股东大会信息 - 2025年4月10日刊登召开2024年年度股东大会通知[5] - 2025年5月6日15:00 2024年年度股东大会在深圳召开[5] 参会股东情况 - 现场9名股东及委托代理人，持股113,457,168股，占比74.5317%[7] - 网络投票60名股东，持股1,110,553股，占比0.7295%[7] 议案表决结果 - 《2024年年度报告》等多议案同意占比超99.98%[13][14][15][16] - 《2025年度董事薪酬与考核方案》同意占比98.1958%[20] 会议合法性 - 信达律师认为股东大会召集等均合法有效[23]

股东大会信息 - 2025年5月6日15:00现场召开股东大会，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[3] - 现场和网络投票股东69人，代表股份114,567,721股，占公司有效表决权股份总数的75.2612％[5] 议案表决情况 - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意114,548,334股，占比99.9831％[6] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意114,548,634股，占比99.9833％[7] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意114,546,734股，占比99.9817％[10] - 《关于2025年使用暂时闲置超募资金进行现金管理的议案》同意114,547,334股，占比99.9822％[10] - 《关于使用闲置自有资金购买理财产品的议案》同意114,548,634股，占比99.9833％[12] - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意114,548,634股，占比99.9833％[15] - 《关于2025年度董事薪酬与考核方案的议案》同意1,125,941股，占比98.1958％[17] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意114,547,134股，占比99.9820％[20] - 2025年度监事薪酬与考核方案议案总表决同意114,547,134股，占比99.9820％，表决通过[22][23] 其他 - 广东信达律师认为本次股东大会召集及召开等均合法有效[24][25] - 备查文件包括2024年年度股东大会决议等[26]

业务方向与前景 - 主营业务包括第三方评估、项目管理和协同业务，近两年孵化出保险风险减量、物业运维、酒店品评服务，有望成新业绩增长点 [1] - 保险风险减量服务已为头部保险公司提供，市场需求庞大；物业运维服务已为相关客户提供园区、高校运维服务；酒店品评服务虽处孵化期，但获头部酒店集团认可，潜力大 [1][2] 股东与股价 - 截至2025年4月18日，公司股东人数为9,558户 [3] - 二级市场股价受多因素影响，公司践行“1125战略”，优化客户结构，强化科技赋能，扩大业务范围，通过合规信息披露等实现公司价值 [4] 业务增长情况 - 2024年连锁酒店品评业务同比2023年上升超200% [5] - 保险类业务因IDI工程质量保险与安责险发展提速及公司业务布局调整，较上年同期增长30%以上 [7] 财务相关 - 2024年经营现金流入为4.75亿，同比2023年下降11.08%，因部分回款为工抵房回款 [9] - 2025年一季度实现营业收入7585万元，较上年同期减少1.57%，归属于上市公司股东的净利润426万元，较上年同期增长35.02% [12] - 2024年经营性现金流净额下降93.61%，公司建立信用管控体系，采取多措施改善 [14] - 2024年房地产类客户营业收入约21,737.48万元，收入占比降至46.35%，订单同比下滑；产业类较上年同期增长100%以上，保险类较上年同期增长30%以上 [15] 盈利与毛利率 - 盈利增长点在产业、保险、存量重点领域，产业领域布局高端制造等，保险发力企业财产险等，存量领域拓展物业运维等 [9] - 毛利率下滑因部分房地产客户付费水平下降及新市场定价策略，预计未来下滑趋势减缓，计划降本提效提升业务价值 [10] 产品竞争力 - 坚持科技赋能，引入AI技术检测外墙，构建瑞捷工程大模型，加大研发投入，升级老产品，开拓新产品 [11] 政策参与情况 - 深圳房屋体检等制度未发布明确落地政策，公司持续关注；已在多地开展自建房安全风险隐患排查服务，但订单金额小 [13][14] 其他 - 公司暂无回购股份的计划 [6]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入75,851,865.92元，较上年同期减少1.57%[5] - 归属于上市公司股东的净利润4,264,812.07元，较上年同期增长35.02%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为 - 53,818,951.42元，较上年同期减少21.21%[5] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.03元/股，较上年同期增长50.00%[5] - 截至2025年3月31日，公司资产总计14.60亿元，较期初14.94亿元有所下降[23][24][25][26][27] - 营业总收入7585.19万元，较上期7706.36万元略有下降；营业总成本8159.29万元，较上期8244.04万元略有下降[27] - 公司本期净利润为4176012.87元，上期为3064141.37元，同比增长约36.29%[28] - 公司本期基本每股收益和稀释每股收益均为0.03元，上期均为0.02元[29] - 公司本期经营活动现金流入小计为97681077.27元，上期为93948762.13元，同比增长约3.97%[32] - 公司本期经营活动现金流出小计为151500028.69元，上期为138348399.91元，同比增长约9.50%[32] - 公司本期经营活动产生的现金流量净额为 - 53818951.42元，上期为 - 44399637.78元，同比减少约21.21%[32] - 公司本期投资活动现金流入小计为195286224.66元，上期为458197634.55元，同比减少约57.38%[32] - 公司本期投资活动现金流出小计为167846885.93元，上期为381657773.52元，同比减少约56.02%[32] - 公司本期投资活动产生的现金流量净额为27439338.73元，上期为76539861.03元，同比减少约64.15%[32] - 公司本期筹资活动现金流入小计为400000元，上期无相关数据[33] - 公司本期现金及现金等价物净增加额为 - 26826643.44元，上期为30991079.50元，同比减少约186.56%[33] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计6,090,147.50元，其中闲置资金购买结构性存款等产品取得收益2,981,049.38元[7] 部分费用及收益指标变化 - 税金及附加较上年同期减少147,609.10元，变动率为 - 30.75%，主要因报告期增值税纳税申报收入减少[11] - 投资收益较上年同期减少6,532,141.42元，变动率为 - 70.68%，主要系报告期理财产品投资收益减少[11] 资产项目指标变化 - 应收票据较上年度末减少208,326.11元，变动率为 - 62.34%，主要因报告期应收票据到期承兑[13] - 存货较上年度末增加1,165,204.41元，变动率为6149.40%，主要因新增设计业务未达收入确认时点[13] - 流动资产合计10.73亿元，较期初11.14亿元减少；非流动资产合计3.88亿元，较期初3.80亿元增加[23][24][25] - 货币资金期末余额1.05亿元，较期初1.32亿元减少；交易性金融资产期末余额5.37亿元，较期初4.86亿元增加[23] - 应收账款期末余额2.06亿元，较期初2.12亿元略有减少；存货期末余额118.42万元，较期初1.89万元大幅增加[24] 负债项目指标变化 - 应付职工薪酬较上年度末减少39,716,257.16元，变动率为 - 49.67%，主要因上年度年终奖在报告期支付[13] - 流动负债合计7850.45万元，较期初1.31亿元大幅减少；非流动负债合计1562.81万元，较期初171.34万元大幅增加[25][26] - 应付账款期末余额1832.55万元，较期初3328.17万元大幅减少；应付职工薪酬期末余额4025.19万元，较期初7996.81万元大幅减少[25] - 租赁负债期末余额1542.42万元，较期初148.04万元大幅增加；递延所得税负债期末余额20.38万元，较期初23.29万元略有减少[26] 股东权益指标变化 - 归属于母公司所有者权益合计13.62亿元，较期初13.58亿元略有增加；少数股东权益期末余额398.20万元，较期初349.76万元有所增加[26][27] 特定期间现金流量指标变化 - 2025年1 - 3月购买商品、接受劳务支付的现金为32,542,977.38元，较2024年1 - 3月增加12,422,737.51元，变动率61.74%[14] - 2025年1 - 3月收回投资收到的现金为188,109,608.34元，较2024年1 - 3月减少264,311,725.00元，变动率 - 58.42%[14] - 2025年1 - 3月收到其他与投资活动有关的现金为536,516.00元，2024年同期无此项[14] - 2025年1 - 3月处置固定资产等收回的现金净额为769.04元，较2024年1 - 3月减少48,885.96元，变动率 - 98.45%[14] - 2025年1 - 3月购建固定资产等支付的现金为872,790.93元，较2024年1 - 3月减少1,143,357.60元，变动率 - 56.71%[14] - 2025年1 - 3月投资支付的现金为166,974,095.00元，较2024年1 - 3月减少212,667,529.99元，变动率 - 56.02%[14] 股东相关情况 - 报告期末普通股股东总数为9,623，表决权恢复的优先股股东总数为0[16] - 范文宏持股比例25.64%，持股数量39,037,950.00股；黄新华持股比例24.64%，持股数量37,507,050.00股[16] - 范文宏期初和期末限售股数均为29,278,462.00股；黄新华期初和期末限售股数均为28,130,287.00股[19] - 范文宏与黄新华于2024年6月28日续签《一致行动人协议》，构成一致行动人[17] 高管持股情况 - 吴小玲、刘艳辉、张剑辉、王磊四位高管上年末持有股份总数分别为21093股、15187股、19676股、30338股，每年年初按上年末持股总数的25%解除锁定[21]

上市情况 - 深圳瑞捷首次公开发行1120万股，发行价89.66元，募资100419.20万元[2] - 2021年4月20日在深交所创业板上市，代码300977.SZ[6] 股价与限售 - 2021年4月23日至5月25日股价连续20日低于发行价，限售股延至2024年10月21日[10] 募投项目 - 募投项目“工程咨询运营服务平台建设项目”总投资35338.72万元，建设期36个月[11] 业绩数据 - 房地产行业客户收入由2021年66472.55万降至2024年21737.48万，占比降至46.35%[12] - 2024年净利润首次亏损 - 2566.66万元，同比降162.81%[12] - 2024年扣非净利润 - 3544.43万元，同比降264.01%[12] - 2024年经营现金流净额414.21万元，同比降93.61%[12] 其他事项 - 实际控制人2024年6月28日续签《一致行动协议》，有效期至2026年6月27日[12] - 保荐机构认为公告与实际相符，无应披露未披露事项[17] - 截至2024年12月31日募集资金使用合规，未使用完毕[18][19]

业绩总结 - 2024年归属股东净利润首亏-2566.66万元，同比降162.81%[4] - 2024年扣非净利润-3544.43万元，同比降264.01%[4] - 2024年经营现金流净额414.21万元，同比降93.61%[4] 保荐机构情况 - 2024年保荐机构现场查询2次、现场检查1次[3] - 2024年保荐机构发表独立意见6次、报告0次[4] - 2024年12月20日保荐机构对公司培训1次[4] 其他 - 2024年4月一创投行被出具监管函，5月培训员工[9] - 公司及股东承诺事项均已履行[8]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 基建投资景气上行，顺周期煤化工有望贯穿全年主线[1] - 中小市值转型标的涨幅居前，传统基建央企表现偏弱[1] - 专项债密集发行支撑基建投资，水泥、沥青等高频数据验证景气上行[1][2] - 煤化工项目进入密集开工阶段，关注订单及业绩弹性，重点推荐三维化学[1][3] - 新兴业务关注算力、IDC相关投资机会及西南水电、国际工程品种[1] 基建投资数据与资金支持 - 2025年1-3月狭义基建投资同比+5.8%，广义基建投资同比+11.5%[2][14] - 3月单月狭义基建投资同比+5.9%（增速环比+0.3pct），广义基建投资同比+12.6%（增速环比+2.6pct）[2][14] - 细分项中水电燃热投资1-3月同比+26.0%，水利投资同比+36.8%[2][14] - 2025年Q1新增专项债发行9602亿元，同比增加3261亿元，占全年4.4万亿元额度的21.8%[2][18] - 专项债资本金比例上限由25%提高至30%，支撑基建投资扩容[18] 实物工作量验证 - 水泥出货率（4月18日）达48.7%，环比+0.43pct[2][20] - 石油沥青装置开工率（4月16日）达28.7%，环比+1.1pct[2][20] - 建材数据反映基建实物工作量转化节奏加快[2][20] 区域投资分化与机会 - 2025年1-3月固定资产投资增速超20%的省市包括西藏（+27.7%）、北京（+24.0%）、新疆（+20.7%）、内蒙古（+20.0%）[4][22] - 增速超10%的省市包括宁夏（+16.7%）、黑龙江（+15.2%）、吉林（+13.8%）[4][22] - 中西部和东北地区固投景气度大幅改善，推荐关注区域建筑建材企业[4][23] - 具体标的推荐：西藏天路、高争民爆（西藏）、城建设计（北京）、蒙草生态（内蒙古）、新疆交建、北新路桥、青松建化（新疆）、甘咨询（甘肃）、龙建股份（东北）[4][23] 煤化工项目进展 - 2025年2-3月多个大型煤化工项目开工，总投资规模超1400亿元[3][27] - 重点项目包括山东能源兖矿新疆项目（338亿元）、陕煤集团榆林项目（620亿元）、内蒙古荣信化工项目（98.3亿元）、国家能源集团准东项目（167.93亿元）、东方希望集团准东项目（190亿元）[28] - 招投标活动密集推进，涉及硫磺回收、空分装置、EPC总承包等领域[29][30] - 三维化学在硫磺回收领域优势显著，2025年中标多个项目，包括神华包头（1.57亿元）、哈密能源（1500万元）、神华榆林（730万元）等[31][32] 行业行情回顾 - 本周（0414-0418）建筑指数上涨1.54%，沪深300上涨1.67%[5][33] - 子板块中建筑设计和房建建设涨幅领先，分别为+3.79%和+3.39%[5][33] - 涨幅居前个股包括广咨国际（+37.8%）、大千生态（+27.0%）、中铝国际（+22.0%）、新城市（+20.1%）、ST柯利达（+18.2%）[5][33] 投资建议 - 传统基建蓝筹标的：推荐四川路桥、浙江交科、安徽建工、山东路桥、陕建股份及建筑央企（中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建）[39] - 顺周期专业工程：推荐鸿路钢构（钢结构）、三维化学（硫磺回收）、东华科技、中国化学（煤化工工程），关注航天工程[40] - 新兴业务方向：算力租赁推荐海南华铁，关注甘咨询、宁波建工；IDC建设关注城地香江；洁净室推荐柏诚股份、圣晖集成，关注亚翔集成[41] - 主题性机会：水电工程关注中国电建、中国能建；深海经济推荐中油工程、利柏特，关注海油工程；低空经济推荐苏交科、华设集团、设计总院，关注中化岩土[42]

资金管理 - 公司使用不超2.50亿元暂时闲置超募资金进行12个月现金管理[2] - 公司签订两份7200万元闲置超募资金现金管理协议[3] 存款业务 - 2023 - 2024年有多笔协定存款业务，基本存款额度有50万元、10万元等[13] - 2023 - 2024年有多笔挂钩型结构性存款业务，金额如10504万元、9696万元等[13] 产品收益 - 人民币结构性存款【CSDPY20240819】预期收益率为0.85%或1.11%等[3] - 挂钩型结构性存款【CSDVY202338090】保底收益率1.50%，最高收益率4.11%[13]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/工程咨询服务Ⅱ，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 报告公司2024年收入4.7亿同比下滑4.37%，归母、扣非净利润转亏；业绩承压因主动管控与高风险客户合作及受地产周期影响；预计25 - 27年归母净利润为0.4、0.53、0.68亿，维持“增持”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024年第三方评估业务收入2.78亿同比下滑12.39%，项目管理收入1.9亿同比增长10.26%，毛利率分别为41.9%、28.7%，同比降2.51pct、2.42pct [2] - 产业类和保险类客户营业收入分别同比增长超100%和30%以上，2024年房地产类客户营收占比降至46% [2] - 打造多元产品线，扩大第三方评估业务服务范围，服务场景覆盖多领域，推出一批新产品 [2] 区域情况 - 2024年华南和华东区域分别实现收入2.15、1.14亿，同比+5.0%、 - 9.88%，华南市场占有率稳步提升，在大湾区领先 [3] - 在多个城市群中心城市布局运营网点，辐射多个地区；海外业务拓展至多个国家，2024年境外收入223万元 [3] 财务情况 - 2024年综合毛利率36.6%同比降3.17pct，Q4单季毛利率34.46%同比降7.62pct；全年期间费用率32.49%同比升3.66pct [4] - 资产及信用减值损失分别为0.21、0.52亿，同比增加0.17、0.25亿，投资净收益0.21亿同比减少0.08亿，净利率 - 5.04%同比降13.64pct [4] - 全年经营性现金净流入0.04亿同比减少0.61亿，收、付现比分别为98%、35%，同比降7.43pct、0.53pct；2024年末投资性房地产0.23亿较年初减少0.12亿 [4] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|491.31|469.84|512.86|565.39|628.37| |增长率(%)| - 14.08| - 4.37|9.16|10.24|11.14| |EBITDA(百万元)|106.44|97.53|82.12|88.48|110.58| |归属母公司净利润(百万元)|40.87| - 25.67|40.34|52.71|68.01| |增长率(%)|160.65| - 162.81| - 257.17|30.66|29.04| |EPS(元/股)|0.27| - 0.17|0.27|0.35|0.45| |市盈率(P/E)|56.99| - 90.74|57.74|44.19|34.24| |市净率(P/B)|1.64|1.71|1.69|1.65|1.59| |市销率(P/S)|4.74|4.96|4.54|4.12|3.71| |EV/EBITDA|16.34|18.96|16.47|12.77|11.15| [6] 基本数据 - A股总股本152.23百万股，流通A股股本94.73百万股，A股总市值2373.21百万元，流通A股市值1476.87百万元 [8] - 每股净资产8.92元，资产负债率8.88%，一年内最高/最低25.60/11.85元 [8] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计(百万元)|4.77|1.71|8.00|7.00|6.00| |负债合计(百万元)|138.07|132.64|226.64|208.64|235.58| |股本(百万元)|152.77|152.23|152.23|152.23|152.23| |股东权益合计(百万元)|1419.05|1361.57|1378.67|1414.13|1465.24| |现金流量表(百万元) - 营运资金变动| - 92.49| - 149.91|128.65|180.09| - 164.09| |现金流量表(百万元) - 长期投资|0.68|0.06|0.07|0.08|0.10| |现金流量表(百万元) - 股权融资| - 36.04| - 0.32| - 23.49| - 17.56| - 17.31| [12] 资产负债表、利润表及相关比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金(百万元)|134.53|131.85|306.47|489.37|352.66| |应收票据及应收账款(百万元)|261.62|212.44|414.39|213.82|414.55| |存货(百万元)|0.51|0.02|5.23|0.60|5.95| |流动资产合计(百万元)|1137.94|1071.81|1341.46|1346.48|1413.80| |非流动资产合计(百万元)|387.96|380.23|263.84|276.29|287.02| |资产总计(百万元)|1557.11|1494.22|1605.30|1622.77|1700.83| |流动负债合计(百万元)|125.96|124.55|218.64|201.64|229.58| |负债和股东权益总计(百万元)|1557.11|1494.22|1605.30|1622.77|1700.83| |营业收入(百万元)|491.31|469.84|512.86|565.39|628.37| |营业成本(百万元)|296.12|298.07|337.24|374.34|421.08| |销售费用(百万元)|45.01|41.61|43.59|42.40|43.99| |管理费用(百万元)|69.66|78.67|76.93|73.50|69.12| |研发费用(百万元)|29.09|33.51|30.26|31.10|31.42| |财务费用(百万元)| - 2.12| - 1.16|3.13|1.97|9.56| |资产/信用减值损失(百万元)| - 31.24| - 73.08| - 20.00| - 13.00| - 10.00| |投资净收益(百万元)|28.90|21.26|25.00|24.00|24.00| |营业利润(百万元)|43.68| - 34.05|44.43|57.97|74.75| |利润总额(百万元)|43.48| - 34.54|44.11|57.64|74.37| |所得税(百万元)|1.21| - 10.87|3.53|4.61|5.95| |净利润(百万元)|42.26| - 23.67|40.58|53.03|68.42| |归属于母公司净利润(百万元)|40.87| - 25.67|40.34|52.71|68.01| |每股收益（元）|0.27| - 0.17|0.27|0.35|0.45| |成长能力 - 营业收入增长率| - 14.08%| - 4.37%|9.16%|10.24%|11.14%| |成长能力 - 营业利润增长率|144.64%| - 177.95%| - 230.49%|30.48%|28.95%| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率|160.65%| - 162.81%| - 257.17%|30.66%|29.04%| |获利能力 - 毛利率|39.73%|36.56%|34.24%|33.79%|32.99%| |获利能力 - 净利率|8.32%| - 5.46%|7.87%|9.32%|10.82%| |获利能力 - ROE|2.88%| - 1.89%|2.93%|3.74%|4.65%| |获利能力 - ROIC|12.93%| - 8.01%|10.89%|13.84%|36.81%| |偿债能力 - 资产负债率|8.87%|8.88%|14.12%|12.86%|13.85%| |偿债能力 - 净负债率| - 9.07%| - 9.57%| - 18.21%| - 32.26%| - 22.62%| |偿债能力 - 流动比率|8.77|8.51|6.14|6.68|6.16| |偿债能力 - 速动比率|8.77|8.51|6.11|6.67|6.13| |营运能力 - 应收账款周转率|1.68|1.98|1.64|1.80|2.00| |营运能力 - 存货周转率|725.60|1766.79|195.52|194.19|191.87| |营运能力 - 总资产周转率|0.31|0.31|0.33|0.35|0.38| |每股指标 - 每股收益（元）|0.27| - 0.17|0.27|0.35|0.45| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.43|0.03|1.17|1.52| - 0.56| |每股指标 - 每股净资产（元）|9.31|8.92|9.03|9.26|9.60| |估值比率 - 市盈率|56.99| - 90.74|57.74|44.19|34.24| |估值比率 - 市净率|1.64|1.71|1.69|1.65|1.59| |估值比率 - EV/EBITDA|16.34|18.96|16.47|12.77|11.15| |估值比率 - EV/EBIT|17.45|20.30|18.64|14.87|12.81| [13]

文章核心观点 深圳瑞捷2024年年度报告显示营收、净利润等指标下滑且不进行分红，公司上市后股价破发，曾有多次分红转增情况 [1][2][3] 2024年财务情况 - 营业收入4.70亿元，同比下降4.37% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为 -2566.66万元，上年同期为4086.64万元，同比下降162.81% [1][2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -3544.43万元，上年同期为2161.13万元，同比下降264.01% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额为414.21万元，同比下降93.61% [1][2] - 基本每股收益 -0.17元/股，同比下降162.96% [2] - 稀释每股收益 -0.17元/股，同比下降162.96% [2] - 加权平均净资产收益率 -1.86%，同比下降4.80% [2] 分红计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本 [1] 上市情况 - 2021年4月20日在深交所创业板上市，公开发行股票1120万股，发行价格89.66元/股，保荐机构为第一创业证券承销保荐有限责任公司 [2] - 上市首日股价盘中一度达129.99元为历史最高点，目前处于破发状态 [3] 募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金总额10.04亿元，扣除发行费用后净额为9.22亿元，比原计划多3.00亿元 [3] - 原计划募集6.21亿元，分别用于工程咨询运营服务平台建设项目、总部研发中心建设项目、信息化管理系统建设项目、补充流动资金项目 [3] - 发行费用8250.09万元，保荐机构获保荐承销费用6612.59万元 [3] 历史分红情况 - 2021年5月28日，每10股转增5股，并派息8.92元 [3] - 2022年5月20日，每10股转增5股，并派息7元 [3] - 2023年5月23日，每10股转增5股，并派息0.5元 [3]