行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[7] 核心观点 - 国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量[4] - 汽车零部件行业在反内卷背景下盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性较高[4] - 智能网联汽车政策支持力度加强，推动行业准入和上路通行试点，加速智慧物流建设[3][12] - 新能源汽车及智能驾驶技术快速发展，多款新车型发布即获市场热捧，订单表现强劲[3][12][17] 行业重点新闻 - 尚界H5车型正式上市，起售价15.98万元，搭载华为ADS 4高阶版售价17.98万元起，上市1小时大定突破1万台，上市前小订已突破16万台，其中Max版本占比75%[3][12] - 8部门联合印发指导意见，要求开展智能网联汽车准入和上路通行试点，完善智慧物流体系，推动无人机支线运输和末端配送业务发展[3][12] - 美国对欧盟进口汽车征收15%关税，涵盖汽车、药品、半导体芯片等商品[3][13] - 奇瑞汽车在港交所上市，募资规模达91.4亿港元（约83.76亿元人民币），为年内港股最大车企IPO，2024年营收2698.97亿元，净利润143.34亿元[3][13] - 零跑汽车第100万台整车下线，从50万到100万仅用343天，2025年销量目标上调至58万至65万辆，2026年挑战100万辆[3][14] - 广汽与华为合作新品牌“启境”汽车，定位年轻群体，聚焦智能驾驶和智慧座舱技术[3][15] - 小鹏汽车加速欧洲布局，登陆瑞士、奥地利等五国市场，与麦格纳工厂合作推动本地化生产[3][16] - 尊界S800上市4个月大定突破1.5万台，日均订单约100台[3][17] - 理想i6新形态五座SUV发布，售价24.98万元，车内纵向空间超过3.3米[3][17] - 人形机器人领域活跃，Figure获超10亿美元融资，估值达390亿美元；优必选获2.5亿元订单；智元机器人开源GO-1模型[19][20][21] 板块市场表现 - 本周沪深300指数涨幅1.07%，汽车板块涨幅0.11%，位列A股一级行业第6位[4][23] - 乘用车板块跌幅1.18%，赛力斯周涨9.5%、小鹏汽车-W周涨7.9%领涨[4][26] - 商用车板块跌幅2.15%，曙光股份周涨6.6%、汉马科技周涨4.5%领涨[4][29] - 汽车零部件板块涨幅1.10%，新坐标周涨25.03%、科博达周涨22.58%领涨[4][30] - 细分板块中电控系统涨幅8.45%，电机涨幅6.19%，减速机/齿轮类涨幅4.90%[31] 估值与上游数据 - 乘用车板块PE估值略下降，商用车板块PE估值略下降，汽车零部件板块PE估值略上升[41][43][46] - 上游原材料中铝锭价格略有上升，碳酸锂价格略有上升；钢材、天然橡胶、聚丙烯价格略有下降[47][51] - 集装箱运价指数中中国/东亚-北美西海岸和北欧航线均略有下降[53][57] 投资建议 - 乘用车板块推荐江淮汽车、赛力斯，受益标的为吉利汽车[4] - 零部件板块推荐德赛西威、浙江仙通，受益标的包括科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份[4]

可转债基本信息 - 2024年8月1日发行410.00万张可转债，募集资金41,000.00万元[8] - 2024年8月22日在深交所挂牌交易[9] - 转股期自2025年2月7日起至2030年7月31日止[10] 转股价格调整 - 初始转股价格28.70元/股，多次调整后截至公告披露日为20.32元/股[11][14] - 2024年11月25日，因限制性股票归属调整为28.69元/股[11] - 2025年6月6日，因权益分派调整为20.35元/股[12] 赎回情况 - 最后转股日为2025年9月29日，收市后未转股将强制赎回[4] - 赎回日为2025年9月30日，价格100.07元/张，年利率0.4%[5] - 2025年8月19日至9月8日触发赎回条款[7][17] - 2025年10月13日资金到中登公司账户，10月15日投资者赎回款到账[6] 实际控制人持有情况 - 胡铲明期初、期间、期末持有“松原转债”均为0张[22] - 沈燕燕期初709311张，期间卖出，期末0张[22] - 南京明凯创业投资合伙企业期初327725张，期间卖出，期末0张[22]

股价表现 - 9月26日股价上涨5.39%至33.80元/股 成交额2.17亿元 换手率4.14% 总市值108.07亿元 [1] - 连续4天上涨 区间累计涨幅达10.7% [1] 公司业务构成 - 主营业务为汽车被动安全系统产品 包括安全带总成(58.9%) 安全气囊(26.09%) 方向盘(12.88%)及其他(2.12%) [1] - 公司成立于2001年7月6日 2020年9月24日上市 注册地位于浙江省余姚市 [1] 基金持仓情况 - 新华稳健回报灵活配置混合发起基金(001004)二季度持仓6.42万股 占基金净值比例2.99% 为第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈11.11万元 4日累计浮盈19.9万元 [2] - 基金规模5259.59万元 今年以来收益18.82% 近一年收益43.79% 成立以来收益46.71% [2] 基金经理信息 - 基金经理俞佳莹累计任职时间1年127天 管理规模5259.68万元 [3] - 任职期间最佳基金回报25.36% 最差基金回报21.96% [3]

可转债基本信息 - 2024年8月1日公司发行可转债410.00万张，募集资金41,000.00万元[8] - “松原转债”初始转股价格为28.70元/股[11] - 可转债转股期自2025年2月7日起至2030年7月31日止[10] 转股价格调整 - 2024年11月25日转股价格调整为28.69元/股[11] - 2025年6月6日转股价格调整为20.35元/股[12] - 截至公告披露日，“松原转债”转股价格为20.32元/股[14] 赎回相关信息 - 最后转股日为2025年9月29日，未转股的“松原转债”将按100.07元/张强制赎回[4] - 可转债赎回条件满足日为2025年9月8日，赎回日为2025年9月30日[5] - 可转债赎回价格为100.07元/张，当期年利率为0.4%[5] - 2025年8月19日至9月8日，公司股票十五个交易日收盘价不低于转股价格130%（26.455元/股），触发赎回条款[7] - 有条件赎回条款触发条件为转股期内公司A股股票任意连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）或可转债未转股余额不足3000万元[15] - 赎回对象为截至2025年9月29日收市后在中登公司登记在册的全体“松原转债”持有人[20] - “松原转债”自2025年9月25日起停止交易，9月30日起停止转股，9月30日为赎回日[21] - 2025年10月13日为发行人资金到账日，10月15日为赎回款到达持有人资金账户日[21] 实际控制人持有情况 - 公司实际控制人胡铲明期初、期间买卖及期末持有“松原转债”数量均为0张[22] - 公司实际控制人沈燕燕期初持有“松原转债”709311张，期间卖出709311张，期末持有0张[22] - 公司实际控制人的一致行动人南京明凯创业投资合伙企业（有限合伙）期初持有“松原转债”327725张，期间卖出327725张，期末持有0张[22] 转股申报信息 - 可转债转股最小申报单位为1张，每张面额100元，转换成股份最小单位为1股[23]

强制赎回安排 - 公司将于2025年9月29日收市后对未转股的"松原转债"实施强制赎回 [1] - 强制赎回价格确定为100.07元/张 [1] - 债券持有人需在限期内完成转股操作以避免潜在损失 [1] 市场价格差异 - 当前二级市场价格与赎回价格存在显著差异 [1] - 若被强制赎回可能导致投资者面临大额损失 [1] - 公司特别提醒持有人关注价格差异风险并及时转股 [1]

可转债基本信息 - 2024年8月1日公司发行可转债410.00万张，募集资金41,000.00万元[8] - “松原转债”初始转股价格为28.70元/股，截至公告披露日转股价格为20.32元/股[11][14] - 可转债转股期自2025年2月7日起至2030年7月31日止[10] 赎回相关信息 - 最后转股日为2025年9月29日，赎回日为2025年9月30日，赎回登记日为2025年9月29日[4][5] - 可转债赎回价格为100.07元/张，当期年利率为0.4% [5] - 可转债赎回资金到账日为2025年10月13日，投资者赎回款到账日为2025年10月15日[6] - 可转债停止交易日为2025年9月25日，停止转股日为2025年9月30日[6] - 2025年8月19日至9月8日触发有条件赎回条款[7][17] - 触发条件为转股期内公司A股股票任意连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%或可转债未转股余额不足3000万元[15] - 赎回对象为截至2025年9月29日收市后登记在册的全体“松原转债”持有人[20] 实际控制人持有情况 - 公司实际控制人胡铲明期初、期间买卖及期末持有“松原转债”数量均为0张[22] - 公司实际控制人沈燕燕期初持有709311张，期间卖出，期末持有0张[22] - 公司实际控制人一致行动人南京明凯创业投资合伙企业期初持有327725张，期间卖出，期末持有0张[22] 转股申报信息 - 可转债转股最小申报单位为1张，面额100元，转换成股份最小单位为1股[23]

可转债发行与交易 - 2024年8月1日公司发行410.00万张可转债，募集资金41,000.00万元[8] - 2024年8月22日41,000.00万元可转债在深交所挂牌交易[9] 可转债转股信息 - 转股期自2025年2月7日起至2030年7月31日止[10] - 初始转股价格为28.70元/股，截至公告披露日为20.32元/股[11][15] 赎回情况 - 2025年8月19日至9月8日触发赎回条款[7] - 2025年9月8日董事会决定行使提前赎回权利，赎回日为9月30日[7][5] - 赎回价格为100.07元/张，当期年利率为0.4%[6] - 最后交易日为2025年9月24日[4] - 最后转股日为2025年9月29日[4] - 赎回资金2025年10月13日到中登公司账户，投资者赎回款2025年10月15日到账[6] 股东持有情况 - 公司实际控制人胡铲明期初、期间买卖及期末持有“松原转债”数量均为0张[24] - 公司实际控制人沈燕燕期初持有709311张，期间卖出，期末持有0张[24] - 控股股东一致行动人南京明凯创业投资合伙企业期初持有327725张，期间卖出，期末持有0张[24] 转股申报规则 - 可转债转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[25]

强制赎回安排 - 公司将于2025年9月29日收市后对未转股的"松原转债"实施强制赎回 [1] - 赎回价格确定为100.07元/张 [1] - 债券持有人需在限期内完成转股操作以避免损失 [1] 价格差异风险 - 当前二级市场价格与赎回价格存在显著差异 [1] - 若被强制赎回可能导致投资者面临大额投资损失 [1] - 公司特别提醒持有人关注价格差异带来的潜在风险 [1]

可转债发行与交易 - 2024年8月1日公司发行410.00万张可转债，募集资金41,000.00万元[8] - 2024年8月22日41,000.00万元可转债在深交所挂牌交易[9] 转股信息 - 可转债转股期自2025年2月7日起至2030年7月31日止[10] - “松原转债”初始转股价格为28.70元/股，截至公告披露日为20.32元/股[11][15] 赎回情况 - 2025年8月19 - 9月8日触发有条件赎回条款[7][18] - 2025年9月8日公司董事会决定行使提前赎回权利[7] - “松原转债”最后交易日为2025年9月24日[4] - “松原转债”最后转股日为2025年9月29日[4][6] - “松原转债”赎回日为2025年9月30日，登记日为9月29日[5] - 赎回资金2025年10月13日到中登公司账户，投资者10月15日到账[6][22] - 赎回价格为100.07元/张，票面利率0.40%，计息60天[20] 实际控制人持有情况 - 公司实际控制人胡铲明持有“松原转债”数量均为0张[24] - 沈燕燕期初持709311张，期间卖出，期末为0张[24] - 一致行动人南京明凯创业投资合伙企业期初持327725张，期间卖出，期末为0张[24] 其他 - 可转债转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[25]

强制赎回安排 - 公司将于2025年9月29日收市后对未转股的"松原转债"实施强制赎回 [2] - 强制赎回价格确定为100.07元/张 [2] 价格差异风险 - 当前二级市场价格与赎回价格存在很大差异 [2] - 若被强制赎回可能面临大额投资损失 [2] 持有人注意事项 - 公司特别提醒持有人注意在限期内完成转股操作 [2]