投资理念 - 专注于投资能够以两位数复合增长现金流的高质量公司 [1] - 采用长期投资策略 寻找具有强大竞争优势 处于增长行业 利润率扩大 负债低且管理层利益一致的公司 [1] 职业背景 - 经济学家兼前首席财务官 2007年开始投资生涯 [1] - 职业生涯始于会计领域 后担任医药 医疗器械 纺织 食品和房地产行业控股公司CFO [1] - 现任金融管理硕士项目教授 讲授"风险管理衍生品"和"投资分析"课程 [1]

核心观点 - 公司2025年第一季度业绩表现分化 调整后每股收益超预期但净销售额未达预期 两项指标同比均下降 [1] - 业绩下滑主要受安装板块销量下降影响 源于住房需求疲软 但特种分销板块部分抵消了下降趋势 [2] - 公司对商业和工业领域的维护维修需求以及住宅市场长期增长保持乐观 [3] 财务表现 - 调整后每股收益4.63美元 超预期4.5% 但同比下降3.7% [4] - 净销售额12.3亿美元 略低于预期0.6% 同比下降3.6% 并购贡献2.6%增长 价格上升1.2% 但销量下降7.4% [4] - 调整后EBITDA下降7.5%至2.348亿美元 利润率收缩80个基点至19% [8] - 经营活动净现金流1.526亿美元 同比下降14.7% [9] 板块业绩 安装板块(占总销售额57.1%) - 销售额7.455亿美元 同比下降6.7% 并购贡献1.8%增长 价格上升1.1% 但销量下降9.6% [5] - 调整后运营利润率收缩110个基点至18.5% [5] 特种分销板块(42.9%) - 销售额5.598亿美元 同比增长2.6% 并购贡献3.4%增长 价格上升1.4% 但销量下降2.2% [6] - 调整后运营利润率收缩50个基点至13.6% [7] 运营指标 - 调整后毛利率收缩70个基点至29.6% [8] - 调整后SG&A费用率上升40个基点至13.9% [8] - 调整后运营利润率收缩110个基点至15.7% [8] 资本运作 - 现金及等价物3.088亿美元 较2024年底减少22.9% [9] - 长期债务13.1亿美元 较2024年底减少1.5% [9] - 第一季度回购69.4万股 总金额2.156亿美元 [9] 战略发展 - 2025年4月完成收购Seal-Rite Insulation 年收入约1500万美元 有助于扩大市场基础 [10] - 并购预计将为全年净销售额贡献8500万美元 [12] 2025年展望 - 维持全年净销售额预期50.5-53.5亿美元 2024年为53.3亿美元 [11] - 调整后EBITDA预期9.25-10.75亿美元 2024年为7.258亿美元 [11] - 住宅销售额预计下降高个位数 商业/工业销售额预计增长低个位数 [11] 行业动态 - Boise Cascade一季度业绩分化 受产品售价和销量下降影响 [13][14] - AECOM二季度业绩超预期 提高财务指引 自由现金流季度增长141% [15][16] - Fluor一季度业绩增长 主要受益于城市解决方案板块大型项目 [17][18]

收入和利润表现 - 2025年第一季度净销售额为12.33亿美元，同比下降3.6%[101] - 2025年第一季度毛利率为28.5%，同比下降180个基点，剔除一次性费用后为29.6%[101][102] - 2025年第一季度营业利润率为14.4%，同比下降240个基点，剔除一次性费用后为15.6%[101][104] 各业务部门表现 - 安装业务部门销售额为7.46亿美元，同比下降6.7%，销量下降9.6%[106][107] - 特种分销业务部门销售额为5.60亿美元，同比增长2.6%，主要得益于收购贡献3.4%的增长[106][109] 现金流和资本运用 - 2025年第一季度运营现金流为1.53亿美元，同比减少2620万美元[114] - 公司第一季度用于股票回购的现金达2.16亿美元[116] 流动性状况 - 截至2025年第一季度末，公司总流动性为7.46亿美元，包括3.09亿美元现金及4.38亿美元循环信贷可用额度[119] - 公司现金及运营现金流和可用借款能力足以支持未来至少12个月的运营、已知合同义务、债务偿付、资本支出、租赁义务和营运资金需求[120] 成本和费用 - 第一季度网络优化项目产生一次性费用1390万美元，人员裁减产生一次性遣散费150万美元[99] - 其他费用净额增至1150万美元，主要因利息收入减少730万美元[112] 债务和利率风险 - 公司定期贷款未偿还本金余额为4.763亿美元，循环信贷设施总借款能力为5亿美元[130] - 公司未偿还的3.625%优先票据本金总额为4亿美元，4.125%优先票据本金总额为5亿美元[130] - 截至2025年3月31日，定期贷款和循环信贷设施的适用可变利率为5.42%[131] - 基于2025年3月31日的借款情况，利率上升100个基点将导致公司年化利息费用增加460万美元[131] - 截至2025年3月31日，循环信贷设施项下无未偿还余额[131] 管理层讨论和指引 - 多户住宅活动已显著放缓，反映出2024年较低的住房开工量开始产生影响[121] - 公司商业项目储备充足，投标活动活跃，支持对安装和特种分销部门销售的乐观看法[122] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司未偿还履约保证金为1.47797亿美元，许可、保险及其他保证金为2827.3万美元，保证金总额为1.76070亿美元[124] - 除短期租赁、信用证以及履约和许可保证金外，公司在截至2025年3月31日的三个月内无重大表外安排[123]

业绩总结 - 2025年第一季度销售额为1,233,278千美元，同比下降3.6%[7] - 调整后的营业利润为194,147千美元，同比下降9.5%[7] - 调整后的EBITDA为157,556千美元，同比下降10.2%[61] - 2025年第一季度报告的运营利润为177,489千美元，同比下降17.3%[62] - 2025年第一季度整体净销售额为1,233,278千美元，同比下降3.6%[61] 用户数据 - 2025年第一季度安装业务销售额为745,533千美元，同比下降6.7%[61] - 2025年第一季度特种分销业务销售额为559,804千美元，同比增长2.6%[61] 财务状况 - 现金及现金等价物为308.8百万美元，净债务为1,067.4百万美元，净杠杆率为1.00倍[19] - 预计2025年销售额在5,050百万至5,350百万美元之间[48] - 调整后的EBITDA预计在850百万至950百万美元之间[48] - 2025年预计调整后的EBITDA范围为925,000千美元至1,075,000千美元[64] 市场表现 - 住宅市场需求疲软，受经济不确定性和消费者信心低迷影响[6] - 商业和工业市场实现稳健增长[6] 股东回报 - 第一季度向股东返还215.6百万美元，通过股票回购计划[6][23] 未来展望 - 继续保持并购优先策略，健康的并购管道[6][22] - 2025年第一季度调整后的EBITDA利润率为19.0%[62] - 2025年第一季度报告的运营利润率为14.4%[62]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额下降3.6%至12亿美元，调整后EBITDA为2.348亿美元，EBITDA利润率为19%，较去年下降80个基点 [8] - 第一季度调整后摊薄每股收益为4.63美元，比去年低0.18美元 [20] - 第一季度净债务总额为10.7亿美元，净债务杠杆率为1倍EBITDA，营运资金占销售额的13.7%，低于去年的14% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安装业务占总销售额约62%，销售额呈中个位数下降，商业安装业务持平，重型商业表现优于轻型商业 [9] - 专业分销业务占总收入约38%，销售额实现低个位数增长，服务伙伴业务因住宅需求疲软下滑，但DI机械保温业务在美加表现良好 [9][10] - 专业分销业务中，经常性收入约占25% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 新住宅建设需求疲软，春季销售季慢于预期，全年住宅销售预计高个位数下降 [5][24] - 商业和工业领域，项目投产数量增加，招标活动活跃，全年商业和工业销售预计低个位数增长 [6][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进运营改进，通过通用技术平台和ERP系统分析数据，第一季度完成33个设施整合项目 [11][12] - 资本分配上，收购是首要任务，4月完成对SealRite的收购，并购管道活跃 [13] - 积极与供应商合作，减轻关税影响，必要时采取定价措施 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境下，新住宅建设需求疲软，但住房市场基本面强劲，对业务长期前景有信心 [5][6] - 尽管面临挑战，但公司团队有能力应对，独特业务模式和多元化市场将助力公司在变化环境中表现出色 [16][26] 其他重要信息 - 2025年是公司上市十周年，连续三年获“最佳工作场所”称号 [14] - 近期发布2024年可持续发展报告，业务有助于提高能源效率 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：商业和工业项目融资环境改善原因 - 部分项目因融资问题延迟，现项目推进是因企业接受当前融资环境，且公司现场团队执行垂直市场战略，实现份额增长 [28][30] 问题：是否预期2025年有新的行业制造商定价 - 2025年预计无新定价，团队在当前环境下表现良好，未来将与制造商保持密切合作 [34] 问题：下调住宅展望的抵消因素 - 下调住宅展望主要因单户住宅预期放缓，但Q1定价好于预期，商业和工业表现更乐观，且完成一项收购，整体仍维持原销售和EBITDA指引 [41][43] 问题：足迹优化项目的影响 - 该项目通过优化工具实施，整合33个设施，产生1390万美元一次性成本，预计每年节省3000万美元以上，已纳入指引 [45][49] 问题：价格贡献是否会随时间减弱 - 预计价格贡献会减弱，尤其是安装业务，玻璃纤维价格涨幅会随时间下降，但商业和工业产品价格在一定程度上会保持 [52] 问题：绝缘材料价格情况 - 材料价格持平，市场仍有波动和维护情况 [53] 问题：劳动力调整及M&A管道情况 - 持续根据市场情况调整劳动力，希望Q1调整后无需大幅变动，M&A管道活跃，涵盖各细分市场 [57][60] 问题：Q1利润率超预期原因及全年利润率走势 - Q1利润率超预期主要因定价表现好，住宅定价和商业工业产品价格实现良好，全年预计保持正常季节性波动，Q2和Q3稍好，Q4稍差 [67][70] 问题：定价及材料成本情况 - 团队有信心维持定价，市场虽有波动，但团队会寻找效率以应对价格挑战，喷雾泡沫和商业工业材料价格有上涨 [73][75] 问题：销售指引中各季度情况及业务能否回升 - Q2预计同比下降最大，Q3稍好，Q4持平或略降，难以预测市场回升时间 [79][80] 问题：业务调整是否完成及能否灵活应对需求变化 - 第一季度完成业务调整，会持续寻找优化机会，有能力根据需求变化灵活调整 [81][82] 问题：服务伙伴和DI业务在本季度的相对表现 - 专业分销业务中，住宅业务同店收入下降约5%，商业业务增长约2%，其中机械产品表现最佳 [84] 问题：单户市场情况及若销量下降5%对利润率的影响 - 长期目标增量利润率为27%，若销量下降5%，会根据市场预期决定是否更激进地削减成本以达到目标 [94][95] 问题：不同地区单户市场表现差异原因 - 不同地区市场表现各异，如佛罗里达可能因供应过剩，达拉斯因就业增长等因素表现较好 [98][103] 问题：安装业务中轻商业和重商业需求差异及轻商业招标情况 - 第一季度轻商业需求下降两位数，重商业增长两位数，轻商业招标机会多，团队会灵活调配资源 [107][109] 问题：住宅业务M&A机会 - 市场情况复杂，虽未看到倍数显著下降，但潜在卖家因继承规划或市场环境等因素，有较多交流机会 [110][111] 问题：分销业务中住宅业务表现优于安装业务的原因及房屋尺寸对业务的影响 - 分销业务受多户住宅市场影响小，且市场放缓时客户倾向小批量采购；房屋尺寸缩小趋势已持续多年，因法规要求增加绝缘材料用量，对业务影响不大 [115][116] 问题：商业和工业业务的收入可见性及风险 - 商业和工业业务平均有六个月的订单可见性，若无重大经济波动，对业务有信心，这得益于项目推进、现场执行和份额增长 [120][121] 问题：单户业务指引是否考虑开工率变化 - 预计单户业务有正常季节性变化，全年单户销售预计低个位数下降 [122] 问题：价格组合变化的原因及竞争环境 - 安装业务价格从Q4的1.5%降至Q1的1.1%，专业分销业务因商业和工业产品价格上涨及喷雾泡沫改善而上升 [126][127] 问题：若单户开工率持续承压，何时调整费用以达到长期目标 - 已开始调整成本，剔除并购影响后，预计全年增量利润率在20%多至30%左右 [129][131]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额下降3.6%，至12亿美元，销量下降7.4%，部分被并购的2.6%和定价的1.2%所抵消，且第一季度少一个工作日使销量下降1.6% [6][15] - 第一季度调整后EBITDA为2.348亿美元，EBITDA利润率为19%，较去年下降80个基点 [6][19] - 第一季度调整后摊薄每股收益为4.63美元，比去年低0.18美元 [20] - 季度末总流动性为7.464亿美元，现金为3.088亿美元，循环信贷额度可用4.376亿美元 [20] - 净债务总计10.7亿美元，净债务杠杆率为1倍的过去十二个月调整后EBITDA [21] - 营运资金占销售额的比例为13.7%，去年为14% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 安装业务 - 安装业务约占总销售额的62%，第一季度销售额下降6.7%，至7.455亿美元，安装量下降9.6%，部分被重型商业的强劲增长、并购的1.8%和定价的1.1%所抵消，定价主要受去年年中价格上涨的遗留影响 [7][16][17] - 安装业务调整后EBITDA利润率为21.1%，比去年低90个基点 [20] 专业分销业务 - 专业分销业务约占总收入的38%，第一季度销售额增长2.6%，至5598万美元，销量下降2.2%，住宅销售放缓部分被商业和工业销售增长抵消，并购增加3.4%，定价贡献1.4%，增量定价主要由第一季度某些商业和工业产品的价格上涨推动 [7][17][18] - 专业分销业务调整后EBITDA利润率为16.3%，同比下降60个基点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 新住宅建设需求疲软，不同地区情况参差不齐，春季销售季慢于预期，利率高企和经济不确定性削弱消费者信心，对住房需求产生负面影响 [4] - 商业和工业领域，有更多项目进入生产阶段，投标活动活跃，数据中心建设加速，医疗保健和制造业的某些子行业呈现积极趋势 [5] - 专业分销业务中，住宅销售同比下降约5%，商业销售（主要是机械产品）同比增长约2% [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续致力于优化业务，通过共同技术平台分析数据，第一季度执行了足迹优化项目，整合33个设施以提高运营效率 [10][11] - 收购是资本分配的首要任务，4月完成对SealRite的收购，收购管道活跃，公司将继续评估机会以扩大可寻址市场 [12][21] - 公司积极与供应商合作，以减轻当前关税的预期影响，并在必要时采取定价行动 [5] - 公司拥有多元化的商业模式，在商业和工业领域有不同行业的客户，有望在这些领域继续实现有意义的增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对业务的中长期机会持乐观态度，相信团队能够应对挑战，在任何环境中表现出色 [14][24][26] - 公司确认全年销售展望为50.5亿 - 53.5亿美元，调整后EBITDA展望为9.25亿 - 10.75亿美元，预计住宅销售全年将下降高个位数，商业和工业销售将增长低个位数 [23][24] 其他重要信息 - 公司公布2024年可持续发展报告，其业务有助于提高能源效率，具有可持续性 [2][14] - 公司作为上市公司迎来十周年，连续三年被评为优秀工作场所，体现了对企业文化和团队的重视 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1：商业和工业项目融资环境改善原因 - 回答：部分项目延迟后推进，是因为企业接受了当前融资环境，且项目本身合理；此外，现场团队执行垂直市场战略，在多个行业投标和开展业务，实现了市场份额增长 [29][30] 问题2：定价竞争优势及未来定价展望 - 回答：目前材料环境多变，公司与制造商保持密切合作，预计2025年不会有新的行业制造商定价，但团队在维持和利用现有服务和产品定价方面表现出色，未来将密切关注材料供应变化 [33][34][35] 问题3：降低住宅销售预期的抵消因素 - 回答：降低住宅销售预期主要是由于单户住宅业务预计放缓，第一季度定价表现好于预期部分抵消了这一影响；商业和工业销售更接近增长低个位数区间的高端；收购SealRite使并购假设增加1000万美元，整体销售指导中点不变 [41][42][43] 问题4：足迹优化项目的影响和效益 - 回答：该项目通过优化工具进行，整合了一些并购重叠的设施，目标明确且系统；整合产生一次性成本1390万美元，主要是非现金租赁减值费用；预计每年可节省3000万美元以上，已纳入全年指导范围 [45][46][49] 问题5：价格贡献是否会随时间减弱及材料价格情况 - 回答：预计价格贡献会减弱，特别是安装业务方面，玻璃纤维价格上涨的影响会随时间下降；材料价格目前持平，行业内仍有波动和维护情况 [52][53] 问题6：劳动力调整及并购管道情况 - 回答：公司会根据市场情况不断调整劳动力，希望第一季度的调整足够，后续只需微调；并购管道活跃，涵盖各种规模和不同终端市场的交易，公司将保持谨慎，为股东做出正确决策 [57][58][59] 问题7：第一季度利润率超预期的原因及全年利润率走势 - 回答：第一季度利润率略好于预期，单户住宅销量略低于预期但不显著，商业和工业表现较好；定价方面，住宅定价表现好于预期，商业和工业产品价格上涨的实现情况良好；全年利润率预计呈季节性变化，第二季度和第三季度通常会上升，第四季度会下降，但由于当前销量较低，全年利润率中点与第一季度持平 [65][66][67] 问题8：定价能否保持及非玻璃纤维材料价格对利润率的影响 - 回答：公司预计团队能够为提供的服务和产品获得合理定价，现场团队会寻找效率以应对价格挑战；市场上非玻璃纤维材料如喷雾泡沫和商业和工业产品有价格上涨情况 [71][72][73] 问题9：销售指导中各季度情况及业务需求是否会回升 - 回答：预计第二季度同比销售下降幅度最大，与第一季度情况相似；第三季度同比情况会稍好；第四季度预计持平或略有下降；公司对长期基本面有信心，但难以预测需求回升的拐点 [76][77][78] 问题10：业务规模调整是否完成及恢复能力 - 回答：第一季度完成了业务规模调整工作，但公司会持续寻找优化业务的机会；在需求回升时，公司能够相对轻松地恢复业务规模 [79][80] 问题11：专业分销业务中服务伙伴和DI的相对表现 - 回答：专业分销业务中，住宅销售同比下降约5%，商业销售（主要是机械产品）同比增长约2%，机械产品表现最佳，对单户住宅市场放缓起到了一定的抵消作用 [82][83] 问题12：单户住宅市场情况及销量下降5%对利润率的影响 - 回答：公司长期目标的增量利润率约为27%，当前指导中已考虑价格成本和潜在影响；若单户住宅销量再下降5%，公司将根据市场前景决定是否更积极地削减成本以达到目标利润率 [92] 问题13：不同地区市场表现差异及原因 - 回答：佛罗里达州和得克萨斯州部分地区市场放缓，如佛罗里达州整体较疲软，得克萨斯州北部的达拉斯表现强劲，南部的休斯顿、圣安东尼奥和奥斯汀较慢；东北部、中西部、南加州和太平洋西北地区部分市场有积极趋势；市场差异的原因可能包括供应过剩、就业增长和市场信心等因素 [96][97][98] 问题14：安装业务中轻商业和重商业需求差异及轻商业投标情况 - 回答：第一季度轻商业安装业务下降两位数，重商业安装业务增长两位数；轻商业业务有很多投标机会和市场份额增长空间，团队会根据情况调配资源；重商业业务预计在分销方面，特别是机械产品方面将继续保持良好表现 [106][107] 问题15：住宅并购业务机会 - 回答：情况不一，尚未看到收购倍数有显著下降，卖家对美国住房市场中长期仍持乐观态度；同时，由于市场不确定性，也有一些潜在卖家愿意进行交易，公司的并购管道活跃 [108][109] 问题16：专业分销业务中住宅部分表现较好的原因及客户回流情况 - 回答：市场放缓时，客户会选择通过分销渠道购买小批量订单；此外，分销业务受多户住宅市场下滑的影响较小，多户住宅市场本季度下降约30% [112] 问题17：业务展望中房屋尺寸假设及对绝缘材料用量的影响 - 回答：房屋尺寸缩小是过去五年多的趋势，但由于建筑规范要求增加了每平方英尺的绝缘材料用量，公司的单位用量或体积没有明显变化，整体影响不大 [114] 问题18：商业和工业业务收入可见性及后续风险 - 回答：商业和工业业务的订单积压情况提供了约六个月的收入可见性，在经济环境没有重大波动的情况下，公司对该业务全年表现有信心；业务增长得益于已获得的项目、2024年延迟项目的推进以及现场团队的市场份额增长 [118][119] 问题19：单户住宅业务指导是否考虑开工率变化 - 回答：预计单户住宅业务会有正常的季节性变化，指导中点预计全年单户住宅销售下降低个位数 [121] 问题20：价格组合变化的原因及竞争环境 - 回答：安装业务定价从第四季度的1.5%降至本季度的1.1%，符合预期；专业分销业务从第四季度持平变为第一季度增长，主要是由于商业和工业产品价格上涨以及喷雾泡沫价格有所改善；喷雾泡沫在反倾销关税等因素影响下，同比仍为负增长，但有增量价格 [125][126] 问题21：单户住宅开工率持续受压时调整费用的时间和增量利润率情况 - 回答：公司已经开始调整成本，包括削减劳动力和后台支持人员；剔除并购影响后，增量利润率仍略高，但全年预计在高20% - 低30%的区间，指导中已考虑价格成本和市场环境带来的利润率压力 [127][128]

公司业绩表现 - 季度每股收益4.63美元 超出Zacks共识预期4.43美元 但低于去年同期4.81美元 [1] - 本季度盈利超预期幅度4.51% 上一季度超预期幅度0.98% [1] - 最近四个季度中有三次超过EPS预期 [2] - 季度营收12.3亿美元 低于Zacks共识预期0.56% 且低于去年同期12.8亿美元 [2] - 最近四个季度中仅有一次超过营收预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌6.2% 同期标普500指数下跌3.9% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] - 下季度共识预期为每股收益5.13美元 营收13.2亿美元 本财年共识预期为每股收益20.02美元 营收51.9亿美元 [7] 行业情况 - 所属建筑产品-杂项行业在Zacks行业排名中处于后36% [8] - 同行业公司DIRTT Environmental Solutions预计季度每股收益0.01美元 与去年同期持平 营收预计4515万美元 同比增长10.5% [9][10]

Exhibit 99.1 TopBuild Reports First Quarter 2025 Results; Confirms Full Year Outlook First quarter sales declined 3.6% to $1.23 billion Installation sales declined 6.7%, offset in part by Specialty Distribution growth of 2.6% Delivered adjusted gross margin of 29.6% and adjusted EBITDA margin of 19.0% DAYTONA BEACH, Fla. – May 6, 2025 — TopBuild Corp. (NYSE:BLD) a leading installer and specialty distributor of insulation and building material products to the construction industry in the United States and Ca ...

文章核心观点 - 2025年第一季度TopBuild公司总销售额下降3.6%，安装业务销售下滑但专业分销业务增长，盈利能力仍健康，公司对中长期基本面持乐观态度，优先考虑收购并进行了股份回购 [1][2][3] 各部分总结 财务亮点 - 2025年第一季度销售额为12.33亿美元，同比下降3.6%；调整后毛利润为3.65亿美元，毛利率29.6%；调整后EBITDA为2.35亿美元，利润率19.0% [1][5] 销售驱动因素 - 专业分销业务销售额5.60亿美元，增长2.6%；安装业务销售额7.46亿美元，下降6.7% [6][7] 细分市场盈利能力 - 安装业务调整后EBITDA为1.58亿美元，利润率21.1%；专业分销业务调整后EBITDA为9137万美元，利润率16.3% [8] 资本配置 - 第一季度收购Seal - Rite Insulation，年营收约1500万美元；回购693,881股，花费2.16亿美元，季度末股份回购可用资金9.72亿美元 [9][10] 2025年展望 - 确认2月发布的全年展望，预计销售额50.5 - 53.5亿美元，调整后EBITDA 9.25 - 10.75亿美元 [11][12] 可持续发展报告 - 发布2024年可持续发展报告，可在公司网站查看 [13] 电话会议 - 5月6日上午9点召开电话会议讨论第一季度财务结果，可通过电话或公司网站收听 [14] 公司简介 - 总部位于佛罗里达州代托纳比奇，是美国和加拿大建筑行业领先的保温材料安装商和专业分销商 [15] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标管理业务，这些指标与GAAP指标有对应调整关系 [16]

行业概况 - 2025年初美国建筑行业面临挑战 包括30年期抵押贷款利率在1-3月期间维持在6.7%-6.9%区间 1月16日当周甚至达到7.04% 导致多户住宅开工市场疲软 [1] - 公共建筑活动增加和能源转型项目需求改善部分抵消了行业下滑趋势 [1] - 截至4月30日 标普500成分股中78.6%的建筑公司(占行业市值69.4%)已公布财报 整体净利润下降14.3% 营收微降0.7% 其中54.5%盈利超预期 63.6%营收超预期 [3] - 2025年一季度建筑行业盈利预计同比下降12.2%(上季度增长0.9%) 营收预计下降2.8%(上季度增长1.6%) [4] 行业驱动因素 - 美国基础设施投资和就业法案(IIJA)与通胀削减法案(IRA)推动公共建设支出增长 环境修复、国家安全和核燃料市场持续走强 [5] - 公共支出环境利好从事相关业务的KBR和Great Lakes Dredge等公司 [6] - 企业通过战略并购、服务效率提升、成本削减、产品多元化和开拓新市场等举措增强竞争力 [7] 行业挑战 - 住宅建筑市场不确定性影响房屋建筑商及相关企业 包括依赖房屋开工及装修活动的TopBuild、Louisiana-Pacific和Mayville Engineering等公司 [8] - 持续通胀压力导致行业季度预期下调 [9] 重点公司业绩预期 KBR - 预计2025年一季度营收20.7亿美元(同比+13.6%) EPS 0.88美元(同比+14.3%) 过去四季盈利均超预期 平均超出幅度6.5% [12][13] Great Lakes Dredge - 预计一季度营收2.099亿美元(同比+5.7%) EPS 0.25美元(同比-19.4%) 过去四季中三次盈利超预期 平均超出幅度173.4% [13] Mayville Engineering - 预计一季度营收1.324亿美元(同比-17.9%) EPS 0.01美元(同比-93.8%) 过去四季中两次盈利超预期 平均超出幅度184.9% [14][15] TopBuild - 预计一季度营收12.4亿美元(同比-3%) EPS 4.43美元(同比-7.9%) 过去四季中三次盈利超预期 平均超出幅度0.7% [16] Louisiana-Pacific - 预计一季度营收6.929亿美元(同比-4.3%) EPS 1.13美元(同比-26.1%) 过去四季盈利均超预期 平均超出幅度29.2% [17]