公司整体经营情况 - 上半年业务基本按构想推进，各板块发展基本顺利，但二季度受疫情影响，服务人员出差受限、物流不通畅、供应链受影响，部分进口原材料交货期延长 [3] - 国内石油化工领域进入平稳发展期，增量市场需求减少，公司寻找新增长极，天然气长输管线、核电领域处于收获期，制药、造纸、污水处理等领域取得一定成绩，正研究进入矿浆领域 [3] - 在手订单处于高位并有小幅增长，增量业务占比略高但有所下降，订单结构中石油化工领域以乙烯项目为主，压缩机干气密封订单居多，带来增量业务整体毛利率提升，但给产能带来压力 [3] 各领域业务情况 - 核电领域业务按计划推进，进口替代工作进展顺利，订单不错，发展形势乐观 [3] - 天然气长输管线领域计划项目多，但实施进度较慢 [3] - 国际业务增长迅猛，上半年订单超出预期，看好下半年发展态势 [4] 子公司情况 - 新地佩尔总体生产经营顺利，但增长幅度不大，优势领域油气输送项目实施进度较慢 [4] - 优泰科二季度受上海疫情影响明显，生产节奏被打乱，营收同比或下降，但发展势头不错，目前已基本恢复正常运转 [4][5] 市场相关情况 - 国际市场密封产品更换周期与国内相近，泵用机械密封约1年多，压缩机用干气密封1 - 3年，国际市场存量业务客户黏性略高于国内，公司国际业务基本为增量业务 [4] 供应商与原材料情况 - 长三角地区重要供应商为管阀标准件供应商，用于密封控制（辅助）系统产品 [4] - 产自美国的橡胶件和变送器交货期延长明显，公司备有少量库存，积极沟通、寻找替代品牌并采取其他办法保证交付 [4][5] 扩产情况 - 2021年扩产计划已全部达产，2022年扩产按计划进行，机械密封板块预计完成核电密封专用车间建设，产能扩张超2亿元，橡塑密封板块按需扩产，阀门板块新建生产厂区和阀门测试平台，新地佩尔已取得新厂区土地但扩产速度较慢 [5]

人才招聘 - 公司总部在成都，吸引人才与北上深存在差距，以往靠自身培养人才，现随行业地位提升，招聘行业优秀人才相对容易，但仍考虑在人才集中城市设点吸纳人才 [1] 股权激励 - 公司认为股权激励能实现员工与企业价值绑定，方案设计得当可提升员工主动性和主人翁意识，应从长远考虑，适当设置业绩目标，更看重长期绑定 [2] 核电密封市场 - 核电密封增量市场集中在核二三级泵用机械密封和常规岛机械密封，存量市场有核主泵机械密封等，增量市场竞争激烈，毛利率明显低于存量市场 [2] 费用控制 - 公司注重成本管控，上市后销售费用和管理费用占比总体稳中有降，若无特殊异常，占比不会明显上升 [2] 毛利率与业务量 - 今年综合毛利率提升主要因订单结构变化，炼油项目上新放缓、化工装置居多，高毛利率压缩机干气密封占比更高，低毛利率泵用机械密封及辅助系统占比下滑，叠加国际与核电业务增长；今年增量业务仍多，在手订单中增量业务占比略高 [2][3]

业务布局 - 公司主攻石化领域，该领域机械密封产品市场属中高端，需求大、市场集中、工况复杂、安全要求高，能发挥公司技术与服务优势，目前石化领域收入占公司营收 60%左右 [1] - 公司布局天然气长输管线、核电、精细化工、造纸、水处理等行业，在天然气长输管线和核电领域取得较好成绩，其他领域尚在起步，近期研究布局矿山领域，同时大力拓展国际市场，今年国际市场新签订单创新高 [1] 天然气长输管线领域业绩 - 公司在天然气长输管线领域保持领先优势，但今年业绩与去年相近，因落地项目不多整体业绩一般，不过西四线、川气东送二线等项目动工或准备动工，未来市场需求值得期待 [3] 扩产情况 - 年初机械密封板块制定约 2.5 亿元扩产计划，国内采购设备基本到位并投入使用形成产能，国外设备订单已下等待到货，核电密封专用生产线部分核心进口设备预计仍需较长时间到货 [3] - 今年人员招聘计划总人数较往年增长明显，以设计人员、车间工人为主，招聘按计划进行 [3] - 生产满负荷时，机械密封板块仅新增设备投入产出比约 1:10，如今年 2.5 亿元产能扩张约需 2000 多万元购买设备 [3] 并购情况 - 近几年陆续收购优泰科、华阳密封、新地佩尔，正在进行 KS GmbH 的收购，拓展橡塑密封、特种阀门产品业务 [3] - 收购前充分考虑标的与公司协同效应及整合可能性与难度，积累了整合经验，打磨出有效并购与整合方案 [3][4]

公司回购与股权激励 - 公司按方案用1亿 - 2亿元资金回购股份用于股权激励，已回购金额近1亿元但数量未满足需求，后续会继续回购，且后续回购压力减轻 [2][3] - 公司会在遵守规则和要求下以追求激励效果最大化为原则设计方案，不会出现0元授予价格 [3] 核电业务 - 公司在核电领域持续投入多年，近两年市场拓展快，今年上半年实现核主泵密封应用，打破国外垄断 [3] - 公司核电技术储备充足，取得多种订单，将其作为未来业绩主要增长点之一 [3] 国际业务 - 难以测算“一带一路”沿线国家市场空间，因是增量业务且与固定投资有关，规划和项目落地有差异，待转化为存量市场后或可测算 [3] - 现阶段密切关注国际市场，跟进新项目，保证做好已知项目，国际业务达一定规模后会深入分析市场容量 [3][4] - 国际化是重要战略，希望未来五到十年密封产品国际业务达现在国内业务体量 [4] - 欧洲市场客户忠诚度高、新上项目少，做存量市场替代困难，公司目前主要围绕“一带一路”新项目，短期内不重点拓展欧洲市场 [4] 业务拓展 - 机械密封属关键基础工业件，用户选供应商谨慎，看重长期业绩，公司在其他领域应用业绩需积累，拓展速度慢 [4] - 核电、天然气长输管线领域和国际业务前期均持续投入多年后才取得进展 [4]

公司基本信息 - 证券代码 300470，证券简称中密控股 [1] - 投资者关系活动类别为四川辖区投资者活动，时间为 2022 年 9 月 16 日，地点在全景网 [1] - 上市公司接待人员有董事、总经理何方，董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [1] 业绩相关 - 机械密封行业是充分竞争市场，公司掌握大量行业核心技术，培养众多技术人才，国内行业领先优势突出 [1] - 中高端机械密封属非标定制化产品，对人才依赖度高，人才培养时间长，公司业绩一直稳健增长 [1] - 近两年核电和国际市场业务进入快速发展期，未来核电领域和国际业务会成主要业绩增长点 [1] 产业并购基金 - 2022 年 9 月 13 日召开 2022 年第一次临时股东大会，审议通过《关于公司参与设立产业并购基金暨关联交易的议案》 [1] - 目前正在进行协议签署及备案等手续，会按要求及时披露进展 [2] 疫情影响 - 8 月 31 日起实施厂区闭环生产管理，绝大部分生产制造工人、部分办公室人员闭环工作，部分办公室人员居家办公，许多销售人员和服务人员在外地出差 [2] - 公司整体生产经营正常，但与平时正常状态生产效率有差距，后期会加班加点挽回损失 [2]

市场占有率 - 国内中高端机械密封存量市场占有率约 7% [1] - 石化领域存量市场占有率约 18% - 20%，未来 3 - 5 年有望明显增长 [1] - 石化领域增量市场占有率达 60%以上 [1] - 石化领域新建乙烯项目市场占有率约 40% [1] - 天然气长输管线行业增量市场占有率高于石化领域 [1] - 精细化工、制药、造纸等领域处于起步阶段并取得一定成果 [1] 竞争优势 - 国内市场与国际品牌相比，服务能力和水平优势明显，受用户高度认可，还能为客户挽回经济损失 [2] - 产品在价格上具有一定优势 [2] 扩产计划 - 机械密封板块年初制定约 2.5 亿元扩产计划，国内设备基本到位正安装调试，国外设备订单已下 [2] - 机械密封板块建设核电密封专用生产线，建成后释放其他机械密封产能 [2] - 橡塑密封板块零散扩产，购买浇注机、车床提升产能 [2] - 新地佩尔新园区动工，规划满足 2.5 亿销售收入产能，预计明年上半年带来产能提升 [2] - 今年人员招聘计划力度大，以设计人员、车间工人为主，已完成大半 [2] 订单情况 - 在手订单处于高位，增量业务占比高于存量业务，新签订单和增量业务同比略有增长，压缩机干气密封订单增长明显 [3] 疫情影响 - 成都疫情期间公司实施厂区闭环生产管理，整体生产经营正常，但与正常状态生产效率有差距 [3] - 后期形势缓和将加班加点挽回损失 [3]

业务与财务 - 上半年公司增量业务毛利率增长，原因是订单结构变化，国内新上化工项目多、炼油项目少，低毛利率的密封辅助系统业务同比大幅下降，高毛利率的干气密封产品同比明显上升，国际业务订单也以高毛利率的干气密封居多 [2] 行业竞争格局 - 市场会逐步向头部企业集中，带动行业竞争格局逐步接近国际市场，这是长期演变趋势，疫情和限电虽有干扰，但不会对长期趋势造成根本影响 [2][3] 疫情影响 - 第三季度疫情对公司影响比第二季度稍大，第二季度疫情主要影响华东地区的子公司优泰科及部分供应商，第三季度成都和大连疫情分别影响公司总部、子公司日机密封和华阳密封，使其无法满负荷生产，公司采取厂区闭环管理、办公室人员居家办公措施，后期将加班加点挽回损失 [3] 产品周期与收入确认 - 核电站一个换料周期约18个月，核主泵密封通常运行两个换料周期更换，核二、三级泵用密封更换周期相近，常规岛密封更换周期约1 - 2年，因核电领域对安全要求高，核电密封产品交付周期长，通常需一年多确认收入 [3] 新领域发展 - 公司近几年拓展制药、造纸、水处理等市场取得一定成绩，今年注意到矿山领域矿浆输送设备对密封产品需求大、更换周期约2 - 3个月，正在针对该领域开发新产品，以实现差异化竞争，还会考虑收购细分领域龙头企业进入不同领域 [3][4] 企业整合 - 待完成对Krüger & Sohn GmbH的收购，公司会立即开展整合工作，计划融合Krüger和优泰科部分业务，转移部分产线，以Krüger拓展欧洲市场，派遣国内人员交流学习，未来还会在Krüger组建优秀销售团队 [4] 产业并购 - 公司参投四川振兴集团旗下产业并购基金，四川振兴集团有近40家直属子公司，在管基金规模超510亿元，有丰富产业并购经验与资源，合作能让公司借助其经验和资源加快产业并购步伐 [4][5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 时间为2022年8月29日、8月30日 [2] - 地点在公司四楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [2] 公司上半年经营情况 整体情况 - 产品综合毛利率52.77%，同比增加2.90% [2] - 收入同比增加0.83%，归属于上市公司股东的净利润同比增加8.96%，低于预期，受上海疫情影响大 [2] 各板块情况 机械密封板块 - 石油化工领域，干气密封收入增长明显 [2] - 核电领域研发与市场拓展顺利，实现核主泵密封应用，打破国外垄断 [2] - 国际业务新签订单和收入增长迅速，天然气长输管线领域保持领先但整体业绩一般 [2][3] 橡塑密封板块 - 上半年业绩下滑，全年不乐观，受疫情和行业投资力度影响 [3] - 优泰科有抽水蓄能电站订单，普力密封橡塑密封材料研发成功并测试理想 [3] - 公司准备收购Krüger & Sohn GmbH，发挥协同优势 [3] 特种阀门板块 - 上半年收入与去年同期基本持平，下半年订单与收入好转 [3] - 完成国家管网公司招标，新地佩尔拿下抽水蓄能电站订单 [3] - 新地佩尔新建园区动工，规划先进阀门试验平台 [3] 其他业务情况 - 在手订单处于高位，增量业务占比高于存量业务，压缩机干气密封订单增长明显 [3] - 美国橡胶件和变送器供货缓慢未缓解，变送器找到国产品牌，橡胶件研发有成果 [4] - 扩产计划按进行，机械密封板块设备安装调试，橡塑密封板块零散扩产，新地佩尔新园区预计明年上半年提升产能 [4] - 人员招聘计划力度大，已完成大半，招聘设计人员有困难 [4] - 公司不调整全年预算指标 [5] - 疫情和限电带来干扰，公司采取措施应对，后期将挽回损失 [5]

核电密封业务 - 公司在核电密封研发投入十几年取得成果，近两年核电国产化使订单井喷式增长，但产品周期长，确认收入时间多 [1] - 今年受限电和疫情影响，订单执行效率不高，核电站不同类型机械密封基本都有订单或应用业绩 [1] - 今年上半年实现核主泵静压轴封实际应用且机组并网发电，核主泵机械密封业绩刚起步，核二三级泵和常规岛机械密封在增量市场占有率较高 [1] 国际市场发展 - 国际化是重要战略，国际业务主要是石化增量市场业务，集中在发展中国家 [2] - 早期拓展欧美市场困难，后紧跟“一带一路”发展中国家新建项目，业务增多，近两年订单创新高 [2] - 业务模式从为国内主机厂国际订单配套，转变为可与国外终端用户直接交流，进入部分终端客户区域合格供应商名录 [2] - 与国际著名主机厂有直接合作并取得业绩，通过积累业绩和参加活动提升国际品牌知名度与影响力，国际业务团队成长，获单能力增强 [2] 与国际对手对比 - 主要竞争对手为约翰克兰、伊格尔博格曼等国际著名密封企业 [2] - 国内市场优势是服务能力、水平和产品价格，产品技术与三大国际品牌基本无差距，极端工况下有差距 [2] - 国际市场在品牌影响力、生产加工基地与服务网络全球布局、行业覆盖面方面与部分对手差距明显，未来有望追赶缩小差距 [3] 第四季度展望 - 第三季度受限电和疫情影响产能未充分利用，第四季度若无突发状况，产能利用率将高于第三季度 [3] - 营收方面目前情况不错，环比情况需等第四季度结束出数据 [3] 股权激励计划 - 公司会做新一轮股权激励，正在进行的回购股份工作为此做准备，回购股份用于股权激励或员工持股计划 [3] 服务优势体现 - 公司重视服务，为用户解决诸多现场问题，靠服务能力和水平获得不少应用业绩订单 [3] - 密封产品复杂，公司服务及时性、能力和水平好，多年受用户高度认可 [3] - 近些年为客户解决进口密封产品失效问题，挽回巨大经济损失 [3]

市场份额 - 公司在石油化工领域增量市场占有率达60%以上，天然气长输管线领域更高 [1] - 公司在精细化工、制药、水处理等新领域有进展，但市占率不高 [1] - 约翰克兰、博格曼等国际大公司在精细化工、制药、水处理、矿山等行业高端产品市场有较高市占率 [1] - 未来公司在核电领域存量市场占有率会明显提升，但难以包揽订单 [4] 竞争优势 - 国内市场公司与国际品牌相比，优势是服务能力与水平高、产品价格有优势 [3] - 国际市场公司主要优势是产品价格 [3] 存量市场拓展 - 公司存量业务拓展采取“通过主机占领终端”方式，直接在存量市场大量替代其他密封厂家产品较困难 [3] - 随着国产化推进，公司在国内存量市场对国外品牌替代有所增加，但体量不大 [3] 经营业绩 - 公司将炼油和化工合并计算石油化工领域整体营收 [3] - 炼油项目新上速度放缓、化工装置居多影响公司订单结构，今年订单中压缩机干气密封占比更高，泵用机械密封占比相对较低 [3] - 压缩机干气密封毛利率比泵用机械密封高，提升公司整体毛利率 [3] 产品应用 - 公司今年上半年实现核主泵静压轴封实际应用，机组已正式并网发电 [4]