中证医疗指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证医疗指数下跌0.94%报6591.32点 成交额113.31亿元 [1] - 中证医疗指数近一个月上涨4.50% 近三个月下跌4.01% 年至今上涨1.46% [1] 指数构成与样本 - 中证医疗指数选取医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题的医药卫生行业上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000.0点为基点 [1] - 十大权重股占比合计55.02% 前三大为药明康德(11.63%)、迈瑞医疗(9.59%)、爱尔眼科(7.62%) [1] 市场分布特征 - 按交易所划分 深交所占比58.60% 上交所占比41.40% [1] - 按行业划分 医药卫生占比97.55% 信息技术占比2.18% 主要消费占比0.27% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 公司发生收购合并等情形参照细则处理 [2]

行业整体表现 - 2025年CXO行业整体复苏，药明康德一季度利润增速达89.06%，康龙化成增速32.54%，凯莱英增速15.83% [2] - 泰格医药成为头部CXO中唯一业绩下滑企业，2025年一季度净利润同比下降29.61%，2024年全年净利润下滑79.99% [2][3] 泰格医药财务表现 - 2025年一季度营业收入15.64亿元（同比下降5.79%），净利润1.65亿元（同比下降29.61%），毛利率从37.83%降至30.03% [3] - 2024年全年营业收入66.03亿元（同比下降10.58%），净利润4.05亿元（同比下降79.99%），第四季度扣非净亏损3700万元（同比下滑113.34%） [4] - 盈利能力持续恶化：销售毛利率从2020年47.43%降至2024年33.95%，2025年一季度进一步降至30.03%；净利率从2020年63.56%降至2024年6.78% [5] 业务结构变化 - 核心业务临床试验技术服务收入占比从2023年56.44%降至2024年48.13%，毛利率从38.21%降至29.56% [6][7] - 临床试验相关服务及实验室服务收入占比从42.27%提升至49.92% [6][7] - 境内收入占比从57.35%降至53.73%，境外收入占比从42.65%微增至46.27% [6][7] 业绩下滑原因 - 行业竞争加剧：2024年研究项目增加79个至831个，但临床试验技术服务收入同比减少23%，显示单价下滑 [8] - 创新药融资收缩：2024年国内创新药融资额42亿美元（同比减少20%），海外融资额从217亿美元增至280亿美元，泰格医药海外收入占比仅46.27% [9] - 投资业务拖累：2024年公允价值变动损益亏损5.02亿元，导致归母净利润仅4.05亿元（扣非净利润8.55亿元） [10] 应对措施 - 2024年新增合同金额101.2亿元，待执行合同157.8亿元（同比增长12.1%） [10] - 2025年一季度净新增合同金额超20亿元（同比增速20%），主要来自跨国药企和国内药企海外需求 [11] - 完成收购日本CRO公司Medical Edge以加速海外布局 [12]

公司股价与估值 - 6月5日收盘价51.61元，下跌2.35%，总市值444.38亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)132.44倍，静态PE109.68倍，市净率2.16倍 [1][2] - 行业平均PE40.82倍，行业中值PE45.93倍，公司PE排名第42位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示80家机构持仓，其中基金78家、社保1家、其他1家 [1] - 合计持股17066.48万股，持股市值86.71亿元 [1] 主营业务与行业地位 - 主营业务为临床试验全过程专业服务的CRO，覆盖临床运营、数据管理、药物警戒等环节 [1] - 为全球医药和医疗器械创新企业提供综合临床研究解决方案 [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入15.64亿元，同比-5.79% [1] - 净利润1.65亿元，同比-29.61%，销售毛利率30.03% [1] 行业对比数据 - 行业平均市净率3.46倍，行业中值2.73倍，公司市净率2.16倍 [2] - 行业总市值平均值158.62亿元，中值58.93亿元 [2] - 同行业可比公司PE(TTM)数据：润达医疗-291.25倍、何氏眼科-154.63倍、*ST生物-126.41倍 [2]

中国创新药行业崛起 - 中国制药公司从仿制药生产商转型为全球药物发现领域的领导者，创新药板块表现强劲，华泰柏瑞恒生创新药ETF、汇添富港股通创新药ETF、银华港股创新药ETF年内分别上涨42.84%、42.56%、41.88% [1] - 中国创新药企在国际市场表现突出，三生制药与辉瑞签署60亿美元全球独家开发授权协议，石药集团推进三项潜在商务拓展合作，累计交易金额或接近50亿美元 [1] - 中国创新药在全球Top20跨国药企License-out交易额中占比从7%增加到17%，排名从全球第3位上升到第2位 [4] - 中国在全球首次获批上市的创新药数量从2015年的3个增加到2024年的39个，增加了12倍，从全球第3位提升到第2位 [6] - 中国在全球首次开展临床试验的创新药数量从2015年的124个增加到2024年的704个，增加了4.7倍，从全球第3位跃居全球首位 [6] - 中国创新药采购额从2015年的1372亿元增加到2024年的2576亿元，增长了88%，在总采购额中的占比从20.9%增加到29.2% [7] 中国生物技术生态系统发展 - 中国生物技术发展是一个长期积累的过程，生态系统日趋完善，从数据可信度到人才创新精神等方面都有显著提升 [10] - 海归人才回流与创业推动行业发展，2005年左右大量海外接受教育的中国研究人员回国，2008-2009年开始创业，为生物技术领域带来知识"种子" [11] - 诊断业务和试剂业务的建立为生物技术行业发展提供基础支撑，2004-2006年期间开始发展 [13] - 泰格医药等公司提升中国临床试验能力，提供世界一流的数据审查和分析，使中国临床试验得到国际认可 [13] - 中国庞大的人口基数和老龄化人口增长带来巨大医疗健康需求，尤其是对癌症、慢性疾病等治疗药物的需求 [12] - 全球有大量药物即将失去专利，制药公司寻求外部合作，中国凭借强大研发能力和临床试验能力能够更快将药物推向市场 [14] 中国生物技术企业的创新与竞争力 - 中国在快速迭代和改进现有药物方面表现出色，能够更快、更便宜地推出更好、更安全的药物版本 [18] - 康方生物研发的双特异性抗体依沃西（AK112）效果是Keytruda的两倍，成为中国生物科技行业的"DeepSeek时刻" [10][18][29] - 中国在蛋白质工程等技术方面具有强大实力，能够开发出同类最佳药物 [18][33] - 中国在同类首创药物研发方面与美国差距从20年缩小到2-3年，实现惊人时间压缩 [18][33] - 中国生物技术生态系统接近自给自足阶段，在首创创新阶段对美国依赖度低 [18][38] 全球合作与许可模式 - 许可模式是中国生物技术公司现阶段的必要步骤，有助于积累经验并最终实现全球化 [10] - 过去三到四年外国制药公司向中国公司支付的许可费接近1000亿美元 [27] - 中国临床试验质量和数据分析质量已达到世界一流水平，使国际制药公司能够信任中国数据 [27] - 恒瑞等大型中国制药公司已具备一定规模，但全球分销和试验能力仍需时间发展 [31] - 中国创新生态系统强大，但后端分销和全球试验能力不足，需要十年时间发展 [31] 全球市场格局与政策影响 - 中国占据全球生物制药试剂市场70%以上，美国高度依赖中国供应 [37] - 美国医疗保健生态系统效率极低，同样药物价格是中国的10-30倍，关税可能使问题恶化 [37] - 生物技术领域缺乏类似半导体的"扼点"，难以通过限制少数公司阻止中国发展 [34][35] - 中国风险投资已从美元为主转向人民币为主，美国限制投资对中国生物技术发展影响有限 [39][40] - 中国医疗保健支出占GDP比例从2005年的2.5%增长到现在的7%-8%，老龄化带来巨大市场需求 [41]

市场表现 - 市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪深两市全天成交额1.15万亿元，较上个交易日放量116亿元 [1] - 创新药概念继续活跃，创新药ETF天弘（517380）收盘涨2.34%，盘中最高触及0.660元，创2023年11月以来新高，成交额近2000万元，创近两年新高 [1] - 成分股中，信达生物涨超13%，皓元医药、泰格医药、中国生物制药等多股跟涨 [1] - 创新药ETF天弘（517380）年内累计涨25.96%，在全市场行业类ETF中涨幅排名第一 [1] 创新药ETF产品 - 创新药ETF天弘（517380）是全市场唯一一只跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF产品，覆盖沪、深、港三地创新药龙头 [1] - 十大权重股包括百济神州、药明康德、恒瑞医药、泰格医药等细分领域龙头 [1] - 该ETF及联接基金采用量化指标优化 [1] 机构观点 - 国产创新药估值水平低，部分创新药品种已具备全球同类最佳潜力，持续看好创新药以借船出海模式走向国际，获得出海溢价 [2] - 创新药和部分仿创药是布局重点，商保目录政策变化、集采/国谈预期落地及美国肿瘤会议数据公布将带来股价催化机会 [2] - 2020年至2024年，创新药BD交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款金额从6亿美元提升到41亿美元 [2] - 2025年初至今，创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款达22亿美元，全年有望创新高 [2]

创新药ETF表现 - 创新药ETF天弘(517380)6月4日盘中最高触及0.660元，创2023年11月以来新高，截至发稿涨2.81% [1] - 成分股中信达生物涨超15%，皓元医药、泰格医药、中国生物制药等涨幅均超6% [1] - 该ETF年内累计涨幅达23.08%，在全市场行业类ETF中涨幅排名第一 [1] 指数与成分股 - 创新药ETF天弘(517380)是唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF产品 [1] - 指数覆盖沪、深、港三地创新药龙头，十大权重股包括百济神州、药明康德、恒瑞医药、泰格医药等 [1] 行业动态 - 2025年1至5月国家药监局批准20余款1类创新药上市，数量刷新近五年同期纪录 [2] - 2025年ASCO年会上70余项中国原创研究成果入选，显示国内创新药国际竞争力提升 [2] 行业趋势 - 中国创新药领域从"跟随式创新"迈向"全球领跑"，在肿瘤靶向、免疫治疗等关键赛道发力 [2] - 海外BD合作和ASCO大会等事件持续提高板块热度，国内创新药企迎来估值重塑 [2] 政策与市场机会 - 下半年国家医保谈判为重要事件，谈判前获批的创新药有望通过医保加速放量 [2]

中欧医疗健康混合C基金表现 - 最新净值1.6391元，单日增长0.96% [1] - 近1个月收益率7.34%，同类排名224/4690 [1] - 近3个月收益率7.88%，同类排名461/4620 [1] - 今年以来收益率8.66%，同类排名977/4568 [1] 基金持仓结构 - 前十大股票持仓合计占比55.30% [1] - 恒瑞医药为第一大持仓股，占比10.60% [1] - 药明康德占比9.95%，康龙化成占比6.24% [1] - 迈瑞医疗占比5.21%，泰格医药占比5.04% [1] - 爱尔眼科占比4.64%，凯莱英占比4.12% [1] - 东阿阿胶占比3.37%，科伦药业占比3.09%，华润三九占比3.04% [1] 基金基本信息 - 成立于2016年9月29日 [1] - 截至2025年3月31日规模达155.66亿元 [1] - 基金经理为葛兰 [1] 基金经理背景 - 美国西北大学生物医学工程专业博士 [2] - 2014年10月加入中欧基金管理有限公司 [2] - 现任中欧医疗健康混合型证券投资基金基金经理（2016年9月至今） [2] - 曾任中欧明睿新起点灵活配置混合型证券投资基金等多只基金基金经理 [2]

股本与股份数目 - 截至2025年5月底，公司法定/注册股本总额8.6102605亿元[1] - A股法定/注册股份本月减少392.252万股，月底结存7.3790125亿股[1] - H股法定/注册股份本月无变动，结存1.231248亿股[1] 库存与发行股份 - A股库存股份本月减少392.252万股，月底结存588.378万股[2] - 2025年5月29日，公司注销392.252万股A股库存股份[4] - 2024年5月至2025年2月，公司多次回购A股980.63万股[5]

市场表现 - 6月3日A股和港股医药板块震荡上涨 创新药概念走强 创新药ETF天弘涨0.80% 成分股超八成上涨 华海药业涨超9% 康龙化成和泰格医药涨超5% [1] - 创新药ETF天弘为全市场唯一覆盖恒生沪深港创新药精选50指数的产品 同时覆盖A股、港股及创新药+CXO领域 [1] 行业动态 - 2025年初至今创新药出海交易总金额达455亿美元 首付款达22亿美元 全年金额有望创新高 [1] - 5月至少6家国内创新药企官宣BD交易订单 大部分为中外药企跨境合作 重磅BD成为催化二级市场行情的关键因素 [1] 政策与审批 - 国家药监局批准11款全新创新药上市申请 另有2款创新药拟纳入优先审评 新品种密集获批有望赶上医保谈判放量 [2] - 政策端对创新药支持持续 叠加海外授权交易落地 行业景气度有望持续 [2] 机构观点 - 国金证券建议重点关注仿创药板块重估机会 并关注国家医保谈判和集采进程 [2] - 华创证券认为医药板块已完成新旧动能转换 建议关注创新药械、出海、国产创新、老龄化消费及高壁垒行业 [2] - 湘财证券认为2025年创新药产业将迎来拐点 从资本驱动转向盈利驱动 板块有望迎来业绩与估值双修复 [3]

会议安排 - 2025年3月27日决定召开2024年度股东会等会议[11] - 4月30日发出会议通知并刊载通告[11] - 5月30日上午10:00股东会现场会议在杭州举行[12] 参会情况 - 出席股东及代理人445人，代表400,475,846股，占比46.8315%[13] - A股股东及代理444人，代表375,278,427股，占比43.8849%[13] - H股股东及代理人1人，代表25,197,419股，占比2.9466%[13] 会议表决 - 采取现场与网络投票结合方式表决[18] - 投票结束后议案合法获得通过[18] 法律意见 - 律师认为会议召集等程序符合规定[19] - 法律意见书正本一式三份[21]