向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 （修订稿） 保荐机构（主承销商） 证券代码：300918 证券简称：南山智尚 债券代码：123191 债券简称：智尚转债 山东南山智尚科技股份有限公司 SHANDONG NANSHAN FASHION SCI-TECH CO.,LTD （山东省烟台市龙口市东江镇南山工业园） 二零二四年十一月 南山智尚向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 南山智尚向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 声明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资 料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整 性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务 会计资料真实、完整。 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请 文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的 盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反 的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责，投资者自主判断 ...

股票简称：南山智尚 股票代码：300918 债券简称：智尚转债 债券代码：123191 山东南山智尚科技股份有限公司 与 民生证券股份有限公司 关于 山东南山智尚科技股份有限公司 申请向特定对象发行股票的 第二轮审核问询函之回复 保荐机构（主承销商） 二零二四年十一月 深圳证券交易所： 根据贵所于 2024 年 8 月 27 日出具的《关于山东南山智尚科技股份有限 公司申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函》（审核函（2024）020021 号）的要求，发行人山东南山智尚科技股份有限公司（以下简称"南山智尚"、 "发行人"或"公司"）会同保荐机构民生证券股份有限公司（以下简称"民 生证券"、"保荐机构"）、发行人律师北京国枫律师事务所（以下简称"发 行人律师"）、发行人会计师事务所和信会计师事务所（特殊普通合伙）（以 下简称"会计师"）对审核问询函中提出的问题进行了逐项核实和回复（以 下简称"本回复"）。同时，发行人根据审核问询函要求对申请材料进行了 相应的修改、补充。 如无特别说明，本回复中的简称与《山东南山智尚科技股份有限公司向 特定对象发行股票募集说明书》中的简称具有相同含义。涉及募集说明书补 充披露 ...

| 证券代码：300918 | 证券简称：南山智尚 | 公告编号：2024-090 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123191 | 债券简称：智尚转债 | | 山东南山智尚科技股份有限公司 关于 2023 年度向特定对象发行 A 股股票 相关主要承诺事项的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 山东南山智尚科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 11 月 28 日，召开第二届董事会第二十次会议、第二届监事会第十七次会议，2023 年 12 月 15 日召开 2023 年第一次临时股东大会，均审议通过了公司 2023 年度向特定 对象发行 A 股股票（以下简称"本次发行"）的相关议案，具体内容详见公司于 2023 年 11 月 28 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《山东 南山智尚科技股份有限公司 2023 年度向特定对象发行股票预案》等相关公告。 公司自披露本次发行的相关公告起，为顺利推进公司 2023 年度向特定对象 发行 A 股股票事项，各相关方所作出的主要承诺 ...

股票简称：南山智尚 股票代码：300918 债券简称：智尚转债 债券代码：123191 山东南山智尚科技股份有限公司 与 民生证券股份有限公司 关于 山东南山智尚科技股份有限公司 申请向特定对象发行股票的 审核问询函之回复 保荐机构（主承销商） 二零二四年十一月 深圳证券交易所： 根据贵所于 2024 年 6 月 19 日出具的《关于山东南山智尚科技股份有限 公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函（2024）020015 号） 的要求，发行人山东南山智尚科技股份有限公司（以下简称"南山智尚"、 "发行人"或"公司"）会同保荐机构民生证券股份有限公司（以下简称"民 生证券"、"保荐机构"）、发行人律师北京国枫律师事务所（以下简称"发 行人律师"）、发行人会计师事务所和信会计师事务所（特殊普通合伙）（以 下简称"会计师"）对审核问询函中提出的问题进行了逐项核实和回复（以 下简称"本回复"）。同时，发行人根据审核问询函要求对申请材料进行了 相应的修改、补充。 如无特别说明，本回复中的简称与《山东南山智尚科技股份有限公司向 特定对象发行股票募集说明书》中的简称具有相同含义。涉及募集说明书补 充披露或修改的内 ...

证券代码：300918 证券简称：南山智尚 债券代码：123191 债券简称：智尚转债 南山智尚向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 南山智尚向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 声明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资 料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整 性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务 会计资料真实、完整。 山东南山智尚科技股份有限公司 SHANDONG NANSHAN FASHION SCI-TECH CO.,LTD （山东省烟台市龙口市东江镇南山工业园） 向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 （修订稿） 保荐机构（主承销商） 二零二四年十一月 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请 文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的 盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反 的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责，投资者自主判断 ...

投资评级 - 6 个月评级为买入（维持评级） [2] 核心观点 - 24Q1-3 公司收入 11.6 亿，同比增长 3.52%，归母净利 1.2 亿，同比增长 3.83% [2] - 24Q1-3 公司毛利率 33.45%，同比下降 1pct，净利率 10.7%，同比增加 0.05pct [2] - 精纺呢绒业务受终端服装品牌景气不足影响略有下降，但通过调整产品结构，整体附加值提升，带动毛利率同比增长 [2] - 服装业务通过调整客户结构，渠道销售加大直营占比，实现营收净利双增长 [2] - 新材料超高业务 3600 吨产能全部达产，产销平衡，营收实现翻倍增长 [2] - 年产 8 万吨高性能差别化锦纶长丝项目预计 2024 年 11 月实现规模化试生产 [3] - 公司预计 24-26 年 EPS 分别为 0.6 元、0.8 元以及 0.9 元，PE 分别为 16X、13X、11X [4] - 公司 24Q3 收入 3.9 亿，同比下降 2.63%，归母净利 0.4 亿，同比下降 1% [5] - 公司拥有超高分子量聚乙烯纤维 3600 吨产能，12 条生产线，位居行业第一梯队 [5] 财务数据 - 24Q1-3 公司收入 11.6 亿，同比增长 3.52%，归母净利 1.2 亿，同比增长 3.83% [2] - 24Q1-3 公司毛利率 33.45%，同比下降 1pct，净利率 10.7%，同比增加 0.05pct [2] - 24Q3 收入 3.9 亿，同比下降 2.63%，归母净利 0.4 亿，同比下降 1% [5] - 预计 24-26 年营业收入分别为 17.62 亿、20.07 亿、23.55 亿，增长率分别为 10.10%、13.89%、17.35% [9] - 预计 24-26 年归属母公司净利润分别为 2.21 亿、2.72 亿、3.31 亿，增长率分别为 9.02%、22.96%、21.83% [9] - 预计 24-26 年 EPS 分别为 0.61 元、0.75 元、0.92 元 [9] 业务发展 - 精纺呢绒业务通过功能性研发提高商品附加值 [6] - 新材料超高业务 3600 吨产能全部达产，产销平衡，营收实现翻倍增长 [2] - 年产 8 万吨高性能差别化锦纶长丝项目预计 2024 年 11 月实现规模化试生产 [3] - 公司作为中国职业装领军企业，成衣业务实施自主品牌与 ODM/OEM 并进战略 [3] 行业与市场 - 行业为纺织服饰/纺织制造 [2] - 公司新材料超高业务产品质量、强度均有所提升，细旦丝、色丝、高强丝份额不断增加 [2] - 年产 8 万吨高性能差别化锦纶长丝项目将丰富公司纺织纤维产品品类，增强竞争优势 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6][7] 报告的核心观点 - 短期来看,主业受下游需求偏弱影响,技改后智能织造推进,以及聚焦高附加值产品,盈利能力有望维持稳健 [2] - UHMWPE纤维受订单结构影响均价和利润率略有波动,静待订单结构逐步调整落定后带来的盈利能力改善 [2] - 锦纶项目24年11月试生产,预计25年贡献收入和利润 [2] - 中长期来看,新材料业务作为公司的新的增长引擎,为公司打开成长的天花板 [2] 公司财务数据总结 1) 2024年1-3季度收入11.63亿元,同比增长3.52%;归母净利润1.25亿元,同比增长3.83% [2] 2) 2024年第三季度收入3.87亿元,同比下降2.6%;归母净利润0.42亿元,同比下降1.0% [2] 3) 2024年1-3季度扣非净利润1.18亿元,同比增长0.86% [2] 4) 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为2.11/2.47/2.64亿元 [4] 5) 当前股价对应2024/2025/2026年市盈率分别为17/15/14倍 [4]

业务发展规划 - 锦纶纤维业务定位于中高端市场，以功能性、差别化、高性能为方向，以效益为目标，利用自身优势推进全产业链发展战略，实现产品全球化供应 [1][2] - 持续做好精纺面料服装产业提质增效和升级，加强超高分子量聚乙烯纤维等新项目生产管理，打造可持续差异化竞争优势 [3] - 遵循新发展理念，优化生产要素配置，实施数智化工程，依托面料服装一体化全产业链优势引领传统纺织服装行业发展 [5] 业务进展情况 - 3600吨超高分子量聚乙烯业务满负荷生产，产销平衡，产品细度规格覆盖100D至1600D，应用领域广泛，高强产品占比提升，持续研发高附加值产品 [2] 产业链与研发创新 - 与上下游产业链企业形成联动开发体系，将纤维、纱线、助剂企业和高档服装、成衣制造商纳入产业链创新体系，提高技术产品推广效率 [2] - 作为高水平创新平台高新技术企业，打造工程师团队，聘请权威专家，建立人才培养机制和梯队，更新技术储备，为迈向高性能纤维生产企业奠定基础 [2] 产品相关情况 - 精纺呢绒面料选用澳大利亚牧场美利奴羊毛，采用先进工艺制成，包括精纺双面羊毛面料等多种产品，提升了面料功能性 [3] - 纺织服饰、纤维业务在差异化功能性研发方向包括阻燃防护、健康环保等方面，积累了丰富创新经验 [4] 企业优势与荣誉 - 是全球为数不多的毛纺织服装产业链一体化公司，拥有从羊毛到成衣完整产业链，涵盖精纺呢绒和服装业务体系 [3] - 获得“2023年中国服装行业百强企业”“中国国际时装周2024年度时尚品牌奖”“2024金砖国家工业创新大赛银奖” [5] 企业管理与人才举措 - 通过大数据信息化手段优化现代企业管理制度，搭建纺织服装智能制造云系统，提升生产效能和管理水平 [3] - 完善多层次定量考核激励措施，加快人才梯队等建设，加强人力资源整合，引进和培养高素质人才 [4] 服装业务智能化布局 - 加快推进数字化、智能化技术在服装定制业务全流程应用，提升经营流程效率，未来业绩将保持快速增长 [4] - 在定制服装设计环节利用新技术提升工作效率，持续加强人工智能与产业结合，力争成为新型制造企业 [4] 技术协同优势 - 利用现有纺织技术优势，开发羊毛与锦纶纤维混纺面料，提高精纺呢绒面料市场优势 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入-B"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司营收小幅下滑,扣非归母净利润同比基本持平 [1] - 3季度公司精纺呢绒面料业务受到国内消费市场承压影响,营收发生下滑 [1] - 公司深耕精纺呢绒面料功能性研发、提升产品附加值,预计产品利润率延续提升趋势 [1] - 公司锦纶项目预计于11月实现规模化试生产,开始客户批量验证并逐步实现销售 [1][3] - 2024Q1-Q3公司毛利率同比下滑1.0pct至33.45%,主因超高分子量聚乙烯产品收入占比提升 [2] - 公司期间费用率合计下滑0.1pct至17.37%,财务费用率上升主因超高二期投产可转债计提利息费用化 [2] - 2024Q1-Q3公司归母净利率为10.71%,同比提升0.03pct [2] - 2024Q1-Q3公司经营活动现金流净额为0.31亿元,同比增长252.96% [2] 财务数据分析 - 2024-2026年公司每股收益分别为0.58、0.65、0.73元 [4] - 2024-2026年公司PE分别为17.6、15.8、14.0倍 [4] - 2024-2026年公司营业收入分别为1,735、1,864、2,004百万元,同比增长8.4%、7.4%、7.5% [6] - 2024-2026年公司净利润分别为210、234、263百万元,同比增长3.4%、11.6%、12.6% [6] - 2024-2026年公司毛利率分别为34.2%、34.7%、35.3% [6] - 2024-2026年公司净利率分别为12.1%、12.5%、13.1% [6] - 2024-2026年公司ROE分别为9.6%、9.9%、10.3% [6]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 2024Q3 收入 3.87 亿元（-2.6%），归母净利润 0.42 亿元（-1.0%）。2024Q1-Q3 收入 11.63 亿元（+3.5%），归母净利润 1.25 亿元（+3.8%）。考虑短期新材料单价调整，下调 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润 2.07/2.3/2.6 亿元（此前为 2.1/2.5/2.8 亿元），当前股价对应 PE 17.8/15.8/14.3 倍。传统主业收入承压但盈利能力提升，超高分子量聚乙烯政策管控放松后预计订单及单价逐步回暖，同时锦纶长丝投产进度超预期，看好公司随纤维产品多元化、多领域发展并且向下游延伸，成为新材料应用型企业，维持"买入"评级[序号][4] 传统业务 - 2024Q3 服装发展势头良好，抗风险能力体现，预计全年稳定增长。（1）精纺呢绒：2024Q3 收入下降 10%以上，主要受终端服装品牌业绩疲软影响，10 月起有所恢复。但通过提升产品品质和控制成本，毛利率同比增长，净利润基本持平。（2）服装：2024Q3 收入增长 10%，净利润增长，公司通过加大直营占比、优化客户结构等措施，内外贸均实现增长。整体来看，传统业务 2024Q3 收入下降 7%，2024Q1-Q3 收入下降 3%，净利润微涨 2-3%[序号][4] 新材料 - 2024Q3 UHMWPE 纤维满负荷生产，锦纶将规模化试生产。（1）UHMWPE 纤维：2024Q3 收入增长 103%，单价 6 万元/吨，单价受政策落地节奏影响，Q1-Q3 收入增长 181%，净利润约 500 万元。公司 3600 吨 UHMWPE 业务处于满负荷生产，达到产销平衡状态，预计净利润约 1000 万，在特种防护+民用领域高景气带动下有望进入加速成长期。（2）锦纶：进入设备全面安装阶段，预计 2024 年 11 月实现规模化试生产，2025 年产能有望达 4 万吨、净利润 5000 万元，2026 年全面达产后有望达到年产 8 万吨[序号][4] 盈利能力 - 2024Q3 毛利率 32.8%（-2.3pct），主要受 UHMWPE 纤维业务毛利率较低影响；期间费用率 18.3%（-0.7pct），其中销售/管理/财务/研发费用率分别-1.8/-0.7/-0.05/+1.8pct，财务费用提升主要系可转债利息支出增加，2024Q3 扣非归母净利率 11%（-0.4pct），盈利能力稳健。(2)营运能力：截至 2024Q3，存货余额 6.38 亿元（+0.2%），存货周转天数 230 天（同比-2 天/环比持平），经营活动现金流净额为 3138 万元（同期为-2052 万元，+252.96%），现金流改善[序号][4] 财务摘要和估值指标 - 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E - 营业收入 ( 百万元 ) | 1,634 | 1,600 | 1,723 | 1,917 | 2,100 - YOY(%) | 9.5 | -2.1 7.7 | 11.3 | 9.5 - 归母净利润 ( 百万元 ) | 187 | 203 | 207 | 233 | 258 - YOY(%) | 22.5 | 8.5 | 2.3 | 12.5 | 10.7 - 毛利率 (%) | 33.5 | 34.7 | 33.2 | 32.0 | 31.2 - 净利率 (%) | 11.4 | 12.7 | 12.0 | 12.2 | 12.3 - ROE(%) | 10.3 | 10.0 | 9.5 | 9.9 | 10.1 - EPS( 摊薄 / 元 ) | 0.52 | 0.56 | 0.58 | 0.65 | 0.72 - P/E( 倍 ) | 19.8 | 18.2 | 17.8 | 15.8 | 14.3 - P/B( 倍 ) | 2.0 | 2.0 | 1.8 | 1.7 | 1.5[序号][5]