公司业务布局 - 公司在全美43个州运营约595个地点，业务归为一个可报告部门[65] 公司收购情况 - 截至2025年3月31日，公司完成对Alpine Lumber和Cluss Lumber的收购，总价约8.28亿美元[67] 公司股票回购 - 2025年第一季度，公司回购0.1百万股，成本1280万美元；3月31日后又回购330万股，成本3.909亿美元；4月30日董事会授权最多回购5亿美元股票[68][69] 美国住房开工数据 - 2025年第一季度美国住房开工总数0.3百万套，同比降1.6%；单户开工0.2百万套，同比降5.7%；预计2025年住房开工总数140万套、单户开工100万套，均较2024年降1.3%[70] 公司净销售额情况 - 2025年第一季度净销售额37亿美元，较2024年同期降6.0%，核心有机销售降8.1%，收购使净销售额增4.7%[75] 公司毛利润与毛利率 - 2025年第一季度毛利润降至11亿美元，毛利率降至30.5%，较2024年同期降2.9%[78] 公司销售、一般和行政费用 - 2025年第一季度销售、一般和行政费用增加450万美元，占净销售额比例升至25.4%[79][80] 公司利息费用 - 2025年第一季度利息费用6490万美元，较2024年同期增1660万美元[80] 公司所得税费用与有效税率 - 2025年第一季度所得税费用2320万美元，较2024年同期降；有效税率降至19.4%[81] 公司循环信贷安排情况 - 截至2025年3月31日，公司循环信贷安排下未偿还借款7.75亿美元，净超额借款可用性9.443亿美元，流动性为11亿美元[84][85] 公司经营活动现金流量 - 2025年第一季度经营活动产生的现金为1.323亿美元，2024年同期为3.172亿美元[88] 公司投资活动现金流量 - 2025年第一季度投资活动使用的现金较2024年同期增加7.61亿美元，主要因收购多使用7.661亿美元现金[89] 公司融资活动现金流量 - 2025年第一季度融资活动产生的现金为7.415亿美元，主要为循环信贷安排的7.75亿美元净借款；2024年同期为4.652亿美元，主要为发行6.375% 2034年票据收到的9.875亿美元净收入，减去循环信贷安排的4.64亿美元净付款[90] 公司票据计息情况 - 公司的4.25% 2032年票据、6.375% 2034年票据、6.375% 2032年票据和5.00% 2030年票据按固定利率计息[95] 循环信贷安排借款利率影响 - 循环信贷安排借款利率为基准利率或SOFR加适用利差，利率每提高1%，基于2025年3月31日7.75亿美元未偿借款，每年将增加约780万美元利息支出[95]

文章核心观点 - 2025年第一季度Builders FirstSource业绩喜忧参半，盈利超预期但净销售额未达预期，两项指标同比下降，不过公司在挑战环境中保持韧性，同时还对2025年业绩指引进行了下调 [1][3][14] Builders FirstSource业绩情况 盈利与营收 - 调整后每股收益1.51美元，超预期0.7%，但同比降43%，主要因调整后净收入降低，部分被股票回购抵消 [4] - 净销售额36.6亿美元，未达预期0.8%，同比降6%，核心有机销售额降8.1%，商品价格通缩和多户住宅业务疲软部分被收购增长4.7%抵消 [4] - 单户和多户住宅核心有机增长分别降5.9%和32.7%，维修与改造业务增长3.6%；多户和单户住宅净销售额分别降4.6%和4.2%，维修与改造业务升0.7% [5] 产品类别销售 - 增值产品销售额17.7亿美元，占季度净销售额48.4%，同比降12%，其中制造产品和门窗及木制品销售额分别降13.6%和10.4% [6] - 石膏、屋顶及保温产品销售额9.14亿美元，占季度净销售额25%，同比增1.2% [7] - 木材及木材板材产品销售额9.744亿美元，占季度净销售额26.6%，同比降0.5% [7] 运营亮点 - 毛利率30.5%，收缩290个基点，调整后销售、一般及行政费用占净销售额比例升至25.4%，增加160个基点 [8] - 调整后EBITDA同比降31.7%至3.692亿美元，调整后EBITDA利润率收缩380个基点至10.1% [8] - 实现约1700万美元生产力节约，与卓越运营和供应链计划相关 [9] 财务细节 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物1.154亿美元，低于2024年末的1.536亿美元，3月底流动性11亿美元，包括循环信贷额度下可用净借款9.44亿美元 [11] - 长期债务净额45亿美元，高于2024年末的37亿美元，第一季度末净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为2.0倍，上年为1.1倍 [12] - 运营活动净现金1.323亿美元，上年为3.172亿美元，第一季度自由现金流4500万美元 [12] - 回购0.1万股普通股，花费1280万美元，2025年4月回购330万股，花费3.909亿美元，4月30日董事会批准最高5亿美元新回购授权 [13] 2025年业绩指引 - 净销售额预期降至160.5 - 170.5亿美元，此前预期为165 - 175亿美元，预计收购贡献净销售额增长5% - 5.5%，2025年少一个销售日预计使净销售额降0.4% [14] - 单户住宅开工预计中个位数下降，多户住宅开工预计中两位数下降，维修与改造活动预计持平 [14] - 毛利率预计降至29% - 31%，此前预期为30% - 32% [15] - 调整后EBITDA预计降至17 - 21亿美元，此前预期为19 - 23亿美元，调整后EBITDA利润率预计为10.6% - 12.3% [16] - 预计实现7000 - 9000万美元生产力节约 [16] - 自由现金流预期升至8 - 12亿美元，此前预期为6 - 10亿美元，假设平均商品价格为每千板英尺400 - 440美元 [17] - 利息费用预期升至2.6 - 2.8亿美元，有效税率预计为23% - 25%，资本支出预计为3.5 - 4.25亿美元，折旧和摊销费用预计为5.5 - 6亿美元 [18] 评级 - 目前Zacks评级为4（卖出） [19] 其他公司业绩情况 Fastenal Company - 2025年第一季度调整后收益符合预期且同比持平，净销售额超预期且同比增长，营收增长归因于过去12个月客户合同签约改善，盈利受车队和运输成本及劳动力成本上升影响 [21] Chipotle Mexican Grill - 2025年第一季度业绩喜忧参半，盈利超预期但营收未达预期，同比均增长，业绩受不利天气和消费者支出减少影响，在国内外拓展品牌和改善餐厅运营方面取得进展 [22][23] Dave & Buster's Entertainment - 2024财年第四季度业绩盈利超预期但营收未达预期，同比均下降，虽第四季度表现不佳，但对发展方向有信心，领导团队正回归更有纪律、以基本面为导向的战略 [24][25]

文章核心观点 - 文章分析了Builders FirstSource的季度财报，指出其盈利超预期但营收未达预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化，同时提及同行业Tecnoglass的业绩预期 [1][2][3] 公司业绩情况 - Builders FirstSource本季度每股收益1.51美元，超Zacks共识预期的1.50美元，去年同期为2.65美元，盈利惊喜为0.67%，上一季度盈利惊喜为3.13% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期，本季度营收36.6亿美元，未达Zacks共识预期0.78%，去年同期为38.9亿美元，过去四个季度均未超营收预期 [2] - Tecnoglass预计即将发布的报告中季度每股收益0.83美元，同比增长25.8%，营收2.11亿美元，同比增长9.5%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] 股价表现 - Builders FirstSource股价自年初以来下跌约16.3%，而标准普尔500指数下跌5.3% [3] 未来展望 - Builders FirstSource股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预期修正趋势密切相关，投资者可通过Zacks Rank追踪 [4][5] - 财报发布前，Builders FirstSource盈利预期修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计近期股价表现逊于市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预期变化，当前未来季度共识每股收益预期为3美元，营收44.9亿美元，本财年共识每股收益预期为9.80美元，营收167.2亿美元 [7] 行业影响 - 行业前景会对股票表现产生重大影响，Zacks行业排名中，建筑产品零售行业目前处于250多个Zacks行业的后7%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额下降6%，至37亿美元，主要因有机销售额降低、少一个销售日和大宗商品通缩，收购带来的增长部分抵消了下降 [19] - 第一季度毛利润为11亿美元，较上年同期下降14%；毛利率为30.5%，下降290个基点 [20] - 调整后的SG&A为7.71亿美元，减少900万美元，主要因核心有机净销售额降低导致可变薪酬减少，收购业务部分抵消了减少额 [21] - 调整后的EBITDA为3.69亿美元，下降32%；调整后的EBITDA利润率为10.1%，较上年下降380个基点 [22] - 调整后的每股收益为1.51美元，较上年下降43%；第一季度回购股份使每股增加约0.11美元 [23] - 第一季度经营现金流为1.32亿美元，减少1.85亿美元，主要因净收入降低；自由现金流为4500万美元，过去十二个月自由现金流收益率为9% [23] - 经营现金流投资回报率为19%；净债务与调整后EBITDA比率约为2倍；季度末总流动性为11亿美元 [24] - 第一季度资本支出为8700万美元，用于两项收购的资金为8.28亿美元，回购约10万股花费1300万美元，4月回购330万股花费3.91亿美元 [25] - 董事会授权了5亿美元的股票回购计划，包括先前10亿美元授权中剩余的1亿美元 [25] - 2025年全年预测，净销售额在160.5亿 - 170.5亿美元之间，调整后EBITDA在17亿 - 21亿美元之间，调整后EBITDA利润率在10.6% - 12.3%之间，全年毛利率在29% - 31%之间，自由现金流在8亿 - 12亿美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心有机销售方面，多户住宅业务下降33%，单户住宅业务下降6%，维修和改造业务增长4% [19] - 第一季度在增值设施投资2300万美元，包括开设一个新的木制品工厂、扩建另一个木制品工厂和升级一个桁架工厂 [7] - 第一季度实现1700万美元的生产力节约，主要通过有针对性的供应链举措、更高效的桁架制造和车队管理实现 [8] - 第一季度数字工具实现1900万美元的增量销售，自2024年初推出以来，通过数字工具的订单超过15亿美元，其中1.53亿美元为现有和新客户的增量销售 [7][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 单户住宅开工量疲软，建筑商因可负担性挑战、库存积压和经济不确定性增加而控制建设节奏 [8] - 多户住宅业务与2024年相比仍是逆风因素，公司已采取措施调整产能、管理员工数量和控制费用 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持一致，专注于有机增长、卓越运营和审慎的资本配置，通过投资创新提升客户价值，巩固行业领先地位 [5][6] - 继续追求高回报的并购机会，以扩大增值产品供应并提升在理想地区的领导地位，第一季度完成两项收购，收购前一年总销售额约为5.65亿美元 [10][11] - 行业高度分散，尽管并购环境放缓，但公司有信心并购能力仍是长期增长的重要催化剂 [12] - 公司的数字战略旨在为住宅建筑商客户创造价值，进一步扩大行业领先地位并推动有机增长，预计2025年实现额外2亿美元的增量销售 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观和行业动态不稳定，但公司对应对挑战的能力有信心，作为经验丰富的团队，过去曾经受住经济不确定性的考验，将坚持战略并专注于可控因素 [4] - 公司作为值得信赖的合作伙伴，在当前不确定时期帮助客户应对可负担性挑战并提高效率，为未来增长奠定基础，市场复苏时有望表现出色 [5] - 公司有信心通过执行战略、利用卓越平台和保持财务灵活性来推动长期增长，受益于核心市场的住房短缺，有望在未来几年实现增长 [30] 其他重要信息 - 2024年进口占公司原材料总支出的约15%，其中约11%为大宗商品，4%为非大宗商品，预计关税成本每年影响1.75亿 - 2.5亿美元 [27] - 2025年指导假设平均大宗商品价格在每千板英尺400 - 440美元之间，中点增加15美元，该指导未反映潜在关税和关税影响 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司市场份额的看法及在当前市场的策略 - 公司始终努力增加市场份额，在当前低于正常开工量的市场环境下，团队通过应对竞争动态、与客户合作和适应市场挑战等方式，保持竞争力并努力增加份额 [34] 问题2: 公司在当前市场中对毛利率的态度和策略 - 公司毛利率仍然强劲，预计全年毛利率会下降，主要因多户和单户住宅业务的利润率正常化以及市场低于正常水平带来的竞争压力，公司需要平衡市场份额和毛利率，会根据市场情况做出决策 [38][39] 问题3: 第二季度毛利率的情况以及全年毛利率的变化趋势 - 排除多户住宅业务，第二季度利润率趋于平稳，若市场持续低于正常水平，利润率会略有下降；多户住宅业务仍有一定的利润率正常化过程，但已接近尾声，公司凭借在制造和增值产品方面的投资，有信心保持较高的利润率 [47][48] 问题4: 公司如何平衡资本配置，特别是在EBITDA和现金流压缩的情况下 - 公司资本配置优先级不变，将优先保护资产负债表，投资核心业务，对于并购和股票回购将根据情况进行评估，目标是年底将杠杆率控制在1 - 2倍之间 [52] 问题5: 大宗商品价格上涨对公司2025年大宗商品通胀预期的影响，以及对增值产品组合的影响 - 大宗商品价格方面，木材价格同比上涨，但OSB价格低迷拉低了整体价格，预计全年价格保持在当前水平或略有下降，这将对公司业绩有一定的积极影响；增值产品方面，大宗商品价格上涨会使增值产品在总组合中的占比略有下降，但影响较小 [59][60] 问题6: 公司对实现2025年数字业务2亿美元目标的信心来源以及市场策略的进展 - 公司数字工具受到客户好评，界面更无缝、更现代，内部推广主要集中在培训和优化工具功能上，目标客户群体为小型建筑商，该群体目前表现稳定，这些因素使公司对实现目标有信心 [64][65] 问题7: 公司当前面临的竞争情况以及新进入者的可持续性 - 市场上一些低价竞争的参与者不可持续，公司认为建筑商需要可持续的合作伙伴，公司将继续投资，为行业提供更好的产品和服务，在长期竞争中有望获胜 [71][73] 问题8: 公司对全年生产力节约的节奏预期以及推动节约的措施 - 公司预计生产力节约将在全年按比例实现，但下半年的ERP系统推出可能会有一定影响；公司员工每天都在寻找提高效率的方法，这是公司的核心竞争力之一 [82] 问题9: 公司全年指导中下半年增长强于上半年的假设因素 - 全年呈现正常的季节性特征，第一季度是全年最低季度，第四季度次之，第二和第三季度是销售高峰；多户住宅业务在2025年趋于稳定，减少了下半年的逆风因素；公司完成的收购将在下半年带来增长 [84][85] 问题10: 市场变化模式主要体现在大宗商品还是制成品上，以及是否存在地区差异 - 市场压力普遍存在，大宗商品首先受到关注，其他类别审查相对较慢；不同地区的盈利能力和压力存在差异，高利用率、竞争激烈的地区与小型市场的反应不同 [86][88] 问题11: 公司增值产品的销售下降中，单位和价格压力各占多少，以及预计何时开始企稳 - 公司未提供具体的单位和价格压力数据，但多户住宅业务中增值产品占比较高，该业务的下降导致增值产品销售下降幅度较大；预计到第四季度，多户住宅业务的下降趋势将与上年持平 [90][92] 问题12: 公司目前对额外收购的意愿，以及在什么情况下会放缓并购和回购 - 市场并购环境降温，不确定性增加，目前不太可能有重大收购，但公司会继续寻找合适的机会；公司会根据市场情况和资产负债表状况，平衡并购和回购的节奏 [95][97] 问题13: 公司是否有机会优化分支机构网络 - 公司已经在对分支机构网络进行优化，会根据每个市场的盈利能力和运营指标进行管理，过去一年关闭了17 - 20个地点，未来会继续确保拥有合适的业务布局 [100][101] 问题14: 公司全年指导中下半年盈利增长的假设是否包括市场活动的回升 - 公司指导并非假设市场回升，主要是基于季节性因素和并购带来的增长，核心业务的每日销售额呈正常的季节性曲线，不期望市场或主要客户出现复苏 [105][107] 问题15: 公司如何应对潜在的关税影响，以及关税何时会影响损益表 - 公司打算将关税成本转嫁给客户，但会与客户合作应对可负担性挑战；关税影响的具体金额和时间存在不确定性，取决于市场反应、库存情况等因素 [110][112] 问题16: 公司指导中是否考虑了关税缓解因素 - 公司指导未考虑关税影响，关税估计包括公司直接进口和供应商受影响的部分，由于不确定性较大，无法准确预测实际影响 [117] 问题17: 公司门窗和木制品业务面临的价格逆风情况 - 该业务环境稳定或有通胀趋势，并非供应商降价导致的逆风 [120] 问题18: 与之前的指导相比，公司2025年指导中面临的主要挑战 - 主要挑战包括单户住宅开工量下降、资金略有增加但不足以抵消开工量下降的影响，以及单户住宅业务的利润率压力比预期更大 [126] 问题19: 公司安装业务的趋势以及何时向大型住宅建筑商推出数字平台 - 安装业务整体表现良好，但多户住宅业务是逆风因素；公司正在考虑与大型建筑商合作数字平台的某些功能，但需要时间完善工具，达到目标销售额并非必须依赖大型建筑商 [132][135] 问题20: 公司维修和改造业务第一季度增长的驱动因素以及全年预期 - 第一季度增长主要来自木材和板材类别，该业务规模较小但相对稳定，全年预计持平 [139] 问题21: 客户在需求疲软但价格可能上涨的情况下的采购行为 - 客户主要关注通过设计和产品替代降低成本，以满足目标价格点，不太可能提前采购 [142][144] 问题22: 公司安装服务在第一季度的表现以及是否继续利用第三方组装和安装能力 - 安装服务核心业务表现良好，但多户住宅业务是逆风因素；公司认为第三方模式可行，会根据情况继续使用 [147][149] 问题23: 市场不确定性对公司并购管道的影响 - 卖家因市场不确定性而撤回交易，并购市场目前较为安静 [150]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额下降6%，至37亿美元，主要因有机销售额降低、销售日减少和大宗商品通缩，收购带来的增长部分抵消了下降 [19] - 第一季度毛利为11亿美元，较上年同期下降14% [20] - 第一季度毛利率为30.5%，下降290个基点 [21] - 第一季度调整后销售、一般和行政费用为7.71亿美元，减少900万美元 [21] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润为3.69亿美元，下降32% [22] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润率为10.1%，较上年下降380个基点 [22] - 第一季度调整后每股收益为1.51美元，较上年减少43% [23] - 第一季度经营现金流为1.32亿美元，减少1.85亿美元，自由现金流为4500万美元，过去十二个月自由现金流收益率为9% [24] - 第一季度资本支出为8700万美元，在两项收购上投入8.28亿美元，回购约10万股，花费1300万美元 [26] - 2025年全年预计净销售额在160.5亿 - 170.5亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在17亿 - 21亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润率在10.6% - 12.3%之间，毛利率在29% - 31%之间，自由现金流在8亿 - 12亿美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度核心有机销售额中，多户住宅业务下降33%，单户住宅业务下降6%，维修和改造业务增长4% [19] - 多户住宅业务中，桁架业务同比下降约46% [89] 各个市场数据和关键指标变化 - 单户住宅开工量疲软，建筑商通过建造特定类型房屋和提供利率买断等方式应对可负担性挑战 [9][10] - 多户住宅业务仍是逆风因素，与2024年相比表现不佳 [10] - 维修和改造业务在大西洋中部和东南部地区表现强劲 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦有机增长、卓越运营和审慎的资本配置，致力于通过创新投资提升行业领先地位 [6][7] - 第一季度在增值设施投资2300万美元，包括开设新的细木工厂、扩建工厂和升级桁架设施 [8] - 持续推进并购，第一季度完成两项收购，收购前一年总销售额约5.65亿美元，4月初收购Truckee Tahoe Lumber [12] - 行业高度分散，尽管并购环境放缓，公司仍认为并购能力是长期增长的重要催化剂 [13] - 公司始终努力增加市场份额，通过投资和高效运营保持竞争力 [36][37] - 公司认为部分新进入市场的竞争对手成本高，其业务模式不可持续 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观和行业动态不稳定，但公司有信心应对挑战，凭借强大的业务模式和战略实现长期增长 [5] - 公司认为行业因核心市场住房建设不足具有长期增长潜力，自身有能力抓住机遇 [31] - 公司将密切关注当前环境，灵活应对短期下行风险，同时为未来进行战略投资 [32] 其他重要信息 - 公司预计全年大宗商品价格上涨，但第一季度因OSB价格上年飙升后回落而出现通缩 [19] - 公司预计2025年关税成本影响在1.75亿 - 2.5亿美元之间，假设加拿大木材享受USMCA关税豁免 [28] - 公司ERP投资预计今年约1.4亿美元，以推动创新和支持长期增长 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司市场份额的看法及在当前市场的目标 - 公司始终努力增加市场份额，团队通过应对市场动态、与客户合作和高效运营保持竞争力 [36][37] 问题: 公司在当前市场对毛利率的接受程度及策略 - 公司认为毛利率仍较强，预计全年会有所下降，需平衡市场份额和毛利率，凭借成本和产品组合优势保持竞争力 [39][40][43] 问题: 第二季度毛利率情况及全年趋势 - 除多户住宅业务外，第二季度毛利率将趋于平稳，若开工量持续低于正常水平则会略有下降，多户住宅业务仍有一定的正常化调整 [48][49] 问题: 公司如何平衡资本配置 - 公司资本配置优先保护资产负债表，投资核心业务，并购和股票回购将根据情况评估，目标是年底杠杆率维持在1 - 2倍 [54][55] 问题: 大宗商品价格上涨对公司商品通胀预期和增值产品组合的影响 - 公司商品价格70%取决于木材综合指数，30%取决于OSB综合指数，预计全年商品价格保持当前水平或略有下降，大宗商品价格上涨会使增值产品占比略有下降 [61][62] 问题: 行业竞争情况及新进入者的可持续性 - 部分新进入市场的竞争对手成本高，业务模式不可持续，公司将凭借自身优势在竞争中获胜 [71][72] 问题: 公司生产率节省的节奏和实现全年目标的措施 - 生产率节省是公司的核心工作，预计全年按比例实现，但ERP系统实施可能会在下半年产生一定影响 [77][81] 问题: 公司全年业绩指引中下半年增长的驱动因素 - 下半年增长是由于季节性因素、多户住宅业务企稳和收购带来的收益 [83][84] 问题: 市场变化的压力主要体现在哪些方面及地区差异 - 市场压力主要体现在可负担性方面，大宗商品首先受到影响，不同地区因竞争和产能情况压力程度不同 [85][87] 问题: 增值产品的销售情况及价格和销量的影响 - 多户住宅业务中增值产品占比较高，该业务下滑导致增值产品销售下降，其中包含价格和销量因素 [89] 问题: 公司对额外收购的意愿及何时调整并购和回购策略 - 市场不确定性导致并购环境冷却，目前不太可能有重大收购，但公司仍会持续关注合适的机会 [95][96] 问题: 公司分支机构网络是否有精简机会 - 公司已在精简分支机构网络，根据市场情况和盈利能力进行管理，过去一年关闭了部分地点 [99][100] 问题: 公司全年业绩指引中下半年增长的假设及关税影响 - 下半年增长主要是季节性和收购因素，未假设市场或关键客户复苏，关税影响未纳入指引，公司计划将部分成本转嫁给客户 [103][104][108] 问题: 公司指引是否考虑关税缓解措施 - 公司指引未考虑关税影响，该估计包含直接进口和供应商受关税影响的部分，目前无法确定实际影响 [115] 问题: 窗户、门和细木工产品的定价逆风情况 - 该业务环境稳定或有通胀，未出现供应商降价情况 [117] 问题: 2025年业绩指引面临的主要挑战 - 单户住宅开工量下降、利润率压力增大是主要挑战，多户住宅业务影响与预期基本一致 [123][124] 问题: 安装业务的趋势及数字平台向大型建筑商推广的计划 - 安装业务表现良好，但受多户住宅业务影响，公司计划在完善平台后向大型建筑商推广，虽非实现10亿美元销售目标的必要条件，但对行业未来发展有重要意义 [130][132][133] 问题: 维修和改造业务第一季度增长的驱动因素及全年预期 - 第一季度增长得益于木材和板材产品在部分地区的表现，全年预计持平，该业务相对稳定 [136][137] 问题: 客户在需求疲软和价格上涨情况下的采购行为 - 客户主要通过调整产品设计和选择替代产品来控制成本，提前采购较困难 [140][141][143] 问题: 安装服务第一季度表现及对第三方组装和安装能力的利用 - 安装服务核心业务表现良好，受多户住宅业务影响，公司认为第三方模式可行，将继续在合适情况下使用 [145][146][148] 问题: 市场不确定时期并购管道的情况 - 市场不确定性导致卖家撤回交易，并购市场安静，公司很高兴在市场不确定前完成Alpine的收购 [149]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为37亿美元，毛利润为11亿美元，调整后EBITDA为3.69亿美元[8] - 调整后稀释每股收益为1.51美元，调整后EBITDA利润率为10.1%[8] - 2025年第一季度净销售额为365.7百万美元，较2024年同期的389.1百万美元下降约6.5%[71] - 2025年第一季度净收入为963,040美元，较2024年同期的2,587,810美元下降约62.8%[71] - 2025年第一季度调整后EBITDA为184,441美元，较2024年同期的373,597美元下降约50.7%[71] - 2025年第一季度GAAP净收入为9630万美元，较2024年第一季度的25880万美元下降了62.8%[77] - 2025年第一季度调整后净收入为17290万美元，较2024年第一季度的32740万美元下降了47.2%[77] - 2025年第一季度调整后EBITDA为36920万美元，较2024年第一季度的54090万美元下降了31.8%[80] - 2025年第一季度自由现金流为4500万美元，较2024年第一季度的自由现金流未提供数据[89] 用户数据 - 2025年单户住宅销售额下降5.9%，多户住宅销售额下降32.7%[26] - 2025年单户住宅开工量预计下降中个位数，达到约960,000户[51] - 2025年多户住宅开工量预计下降中十位数[51] 未来展望 - 2025年总净销售预期为160.5亿至170.5亿美元，调整后EBITDA预期为17亿至21亿美元[48] - 2025年自由现金流预期为8亿至12亿美元[48] - 2025年预计净销售额为16.4亿美元，较2024年持平[58] - 2025年调整后EBITDA预计为1.8亿美元，较2024年下降约22%[58] - 2025年平均商品价格预计在每千板尺400到440美元之间[51] - 2025年销售增长来自于过去12个月完成的收购，预计为5.0%到5.5%[51] 收购与资本部署 - 公司在Q1 2025成功完成两项收购，前一年销售额合计约为5.65亿美元[11] - 2025年总资本部署约为9.28亿美元，其中828百万美元用于收购[20] - 2025年第一季度回购普通股1300万美元，4月份回购391百万美元[11] 负面信息 - 2025年第一季度GAAP SG&A费用为93080万美元，较2024年第一季度的92630万美元略微上升[82] - 2025年第一季度的技术实施费用为2410万美元，较2024年第一季度的980万美元显著上升[77] - 2025年第一季度调整后SG&A费用为77100万美元，占销售额的21.1%[82] - 2025年第一季度的利息费用为6550万美元，净债务总额为44003万美元[85]

2025年第一季度整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额37亿美元，下降6.0%，核心有机销售下降8.1%，收购带来4.7%的增长[3][7] - 毛利润11亿美元，下降14.2%，毛利率降至30.5%，下降290个基点[3][4] - 净利润9630万美元，稀释后每股收益0.84美元，同比下降62.8%，占净销售额的2.6%，下降402个基点[3][7][8] - 调整后EBITDA降至3.692亿美元，下降31.7%，调整后EBITDA利润率降至10.1%，下降380个基点[3][13] - 经营活动提供的现金为1.323亿美元，较上年同期减少1.849亿美元，自由现金流4500万美元，下降80.2%[3][13] - 2025年第一季度净销售额为36.57496亿美元，2024年同期为38.91352亿美元[29] - 2025年第一季度净利润为9630.4万美元，2024年同期为2.58781亿美元[29] - 2025年第一季度基本每股净利润为0.85美元，2024年同期为2.12美元[29] - 2025年第一季度经营活动净现金为1.32328亿美元，2024年同期为3.17187亿美元[31] - 2025年第一季度投资活动净现金使用为9.12056亿美元，2024年同期为1.51036亿美元[31] - 2025年第一季度融资活动净现金为7.41475亿美元，2024年同期为4.65168亿美元[31] - 2025年第一季度调整后净利润为1.729亿美元，2024年同期为3.274亿美元[35] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3.692亿美元，2024年同期为5.409亿美元[37] - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率为10.1%，2024年同期为13.9%[37] - 2025年第一季度总净销售额36.575亿美元，较2024年下降6.0%[46] 2025年公司财务指标预测 - 2025年预计实现净销售额160.5 - 170.5亿美元，调整后EBITDA 17 - 21亿美元[17] - 2025年预计实现生产率节约7000 - 9000万美元，自由现金流8 - 12亿美元[17] - 2025年预计单户住宅开工数下降个位数中段，多户住宅开工数下降十几位数中段，维修和改造业务预计持平[17] 2025年3月31日财务相关数据 - 截至2025年3月31日，流动性约11亿美元，净债务与LTM调整后EBITDA比率为2.0倍[13] - 2025年3月31日总资产为114.47615亿美元，2024年12月31日为105.83086亿美元[33] - 2025年3月31日GAAP销售、一般和行政费用为9.308亿美元，2024年同期为9.263亿美元；调整后费用2025年为7.71亿美元，2024年为7.802亿美元[40] - 2025年3月31日GAAP销售、一般和行政费用占销售额的25.4%，2024年为23.8%；调整后费用占比2025年为21.1%，2024年为20.0%[40] - 2025年3月31日，循环信贷安排加权平均利率5.40%，利息费用1120万美元，净债务7.75亿美元[42] - 2025年3月31日，2032年无担保票据利率4.25%，利息费用1380万美元，净债务13亿美元[42] - 2025年3月31日，2034年无担保票据利率6.375%，利息费用1590万美元，净债务10亿美元[42] - 2025年第一季度总利息费用6550万美元，净债务44.003亿美元，不包括约60万美元利息收入[42] - 2025年3月31日，经营活动现金流1.323亿美元，资本支出8730万美元，自由现金流4500万美元[44] 2025年第一季度股票回购情况 - 第一季度回购0.1百万股普通股，花费1280万美元，4月回购330万股，花费3.909亿美元[3][13] 2025年第一季度各业务线净销售额关键指标变化 - 2025年第一季度制造产品净销售额8.463亿美元，占比23.1%，较2024年下降13.6%[46] - 2025年第一季度增值产品净销售额17.691亿美元，占比48.4%，较2024年下降12.0%[46]

市场表现 - 标普500指数年初至今下跌约6% [1] - 4月初全球关税宣布时跌幅更大 [1] - 市场仍存在进一步抛售风险 [1] 投资机会 - 长期投资者可从市场下跌中寻找买入机会 [2] - 三只跌幅超过10%且市盈率较低的股票：辉瑞(PFE)、PayPal(PYPL)、Builders FirstSource(BLDR) [2] 辉瑞(PFE) - 2025年至今股价下跌13% [3] - 预计今年收入与去年基本持平或略有下降 [3] - 远期市盈率低于8倍 [4] - 预计到2030年因仿制药可能损失180亿美元收入 [4] - 计划通过内部开发和收购增加250亿美元收入 [4] - 收购Seagen预计到2030年贡献100亿美元收入(去年30亿美元) [5] - mRNA业务预计2030年带来100-150亿美元收入 [5] - 基因疗法Beqvez获批治疗血友病B [6] - 目前有超过100种候选药物处于临床试验阶段 [6] - 当前股息收益率超过7% [7] PayPal(PYPL) - 股价今年下跌超过20% [8] - 远期市盈率为13倍 [8] - 占全球支付市场45%份额 [9] - 2023年支付量增长10% [11] - 推出稳定币PayPal USD并提供3.7%收益率 [10] - 加密货币业务可能带来更多机会 [10] Builders FirstSource(BLDR) - 远期市盈率低于13倍 [12] - 2024年销售额下降4%至164亿美元 [13] - 2020年销售额为86亿美元 [14] - 去年完成13笔收购共投入3.52亿美元 [15] - 业务覆盖43个州约590个地点 [15] - 预计最近12个月完成的收购将带来4%-4.5%的净销售增长 [15] - 去年产生近15亿美元自由现金流 [15] - 今年股价下跌15% [16]

文章核心观点 - 建筑商第一资源公司（Builders FirstSource）将于2025年5月1日开盘前公布第一季度财报，受住房市场疲软、劳动力限制和原材料通胀等因素影响，公司营收和盈利预计同比下降，Zacks模型未显示其有盈利超预期迹象，同时列出了Zacks零售批发板块中可能盈利超预期的公司 [1][2][3][6][8] 财报发布信息 - 建筑商第一资源公司定于2025年5月1日开盘前公布第一季度财报 [1] 过往财报表现 - 上一季度公司调整后每股收益超Zacks共识预期，但净销售额未达预期，营收和盈利同比分别下滑8%和34.9% [1] - 过去四个季度中公司有三个季度盈利超预期，一个季度未达预期，平均盈利惊喜为5.9% [1] 本季度预期数据 每股收益 - Zacks对公司第一季度每股收益的共识预期在过去30天从1.54美元降至1.50美元，较去年同期的2.65美元下降43.4% [2] 净销售额 - 净销售额共识预期为36.9亿美元，较去年同期的38.9亿美元下降5.3%，公司预计第一季度净销售额在35亿至38亿美元之间，低于去年同期的39亿美元 [2][4] 调整后息税折旧及摊销前利润 - 公司预计本季度调整后EBITDA在3.5亿至4亿美元之间，低于去年同期的5.409亿美元 [6] 影响本季度财报因素 营收方面 - 公司业务主要依赖新住宅建设及维修改造活动，住房市场持续疲软，高抵押贷款利率和持续通胀影响住房可负担性，导致住房开工量下降和公司销售量减少 [3] - 1月和2月不利天气条件以及潜在政策变化的不确定性进一步影响业绩 [4] - 公司专注战略收购、数字解决方案和生产力，以及对创新和增值产品的投资，在一定程度上有助于业绩表现 [5] 盈利方面 - 劳动力限制和原材料通胀导致公司盈利同比下降，尽管有成本节约措施，但仍面临运营杠杆降低和大宗商品产品类别持续压力 [6] - 住房市场不确定性和通胀压力不仅影响销售增长趋势，还影响利润率 [7] Zacks模型预测 - 公司盈利预期偏差（Earnings ESP）为 -15.43%，Zacks评级为4（卖出），Zacks模型未显示公司本季度盈利会超预期 [8][9] 其他可能盈利超预期公司 CAVA集团 - 盈利预期偏差为 +0.87%，Zacks评级为3，2025年第一季度每股收益共识预期为14美分，同比增长16.7%，季度营收共识预期为3.306亿美元，较上年同期增长27.6%，过去四个季度平均盈利惊喜近62.6% [10][11] 杰克盒子公司 - 盈利预期偏差为 +0.95%，Zacks评级为3，本季度盈利预计同比下降24.7%，过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均惊喜为7.2% [11][12] 德克斯户外公司 - 盈利预期偏差为 +8.32%，Zacks评级为3，本季度盈利预计下降32.5%，过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均惊喜为36.8% [12][13]

文章核心观点 文章围绕Builders FirstSource公司展开，介绍其股价表现、盈利预期、估值情况等，并提及所在行业排名，为投资者提供投资参考 [1][2][7][8] 股价表现 - 最新交易时段公司股价收于120.90美元，较前一日收盘价上涨0.8%，但涨幅落后于当日标普500指数的1.81% [1] - 过去一个月公司股价下跌2.33%，优于零售批发板块5.27%的跌幅和标普500指数6.14%的跌幅 [1] 盈利预期 - 公司定于2025年5月1日发布财报，分析师预计每股收益1.35美元，同比下降49.06%，预计营收36.9亿美元，同比下降5.3% [2] - 整个财年，Zacks共识预测每股收益9.52美元，营收168.5亿美元，分别较上一年变化-17.65%和+2.72% [3] 分析师预测 - 投资者应关注分析师对公司预测的最新修正，积极的预测修正反映分析师对公司业务和盈利能力的乐观态度 [4] - Zacks Rank模型整合预测变化并提供评级系统，过去30天Zacks共识每股收益预测下降0.3%，公司目前Zacks Rank为4（卖出） [5][6] 估值情况 - 公司目前远期市盈率为12.6，低于行业平均的14.59 [7] - 公司PEG比率为1.47，建筑产品零售股平均PEG比率为2.54 [7] 行业排名 - 建筑产品零售行业属于零售批发板块，目前Zacks行业排名为232，处于250多个行业的后7% [8] - Zacks行业排名通过计算行业内个股平均Zacks Rank评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [8]