Artisan Partners, an investment management company, released its “Artisan Select Equity Fund” second-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The fund’s Investor Class ARTNX, Advisor Class APDNX, and Institutional Class APHNX returned 6.77%, 6.76%, and 6.80%, respectively, in the second quarter, compared to a 10.94% return for the S&P 500 Index. In addition, you can check the top 5 holdings of the strategy to know its best picks in 2025. In its second-quarter 2025 investor ...

Becoming an Axalta Fellow is the highest honor a scientist or engineer can earn within Axalta’s Global Technology FunctionPHILADELPHIA, Sept. 24, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Axalta Coating Systems Ltd. (NYSE: AXTA), a leading global coatings company, has elevated Dr. Delson Trindade to the position of Axalta Fellow, as a result of his significant scientific accomplishments, technical leadership, and commercial contributions throughout his distinguished career at Axalta. Axalta Fellow is the highest honor that ...

I last wrote about Axalta Coating Systems Ltd. (NYSE: AXTA ) back in Feburary this year. Since than the company has reported two quarterly results, frankly the results were not as good as I had expected. But theI am a value focused investor, conducting fundamental research on sectors like but not limited to chemicals, homebuilders, building materials, industrials and metals & mining. I prefer to invest in stocks which are cheaply available and have a catalyst in the near future. My investment horizon ranges ...

I last wrote about Axalta Coating Systems Ltd. (NYSE: AXTA ) back in Feburary this year. Since than the company has reported two quarterly results, frankly the results were not as good as I had expected. But theI am a value focused investor, conducting fundamental research on sectors like but not limited to chemicals, homebuilders, building materials, industrials and metals & mining. I prefer to invest in stocks which are cheaply available and have a catalyst in the near future. My investment horizon ranges ...

公司估值 - 公司股价为32.38美元 其历史市盈率和远期市盈率分别为15.87倍和11.52倍 [1] - 公司股价已从近期高点下跌28% 目前企业价值倍数和每股收益倍数均处于历史低位（不包括新冠疫情期间的低点） [2] 业务表现与前景 - 关键担忧在于近期汽车修补漆业务量疲软 该业务贡献约60%的息税折旧摊销前利润 [2] - 证据表明事故频率保持稳定 责任索赔仅下降低个位数百分比 更简单的比较基础应支持2025年下半年业务量改善 [3] - 从2017年至2024年 尽管面临结构性阻力 但汽车修补漆收入仍实现3%的年复合增长率 这得益于价格上涨和收购（如U-POL） [3] 竞争优势 - 公司汽车修补漆业务具有独特优势 拥有25%的全球市场份额 行业领先的技术 高转换成本 并在高端细分市场占据40%的份额 [3] - 增长驱动因素保持完好 包括价格/产品组合改善 在主流和经济型细分市场获得份额 以及向相邻领域扩张 [3] 财务预测与潜在价值 - 随着周期性压力缓解和运营效率提升 集团层面息税折旧摊销前利润从2026年起可能实现高个位数增长 [4] - 若估值重新评级至历史水平的10倍企业价值倍数或15倍每股收益倍数 基于2026年市场共识数据 隐含股价为41美元 即有约38%的上涨空间 [4] 行业并购动态 - 巴斯夫涂料业务出售进程预计将使一项劣质业务获得10至12倍企业价值倍数的估值 这可能催化市场重新评估公司估值倍数或引发收购兴趣 [4]

全球工业涂料市场概况 - 2024年全球工业涂料市场规模为1045亿美元 较上年同期有所减少 [3] - 2024年上榜30强品牌累计销售收入539.394亿美元 占全球市场份额51.60% [1][10] - 前十强品牌销售收入440.68亿美元 较上年减少29.89亿美元 全球市占率42.17% 同比下降1.89个百分点 [1][15] 头部企业表现分析 - PPG以109亿美元销售收入蝉联全球第一 但工业涂料部门销售额66.87亿美元同比下降5.7% [3][12] - 宣伟工业涂料业务收入80.503亿美元同比增长0.63% 其中船舶涂料增长强劲 [4] - 阿克苏诺贝尔工业涂料业务收入20.36亿欧元同比下降2% 但船舶和防护涂料业务增长6% [4] - 立邦工业涂料收入996.07亿日元同比增长10.43% 整体销售收入16387.2亿日元同比增长13.6% [5] 区域市场格局 - 美国占据6个上榜品牌 日本5个 德国4个 中国3个 韩国2个 [18] - 欧美日韩发达国家主导市场 这些地区工业制造业起步早且技术先进 [18] - 中国作为全球最大工业涂料产销国 2024年涂料行业主营业务收入4089.03亿元 其中工业涂料占比超70% [20] 细分领域集中度特征 - 汽车涂料TOP10品牌全球市占率达89% 船舶涂料TOP10市占率达92% [17] - 民用航空涂料市场被PPG、阿克苏诺贝尔等少数企业占据95%以上份额 [17] - 集装箱涂料市场由德威、麦加芯彩等中资企业主导 全球占比约95% [17][22] 中国企业崛起态势 - 湘江涂料以5.307亿美元销售收入位列全球第16 连续七年保持中国品牌第一 [21] - 德威涂料以3.674亿美元收入位列第20 受益于中国集装箱产量268.2%的大幅增长 [22] - 麦加芯彩以2.976亿美元收入位列第28 2024年营收21.39亿元同比大增87.56% [22][23] 行业技术特性与挑战 - 工业涂料是涂料行业技术难度最大的门类 应用于汽车、风电、船舶等高端制造领域 [3] - 全球工业涂料市场集中度仍较低 CR10不足43% 但细分领域高度集中 [15][17] - 中国本土品牌在技术积累和资金人才方面仍与外资存在差距 [20]

财务表现 - 2025年第二季度营收13 1亿美元同比下降3 4% 低于Zacks一致预期1 33% [1] - 每股收益0 64美元同比增长12 3% 超出Zacks预期4 92% [1] - 过去一个月股价表现落后标普500指数9 3个百分点 当前Zacks评级为4级(卖出) [3] 业务板块表现 性能涂料业务 - 总销售额8 36亿美元低于分析师平均预期4 2% 同比下滑5 8% [4] - 工业涂料销售额3 22亿美元低于预期1 7% 同比下滑5 6% [4] - 修补漆销售额5 14亿美元低于预期5 6% 同比下滑5 9% [4] 移动涂料业务 - 总销售额4 69亿美元超出预期1 3% 同比增长1 1% [4] - 商用车涂料销售额1 07亿美元超出预期7% 但同比下滑2 7% [4] - 轻型车涂料销售额3 62亿美元基本符合预期 同比增长2 3% [4] 盈利能力指标 - 移动涂料调整后EBIT 0 92亿美元超出分析师预期23% [4] - 性能涂料调整后EBIT 2亿美元低于分析师预期4 6% [4]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 公司2025年上半年净销售额下降3.0%，其中外汇汇率不利影响占0.8%[113][114] - 2025年第二季度总净销售额下降3.4%至13.05亿美元，其中销量影响占5.6%下降[114][120] - 公司2025年第二季度净销售额为4.69亿美元，同比增长1.0%，主要得益于平均售价提高和产品组合优化[145] - 2025年上半年净销售额为9.09亿美元，同比下降0.2%，其中汇率影响为-2.0%，销量影响为-1.1%，价格/组合影响为+2.9%[145] - 2025年第二季度调整后EBITDA为9200万美元，同比增长35.1%，EBITDA利润率从14.8%提升至19.8%[145] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 成本销售占比从66.0%降至65.0%，主要由于可变投入成本降低[122] - 销售及行政费用下降2.3%至2.13亿美元，主要由于运营费用降低[124] - 研发费用三个月增长11.1%（增加200万美元），六个月增长2.8%（增加100万美元）[128] - 利息支出净额三个月下降10.0%（减少500万美元），六个月下降14.4%（减少1500万美元）[135] - 其他运营费用三个月激增500.0%（增加1000万美元），但六个月下降58.7%（减少3700万美元）[127] - 摊销费用三个月和六个月均增长9.1%，分别增加200万美元和400万美元[130] - 有效税率从2024年的27.3%（三个月）和29.1%（六个月）降至2025年的23.1%和23.2%[139] - 2025年上半年库存减值费用增加200万美元，主要由于制造业的过时、质量和良率损失[144][146] - 公司ERP系统实施和生产力计划相关成本同比减少300万美元[144][154] 业务线表现（性能涂料部门） - 性能涂料部门净销售额下降4.4%，销量下降4.9%，收购CoverFlexx贡献1.6%增长[118] - 性能涂料部门中，修补漆销售额下降3.7%至10.25亿美元，工业涂料下降5.6%至6.33亿美元[114] - Performance Coatings部门销售额下降5.7%（三个月）和4.4%（六个月），主要受销量下降7.2%（三个月）和4.9%（六个月）影响[143] - CoverFlexx收购对销售额产生1.6%的正向贡献[143] 业务线表现（移动涂料部门） - 移动涂料部门净销售额微降0.2%，销量下降1.1%，但价格和产品组合改善贡献2.9%增长[118] - 移动涂料部门中，轻型车销售额增长0.9%至7.02亿美元，商用车下降3.4%至2.07亿美元[114] 外汇汇率影响 - 外汇汇率波动影响：欧元、英镑和瑞士法郎有利，墨西哥比索和巴西雷亚尔不利[121][123] - 货币汇率波动带来正向影响0.9%（墨西哥比索和巴西雷亚尔）和负向影响2.0%（欧元）[125][126] 现金流和资本活动 - 2025年上半年经营活动现金流为1.68亿美元，同比下降14.9%，主要受2.41亿美元营运资本流出影响[155][156] - 公司2025年第二季度回购200万股普通股，总金额6500万美元[116] - 2025年上半年资本支出为8800万美元，业务收购支出600万美元[157] - 公司现金及等价物从2024年底5.93亿美元增至2025年6月底6.25亿美元，其中5亿美元存放在非美地区[164] 公司财务和流动性状况 - 截至2025年6月30日，公司循环信贷额度可用金额为7.79亿美元，其他非美信贷额度为1.01亿美元[150] - 公司循环信贷额度在2025年6月30日和2024年12月31日的可用金额分别为7.79亿美元和7.78亿美元[169] - 公司认为当前流动性足以满足现金需求，包括偿债义务和营运资金需求[169] - 公司的高杠杆性质可能限制未来获取额外融资的能力，并可能在高利率环境下增加利息支出[167] - 公司债务情况详见2024年12月31日年度报告中的附注15和19[168] 公司战略和计划 - 2024年转型计划预计总现金支出1.05-1.15亿美元，预计年化净节约7500万美元，2025年已实现3000-4000万美元节约[153] - 公司ERP系统实施和生产力计划节省成本400万美元（重复出现）和900万美元[125][126] - 可变投入成本降低（多次提及未量化）[125][126][131] 其他财务披露 - 公司2024年12月31日年度报告中披露的合同义务和现金需求未发生重大变化[170] - 公司对某些客户对第三方的义务提供担保，详见季度报告附注5[171] - 公司近期会计指引的摘要详见季度报告附注1[172] - 公司关键会计政策和估计与2024年12月31日年度报告披露的内容相比无重大变化[173] - 公司市场风险与2024年12月31日年度报告披露的内容相比无重大变化[175]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为13亿美元，同比下降3%，主要由于Performance Coatings业务量下降[19] - 调整后EBITDA达到2.92亿美元创纪录，利润率22.4%，同比提升90个基点[20] - 毛利率提升100个基点至35%，得益于有利的成本动态和运营效率[19] - 自由现金流达1.01亿美元，同比增长25%[10] - 调整后稀释每股收益增长5%至0.64美元[20] - 公司执行了6500万美元股票回购[10] 各条业务线数据和关键指标变化 Performance Coatings - 净销售额下降6%至8.36亿美元，主要由于北美地区销量下降和不利的价格组合[21] - Refinish净销售额下降6%至5.14亿美元，有机销售额下降高个位数[22] - Industrial净销售额下降6%至3.22亿美元，主要由于北美宏观经济疲软[22] - 调整后EBITDA利润率23.8%[23] Mobility Coatings - 净销售额增长1%至4.69亿美元，有机增长贡献约2个百分点[24] - 轻型车净销售额增长2%，三个地区实现有机增长[24] - 商用车净销售额下降4%，主要由于Class A产量下降17%[24] - 调整后EBITDA增长35%至9200万美元，利润率接近20%[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国和拉丁美洲市场表现强劲，推动Mobility业务2%有机增长[10] - 北美Refinish市场面临挑战，索赔量显著下降[11] - 欧洲市场相对稳定，公司在欧洲市场份额持续增长[61] - 巴西新业务赢得推动拉丁美洲增长[24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进"A计划"战略，已实现4000万美元成本节约[15] - 优化工业布局，关闭三家制造工厂[15] - 推出创新产品如Nextjet数字喷漆技术和FastQ低能耗系统[16] - 计划2026年向4万家车身修理厂推出Nimbus数字平台[34] - 通过战略并购扩大Refinish业务和工业领域[36] - 在商业运输解决方案业务保持强劲势头[24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年净销售额在52-52.75亿美元之间，同比下降约1%[30] - 预计全年调整后EBITDA在11.4-11.65亿美元之间，利润率维持在22%以上[30] - 预计调整后稀释每股收益2.45-2.55美元，同比增长6%[30] - 预计第三季度净销售额同比下降低个位数[29] - 预计第三季度调整后EBITDA在2.9-3亿美元之间[30] - 预计工业活动未来将反弹，电气化转型带来机遇[37] 其他重要信息 - 安全记录改善55%[15] - 获得戴姆勒卡车北美"质量供应大师奖"[16] - 新增1600家净新车身修理厂，2024年新增2800家[12] - 原材料成本展望保持不变，预计可变成本基本持平[20] - 总净杠杆率维持在2.5倍[28] - 投资回报率提升110个基点至14.3%[28] 问答环节所有的提问和回答 Refinish市场挑战 - 管理层认为事故率仅下降1-2%，但索赔量下降更多，主要由于维修成本和保险费上涨[41] - 预计北美分销商库存调整将持续几个季度，可能延续到2025年初[46] - 公司通过赢得主流和经济型车身修理厂扩大市场份额[76] 成本改善机会 - 公司认为仍处于成本改善早期阶段，未来可通过AI和数字工具如Nimbus平台进一步提升效率[52] - 材料成本仍有优化空间，特别是在亚洲新产能增加的情况下[51] 业务表现 - Mobility业务价格调整带来一次性收益，但预计全年利润率仍将超过17%[91] - 公司在商用车市场表现优于行业，Class A产量下降17%但业务仅下降低个位数[59] 战略方向 - 公司计划2026年初公布新的"A计划"，可能包括投资组合调整[88] - 当前更倾向于股票回购而非大规模并购，除非有特别战略性的机会[127] 技术发展 - Nimbus数字平台预计将为2026年增长做出贡献，帮助销售辅助产品[119] - 下一代水性底漆技术将于2025年推出，满足高色度需求[33] 行业趋势 - 维修成本开始稳定，保险费通胀有所缓解[13] - 租赁车辆占比从2022年16%增至2024年24%，未来可能促进Refinish需求[80]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为13亿美元 符合预期 调整后EBITDA达2.92亿美元 利润率超过22% 连续第五个季度达到或超过21%的目标 [7] - 毛利率提升100个基点至35% 主要受益于有利的成本动态和运营效率 [17] - 经营活动产生的现金流同比增长25% 自由现金流达1.01亿美元 [8] - 调整后稀释每股收益增长5%至0.64美元 主要得益于利息支出减少和股票回购 [19] - 公司执行了6500万美元的股票回购 并计划在今年剩余时间保持这一节奏 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 性能涂料业务 - 净销售额下降6%至8.36亿美元 主要受北美地区销量下降和不利价格组合影响 [20] - 修补漆业务净销售额下降6%至5.14亿美元 有机销售额下降高个位数 [21] - 工业涂料净销售额下降6%至3.22亿美元 主要受北美宏观经济疲软影响 [21] - 调整后EBITDA为2亿美元 利润率23.8% [22] 移动涂料业务 - 净销售额增长1%至4.69亿美元 有机销售额贡献约2个百分点的增长 [23] - 轻型车净销售额增长2% 主要得益于拉丁美洲等三个地区的有机增长 [23] - 商用车净销售额下降4% 主要受A级产量下降17%影响 [23] - 调整后EBITDA同比增长35%至9200万美元 利润率接近20% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美修补漆市场面临挑战 索赔量显著下降 但碰撞频率仅下降低个位数 [9] - 中国和拉丁美洲市场表现强劲 推动移动涂料业务有机增长2% [8] - 欧洲市场表现稳定 公司在欧洲市场持续获得份额 [59] - 北美地区分销商库存调整对修补漆业务造成压力 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进"A计划"战略 上半年执行良好 运营卓越成为战略优势 [13] - 通过关闭三家制造工厂优化工业布局 简化运营 [14] - 推出FastQ低能耗系统等创新产品 可减少50%能源使用和提升效率 [13] - 计划2026年向4万家车身修理厂推出Nimbus数字平台 [32] - 专注于通过战略性并购扩大修补漆业务和工业涂料业务 [120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前修补漆市场的挑战是暂时的 预计2026年市场将改善 [12] - 观察到保险费用和维修成本通胀开始缓和 行业出现稳定迹象 [12] - 预计第三季度净销售额将同比下降低个位数 与第二季度一致 [27] - 预计2025年全年净销售额在52亿至52.75亿美元之间 同比下降约1% [28] - 预计全年调整后EBITDA在11.4亿至11.65亿美元之间 利润率保持在22%或以上 [28] 其他重要信息 - 安全记录同比改善55% [14] - 转型计划已带来约4000万美元的成本节约 [14] - 2024年债务再融资举措已见成效 本季度利息支出减少500万美元 [25] - 净杠杆率保持在2.5倍 符合"A计划"目标范围 [26] - 投资回报率同比提升110个基点至14.3% [26] 问答环节所有的提问和回答 关于修补漆市场前景 - 管理层认为事故仍在发生 但索赔量下降主要由于保险和维修成本上升 预计2026年市场将改善 [39][40] - 分销商库存调整预计将持续几个季度 可能在明年初解决 [43] - 观察到市场趋于稳定 预计第三季度将创纪录 [44] 关于成本改善和利润率 - 公司已完成3亿美元成本节约 仍处于成本优化早期阶段 [48] - 预计材料性能和AI技术应用将带来进一步成本优化机会 [50][52] - 移动涂料业务利润率表现强劲 即使剔除一次性收益 全年利润率仍将超过17% [88] 关于业务表现 - 移动涂料业务在三个地区实现增长 商用车业务表现优于市场 [56][57] - 工业涂料业务表现与市场一致 修补漆业务在欧洲持续获得份额 [58] - 今年已新增1600家车身修理厂 延续去年2800家的增长势头 [71] 关于资本配置 - 当前更倾向于股票回购 除非出现极具战略价值的并购机会 [123] - 预计2025年生产率约为2000万美元 2026年可能更高 [126] 关于价格趋势 - 修补漆业务价格仍保持约2%的增长 预计明年将转为正面 [128] - 移动涂料业务价格增长包含一些一次性因素 但拉美新业务等将持续带来正面影响 [95]