5.19亿加元，同比增长50% [31] - 国际银行业务全年盈利27亿加元，同比增长1% [22] 第四季度盈利6.38亿加元，同比增长3% [32] - 其他部门报告亏损3.47亿加元，较2024年的8.15亿加元亏损有所改善 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 在加拿大市场，零售储蓄存款同比增长6%，日常余额增长6% [8][29] 抵押贷款增长4%，但个人和商业贷款有所下降 [29] - 在国际市场，墨西哥财富业务盈利增长20% [10] 国际银行业务在墨西哥、秘鲁、智利推出了统一的零售品牌和价值主张 [11] - 美国市场对全球银行与市场业务的盈利贡献在2025财年达到50% [13] - 哥伦比亚的Davivienda交易已完成，旨在扩大在该国的业务规模并立即产生增值效应 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是客户主导，通过跨部门合作推动增长，全年封闭转介额达150亿加元，同比增长18% [3][4] - 专注于存款聚集，连续第二年提高P&C存款占比，并降低了60个基点的批发融资比率，贷存比年末为104% [4] - 技术投资将集中在全球交易银行平台、人工智能、安全与客户体验以及新产品能力等领域 [6][7] - 通过Mortgage+项目推动多产品银行关系增长，超过90%的抵押贷款发起包含产品捆绑 [8] - 致力于打造更高效、数字化的银行，整合分行网络与移动客户服务能力 [16] - 行业竞争方面，公司在Prime Services业务领域认为相对于加拿大同行具有竞争优势 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管出现意外的贸易相关经济挑战，2025财年仍是执行之年，公司实现了战略计划 [3] - 对2026财年的盈利势头感到乐观，预计在不确定的经营环境下仍能实现两位数年度每股收益增长 [17] - 加拿大重新关注自然资源开发，预计将推动中期GDP增长，联邦政府与阿尔伯塔省的能源谅解备忘录被视为重要进展 [17] - 2026财年展望预计将产生强劲的盈利增长，由净利息收入和非利息收入增长驱动，并受益于信贷损失拨备的减少 [24] - 预计2026财年全年受损拨备比率将在40多个基点至50多个基点中段范围内 [39] 其他重要信息 - 第四季度业绩受到2.99亿加元税后及非控制权益调整项目的影响，相当于每股0.28加元和约7个基点的普通股一级资本比率影响 [20] - 调整项目包括2.68亿加元税后费用，用于简化加拿大银行组织、调整全球银行与市场业务在亚洲的规模以及根据战略区域化国际银行活动 [20] - 财年期间回购了1080万股股票 [4] - 全行不良贷款拨备约为11亿加元，拨备比率为58个基点 [35][36] - 风险加权资产增长60亿加元（排除外汇影响），至4740亿加元 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 加拿大银行业两位数每股收益增长的具体驱动因素 [44] - 增长将来自中个位数的税前拨备前利润增长，包括贷款增长、利润率扩张（来自贷款重新定价和存款利润率改善）以及更严格的费用管理 [45][46] - 信贷损失拨备预计将正常化，本季度为43个基点，预计下一财年将降至30多个基点的高位 [47] - 费用线也将看到非常良好的增长，预计保险、互惠基金费用和卡费明年将实现近两位数增长 [49] 问题: 公司达到更高股本回报率的结构性能力及资本配置优先级 [51] - 公司认为14%以上的股本回报率目标是保守的，对明年加拿大银行的显著盈利增长和股本回报率扩张充满信心，预计将比原计划提前一年接近14% [52][53] - 资本配置优先考虑有机增长，其次是鉴于相对估值和对计划的信心将继续进行股票回购，第三才是考虑在美国进行填补能力的小型补强收购，但目前暂无此类计划 [53][54][55] 问题: 国内零售不良贷款形成的性质及商业表现是否预示反弹 [58] - 国内零售不良贷款增加主要与抵押贷款，特别是大多伦多地区的抵押贷款有关，但并非系统性问

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净利润为26亿加元，每股收益1.93加元，同比增长23% [5] - 全年调整后每股收益为7.09加元，同比增长10% [22] - 全年股本回报率为11.8%，同比提升50个基点；有形普通股回报率为14.3%，提升60个基点 [22] - 第四季度股本回报率为12.5%，同比提升190个基点 [3] - 全年收入增长12%，支出增长9%，实现3%的正运营杠杆 [22] - 效率比率为54.3%，同比改善180个基点 [3] - 信贷损失拨备为47亿加元，主要由表现型拨备增加驱动 [22] - 普通股一级资本充足率在财年末为13.2%，本季度下降约10个基点 [27] - 全年批发融资比率下降60个基点，贷存比年末为104% [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大银行业全年收益34亿加元，下降9%，受信贷损失拨备增加约6亿加元和利率下调导致的利润率下降影响 [22] 第四季度收益9.42亿加元，增长1% [29] - 全球财富管理收益17亿加元，增长17%，受16%的管理资产增长推动 [22] 第四季度收益4.53亿加元，增长17% [30] - 全球银行与市场收益19亿加元，增长30%，受交易相关收入、费用和佣金、承销和咨询收入以及净利息收入增长驱动 [22] 第四季度收益5.19亿加元，增长50% [31] - 国际银行业收益27亿加元，增长1% [22] 第四季度收益6.38亿加元，增长3% [32] - 其他部门报告亏损3.47亿加元，较上年的8.15亿加元亏损有所改善，得益于融资成本显著降低 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 在加拿大，零售储蓄存款同比增长7%，日常余额增长6% [29] 加拿大银行内部零售和财富管理之间的封闭转介达到81亿加元，增长20% [8] - 国际银行业方面，墨西哥财富业务收益增长20% [10] 秘鲁和智利面临 subdued 经济活动和不断演变的政治动态 [40] - 美国市场贡献了全球银行与市场部门50%的收益 [14] 公司将继续投资于美国能力建设 [14] - 哥伦比亚的Davivienda交易已完成，预计将立即带来增值 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点集中在客户主导、存款聚集和资本重新配置 [3][4] 自新战略启动以来已增加40万主要客户 [4] - 技术投资将集中在全球交易银行平台、人工智能、安全与客户体验以及新产品能力上 [7] - 正在简化加拿大业务的组织结构，以释放能力投资于技术和创收销售人员 [6] - Mortgage+计划推动了多产品银行关系的增长，超过90%的抵押贷款发起包含产品捆绑 [8] - 在美国，公司正通过扩大产品供应追求深思熟虑的有机增长战略，同时避免在没有规模优势的领域竞争 [16] - 行业竞争方面，公司在Prime Services业务中相对于加拿大同行具有竞争优势 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对进入2026年的盈利势头感到满意，并预计将实现中等财务目标，包括达到14%以上的股本回报率 [17] - 预计2026年将实现两位数的年度每股收益增长，尽管运营环境仍不确定 [17] - 加拿大对自然资源开发的新关注预计将在中期推动更高的GDP增长 [17] - 2026年的前景预计信贷损失拨备将减少，税率将升至25%左右 [24] - 净利息收入预计将通过贷款和存款增长以及利润率扩张而增长，非利息收入预计在所有业务部门增长 [24] - 公司预计2026年将产生正运营杠杆 [24] 其他重要信息 - 第四季度业绩受到2.99亿加元的税后和非控制性权益调整项目影响，相当于每股0.28加元和约7个基点的普通股一级资本比率影响 [20] - 调整项目包括2.68亿加元的税后费用，用于简化加拿大银行组织、调整全球银行与市场在亚洲的业务规模以及根据银行战略区域化国际银行业活动 [20] - 公司在本财年回购了1080万股股票 [4] - 公司增加了15000个企业级现金管理客户，超出内部目标 [14] - 公司预计2026年全年的受损拨备比率将在40多个基点至50多个基点之间 [39] 问答环节所有提问和回答 问题: 加拿大银行业两位数每股收益增长的驱动因素 [44] - 增长将来自中单位数的税前拨备前利润增长，包括贷款增长、利润率扩张和更严格的费用管理 [45][46] - 信贷损失拨备预计将正常化，本季度为43个基点，预计下一季度将降至30多个基点 [47] - 费用线也将看到非常良好的增长，预计保险、共同基金费用和卡费将实现近两位数的增长 [49] 问题: 公司能否实现16%的股本回报率以及资本配置优先事项 [51] - 公司认为之前设定的14%以上的目标较为保守，对实现这一目标充满信心，预计明年将更接近该目标 [52][53] - 资本配置优先事项为有机增长、股票回购，若有能够填补能力空缺的小型补强收购会考虑，但当前无此类计划 [53][54][55] 问题: 国内零售信贷趋势是季节性还是潜在疲软 [58] - 管理层认为所观察到的情况并非系统性风险，抵押贷款仍有充分抵押，预计2026年下半年不良贷款将正常化 [58][59] - 商业表现强劲，不良贷款和拨备在本季度正常化，对明年展望有信心 [60][61] 问题: 2026年每股收益增长展望的细分确认 [64] - 确认加拿大银行业两位数增长，财富管理高单位数增长，国际银行业和全球银行与市场 modest 增长，其他部门亏损减少将贡献约2亿加元，回购也是贡献因素 [65][66] - 全球银行与市场业务的盈利贡献预计在4.75亿至5亿加元之间 [68] 问题: 对KeyCorp投资若涉及并购的考虑 [69] - 公司对当前15%的持股感到满意，无计划增持，将根据KeyCorp的战略举措再作应对 [70] 问题: 有机资本生成和资本充足率目标 [73] - 有机资本生成9个基点为较低水平，预计将逐步改善，2026年末季度贡献目标为10-15个基点 [73][74] - 资本比率目标维持在13%以上，以支持有机需求并把握潜在机会 [75] 问题: 国际银行业 modest 增长是否基于剥离业务后的基数 [77] - 确认增长指引是在排除已剥离业务贡献后的基础上给出的 [79] 问题: 北美走廊战略是否仍需传统银行并购 [82] - 当前重点是抓住大量有机机会，战略主要通过财富管理和全球银行与市场业务连接北美，通过全球交易银行能力建设实现 [84][85][86][87][89][90][93] 问题: 国际银行业增长指引略低于原计划的原因 [96] - 原因包括宏观经济环境、仍需抵消的信贷损失拨备增加和更高税率，但业务基本面强劲，已完成区域化和业务调整，预计将推动增长 [98][99][100][101][102] 问题: 全球银行与市场业务2026年的主要增长驱动因素 [103] - 主要驱动因素包括持续的利息边际扩张、严格的资产负债表管理、低渗透率客户中的巨大机遇、全球连接性带来的费用收入增长，以及建设性市场环境 [104][105][106] 问题: 加拿大存款策略和展望 [110] - 策略重点是客户主导和业务组合转变，自投资者日以来已增加220亿加元存款和150亿加元共同基金，成功将定期存款转化为日常储蓄和投资基金 [112][113] - 与财富管理的紧密合作推动了销售增长，预计这一势头将延续至2026年 [115][116] 问题: 加拿大抵押贷款发起动态和渠道分布 [117] - 多伦多和温哥华 condo 市场有所软化，但较低的房价和利率正吸引买家回归，需求有所回升 [119] - 投资组合续约率超过90%，经纪渠道占发起量的约60%，HFA渠道占30-35%，其余通过分行 [120] 问题: 私人权益收益的规模和2026年展望 [123] - 私人权益收益难以预测，第一季度超过3000万加元，本季度略高于1000万加元，来自Roynat业务，2026年不太可能再达到5000万加元 [124][125] - 2026年费用增长将主要由共同基金费用、卡费、保险和现金管理驱动，预计接近或达到两位数增长 [128][129] 问题: 对私人信贷的风险敞口和压力测试损失 [130] - 对非银行金融机构的贷款总额约为310亿加元，其中约一半涉及私人信贷市场，主要是订阅融资和CLO业务，平均评级在A至A+之间，风险可控 [132][133] - 压力测试显示即使在极端情况下，该业务账簿的预计损失也远低于其产生的净收入 [135] 问题: 净利息边际展望 [140] - 净利息边际扩张将继续，主要驱动来自加拿大银行的优质存款增长、抵押贷款账簿边际扩张以及全球交易银行存款，预计将逐季适度扩张 [141][142][143]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净利润为26亿加元，每股收益1.93加元，同比增长23% [4] - 全年调整后稀释每股收益为7.09加元，同比增长10% [18] - 全年股本回报率为11.8%，同比提升50个基点；有形普通股回报率为14.3%，同比提升60个基点 [18] - 第四季度股本回报率为12.5%，同比提升190个基点 [2] - 全年效率比率为54.3%，同比改善180个基点 [2] - 全年信贷损失拨备为47亿加元，主要由表现类贷款拨备增加驱动 [18] - 普通股权一级资本比率在季度末为13.2%，季度环比下降约10个基点 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大银行业务全年盈利34亿加元，同比下降9%，受信贷损失拨备增加约6亿加元和利率下调导致的利润率下降影响 [18] - 全球财富管理业务全年盈利17亿加元，同比增长17%，受资产管理规模增长16%驱动 [18] - 全球银行与市场业务全年盈利19亿加元，同比增长30%，受交易相关收入、费用佣金、承销咨询收入以及净利息收入增长驱动 [18] - 国际银行业务全年盈利27亿加元，同比增长1%，实现正运营杠杆 [18] - 其他部门报告亏损3.47亿加元，较2024年亏损8.15亿加元有所改善，受益于显著降低的融资成本 [18] - 加拿大银行业务第四季度盈利9.42亿加元，同比增长1% [25] - 全球财富管理业务第四季度盈利4.53亿加元，同比增长17% [26] - 全球银行与市场业务第四季度盈利5.19亿加元，同比增长50% [28] - 国际银行业务第四季度盈利6.38亿加元，同比增长3%，但季度环比下降7% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场贡献了全球银行与市场业务2025财年50%的盈利 [11] - 国际银行业务在墨西哥盈利增长20% [9] - 国际银行业务在智利消费金融领域出现信贷质量恶化 [33] - 加拿大安大略省，特别是大多伦多地区，抵押贷款拖欠率有所上升 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是客户主导，通过跨部门合作，加拿大零售、商业和财富部门之间的封闭转介额达到150亿加元，同比增长18% [2][3] - 重点放在存款聚集上，连续第二年提高P&C存款占比，并自新战略启动以来增加了40万主要客户 [3] - 技术投资将集中在全球交易银行平台、人工智能、安全与客户体验平衡以及新产品能力上 [5] - 推行北美走廊战略，通过全球交易银行业务加强加拿大、美国和拉丁美洲客户之间的连接 [14][59][60] - 在加拿大通过Mortgage+计划推动多产品银行关系增长，超过90%的抵押贷款发起包含产品捆绑 [6] - 在全球银行与市场业务中，Prime Services业务相对于加拿大同行具有竞争优势 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管出现意外的贸易相关经济挑战，2025财年仍实现了强劲且一致的财务表现 [2] - 对2026财年的盈利增长持乐观态度，预计将实现两位数年度每股收益增长，受净利息收入和非利息收入增长以及信贷损失拨备减少驱动 [15][20][21] - 预计2026财年加拿大银行业务将实现两位数盈利增长，国际银行业务盈利小幅增长，全球财富管理业务盈利强劲增长，全球银行与市场业务盈利小幅增长 [21][22] - 经营环境仍不确定，贸易政策转变和贸易谈判路径不明朗抑制经济活动 [31] - 加拿大联邦政府与阿尔伯塔省关于能源的谅解备忘录被视为非常重要的发展，预示着加拿大新的经济轨迹 [15] 其他重要信息 - 第四季度业绩不包括一项重组费用，该费用大部分与简化加拿大业务运营的行动有关 [4] - 哥伦比亚Davivienda交易已完成，预计将立即带来增值效应，并产生规模效益和多元化收益 [10] - 2025财年是承销和咨询费用历史上最好的一年，增长35% [11] - 公司2025财年回购了1080万股股票 [3] - 贷款存款比在年底为104% [3] - 全行净利息收入同比增长13%，净息差同比显著扩大25个基点，主要得益于融资成本下降 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 加拿大银行业务两位数每股收益增长的驱动因素是什么？是信贷损失拨备正常化还是税前拨备前利润增长？贷款增长还是利润率扩张是主要驱动？ [38] - 增长将来自中个位数的税前拨备前利润增长，是多种因素组合 [39] - 利润率扩张将来自贷款重新定价（大量固定利率抵押贷款将在2026年重新定价）和存款利润率改善 [39] - 费用管理将更加规范，包括重组费用带来的部分效益 [39] - 信贷损失拨备预计将正常化，本季度为43个基点，预计下一财年将降至30基点区间的高位 [40] - 费用线也将呈现非常良好的增长，预计明年保险、互惠基金费用和卡费将接近两位数增长 [41] 问题: 丰业银行在结构上能否实现16%的股本回报率？资本配置的优先顺序是什么？是否会考虑在美国进行并购？ [42] - 14%以上的股本回报率目标被认为是保守的，公司正按计划推进，可能提前一年接近该目标 [43] - 资本配置优先顺序为：有机投资、股票回购、在美国进行填补能力缺口的小规模补强收购（目前暂无计划） [43][44] 问题: 国内零售贷款新增违约和90天以上拖欠率的上升是季节性因素还是潜在疲软的持续趋势？ [46] - 观察到的问题主要集中在大多伦多地区的抵押贷款，并非系统性 [46] - 整体投资组合平均FICO评分仍高达790，抵押贷款贷款价值比低至60%出头，表明抵押品充足 [46] - 预计2026年下半年不良贷款将正常化 [46] 问题: 本季度国内商业贷款表现强劲，这是否预示着该板块可能复苏？ [47] - 商业不良贷款和信贷损失拨备在本季度正常化，归因于弹性、贷款质量标准和良好管理 [48] - 对明年展望有信心，预计商业领域信贷损失拨备将保持平稳 [48] 问题: 请确认对2026年每股收益两位数增长的分部贡献理解是否正确：加拿大两位数，财富管理高个位数，资本市场和国际银行业务低个位数，加上回购贡献 [49] - 理解基本正确，但对财富管理盈利增长预期为高个位数而非两位数，国际银行和全球银行与市场业务为小幅增长（低个位数） [50] - 其他部门亏损减少将贡献约2亿加元，回购是贡献因素但非必需 [50] - 全球银行与市场业务季度盈利5.19亿加元，预计4.75-5亿加元是业务基础贡献，部分受益于市场环境 [51] 问题: 如果KeyCorp参与美国区域银行并购，丰业银行是愿意被稀释还是维持股权比例？ [52] - 对当前持有KeyCorp 15%的股权感到满意，暂无计划增持 [53] - 将根据KeyCorp的战略决策再作应对，目前持观望态度 [53] 问题: 有机资本生成率（9个基点）是否是扣除股息后的常态？未来有哪些因素可能推高资本生成？最低和管理层舒适的普通股权一级资本比率目标是多少？ [54] - 9个基点是较低水平，预计将逐步改善，到2026年底季度贡献率目标为10-15个基点 [55] - 费用收入增长是推动资本生成的关键因素 [55] - 目标是将普通股权一级资本比率维持在13%以上，以支持有机增长和潜在机会 [55] 问题: 信贷损失拨备指引是针对总拨备还是仅不良拨备？国际银行业务"小幅增长"的指引是否已排除哥伦比亚业务剥离的影响？ [56] - 给出的信贷损失拨备指引是针对不良拨备 [57] - 国际银行业务的"小幅增长"指引是在排除2025财年已剥离业务收入后的基础上计算 [58] 问题: 扩大美国业务 presence 对北美走廊战略的重要性如何？是否必须通过并购实现，还是可以通过合伙或KeyCorp进行？ [59] - 走廊战略主要侧重于财富管理和全球银行与市场业务，需要美国离岸 booking 能力服务于拉丁美洲和加拿大财富客户 [59] - 全球交易银行现金管理能力的有机建设是连接北美和南美客户的关键 [60][61] - 目前重点是有机增长机会，传统P&C或商业银行并非当前战略必需 [62] 问题: 国际银行业务2026年低个位数增长指引低于最初计划，原因是什么？向资产负债表增长的转型是否仍是2026年计划的一部分？ [63] - 当前处于优势地位，已完成业务区域化，哥伦比亚交易简化了运营模式 [64] - 全球银行与市场业务已完成低回报贷款和客户的筛选，预计2026年将恢复两位数贷款增长 [65] - 商业银行业务转向"现金优先"策略，零售业务推出跨国统一品牌和价值主张 [66][67] - 2026年预计实现中个位数税前拨备前利润增长，但被信贷损失拨备增加和税率提高所部分抵消 [67] - 增长指引考虑了地区GDP增长温和的政治环境 [68] 问题: 全球银行与市场业务2026年营收和盈利增长的主要驱动力是什么？应关注哪些成功指标？ [68] - 驱动力包括：严格的资产负债表管理带来的利息边际扩张、通过全球连接性挖掘低渗透率客户机会、产品和服务能力建设带来的费用收入增长、以及建设性市场环境下的承销和咨询业务 [69][70] - pipelines 目前保持健康 [70] 问题: 加拿大存款策略，特别是本季度定期存款流失和零售存款增长的情况及展望？ [71] - 自投资者日以来已增加220亿加元存款和150亿加元互惠基金，转型为资金流入型银行 [72] - 通过薪酬计划改进、聚焦薪酬代发、精准定价和个性化策略来推动存款增长和"竞争性夺取" [72] - 预计存款增长和净息差改善将持续 [72] - 与财富管理部门的合作推动分支机构和财富业务销售增长势头强劲 [74][75] 问题: 本季度国内抵押贷款发起动态，特别是在大多伦多地区的变化？抵押贷款增长在经纪渠道与银行自身渠道的占比？ [76] - 大多伦多地区和温哥华地区公寓市场有所软化，但抵押贷款申请量季度环比增长13%，因房价下跌和利率降低吸引买家回归 [76] - 投资于虚拟顾问推动组合续约率超过90% [77] - 抵押贷款发起约60%来自经纪渠道，30-35%来自房贷顾问渠道，其余来自分行 [78] - 大多伦多地区年度总发起量从35亿加元增至45亿加元 [78] 问题: 2026年费用收入走强的具体来源？私人权益收益的规模、来源和2026年展望？ [79] - 私人权益收益难以预测，2025年第一季度超过3000万加元，第四季度略高于1000万加元，主要通过加拿大银行业务旗下的Roynat业务实现 [80] - 2026年费用增长主要来自四个领域：互惠基金费用、卡费、保险费用、商业和中小企业现金管理费，预计整体费用增长接近或达到两位数 [81] 问题: 丰业银行对私人信贷的风险敞口（表内外）有多大？在压力测试中的损失情况如何？ [82] - 对非银行金融机构的总贷款敞口约为310亿加元 [84] - 其中约一半与私人信贷市场相关，这一半中又有一半是订阅金融，另一半是CLO业务 [84] - 投资部分平均评级介于A到A+之间，不参与股权或低质量层级 [84] - 压力测试显示，即使在极端情况下，该业务账簿的预计损失也远低于其产生的净收入，突显了结构强度和承保质量 [85][86] 问题: 存款增长势头如何影响净息差展望？融资成本下降或定期存款结构转变是否还有空间推动净息差扩张？ [87] - 存款增长是净息差扩张的主要驱动力之一 [88] - 预计净息差将持续扩张，但幅度较为温和，主要动力来自加拿大银行业的优质存款增长、抵押贷款账簿利润率扩张以及全球交易银行业务存款 [88] - 全球交易银行业务贡献了全球银行与市场业务净息差季度环比14个基点的扩张，相当于全行净息差扩大超过2个基点 [88]

财报业绩表现 - 季度每股收益为1.39美元，超出市场预期的1.33美元，同比增长20.9% [1] - 季度营收达70.6亿美元，超出市场预期5.58%，同比增长13.1% [2] - 本季度盈利超预期4.51%，上一季度超预期7.03%，过去四个季度中有三次超出每股收益预期 [1][2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约27.6%，表现优于同期标普500指数15.8%的涨幅 [3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.39美元，营收68.5亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益5.64美元，营收278.8亿美元 [7] - 在本次财报发布前，盈利预期修正趋势不利，导致Zacks评级为第4级（卖出） [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks外国银行行业在250多个行业中排名前35% [8] - 同业公司VersaBank预计季度每股收益为0.24美元，同比下降14.3% [9] - VersaBank预计季度营收为2427万美元，同比增长21.5% [9]