行业投资评级 - 机械行业投资评级为"推荐"（维持）[1] 核心观点 - 关注流程工业装备出海和人形机器人两大方向[1] - 石化行业有望成为全球石油需求主要增长源 中国产业链成熟相关设备有望充分受益 据IEA预测2024~2030年全球石油需求增长250万桶/日至1.055亿桶 到2030年全球天然气凝析液日均产量预计增加230万桶至2010万桶 中东地区天然气凝析液日均供应量到2030年将增加140万桶 沙特阿美计划未来三年执行85个新建、升级及扩建项目 其中17个项目涉及油气及石化设施升级[6] - 人形机器人关注三个核心逻辑：新技术方向为降本和轻量化 关注轴向磁通电机、MIM粉末冶金、旋转变压器；应用场景端的"机器人＋"标的 B端率先放量趋势明确；机器人1到10的两大板块：设备、数据与视觉[6] - 货币及财政政策正加码推出 内需提振措施百花齐放 "两新"政策正加力扩围实施 装备行业有望开启新一轮复苏周期[6] - 第三方实验室检测市场空间广阔 据QY Research预计2031年全球半导体测试服务市场规模将达到210.2亿美元 CAGR为6.9% 其中半导体第三方实验室检测分析市场规模2024年达44.31亿美元 预计2031年将增长至109.2亿美元 2025-2031年复合增长率为14%[22] 重点公司分析 - 汇川技术：股价81.70元 2025-2027年EPS预测分别为2.12元、2.55元、3.01元 对应PE分别为38.60倍、32.09倍、27.15倍 PB为6.77倍 评级"强推"[2] - 法兰泰克：股价10.86元 2025-2027年EPS预测分别为0.60元、0.76元、0.94元 对应PE分别为18.12倍、14.20倍、11.52倍 PB为2.47倍 评级"强推"[2] - 信捷电气：股价63.49元 2025-2027年EPS预测分别为1.83元、2.30元、2.78元 对应PE分别为34.64倍、27.64倍、22.83倍 PB为3.54倍 评级"强推"[2] - 欧科亿：股价22.60元 2025-2027年EPS预测分别为0.71元、1.02元、1.25元 对应PE分别为32.04倍、22.15倍、18.12倍 PB为1.32倍 评级"强推"[2] - 兰剑智能：股价38.97元 2025-2027年EPS预测分别为1.50元、1.98元、2.53元 对应PE分别为25.98倍、19.71倍、15.39倍 PB为3.09倍 评级"强推"[2] - 杭氧股份：股价24.56元 2025-2027年EPS预测分别为1.10元、1.37元、1.61元 对应PE分别为22.33倍、17.99倍、15.22倍 PB为2.40倍 评级"强推"[7] - 三一重工：股价21.89元 2025-2027年EPS预测分别为1.02元、1.28元、1.60元 对应PE分别为21.37倍、17.16倍、13.65倍 PB为2.40倍 评级"强推"[7] 行业数据表现 - 机械行业股票家数632只 总市值63,231.97亿元 占A股5.43% 流通市值52,664.49亿元 占A股5.60%[3] - 机械行业绝对表现：近1个月5.2% 近6个月16.8% 近12个月74.0%；相对表现：近1个月-1.4% 近6个月4.6% 近12个月33.2%[4] - 本周上证综指涨幅-1.3% 深证成指涨幅1.1% 沪深300涨幅-0.4% 机械(中信)板块涨幅1.5%[10] - 机械子板块中锅炉设备涨幅最大达12.3% 船舶制造涨幅最小为-4.0%[11] - 全行业涨幅最大为电力设备3.6% 涨幅最小为综合-4.1% 机械行业涨幅1.54%[15] 个股表现 - 本周涨幅前五：锐奇股份31.6%、利和兴31.1%、爱司凯25.4%、福龙马24.7%、长龄液压24.2%[18] - 本周涨幅后五：紫天科技-81.8%、浙海德曼-20.5%、江苏北人-16.2%、ST新研-13.5%、通用电梯-11.0%[19] 第三方检测行业 - 检测环节贯穿半导体产业链始终 包括芯片验证分析、前道量检测、后道检测和实验室检测[21] - 集成电路产业趋向专业化分工 Labless模式应运而生 第三方检测实验室具备专业性、经济性和中立性优势[22] - 重点标的：胜科纳米2024年收入4.15亿元同比+5.4%；苏试试验集成电路服务收入2.88亿元同比+12.3%占比14.23%；广电计量集成电路测试收入2.56亿元同比+26.3%占比8%；华测检测通过收购蔚思博切入半导体检测领域[23]

公司业务发展 - 公司CTP产品特别是高端成熟的256路系列产品在国内市场保持技术和市场优势[2] - 公司掌握砂型3D打印核心技术 多款产品包括S1800 T1812 BTHS2515已实现量产销售[2] - 公司持续研发新产品 在3D金属打印设备上使用自研自产多路MEMS工艺喷头 包括8路/12路/16路喷头已在客户处测试[2] 3D打印技术应用 - 3D砂型系列打印设备在国内相关企业已进入生产级使用 主要应用于铸造领域 为相关行业提供砂芯 砂型及金属铸件成品[2] - 多激光打印头产品适用于3C数码 鞋模等对生产效率及成本要求较高的行业[2] - 公司正致力拓展3D打印应用范围 积极研发和布局3D金属打印业务以及陶瓷粉打印业务[2] 下半年利润增长点 - 自主研发的S1800型号3D砂型打印设备适合国内外中小铸造企业 已批量生产[2] - BTHS2515型号3D砂型打印设备已正式销售 面向未来无人工厂自动化布局开发 可匹配智能工厂 工业4.0需求[2] - T型号系列3D砂型打印设备专为3D流水打印线设计 适合大型铸造企业[2] 3D金属打印技术进展 - 公司已完成多激光金属打印头的各个模块测试和联机优化调试 完成上机零件生产打印测试[2] - 目前已进入中试阶段 实现金属鞋模打印的试制生产[2] - 3D金属打印设备通过使用自研自产多路激光金属打印头 提高了打印效率 质量并降低生产投入[2] 产品与技术优势 - 公司自研开发的多激光金属打印头百分百国产化[2] - 3D激光金属打印头主要由激光器 振镜及动态对焦系统组成[2] - 公司还在进行多种喷头研发 力争覆盖更广大销售市场[2] 并购与订单情况 - 报告期内公司暂无重大并购项目披露 后续若有相关规划会按信息披露规则进行披露[2] - 下半年订单情况将结合市场需求 公司产品竞争力等多因素综合发展 目前暂无法准确预估[2]

核心业务与技术进展 - CTP产品特别是高端256路系列在国内市场保持技术和市场优势 [1] - 砂型3D打印核心技术已掌握，多款产品（S1800、T1812、BTHS2515）实现量产销售 [1] - 自研多路（8路/12路/16路）激光金属打印头提高打印效率、质量和降低成本 [1][3] - 512喷头稳定批量生产，1024喷头进入小批量生产，多种墨滴大小1024喷头在客户测试中 [1] - 新立项4pl小墨量喷头和80pl硅喷头已试制并在客户测试 [1] - 多激光金属打印头已进入中试阶段，实现金属鞋模打印试制生产 [3][4] - 自研多激光金属打印头百分百国产化，无需进口核心零部件 [5] 产品应用与市场布局 - 3D砂型打印设备主要应用于铸造领域，为行业提供砂芯、砂型及金属铸件成品 [2] - 多激光打印头适用于3C数码、鞋模等对生产效率和生产成本要求高的领域 [2][3][4] - 致力拓展3D打印应用范围，研发布局3D金属打印业务和陶瓷粉打印业务 [2] - S1800型号3D砂型打印设备适合国内外中小铸造企业使用 [3] - BTHS2515型号3D砂型打印设备面向无人工厂自动化布局，匹配智能工厂和工业4.0需求 [3] - T型号系列3D砂型打印设备专为3D流水打印线设计，为大型铸造企业量身 [3] - 自产压电喷墨打印头512喷头计划在特定细分市场实现销售 [3] - 加快MEMS工艺喷头、显示器行业、电路板行业、医药行业专用喷头的研发 [3] 经营策略与未来规划 - 报告期内暂无重大并购项目披露 [1] - 下半年经营情况将在后续定期报告中披露 [4] - 未来重点加大高端CTP设备市场推广、3D打印技术产业化应用和研发投入 [4]

公司信息 - 公司证券代码为300521，证券简称为爱司凯[1] 活动信息 - 公司将参加2025年广东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动采用网络远程方式，2025年9月19日15:30 - 17:00举行[2] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[2] - 公司管理层将在线与投资者交流2025年半年度经营及发展战略等问题[2]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中股价下跌2.03%至26.61元/股 成交额1.31亿元 换手率3.26% 总市值39.70亿元 [1] - 主力资金净流出1626.04万元 特大单净卖出1239.75万元（卖出1447.82万元占比11.04% 买入208.07万元占比1.59%） [1] - 年初至今股价累计上涨30.12% 近5/20/60日分别上涨9.51%、9.33%和16.10% [1] 股东结构与资金流向 - 截至6月30日股东户数1.15万户 较上期增长21.97% 人均流通股12558股 较上期减少18.01% [2] - 大单交易呈现净流出态势（卖出2905.51万元占比22.17% 买入2519.22万元占比19.22%） [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入7609.83万元 同比下降5.34% [2] - 归母净利润亏损1323.51万元 同比恶化172.67% [2] 公司基础信息 - 主营业务为工业化打印产品的技术研发、生产销售和服务解决方案 收入100%来自专用设备制造业 [1] - 注册于广州市越秀区 2016年7月5日上市 所属申万行业为机械设备-专用设备-印刷包装机械 [1] - 概念板块涵盖粤港澳、小盘、云计算及3D打印 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现2672万元 近三年累计派现576万元 [2]

股权激励计划实施概况 - 公司2024年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属条件已成就 董事会和监事会于2025年8月28日审议通过相关议案 [1] - 预留授予的激励对象为4人 均为公司及子公司核心员工 不包括独立董事和监事 [1] - 本次可归属的限制性股票数量为54.50万股 授予价格为10.03元/股 涉及3名激励对象 [1][19] 股权激励计划结构设计 - 预留授予的限制性股票归属安排分为两个归属期 每个归属期归属比例为50% [2] - 第一个归属期为自预留授予之日起12个月后至24个月内 第二个归属期为24个月后至36个月内 [2] - 激励计划有效期自授予之日起至全部限制性股票归属或作废失效之日止 最长不超过48个月 [2] 归属条件达成情况 - 公司未发生财务会计报告被出具否定意见或无法表示意见的情形 [3][10] - 公司未出现未按法律法规进行利润分配的情形 [4][10] - 激励对象未发生被认定为不适当人选或重大违法违规行为的情形 [4][11][12] - 2024年营业收入达到190,021,480.33元 较2022年增长不低于36% 满足公司层面业绩考核目标 [13] - 3名激励对象个人层面考核结果均为良好以上 个人层面可归属比例为100% [13] 激励计划调整情况 - 因2024年前三季度利润分配方案实施 授予价格由10.07元/股调整为10.03元/股 [7] - 4名激励对象因离职或当选监事不再具备资格 其已授予尚未归属的6.00万股限制性股票作废处理 [8][14][15] 财务影响分析 - 本次归属完成后公司总股本至多增加54.50万股 将影响和摊薄基本每股收益和净资产收益率 [17] - 股份支付费用已在等待期内根据会计准则进行摊销 本次归属不会对财务状况和经营成果产生重大影响 [17] - 归属登记不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更 股权分布仍符合上市条件 [17] 审批程序履行情况 - 激励计划已经2024年第一次临时股东大会审议通过 [1][5] - 相关调整及作废事项已经2025年4月25日董事会和监事会会议审议通过 [7][8][15] - 法律意见书认为本次归属符合相关法律法规及激励计划规定 [16]

激励计划流程 - 2024年1 - 2月激励计划相关议案经董事会、监事会审议，名单公示无异议，股东大会通过[5][6][7] - 2024年9月25日审议通过预留授予限制性股票议案[7] - 2025年4 - 8月审议通过首次和预留授予部分第一个归属期归属条件成就议案[8] 业绩数据 - 2024年营业收入190,021,480.33元，较2022年增长率46.58%[13] 归属情况 - 预留授予部分第一个归属期归属比例50%，公司层面可归属比例100%[11][13] - 可归属人数3人，数量54.50万股，授予价10.03元/股[14] - 核心员工获授109.00万股，本次归属比例50.00%[14]

公司治理 - 公司第五届第四次董事会会议于2025年8月28日在公司会议室召开 [1] - 会议审议《关于公司<2025年半年度报告>全文及摘要的议案》等文件 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入100%来自专用设备制造业 [1]

财务表现 - 2025年上半年归属净利润亏损1323.51万元 同比增亏[1] - 营业收入7609.83万元 同比下降5.34%[1] 业务概况 - 公司专注于工业化打印产品的技术研发、生产销售和服务解决方案[1]

业绩总结 - 公司2025年半年度期初往来资金余额总计5697.05万元[2] - 公司2025年半年度往来累计发生金额总计4153.92万元[2] - 公司2025年半年度偿还累计发生金额总计479.41万元[2] - 公司2025年半年度期末往来资金余额总计9371.56万元[2] 各子公司情况 - 杭州数腾科技期末往来资金余额5020万元[2] - 广州市保利特期末往来资金余额148万元[2] - 杭州爱新凯期末往来资金余额4178.58万元[2] - 广州市爱微特期末往来资金余额24.98万元[2]