报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][6] 报告的核心观点 - 公司2024一季报业绩符合预期，盈利能力同环比修复，预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.68、6.02、7.13亿元，EPS分别为2.04、2.62、3.11元/股，当前股价对应PE为13.0、10.1、8.5倍，看好公司实现多层次高质量发展，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2024年4月27日，当前股价26.48元，一年最高最低为42.19/18.07元，总市值60.80亿元，流通市值56.78亿元，总股本2.30亿股，流通股本2.14亿股，近3个月换手率80.79%[2][3] 业绩情况 - 2024一季报实现营收13.54亿元，同比+14.17%、环比 - 4.71%；归母净利润1.07亿元，同比+29.19%、环比+34.75%；扣非净利润9,873万元，同比+23.56%、环比+33.49%，非经常性损益主要为1,005万元政府补助[6] 盈利能力与费用情况 - 2024Q1销售毛利率、销售净利率分别为21.38%、7.70%，同比分别+2.35、+0.67个百分比，环比分别+ 0.11、+2.05个百分比；销售费用、管理费用、研发费用同比分别+21.49%、+25.44%、+83.64%[7] 主营产品情况 - 抗老化助剂方面，2023年销量同比高增长，截至2023年报产能21.54万吨/年，预计2024年7月珠海基地扩产3万吨/年抗氧化剂；2023年以来下游需求弱及行业竞争加剧致产品价格下行，2024Q1行业公司业绩承压，预计行业价格竞争趋缓[7] - 润滑油添加剂方面，锦州康泰二期投产，目前产能13.3万吨/年，2023年产能利用率38.64%，2024年随着新产能爬坡，业务毛利率有望稳步提升[7] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,843|5,278|6,352|7,426|8,298| |YOY(%)|40.6|9.0|20.3|16.9|11.7| |归母净利润(百万元)|526|362|468|602|713| |YOY(%)|25.9|-31.0|29.0|28.6|18.6| |毛利率(%)|24.3|19.8|20.7|22.6|22.9| |净利率(%)|10.9|6.8|7.4|8.1|8.6| |ROE(%)|13.4|8.4|9.9|11.3|11.9| |EPS(摊薄/元)|2.29|1.58|2.04|2.62|3.11| |P/E(倍)|11.6|16.8|13.0|10.1|8.5| |P/B(倍)|1.6|1.5|1.3|1.2|1.1|[9]

财务表现 - 利安隆2024年第一季度营业收入为13.54亿元，同比增长14.17%[6] - 利安隆2024年第一季度净利润为1.07亿元，同比增长29.19%[6] - 利安隆2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-2,473.57万元，同比增长77.09%[6] - 利安隆新材料股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流入为1,098,880,171.69元，同比增长26.75%[10] - 利安隆新材料股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流出为748,330,268.37元，同比增长453.99%[10] - 公司2024年第一季度流动资产合计为4,387,337,268.24元，较上期增长17.51%[12] - 公司2024年第一季度流动负债合计为285.63亿元，较上期增长183.81亿元[13] - 营业总收入达到135.43亿元，较上期增长16.81亿元[14] - 营业总成本为123.79亿元，较上期增长15.54亿元[14] - 净利润为104.27亿元，较上期增长20.84亿元[15] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为11,734，前10名股东持股情况中，天津利安隆科技集团持股比例为14.14%[10] - 员工持股计划中，禹培根和韩谦持股比例均为1.66%[11] 公司资产情况 - 非流动资产中，固定资产为3,185,144,114.97元，无形资产为358,509,566.17元[12] - 公司2024年第一季度资产总计达到908.88亿元，较上期增长875.25亿元[13] 现金流量情况 - 利安隆新材料股份有限公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-2,473.57万[17] - 利安隆新材料股份有限公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-2,730.05万[17] - 利安隆新材料股份有限公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为540,698.67万[18]

证券代码：300596 证券简称：利安隆 公告编号：2024-032 本公司及全体董事会成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 会议召开情况 天津利安隆新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第十三 次会议通知已于 2024 年 4 月 23 日分别以电话及电子邮件的形式送达至各位董事， 会议通知中包括会议的相关资料，同时列明会议的召开时间、地点、内容和方式。 会议于 2024 年 4 月 25 日上午 10:00 以现场会议及通讯会议相结合方式在公司会 议室召开，采用现场投票的方式进行表决。本次会议应出席董事 11 名，实际出 席董事 11 名。会议由董事长李海平先生主持，公司部分监事、高级管理人员列 席会议。 本次会议的召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》等法律、法规和 《公司章程》的有关规定。 二、会议审议情况 审议通过了《关于公司 2024 年第一季度报告的议案》 经审议，董事会认为：公司《2024 年第一季度报告》的编制和审核程序符 合相关法律、行政法规、中国证监会和深圳证券交易所的相关规定，报告内容真 实、准确、完整地反映了公司 202 ...

长江证券承销保荐有限公司 关于天津利安隆新材料股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 之 2023 年度持续督导意见 暨持续督导总结报告 独立财务顾问 二〇二四年四月 声明 长江证券承销保荐有限公司（以下简称"长江保荐"、"独立财务顾问"）作 为天津利安隆新材料股份有限公司（以下简称"利安隆"、"上市公司"、"公司"） 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的独立财务顾问，根据《上市公司 重大资产重组管理办法》、《深圳证券交易所股票上市规则》等法律法规的规定和 要求，独立财务顾问本着诚实信用、勤勉尽责的精神，履行持续督导职责，并经 审慎核查本次交易的相关文件、资料和其他依据，出具了持续督导意见。 1、本持续督导意见所依据的文件和材料由本次交易各方提供，提供方已承 诺上述有关资料均为真实、准确和完整的，不存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并承担因违反上述承诺而引致的个别和连带的法律责任。 2、本独立财务顾问已按照规定履行尽职调查义务，有充分理由确信所发表 的专业意见与上市公司披露的文件内容不存在实质性差异，确信上市公司信息披 露文件真实、准确、完整。 3、本持续督导意见不构成对上市公司的 ...

天津利安隆新材料股份有限公司 第四届监事会第十二次会议决议公告 证券代码：300596 证券简称：利安隆 公告编号：2024-033 本公司及全体监事会成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 天津利安隆新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第十二 次会议于 2024 年 4 月 23 日以电话及电子邮件方式发出通知，于 2024 年 4 月 25 日上午 9：00 在公司会议室以现场方式召开，采取现场记名投票方式进行表决。 本次会议由监事会主席丁欢女士召集和主持，会议应出席监事 3 名，实际出席监 事 3 名。本次会议的召集、召开及表决程序符合《公司法》及《公司章程》的有 关规定，合法有效。 二、监事会会议审议情况 审议通过了《关于公司 2024 年第一季度报告的议案》 经审议，监事会认为：公司董事会编制和审核的公司《2024 年第一季度报 告》的程序符合法律、行政法规和中国证监会的相关规定，报告内容真实、准确、 完整地反映了公司经营情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 表决情况：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 具 ...

| | 是否为 第一大 | 本次质押 | 占其所 | 占公司 | 是否为 限售股 | 是否 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东 名称 | 股东及 一致行 | 股份数量 （股） | 持股份 比例 | 总股本 比例 | （如 是，注 明限售 | 为补 充质 押 | 质押起始日 | 质押到期日 | 质权人 | 质押用途 | | | 动人 | | | | 类型） | | | | | | | 利安隆 集团 | 是 | 2,400,000 | 7.39% | 1.05% | 否 | 否 | 2024-04-24 | 2025-04-24 | 华西证券 股份有限 | 融资 | | | | | | | | | | | 公司 | | | 合 计 | - | 2,400,000 | 7.39% | 1.05% | 否 | 否 | - | - | - | - | 证券代码：300596 证券简称：利安隆 公告编号：2024-029 天津利安隆新材料股份有限公司 关于控股股东部分股份质押的公告 控股股东天 ...

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入52.8亿元，同比增长9.0%[1] - 公司Q4单季度实现收入14.2亿元，同比增长13.8%，环比增长5.2%[1] - 公司2023年全年毛利率为19.8%，同比下降4.5%[3] - 公司高分子材料抗老化助剂销量增长25.7%，全年营收16.0亿元[3] - 公司润滑油添加剂全年销量达4.7万吨，平均单价为1.95万元/吨，全年营收达9.2亿元[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归属净利润分别为5.9、6.6及8.3亿元[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到9341百万元，较2023年增长77.1%[10] - 预计2026年营业利润将达到1051百万元，较2023年增长156.2%[10] - 公司2026年每股收益预计为3.60元，较2023年增长127.8%[10] 其他新策略 - 公司内生外延高速扩张，打造平台型精细化工龙头，持续扩张主业产能[4] - 大宗原材料价格暴涨和下游需求不及预期是公司面临的风险[6][7]

产能和销售 - 利安龙公司目前的产能大约在21到22万吨，其中UPEC产能约为7.5万吨[1] - 抗氧剂和光敏剂销量每年保持两位数增长[1] - 同行公司事故导致产能受影响，主要影响走外线吸收剂产品，影响产能大约在6000到7000吨左右[3] - 公司抗氧机产能约为93000吨，刮氧机约为48000吨[10] - 润滑油精压剂产能达到10万吨，销量预计在24年达到7万多吨[10] 产品价格和市场 - 抗氧剂和光敏剂的价格在2023年左右出现波动，普通抗氧剂价格在2023年三季度触底后趋于稳定[1] - 专用抗氧剂价格相对稳定，普通抗氧剂价格在2023年三季度触底后趋于稳定[1] - 紫外线吸收剂价格相对稳定，国外价格一般比国内价格高[4] - 公司计划涨价幅度在10%到20%，爆炸事故后预计涨价幅度可能超过3万[5] - 子弹性吸收剂均价约为10万块左右，抗氧化剂价格在2-3万左右[9] 市场分布和消费 - 光稳定剂分为紫外线吸收剂和受阻安慰剂，全球70%为摄阻氨，20%为紫外线吸收剂，消费主要集中在亚太、北美和欧洲地区[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入52.8亿元,同比增长9.0%;实现归母净利润3.6亿元,同比下降31.0%。一方面,高分子材料抗老化助剂行业竞争加剧,产品价格有所下滑;另一方面,润滑油添加剂业务产线产能利用率较低拖累板块盈利水平 [4] - 2023年Q4单季度,公司实现销售毛利率21.3%,同比+1.5个pct,环比+2.2个pct,实现毛利润3.02亿元,同比增长0.56亿元,环比增长0.43亿元。但受到研发费用增加、资产减值损失增加因素影响,归母净利润同比和环比下滑 [6] - 公司新建项目在近两年进入产能集中释放期,包括珠海基地扩产项目以及康泰二期项目,叠加公司前瞻布局生命科学和高端电子材料领域,预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为68.45、83.07、96.23亿元,归母净利润分别为4.83、6.11、7.27亿元 [10] 分产品经营情况 - 光稳定剂实现营收18.74亿元,同比+0.3%,毛利率为31.9%,同比下降4.6个pct;抗氧化剂实现营收16.0亿元,同比下降2.7%,毛利率为17.1%,同比下降3.1个pct;U-pack实现营收6.4亿元,同比增长23.2%,毛利率为7.2%,同比下降2.3个pct [4] - 润滑油添加剂业务实现营收9.2亿元,同比+52.2%,销量为4.7万吨,同比+45.6%,单位均价为1.95万元/吨,同比+4.5%,毛利率为11.9%,同比下降5.2个pct,主要由于康泰二期投产新增折旧摊销费用,叠加产能利用率仍较低 [4] 新项目进展 - 高分子材料抗老化助剂方面,公司珠海基地新增3万吨抗氧剂扩产项目,预计2024年7月投产 [8] - 润滑油添加剂方面,2023年公司完成康泰二期建设和投产,预计2024年开工率将进一步提升 [8] - 生命科学和合成生物学领域,2023年1月,年产6吨核酸药物原材料中试研发装置投产;红景天苷已完成吨级中试放大,已具备产业化条件;聚谷氨酸已具备中试放大条件;透明质酸和特种氨基酸等项目目前正在进行技术验证和发酵分离纯化工艺优化 [8] - 公司间接并购韩国IPI,进军电子级PI材料市场。截至2024年4月17日,公司已对宜兴创聚增资,并已与韩国IPI进行66.27%股份交割,公司将尽快推动宜兴创聚对韩国IPI100%股权的交割工作 [9] 风险提示 - 下游需求低于预期;项目建设放量低于预期;主营产品价格下降;主要原材料价格波动;汇率波动;并购业务整合不及预期;高端电子材料下游应用开拓不及预期 [11]

产能和销量 - 利安龙公司的抗氧剂和关稳剂产能分别约为13万吨和7.5万吨，销量保持两位数增长[1] - 利安龙公司润滑油添加剂业务销量预计在2024年达到7万多吨，2025年希望实现满产[2] - 同行公司爆炸事件影响产能约为6-7千吨，主要影响紫外线吸收剂市场[3] 产品价格和市场需求 - 光稳定剂中紫外线吸收剂价格约为10万块钱，HALS受阻安的价格约为5-7万块钱[2] - 利安龙公司产品价格在爆炸前计划涨价10-20%，爆炸后预计涨价幅度更大[5] - 紫外线吸收剂均价约为10万块钱左右，抗氧化剂均价较便宜，约在2-3万的水平[10] 全球市场和供需情况 - 全球抗氧剂消费量约为50-60万吨，光稳定剂消费量约为10-20万吨[6] - 利安龙公司抗氧剂产能为1.2万吨，国内供给量约为3万吨，全球需求量为6万吨[6] - 紫外线吸收剂市场需求量约7万吨，国内供应量约3万吨，国外供应量约4万吨[10] 客户和市场布局 - 利安龙公司客户多元化，布局在北方、南方和西北地区，具有丰富的渠道布局[7] - 关稳定剂市场中，受阻安占70%，紫外线吸收占20%，消费主要集中在亚太、北美和欧洲[7] - 利安龙公司受阻安产能约为10-12万吨，UVA紫外线吸收剂产能约为3万多吨[8]