AECOM 2025年投资者日电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为AECOM (NYSE: ACM)，一家全球领先的基础设施咨询公司[1] * 行业涉及工程设计、咨询、项目管理及建筑管理，服务于交通、水务、环境、设施（建筑与场所）、能源、国防等多个基础设施终端市场[16][26][27] 核心战略与财务表现 财务业绩与指引 * 2025财年业绩强劲，全年三次上调业绩指引并最终超越预期[4] * 通过股息和股票回购向股东返还超过50亿美元资本[4] * 创纪录的积压订单支撑2026财年发展[4] * 2026财年整个公司调整后EBITDA和EPS预计增长7%至9%[7][115] * 将长期利润率指引上调至超过20%[7][74] * 预计EPS复合年增长率将超过15%[74] * 建筑管理业务将启动战略评估，可能出售，并从2026财年第一季度起作为终止经营业务列报[4][110] 核心战略：持续改进与差异化路径 * 过去六年坚持持续改进的范式，驱动业绩[2] * 与业内其他公司通过并购增长不同，公司采取了不同的发展路径[3] * 愿景是扩大在客户中的影响力，通过咨询和项目管理将可触达的客户支出份额从约15%提升至35%[21][25] 人工智能转型：世代机遇 AI战略的演变与成果 * 18个月前开始担忧AI可能是行业生存威胁，后通过内部组建团队、外部合作、实验及收购，转变为将其视为生存机遇和颠覆性力量[29][33][42] * 已建立行业独有的AI团队（包括AI博士、机器学习博士、数据科学家），并与工程师合作开发生成式工程设计技术[40][98] * 已成功在部分项目上测试AI应用，并计划在未来18个月内将AI技术推广至全部工程设计组合[35][53] AI带来的效益 * **客户价值**：可将设计时间从数月缩短至数周，通过优化设计减少10%至20%的材料和建造成本[44][47][101] * **运营杠杆**：传统模式下每增加1美元收入需约0.75美元人力成本，运营杠杆约为15%；通过AI实现无人员增长的业务扩张，运营杠杆可提升至80%[12][13][105][106] * **人才发展**：AI可加速专业人士的职业成长，将十年经验的设计师培养时间大幅缩短[49][50] 竞争优势与行业格局 * 成功要素包括：经验丰富的团队、可信的客户关系、强大的资产负债表、以及技术；公司是唯一具备所有四项条件并拥有经过验证的AI能力的业者[36][41] * 行业60%至80%的市场由小型本地公司服务，AI技术带来的劳动生产率提升将使公司有能力整合这一高度分散的市场[103][104] * 新进入者缺乏工程团队和客户关系，传统软件供应商缺乏行业知识，同行则在使用旧技术，因此公司认为自身拥有显著的先发优势和竞争壁垒[41][64] 咨询与项目管理业务 咨询业务战略 * 咨询业务是新的高利润率平台，旨在利用公司卓越的技术能力作为关键差异化优势[76][77] * 与传统管理咨询公司（如麦肯锡、贝恩、BCG）模式不同，公司以四名技术专家配一名管理顾问的模式提供服务，颠覆咨询行业[78][79] * 目标在三年内将咨询业务规模翻倍，使其成为下一个十亿美元级的平台[91] * 长期愿景是咨询和项目管理业务合计占公司业务的50%[92] 市场机会 * 咨询业务可帮助客户应对预算挑战和地缘政治冲击，将基础设施项目推向市场[83] * 在私人资本和基础设施基金领域存在巨大空白市场，数万亿美元资金寻求基础设施投资机会，公司可参与项目创建和市场主导的提案[86][87] * 美国基础设施投资和就业法案资金仅支出41%，各级政府存在大量咨询需求[88] 运营与风险因素 投资与成本 * 2026财年将投资60至70个基点的利润率用于推广AI技术，此投资已包含在业绩指引中，预计2028财年退出时利润率仍将超过18%[108][135] * 投资主要为运营支出，一旦形成特定资产类型的最小可行产品，相关成本可资本化，但资本支出预计不会发生重大变化[180][181] 市场需求与区域展望 * 2025财年北美市场健康，国际市场（除英国外）如澳大利亚、亚洲和中东面临挑战[154] * 2026财年有机增长指引为6%至8%，信心来源于连续20个季度的订单出货比≥1，以及健康的潜在项目渠道[114][206][207] * 美国政府可能的停摆可能对奖项授予时间造成短期波动，但长期需求依然强劲[158][210] 资本配置与并购 * 资本配置策略不变，专注于回报；出售建筑管理业务的收益将用于股票回购，预计对持续经营业务的EPS影响为中性[111][186] * 专注于有机增长和利润率投资作为最高回报机会；对并购持谨慎态度，因会分散管理层对AI等核心战略的注意力[109][194] 客户接受度与定价 * 早期客户对AI交付的成果接受度很高，公私客户均表现出接受意愿[130][132] * 当前按市场价格定价，AI带来的效率收益主要由公司保留；未来可能通过与客户讨论基于价值的定价来获取更多价值[126][128][148] * 不计划发展SaaS业务模式，因缺乏相应的销售和支持能力[213] 人才管理 * 人才吸引和保留是关键优先事项，投资于领导力发展和学习项目[93][94] * 主要挑战在于为AI和咨询等新业务分配足够的管理层时间和领导力，而非招募AI技术人才本身[193]

业绩总结 - AECOM在2025财年实现了超过17%的调整后营业利润率，提前五个季度达成目标[13] - AECOM的净服务收入（NSR）在2020至2025财年期间实现了20%的年复合增长率（CAGR）[13] - AECOM在2025财年获得超过50%的最大项目追求的胜率[14] - AECOM在FY'25的净服务收入为75.73亿美元，同比增长6%[79] - FY'25的调整后运营利润率为17.1%，超出之前的长期指导[79] - 合并净服务收入为1,966.8百万美元，较上季度增长1.6%[99] - 十二个月的合并净服务收入为7,572.8百万美元[99] 用户数据 - AECOM的总设计积压达到230亿美元，创下历史新高[14] - 自2020年9月以来，AECOM回购了26亿美元的股票，内部收益率超过20%[17] - AECOM的自由现金流在FY'20至FY'25期间总计为26亿美元[78] - 自2020年9月以来，AECOM已回购近26亿美元的股票[78] - 十二个月的自由现金流为685.2百万美元[100] 未来展望 - AECOM计划在未来三年内将顾问业务翻倍，进一步利用技术领导力和强大的客户关系[13] - AECOM的长期有机净服务收入增长预期为5%至8%[17] - AECOM预计FY'26至FY'29的有机净服务收入（NSR）年复合增长率为5%至8%[38] - AECOM计划在FY'28实现调整后EBITDA利润率达到20%[67] - 预计到2028财年，调整后营业利润/调整后EBITDA利润率将超过20%[81] - 自由现金流转化率预计在2026至2029财年累计超过100%[81] 新产品和新技术研发 - AECOM的AI团队由200多名拥有博士及高级学位的专业人士组成，推动AI解决方案的开发和部署[13] - AECOM的AI驱动的运营杠杆预计将提升利润率，每5%的AI效率提升可带来100个基点的利润率增长[64] 其他新策略 - AECOM的战略使其在设计领域的市场份额从2021年的第二位提升至2025年的第一位[16] - AECOM的调整后每股收益（EPS）和自由现金流年复合增长率预计超过15%[38] - 每年每股股息预计实现两位数增长[81] - 2026财年GAAP每股收益（EPS）指导范围为4.01美元至4.84美元[97] - 2026财年调整后每股收益（EPS）指导范围为5.65美元至5.85美元[97] - 2026财年调整后EBITDA指导范围为12.65亿至13.05亿美元[98] 负面信息 - 自由现金流为134.1百万美元，较上季度下降48.8%[100] - 运营活动提供的净现金为196.1百万美元，较上季度下降30.8%[100] - 资本支出净额为62.0百万美元，较上季度增加181.8%[100]

营收表现 - 第四季度营收增长2%至41.75亿美元，全年营收为161.4亿美元，与上年基本持平[3][10] - 2025财年全年营收为161.396亿美元，较2024财年的161.055亿美元增长0.2%[31] - 公司2025财年营收为161亿美元[26] - 全年总收入同比增长0.2%，达到161.40亿美元[37] 净服务收入表现 - 第四季度净服务收入增长8%至19.67亿美元，全年净服务收入增长6%至75.73亿美元[3][10] - 美洲设计业务第四季度净服务收入增长13%至12亿美元，全年增长9%至46亿美元[13][14] - 美洲市场全年净服务收入同比增长8.3%，达到45.52亿美元[40] - 国际市场全年净服务收入同比增长2.1%，达到30.20亿美元[40] - 国际市场季度收入同比下降1.4%，至9.35亿美元，但净服务收入同比增长2.0%，达到7.69亿美元[37][40] 利润指标 - 全年调整后EBITDA增长10%至12.03亿美元，调整后EBITDA利润率创纪录提升80个基点至16.8%[3][10] - 2025财年全年运营收入为10.265亿美元，较2024财年的8.274亿美元增长24.1%[31] - 2025财年全年运营收入为10.265亿美元，较2024财年的8.274亿美元增长24.1%[44] - 2025财年全年调整后EBITDA为12.71亿美元，较2024财年的11.485亿美元增长10.7%[44] - 2025财年全年调整后EBITDA为12.026亿美元，同比增长9.9%[48] - 全年运营利润大幅增长24.1%，至10.27亿美元[37] - 全年总毛利率提升80个基点至7.5%[37] - 2025财年第四季度毛利率为12.4%，去年同期为7.2%[31] 每股收益 - 全年调整后每股收益增长16%至5.26美元，第四季度增长7%至1.36美元[3][10] - 2025财年全年稀释后每股收益为4.21美元，较2024财年的2.95美元增长42.7%[31] - 2025财年全年调整后摊薄每股收益为5.26美元，较2024财年的4.52美元增长16.4%[46] - 2025财年第四季度调整后摊薄每股收益为1.36美元，环比增长1.5%，同比增长7.1%[46] 净利润 - 2025财年第四季度归属于AECOM的净收入为1.204亿美元，较去年同期的1.725亿美元下降30.2%[31] - 2025财年全年持续运营业务净收入为7.116亿美元，较2024财年的5.653亿美元增长25.9%[31] - 2025财年全年归属于AECOM的调整后净利润为7.017亿美元，较2024财年的6.169亿美元增长13.8%[46] - 2025财年第四季度归属于AECOM的调整后净利润为1.818亿美元，环比增长2.1%，同比增长5.5%[46] 季度运营表现 - 公司整体季度运营利润微增0.4%，达到2.37亿美元[37] - 2025财年第四季度运营收入为2.373亿美元，环比下降19.3%，与去年同期基本持平[44] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为3.446亿美元，环比增长1.1%，同比增长13.7%[44] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为3.287亿美元，同比增长13.4%[48] - 美洲市场季度收入同比增长2.5%，达到32.40亿美元，毛利率提升至7.4%[37] - 国际业务第四季度运营收入下降2%至9300万美元[15][16] 业务部门调整后运营收入 - 2025财年全年美洲业务部门调整后运营收入为9亿美元，同比增长13.6%[50] - 2025财年第四季度国际业务部门调整后运营收入为9270万美元，同比下降2.3%[50] 积压订单 - 总积压订单增长4%至248.3亿美元，创历史新高[3][10] - 截至2025年9月30日，总积压订单同比增长4.1%，达到248.30亿美元[37][38] 现金流与股东回报 - 公司全年向股东返还近5亿美元，并宣布季度股息增加19%至每股0.31美元[4][10] - 2025财年自由现金流为6.85亿美元，较上一财年的7.08亿美元略有下降[42] 债务与流动性 - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及等价物16亿美元，净债务12亿美元，净杠杆率为0.8倍[18] - 截至2025年9月30日，公司总现金及现金等价物为15.857亿美元，总债务为27.437亿美元[34] - 净债务在2025财年末为11.58亿美元，较上一财年末的9.59亿美元有所增加[41] 成本与费用 - 2025财年第四季度重组和收购成本为5936万美元，较去年同期的1825万美元大幅增加225.3%[31] - 2025财年第四季度重组和收购成本为5940万美元，显著高于去年同期的1830万美元[44][46] - 2025财年第四季度融资费用为1350万美元，显著高于上一季度的130万美元和去年同期的120万美元[44][46] 其他收益 - 2025财年全年权益法核算的合营企业收益为2.701亿美元，较2024财年的2124万美元增长1171.8%[31] 财务业绩指引 - 公司发布2026财年指引，预计调整后每股收益在5.65至5.85美元之间，中点同比增长9%[11] - 2026财年调整后每股收益指引为5.65美元至5.85美元[52] - 2026财年调整后EBITDA指引为12.65亿美元至13.05亿美元[53] - 2026财年GAAP净收入来自持续经营业务指引为5.99亿美元至7.1亿美元[53] - 2026财年调整后净利息支出指引为1.35亿美元[54] - 2026财年GAAP利息支出指引为1.75亿美元[54] - 2026财年调整后所得税费用指引为2.12亿美元至2.25亿美元[55]

业绩总结 - FY'25净服务收入为75.73亿美元，同比增长6%[5] - FY'25调整后每股收益（EPS）为5.26美元，同比增长16%[5] - FY'25调整后EBITDA为12.65亿至13.05亿美元，同比增长7%[16] - FY'25调整后运营利润率为16.5%，较FY'24的15.8%提高70个基点[8] - FY'25总订单积压达到248亿美元，同比增长4%[5] - FY'25自由现金流为6.85亿美元，自FY'20以来平均自由现金流转化率为114%[12] - FY'25的净收入为6.38亿美元，较FY'24的5.06亿美元增长[47] - FY'25的调整后营业利润率为19.8%，较FY'24增加90个基点，创下新纪录[22] - FY'25的调整后EBITDA为12.03亿美元，EBITDA利润率为16.8%[28] - Q4'25的净服务收入为19.67亿美元，调整后EBITDA为3.45亿美元[28] 用户数据 - FY'25的Book-to-Burn比率为1.0x，显示出稳定的业务增长[24] - 公司的订单积压在本季度增长了6%，达到历史最高水平[22] - 2025年第三季度美洲地区净服务收入为11.97亿美元[50] - 2025年第三季度国际地区净服务收入为7.69亿美元[50] - 2025年第三季度合并净服务收入为19.67亿美元[50] 未来展望 - FY'26预计净服务收入为72亿至74亿美元，同比增长6%至8%[16] - FY'26调整后每股收益预计为5.65至5.85美元，同比增长9%[16] - FY2026 GAAP每股收益（EPS）指导范围为4.01美元至4.84美元[48] - FY2026调整后净收入指导范围为7.53亿至7.80亿美元[49] - FY2026调整后EBITDA指导范围为12.65亿至13.05亿美元[49] 资本回报 - FY'25完成近5亿美元的股票回购和分红，其中Q4接近3亿美元[10] - 自2020年9月以来，公司已向股东返还超过30亿美元的资本[12] 现金流 - FY'25的自由现金流为12.03亿美元，现金流转化率为调整后净收入的比例[39] - 2025年第三季度自由现金流为1.34亿美元[51] - 2025年第三季度经营活动提供的净现金为1.96亿美元[51]

公司战略与财务目标 - 公司将于东部时间上午10点举办投资者日活动[1] - 活动将详细阐述公司的变革性战略举措[1] - 活动将公布公司上调的长期财务目标[1] 公司发展历程 - 公司过去五年多专注于构建企业文化、业务概况和运营结构以引领行业[1] - 此次公告反映了公司已取得的重大战略成功[1]

家得宝公司 (Home Depot Inc) - 华尔街预期家得宝公司季度每股收益为385美元 营收为4114亿美元 [2] - 家得宝股价在盘后交易中下跌04%至35670美元 [2] 赫尔默里奇和佩恩公司 (Helmerich and Payne Inc) - 赫尔默里奇和佩恩公司第四季度报告每股亏损1美分 [2] - 公司季度销售额为1012亿美元 超过分析师共识估计的973678亿美元 [2] - 公司股价在盘后交易时段下跌82%至2534美元 [2] 美敦力公司 (Medtronic PLC) - 分析师预期美敦力公司最新季度每股收益为131美元 营收为887亿美元 [2] - 美敦力股价在盘后交易中上涨01%至9629美元 [2] 阿克苏诺贝尔和艾仕得涂料系统 - 阿克苏诺贝尔和艾仕得涂料系统同意以全股票合并方式对等合并 [2] - 艾仕得涂料股价在盘后交易时段大涨132%至3190美元 [2] AECOM公司 - 分析师预期AECOM公司季度每股收益为134美元 营收为431亿美元 [2] - AECOM股价在盘后交易中上涨08%至13299美元 [2]

公司概况 - 公司是全球领先的基础设施咨询公司 总部位于德克萨斯州达拉斯 [1] - 业务范围广泛 包括规划 咨询 建筑和工程设计 以及施工和项目管理 [1] - 业务横跨多个行业领域 如交通 水务 政府和能源 [1] - 在全球主要区域均有显著业务布局 包括美洲 欧洲 中东 非洲和亚太地区 [1] 财务表现与市场预期 - 财务前景稳定 过去一年共识目标价波动极小 [2] - 平均目标价从一年前的145美元微降至上个月的144.5美元 [2] - 分析师预期的一致性反映了对公司运营表现和战略方向的稳定信心 [2] 竞争优势与同业比较 - 广泛的服务范围和国际化布局有助于抵御市场波动 [3] - 与冶金科工等同行相比 多元化的商业模式和广泛的全球业务提供了竞争优势 [4] - 这种优势可能缓冲市场变化带来的影响 [4] 分析师观点分歧 - 花旗集团设定了105美元的较低目标价 显示出谨慎观点 [3] - 目标价的差异可能源于对公司估值 盈利能力和潜在风险的不同评估 [3]

美股市场交易动态 - 美国股指期货在周一早盘交易中走高 [1] 公司财报与股价表现 - Aramark预计公布季度每股收益0.65美元 营收51.6亿美元 公司股价上周五下跌1.3%至38.03美元 [2] - J&J Snack Foods Corp预计公布季度每股收益1.19美元 营收4.1909亿美元 公司股价上周五上涨0.6%至83.09美元 [2] - Sohucom Ltd第三季度每股收益0.33美元 去年同期每股亏损0.39美元 营收1.80161亿美元 去年同期1.51992亿美元 公司股价上周五下跌3.2%至14.32美元 [2] - Aecom预计公布季度每股收益1.34美元 营收43.1亿美元 公司股价在盘后交易中上涨0.3%至133.89美元 [2] - Helmerich and Payne Inc预计公布季度每股收益0.25美元 营收9.7368亿美元 公司股价上周五上涨3.2%至27.83美元 [2]

公司投资动态 - 投资管理公司Seldon Capital LP在截至2025年9月30日的季度新建ACM Research仓位，持股193,242股，季末估值约为756万美元[1] - 此次新建仓位占Seldon Capital LP 13F报告资产管理规模的2.66%[2] - 截至2025年11月14日，公司股票价格为31.51美元，一年总回报率达68.2%，跑赢标普500指数57个百分点[2] 公司财务表现 - 公司第三季度销售额同比强劲增长32%，达到2.692亿美元[9] - 公司预计全年营收将在8.75亿至9.25亿美元之间，较2024年的7.821亿美元实现显著增长[9] - 截至2025年前三个季度，摊薄后每股收益为1.26美元，高于2024年同期的1.07美元[10] - 公司过去十二个月营收为8.8035亿美元，净收入为1.1711亿美元[3] 公司业务概况 - 公司是半导体行业先进的晶圆处理设备领先供应商，专注于单晶圆清洗和电镀技术[4] - 公司利用空间交替相移、定时激振气泡振荡等专有创新技术，满足尖端芯片制造的需求[4] - 公司开发并销售用于半导体制造的单晶圆湿法清洗设备、电化学电镀系统和先进清洗技术[8] - 公司通过直接销售团队和第三方代表向全球集成电路制造商销售专有设备和技术解决方案[8] 市场表现与估值 - 公司股票在2025年10月触及52周高点45.12美元[9] - 截至2025年11月14日市场收盘，公司市值为21.2亿美元[3] - 凭借出色的业务表现，公司在热门的半导体行业中被视为一项稳健的投资[10]

即将发布的季度业绩 - 公司预计于2025年11月17日发布2025财年第四季度财报，分析师预期每股收益为1.34美元，营收为19.5亿美元 [1] - 业绩增长动力主要来自强劲的公共基础设施支出和有利的国际趋势 [1][6] 近期业绩表现 - 上一季度每股收益超出预期7.2%，并实现15.5%的同比增长 [2] - 上一季度营收虽略低于预期0.6%，但仍实现6.1%的同比增长 [2] - 公司在过去四个季度均超出盈利预期，平均超出幅度达9.8% [2][6] 市场估值与财务比率 - 公司市盈率为28.64倍，显示投资者愿意为每美元盈利支付的价格 [3][6] - 市销率为1.10倍，企业价值与销售额比率为1.17 [3] - 企业价值与营运现金流比率为20.40，收益率为3.49% [4] - 债务与权益比率为1.22，表明公司适度使用债务 [4][6] 流动性与经营策略 - 流动比率为1.17，表明公司有合理的流动性水平以覆盖短期负债 [5] - 公司的重组努力和战略性资本配置有望提升效率和盈利能力 [5]