报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 全球可持续航空燃料（SAF）产业正处在政策驱动的快速扩张期，欧盟等地区强制掺混政策进入履约期，推动需求激增和价格持续上涨 [4] - 短期内，HEFA（酯类和脂肪酸类加氢）工艺凭借技术成熟度主导市场，但长期来看，电转液（PtL）等新兴技术路线因显著的降本和减排潜力，有望成为主流 [4] - 中国SAF产业快速扩张，凭借原料与加工优势，产能集中释放后不仅可满足国内需求，更有望成为全球主要供应国，相关具备成熟工艺和出口资质的企业将受益 [4][5] 根据相关目录分别总结 一、航空业净零目标驱动SAF需求，价格高位运行倒逼多技术路线降本增效 - **SAF价格受供需驱动高位运行**：2025年以来，SAF价格先抑后扬，在欧盟《ReFuelEU Aviation》法案履约及英国启动2%强制掺混政策推动下强势反弹。截至2025年12月16日，欧洲SAF FOB价格达2300-2320美元/吨，较年初上涨约25%；中国FOB价格升至2100-2300美元/吨，较年初上涨约24% [4][8] - **航空业减排压力巨大，SAF是关键解决方案**：全球航空业年均排放约10亿吨二氧化碳当量，占总排放的2.8%。SAF作为直接替代燃料，最高可减少85%的碳排放，且与现有基础设施兼容，是航空业近期脱碳最可行的方案。国际航空运输协会（IATA）预测，到2050年SAF对航空业碳减排的贡献比例将达65% [12][15][16] - **HEFA工艺短期主导，多元技术路线长期竞争**：目前全球已批准的SAF生产工艺有11种，但除HEFA外均未实现大规模商业化。HEFA工艺当前占据全球SAF总产能的80%以上，但其成本是传统航煤的2至8倍，未来降本空间有限。费托合成（FT）、醇喷（ATJ）工艺正转向商业化，电转液（PtL）工艺虽处实验初期，减排能力最强（较化石燃料减少99%），且麦肯锡预计其2020–2050年成本下降幅度最大，达67%，有望成为中长期主要技术路径 [4][19][22][24] 二、全球SAF强制掺混政策加速落地，生产量和消费量将大幅提升 - **全球政策密集出台，强制驱动市场需求**：SAF产业具有显著的“政策驱动”属性。欧盟要求2025年SAF掺混比例达2%，2030年升至6%，2050年达70%。英国要求2025年达2%，2030年达10%。美国通过“SAF大挑战”计划设定2030年产量达30亿加仑（约900万吨）的目标。多国还配套了税收抵免等激励措施，如美国为SAF提供1.25~1.75美元/加仑的退税优惠 [32][33][35] - **全球产能快速增长，中国成为扩张主力**：全球SAF产业蓬勃发展，截至2024年底，全球有343个活跃的SAF工厂项目，预计总产能达8960万吨/年。中国产业快速扩张，截至2025年10月已投产产能约170万吨/年。预计2025至2027年将迎来产能集中释放期，总新增产能约550万吨/年。若规划产能全部落地，中国SAF总产能将突破1065万吨/年 [38][47] - **需求预测强劲，长期市场空间广阔**：IATA预测，在政策支持下，2025年全球SAF产量将达0.06亿吨（79亿升），占总燃料需求的2%；2030年需求量有望达0.18亿吨（230亿升）；至2050年，全球需求总量可达3.5亿吨。中国方面，预计2030年SAF应用比例达到4%左右，对应需求量约230万吨 [4][48][49] 三、主要地区供需格局分析 - **欧盟：长期面临供给缺口**：以2023年航煤消费量6825万吨为基准测算，欧盟SAF需求量在2025年、2030年、2050年将分别达到约137万吨、410万吨和4778万吨。预计2025年供应（200万吨）略超需求，但2030年起将出现短缺，缺口约30万吨，长期依赖进口 [55][62] - **英国：政策驱动需求激增，供应缺口扩大**：以2019年航煤消费量1240万吨为基准，英国SAF需求量在2025年、2030年、2040年将分别达到约25万吨、124万吨和273万吨。然而，其本土产能严重不足，预计2030年产能约60万吨，仍有约64万吨的供应缺口需依赖进口弥补 [63][70] - **美国：原料制约产能扩张，政策存在不确定性**：为实现2030年30亿加仑SAF产量目标，美国对油脂类原料的需求将超过本土供给能力的94%，原料短缺风险凸显。2023年其UCO进口量激增至133.74万吨，2024年进口约240万吨，其中54%来自中国。未来政策若持续，美国需扩大原料进口并发展其他技术路径 [77] - **中国：原料优势支撑产能，有望成为全球主要供应国**：中国UCO实际收集量约540万吨，其中约55%用于出口，45%用于国内生物柴油生产。国内SAF产业主要采用HEFA工艺并以UCO为原料，具备成本优势。随着产能释放，中国不仅能满足国内需求（如2030年约230万吨），还有望向欧盟、英国等存在缺口的地区出口，成为全球SAF主要供应国 [11][47][52] 四、投资建议 - 在全球SAF强制掺混比例提升、欧盟与英国需求缺口扩大、国内原料与加工优势凸显的背景下，具备成熟HEFA工艺、出口白名单资质且产能率先释放的企业有望优先受益 [5] - 报告建议关注四家公司： - **海新能科**：烃基生物柴油产能位居前列，异构项目顺利完成中交并投入运行 [5] - **鹏鹞环保**：长期聚焦环保水处理领域，2024年SAF试产成功且完成首批国际出口 [5] - **山高环能**：餐厨垃圾处理龙头，SAF需求放量有望带来业绩弹性 [5] - **朗坤科技**：国内有机固废处理领先企业，布局HMOs发展第二成长曲线 [5]

文章核心观点 - 2025年12月第四周，A股绿色周报监测发现共有9家上市公司暴露环境风险，关联股东达76.64万户 [1][3] - 环境风险已成为上市公司重要的经营风险之一，关乎企业发展和形象 [2] - 随着ESG投资理念升温，投资者日益关注企业可持续发展能力，上市公司及其参控股公司的环境责任受到重视 [6] 上市公司环境处罚详情 - **斯莱克控股公司**：分宜和骏新能源科技有限公司因未达要求向污水集中处理设施排放工业废水，违反《水污染防治法》，被新余市生态环境局罚款30万元 [1][3] - **鹏鹞环保控股公司**：吉林省鹏鹞生物科技有限公司因污染防治设施（二级布袋除尘和活性炭喷射装置）违规停用，构成不正常运行，被长春市生态环境局罚款50万元 [1][5][6] - **兰花科创控股公司**：山西兰花百盛煤业有限公司因废水排放超标被罚，2025年10月3日化学需氧量日均浓度值为24.437mg/L（标准值20mg/L），超标0.22倍，被晋城市生态环境局罚款28万元 [3][4] 数据来源与项目背景 - 数据基于31个省份、337个地级市政府发布的环境质量、排放和监管记录等权威数据 [1] - 监测范围涵盖中国数千家上市公司及其旗下数万家公司（包括分公司、参股公司和控股公司）的环境信息 [1] - 环境信息公开制度为数据获取提供保障，从《环境信息公开办法（试行）》到《环境保护法》专章确立“信息公开与公众参与” [6][7]

文章核心观点 - 2025年12月第四周（A股绿色周报第226期）共有9家上市公司暴露环境风险 这些公司背后涉及76.64万户股东 其中1家为国资控制企业 [6][8][9] - 上市公司及其关联公司的环境违法行为正受到日益严格的监管 环境风险已成为影响公司经营与形象的重要因素 [6][7][11] - 《每日经济新闻》联合公众环境研究中心（IPE）持续发布“A股绿色周报” 基于政府公开的环境监管数据 旨在提升上市公司环境信息的透明度 [6][12] 本期环境风险概况 - 本期共收录9家上市公司的环境风险信息 罚款总额为254万元 [4][8] - 涉及行业包括基础化工、环保、机械设备、电力设备、煤炭、有色金属、轻工制造、农林牧渔 [5][8] - 涉及区域包括江苏省、北京市、山西省、江西省、河北省、四川省 [5][8] 重点公司环境处罚详情 - **斯莱克（SZ300382 市值102亿元）**：其控股公司分宜和骏新能源科技有限公司因未达要求向污水集中处理设施排放工业废水 违反《水污染防治法》 被新余市生态环境局罚款30万元 [3][6][9] - **鹏鹞环保（SZ300664 市值41亿元）**：其控股公司吉林省鹏鹞生物科技有限公司因污染防治设施（二级布袋除尘和活性炭喷射装置）违规停用 构成不正常运行 被长春市生态环境局罚款50万元 [3][4][11] - **兰花科创（SH600123）**：其控股公司山西兰花百盛煤业有限公司因废水化学需氧量日均浓度超标（24.437mg/L 超标0.22倍 标准值20mg/L） 被晋城市生态环境局罚款28万元 [9][10] 数据来源与项目背景 - “A股绿色周报”项目自2020年9月启动 基于全国31个省份、337个地级市政府发布的环境监管权威数据 覆盖数千家上市公司及其旗下数万家公司 [6] - 项目旨在借助环境数据库及专业解析 让上市公司经营中的环境信息更加阳光透明 [6] - 环境信息公开有赖于相关法规的完善 如《环境信息公开办法（试行）》和新《环境保护法》确立的“信息公开与公众参与”原则 [12]

（文章来源：每日经济新闻） 鹏鹞环保（300664.SZ）12月26日在投资者互动平台表示，您好，公司全资子公司鹏鹞科技产业发展 （宜兴）有限公司持有大连海外华昇电子科技有限公司6.7097%股权。公司作为参股股东不参与海外华 昇的日常经营管理，相关经营及资本运作情况以其披露的信息为准。谢谢。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：董秘，您好！请问目前鹏鹞持有海外华昇的股份比例 是多少？海外华昇是否有上市计划？ ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月24日，鹏鹞环保在互动平台回答投资者提问时表示，鹏鹞弘盛基金由基金管理人按 协议约定开展相关工作，公司作为LP不参与基金日常经营管理。目前鹏鹞弘盛基金已投资三个项目， 合计投资金额1.5亿元。鉴于部分被投项目处于拟申报上市阶段，为配合其统一信息披露要求，因此基 金暂不便公开详细情况。 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：2025年又快过去了，请问目前鹏鹞弘盛基金具体投资 了什么项目？是否已经开始产生收益？收益如何？ 鹏鹞环保（300664.SZ）12月24日在投资者互动平台表示，鹏鹞弘盛基金由基金管理人按协议约定开展 相关工作，公司作为LP不参与基金日常经营管理。目前鹏鹞弘盛基金已投资三个项目，合计投资金额 1.5亿元。鉴于部分被投项目处于拟申报上市阶段，为配合其统一信息披露要求，因此基金暂不便公开 详细情况。 （文章来源：每日经济新闻） ...

公司股东信息 - 截至2025年12月19日 鹏鹞环保合并普通账户和融资融券信用账户的持有人总数为33018户 [2] - 该股东户数信息由公司在2025年12月23日通过互动平台向投资者披露 [2] - 数据统计的基准日期2025年12月20日为非交易日 [2]

公司经营与信息披露 - 鹏鹞环保在互动平台表示，公司生产经营正常 [2] - 公司声明其按相关法律法规及监管要求履行信息披露义务 [2] - 公司表示不存在应披露而未披露的重大信息 [2]

公司担保事项 - 鹏鹞环保于2025年12月15日召开第五届董事会第四次会议，审议通过了《关于新增对子公司担保额度的议案》[2] - 为满足控股子公司业务发展及日常经营需要，公司拟在2024年年度股东大会已审议通过的担保额度基础上，新增提供不超过50，000.00万元人民币的担保额度[2] - 此次新增担保对象为公司的全资和控股子公司[2]

公司公告 - 鹏鹞环保将于2025年12月31日召开2025年第一次临时股东大会 [1]