股价表现与融资融券数据 - 8月28日菲菱科思股价上涨1.74% 成交额达8.63亿元 [1] - 当日融资买入1.07亿元但融资净流出4466.25万元 融资余额3.03亿元占流通市值5.45% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量为0股 融券余额0元但分位水平超过近一年70%处于较高位 [1] 股东结构与经营业绩 - 股东户数达1.30万户 较上期大幅增加37.40% 人均流通股3486股增长25.88% [2] - 2025年上半年营业收入7.22亿元同比减少12.39% 归母净利润2188.37万元同比大幅下降71.32% [2] 公司基本业务构成 - 主营业务为网络设备研发制造 采用ODM/OEM模式与品牌商合作 [1] - 产品收入构成：交换机类占78.42% 路由器及无线产品占16.96% 通信设备组件及其他占4.00% 汽车电子类产品占0.62% [1] 分红与机构持仓变动 - A股上市后累计派发现金红利1.92亿元 [3] - 华商信用增强债券A新进成为第九大流通股东持股21.48万股 [3] - 景顺长城研究精选股票A、香港中央结算有限公司等四家机构退出十大流通股东名单 [3]

市场整体表现 - 沪指上午收盘上涨0.86% [1] - A股总成交量达1301.00亿股，成交金额21019.33亿元，较前一交易日大幅增长37.40% [1] - 个股呈现普涨格局，2815只个股上涨（其中70只涨停），2440只个股下跌（其中8只跌停） [1] 行业涨幅排名 - 有色金属行业领涨，涨幅达3.80%，成交额1232.06亿元，较前日增长60.89%，金力永磁以18.38%涨幅成为领涨股 [1] - 房地产行业涨幅3.29%，成交额297.99亿元，较前日大幅增长142.86%，万科A涨停（10.06%） [1] - 通信行业涨幅3.18%，成交额1216.97亿元，增长34.13%，菲菱科思涨停（20.00%） [1] - 钢铁行业涨幅2.80%，成交额166.24亿元，增长48.95%，包钢股份上涨9.93% [1] - 建筑材料行业涨幅2.28%，成交额200.17亿元，增长32.45%，天山股份涨停（10.03%） [1] 行业成交活跃度 - 电子行业成交额最高，达3845.45亿元，较前日增长31.74% [1] - 电力设备行业成交额1455.05亿元，增长40.89% [1] - 计算机行业成交额2472.28亿元，增长24.61% [1] - 医药生物行业成交额1319.93亿元，增长46.66% [1] 行业跌幅表现 - 美容护理行业下跌0.68%，成交额56.41亿元，微增2.46%，丸美生物领跌7.26% [2] - 纺织服饰行业下跌0.40%，成交额111.46亿元，增长5.80%，兴业科技大跌9.36% [2] - 银行行业下跌0.30%，成交额273.86亿元，增长32.48%，农业银行下跌1.92% [2] 特殊个股表现 - 环保行业中航泰达大涨22.85% [1] - 社会服务科德教育涨停（20.01%） [1] - 机械设备罗博特科涨停（20.00%） [1] - 传媒中文在线涨停（20.01%） [1]

A股市场表现 - A股市场半日成交额超过2.1万亿元[1][4] - 上证指数盘中涨幅一度超过1%，深证成指上涨1.61%，创业板指上涨2.22%[4][5] - 创业板指数突破2700点，创2022年8月25日以来新高[4] - 科创50指数一度上涨近6%，突破1300点整数关口[4] 板块及个股表现 - 通信板块领涨，申万一级行业涨幅超过4%，菲菱科思20%涨停，德科立涨11.68%，中际旭创涨12.12%[8][9] - 有色金属板块盘中涨幅超过4%，北方铜业、章源钨业、湖南白银等多股涨停[10] - 稀土永磁概念板块大幅拉升3.66%，金力永磁涨18.38%，包钢股份涨9.93%[11][12] - 科创板寒武纪-U盘中暴涨超11%，股价逼近1400元/股；海光信息涨幅近17%，市值突破5000亿元[6] 港股市场表现 - 恒生指数涨超2%，创年内新高；恒生科技指数涨超3%[2][14][15] - 东风集团股份盘中涨幅接近70%，因其子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港交所[15][17] 政策动态 - 三部委联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，对稀土开采和冶炼分离实行总量调控管理[13]

液冷技术应用 - 液冷技术是解决高密散热的核心方案 主要应用于数据中心和AI服务器等高密度算力场景 [1] - 随着算力需求增长和功率提升 对电源要求和散热需求同步提高 液冷技术适用于高功率场景散热方案 [1] 主营业务构成 - 公司当前主要业务收入来源于以太网企业级和园区级交换机 [1] - 交换机产品类型涵盖企业网交换机 园区网交换机 工业交换机和数据中心交换机等多个品类 [1] 技术发展策略 - 公司将持续关注新一代通信技术及市场发展趋势 [1] - 根据市场和客户需求持续研发和完善相关技术产品 [1]

紫光国微业务表现 - 子公司深圳市国微电子有限公司2025年上半年收入和净利润同比增长明显 模拟芯片占比40%-50% 增长速度约18%-20% [1] - 2025年第一季度营收4.10亿 第二季度营收10.59亿 第三季度营收不确定 第一季度订单最多 每月订单波动但同比均增长 [1] - 交换机芯片订单增长 核心主控芯片和配套产品订单同步增长 高端AI+视觉感知芯片主要用于特种集成电路领域的目标识别和跟踪 [1] - 逻辑、存储、总线驱动接口、电源收入占比95% 增速持平 FPGA出货量和市占率高位 新一代FPGA及RF-SOC市场拓展顺利 [1] - 2025年上半年毛利率下降但平缓 采取措施提高竞争力 降低成本 二季度毛利率好转 面临市场竞争和价格下降风险 [1] - 汽车安全芯片市场平稳 MCU导入顺利 eSIM芯片批量出货 但受政策影响 车载MCU销售规模低 以样品提供和测试验证为主 [1] - 完成1-2亿元回购 推进股权激励方案 无锡封装线高可靠高质量 主要任务是导入外协封装产品 [1] 山金国际矿产与战略 - 2023年上半年矿产金产量低于去年同期 采取多种措施争取下半年补产量 贸易公司上半年亏损主要由于合并境外公司主体 [2] - 黑河洛克东安金矿为高品位金矿 地质勘查工作集中于新取得的探矿权 云南购买的两个探矿权将与华盛金矿统一整合开发 [2] - 青海大柴旦细晶沟采矿权正在办理中 2025年上半年克金销售成本有所增加但整体增幅不大 [2] - Osino项目预计2027年上半年投产 年均黄金产量5吨 未来2-3年黄金产量增长主要来自Osino项目投产及外延并购 [2] - 2024年度主产黄金的矿山对公司净利润贡献率高达95.87% 分红政策稳定 [2] 菲菱科思业务拓展 - 2025年上半年聚焦主业 积极拓展新业务、新产品和新客户 主要客户为新华三、S客户、锐捷网络等 前五大客户销售金额占营业收入96.77% [3] - 数据中心交换机销售数量同比增长67% 启动多个新产品开发 加快布局服务器相关业务 扩展国产方案交换机、服务器类等业务 [3] - 研发投入7188.83万元 占营业收入9.96% 完成多个产品迭代升级 海外市场实现销售收入1518.31万元 主要与日本、韩国客户合作 [3] - 浙江海宁生产基地实现营业收入1.71亿元 净利润286.31万元 已完成关键领域部分产品的国产化替代方案 涵盖硬件和软件方面 [3] 天赐材料产品与布局 - 预计未来电解液及六氟磷酸锂产品价格逐步趋向良性恢复 受核心原材料碳酸锂价格波动及下游需求提升影响 [4] - 固态电池材料布局包括硫化物及氧化物固态电解质路线 硫化物路线处于中试阶段 计划明年完成中试产线建设 [4] - 六氟磷酸锂市场供需相对平衡 新增产能投放结合市场需求变化 LIFSI添加比例有望从2%提升到2.2%-2.5% [4] - 摩洛哥项目已签署投资协议 处于土地选址、勘察、项目详设等前期阶段 已完成三代半及四代磷酸铁锂产品开发 正处于产线量产调试 [4] - 碳酸锂原材料主要来源于锂矿资源加工和废旧电池回收 将持续完善和开拓废旧电池来源渠道 [4] 圆信永丰基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)345.4亿元 排名96/210 资产管理规模(非货币公募基金)232.89亿元 排名99/210 [5] - 管理公募基金数59只 排名96/210 旗下公募基金经理13人 排名95/210 [5] - 旗下最近一年表现最佳公募基金产品为圆信永丰医药健康A 最新单位净值2.39 近一年增长94.21% [5] 黄金股ETF数据 - 产品代码159562 跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日涨跌-0.18% 市盈率21.25倍 [8] - 最新份额为3.3亿份 减少1900.0万份 主力资金净流入1161.1万元 估值分位38.83% [8]

苑东生物调研要点 - 2025年上半年营业收入6.54亿元同比减少2.25% 归母净利润1.37亿元同比减少6.77% 剔除股权激励费用影响后归母净利润同比增长0.28% [1] - 研发投入1.33亿元占营业收入20.25% 其中新药研发投入4482.59万元占总体研发投入33.83% [1] - 原料药及CDMO板块营业收入0.87亿元同比增长3.17% 国际化业务涵盖原料药和制剂 多个产品完成注册或提交注册 [1] - HP-001正在进行一期临床试验 ADC创新药YLSH003已完成临床前研究及IND申报 氨酚羟考酮缓释片和硫酸吗啡盐酸纳曲酮缓释胶囊均已申报生产 [1] 菲菱科思调研要点 - 前五大客户销售金额占营业收入96.77% 主要客户包括新华三 S客户 锐捷网络 [2] - 数据中心交换机销售数量同比增长67% 启动多个新产品开发 加快布局服务器相关业务 [2] - 研发投入7188.83万元占营业收入9.96% 完成多个产品迭代升级 海外市场销售收入1518.31万元 [2] - 浙江海宁生产基地营业收入1.71亿元 净利润286.31万元 已完成关键领域部分产品的国产化替代方案 [2] 行业动态 - 苑东生物通过强化创新驱动 深化仿创转型 全价值链提升运营效率应对集采政策影响 [1] - 菲菱科思扩展国产方案交换机 服务器类业务 具备技术开发 品质管控 工艺改进及智能制造平台柔性化生产管控经验 [2]

公司业务与客户结构 - 主要客户为新华三 S客户 锐捷网络 前五大客户销售金额占营业收入96.77% [1] - 数据中心交换机销售数量同比增长67% 启动多个新产品开发 [1] - 加快布局服务器相关业务 扩展国产方案交换机及服务器类业务 [1] 研发投入与技术创新 - 研发投入7188.83万元 占营业收入比例达9.96% [1] - 完成多个产品迭代升级 具备技术开发及智能制造平台柔性化生产管控经验 [1] - 已完成关键领域部分产品的国产化替代方案 涵盖硬件和软件方面 [1] 生产基地与海外市场 - 浙江海宁生产基地实现营业收入1.71亿元 净利润286.31万元 [1] - 海外市场实现销售收入1518.31万元 主要与日本 韩国客户合作 [1] 战略发展方向 - 聚焦主业深耕主业 积极拓展新业务新产品和新客户 [1] - 继续修炼内功抓住时代机遇 [1]

紫光国微业务表现与展望 - 2025年上半年子公司国微电子收入和净利润同比增长明显 模拟芯片占比40%-50%且增速达18%-20% [1] - 特种集成电路业务订单乐观 交换机芯片订单增长 核心主控芯片与配套产品订单同步增长 [1] - 第一季度订单量最高 每月订单波动但同比均增长 Q1营收4.10亿 Q2营收10.59亿 [1] - 高端AI+视觉感知芯片主要用于特种领域目标识别 需结合下游需求落地 [1] - 推出耐辐照产品成为业绩新增量 逻辑/存储/总线驱动接口/电源产品收入占比95% [1] - FPGA出货量和市占率维持高位 新一代FPGA及RF-SOC市场拓展顺利 [1] - 汽车安全芯片市场平稳 MCU导入顺利 eSIM芯片批量出货但受政策制约 [1] - 2025年上半年毛利率下降但趋势平缓 通过降本增效提高竞争力 [1] - 完成1-2亿元回购 推进股权激励方案 无锡封装线主要导入外协封装产品 [1] 菲菱科思经营战略与业绩 - 2025年上半年聚焦主业并拓展新业务 前五大客户销售占比96.77% [2] - 数据中心交换机销售数量同比增长67% 启动多个新产品开发 [2] - 加快布局服务器相关业务 扩展国产方案交换机及服务器类业务 [2] - 研发投入7188.83万元 占营业收入9.96% 完成多个产品迭代升级 [2] - 海外市场实现销售收入1518.31万元 主要与日韩客户合作 [2] - 浙江海宁生产基地实现营业收入1.71亿元 净利润286.31万元 [2] - 已完成关键领域国产化替代方案 涵盖硬件和软件方面 [2] 行业技术发展动态 - 交换机芯片目前不涉及AI数据中心 但公司关注该市场方向 [1] - 数字人民币钱包取得技术成果 未来推广依赖政策与合作 [1] - 具备eSIM芯片技术并完成量产 国内市场份额提升受政策不确定性影响 [1] - 车载eSIM芯片单价略高于手机端 但价差已收窄 [1] - 公司拥有丰富的技术开发、品质管控及柔性化生产管控经验 [2]

财务表现 - 营业总收入7.22亿元，同比下降12.39%，主要因客户订单减少[1][3] - 归母净利润2188.37万元，同比下降71.32%，净利率降至3.03%，同比减少67.06%[1] - 第二季度营收4.32亿元，同比上升3.59%，但净利润仍下降73.49%[1] - 毛利率13.47%，同比减少23.31%，反映盈利能力显著恶化[1] - 每股收益0.32元，同比下降70.91%，每股经营性现金流-0.58元，同比减少115.07%[1] 资产负债结构 - 货币资金7.99亿元，同比下降34.39%，主要因增加投资理财产品[1][3] - 应收账款2.75亿元，同比增幅54.41%，应收账款占利润比例达234.43%[1][5] - 有息负债3307.57万元，同比增长30.02%，应付票据增幅332.04%因票据结算增加[1][3] - 存货同比增长48.95%，因增加新项目销售和备料[3] 费用与投入 - 三费总额3001.79万元，占营收比4.16%，同比增38.3%，但销售费用同比下降11.37%因成本控制[1][3] - 研发投入同比增长14.3%，因加大新产品研发[3] - 财务费用同比增长114.4%，主要因存款利息收入减少[3] 业务发展 - 公司拓展汽车电子业务，完成车联网T-Box、智能控制显示屏等量产交付[7] - 扩展国产方案交换机、服务器、FTTR、DPU模块卡等新产品线[7] - 积极拓展国内外新客户，深耕交换机及数据中心交换机业务[7] 投资回报与预期 - 去年ROIC为5.95%，净利率6.94%，均低于历史中位数水平[4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.45亿元，每股收益2.09元[5] - 国寿安保稳弘混合A基金新进持仓0.80万股，基金近一年上涨10.82%[6]

**菲菱科思 20250820 电话会议纪要关键要点** **1 公司概况与核心业务** - 公司主营业务为交换机，占总业务量的80%[8] - 95%以上业务集中于以太坊园区级和企业级交换机[2] - 客户结构中，清华山占比52%，华为占比30%[2][7] **2 财务表现与现金流** - 上半年经营活动现金流下降115%，主要受银行承兑汇票保证金和存货增加影响[2][3] - 存货包括新项目原材料2.78亿元和发出商品1.7亿元[2][3] - 海宁工厂上半年收入1.7亿元，达到盈亏平衡[4][9] - 下半年高端交换机和服务器的月收入预计达8,000万元[4][9] - 研发费用同比增长70%，达7,800多万元，占营业收入10%[3][4][26] **3 产品与业务亮点** - **速通产品**：销量增长67%，收入同比增长120%，主要受益于数据通信交换机领域增长[2][4] - **数据中心交换机**： - 市场迎来拐点，未来将呈现良好增长态势[2][8] - 公司主要贡献集中在400G以下（100G和200G），并积极向更高端规格发展[8][11] - 预计2025年贡献收入2,000万至3,000万元[12] - **AI服务器**： - 业务进入时间较短（仅三个多月），但订单预测可观[15] - 8月份税中交完订单预计达1亿元[15] - 毛利率均衡约20%以上，ODM占比78%[16] - **光通信产品**： - 投入超募资金1.5亿元扩充深圳厂房，生产FTTR等产品[6] - 预计深圳新扩产未来两到三年贡献约10亿元产值[19] **4 市场拓展与客户合作** - **海外市场**： - 上半年实现1,500多万元销售额，与韩国教育网等客户合作[2][7] - 未来将继续重点突破海外市场[7] - **合作伙伴**： - 与新华三合作CM业务，与华为共同开发JDM产品[9] - 与云合智网合作400G产品，已设计并销售成熟方案[22] - 与南非威开展国产化方案合作，工商变更预计近期完成[23] **5 研发与技术创新** - 高端多层PCB板加工能力用于开发高速信号传输速率产品[2][5] - 自研数据中心设备（传统和高速率）处于推广阶段，预计带来可观收入增长[13][14] - 视频芯片研发投入40人团队，应对未来市场需求[10] **6 竞争与行业趋势** - 高端交换机市场竞争激烈，客户更关注品质稳定性而非报价[25] - 数据中心交换机需求增长，受算力、AI和大模型应用推动[8][29] - 下半年需求优于上半年，路由器和无线类产品销售量增20%-30%[24] - Wifi 7出货量非常大[24] **7 未来展望与风险** - 公司对AI、数据中心等高端产品领域充满信心，团队年轻且布局迅速[27][29] - 需关注现金流压力和存货管理对资金链的影响[2][3] - 服务器业务利润贡献有限，需通过规模效应提升盈利能力[16] **8 其他重要信息** - PCBA产品最高达48层板数，应用于大型装备和设备[20] - 部分PCBA用于汽车电子，但非业务重点[21] - 海宁工厂若市场需求持续，未来两到三年产值或达30亿元[19]