收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度收入为3.255亿美元，同比增长24.3%（2024年同期为2.617亿美元）[5] - 2025年第一季度净利润为1870万美元，同比下降60.5%（2024年同期为4734万美元）[5] - 2025年第一季度每股基本收益为0.181美元，同比下降60%（2024年同期为0.452美元）[5] - 公司2025年第一季度净利润为18,707千美元，较2024年同期的47,344千美元下降60.5%[18] - 公司2025年第一季度总收入为3.23656亿美元，同比增长27.5%（2024年同期为2.53799亿美元）[65][66] - 公司2025年第一季度营业利润386.3万美元，同比下降89.6%（2024年同期为3723万美元）[65][66] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度总营收成本为276,236千美元，同比增长34.5%（2024年同期为205,341千美元）[72][73] - 糖、乙醇和能源部门营收成本最高，达107,183千美元，占总成本38.8%[72] - 乳制品部门成本同比增幅最大，达44.7%（2025年71,128千美元 vs 2024年49,146千美元）[72][73] - 2025年第一季度制造产品成本为184,202千美元，其中自有农产品消耗占比45.6%（83,935千美元）[75] - 员工薪酬及福利支出同比增长7.1%（2025年52,656千美元 vs 2024年49,564千美元）[77] - 折旧及摊销费用减少18.9%（2025年23,599千美元 vs 2024年29,808千美元）[75][76] 各业务线表现 - 农业部门收入1.98069亿美元，同比增长35.1%（2024年同期为1.46592亿美元）[65][66] - 糖、乙醇和能源部门收入1.25587亿美元，同比增长17.1%（2024年同期为1.07207亿美元）[65][66] - 乙醇收入8086.6万美元，同比增长124.1%（2024年同期为3607.9万美元）[67] - 糖收入3625.2万美元，同比下降42.5%（2024年同期为6304.2万美元）[67] - 2025年第一季度Crops部门收入为44,099千美元，调整后为44,522千美元[63] - 2025年第一季度Rice部门收入为77,645千美元，调整后为77,968千美元[63] - 2025年第一季度Dairy部门收入为76,325千美元，调整后为77,429千美元[63] 财务收益和损失 - 2025年第一季度生物资产公允价值变动收益为2356万美元，同比下降62.7%（2024年同期为6310万美元）[5] - 2025年第一季度财务收入为3640万美元，同比增长283%（2024年同期为950万美元）[5] - 2025年第一季度汇兑差异收益为7880万美元，主要来自外币折算[7] - 外汇净收益大幅增长491.3%（2025年33,226千美元 vs 2024年5,624千美元）[80] - 商品衍生金融工具损失同比改善80.6%（2025年1,961千美元 vs 2024年10,126千美元）[78] - 财务净收益同比下降42.2%（2025年11,836千美元 vs 2024年20,487千美元）[80] 现金流 - 公司2025年第一季度经营活动净现金流出19,070千美元，较2024年同期的38,701千美元改善50.7%[18] - 公司2025年第一季度投资活动净现金流出98,898千美元，其中84,323千美元用于购置不动产、厂房和设备[20] - 公司2025年第一季度融资活动净现金流入78,537千美元，主要来自142,034千美元的短期借款[20] - 公司2025年第一季度现金及现金等价物减少39,431千美元，期末余额为179,530千美元[20] 资产和负债 - 2025年第一季度总资产为33.5亿美元，较2024年底的31.1亿美元增长7.6%[8] - 2025年第一季度非流动资产为22.5亿美元，其中不动产、厂房和设备净值为16.4亿美元[8] - 2025年第一季度流动负债为5.554亿美元，较2024年底的4.003亿美元增长38.7%[8] - 公司总资产26.49114亿美元，同比增长3.5%（2024年同期为25.59828亿美元）[65][66] - 公司总负债12.75127亿美元，同比增长13.7%（2024年同期为11.21586亿美元）[65][66] - 总借款从2024年12月的779,556千美元增至2025年3月的918,449千美元，增幅17.8%[137] 税务相关 - 2025年第一季度递延所得税收益为3740万美元，而2024年同期为支出11022万美元[82] - 2025年第一季度所得税总收益为3233万美元，2024年同期为支出12921万美元[82] - 阿根廷税务损失结转通胀调整在2025年为8482万美元，2024年为4881万美元[84] - 税收抵免新增459.5万美元，主要来自ICMS相关司法裁决及联邦补贴[78] 生物资产 - 2025年第一季度生物资产总额为248,603千美元，同比下降10.7%（2024年同期为278,532千美元）[102] - 2025年第一季度甘蔗生物资产净值为86,886千美元，同比下降29.8%（2024年同期为123,783千美元）[102] - 2025年第一季度生物资产生产成本为115,826千美元，同比下降16.2%（2024年同期为138,254千美元）[105][106] - 2025年3月31日非流动生物资产中奶牛养殖资产为43,002千美元，同比增长1.3%（2024年同期为42,449千美元）[106] - 2025年第一季度水稻生物资产净值为16,977千美元，同比增长35.8%（2024年同期为12,499千美元）[102] 金融工具和衍生品 - 公司持有商品远期合约名义价值1.41亿美元（2024年同期为1.01亿美元）[69] - 衍生金融工具总市值为3,192千美元，总利润为2,843千美元，其中糖期货贡献最大（2,916千美元）[42] - 巴西子公司利率互换交易总额为400百万雷亚尔，2025年第一季度确认收益230万美元[46][49] - 2025年第一季度金融衍生工具公允价值为14,140千美元，其中Level 1工具占比22.6%（3,200千美元）[111] - 2025年第一季度短期投资公允价值为59,440千美元，全部为Level 1工具[111] - 公司金融工具公允价值总计为68,084千美元，其中公开证券占比最高，达59,440千美元[113] 地区表现 - 阿根廷子公司2025年第一季度通胀率为8.6%，较2024年同期的51.6%显著改善[27] - 阿根廷官方汇率从2024年3月的858比索/美元升至2025年3月的1074比索/美元[27] - 阿根廷比索净货币头寸为62,151千美元，巴西雷亚尔净货币头寸为-584,052千美元，美元净货币头寸为-471,406千美元[34] - 公司估计美元对巴西雷亚尔或乌拉圭比索升值/贬值10%，或对阿根廷比索升值/贬值25%的影响[33] - 阿根廷外汇管制放宽，新汇率制度设定为1,000-1,400比索/美元，每月扩大1%[35] - 进口支付限制取消，资本货物预付款允许达到FOB价值的30%，总限额为80%[35] 股东权益和股息 - 2025年第一季度股东权益为14.6亿美元，其中归属于母公司股东的权益为14.2亿美元[8] - 公司2025年第一季度股东权益总额从期初1,408,101千美元增至期末1,459,793千美元，增长3.7%[16] - 公司2025年第一季度支付股东股息17,500千美元[16] - 公司2025年第一季度回购股票支出10,210千美元[16] - 董事会批准2025年中期股息17.5百万美元，并提议年度股息总额35百万美元[128] 借款和利率 - 浮动利率借款利率每上升1%，税前利润将减少2,050千美元（巴西雷亚尔1,915千美元，美元135千美元）[40] - 固定利率借款总额为713,476千美元，其中美元借款占比最高（647,482千美元）[39] - 公司借款总额从2024年12月31日的779,556千美元增至2025年3月31日的918,449千美元，其中固定利率借款从576,772千美元增至713,476千美元，可变利率借款从202,784千美元增至204,973千美元[143] - 公司长期固定利率借款中，2-3年期借款金额最大，2025年3月31日为415,236千美元，与2024年12月31日的414,994千美元基本持平[143] 其他重要内容 - 公司业务具有明显季节性特征，谷物收获期主要在2-8月，小麦在12-1月，花生在4-5月，棉花收获后需2-3个月加工[153] - 糖、乙醇和电力业务虽采用"不间断"收获模式，但巴西行业整体仍存在12月-次年4月的传统淡季，导致库存和价格波动[154] - Tether于2025年3月28日发起收购要约，以每股12.41美元现金收购公司49,596,510股普通股，占已发行普通股的70%[155] - 2025年4月28日，Tether完成收购49,596,510股普通股，使其持股比例达到公司普通股的70%[156]

股价表现 - 公司股价在最近交易日收于8 61美元 较前一交易日下跌0 69% 表现逊于标普500指数0 44%的涨幅 道指上涨0 7% 纳斯达克指数上涨0 27% [1] - 过去一个月公司股价累计下跌17 11% 同期消费品板块上涨2 41% 标普500指数上涨10 62% [1] 财务预期 - 市场预期公司年度每股收益为0 96美元 营收为13 9亿美元 分别较上年下降52 48%和8 47% [2] - 过去一个月内 分析师对公司的EPS预期下调19 41% [5] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为9 08倍 低于行业平均的14 21倍 [6] - 所属农业运营行业在Zacks行业排名中位列第85 处于所有250多个行业的前35% [6] 分析师动态 - 近期分析师对公司盈利预期的调整反映短期业务趋势变化 正面修正通常预示业务前景改善 [3] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) [5] 行业研究 - Zacks行业排名通过计算行业内个股的平均评级生成 排名前50%的行业表现优于后50% 幅度达2:1 [7]

文章核心观点 - 南美领先的可持续生产公司Adecoagro S.A.宣布向美国证券交易委员会提交2024财年的20 - F表格 [1] 公司信息 - 公司是南美领先的可持续生产公司 [1][3] - 拥有21.04万公顷农田及多个工业设施，分布在阿根廷、巴西和乌拉圭的高产地区 [3] - 生产超280万吨农产品和超100万兆瓦时可再生电力 [3] 20 - F表格获取方式 - 可通过访问美国证券交易委员会网站www.sec.gov或公司网站www.adecoagro.com的“投资者”板块获取 [2] - 股东可向投资者关系团队免费索取公司经审计的财务报表或包含经审计财务报表的完整2024年20 - F表格 [2] 联系方式 - 如有疑问可联系IR Officer Victoria Cabello，邮箱[email protected] [2] - 更多公司信息可在公司网站www.adecoagro.com的“投资者”板块查看 [2]

股权结构与收购 - 若要约完成，Tether Investments将持有公司约70%的流通普通股，能影响需股东批准的决策[75] - 2025年3月28日，Tether开始要约收购公司最多49596510股普通股，每股现金价格12.41美元，若要约完成，Tether将持有公司约70%的流通普通股[207] - Tether的利益可能与公司或其他股东的利益不同或冲突，可能会使公司采取对其投资有利但对其他股东有风险或不利的行动[208] 农业生产影响因素 - 自2023年6月起，“厄尔尼诺”现象对公司农业生产产生重大影响，目前该现象正消散并向中性状态过渡[90][91] - 2023/2024收获季，部分产区因气候条件，晚玉米生产受螺旋体病影响[92] - 公司乳制品牛群疾病如乳腺炎、结核病等，会影响生产率、市场开放及销售[93] - 不可预测的天气、病虫害和疾病会对农业生产造成不利影响[64][88] 业务风险因素 - 公司业务扩张的收购交易存在风险，可能降低预期收益[65] - 国际市场的贸易和经济条件变化，如关税、贸易协定修改等，会对公司业务产生不利影响[65] - 原材料价格上涨或短缺、燃料和能源价格上升及供应中断，会影响公司经营业绩[66] - 政府政策如减少乙醇添加量、取消税收激励等，会对公司业务产生不利影响[67] - 公司因未对农产品价格风险进行100%套期保值，面临农产品价格波动风险[96] - 公司业务扩张依赖收购，但无法预测收购或战略联盟是否、何时发生，且面临诸多整合风险[103][105][106] - 公司产品出口受国际贸易和经济条件影响，美国贸易政策变化及各国报复性关税可能带来不利影响[109][111][112] - 公司原材料供应无长期合同，价格上涨或短缺会影响经营结果，部分生产成本与国际油价相关[115] - 公司能源供应依赖第三方，价格和供应可能受多种因素影响，阿根廷和巴西曾采取能源限制措施[121][122][123] - 流行病或大流行可能影响公司劳动力、合作伙伴和供应商健康，进而影响业务连续性和生产力[124] - 全球经济衰退可能削弱公司产品需求或降低价格，影响供应商并导致业务中断和财务损失[125] - 公司面临各业务领域的激烈竞争，可能对财务业绩产生不利影响[129] - 公司业务可能因未持有或未续期经营所需的许可证和执照而面临罚款和其他处罚[150] - 公司业务受政府严格监管，环保法规趋严可能增加合规成本和费用[151][153] - 气候变化可能增加公司运营成本，影响产品需求和业务运营[154][156][157] - 各国针对农业部门的法规和措施可能影响公司产品的进出口和经营业绩[158] - 公司部分产品含转基因成分，相关法规和市场接受度可能影响业务[159] - 巴西曾对含草甘膦产品注册作出限制，虽已撤销但无法保证后续情况[160] - 公司可能面临消费者保护法律下的限制和处罚，如产品责任索赔和召回[163][165] - 公司债务可能影响财务状况和支付股息的能力，债务条款限制经营和财务灵活性[167][170] - 公司不确定是否会被美国国税局归类为“被动外国投资公司”，若被归类，美国投资者可能面临不利税收后果[179] - 公司需遵守巴西、美国、英国等国家的反腐败、反贿赂、反洗钱和国际贸易法律法规，违反这些法律可能对公司产生重大不利影响[180][182][183][184][185] - 公司获取额外资本的能力受美国资本市场状况、未来经营业绩和财务状况、政府对外投资监管以及全球经济政治状况等因素影响[181] - 俄乌冲突导致供应链中断、金融市场波动、能源和商品价格上涨，巴西和阿根廷高度依赖从俄罗斯和白俄罗斯进口化肥，公司可能难以找到替代进口或提高价格以反映成本增加[187][188] - 以色列与哈马斯的冲突及中东相关冲突的强度、持续时间和影响难以预测，可能影响全球粮食和化肥价格，对公司业务和运营造成成本压力[189][190] - 公司部分子公司依赖现有无承诺信贷额度支持农业收获周期的运营和业务需求，若无法续期或替换，公司财务状况和经营业绩可能受到不利影响[177] - 俄乌冲突、巴以冲突及中东相关冲突导致石油和能源价格飙升，虽积极影响乙醇需求和价格，但地缘政治紧张局势可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[191] - 新技术发展和替代产品出现可能降低公司产品和服务需求，或需大量资本投资以保持竞争力，对公司业务和财务业绩产生重大不利影响[192] - 公司信息技术和基础设施可能因黑客攻击、员工失误等被破坏，导致系统中断、信息泄露，进而影响公司业务、运营利润率、收入和竞争地位[195] - 若公司违反数据保护相关法律法规，可能面临诉讼、罚款等，对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[199] - 巴西《通用数据保护法》（LGPD）规定，公司若违规，可能面临最高达公司收入2%（上限5000万雷亚尔）的一次性罚款等处罚，且公司适应新法规可能增加运营和合规成本[200] - 公司运营可能受到第三方干扰，如非法焚烧、土地入侵等，导致运营、形象和声誉受损，还可能面临法律诉讼和处罚[203] - 巴西社会运动活跃，公司土地可能被入侵、占用或被政府征收，影响公司运营、财务状况和普通股价值[205] - 巴西政府有权在公司土地上设立公共地役权，这将使公司无法使用相关土地，对公司经营成果和财务状况产生不利影响[206] 财务数据关键指标 - 2024年美国纽约国际交易所糖平均价格为20.74美分/磅，巴西无水乙醇和含水乙醇平均价格分别为2392雷亚尔/升和2702雷亚尔/升[97] - 2024年平均能源现货价格为127.87雷亚尔/兆瓦时，较2023年的72.16雷亚尔/兆瓦时高77%，2025年预测能源价格为315.0雷亚尔/兆瓦时，较2024年低117%[98] - 2023/2024收获年，公司农业业务中化肥和农药占总成本（包括制造和管理费用）的17.7%；2022 - 2024年，糖、乙醇和能源业务中化肥和农药分别占生产成本的19.6%、19.7%和17.7%[116] - 2023/2024和2022/2023收获年，公司农业业务中燃料分别占生产成本（包括制造和管理费用）的2.4%和2.7%；2024年和2023年，糖、乙醇和能源业务中燃料分别占生产成本的10.0%和11.0%[121] - 公司生物资产在2024、2023和2022年因初始确认和公允价值变动产生的收益分别为1.431亿美元、0.879亿美元和2.159亿美元[166] - 截至2024年12月31日，公司合并基础上的净债务为5.22亿美元，其中包括2027年到期的4.156亿美元优先票据[167] - 截至2024年12月31日，公司合并基础上的总债务中5.768亿美元为固定利率债务，2.028亿美元为浮动利率债务[173] - 巴西子公司借款还款日期在2025年1月至2040年11月之间，固定利率为5.64% - 12.65%，浮动利率基于巴西长期利率等，或基准利率加4.4% - 13.8%的利差[173] - 阿根廷子公司借款还款日期在2025年3月至2028年12月之间，美元借款浮动利率为基准利率加3.1%利差，阿根廷比索借款固定利率为43.0% - 45% [173] - 截至2024年12月31日，按总资产价值计算，公司50.3%的资产位于阿根廷，44.9%位于巴西，3.3%位于乌拉圭[210] - 2024年全年，公司32.6%的合并商品销售和服务收入来自阿根廷业务，29.5%来自巴西业务，37.3%来自乌拉圭业务[210] 农产品收获与库存周期 - 玉米、大豆和水稻一般在1 - 5月收获，小麦在12月至次年1月收获，棉花在6 - 8月收获且需2 - 3个月加工[127] - 巴西中南部地区甘蔗年度收获期从3/4月开始至11/12月结束，公司糖和乙醇库存通常在12月达到峰值[128] 乙醇政策相关 - 巴西现行汽油中无水乙醇占比为27%，授权行政权力将该比例提高至35%或降至22%[139] - 美国、秘鲁和泰国要求汽油中无水乙醇最低占比为10%，加拿大为5%，巴拉圭为30%，阿根廷为12%[140] 公司运营基础信息 - 截至2024年12月31日，约93.9%的甘蔗种植园通过农业合作协议租赁，平均租期6 - 12年[146] - 约89.5%的员工由工会或同等机构代表，受集体谈判或类似协议覆盖且需定期重新谈判[147] 地区经济与政策 - 2023年11月19日，阿根廷总统选举中“自由前进党”候选人哈维尔·米莱以55.65%的选票当选[213] - 阿根廷2022年GDP较上一年增长5.2%，2023年和2024年分别较上一年下降1.6%和1.7%，国际货币基金组织预计2025年和2026年GDP将稳定增长5.0%[228] - 2025年3月31日公布的指数显示，阿根廷2024年下半年贫困率下降38.1%[230] - 巴西GDP在2020年下降4.1%，2021 - 2024年分别增长4.6%、2.9%、3.2%和3.4%[232] - 阿根廷资产regularization制度分三个阶段，第一阶段（2024年10月1日 - 11月8日）申报不超过10万美元的可申报资产免税，超过部分征收5%的惩罚税；第二阶段（2024年11月9日 - 2025年1月31日）惩罚税率升至10%；第三阶段（2025年2月1日 - 4月30日）惩罚税率升至15%[222] - 2025年4月2日，美国宣布对所有进口商品加征10%的基准关税，可能对巴西和阿根廷经济产生负面影响[238] - 2023年巴西国会批准宪法修正案132/23，旨在改革消费税制度，2026年起逐步实施，CBS和IBS初始税率分别为0.9%和0.1%，预计2033年全面实施，整体税率预计在26% - 28%[247][248] - 2025年5月起，巴西PIS和COFINS贡献金征收方式改变，生产者每立方米征收金额从130.90雷亚尔提高到192.00雷亚尔[251] - 截至2025年，巴西联邦债务累计达7.49万亿雷亚尔，较1月增长3.3%，2024年12月，巴西五年期信用违约互换达到200点[252] - 2024、2023和2022年，阿根廷比索兑美元分别贬值27.7%、356.3%和72.5%，2025年2月起爬行钉住汇率政策调整为每月贬值1%，4月实施汇率区间政策[255] - 阿根廷政府曾实施价格控制措施，影响公司加工大米和液态奶产品价格，未来是否出台新政策不确定[243][244] - 巴西政府常干预经济，曾对外国资本征税、调整货币财政政策等，还讨论对金融交易征税[246] - 各国政府政策变化，如土地使用限制、贸易谈判、劳工法、税收政策等，可能对公司经营和财务状况产生不利影响[239][240][241] - 公司业务受外汇汇率波动影响，阿根廷和巴西货币兑美元过去波动显著[254] - 巴西政府债务违约可能增加投资者风险感知，减少外国投资，影响通胀水平，进而影响公司业务和业绩[253]

股价表现 - 公司股价在最近交易日收于11 59美元 涨幅1 58% 但落后于标普500指数的2 51%涨幅 道琼斯指数上涨2 66% 纳斯达克指数上涨2 71% [1] - 过去一个月公司股价上涨3 35% 表现优于必需消费品板块2 1%的涨幅 同时标普500指数同期下跌8 86% [1] 财务预期 - 市场对公司全年一致预期为每股收益1 19美元 营收14 7亿美元 分别较上年下降41 09%和3 18% [2] - 公司当前远期市盈率为9 63倍 低于行业平均12 84倍的水平 [6] 分析师观点 - 分析师预期修正与短期股价走势存在直接相关性 近期公司每股收益预期维持不变 [4][5] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 所在农业运营行业Zacks行业排名75位 位列所有250多个行业的前31% [5][6] 行业状况 - 农业运营行业属于必需消费品板块 行业排名前50%的板块表现通常优于后50%板块2倍以上 [7] - 该行业当前Zacks行业排名显示其处于相对优势地位 [6][7]

行业概述 - 农业运营行业涵盖农产品生产、采购、运输、储存、加工及分销，同时为服装、饲料、能源等产业提供原料[4] - 行业活动包括传统作物种植（玉米、大豆、棉花）及畜牧产品（肉类、乳制品、鸡蛋），产品主要用于零售或出口[5] - 部分企业涉及乳制品运营、土地改造及基因编辑技术开发食品成分[4] 行业驱动因素 - 技术创新（食品加工、谷物处理、存储扩容）及新兴市场需求推动行业增长[2][9] - 健康饮食趋势提升有机农产品需求，减少化学品使用，替代蛋白消费预计增长[1][10] - 企业通过并购、合资及扩张计划加速创新，开发高质健康食品原料[10] 贸易与成本压力 - 美国2025财年农产品出口预计达1705亿美元，较11月预测上调5亿美元，谷物饲料出口增长12亿至377亿，但油籽出口因南美竞争下调11亿至324亿[6][7] - 农产品进口预计2195亿美元，较11月预测增加40亿，主因园艺品、糖类及热带产品进口增长[8] - 商品价格波动、投入成本上升及贸易不确定性挤压利润率，企业通过定价策略和供应链优化应对[11] 公司表现与估值 - 行业近一年股价下跌12.2%，跑输消费必需品板块（+4.3%）和标普500（+7%）[16] - 行业当前远期市盈率13.34X，低于标普500（20.05X）和消费必需品板块（17.18X），五年区间为10.91X-17.3X[17] - 行业Zacks排名第88位（前36%），盈利预期改善显示增长潜力[13][15] 重点公司分析 Mission Produce (AVO) - 主营牛油果、芒果等水果分销，整合销售与采购团队优化利润率，2025财年盈利预期30天内上调19%，但营收与盈利预计同比降6.6%和32.4%[19][20][21] - 近一年股价跌14%，Zacks排名第2[21] Corteva (CTVA) - 专注农业创新，通过合作开发天然产品，种子业务价格执行与新产品需求推动增长，2025年营收与盈利预计增1.7%和15.2%[22][23] - 近一年股价涨7.7%，Zacks排名第3[23] Dole (DOLE) - 全球鲜果龙头，物流效率提升稳定核心业务，欧洲与非核心市场定价改善，2025年盈利预计增4.7%[24][25] - 近一年股价涨15%，Zacks排名第3[25] Adecoagro (AGRO) - 南美农业综合企业，资产灵活性应对市场波动，乙醇业务受益高价需求，2025年营收与盈利预计降3.2%和41.1%[26][27] - 近一年股价微跌0.3%，Zacks排名第3[27]

文章核心观点 - 扎克斯农业运营行业有望受益于创新和健康产品需求增长，但面临商品价格波动、成本上升等挑战，部分公司如科迪华、都乐等有望利用趋势发展，行业排名显示近期前景良好 [1][2] 行业概述 - 扎克斯农业运营行业涵盖农产品生产、运输、加工和销售等环节，产品用于食品、服装等行业 [3] 行业未来影响因素 进出口预测 - 美国农业部预计2025财年农业出口1705亿美元，较11月预测增加5亿美元，主要因谷物和饲料出口增加；进口预计2195亿美元，较11月预测增加40亿美元，主要因园艺产品、糖和热带产品进口值上升 [4] 有机产品与创新 - 行业受益于消费者对健康食品需求增长，推动有机农业发展和创新，替代蛋白质消费有望上升，企业投资并购和合资以满足健康产品需求 [5] 成本上升 - 农业公司面临商品价格波动、通胀导致的投入成本增加和贸易不确定性，挤压盈利能力，运营费用上升也影响盈利 [6][7] 行业排名与前景 - 扎克斯农业运营行业在扎克斯行业排名第88，处于前36%，表明近期前景良好，分析师对行业盈利增长潜力信心渐增 [9][10] 行业与市场表现对比 - 过去一年，扎克斯农业运营行业表现逊于扎克斯消费必需品板块和标准普尔500指数，行业股票整体下跌12.2% [11] 行业估值 - 基于未来12个月市盈率，农业运营行业目前为13.34倍，低于标准普尔500指数的20.05倍和板块的17.18倍，过去五年最高17.3倍，最低10.91倍，中位数14.21倍 [14] 值得关注的农业运营股票 使命农产品 - 该公司从事牛油果等水果的采购、包装和销售，能满足客户需求并优化利润率，过去30天2025财年盈利共识预期上调19%，但销售和盈利预计分别下降6.6%和32.4%，过去一年股价下跌14% [18][19] 科迪华 - 该农业公司通过产品管线和创新推动增长，2025年销售和盈利预计分别增长1.7%和15.2%，过去一年股价上涨7.7% [22][23] 都乐 - 该全球新鲜农产品领先企业受益于物流效率提升和供需平衡改善，2025年盈利预计增长4.7%，过去一年股价上涨15% [26][27] 阿德科阿格罗 - 该农业工业公司在南美从事多种农业活动，受益于资产灵活性，2025年销售和每股收益预计分别下降3.2%和41.1%，过去一年股价下跌0.3% [30][31]

市场表现 - 年初至今美国主要指数下跌，纳斯达克综合指数、标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数分别下跌14.3%、8.3%和4.7% [1] - 2025年初以来市场波动异常高，因特朗普激进财政、贸易和移民政策引发通胀上升、经济增长放缓和近期衰退担忧 [1] 通胀与经济数据 - 2月个人消费支出（PCE）指数同比上涨2.5%，与1月持平，核心PCE通胀创2024年1月以来最大单月涨幅0.4% [2] - 分析师预计3月短期通胀将从2月的4.3%飙升至5%，因美国外交政策激进转变 [2] - 2月个人收入上涨0.8%，高于预期的0.4%，个人支出上涨0.4%，低于预期的0.5% [2] 制造业与就业市场 - 3月制造业采购经理人指数（PMI）降至49%，低于2月的50.3%，表明制造业活动收缩 [3] - 劳动力市场放缓，2月职位空缺降至756.8万，较上月减少19.4万，为2024年9月以来最低 [3] 投资建议 - 市场波动时投资者可选择分红股票分散投资组合，如Bank OZK、The TJX Companies、Adecoagro、Salesforce和BankUnited [4] 公司分红情况 Bank OZK - 4月1日宣布4月21日向股东每股派息43美分，股息收益率3.8% [5] - 过去五年21次提高股息，派息率为收益的27% [6] The TJX Companies - 3月31日宣布6月5日向股东每股派息43美分，股息收益率1.2% [7] - 过去五年5次提高股息，派息率为收益的35% [7] Adecoagro - 3月26日宣布5月16日向股东每股派息18美分，股息收益率3.1% [9] - 过去五年6次提高股息，派息率为收益的17% [9] Salesforce - 3月27日宣布4月24日向股东每股派息42美分，股息收益率0.6% [10] - 过去五年1次提高股息，派息率为收益的20% [10] BankUnited - 3月26日宣布4月30日向股东每股派息31美分，股息收益率3.4% [11] - 过去五年5次提高股息，派息率为收益的38% [11]

文章核心观点 特朗普高额关税引发贸易战担忧或使美国经济衰退，市场因通胀上升和关税影响而波动，谨慎投资者可考虑持有或购买派息股票 [1][2] 特朗普关税情况 - 上周特朗普宣布4月2日起对美国所有进口汽车和小型卡车征收25%关税，对进口汽车零部件也征收25%关税 [3] - 此前已宣布对加拿大和墨西哥所有进口商品征收25%关税，对中国进口商品征收10%关税，多数互惠关税将持续到其任期结束，但关税有灵活性 [4] 市场影响 - 投资者等待关税对经济影响的明确信息，过去一个月市场因担忧其他国家报复性关税而波动，可能导致经济通胀 [5] - 通胀上升使股市震荡，美联储今年暂停降息，不太可能在今年下半年前或通胀稳定下降前降息 [6] 派息股票推荐 阿德拉戈罗公司（Adecoagro S.A.） - 从事农作物种植、畜牧、制糖、乙醇和能源生产等业务，Zacks评级为3（持有） [8] - 3月28日宣布5月16日股东将获每股0.18美元股息，股息收益率3.12%，过去五年六次提高股息，派息率为收益的17% [8] 赛富时公司（Salesforce, Inc.） - 是领先的按需客户关系管理软件提供商，Zacks评级为3 [10] - 3月27日宣布4月24日股东将获每股0.42美元股息，股息收益率0.60%，过去五年一次提高股息，派息率为收益的20% [11] TJX公司（The TJX Companies, Inc.） - 是美国及全球领先的服装和家居时尚折扣零售商，Zacks评级为3 [12] - 4月1日宣布6月5日股东将获每股0.43美元股息，股息收益率1.23%，过去五年五次提高股息，派息率为收益的35% [13]

文章核心观点 - 南美可持续生产公司Adecoagro与Tether达成交易协议，Tether将对Adecoagro发起收购要约，双方认为此交易有利于Adecoagro的发展 [1][2][3] 交易信息 - Adecoagro与Tether达成交易协议，Tether将以每股12.41美元的现金价格收购最多49,596,510股Adecoagro普通股，加上已持股份约占公司已发行普通股的70% [1] - 交易完成需满足一定条件，包括有效投标且未撤回的股份加上Tether已持股份至少占完全摊薄后已发行普通股的51% [1] 各方表态 - Adecoagro联合创始人兼首席执行官Mariano Bosch认为交易令人兴奋，Tether作为重要股东理解技术的重要性，支持公司战略愿景，尊重和保护少数股东权益，他决定除非必要否则不出售自己的股份 [2][3] - Adecoagro首席财务官Emilio Gnecco表示过去的工作使公司取得稳定成果，Tether的加入将助力更宏伟的增长计划 [3] - Tether首席执行官Paolo Ardoino称投资体现了对可持续、面向未来公司的承诺，支持Adecoagro的愿景，符合Tether的战略 [3] 公司介绍 - Adecoagro是南美领先的可持续生产公司，拥有210.4千公顷农田和多个工业设施，生产超280万吨农产品和超100万兆瓦时可再生电力 [4] - Tether是稳定币技术先驱，旨在革新全球金融格局，提供金融、通信、人工智能和能源基础设施，致力于建设可持续和有韧性的基础设施 [5][6] 顾问信息 - J.P. Morgan担任Adecoagro独家财务顾问，Davis Polk & Wardwell LLP和Elvinger Hoss Prussen担任其法律顾问，McDermott Will & Emery LLP担任Tether法律顾问 [3]