文章核心观点 兴齐眼药2024年营收和归母净利润增长，但未达券商预期且库存积压，“美欧品”硫酸阿托品滴眼液推动业绩增长，公司面临竞争，两只社保基金大比例减仓 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收19.43亿元，同比增长32.42%；实现归母净利润3.38亿元，同比增长40.84% [1] - 滴眼剂板块收入同比增长106.08%，产品产量、销量均同比增长30% [1] - 销售费用同比增长31.79%至7.05亿元，销售人员从900人增加到1197人 [2] - 研发投入同比增长12.11%，首次突破2亿元 [2] 公司产品情况 - 公司拥有眼科药物批准文号60个，有两个国内“首款”药物，分别是“兹润”环孢素滴眼液(Ⅱ)和“美欧品”硫酸阿托品滴眼液(0.01%浓度) [1][2] - 去年公司有3款滴眼液获批上市，另外两款为仿制药 [2] - 公司共有5个在研项目，进展最快的是浓度分别为0.02%和0.04%的硫酸阿托品滴眼液，上市申请已获受理 [2][3] 市场竞争情况 - 今年1月兆科眼科NVK002简化新药申请获受理，2月恒瑞医药子公司HR19034滴眼液上市许可申请获受理，多家国内药企入局 [3] - 公司为应对竞争拓宽新的产品线，布局眼底新生血管相关疾病等适应证方向，处于临床早期 [3] 股东情况 - 两只社保基金“基本养老保险基金一六零二二组合”和“基本养老保险基金一六零二一组合”去年第四季度大比例减仓 [3][4] - “基本养老保险基金一六零二二组合”减持254.65万股，持股比例降至1.40%，由第二大流通股东滑落至第四位 [3][4] - “基本养老保险基金一六零二一组合”2024年底退出前十大流通股东名单 [4]

机构持股概况 - 截至2025年4月21日共有319个机构投资者持有兴齐眼药A股股份合计持股量达3314.30万股占公司总股本的18.91% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为10.85%较上一季度下跌4.93个百分点 [1] - 前十大机构包括易方达创业板ETF、香港中央结算有限公司、基本养老保险基金一六零二二组合、中证500ETF等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期仅1只公募基金增持为大成中证500指数增强A持股增加占比小幅上涨 [2] - 12只公募基金减持包括富国天博创新混合、富国龙头优势混合A等持股减少占比达1.35% [2] - 新披露公募基金290只主要包括南方中证500ETF、华安创业板50ETF、富国消费主题混合A等 [2] - 31只公募基金未再披露包括富国天惠成长混合(LOF)A/B、南方中证1000ETF等 [2] 养老金与外资持仓变动 - 养老金基金中基本养老保险基金一六零二二组合持股减少占比达1.0% [2] - 基本养老保险基金一六零二一组合未再披露 [2] - 外资基金香港中央结算有限公司持股减少占比达0.62% [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价为 98.00 元/股 [5][7] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩高增长，营收和扣非后归母净利润分别为 19.43 亿元和 3.48 亿元，同比增长 32.42%和 44.54%，得益于核心品种销售放量 [2][3] - 公司全面布局眼科产品管线，核心产品低浓度硫酸阿托品滴眼液和兹润®环孢素滴眼液（Ⅱ）销售快速放量可期 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 6.87 亿元、9.00 亿元、11.37 亿元，同比增长 103.2%、31.0%、26.3% [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027 年主营收入分别为 14.68 亿元、19.43 亿元、33.04 亿元、42.95 亿元、53.69 亿元；净利润分别为 2.40 亿元、3.38 亿元、6.87 亿元、9.00 亿元、11.37 亿元 [12] - 2023 - 2027 年营业收入增长率分别为 17.4%、32.4%、70.0%、30.0%、25.0%；净利润增长率分别为 13.4%、40.8%、103.2%、31.0%、26.3% [14] 产品销售 - 2024 年滴眼剂、凝胶剂/眼膏剂、医疗服务、溶液剂分别实现营收 13.66 亿元（+106.08%）、3.63 亿元（-2.88%）、1.33 亿元（-62.13%）、0.62 亿元（+19.16%） [3] 核心产品 - 低浓度硫酸阿托品滴眼液于 2024 年 3 月获批，能有效延缓近视进展，青少年人群市场大 [4] - 兹润®环孢素滴眼液（Ⅱ）列入 16 项指南共识，覆盖全国大部分核心医院且被纳入医保，销售有望持续放量 [4]

文章核心观点 兴齐眼药2024年期末拟大比例利润分配，公司专注眼科药物领域，2024年业绩大幅增长，上市后分红情况良好 [1][4][5] 利润分配情况 - 2024年期末拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），每10股以资本公积金转增4股，合计派发股利1.75亿元 [1] - 加上2024年中期派发的8721.24万元，2024年度合计派发股利2.62亿元，占当年归属于上市公司股东净利润的77.64% [1] - 自2016年末上市以来，算上此次年末利润分配，合计进行9次年末分红，4次年中分红，累计分红金额9.95亿元，上市以来平均分红率81.82%，派息融资比高达141.52% [5] 公司业务情况 - 公司是专注于眼科药物领域，从事眼科药物研发、生产、销售的高新技术企业 [4] - 截至目前，共拥有眼科药物批准文号60个，其中38个产品被列入医保目录，6个产品被列入国家基本药物目录 [4] - 2024年，硫酸阿托品滴眼液、溴芬酸钠滴眼液、盐酸奥洛他定滴眼液等多款产品获得药品注册证书，其中“硫酸阿托品滴眼液”是国内首款获批的该类药品，国内尚无近视相关适应证的同类产品上市 [4] 公司业绩情况 - 2024年公司收入、利润双双大幅增长，实现营业收入19.43亿元，同比增长32.42% [4] - 实现归属于上市公司股东的净利润3.38亿元，同比增长40.84% [4] - 经营活动产生的现金流量净额为4.17亿元，同比增长31.31% [4]

财务业绩 - 2024年实现营业收入19.43亿元 同比增长32.42% [1] - 实现净利润3.38亿元 同比增长40.84% [1] - 扣非净利润3.48亿元 同比增长44.54% [1] - 基本每股收益1.94元 [1] - 分配预案为每10股转增4股派发现金红利10元(含税) [1] 产品管线 - 专注于眼科药物领域 产品覆盖十个眼科药物细分类别 [1] - 拥有眼科药物批准文号60个 其中38个产品被列入医保目录 [1] - 6个产品被列入国家基本药物目录 [1] - 硫酸阿托品滴眼液获得国家药监局签发的《药品注册证书》 [2] - 伏立康唑滴眼液取得Ⅰ期临床研究报告 [2] - 环孢素滴眼液(Ⅱ)取得Ⅳ期临床研究报告 [2] - SQ-22031滴眼液获得临床试验批准通知书 为1类治疗用生物制品 [2] 研发进展 - 硫酸阿托品滴眼液两个临床试验获得Ⅲ期临床试验总结报告 [2] - 硫酸阿托品滴眼液是国内首个获批近视相关适应症的产品 [2] - 2025年将继续加大研发投入力度 丰富眼科细分领域产品线 [3] - 加强眼底疾病治疗领域的生物药布局 [3] - 借助七个工艺技术平台和评价技术平台推进研发管线 [3] 市场竞争 - 低浓度硫酸阿托品滴眼液是处方药物 可通过多渠道流通 [3] - 产品具有循证证据充分 制剂工艺创新 舒适稳定且无抑菌剂的特点 [3] - 与医疗机构制剂相比 公司产品受众范围更广 [3]

国泰海通证券股份有限公司 关于沈阳兴齐眼药股份有限公司 2024 年度内部控制评价报告的核查意见 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通"或"保荐机构"）作为 沈阳兴齐眼药股份有限公司（以下简称"兴齐眼药"或"公司"）向特定对象发 行股票的持续督导保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证 券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》《企业内部控制基本规范》 等法律、法规和规范性文件的要求，对《沈阳兴齐眼药股份有限公司董事会关于 公司内部控制的自我评价报告》进行了核查，具体情况如下： 一、内部控制评价范围 公司按照风险导向原则确定纳入评价范围的单位、业务和事项以及高风险领 域。 纳入评价范围的单位包括：母公司及子公司沈阳兴齐眼科医院有限公司，纳 入评价范围单位资产总额占公司合并财务报表资产总额的 98.59%，营业收入合计 占公司合并财务报表营业收入总额的 99.40%。 纳入评价范围的主要业务和事项包括： （一）决策管理 公司设置董事会战略委员会，主要负责对公司长期发展战略和重大投资决策 进行研究并提出建 ...

内部控制审计报告 二○二四年度 沈阳兴齐眼药股份有限公司 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZA10685 号 沈阳兴齐眼药股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求，我们审计了沈阳兴齐眼药股份有限公司（以下简称"兴齐眼 药"）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评 价其有效性是兴齐眼药董事会的责任。 四、 财务报告内部控制审计意见 我们认为，兴齐眼药于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制 基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控 制。 立信会计师事务所 中国注册会计师： （特殊普通合伙） 中国注册会计师： 二、 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 三、 内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。 此 ...

募集资金总体情况 - 2021年向特定对象发行5763282股，募集资金总额599669492.10元，实际收到581870425.73元，12月22日到位[1] - 2024年度募集资金总额59966.95万元，本年投入8817.45万元，累计投入39986.80万元[26] - 截至2023年12月31日，累计已使用募集资金33231.36万元，利息收入扣除手续费1263.32万元，剩余27998.91万元[2] - 2024年实际使用募集资金8817.45万元[3] - 2024年将研发中心建设项目实施地点变更为“中国（辽宁）自由贸易试验区沈阳片区新运河路25号”[27] - 2024年将研发中心建设项目预定可使用时间变更为2027年12月，单剂量生产线项目预定可使用时间变更为2024年12月[27] - 2024年新药研发项目结项，节余1734.74万元补充流动资金，4月17日董事会同意，5月13日股东大会通过[16][17] - 2024年度使用募集资金合规，无管理违规，保荐机构无异议[21][23] 项目投资情况 - 单剂量生产线建设项目承诺投资18130.00万元，调整后12974.64万元，2024年投入299.25万元，累计7075.62万元，进度54.53%，实现效益4540.55万元[26] - 研发中心建设及新药研发项目承诺投资39186.00万元，调整后28043.27万元，2024年投入6783.46万元，累计14176.44万元，进度50.55%[26] - 节余募集资金永久补充流动资金2024年投入1734.74万元，累计1734.74万元[26] - 补充流动资金承诺投资22684.00万元，调整后17000.00万元，累计投入17000.00万元，进度100.00%[26]

业绩总结 - 2024年度公司主营业务收入1,923,901,639.25元，占营业收入比重为99.00%[6] - 2024年末公司资产总计21.28亿元，较上年末增长5.12%[15] - 2024年末负债合计5.34亿元，较上年末增长59.60%[17] - 2024年末所有者权益合计15.93亿元，较上年末下降5.71%[17] - 公司本期营业总收入为19.43亿元，上期为14.68亿元，同比增长约32.41%[24] - 本期净利润为3.38亿元，上期为2.40亿元，同比增长约40.84%[24] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司应收账款原值为254,514,783.51元，坏账准备金为12,925,497.09元[6] - 截至2024年12月31日，公司存货余额为160,617,368.64元，存货跌价准备金为7,018,432.01元[7] - 2024年末货币资金为3.70亿元，较上年末下降22.96%[15] - 2024年末应收账款为2.42亿元，较上年末增长36.07%[15] - 2024年末短期借款为2.00亿元，较上年末增长185.71%[17] 权益变动 - 2024年期初归属于母公司所有者权益合计为1,689,920,857.47元[34] - 2024年本期增减变动金额为 - 96,752,510.95元[34] - 2024年综合收益总额为338,061,776.59元[34] - 2024年所有者投入和减少资本为26,165,729.96元[34] - 2024年利润分配使所有者权益减少460,980,017.50元[34] 会计政策 - 同一控制下企业合并按被合并方资产、负债账面价值计量[54] - 非同一控制下企业合并成本为付出资产等公允价值[54] - 合并财务报表合并范围以控制为基础确定[55] - 金融资产初始确认时分为三类[66] - 金融负债分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益和以摊余成本计量两类[68] 税务政策 - 增值税税率为5%、6%、13%[169] - 城市维护建设税税率为7%[169] - 企业所得税税率为15%、25%，兴齐眼药为15%，兴齐眼科医院等为25%[169] - 2024 - 2026年企业所得税减按15%计征[170] - 自2023年1月1日至2027年12月31日，公司依规增值税加计抵减[170]

国泰海通证券股份有限公司 关于沈阳兴齐眼药股份有限公司部分募投项目结项 并将节余募集资金永久补充流动资金的核查意见 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通"或"保荐机构"）作为 沈阳兴齐眼药股份有限公司（以下简称"兴齐眼药"或"公司"）向特定对象发 行股票的持续督导保荐机构，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》、《上 市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等有关规 定，对公司部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金进行了核查， 具体情况如下： 一、募集资金投资项目概述 经中国证券监督管理委员会《关于同意沈阳兴齐眼药股份有限公司向特定对 象发行股票注册的批复》（证监许可[2021]1343 号）核准，并经深圳证券交易所 同意，公司向特定对象发行人民币普通股 5,763,282 股，募集资金总额为人民币 599,669,492.10 元，扣除各项发行费用后，募集资金净额为人民币 580,179,086.77 元。上述募集资金于 2021 年 12 月 22 日全部到位，相应实收情况已经立信会 ...