文章核心观点 AB Science宣布欧洲药品管理局批准其兽药MASIVET®保质期从36个月延长至48个月，这为各方带来灵活性并确保治疗连续性 [1][3] 分组1：MASIVET®相关信息 - MASIVET® 50mg片剂保质期从36个月延长至48个月，适用于欧盟现有产品 [1] - MASIVET®获批用于治疗不可切除的犬肥大细胞瘤（2或3级），已在欧盟各国上市 [2] 分组2：保质期延长的影响 - 保质期延长使患者、护理人员和公司能灵活调整库存水平，降低产品过期风险 [3] - 确保当前和未来治疗的连续性，让兽医能为患者提供最佳治疗 [3] 分组3：AB Science公司介绍 - 公司成立于2001年，专注于蛋白激酶抑制剂的研发和商业化，项目针对未满足医疗需求的疾病 [4] - 公司拥有专有分子组合，领先化合物马赛替尼已在兽药注册，并在人类医学多个领域开发 [5] - 公司总部位于法国巴黎，在泛欧证券交易所上市 [5]

文章核心观点 公司宣布完成2025年5月20日所宣布的180万欧元的增资交割，此交易增强了公司现金状况，能满足2025年及未来12个月的融资需求 [1][2] 公司信息 - 公司成立于2001年，是一家专注于蛋白激酶抑制剂研发、商业化的制药公司，项目针对医疗需求未满足的疾病，总部位于法国巴黎，在泛欧证券交易所上市 [5] - 公司已开发了自有分子组合，领先化合物马赛替尼已在兽医学注册，正用于人类医学的肿瘤、神经、炎症和病毒疾病治疗 [5] 产品信息 马赛替尼 - 是新型口服酪氨酸激酶抑制剂，通过抑制有限数量激酶靶向肥大细胞和巨噬细胞，可用于多种疾病，包括肿瘤、炎症和中枢神经系统疾病 [3] - 在肿瘤学中，通过免疫治疗活性，单独或与化疗结合可能影响患者生存；通过对肥大细胞和小胶质细胞的作用抑制炎症过程，可能改善某些炎症和中枢神经系统疾病症状 [3] AB8939 - 是新的合成微管解聚药物候选物，临床前数据显示有广泛抗癌活性，能克服P - 糖蛋白和髓过氧化物酶介导的耐药性，有潜力用于多种肿瘤适应症 [4]

文章核心观点 公司成功完成180万欧元私募配售，将用所得款项资助业务活动，重点是AB8939项目临床开发 [1][3] 私募配售基本信息 - 公司完成总额180万欧元私募配售，由少数投资者认购 [1] - 私募配售无需法国金融市场管理局批准招股说明书 [2] 所得款项用途 - 公司打算用私募配售净收益资助业务活动，重点是AB8939项目临床开发 [3] 私募配售条款和条件 - 私募配售通过发行1538463股新股完成，每股附一份认股权证，发行价1.17欧元，较3日成交量加权平均价有24.8%折扣 [4][6] - 认股权证代表公司约2.38%股权（私募配售完成前）和2.32%股权（私募配售完成后），2025年5月19日由首席执行官决定发行 [5] - 认股权证发行价含理论价值，较3日成交量加权平均价有17.9%折扣，符合股东大会决议授权的最大折扣 [7] 认股权证条款和条件 - 每份新股附一份认股权证，持有人有权以每股1.79欧元认购新股，认股权证可在发行后60个月内行使 [8] - 假设波动率34.355%，基于2025年5月19日收盘价，每份认股权证理论价值为0.4053欧元 [9] - 认股权证发行后将立即与新股分离，预计于2025年5月26日或之前在泛欧证券交易所创业板上市 [10] 私募配售对公司股权影响 - 发行认股权证后，公司总股本将为661764.30欧元（全部认股权证行使时为677148.93欧元），由59368757股普通股组成（全部认股权证行使时为60907220股） [11] - 私募配售前后公司股权结构有变化，未参与私募配售的现有股东股权将被稀释 [12][14] 新股上市安排 - 新股预计于2025年5月22日在泛欧证券交易所主板上市，将适用公司章程规定，与现有股份享有同等权利 [16] 财务中介 - Maxim Group, LLC担任私募配售配售代理，私募配售受公司与配售代理协议约束 [18] 指示性时间表 - 2025年5月19日董事会决定私募配售原则，首席执行官确定条款和条件 [19] - 2025年5月20日发布新闻稿 [19] - 2025年5月22日发布新股上市通知，进行认股权证结算交付、分离及新股开始交易 [19] - 2025年5月26日认股权证在泛欧证券交易所创业板上市 [19] 公司产品信息 - Masitinib是新型口服酪氨酸激酶抑制剂，可用于多种疾病治疗 [23] - AB8939是新型合成微管破坏药物候选物，有广泛抗癌活性，能克服药物耐药性，有潜力用于多种肿瘤适应症 [24] 公司简介 - 公司成立于2001年，是一家专注于蛋白激酶抑制剂研发和商业化的制药公司，总部位于法国巴黎，在泛欧证券交易所上市 [25]

文章核心观点 公司宣布其主要化合物马赛替尼治疗COVID - 19获中国专利保护至2041年，且此前研究显示该药物在治疗COVID - 19方面有积极成果 [1] 专利相关 - 中国专利局授予公司主要化合物马赛替尼治疗COVID - 19的专利，该专利提供知识产权保护至2041年4月 [1] - 专利部分基于已发表在《科学》杂志的临床前数据，该数据表明马赛替尼是一种广谱抗病毒剂，能治疗SARS - CoV - 2，在小鼠体内有活性，体外对SARS - CoV - 2变异株也有效 [3] 合作研究 - 公司与芝加哥大学签订独家许可协议，用马赛替尼和其他公司专有药物开展COVID - 19防治研究，若产品商业化，公司需按一定比例向芝加哥大学支付特许权使用费（首个注册产品净销售额的1%，后续注册产品净销售额的0.3%） [2] 研究成果 - 公司公布评估马赛替尼治疗COVID - 19的2期研究积极结果，科学委员会主席称结果证实其抗炎活性，可控制参与COVID的巨噬细胞和肥大细胞，且多篇出版物强调其作为间接广谱抗病毒剂对抗COVID的能力，可考虑将其作为未来大流行背景下评估的首选药物 [4] 公司概况 - 公司成立于2001年，是一家专注于蛋白激酶抑制剂研发和商业化的制药公司，项目针对未满足医疗需求的疾病 [6] - 公司开发了专有分子组合，主要化合物马赛替尼已在兽医学注册，在人类医学的肿瘤学、神经疾病、炎症疾病和病毒疾病领域开展研究，公司总部位于法国巴黎，在泛欧证券交易所巴黎上市 [7]

文章核心观点 - 公司宣布研究成果，显示masitinib在神经免疫驱动的神经退行性疾病模型中具神经保护潜力，可降低血清神经丝轻链水平、减少促炎细胞因子生物标志物，有望用于治疗神经退行性疾病 [1] 研究成果 - masitinib显著降低血清神经丝轻链（NfL）水平，在神经免疫驱动的神经退行性疾病模型中具神经保护作用 [5] - 第8天，masitinib 50 mg/kg/天使NfL水平降低43%，100 mg/kg/天降低60%，呈剂量依赖性 [5] - 第8天，两个masitinib治疗组的绝对血清NfL浓度比EAE对照组约低25%，第15天进一步降低，50 mg/kg/天降低6%，100 mg/kg/天降低26% [5][11] - masitinib治疗显著降低EAE小鼠模型中几种促炎细胞因子生物标志物水平，具抗炎作用 [11] - masitinib在EAE小鼠模型中对功能表现有有益影响，尤其在握力方面，治疗小鼠握力先下降后在第15天恢复到治疗前水平，两个治疗组在第15天握力相对恶化程度显著小于EAE对照组 [11] 相关背景 - NfL是轴突丢失的非特异性标志物，可作为药物产生神经保护作用的生物标志物，通过测量EAE诱导小鼠血清NfL浓度可快速评估神经元损伤或预防情况 [2] - masitinib是口服酪氨酸激酶抑制剂，通过抑制有限数量的激酶靶向肥大细胞和巨噬细胞，可用于肿瘤学、炎症性疾病和某些中枢神经系统疾病 [7] - 公司成立于2001年，是一家专注于蛋白激酶抑制剂研发和商业化的制药公司，主要项目针对未满足医疗需求的疾病 [8] - 公司已开发专有分子组合，领先化合物masitinib已在兽医学注册，正在人类医学的肿瘤学、神经疾病、炎症性疾病和病毒性疾病领域进行开发 [9]

公司人事任命 - Bernstein Private Wealth Management任命Ashley Velategui为其财富策略集团负责人 任命自2025年5月9日起生效 [1] - Ashley Velategui将领导一个专业团队 为全国范围内的高净值和超高净值客户提供全方位财务规划、慈善事业、收入与遗产税规划以及投资执行方面的建议 [1] - 她将常驻华盛顿州西雅图 并向自2023年起领导规模达1370亿美元Bernstein平台的Alex Chaloff汇报 [1] 新任负责人背景与职责 - Ashley Velategui在Bernstein拥有18年经验 自2011年加入财富策略集团 专精于遗产与税务规划 [2] - 她自2023年起担任全国规划研究总监 负责监督财富策略分析师团队的招聘、培训和持续发展 并优化公司的核心规划工具“财富预测系统” [2] - 她拥有惠特曼学院的数学与经济学学士学位 并持有CFA协会颁发的特许金融分析师资格认证 [3] 管理层评价与公司展望 - Alex Chaloff表示 Ashley Velategui是此重要职位的自然人选 其丰富经验和奉献精神对推动西海岸市场的快速增长起到了关键作用 [2] - 公司认为她的任命将有助于进一步加速财富策略业务发展 并帮助客户通过与全国财富顾问合作来实现财富目标 [2] - Ashley Velategui表示 对担任领导角色感到兴奋 期待继续帮助平台成长 并与财富顾问合作帮助客户应对拥有巨额财富所带来的复杂性 [3] 人事变动与公司背景 - 前任财富策略主管Tara Popernik已离职寻求其他机会 公司感谢她在超过20年职业生涯中对公司的贡献 [4] - Bernstein Private Wealth Management是AllianceBernstein L.P.的一个业务部门 后者是全球最大的投资管理机构之一 [1][4] - AllianceBernstein在全球26个国家和地区的主要市场设有办事处 截至2025年3月31日 其管理资产规模超过7850亿美元 [4]

文章核心观点 公司公布2024年财务信息及期间关键事件，涵盖临床开发进展、财务状况、公司运营等多方面情况，展示业务发展动态及前景 [1][2] 临床开发进展 AB8939微管项目 - AB8939是下一代合成微管稳定剂和ALDH1/2抑制剂，用于治疗复发/难治性急性髓系白血病（AML） [3] - 动物实验证明其对AML治疗的相关特性，1期研究第一阶段已完成，第二阶段接近完成，下一步将评估与其他药物联用的最大耐受剂量 [4][5] - 基于非临床和早期临床数据，AB8939对MECOM基因重排有活性，观察到的缓解率为50%，后续将与FDA和EMA讨论临床开发下一步计划 [7][8] 马赛替尼平台 进行性多发性硬化症 - 基于MAXIMS研究开发马赛替尼治疗进行性多发性硬化症，近期托莱布替尼在ECTRIMS 2024会议上的结果强化了靶向小胶质细胞的科学假设 [10][11][12] - 马赛替尼通过不同酶靶点靶向小胶质细胞，在2B期产生积极结果，与BTK数据一致，且有大量安全数据库，是潜在可信替代方案 [13][14][15] 新冠治疗 - 马赛替尼治疗COVID - 19的2期研究显示，治疗15天后治疗组优势比值比为2.4，高于初始假设，安全性符合已知情况 [16][18] 肌萎缩侧索硬化症 - EMA确认对马赛替尼治疗肌萎缩侧索硬化症有条件上市许可的负面意见，加拿大卫生部因新数据问题，公司决定不继续重新审议，但可提交新申请 [19][20] 神经退行性疾病验证计划 - 针对肌萎缩侧索硬化症将启动新的验证研究AB23005，设计已获FDA和EMA批准；在进行性多发性硬化症、阿尔茨海默病等方面有潜在治疗价值，市场潜力大，知识产权有保障 [21][22] 肥大细胞增多症和镰状细胞病 - 欧洲专利局授予马赛替尼治疗严重全身性肥大细胞增多症的专利，美国专利局授予治疗镰状细胞病的专利，加强了知识产权保护 [23][25] 财务状况 运营结果 - 截至2024年12月31日，运营亏损608.3万欧元，较2023年减少734.6万欧元（55%）；运营收入仅来自兽药开发，为107.2万欧元，较2023年增长10% [26][27] 运营费用 - 2024年运营费用较2023年减少50%（724.4万欧元），包括销售成本、营销费用、研发成本等变化，以及金融工具公允价值变动和租赁负债终止收益等 [27][28][29] 净亏损 - 截至2024年12月31日，合并净亏损783.1万欧元，较2023年减少35% [30] 现金及资产负债 - 现金及现金等价物为798.7万欧元，总资产2317.5万欧元，权益 - 2375.4万欧元，非流动负债2649.6万欧元，贸易应付款1002.8万欧元，流动负债2043.3万欧元 [30] 公司运营 资本增加 - 通过私募配售增发500万欧元，发行536.8725万股新股，附带认股权证，总筹资可达790万欧元，所得款项用于未来12个月活动 [31][34][36] 股份认购 - Alpha Blue Ocean在PACT计划下认购100万股，2024年上半年处置股份净付款68.2181万欧元 [37] 财务分析覆盖 - DNA Finance和In Extenso Finance开始覆盖公司，前者认为是有吸引力投资机会，后者给出强烈买入意见 [41] 税务及法律事项 - 税务管理部门在2024年支付2020 - 2022年研究税收抵免791.3万欧元；巴黎上诉法院确认CEO无罪，减少公司罚款20万欧元 [43][44] 证券交易 - 回购262704股C类优先股，2024年有证券认购和股份分配，部分股票期权和认股权证到期失效 [45][46][48] 股份转换 - 37427股B股不可转换将被回购，7707股B股可转换为419982股普通股 [56] 其他事项 - 2025年1月巴黎商业法院开启调解程序，目标是集中资源进行研发；2025年4月发行15000股自由股，PACT计划延长12个月 [49][50]

文章核心观点 - AB Science公司宣布其在肌萎缩侧索硬化症（ALS）的3期试验新分析和临床前动物模型数据被ENCALS年会接受展示，masitinib有疾病修饰潜力，特定亚组ALS患者临床获益大，为3期确证性研究提供依据 [1] 公司信息 - 公司成立于2001年，是一家专注于蛋白激酶抑制剂（PKIs）研发和商业化的制药公司，项目针对未满足医疗需求的疾病 [3] - 公司拥有专有分子组合，领先化合物masitinib已在兽医学注册，在人类医学的肿瘤、神经、炎症和病毒疾病领域开展研发，总部位于法国巴黎，在泛欧交易所上市 [4] 会议信息 - 公司新分析和数据将在2025年6月3 - 6日于意大利都灵举行的ENCALS年会上展示，ENCALS是欧洲治愈ALS的网络，摘要由科学项目委员会根据科学质量选定 [1] 研究内容 亚组分析 - 阿尔伯特·鲁道夫教授将作题为“Masitinib在功能完全丧失前患者中的亚组分析显示，包括生存在内的各终点获益增加”的海报展示，对“功能完全丧失前的ALS”队列进行亚组分析，消除零项评分偏差，临床数据显示该亚组在治疗效果大小和各终点一致性方面有显著益处，特别是在CAFS和生存方面有+12个月的获益，支持在功能完全丧失前的ALS患者中进行3期确证性研究 [2] 神经元损伤研究 - 哈雷廷·图马尼教授将作题为“Masitinib在神经免疫驱动的神经退行性疾病模型中限制通过NfL测量的神经元损伤”的海报展示，使用与masitinib在炎症性神经退行性疾病中作用机制相符的模型，masitinib可降低血清神经丝轻链（NfL）水平，减少神经元损伤率，表明其在ALS中有疾病修饰潜力 [2]

文章核心观点 - 公司将2024年度财务报告的发布时间从2025年4月30日推迟至不晚于2025年5月9日收市后，以便审计人员完成审计工作 [1][2] 公司概况 - 公司成立于2001年，是一家专注于蛋白激酶抑制剂（PKIs）研发、开发和商业化的制药公司，项目仅针对医疗需求未得到满足的疾病 [3] - 公司已开发了专有的分子组合，主打化合物masitinib已在兽医学领域注册，并在人类医学的肿瘤学、神经疾病、炎症性疾病和病毒性疾病等领域进行开发 [4] - 公司总部位于法国巴黎，在泛欧证券交易所巴黎上市，股票代码为AB [4] - 更多信息可访问公司网站www.ab-science.com [5] 联系方式 - 如需更多信息，请联系公司金融传播与媒体关系部门，邮箱为investors@ab-science.com [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益80美分，较上年增长10%，得益于季度初市场表现良好、持续的有机增长、稳定的费率和利润率扩张 [47] - 第一季度净收入8.38亿美元，较上年下降5%，剔除Bernstein Research后同比增长6% [48] - 第一季度基本费用较上年增长8%，与公司整体平均资产管理规模增长一致；绩效费用3900万美元，较上年增加1200万美元 [49] - 第一季度种子类资本和其他投资亏损1100万美元，上年同期为收益 [50] - 第一季度总运营费用5.55亿美元，较上年下降10%，主要因Bernstein Research的剥离、纽约办公室搬迁带来的占用成本降低和薪酬比率下降 [50] - 第一季度借款利息较上年减少1000万美元，因债务成本降低和债务余额减少 [54] - 第一季度公司有效税率为6.2%，符合全年6% - 7%的指引 [54] - 第一季度公司整体费率为39.5个基点，略高于2024年第一季度 [55] - 调整后运营利润率达到33.7%，较2024年第一季度提高340个基点 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 连续第七个季度实现正净流量，销售持续保持创纪录水平，抵消了动荡季度的高额赎回 [33] - 免税产品持续实现有机增长，多资产产品流入稳定，主动股票产品有适度流入 [33] - 连续第九个季度在免税产品领域获得零售市场份额，年化增长率达19% [33] - 全市场收入策略推动第一季度多资产销售，特别是来自亚太地区 [34] - 主动股票产品也实现有机增长，得益于美国大盘成长策略、全球战略核心和美国精选股票的持续流入 [34] - “未来安全”投资组合吸引了大量资金流入，自推出一年来资产管理规模超过10亿美元 [35] - 应税固定收益业务出现1.4亿美元流出，主要因利率前景不确定，旗舰收入策略AIP和GHG出现资金流出 [35] - 基本管理费用同比增长10%，反映了市场增长和有机资金流入，但较上一季度下降3%，因股票市场回调 [36] 机构业务 - 2025年第一季度机构销售流入反弹至2022年第四季度以来的最高水平，结束了持续流出的局面 [37] - 渠道流入得益于各类服务中另类投资部署的加速，包括私募配售、商业房地产债务、住宅贷款和CLOs [37] - 本季度主动股票流出1.9亿美元，较近期趋势有所缓和 [37] - 第一季度业务管道增长至13.5亿美元，较上一季度增加2.8亿美元，达到七个季度以来的最高水平 [38] 私人财富业务 - 第一季度实现稳健流入，年化有机增长率超过2%，为两年来最快增速 [40] - 除主动股票外，各资产类别需求动态均为正向 [41] - 固定收益流入超过8000万美元，由市政税意识策略、货币市场和全球增强策略推动 [41] - 被动税收收割策略的强劲需求导致被动股票流入6000万美元，年化有机增长率近10% [42] - 另类投资和多资产策略（Alt's MAS）流入近5000万美元，年化增长率7%，连续第八个季度实现有机增长 [42] - 私人另类投资（包括房地产债务、CarVal和私人信贷）约占另类投资和多资产策略流入的一半 [43] - 第一季度筹集约4000万美元用于私人另类投资 [44] - 基本管理费用同比增长10%，与上一季度持平；渠道收入较上年增长6%，较上一季度下降17%，主要因绩效费用通常在第四季度实现 [44] 各个市场数据和关键指标变化 固定收益市场 - 2025年第一季度，彭博美国综合指数回报率为2.8%，债券成为避险资产 [23] - 公司固定收益表现得益于主动久期管理和对投资级债券的配置，但高收益债券的证券选择拖累了相对表现 [23] - 64%的资产管理规模在一年和三年期内表现优于基准，81%在五年期内表现优于基准 [24] - 尽管政策风险加剧和信用利差扩大，但固定收益市场相对美国股票市场表现出较强的韧性 [25] 股票市场 - 美国股票估值接近历史高位，加上贸易政策变化导致经济前景黯淡，引发资金转向国际股票 [27] - 一年期内表现优于基准的资产管理规模比例降至23%，主要因在日本发行的美国大盘成长基金表现从高于中位数转为低于中位数 [27][28] - 三年期表现优于基准的比例提高至52%，五年期降至45% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极拓展私人市场平台，深化现有合作关系，建立新的合作关系，多元化业务增长途径 [14] - 复制私人财富渠道中中间贷款业务的成功经验，将私人信贷业务拓展至机构渠道 [15] - 在资产支持融资领域，扩大零售产品，帮助私人财富客户进入这一新兴资产类别，并开拓新的分销平台 [15] - 利用与Equitable的合作关系，为更高费用、更长期限的私人另类投资策略提供资金支持，并扩大业务规模 [20] - 计划到2027年将私人市场资产管理规模增长至90 - 100亿美元 [22] - 持续优化费用结构，提高运营效率，以应对市场波动，增强业务的抗风险能力 [18] - 注重产品多元化，通过推出新的产品和服务，满足不同客户的需求，扩大市场份额 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管贸易政策和经济增长的不确定性不断升级，但公司在第一季度仍取得了强劲的业绩，展示了公司的实力和投资专业能力 [8] - 固定收益市场虽然面临利率波动和政策风险，但公司认为其价值主张依然存在，具有吸引力的收益率和风险调整后的回报使其成为投资的选择之一 [26][77] - 股票市场受到估值和经济前景的影响，出现资金转向国际股票的趋势，但公司的一些主动股票策略在第一季度表现出色，吸引了客户的关注 [27][30] - 零售业务虽然面临一些短期挑战，但公司对其长期前景充满信心，特别是免税和ETF业务的增长将为其提供支持 [73] - 机构业务的流入反弹和业务管道的增长表明市场对公司的产品和服务需求增加，公司将继续努力拓展业务 [37][38] - 私人财富业务的有机增长和客户需求的多样化为公司带来了机遇，公司将继续加强顾问团队建设，提高客户服务水平 [40][41] 其他重要信息 - 公司新任命Tom Simeone为首席财务官 [45] - 公司将全年绩效费用预期上调至90 - 1.05亿美元，此前预测为70 - 7500万美元 [59] - 预计2025年剩余时间内，私人另类投资策略将成为绩效费用的主要贡献者，预计额外产生50 - 6000万美元的基于门槛的绩效费用 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度资产配置趋势以及零售渠道的表现和前景，特别是非美国零售业务 - 资产配置受国债和利率影响，由于美联储降息和关税政策的不确定性，零售应税固定收益在海外市场出现流出，但公司认为长期来看仍将受益，同时美国免税业务和ETF业务的优势将平衡部分影响 [69][70][73] - 非美国市场中，日本的主动股票策略在第一季度表现强劲，公司预计将受益于日本退休市场的增长趋势 [74][75] 问题2: 与Equitable的合作关系，包括对Equitable的结构优势以及未来Equitable是否会增持公司股份 - 公司认为Equitable的增持是对公司业务的信心投票，Equitable理解保持公司独立性的逻辑，包括员工激励、潜在的合作机会和税收优势等方面 [82][83][85] - 目前没有迹象表明Equitable的参与或活动会发生变化，也没有技术限制阻止Equitable未来购买更多股份，其持股比例可能会根据公司的收购活动而变化 [89][90][91] 问题3: Equitable是否会在公司管理中发挥更积极的作用，以及是否有防止其未来购买更多股份的限制 - 公司表示Equitable在公司运营中的参与和活动没有变化，公司将继续自主运营，由独立董事会管理，并自行设定薪酬与收入比率 [89] - 没有技术限制阻止Equitable购买更多股份，其持股比例可能会根据公司的收购活动而上升或下降 [90][91] 问题4: 美国立法者讨论取消或限制市政债券利息免税政策对零售市政SMA资金流入的影响 - 公司认为全面取消免税政策的可能性不大，因为市政融资对州和地方政府至关重要，但可能会对高收入个人的扣除进行限制 [94][95] - 如果政策发生变化，市场可能会出现一次性的价格调整和资金流入的冲击，但从长期来看，市政债券的信用质量和对退休储蓄的重要性使其仍将是投资者的选择之一 [96][97][98] 问题5: 费用方面，第一季度支出较低是否会在下半年加速，以及在收入不及预期的情况下有何灵活性 - 公司将坚持全年非薪酬费用6 - 6.25亿美元的指引，第一季度支出较低，预计下半年支出会增加，公司有一定的杠杆可以在需要时减少费用 [104] 问题6: 私人财富业务中另类投资的配置比例以及第三方业务的成功因素、产品吸引力和增量分销渠道 - 目前客户投资组合中另类投资的配置比例约为10%，对于超高净值客户和家族办公室，目标配置比例更高，可达20%以上，公司有强大的产品管道来推动现有客户的配置增加和吸引新客户 [110][111] - 私人信贷是需求的重要组成部分，同时公司还引入了其他相邻资产类别的优质管理人，需求广泛 [113] - 保险渠道对另类投资的需求增加，公司通过与Equitable的合作扩大了策略范围，并吸引了第三方保险公司的资金 [114][115][116] - 零售方面，间隔基金和BDC产品受到关注，特别是间隔基金在美国市场具有广泛的吸引力和易于部署的特点，已接近数亿美元的规模，并有望与大型经纪商合作 [117][118][119] 问题7: 私人市场费用预期的变化以及2023 - 2024年推动私人市场费用增长的因素是否会再次出现 - 由于第一季度国际SMID策略产生了约1900万美元的绩效费用，公司将全年绩效费用预期上调至90 - 1.05亿美元，但公共市场和私人市场的预测本身没有变化 [129] - 2024年的绩效费用主要来自CarVal、PCI和房地产 [127] 问题8: 私人市场中投资级私人信贷的占比以及在拓展第三方保险合作伙伴和其他客户时的重要性 - 在私人财富、第三方零售和大部分机构市场中，投资级并非主导策略，但在某些司法管辖区如日本可能具有吸引力 [132] - 在保险市场中，投资级私人信贷是增长最快的部分，公司通过团队扩展和引入领导人才来加强相关能力，预计未来仍将是主要的增长领域 [133][134] 问题9: 公共市场绩效费用的预测情况以及策略表现 - 公共市场绩效费用通常难以预测，需要实际实现后才能确定，目前没有相关预测 [138] 问题10: 私人财富业务中顾问生产力的提升是来自新顾问还是现有顾问 - 顾问生产力的提升是广泛的，公司在私人财富渠道中保留了高比例的资深和高生产力顾问，同时招聘倾向于年轻顾问，并通过培训和发展来培养他们 [140] 问题11: 公共市场绩效费用方面，能否提供符合绩效费用资格的资产管理规模以及基金在第一季度末与12月31日的相对和绝对回报情况 - 由于市场波动，难以提供相关信息 [147] 问题12: 能否提供第一季度末基本费率与季度平均费率的对比情况 - 第一季度基本费率为39.5个基点，在季度后期略有下降 [149][162] 问题13: 机构业务管道增长的情况下，不同业务板块的市场热度以及不同地区的风险偏好差异 - 机构业务管道持续增长，固定收益和保险业务表现强劲，系统固定收益能力也带来了新的机会，同时国际客户对该策略的参与增加 [152][153] - 资产支持融资在不同地区的需求强劲，股票业务中，新兴市场、价值策略和中小盘股受到更多关注 [154][155] 问题14: 非美国投资者是否会避免投资美国股票 - 公司尚未观察到这种广泛趋势，不同国家可能会有不同反应，目前在核心市场如日本没有看到重大影响，但需要持续监测 [160]