投资策略 - 专注于收益型资产类别 提供可持续投资组合收入 分散化投资和通胀对冲机会 [1] - 采用耐心投资策略 重点布局具有持久收入增长特性且处于价值区间的股票 [2] - 通过以合理价格收购优质资产实现投资目标 该策略被沃伦·巴菲特等成功投资者广泛采用 [2] 分析师背景 - 分析师拥有超过14年投资经验及金融MBA学位背景 [2] - 投资偏好偏向防御型股票 投资周期聚焦中长期布局 [2] - 持有安进公司(AMGN)多头仓位 包括股票、期权或其他衍生工具形式 [3] 内容属性 - 文章内容代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外任何形式的报酬 [3] - 与提及股票公司不存在业务关联关系 [3] - 文章性质为信息提供 不构成投资建议 鼓励投资者自行研究并做出决策 [4]

行业特征 - 医疗保健行业具有非周期性特征 在经济困难时期仍表现相对良好[1][2] - 药品等医疗产品能够提供稳定的收入 盈利和现金流以支持长期股息计划[2] 安进公司(Amgen) - 作为领先生物技术公司 拥有超过二十多个品牌产品组合 其中许多是年销售额超过10亿美元的重磅药物[4] - 产品组合治疗领域多元化 包括Repatha(降低心脏病发作风险) Evenity和Prolia(骨骼健康) Otezla(斑块状银屑病)[5] - 第二季度收入同比增长9%至92亿美元 非GAAP调整后每股收益6.02美元 同比增长21%[6] - 面临专利悬崖挑战 但拥有多个增长驱动因素 包括2021年批准的哮喘药物Tezspire(第二季度销售额3.42亿美元 同比增长46%)和2020年推出的甲状腺眼病治疗药物Tepezza[7] - 研发管线包括减肥药物MariTide和胃癌治疗药物bemarituzumab(已完成3期研究)[8] - 远期股息收益率达3.4%(标普500平均为1.3%) 自2011年开始派息以来每年增加股息支付[9] 默克公司(Merck) - 面临主要癌症药物Keytruda的专利独占期2028年到期及生物类似药竞争加剧的风险[10] - 畅销疫苗Gardasil和Gardasil 9(HPV疫苗)在中国因需求下降暂停发货导致销售额下滑[10] - 第二季度销售额同比下降2%至158亿美元[11] - 正在开发Keytruda皮下注射版本 已证明不劣于静脉输注原版 可显著减少医生准备和监测时间 将专利生命周期延长至下一个十年[12] - 新获批产品包括去年批准的肺动脉高压治疗药物Winrevair[13] - 研发管线包括降LDL胆固醇药物MK-0616 预计峰值销售额可达约50亿美元[14] - 预计Gardasil疫苗系列将在下半年推动销售增长 并在2026年及以后保持增长势头[14] - 远期股息收益率超过3.9% 过去十年股息支付增加88.8%[15]

政策动向 - 特朗普政府联合多个联邦部门向美国主要大型制药公司施压 要求降低美国药价并遵守最惠国待遇定价政策[1] - 特朗普于7月31日向17家在美国市场拥有巨大份额的领先药企致信 要求其按照MFN政策将医药产品在美国市场的价格调整至与其他发达国家更低价格一致[1] - 收到信件的公司包括礼来 辉瑞 默沙东 吉利德 百时美施贵宝 强生 再生元 安进 艾伯维 以及欧洲的默克集团 赛诺菲 葛兰素史克 阿斯利康 诺和诺德 罗氏和诺华[1] 政策执行机制 - 最惠国待遇政策要求大型药企在美定价不得高于海外最低水平 通过行政手段推动执行[3] - 特朗普给药企设定遵守最惠国政策的最后期限为9月29日[2] - 特朗普正在调动多个行政部门机构实现降价目标 包括卫生部长和美国医疗保险和医疗补助服务中心主任[2] 行业背景与动因 - 美国处方药价格长期高位导致医保支出攀升 MFN政策被视为最直接可量化的降价路径[3] - 美国缺乏国家谈判/参考定价机制 品牌药上市后几乎不受价格管制可反复提价[3] - 商业保险+PBM+医院的多层博弈体系导致高挂牌价和高回扣激励 推高患者自付成本[3] - 专利保护和排他策略增强厂商议价权 缺乏直接仿制竞争加剧价格黏性[3] 潜在影响 - 降药价议题可能在短期内为特朗普政府带来民众支持率上行和市场预期积极效应[3] - 政策要求药企"不在那边以更高价格出售就不能在这里销售" 试图改变跨国定价策略[2] - 特朗普持续强调"必须把这些价格压下来" 表明政府推动药价改革的坚定态度[2][3]

FDA执法行动 - 美国食品药品监督管理局将发出约100份停止和终止执法通知[1] - 向制药公司发出数千封警告信函要求其直接面向消费者的广告必须符合监管规定[1] 制药行业监管 - 监管机构加强对制药企业消费者广告合规性的审查力度[1] - 行业需要确保营销材料符合FDA的披露要求和准确性标准[1]

PresentationTerence FlynnEquity Analyst Great. Good morning, everybody. I'm Terence Flynn, Morgan Stanley's large-cap U.S. biopharma analyst. Very pleased to be hosting Amgen this morning. Joining us from the company, we have Peter Griffith, the company's CFO; and Kave Niksefat, who is the company's SVP of Global Marketing. Thank you both so much for being here today. For important disclosures, please see the Morgan Stanley research disclosure website at www.morganstanley.com/researchdisclosures. If you hav ...

Amgen (NasdaqGS:AMGN) FY Conference September 09, 2025 09:15 AM ET Company ParticipantsKave Niksefat - SVP - Global Marketing & AccessPeter Griffith - EVP & CFOConference Call ParticipantsTerence Flynn - Equity Research AnalystTerence FlynnGreat. Good morning, everybody. I'm Terence Flynn, Morgan Stanley's large-cap U.S. biopharma analyst. Very pleased to be hosting Amgen this morning. Joining us from the company, we have Peter Griffith, the company's CFO, and Kaveh Niksefat, who is the company's SVP of Glo ...

THOUSAND OAKS, Calif. and TOKYO, Sept. 09, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Amgen (NASDAQ:AMGN) and Kyowa Kirin Co., Ltd. (TSE:4151) today announced preliminary top-line results from the ASCEND study evaluating rocatinlimab, an investigational T-cell rebalancing therapy targeting the OX40 receptor, in adults and adolescents with moderate to severe atopic dermatitis (AD). The ongoing ASCEND study, which includes approximately 2,600 patients, is designed to evaluate the long-term safety and efficacy of rocatinlimab ( ...

You could have done worse -- or much better.Quick -- what were you doing back in September of 2022? Were you buying $10,000 of stock in Amgen (AMGN -1.17%)? If so, you might be wondering what that's worth today. Even if you didn't buy Amgen stock then, you might wonder how it has performed -- and if you should buy some shares now.Here's the answer to the question: Over the past three years, a $10,000 investment in Amgen would have become a stake worth ... $12,661. That may seem OK, as your money did grow. A ...

核心观点 - 安进与协和麒麟联合公布rocatinlimab治疗中重度特应性皮炎的ASCEND研究初步顶线结果 显示该药物在长期安全性和疗效方面表现积极 特别是在维持治疗阶段每8周给药一次仍能持续获益[1][5][6] - rocatinlimab作为首个靶向OX40受体的T细胞再平衡疗法 通过抑制致病性效应和记忆T细胞发挥作用 具有成为中重度特应性皮炎突破性治疗的潜力[10] - 研究显示药物安全性良好 胃肠道溃疡事件发生率低于1/100患者年 因不良事件导致的停药率较低[3][4] 研究设计与患者情况 - ASCEND研究纳入约2,600名患者 评估150mg和300mg剂量每4周或每8周给药的长期安全性和疗效[2] - 分析聚焦于完成前期ROCKET试验24周治疗后继续接受32周治疗的患者群体[2] - 研究将持续评估最长104周（含前期研究时间）的长期数据[4][7] 安全性数据 - 最常见治疗期不良事件包括上呼吸道感染（鼻咽炎和咽炎） 口疮性溃疡 头痛 流感 咳嗽和鼻炎 发生率＞5/100患者年[3] - 成人治疗组因不良事件导致的停药率较低[3] - 在整个3期ROCKET项目中胃肠道溃疡事件发生率＜1/100患者年[4] 疗效数据 - 在HORIZON或IGNITE试验中达到临床应答（EASI 75或vIGA-AD 0/1）的患者 继续接受rocatinlimab单药治疗（每4周或每8周）在一年治疗期内持续显示皮肤清洁度 瘙痒 疾病范围和严重程度的改善[5] - 初步数据显示初始24周给药后可能维持每8周给药频率 有望减轻治疗负担[6] 疾病背景与市场机会 - 特应性皮炎影响15-20%儿童和高达10%成人 中重度患者存在显著未满足医疗需求[9] - T细胞失衡是疾病根本原因 导致反复发作的不可预测症状[9] - 超过半数患者报告严重瘙痒 导致皮肤增厚和易感染[9] 合作与开发计划 - 安进与协和麒麟于2021年6月达成合作协议 共同开发和商业化rocatinlimab[16] - 安进负责全球开发 生产和商业化（日本除外） 日本权利由协和麒麟保留[16] - 计划在即将召开的医学会议或同行评审期刊公布完整结果[6] 公司背景 - 安进是生物技术行业先驱 拥有40多年历史 专注于癌症 心脏病 骨质疏松症 炎症性疾病和罕见病治疗药物[12] - 2024年被Fast Company评为"全球最具创新力公司"之一 被福布斯评为"美国最佳大型雇主"之一[13] - 协和麒麟是日本全球专业制药公司 拥有70多年药物发现和生物技术创新经验 专注于骨骼与矿物质 难治性血液疾病/血液肿瘤学和罕见疾病领域[15] 药物开发进展 - rocatinlimab同时正在研究用于中重度未控制哮喘 结节性痒疹和其他T细胞失衡为根本原因的炎症性疾病[11] - 初始抗体由协和麒麟与拉霍亚免疫学研究所合作发现[11] - 目前处于临床研究阶段 尚未获得美国FDA或任何其他监管机构批准[11]

**行业与公司** * 行业专注于美国生物制药市场 涵盖处方药销售趋势、新产品上市表现及生物类似药竞争格局[1][6][7] * 涉及公司包括Bristol Myers Squibb (BMY)、Vertex (VRTX)、Gilead (GILD)、Eli Lilly (LLY)、Johnson & Johnson (JNJ)、Amgen (AMGN)、Pfizer (PFE)、Novo Nordisk (NVO)、AbbVie (ABBV)等主要制药企业[3][4][5][10][11][13] * 数据来源为IQVIA处方药销售数据库 涵盖品牌药、仿制药及生物类似药[28][36][40] **核心观点与论据** * 美国处方药市场总体增长放缓 截至8月29日当周总处方量(TRx)同比增长+1.7% 低于前周的+2.3%和过去12周平均的+2.6%[1][2] * 扩展单位(EUTRx)增长(+2.0%)高于TRx增长 表明医生更倾向于开具长期处方(如90天)[2][32][37] * BMY的Cobenfy(精神分裂症药物)周处方量2,210份 需达到竞争产品Rexulti/Caplyta/Lybalvi的2-3倍销量才能实现2025年1.71亿美元共识预期[3] * VRTX的Journavx(急性疼痛药物)周处方量7,280份 医院渠道占35%未计入IQVIA 需34.9万总处方量实现2025年7800万美元预期[4] * GILD的Yeztugo(HIV预防药物)周总处方量470份(注射剂240份) 专家调研显示初始采用集中于新用户和Apretude转换者[5][9] * LLY的GLP-1药物(Mounjaro/Zepbound)增长强劲 Zepbound周处方量42.93万份 同比增长191%[20][23][25] * 生物类似药加速替代：Stelara生物类似药Yesintek份额达8% Wezlana占5% Prolia生物类似药Jubbonti份额1%[13] * 免疫学药物定价分析显示Skyrizi每处方价格随适应症扩展下降 Tremfya因渠道数据限制可靠性低[11][186][190] **其他重要内容** * 阿尔茨海默药物Kisunla(LLY)和Leqembi(BIIB/Eisai)销售图表见附录[10] * COVID疫苗处方量持续下滑 Comirnaty周处方量同比下降94%[23] * 抗凝血剂市场Eliquis份额70% 主导地位稳固[99][101] * GLP-1类药物占糖尿病市场28%份额 Ozempic周处方量58.07万份[119][120][152] * 数据限制影响：Humira、Vyndaqel、Skyrizi、Evenity等因供应商合同限制导致处方量数据不完整[27][45] **数据附录** * 处方量单位：TRx(总处方量,含续方) NRx(新处方量) EUTRx(扩展单位处方量)[28] * 货币单位：美元 价格均为净价格(扣除折扣后)[3][4][43] * 生物类似药时间线：涵盖Humira、Lucentis、Neulasta等17个主要品牌的生物类似药批准和上市日期[51]