公司评级升级 - AptarGroup(ATR)近期被上调至Zacks Rank 1(强力买入)评级 这反映了其盈利预期的上升趋势 而盈利预期是影响股价的最强大因素之一 [1] - Zacks评级唯一依据是公司盈利预期的变化 系统追踪当前及未来年度卖方分析师对每股收益(EPS)的共识预期 [2] - 盈利预期变化对短期股价走势的决定性作用使Zacks评级对个人投资者极具价值 因其避免了华尔街分析师评级中主观因素的干扰 [3] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化(通过盈利预期修正体现)与短期股价走势存在强相关性 机构投资者通过盈利预期计算股票公允价值 其大额交易直接推动股价变动 [5] - 对AptarGroup而言 盈利预期上升意味着基本面改善 投资者对该趋势的认可将推高股价 [6] - 实证研究表明 跟踪盈利预期修正趋势进行投资决策可能获得丰厚回报 Zacks评级系统有效利用了这种修正力量 [7] Zacks评级系统特征 - 该系统基于四项盈利预期相关因素将股票分为五类 从Zacks Rank 1(强力买入)到5(强力卖出) 自1988年以来1评级股票年均回报率达+25% [8] - 与华尔街分析师评级不同 Zacks系统对覆盖的4000多只股票始终保持"买入"与"卖出"评级的均衡比例 仅前5%股票获"强力买入"评级 [10] - 进入Zacks覆盖股票前20%即表明其盈利预期修正优势 而AptarGroup位列前5% 预示其短期可能跑赢市场 [11] AptarGroup具体数据 - 这家消费品分配系统制造商预计2025财年EPS为5.87美元 同比增长4.1% [9] - 过去三个月 Zacks共识预期已上调3.6% 显示分析师持续调高其盈利预测 [9]

公司业绩表现 - 公司2025年第一季度调整后每股收益为1.20美元，超过市场预期的1.16美元，但同比下降1.6% [1] - 剔除汇率和税率影响后，调整后每股收益同比增长5% [1] - 报告期内每股收益为1.17美元，低于去年同期的1.23美元 [2] - 总收入同比下降3.1%至8.87亿美元，低于市场预期的9亿美元 [3] - 核心销售额同比持平，低于预期的1.2%增长 [3] 利润率与成本 - 销售成本同比下降5.5%至5.51亿美元 [3] - 毛利润同比增长1.1%至3.36亿美元，毛利率从36.3%提升至37.9% [3] - 销售、研发及行政费用同比增长1.6%至1.55亿美元 [4] - 调整后营业利润同比增长2.8%至1.18亿美元，营业利润率从12.5%提升至13.3% [4] - 调整后EBITDA同比增长2.5%至1.83亿美元 [4] 业务部门表现 - 制药部门收入同比增长0.5%至4.095亿美元，超过预期的4.03亿美元 [5] - 制药部门调整后营业利润同比增长7.7%至1.11亿美元，超过预期的9700万美元 [5] - 美容部门收入同比下降6.6%至3.06亿美元，低于预期的3.13亿美元 [6] - 美容部门营业利润同比下降14.2%至1700万美元，但超过预期的1600万美元 [6] - 包装部门收入同比下降4.8%至1.72亿美元，低于预期的1.79亿美元 [7] - 包装部门营业利润同比微增至1370万美元，超过预期的1260万美元 [7] 现金流与展望 - 截至2025年3月31日，现金及等价物为1.26亿美元，较2024年底的2.24亿美元下降 [8] - 2025年第一季度经营活动现金流为8300万美元，低于去年同期的9200万美元 [8] - 公司预计2025年第二季度调整后每股收益为1.56-1.64美元 [9] 股价与行业对比 - 公司股价在过去一年上涨2.7%，而行业整体下跌12% [10] 同行表现 - Amcor Plc 2025财年第三季度每股收益为0.18美元，与预期持平，收入同比下降2.3%至33.3亿美元 [13] - Sonoco 季度每股收益为1.38美元，低于预期的1.39美元，但同比增长23%，收入为17.1亿美元，低于预期的21.1亿美元 [14] - Packaging Corporation of America 2025年第一季度每股收益为2.31美元，超过预期的2.21美元，同比增长34%，收入同比增长8.2%至21.41亿美元 [15]

成长型投资策略 - 成长型投资者关注财务增长高于平均水平的股票 这些股票能吸引市场注意力并带来稳健回报 但寻找优质成长股并不容易 [1] - Zacks成长风格评分系统通过分析公司真实增长前景 简化了寻找前沿成长股的过程 其专有系统当前推荐AptarGroup(ATR) 该公司同时拥有高成长评分和Zacks2评级 [2] - 研究表明 具备最佳成长特征的股票持续跑赢市场 当股票同时获得A/B级成长评分和Zacks1/2评级时 回报更佳 [3] AptarGroup核心成长驱动因素 - **盈利增长**：双位数盈利增长是成长股关键指标 ATR今年EPS预计增长3.1% 显著超越行业平均2.6% 历史EPS增长率为10.5% [4][5] - **现金流增长**：13.5%的同比现金流增速远超同行 行业平均仅1.8% 过去3-5年年度化现金流增长率7.2% 高于行业6.5% [6][7] - **盈利预测上调**：当前年度盈利预测持续获上调 Zacks共识预期过去一个月大幅提升4.5% 显示基本面持续改善 [8][9] 综合评估 - AptarGroup基于多重因素获得B级成长评分 受益于盈利预测上调获得Zacks2评级 这种评分组合表明其具备跑赢市场潜力 [11]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年前三个月净销售额为8.873亿美元，较2024年同期的9.154亿美元下降3%，外汇汇率变化负面影响3%，核心销售额持平[155] - 2025年前三个月销售成本占净销售额的比例降至62.1%，2024年同期为63.7%[158] - 2025年前三个月销售、研发和管理费用增至1.553亿美元，较2024年同期增加约250万美元，占净销售额的比例升至17.5%，2024年同期为16.7%[161] - 2025年前三个月折旧和摊销费用增至6560万美元，较2024年同期增加约130万美元，占净销售额的比例升至7.4%，2024年同期为7.0%[163] - 2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，重组成本分别为200万美元和350万美元，截至2025年3月31日累计费用为6670万美元[165] - 2025年前三个月营业收入增至1.134亿美元，较2024年同期增加约140万美元，占净销售额的比例升至12.8%，2024年同期为12.2%[167] - 2025年前三个月利息费用增至1140万美元，较2024年同期增加120万美元[169] - 2025年3月31日止三个月的其他净收入增至390万美元，较2024年同期增加150万美元[171] - 2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的有效税率分别为25.8%和20.5%[173] - 2025年3月31日止三个月归属于AptarGroup, Inc.的净收入为7880万美元，2024年同期为8310万美元[175] - 2025年第一季度合并净销售额为8.87305亿美元，报告净收入为7866.3万美元，报告净收入利润率为8.9%[205] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.83337亿美元，调整后EBITDA利润率为20.7%[205] - 截至2025年3月31日，公司净销售额为9.15448亿美元，报告净收入为8293.3万美元，报告净收入利润率为9.1%，调整后EBITDA为1.78832亿美元，调整后EBITDA利润率为19.5%[206] - 2025年3月31日净债务与净资本比率为25.4%，较2024年12月31日的24.4%有所上升，总债务从10.26351亿美元降至10.06551亿美元，现金及等价物从2.23844亿美元降至1.25839亿美元[206] - 2025年前三个月，经营活动提供的净现金流约为8274.2万美元，去年同期为9233.3万美元；投资活动使用现金5660万美元，去年同期为7660万美元；融资活动使用现金1.348亿美元，去年同期为3580万美元[209][219][220][221] - 2025年第一季度公司股票薪酬费用为1919.3万美元，预计二、三、四季度分别为1013.3万、965.3万和937.5万美元，全年预计为4835.4万美元，2024年为4765万美元[215] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年前三个月净销售额降至1.721亿美元，较2024年同期的1.808亿美元下降约5%[189][191] - 2025年前三个月调整后EBITDA增至2730万美元，较2024年同期的2720万美元略有增加，调整后EBITDA利润率从15.0%提升至15.8%[189][194] - 汇率变化使2025年前三个月净销售额减少3%，核心销售额较上年同期下降约2%[191] - 2025年前三个月食品和饮料市场核心产品销售额各增长6%，但因模具销售下降，整体核心销售额与上年同期持平[191] - 2025年前三个月个人护理业务因护发解决方案销售下降而下滑，其他市场因洗衣和餐具护理产品销售强劲增长7%[191] - 2025年前三个月各市场报告净销售额增长情况为：食品 - 2%、饮料 - 3%、个人护理 - 18%、其他5%，总计 - 5%[192] - 2025年前三个月各市场核心销售额增长情况为：个人护理 - 15%、其他7%，总计 - 2%[192] 公司成本相关数据变化 - 2025年前三个月“Corporate & Other”成本增至2350万美元，较上年同期的2160万美元增加，主要因激励性薪酬成本增加[197] 汇率及财务影响 - 2025年第一季度，美元相对除泰铢外的所有货币走弱，对财务报表产生积极影响[212] 经营业绩季节性影响 - 公司第四季度经营业绩通常受12月客户工厂停工的负面影响，产品组合多元化使季度财务报表波动最小化[214] 公司信贷安排情况 - 公司有一项最高可达6亿美元的循环信贷安排，可增加至9亿美元，截至2025年3月31日，已使用15917万美元；还有一项到期日为2027年7月的定期贷款，截至2025年3月31日，已使用1.66亿美元[206][223][225] 公司财务契约及借款能力 - 公司修订后的循环信贷安排和长期债务要求满足一定财务和其他契约，截至2025年3月31日，综合杠杆比率为1.16:1，综合利息覆盖率为17.21:1[226] - 根据综合杠杆比率契约，公司在达到最高比率要求之前还可额外借款约18亿美元[227] 股息分配情况 - 2025年4月17日，董事会宣布每股0.45美元的季度现金股息，将于2025年5月22日支付给5月1日登记在册的股东[228] 业绩预测 - 2025年第二季度每股收益预计在1.56美元至1.64美元之间，有效税率范围为19%至21%[237] - 2025年资本支出净政府补助后的现金支出预计约为2.8亿美元至3亿美元[237] 外汇合约情况 - 截至2025年3月31日，外汇远期合约总金额为7.5504亿美元[244] - 截至2025年3月31日，外汇远期合约公允价值在预付及其他项记录0.6百万美元，在应付账款、应计及其他负债记录0.2百万美元[244] - 2022年7月6日，公司签订7年期美元/欧元固定对固定交叉货币利率互换协议，对冲2.03亿美元3.60%高级票据的利率风险，该互换协议将2.03亿美元固定利率3.60%美元债务转换为2亿欧元固定利率2.5224%欧元债务，净投资对冲公允价值为1700万美元[244]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.2美元，剔除汇率和税收影响，每股收益较上年同期增长约5% [5] - 报告销售额下降3%，其中外汇换算带来约3%的不利影响，核心销售额与上年同期持平 [15] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.83亿美元，较上年同期增长3% [15] - 调整后摊薄每股收益为1.2美元，上年同期为1.22美元（按可比汇率计算），第一季度有效税率为25.8%，上年为20.5% [16] - 若保持税率不变，调整2024年第一季度每股收益，可比调整后每股收益为1.14美元，剔除汇率和税收影响，每股收益较上年同期增长5% [17] - 第一季度自由现金流为2600万美元，较上年同期增加900万美元，来自运营的现金为8300万美元，资本支出为5700万美元 [24] - 截至第一季度末，公司资产负债表强劲，现金余额为1.26亿美元，净债务为8.7亿美元，杠杆率为1.16 [25] - 预计第二季度调整后每股收益在1.56 - 1.64美元之间，有效税率范围为19% - 21% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 制药业务 - 核心销售额增长3%，处方药核心销售额增长10%，主要因急救药物、中枢神经系统、哮喘和慢性阻塞性肺疾病（COPD）治疗的给药和配药技术需求持续强劲；消费者医疗保健核心销售额下降10%，因鼻减充血剂、鼻盐水冲洗液以及咳嗽和感冒药需求疲软；注射剂核心销售额下降8%，因与上年同期艰难对比；活性材料科学解决方案核心销售额增长11%，受糖尿病和益生菌解决方案需求增加推动，且本季度模具销售增加 [18][19] - 调整后EBITDA利润率为34.8%，较上年提高230个基点，得益于高价值产品和服务（包括特许权使用费）销售增加以及持续的成本效率举措 [19] 美容业务 - 核心销售额下降3%，香水、面部护肤品和彩妆核心销售额下降11%，主要因欧洲高端香水产品销售额下降；大众香水核心销售额实现两位数增长，但无法抵消高端香水和面部护肤品配药解决方案需求疲软的影响；个人护理核心销售额增长9%，家庭护理核心销售额增长15% [20] - 调整后EBITDA利润率为12.1%，下降50个基点，主要因高端香水销量下降 [21] 瓶盖业务 - 核心销售额较上年下降2%，若排除模具销售下降和无利可图业务停止的不利影响，核心销售额将增长3%；食品核心销售额持平，饮料核心销售额持平，个人护理核心销售额下降15%，其他类别（包括美容、家庭护理和医疗保健）核心销售额增长7% [21][22][23] - 调整后EBITDA利润率为15.8%，较上年提高80个基点，主要因产品销量增长和持续的成本管理 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 除美国外，订单簿尚未出现拐点，表明系统中仍有库存，美国因强劲的感冒和流感季节，库存已降至更正常水平，但其他地区可能还需一个季度去库存 [7][37][38] - 美容业务中，欧洲某些香水公司销售额有环比改善，中国市场也有逐步改善 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于以可持续方式运营，开发更可持续的产品解决方案，这是重要竞争优势，本季度连续第七年被评为Verint最具可持续性的美国公司之一，连续第五年获得ECO评级白金级认证，跻身Akavadis评级的超15万家各行业公司前1% [9][10] - 持续进行创新，制药业务推出德国鼻盐水冲洗的鼻递送系统、中国VisionX Lab多剂量无防腐剂滴眼液的眼科挤压式分配器，还宣布对Smartrac服务平台进行临床验证研究；美容业务为欧莱雅、欧舒丹等品牌提供多种泵头解决方案；瓶盖业务为多个品牌提供新型瓶盖产品 [11][12][13] - 采用本地化供应链结构，在20个国家拥有约49个制造基地，能灵活应对变化，尤其在关税环境下具有优势，北美有11家工厂（美国9家、墨西哥2家），增强了各业务的生产能力、可靠性和响应能力 [28][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济不确定时期，公司韧性是最大资产，作为多个抗衰退终端市场的剂量、分配和保护技术领导者，业务基础稳固，强大的本地化供应链结构使其能灵活适应客户需求变化 [29] - 关税方面需保持警惕，但变化也带来机遇，尤其凭借强大的北美业务布局，公司有竞争优势，预计供应链会像过去一样适应变化 [30] - 预计第二季度表现强劲，各业务板块都将做出积极贡献，对订单和创新成果感到兴奋和鼓舞，将继续支持和投资推动公司增长的基本需求 [31][32] 其他重要信息 - 第一季度加大股票回购力度，回购超500万股，花费约8000万美元，体现对公司未来发展轨迹的信心，2024年10月董事会授权回购至多5亿美元普通股，截至第一季度末，授权额度还剩约3.83亿美元 [14][24] - 密切关注关税演变情况，目前预计净影响有限，公司部分制药产品从欧洲出口，美容和瓶盖业务在墨西哥的制造和材料采购方面有更多风险敞口 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明订单模式和库存水平情况，以及GLP - 1对注射剂业务的影响 - 公司表示各终端用户在第二季度订单和新项目有重新加速迹象，美容业务表现良好，瓶盖业务需求持续强劲，制药业务中专利药物递送引擎运转良好，注射剂需求旺盛，主要是公司在提升产能和设备验证；美国库存因感冒和流感季节已趋于正常，但其他地区可能还需一个季度去库存；GLP - 1需求强劲，公司持续提升产能以满足需求 [36][37][41] 问题2: 请提供第二季度之后的大致税率用于建模 - 第二季度指导税率为19% - 21%，中点为20%，主要因一次性预期税收优惠，即此前未确认的递延税资产预计实现；排除一次性影响和其他持续税务规划工作，预计全年剩余时间有效税率在22% - 24%之间 [44][46] 问题3: 感冒和咳嗽产品库存位置及库存拐点的现实时间线，美国库存调整了几个季度 - 难以确定库存位置，美国订单簿已出现拐点，其他地区未出现，预计还需一个季度去库存，极端情况下库存调整很少超过一年，美国大约经历了两个季度（第四季度和第一季度） [49][50][51] 问题4: 口服GLP - 1药丸对注射剂业务目标的影响，以及大众香水和高端香水销售差异的原因 - 口服GLP - 1药丸在短期内不会影响注射剂业务，目前有大量自动注射器和合同制造组织（CMO）产能投入，消费者对自动注射器的适应也需要时间，未来可能是先使用自动注射器减轻体重，再用口服药维持；大众香水和高端香水销售差异主要是客户产品发布决策不同，高端香水在疫情后率先复苏，大众香水较晚，公司在这两个市场份额表现良好，且预计第二季度高端香水会有一些新品发布，中国市场整体情况也较积极 [52][54][55] 问题5: 高端香水业务是否受高收入群体可自由支配支出减少影响，客户是否已转嫁关税成本，公司是否需分担成本，以及监管变化对制药业务中长期7% - 11%核心增长目标的影响 - 公司供应链本地化程度高，对关税有一定抵御能力，遇到的关税会转嫁出去；高端香水业务因不确定性新发布项目参与度有所降低，但较上年仍有增长，对第二季度美容业务增长有信心；监管方面，公司项目周期长，审批流程推迟6 - 12个月对损益表影响不大，制药研发预算在2024年有所增加，公司对业务管道和长期趋势有信心 [60][64][65] 问题6: 关税是否会使美容业务中欧洲产品运往中国的需求增加，注射剂业务艰难对比情况是否会持续，第一季度外汇平均汇率及与预期的变化 - 中国市场在发展，本土品牌市场份额在增加，公司在中国有生产，为本土品牌和跨国公司当地业务供货，关于奢侈品从美国转往中国的假设目前尚无数据支持；注射剂业务艰难对比是因上年实施企业资源规划（ERP）系统，有半个季度几乎无法发货，本季度与上年同期对比基数高，但需求没问题，公司在提升产能和设备验证；第一季度指导汇率约为1.14，1、2月较稳定，3月为1.18，当前即期汇率为1.14，同比影响约为0.04 [70][71][73] 问题7: 制药业务在去库存结束后能否恢复正常增长节奏，新兴药物销售占比情况 - 紧急药物目前占公司总收入约5%，该业务波动较大，分销链非传统，且有仿制药竞争和库存波动问题，但随着纳曲酮（NARCAN）广泛使用减少阿片类药物过量死亡，该业务有望继续发展，最终恢复正常增长轨迹，公司对制药业务长期7% - 11%的增长目标有信心 [80][81][83] 问题8: 公司指导是否已纳入关税净影响 - 第一季度关税影响很小，第二季度指导已纳入有限的净影响，预计全年剩余时间情况相同，公司会转嫁增加的关税，关税既是潜在挑战也是潜在机遇 [85][86] 问题9: 美国以外消费者医疗保健业务规模，以及未来12 - 18个月制药业务是否有阻碍实现长期目标的因素 - 美国消费者医疗保健业务占比可能等于或略低于公司平均水平（约30%）；公司不提供年度指导，对制药业务长期目标有信心，消费者医疗保健业务占制药总销售额略超20%，处方药业务增长能弥补消费者医疗保健业务下降，注射剂业务需求没问题，主要是提升供应能力 [91][93][94] 问题10: 消费者压力、关税和材料成本对各业务客户产品结构需求的影响，以及未来一两个季度模具业务和新产品机会的展望 - 公司在经济衰退或消费者信心下降环境中具有优势，因其供应慢性疾病药物、食品和个人护理等必需品，消费者可能转向自有品牌或小包装产品，对公司影响中性或积极；客户会通过创新产品（如更轻量级产品或改变产品形式）进行差异化竞争，这对公司有利，第二季度模具业务呈上升趋势 [102][106][108]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.2美元，剔除货币和税收影响，每股收益较上年同期增长约5% [4] - 报告销售额下降3%，其中外汇换算带来约3%的不利影响，核心销售额与上年同期持平 [14] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.83亿美元，较上年同期增长3% [14] - 调整后摊薄每股收益为1.2美元，上年同期为1.22美元（按可比汇率计算），第一季度有效税率为25.8%，上年同期为20.5% [15] - 若保持税率不变，调整2024年第一季度每股收益，可比调整后每股收益为1.14美元 [16] - 第一季度自由现金流为2600万美元，较上年同期增加900万美元，来自运营的现金为8300万美元，资本支出为5700万美元 [23] - 第一季度回购超500万股，花费约8000万美元，截至第一季度末，现有授权下剩余约3.83亿美元的授权股票回购额度 [13][23] - 预计第二季度调整后每股收益在1.56 - 1.64美元之间，有效税率范围为19% - 21% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 制药业务 - 核心销售额增长3%，处方药核心销售额增长10%，主要因急救药物、中枢神经系统、哮喘和慢性阻塞性肺疾病（COPD）治疗的给药和分配技术需求持续强劲 [17] - 消费者医疗保健核心销售额下降10%，因客户层面持续进行库存管理，对鼻减充血剂、鼻盐水冲洗液以及咳嗽和感冒药的需求疲软，眼科解决方案销售额的增长无法抵消这一下降 [17] - 注射剂核心销售额下降8%，因与上年同期相比基数较高，该部门实施企业资源规划系统后有一个追赶季度 [17] - 活性材料科学解决方案核心销售额增长11%，受糖尿病和益生菌解决方案需求增加推动，本季度模具销售也有所增加 [18] - 本季度调整后EBITDA利润率为34.8%，较上年提高230个基点，得益于高价值产品和服务（包括特许权使用费）的销售增加以及持续的成本效率举措 [18] 美容业务 - 核心销售额下降3%，香水、面部护肤品和彩妆核心销售额下降11%，主要因高端香水产品（尤其是欧洲市场）销售额下降，大众香水核心销售额实现两位数增长，但无法抵消高端香水和面部护肤品分配解决方案需求的疲软 [19] - 个人护理核心销售额增长9%，身体护理和头发护理应用需求持续 [19] - 家庭护理核心销售额增长15%，主要因空气护理应用和表面清洁产品持续增长 [19] - 本季度调整后EBITDA利润率为12.1%，下降50个基点，主要因高端香水销量下降 [20] closures业务 - 核心销售额较上年下降2%，各终端市场产品销售增长，但模具销售大幅下降以及阿根廷业务的停止抵消了这些积极成果，若不考虑这些不利因素，核心销售额将增长3% [20] - 食品核心销售额持平，产品销售增长被模具销售大幅下降抵消，产品销售增长受颗粒粉末、亚洲酱汁和沙拉酱需求增加推动，部分被食品保护销售下降抵消 [21] - 饮料核心销售额持平，产品销售增长被模具销售大幅下降抵消，产品销售增长受功能性饮料和浓缩液需求增加推动 [21] - 个人护理核心销售额下降15%，因身体护肤品和头发护理产品这两个较大品类需求疲软 [22] - 其他类别（包括美容、家庭护理和医疗保健）核心销售额增长7%，受餐具护理和洗衣护理解决方案销售增长推动 [22] - 本季度调整后EBITDA利润率为15.8%，较上年提高80个基点，主要因产品销量增长和持续的成本管理 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 制药业务中，美国市场订单簿出现拐点，其他地区尚未出现，表明系统中仍有库存，预计还需一个季度去库存 [6][48] - 美容业务中，高端香水和面部护肤品终端市场仍面临挑战，但部分香水公司（包括欧洲）销售额出现环比改善，中国市场也有逐步改善 [7][8] - closures业务中，食品和饮料市场产品销售增长，但模具销售大幅下降，个人护理市场需求疲软，其他类别市场销售增长 [20][21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提供关键产品，在多个有韧性的终端市场（包括治疗慢性病的药物和日常消费品）的剂量、分配和保护技术领域处于领先地位，其供应链结构使其能够灵活适应客户不断变化的需求 [28] - 公司关注关税动态，其全球布局（在20个国家拥有约49个制造基地）使其能够灵活应对，强大的北美业务布局（在北美有11家工厂，其中9家在美国，2家在墨西哥）为各业务板块提供了产能竞争优势 [27][29] - 公司扩大美容业务的分销机会，以应对市场需求增加和关税相关担忧，closure业务的本地化策略确保贴近客户，提高服务和效率 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在经济不确定时期，公司的韧性是最大资产，预计第二季度表现强劲，各业务板块都将做出积极贡献 [28][30] - 公司认为制药业务的长期宏观趋势强劲，如医疗保健去中心化、仿制药增长、药品向非处方药市场转换以及过敏情况恶化等，为公司带来增长机会 [7] - 虽然关税情况变化迅速，但公司预计供应链将像过去一样适应，其全球布局使其能够灵活应对 [26][27] 其他重要信息 - 本季度公司连续第七年被评为Verint最具可持续发展能力的美国公司之一，连续第五年获得Akavadis的ECO白金级评级，该评级使其跻身所有行业超15万家公司的前1% [9] - 公司在制药、美容和closures业务领域有多项技术和产品发布，如德国的鼻用给药系统、中国的眼科挤压式分配器、Smartrac服务平台的临床验证研究等 [10][11][12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 订单模式和库存水平情况，GLP - 1对注射剂业务的影响 - 公司表示各终端市场需求在第二季度重新加速，除咳嗽和感冒业务外，专有药物递送系统利润引擎运转良好，注射剂和活性材料需求稳定，美国咳嗽和感冒库存已恢复正常水平，其他地区预计还需一个季度去库存，GLP - 1需求强劲，公司正在提升产能以满足需求 [35][36][40] 问题2: 下半年建模适用的税率 - 公司CFO表示第二季度指导税率为19% - 21%，中点为20%，主要因一次性预期税收优惠，即此前未确认的递延税资产预计实现，排除一次性影响和其他税务规划工作，预计全年有效税率在22% - 24%之间 [43][45] 问题3: 咳嗽和感冒库存位置及拐点时间 - 公司称难以确定库存位置，美国订单簿已出现拐点，其他地区尚未出现，目前预计再持续一个季度，后续会更新情况，历史上此类情况很少持续超过一年 [48][49] 问题4: 美国咳嗽和感冒业务调整季度数 - 公司表示美国市场调整了两个季度，即第四季度和第一季度 [50] 问题5: 口服药丸对注射剂业务目标的影响 - 公司认为短期内口服药丸不会影响注射剂业务，目前有大量自动注射器产能投入和消费者适应过程，客户会决定产品推出，未来几年注射剂业务仍有发展空间 [51][52] 问题6: 高端香水销售差异原因及份额情况 - 公司称主要因客户产品发布决策不同，公司团队认为在该领域正获得市场份额，第二季度部分高端产品发布将回归，尤其是欧洲市场，整体美容业务中中国消费者市场也在回暖 [55][56][57] 问题7: 高端香水是否受低可自由支配支出或关税影响，公司是否需承担成本 - 公司表示供应链设置使其对关税有一定韧性，遇到的关税会转嫁给客户，新发布项目因不确定性有所减少，但与上年相比仍有增长，对第二季度美容业务增长有信心，高端产品有较大空间转嫁关税成本 [60][61] 问题8: 监管变化对制药业务中长期核心增长目标的影响，不同规模客户对产品线的态度 - 公司认为制药项目平均周期约十年，审批流程推迟6 - 12个月对损益表影响不大，目前未看到监管变化的明显影响，制药研发预算在2024年有所增加，公司对业务增长有信心，不同规模客户在产品线规划上有不同考虑，但整体业务趋势良好 [64][65] 问题9: 关税对美容业务需求的影响 - 公司称中国市场在发展，当地品牌市场份额增加，公司在中国生产并供应本地品牌和部分跨国公司，对于奢侈品从美国转销中国的假设目前尚无数据支持 [70][71] 问题10: 注射剂业务一季度对比基数高的情况是否会持续 - 公司表示一季度对比基数高是因上年实施ERP系统导致半季度无法发货，去年一季度补回了这部分发货量，目前注射剂需求良好，公司正在提升设备产能和进行验证工作 [72][73] 问题11: 第一季度外汇平均汇率及变化情况 - 公司CFO表示第一季度指导汇率约为1.14，1、2月较为稳定，3月为1.18，当前即期汇率约为1.14，同比影响约为0.04 [74] 问题12: 制药业务未来季度增长节奏及新兴药物销售占比 - 公司称紧急药物目前占公司总收入约5%，该业务波动较大，分销链非传统，受仿制药竞争和库存管理影响，但因阿片类药物过量死亡人数减少以及两党支持，预计该业务将持续发展，长期来看会恢复正常增长轨迹，公司坚持长期增长目标 [79][80][81] 问题13: 公司指导是否考虑关税净影响 - 公司表示第一季度关税影响甚微，第二季度指导已考虑有限的净影响，预计全年情况相同，公司会转嫁遇到的关税，关税不仅是潜在挑战，也带来了其他机会 [85][86] 问题14: 美国以外消费者医疗保健业务规模，制药业务未来12 - 18个月能否实现长期目标 - 公司表示美国消费者医疗保健业务占比可能低于公司平均水平（约30%），公司不提供具体数据，不进行年度或季度指导，但对长期目标有信心，医疗保健业务约占制药总销售额的20%多，处方药业务增长可弥补消费者医疗保健业务下降，注射剂需求不存在问题，公司正在提升供应能力 [91][94][95] 问题15: 消费者压力和关税对客户产品结构需求的影响，未来工具业务展望 - 公司认为自身业务受消费者压力影响较小，因其提供治疗慢性病的药物和日常消费品，消费者可能转向自有品牌或小包装产品，对公司影响中性或积极，客户会通过创新产品（如更轻量级产品或改变产品形式）来实现差异化，公司预计第二季度工具业务增长 [102][106][109]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.2美元，剔除汇率和税收影响，每股收益较上年同期增长约5% [4] - 报告销售额下降3%，其中外汇换算带来约3%的不利影响，核心销售额与上年同期持平 [14] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.83亿美元，较上年同期增长3% [14] - 调整后摊薄每股收益为1.2美元，上年同期为1.22美元（按可比汇率计算），第一季度有效税率为25.8%，上年为20.5% [15] - 若保持税率不变，2024年第一季度调整后每股收益为1.14美元，剔除汇率和税收影响，每股收益较上年同期增长5% [15] - 第一季度自由现金流为2600万美元，较上年同期增加900万美元，来自运营的现金为8300万美元，资本支出为5700万美元 [23] - 截至3月31日，现金余额为1.26亿美元，净债务为8.7亿美元，杠杆率为1.16 [24] - 预计第二季度调整后每股收益在1.56 - 1.64美元之间，有效税率范围为19% - 21% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 制药业务 - 核心销售额增长3%，其中处方药核心销售额增长10%，消费者医疗保健核心销售额下降10%，注射剂核心销售额下降8%，活性材料科学解决方案核心销售额增长11% [16][17] - 调整后EBITDA利润率为34.8%，较上年提高230个基点 [18] 美容业务 - 核心销售额下降3%，其中香水、面部护肤品和彩妆核心销售额下降11%，大众香水核心销售额两位数增长，个人护理核心销售额增长9%，家居护理核心销售额增长15% [19] - 调整后EBITDA利润率为12.1%，较上年下降50个基点 [20] 瓶盖业务 - 核心销售额下降2%，若剔除不利因素，核心销售额将增长3%，其中食品核心销售额持平，饮料核心销售额持平，个人护理核心销售额下降15%，其他类别核心销售额增长7% [20][21][22] - 调整后EBITDA利润率为15.8%，较上年提高80个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 除美国外，订单簿尚未出现拐点，表明系统中仍有库存 [6] - 美国因强劲的感冒和流感季节，库存已降至更正常水平，但其他地区尚未出现这种情况，预计还需一个季度去库存 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为以可持续方式运营并开发更可持续的产品解决方案是重要竞争优势，本季度连续第七年被评为Verint最具可持续性的美国公司之一，连续第五年获得ECO评级白金级认证 [8][9] - 公司在制药、美容和瓶盖业务均有创新技术和产品推出，如制药的鼻用给药系统、智能跟踪服务平台，美容的可再填充香水泵，瓶盖的新型轻质瓶盖等 [10][11][12] - 公司采用本地化供应链结构，在20个国家拥有约49个制造基地，能灵活应对变化，其强大的北美业务布局使其在各业务板块的生产能力上具有竞争优势 [26][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济不确定时期，公司的韧性是最大资产，公司在多个抗衰退终端市场处于领先地位，其供应链结构使其能灵活适应客户需求变化 [28] - 关税方面需保持警惕，但变化也带来机会，公司预计供应链将像过去一样适应，第二季度各业务板块有望做出积极贡献 [25][30] 其他重要信息 - 第一季度加速股票回购，回购超过500万股，花费约8000万美元，2024年10月董事会授权回购至多5亿美元普通股，截至第一季度末，授权额度还剩约3.83亿美元 [13][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 订单模式和库存水平情况，GLP - 1对注射剂业务的帮助 - 公司表示各终端用户在第二季度订单和新项目有重新加速迹象，制药业务中专利药物递送引擎表现良好，注射剂需求旺盛，主要是公司在提升产能和设备验证；美国库存因感冒和流感季节降至更正常水平，其他地区预计还需一个季度去库存；GLP - 1需求强劲，公司持续提升产能以满足需求 [35][36][37][40] 问题2: 若建模，下半年适用的税率是多少 - 第二季度指导税率为19% - 21%，中点为20%，主要是一次性预期税收优惠，来自递延税资产的实现；剔除一次性影响和其他税务规划工作，预计全年剩余时间有效税率在22% - 24%之间 [42][43] 问题3: 感冒和咳嗽产品库存位置及去库存拐点时间，美国去库存用了几个季度 - 难以确定库存位置，美国订单簿已出现拐点，其他地区未出现，预计还需一个季度去库存，极端情况下去库存很少超过一年，美国去库存用了两个季度（第四季度和第一季度） [48][49][50] 问题4: 口服药丸对GLP - 1注射剂业务目标的影响 - 短期内不会有影响，目前有大量自动注射器产能投入和消费者适应过程，客户决策产品推出情况，未来可能是先使用自动注射器减轻体重，再用口服药维持，但这只是推测 [51][52][53] 问题5: 大众香水和高端香水销售差异原因及公司市场份额情况 - 主要是客户产品推出决策不同，高端香水在疫情后率先复苏，大众香水较晚；公司团队认为在市场份额上表现积极，有信心获得一定份额，第二季度部分高端香水推出将回升，中国市场消费者也在回归 [54][55][56] 问题6: 高端香水是否受高收入群体可自由支配支出减少影响，公司是否需承担关税成本 - 公司供应链本地化使其对关税有一定韧性，遇到的关税会转嫁给客户；目前新推出项目因不确定性参与度有所降低，但较上年仍有增长，对第二季度美容业务增长有信心；高端产品有较大空间转嫁关税 [59][60] 问题7: 监管变化对制药业务中长期7% - 11%核心增长目标的影响，不同规模客户对产品线的态度 - 公司项目平均周期约十年，审批流程推迟6 - 12个月对损益影响不大，多数药物用于治疗慢性病，需求持续；目前未看到监管影响的大量证据，2024年制药研发预算增加，公司对产品线和长期趋势有信心 [62][63] 问题8: 关税是否会使美容业务中欧洲产品运往中国的需求增加 - 中国市场在发展，本土品牌市场份额在增加，公司在中国有生产，为本土品牌和跨国公司本地业务供货；关于奢侈品从美国转往中国的情况，目前数据不足 [67][68] 问题9: 注射剂业务第一季度艰难对比情况是否会持续全年 - 不会，去年因ERP部署，有半个季度几乎无法发货，第一季度是追赶进度，同比增长56%，目前需求不是问题，公司在安装和验证设备 [69][70] 问题10: 第一季度外汇平均汇率及与预期的变化 - 第一季度指导汇率约为1.4，1、2月较稳定，3月为1.8，当前即期汇率为1.14，同比影响约为0.4 [72] 问题11: 制药业务未来几个季度能否恢复正常节奏，新兴医药业务占销售额的百分比 - 紧急医药业务目前约占公司总收入的5%，该业务波动较大，分销链非传统，有仿制药竞争和库存波动；预计该业务会发展良好，最终会恢复正常增长轨迹，公司坚持长期目标，对7% - 11%的增长有信心 [76][77][78] 问题12: 公司指导是否考虑关税净影响 - 第一季度结果几乎未受关税影响，第二季度指导已包含有限的净影响，预计全年剩余时间情况相同，公司会转嫁增加的关税，关税既是潜在挑战也是潜在机遇 [81][82] 问题13: 消费者健康护理业务中美国以外市场业务规模，制药业务中注射剂第一季度销量，未来12 - 18个月是否有阻碍实现长期目标的因素 - 未提供美国以外市场业务规模具体数据，美国业务占比可能等于或略低于公司平均水平（约30%）；未提及注射剂第一季度销量；公司不进行年度或季度指导，但对长期目标有信心，消费者健康护理业务占制药业务销售额略超20%，处方药业务增长可弥补消费者健康护理业务下降 [87][90] 问题14: 消费者压力、关税和材料成本对各业务板块客户产品结构需求的影响，未来一两个季度模具业务和新产品机会展望 - 公司在经济衰退或消费者信心下降时具有优势，因其供应治疗慢性病药物和日常消费品，消费者可能转向自有品牌或小包装产品，对公司影响中性或积极；客户会为创新付费，通过不同方式实现产品差异化，模具业务在第二季度呈上升趋势 [98][99][103][105]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为1.20美元 超出Zacks共识预期1.16美元 但低于去年同期1.26美元 [1] - 季度收益超出预期3.45% 上一季度曾超出预期20.63% [1] - 过去四个季度均超出每股收益预期 但均未达到收入预期 [2] - 季度收入8.8731亿美元 低于Zacks共识预期1.37% 且低于去年同期9.1545亿美元 [2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价下跌4.6% 表现优于标普500指数(-5.3%) [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期每股收益1.40美元 收入9.2702亿美元 [7] - 本财年共识预期每股收益5.55美元 收入36.6亿美元 [7] - 收益预期修订趋势对股价有重要影响 [5] 行业状况 - 所属行业(纸包装容器)在Zacks行业排名中处于后16% [8] - 同行业公司Karat Packing预计季度每股收益0.31美元(同比-22.5%) 收入1.0234亿美元(同比+7%) [9]

业绩总结 - 2025年第一季度销售额为8.87亿美元，同比下降3%[7] - 2025年第一季度调整后每股收益为1.20美元，同比下降2%[18] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.83亿美元，同比增长3%[21] - 2025年第一季度净收入为78,663千美元，净收入率为8.9%[30] - 2025年第一季度调整后的税前收益为109,153千美元，同比增长5.4%[33] - 2024年第一季度的净销售额为915,448千美元，报告的净收入为82,933千美元[30] - 2023年净销售额为35.8289亿美元，同比增长4.0%[38] - 2023年报告净收入为3.74178亿美元，同比增长6.0%[38] - 2023年调整后的EBITDA为7.07422亿美元，同比增长14.8%[38] 用户数据 - Aptar Pharma部门的销售增长主要得益于对急救药物和中枢神经系统治疗药物的持续需求[16] - Aptar Beauty部门的销售和核心销售同比下降，主要由于高端香水销量减少[16] 未来展望 - 公司对第二季度的展望乐观，预计所有三个部门将有积极贡献[25] - 预计2025年资本支出在2.8亿至3亿美元之间，主要用于制药部门[28] - 预计2025年折旧和摊销费用在2.6亿至2.7亿美元之间[28] 财务数据 - 2025年第一季度的利息支出为11,351千美元，利息收入为2,814千美元[30] - 2025年第一季度的调整后净收入为81,161千美元[33] - 2025年第一季度的重组费用为2,042千美元，较2024年同期减少41.3%[33] - 2025年第一季度的调整后税收费用为28,127千美元，同比增长30.9%[33] - 2023年每股稀释净收入为5.53美元，同比增长7.0%[40] - 2023年调整后的每股净收入为5.64美元，同比增长11.0%[40] - 2023年自由现金流为262,897千美元，同比增长34.0%[44] 其他信息 - 2023年资本支出为312,342千美元，同比增长0.6%[44] - 2023年有效所得税率为24.2%[42] - 2023年资本回报率（ROIC）为11%[43]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度报告销售额为8.873亿美元，较上年的9.154亿美元下降3%，核心销售额与上年同期持平[4] - 报告净利润为7900万美元，较上年下降5%；调整后EBITDA为1.83亿美元，较上年增长3%；调整后EBITDA利润率为20.7%，利润率扩大120个基点[8] - 报告每股收益为1.17美元，上年同期为1.23美元；调整后每股收益为1.20美元，上年同期为1.22美元；2025年第一季度有效税率为26%，上年同期为20%[8][11] - 2025年第一季度，公司净销售额为8.87305亿美元，较2024年同期的9.15448亿美元下降3.07%[24] - 2025年第一季度，公司报告净收入为7866.3万美元，报告净收入利润率为8.9%；调整后EBITDA为1.83337亿美元，调整后EBITDA利润率为20.7%[24] - 2024年第一季度，公司报告净收入为8293.3万美元，报告净收入利润率为9.1%；调整后EBITDA为1.78832亿美元，调整后EBITDA利润率为19.5%[24] - 2025年第一季度，公司调整后每股摊薄收益为1.20美元，2024年同期为1.22美元[26] - 2025年第一季度，公司净现金运营提供额为8274.2万美元，资本支出为5686.2万美元，自由现金流为2588万美元；2024年同期分别为9233.3万美元、7566.1万美元和1667.2万美元[27] - 截至2025年3月31日，公司总资产为45.27088亿美元，较2024年12月31日的44.32278亿美元增长2.14%[23] 各业务线销售数据关键指标变化 - 各业务板块报告销售增长情况：制药业务增长1%，美容业务下降7%，瓶盖业务下降5%，集团整体下降3%；核心销售增长情况：制药业务增长3%，美容业务下降3%，瓶盖业务下降2%，集团整体持平[5] - 制药业务中，注射剂产品核心销售在2024年第一季度增长54%后面临挑战，活性材料科学核心销售增长11%[6] - 美容业务中，个人护理和家庭护理产品销售持续强劲增长，但无法抵消某些美容分配技术需求下降的影响，中国市场美容分配系统需求逐步改善[9] 各业务线利润率数据关键指标变化 - 制药业务调整后EBITDA利润率增长230个基点，达到34.8%；美容业务调整后EBITDA利润率下降50个基点，至12.1%；瓶盖业务调整后EBITDA利润率提高至约15.8%，扩大80个基点[6][9][10] 股东回报相关数据 - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还约1.1亿美元，其中8000万美元用于回购54.8万股股票[3][13] - 董事会批准每股0.45美元的季度现金股息，支付日期为2025年5月22日[13] 2025年第二季度财务预计数据 - 预计2025年第二季度每股收益在1.56 - 1.64美元之间，有效税率范围为19% - 21%，上年同期调整后有效税率为24%[12] - 预计2025年第二季度，公司调整前税前收入为1.18246亿美元，调整后为1.2073亿美元[29] - 预计2025年第二季度，公司调整前所得税拨备为2778.8万美元，调整后为2839.8万美元[29] - 预计2025年第二季度，公司调整前归属于AptarGroup的净收入为9045.4万美元，调整后为9232.8万美元[29] - 2025年第二季度，公司预计每股收益范围为1.56 - 1.64美元，基于19% - 21%的有效税率，2024年第二季度有效税率为24%[29][30]