业绩总结 - 第二季度末资产管理规模（AUM）达到8291亿美元，同比增长7.8%[10] - 第二季度净收入为10.89亿美元，同比增长5.9%[10] - 运营收入为2.22亿美元，同比增长11.6%[10] - 调整后每单位收益（EPU）为0.76美元，同比增长7.0%[10] - 2025年第二季度的总收入为11.05亿美元，较2024年同期的10.50亿美元增长5%[65] - 2025年第二季度的净收入为10.89亿美元，较2024年同期的10.28亿美元增长6%[66] - 2025年第二季度的运营收入为2.22亿美元，较2024年同期的1.99亿美元增长11%[66] 用户数据 - 私人市场AUM为771亿美元，同比增长20.5%[10] - 保险和退休领域的管道AUM为219亿美元，反映出强劲的客户参与度[7] - 机构投资者的管理资产为3400亿美元，占总管理资产的41%[63] - 零售投资者的管理资产为3447亿美元，占总管理资产的41.6%[63] 未来展望 - 预计2025财年的业绩费用总额为1.10亿至1.30亿美元，较之前预期上调[41] - 预计2025财年的调整后利润率为33%[42] 新产品和新技术研发 - 私人替代投资的资金募集在第二季度达到6亿美元，涵盖多个业务领域[30] 市场扩张和并购 - 截至2025年6月30日，管理资产总额为8290亿美元，较2025年3月31日的7850亿美元增长5.6%[55] 负面信息 - 活跃资金流出为67亿美元，其中股权类资产流出60%[10] - 私人市场的业绩费用为2200万美元，同比下降10%[31] - 公共市场的业绩费用为800万美元，同比下降53%[31] - 2025年第二季度的每单位净收入为0.64美元，较2024年同期的0.99美元下降35%[68] - 2025年第二季度的主动管理资金流出为4.8亿美元，被动管理资金流出为1.9亿美元，总流出为6.7亿美元[60] 其他新策略和有价值的信息 - 管理费用同比增长6%，环比下降2%[18] - 调整后的营业收入为2.73亿美元，同比增长7%[31] - 调整后的净收入为8.44亿美元，同比增长2%[31] - 调整后的基础费用为7.72亿美元，同比增长4%[70] - 总收入为8.02亿美元，同比增长2%[70] - 2025年第二季度的总固定收益管理资产为3042亿美元，较2025年3月31日的3000亿美元增长0.7%[55] - 2025年第二季度的总运营费用为8.67亿美元，较2024年同期的8.29亿美元增长5%[66]

资产管理规模（AUM）表现 - 公司资产管理规模（AUM）在2025年第二季度末达到创纪录的8291亿美元，较2024年第二季度增长7.7%，较2025年第一季度增长5.7%[2][6] - 2025年第二季度资产管理规模(AUM)为8291亿美元，同比增长7.7%[41] - 公司期末总资产管理规模为829.1亿美元，较期初增长5.7%（784.5亿美元→829.1亿美元）[43] - 零售免税资产管理规模（AUM）连续10个季度实现正增长，年化有机增长率为14%[3] - 2025年第二季度投资业绩贡献513亿美元资产增长[42] 收入和利润表现 - 公司2025年第二季度净收入为10.889亿美元，同比增长5.9%，调整后净收入为8.444亿美元，同比增长2.3%[2][14][22] - 2025年第二季度总净收入为10.889亿美元，同比增长5.9%[39] - 2025年二季度GAAP净收入10.89亿美元，调整后净收入8.44亿美元，同比下降2.4%（环比下降0.5%）[46] - 2025年第二季度基础费用收入为8.05319亿美元，同比增长4%[39] - 2025年第二季度绩效费用收入为3865.9万美元，同比下降10.7%[39] - 2025年第二季度运营利润为2.221亿美元，同比增长11.4%，调整后运营利润为2.73亿美元，同比增长7.4%[2][18][26] - 2025年第二季度调整后运营利润率为32.3%，较2024年同期增长150个基点[2][26] - 调整后运营利润率32.3%，同比提升13.3个百分点（2024年二季度19.0%），环比下降1.4个百分点[46] 每股收益和分红 - 2025年第二季度GAAP每股收益为0.64美元，同比下降35.4%，调整后每股收益为0.76美元，同比增长7%[2][19][27] - 公司宣布2025年第二季度每股现金分配为0.76美元，同比增长7%[2][27] - 2025年第二季度AB Holding L.P.每单位净收入为0.64美元，同比下降35.4%[40] - 2025年第二季度AB Holding L.P.每单位分红为0.76美元，同比增长7%[40] - 调整后每单位净收益0.76美元，同比增长7%（2024年二季度0.71美元）[46] 资金流动情况 - 公司2025年第二季度净流出67亿美元，其中零售渠道净流出48亿美元，机构渠道净流出15亿美元[7][8][9] - 2025年第二季度机构渠道净流出15亿美元，零售渠道净流出48亿美元[42] - 权益类主动管理资产净流出6.0亿美元，被动管理净流出1.9亿美元，合计权益类净流出7.9亿美元[44] - 固定收益类资产净流出0.4亿美元（主动0.3亿+被动0.1亿），另类/多资产解决方案净流入1.6亿美元[44] 机构渠道表现 - 机构渠道的未融资授权管道在2025年6月30日增至219亿美元，较2025年3月31日的135亿美元显著增长[8] 地区表现 - 美国客户资产规模达607.5亿美元（机构262.4亿+零售203.7亿+私人财富141.4亿），占比73.3%[45] 归属于AB单位持有者的净收入 - 2025年第二季度归属于AB单位持有者的净收入为2.10467亿美元，同比下降32%[39] 公司回购和员工人数 - 2025年前六个月AB Holding单位回购总金额为4370万美元[29] - 公司员工总数从2024年6月30日的4264人增至2025年6月30日的4380人[28] 调整后营业利润的调整项目 - 2024年4月1日起，公司将合资企业(JVs)和再保险sidecar投资的权益收入或损失从调整后净收入中剔除，因不再视其为核心业务[52][60] - 2024年第三季度因AB Carval收购的或有支付负债公允价值调整，确认1.285亿美元收益[59] - 调整后营业利润剔除房地产费用(抵免)，2019年第四季度起该类费用在剩余租赁期内按比例分摊[54][55] - 调整后营业利润剔除员工长期激励补偿相关投资的市值波动及股息利息影响[56] - 调整后营业利润剔除EQH授予AB高管的股权奖励费用，因其基于EQH财务表现[57] - 调整后营业利润剔除养老金计划终止损失，因其非现金且短期性质[58] - 调整后营业利润剔除收购相关费用(含专业费用、或有支付安排公允价值重估及无形资产摊销)[59] - 调整后营业利润剔除借款利息以保持与同业可比性[62] - 调整后营业利润率通过调整后营业利润除以调整后净收入计算，用于核心业务绩效评估[63] 其他财务事项 - 2025年第一季度发现第三方服务提供商多收AB共同基金费用，第二季度同意全额偿还多付款项及利息[61] - 合资企业权益损失1337万美元，其他权益法投资产生收益279万美元[46] - 收购相关费用1264万美元，退休金结算损失2075万美元（上季度未发生）[46] - 分销相关调整金额1.98亿美元（占GAAP净收入18.2%），投资咨询服务费调整2029万美元[46][48]

财务数据关键指标变化 - 2025年和2024年第二季度，公司净收入分别为70248千美元和113523千美元；2025年和2024年上半年，净收入分别为144282千美元和190745千美元[16] - 2025年和2024年第二季度，公司综合收入分别为80027千美元和117215千美元；2025年和2024年上半年，综合收入分别为166832千美元和190278千美元[18] - 2025年和2024年上半年，公司经营活动产生的净现金分别为203922千美元和171959千美元；融资活动使用的净现金分别为203922千美元和171959千美元[24] - 2025年和2024年第二季度，公司普通股每股净收入分别为0.64美元和0.99美元；2025年和2024年上半年，每股净收入分别为1.31美元和1.66美元[16] - 2025年和2024年第二季度，公司外币折算调整税后净额分别为9779千美元和3487千美元；2025年和2024年上半年，分别为13798千美元和 - 678千美元[18] - 2025年和2024年上半年，公司从AB收到的现金分配分别为224636千美元和190939千美元[24] - 2025年和2024年上半年，公司向单位持有人的现金分配分别为205229千美元和172711千美元[24] - 2025年第二季度和2024年第二季度，净收入分别为7024.8万美元和1.13523亿美元，每单位净收入分别为0.64美元和0.99美元；2025年上半年和2024年上半年，净收入分别为1.44282亿美元和1.90745亿美元，每单位净收入分别为1.31美元和1.66美元[46] - 2025年第二季度和2024年第二季度，归属于AB单位持有人的净收入分别为2.10467亿美元和3.09572亿美元，变化率为 -32.0%；2025年上半年和2024年上半年，分别为4.31266亿美元和5.27499亿美元，变化率为 -18.2%[51] - 2025年Q2和H1，公司净收入分别为2.10467亿美元和4.31266亿美元，较2024年同期分别下降32.0%和18.2%[60] - 2025年Q2和H1，公司加权平均股权所有权权益均为37.5%，低于2024年的39.6%[60] - 2025年Q2和H1，公司所得税分别为858.2万美元和1730.1万美元，较2024年同期分别下降6.5%和5.2%[60] - 2025年Q2和H1，公司有效税率分别为10.9%和10.7%，高于2024年的7.5%和8.7%[61] - 2025年上半年，公司经营活动产生的净现金为2.039亿美元，高于2024年同期的1.72亿美元，主要源于从AB获得的现金分配增加3370万美元[68] - 2025年上半年，公司融资活动使用的净现金为2.039亿美元，高于2024年同期的1.72亿美元，主要是由于向单位持有人的现金分配增加3250万美元[69] 股权结构与交易 - 截至2025年6月30日，AB所有权结构为：EQH及其子公司占61.9%，AB Holding占37.5%，非关联持有人占0.6%[33] - 2025年第二季度，EQH现金收购要约，共19682946个AB Holding单位被有效投标，占AB Holding经济权益的17.9%，收购后EQH在AB的经济权益约为68.6%[33] - 2024年12月19日，公司与EQH签订主交换协议，AB最多向EQH发行1000万份AB单位，交换同等数量的AB控股单位，初始交换521.1194万份[55] - 2025年7月10日，AB与EQH修订交换协议，可交换AB单位从478.8806万增加至1968.2946万，交换后EQH在AB的经济权益为68.6%[56][57] 管理层讨论和指引 - 公司提供“调整后净收入”和“调整后每股净收入”等非GAAP指标，季度每股分配通常基于调整后每股净收入[63] - 非GAAP指标不能替代GAAP指标，单独使用非GAAP指标可能存在局限性，调整后每股净收入并非流动性指标[64][65] - 公司预计可用现金流将继续基于调整后每股净收入，除非管理层与董事会商定调整计算方式[67] 其他重要内容 - 2025年7月24日，普通合伙人宣布每单位分配0.76美元，代表2025年第二季度可分配现金流，8月14日支付给8月4日收盘时的在册持有人[38] - 2025年AB控股联邦所得税税率为3.5%，需缴纳纽约市4.0%的非公司营业税[49] - 2025年第二季度，公司市场风险与2024年年报披露相比无重大变化[73] - 2025年第二季度，公司按10b5 - 1计划在公开市场购买338,900个AB Holding Units，平均价格36.43美元[84] - 2025年第二季度，公司从员工处留存22,682个AB Holding Units以满足法定预扣税要求[84] - 2025年第二季度，购买AB Holding Units总数为361,582个，平均价格36.63美元[84] - 2025年第二季度，公司在私人交易中购买30,200个AB Units并注销，平均价格39.88美元[87] - 2025年5月21日，首席执行官Seth Bernstein采用10b5 - 1交易安排，8月19日生效，11月17日结束，计划出售最多31,694个AB Holding Units[90] - 2025年第二季度，无其他董事或高管采用或终止10b5 - 1或非10b5 - 1交易安排[91] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，公司总资产分别为1982072千美元和2034632千美元[13] - 截至2025年6月30日的六个月内，AB控股对AB的投资从2024年12月31日的20.34632亿美元变为19.8098亿美元[47] - 截至2025年6月30日的六个月内，AB控股单位流通数量从2024年12月31日的1.10530329亿变为1.10537295亿[48]

财务表现 - GAAP每股净收益0.64美元 调整后每股净收益0.76美元 现金分红0.76美元 [1] - 二季度净收入10.9亿美元 同比增长5.9% 环比增长0.8% [12][13] - 调整后运营收入2.73亿美元 同比增长7% 环比下降3% 调整后运营利润率32.3% 同比提升150个基点 [24] 资产管理规模 - 期末AUM达8291亿美元创历史新高 环比增长6% 同比增长8% [6] - 私人财富占比17% EQH一般账户资产占资产管理业务6850亿美元的近10% [2] - 机构渠道AUM3400亿美元 零售3447亿美元 私人财富1444亿美元 [7] 资金流动 - 二季度净流出67亿美元 其中主动策略流出48亿美元 被动策略流出19亿美元 [7] - 零售渠道净流出48亿美元 中断连续七个季度流入趋势 其中主动股票流出37亿美元 [3][9] - 机构渠道净流出15亿美元 但获授权未注资的机构委托规模增至219亿美元 [8] 投资表现 - 标普500总回报10.9% MSCI EAFE总回报12.1% 彭博巴克莱全球高收益指数对冲回报3.4% [5] - 二季度投资业绩贡献513亿美元收益 其中股票贡献373亿美元 固定收益贡献79亿美元 [38] 业务发展 - 零售免税AUM连续10个季度正增长 年化有机增长率14% [3] - 亚太地区多资产产品受青睐 零售另类/多资产产品吸引3亿美元流入 [3] - 高净值及超高净值客户群持续扩大 显示独特价值主张 [3] 运营指标 - 投资顾问基本费用同比增长4% 员工总数4380人 同比增加116人 [2][26] - 二季度单位回购支出1320万美元 上半年累计支出4370万美元 [27] - 调整后每股收益0.76美元 同比增长7% 现金分红同步增长7% [25]

核心观点 - AB Science宣布其药物马赛替尼(masitinib)在治疗肌萎缩侧索硬化症(ALS)的确认性III期研究AB23005已获得首批欧洲国家(西班牙、希腊、斯洛文尼亚)授权，此前该研究方案已获得EMA和FDA的验证[1] - 该研究将招募408名ALS患者，随机分为1:1两组，评估马赛替尼(4.5 mg/kg/天联合利鲁唑)对比安慰剂联合利鲁唑的疗效和安全性[3][4] - 研究针对最佳反应人群(约占ALS患者总数的75%)，在前期AB10015研究中该人群显示中位生存期增加12个月[5][6] 研究设计与人群 - 研究设计为前瞻性、多中心、随机、双盲、安慰剂对照的两组研究，治疗周期48周[3] - 入组标准包括疾病进展正常(ALSFRS-R每月功能下降<1.1分)且未完全丧失功能(ALSFRS-R各项得分≥1)[4][7] - 美国接受依达拉奉治疗的患者也可参与，该药物使用将作为分层因素[4] 前期研究数据 - 在AB10015研究中，最佳反应人群显示：ALSFRS-R评分差异3.1(p=0.0308)、CAFS相对获益20%(p=0.0290)、生活质量改善6.22分(p=0.044)[8] - 呼吸功能(FVC)差异7.5(p=0.038)、中位无进展生存期增加9个月(25 vs 16个月,p=0.0057)[8] - 中位总生存期增加12个月(53 vs 41个月,p=0.019)[8] 样本量与统计功效 - AB23005研究每组将纳入约200名患者，是AB10015研究(每组90人)的两倍以上，以提高统计功效[9][10] - AB10015研究中最佳人群在FDA认可的CAFS终点上已显示统计学显著效果(p=0.0290)[9] 药物机制 - 马赛替尼通过靶向肥大细胞和小胶质细胞的免疫调节特性保护神经肌肉功能[11] - 临床前研究证实其能减少巨噬细胞浸润、保护终末雪旺细胞、改善部分去神经支配肌肉的再支配[11][12] - 可降低神经丝轻链(NfL)水平并在TDP-43突变斑马鱼模型中恢复运动功能[22] 知识产权保护 - 公司已获得马赛替尼治疗ALS的二次医疗用途专利，保护期至2037年，覆盖欧美亚等多个地区[14][15] - 部分国家可延长保护5年至2042年[16] - 获得EMA和FDA的孤儿药认定，分别在欧洲和美国享有10年和7年市场独占权[17] 公司背景 - AB Science成立于2001年，专注于蛋白激酶抑制剂研发，针对高未满足医疗需求的疾病[20] - 马赛替尼已在兽药领域获批，并开发用于肿瘤、神经疾病、炎症和病毒性疾病[21] - 公司在巴黎泛欧交易所上市(代码:AB)[21]

股价表现 - 公司股价近期表现强劲，过去一个月上涨4%，并在前一交易日创下52周新高42.2美元 [1] - 年初至今公司股价累计上涨13.3%，优于Zacks金融板块9.8%的涨幅和金融-投资管理行业-1%的回报率 [1] 业绩驱动因素 - 公司连续四个季度未低于盈利预期，最近一期财报显示每股收益0.8美元，超出市场预期0.78美元，但收入低于共识预期2.71% [2] - 当前财年预计每股收益3.32美元（同比增长2.15%），收入3.52美元（同比下降0.22%）；下一财年预计每股收益3.69美元（同比增长11.34%），收入3.85美元（同比增长9.33%） [3] 估值指标 - 公司当前市盈率12.7倍，高于同业平均12倍；市现率12.5倍与同业持平；PEG比率1.65倍 [7] - 价值评分B，成长评分B，动量评分D，综合VGM评分A [6] - 获Zacks评级1级（强力买入），符合推荐标准（评级1-2级且风格评分A-B） [8][9] 同业比较 - 同业公司SEI Investments（SEIC）同样获Zacks评级1级，价值评分D，成长评分B，动量评分C [10] - SEIC上季度盈利超预期4.46%，当前财年预计每股收益4.91美元，收入22.7亿美元 [11] - SEIC过去一个月股价上涨5.1%，前瞻市盈率18.45倍，市现率17.79倍 [12] - 金融-投资管理行业在全部行业中排名前6%，行业整体环境有利 [12]

公司动态 - AllianceBernstein宣布与Pacific Life合作，扩大其多保险公司平台，为大型固定缴款(DC)计划提供终身收入解决方案 [1] - 此次合作是公司在退休收入能力持续扩张的最新举措，平台包括Lifetime Income Strategy(LIS)和AB Secure Income Portfolio两个核心产品 [2] - LIS目前管理资产约120亿美元，其中45亿美元为担保收入部分 [2] 产品与服务 - LIS是一种目标日期组合，带有灵活的担保收入选项，AB Secure Income Portfolio既可独立作为集体投资信托(CIT)使用，也是LIS的组成部分 [2] - 产品为DC计划发起人提供多种终身收入实施方案选择，同时保留参与者对账户的控制权和资金流动性 [3] - 解决方案已在三个记录保存平台上可用，并有扩展计划 [6] 战略合作 - Pacific Life将同时加入LIS和AB Secure Income Portfolio CIT的保险商名单 [4] - 合作采用多保险商结构，现有参与机构可能包括Equitable、Jackson National等五家保险公司 [5] - 该结构能提供更具竞争力的提取率，分散风险并保障未来持续容量 [5] 公司背景 - AllianceBernstein是全球领先投资管理公司，截至2025年6月管理资产达8290亿美元 [7] - 公司是Equitable Holdings子公司，后者持有其69%经济权益 [6] - Pacific Life是拥有160年历史的财富500强企业，专注于人寿保险和年金解决方案 [8] 市场定位 - AllianceBernstein自2012年起就是DC市场灵活终身收入解决方案的先行者 [3] - 公司通过先进技术、创新能力和丰富经验建立差异化多保险商平台 [3] - Pacific Life视此次合作为改善DC参与者退休成果的重要一步 [5]

中国资本市场与外资机构互动新格局 - 中国证监会主席表示将增强外资参与中国资本市场的便利度，让全球投资者更充分分享中国创新发展机遇 [1] - 国际资本对中国资产配置热情持续升温，多家外资机构密集发声看好中国市场前景 [1] 中国成为全球投资优选地 - 景顺研究显示59%主权财富基金将中国列为高度或中度优先市场，位列新兴市场第二 [2] - 59%受访主权财富基金预计未来五年将增加对中国资产配置 [2] - 配置中国资产的主要驱动因素包括吸引力的当地回报(71%)、多元化效益(63%)和市场准入扩大(45%) [2] 外资机构对中国市场的乐观展望 - 摩根资产管理认为中国资产是全球资产配置再平衡的重要标的，下半年或存在结构性行情 [3] - 瑞士宝盛看好中国股票，因企业注重成本管控、提升股东回报及估值吸引力 [3] - 路博迈基金认为A股上行条件已部分具备，等待更确定性因素落地 [3] - 瑞银证券预计A股盈利将逐季温和复苏，政策提振或推动估值提升 [4] 科技创新领域受外资青睐 - 外资最关注中国投资领域为数字科技和软件(89%)、先进制造和自动化(70%)、清洁能源和绿色科技(70%) [5] - 景顺指出中国科技生态系统蕴含独特机会，创新领导力吸引全球投资者 [5] - 威灵顿投资管理认为中国债券市场有望因美国资本外流而受益 [5] 外资机构加大中国市场布局 - 外商独资公募机构新发行基金超过30只，包括路博迈、富达、摩根资产管理等 [6] - 多家外资机构增资展现长期承诺，如摩根士丹利基金注册资本增幅超58%，联博基金注册资本增加至5亿元 [6] 上市公司质量提升支撑外资吸引力 - 2024年中国上市公司营收71.98万亿元，近六成实现正增长 [3] - 上市公司研发投入1.88万亿元，同比增加600亿元 [3]

Wipro Limited (WIT) - 该公司为信息技术、咨询和业务流程服务公司 [1] - 过去60天内Zacks对其当年盈利的一致预期上调7.1% [1] - 股息收益率为2.1%，显著高于行业平均的0.0% [1] AllianceBernstein Holding L.P. (AB) - 该公司为墨西哥公开上市的投资管理公司 [2] - 过去60天内Zacks对其当年盈利的一致预期上调4.4% [2] - 股息收益率为7.7%，远超行业平均的3% [2] MSC Industrial Direct Co., Inc. (MSM) - 该公司主营金属加工和维护、维修及运营(MRO)产品服务 [3] - 过去60天内Zacks对其当年盈利的一致预期上调3.7% [3] - 股息收益率为3.8%，显著高于行业平均的0.0% [3] 其他信息 - 完整的高评级股票列表可查阅指定链接 [4] - 更多高收益股票可通过高级筛选工具获取 [5]

投资管理行业股票比较 - 金融投资管理行业中AllianceBernstein(AB)和Cohen & Steers Inc(CNS)是值得关注的两只股票[1] - 通过Zacks Rank和价值风格评分系统评估股票价值机会[2] 公司评级对比 - AllianceBernstein当前Zacks Rank为2(买入) Cohen & Steers Inc为3(持有)[3] - AB的盈利预期改善程度更高[3] 价值投资评估指标 - 价值投资者关注P/E比率 P/S比率 每股现金流等传统指标[4] - AB的远期P/E为12.76 显著低于CNS的25.95[5] - AB的PEG比率为1.64 低于CNS的2.55[5] - AB的P/B比为2.31 远低于CNS的7.61[6] 综合评估结论 - AB在估值指标上全面优于CNS[7] - AB获得价值评分B级 CNS仅获F级[6] - AB是当前更具优势的价值投资选择[7]