报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [15] 报告的核心观点 - 天壕能源2023年营收增长但归母净利润减少，2024年Q1营收和归母净利润同比下降，主要因燃气业务价差缩窄；公司与中海油签署协议有望提升盈利稳定性，拟参与中国油气控股重组交易，若成功将延伸产业布局；2023年资产减值影响利润；调整盈利预测后预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.23/6.95/9.63亿元，维持“买入”评级 [6][15] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,841.84|4,521.98|5,888.50|7,006.08|8,628.68| |增长率(%)|87.23|17.70|30.22|18.98|23.16| |EBITDA(百万元)|902.69|961.14|1,139.49|1,380.61|1,785.16| |归属母公司净利润(百万元)|365.50|240.02|523.10|694.62|962.91| |增长率(%)|79.22|(34.33)|117.94|32.79|38.62| |EPS(元/股)|0.42|0.28|0.60|0.80|1.11| |市盈率(P/E)|15.07|22.95|10.53|7.93|5.72| |市净率(P/B)|1.37|1.31|1.18|1.02|0.87| |市销率(P/S)|1.43|1.22|0.94|0.79|0.64| |EV/EBITDA|11.05|6.85|2.81|2.03|0.19|[7] 经营情况 - 2024年Q1实现营业收入11.55亿元，同比减少11.06%；归母净利润0.687亿元，同比减少66.29% [6] - 2023年实现营业收入45.2亿元，同比增长17.7%；归母净利润2.4亿元，同比减少34.38% [15] - 2023年全国天然气表观消费量3,945.3亿立方米，同比增长7.6%；公司燃气板块售气量15.47亿立方米，同比增长32.06%，售气收入41亿元，同比增长20.68% [15] - 2023年天然气供应及管输运营业务板块营业收入42.8亿元，同比增加19.58%，占比94.72%；营业毛利7.6亿元，同比减少13.86%，毛利率17.78%，同比下降6.90pct [15] - 2024年一季度营业利润1.07亿元，同比减少62.17%，因燃气价差缩窄 [15] 未来展望 - 已与中海油气电集团签署协议，协议内保量按固定价格销售，协议外按市场价格调整，预计今年销售气量大概率达20亿方，有望保证淡季基本收益，利于中海油提产 [15] - 拟参与中国油气控股重组交易，其核心主业为国内煤层气勘探与开发，三交项目区块有较大开发潜力，成功收购将延伸产业布局 [15] 资产减值情况 - 2023年赛诺水务和昆威燃气商誉计提减值，资产减值合计约1.22亿元，导致营业利润减少 [15] 盈利预测与估值调整 - 考虑天然气需求和价格波动性，调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.23/6.95/9.63亿元（24/25年前值为7.66/10.08亿），对应PE分别为10.5/7.9/5.7x [15]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营收45.22亿元,同比增长17.70%;归母净利润2.40亿元,同比下降34.38% [1] - 2024Q1公司实现营收11.55亿元,同比下降11.06%;归母净利润0.69亿元,同比下降66.29% [1] - 天然气供应及管输运营业务实现营收42.83亿元,同比增长19.58%;燃气销售量达15.47亿立方米,同比增长32.06% [2] - 公司实现营业毛利8.12亿元,同比减少1.24亿元,主要系海气量大对公司管道气销售造成影响,全年售气价差缩小,营业毛利下降 [2] 公司应对措施 - 公司选择进行回购并已将回购的股票予以注销,同时明确了分红方案,依然按照利润的20%进行分红以稳固和长期战略伙伴共同发展 [2] - 公司拟参与中国油气控股重组交易,并与相关方就重组交易方案签署了附生效条件的重组文件 [2] - 公司积极抓住业务区域内氧化铝、煤矿、石英砂、玻璃、陶瓷、发电、水泥等用气行业产业升级的契机,成功吸引了更多客户 [2] - 公司已与中海油的气电集团签署相关保量保利协议,确保淡季基本收益和海油在陕西和山西全面提产目标,助力公司在旺季拉开一定供销差价,盈利能力有望修复 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为59.25/70.52/81.35亿元,归母净利润分别为3.67/4.78/6.38亿元,EPS分别为0.42、0.55、0.73元/股,对应PE分别为14.2、11.4、8.6倍 [3] - 维持公司"买入"评级 [3]

中信建投证券股份有限公司 关于天壕能源股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券之保荐总结报告书 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐机构"） 作为天壕能源股份有限公司（以下简称"公司"或"天壕能源"）向不特定对象 发行可转换公司债券的保荐机构，履行持续督导职责期限至 2023 年 12月 31 日。 由于持续督导期限已届满，特此出具保荐总结报告书。 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证监会对保荐总结报告书相关事项进行的任 何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐机构基本情况 三、上市公司的基本情况 1、保荐机构名称：中信建投证券股份有限公司 2、注册地址：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼 3、主要办公地址：北京市朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 4、法定代表人：王常青 5、本项目保荐代表人：包红星、刘诗娇 6、 ...

二、监事会会议审议情况 全体监事经审议通过了以下议案： 1、以 3 票赞成、0 票反对、0 票弃权审议通过了《关于<2023 年度监事会工 作报告>的议案》 2023 年，公司监事会根据法律法规、规范性文件及《公司章程》的规定， 本着对全体股东负责的态度，认真履行了各项监事会的职权和义务。监事会成员 通过列席公司董事会和股东大会，及时了解公司生产经营情况，监督公司财务及 资金运用情况，检查公司董事和高级管理人执行职务的情况，恪尽职守，为公司 规范运作提供了有力保障。 | 证券代码：300332 | 证券简称：天壕能源 | 公告编号：2024-032 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123092 | 债券简称：天壕转债 | | 天壕能源股份有限公司 第五届监事会第七次会议决议的公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次监事会会议的召开情况 天壕能源股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第五届监事会第 七次会议于2024年4月22日11:00在公司会议室以现场及通讯表决的方式召开。 会议通知于 2024 年 4 ...

董事会组成 - 董事会由六名董事组成，含三名独立董事，设董事长一人[4] - 董事会专门委员会成员由三名董事组成，除战略委员会外，其余专门委员会独立董事应占半数以上并担任召集人[14] 会议召开 - 董事会定期会议每年召开两次[2] - 定期会议提前十日书面通知，临时会议提前三天通知，紧急事由可随时通知[16] - 代表十分之一以上表决权股东等可提议召开临时会议，董事长十日内召集主持[16] 交易关注与审议 - 与关联法人累计交易300万元以上且占净资产0.5%以上需关注[7] - 与关联自然人累计交易30万元以上需关注[7] - 交易涉及资产总额占总资产20%以上等五种情况需关注[7] - 交易涉及资产总额占总资产50%以上等五种情况提交股东大会审议[8] 财务资助 - 提供财务资助需经2/3以上董事同意，被资助对象资产负债率超70%等提交股东大会审议[9] - 资助对象为控股子公司且持股超50%，部分规定可免适用[9] 董事长权限 - 董事长由全体董事过半数选举产生[10] - 董事长被授权交易涉及资产总额占总资产20%以下等六种情况的交易[10] 会议决议 - 董事会会议须过半数董事出席方可举行[18] - 决议须全体董事过半数表决同意，对外担保经2/3以上董事审议同意[20] - 无关联关系董事过半数出席可举行会议，决议经无关联关系董事过半数通过，不足三人提交股东大会审议[22] 其他 - 董事会会议记录保存不少于十年[27] - 本规则经股东大会批准生效，由董事会负责解释[29]

天壕能源股份有限公司 董事会秘书工作细则 天壕能源股份有限公司 第一章 总则 第一条 为促进天壕能源股份有限公司（以下简称"公司"）的规范化运作，充 分发挥董事会秘书的作用，加强对董事会秘书工作的指导，根据《中华人民共和国 公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上市公司治理准则》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《创业 板上市规则》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公 司规范运作》和《天壕能源股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等规定， 制定本实施细则。 第二条 董事会秘书为公司的高级管理人员，对公司和董事会负责，董事会秘书 应当遵守法律、行政法规及《公司章程》，对公司负有忠实义务和勤勉义务。董事 会秘书是公司与深圳证券交易所（以下简称"证券交易所"）之间的指定联络人。 第三条 本细则规定了董事会秘书的工作职责、权限，适用于董事会秘书岗位， 是董事会规范、审查、考核、评价董事会秘书工作的依据之一。 第二章 董事会秘书的地位、工作职责及任职资格 第四条 董事会秘书应当具备履行职责所必需的财务、管理、法 ...

公司基本信息 - 公司股票代码为300332，股票简称为天壕能源[6] - 公司法定代表人为陈作涛，注册地址位于北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号22层2座2201内08[7] - 公司网址为www.thny.cc，电子邮箱为ir@thny.cc[7] - 公司联系电话为010-62211992，联系传真为010-62213992[7] - 公司聘请的会计师事务所为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙），办公地址在北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座9层[7] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入为452,198,278,780.31元，同比增长17.70%[8] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为240,018,924.64元，同比下降34.38%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为540,496,172.48元，同比增长15.16%[8] - 公司2023年基本每股收益为0.28元，同比下降33.33%[8] - 公司2023年资产总额为9,127,096,771.95元，较上年末下降1.79%[8] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为4,205,531,726.71元，同比增长4.83%[8] 公司业务板块 - 公司主营业务包括天然气供应及管输运营的燃气板块和膜产品研发生产销售及水处理工程服务的水务板块[16] - 公司燃气板块主营业务包括天然气贸易及销售、长输管道输送、城市燃气输配、燃气工程设计及技术服务、LNG生产加工及销售等业务[17] - 公司水务板块涵盖水处理全产业链，提供水处理综合解决方案，包括技术设计、系统集成和运营管理的一体化服务[18] 公司发展战略 - 公司将继续坚持清洁能源产业在未来发展战略中的核心地位，完善天然气全产业链战略布局，扩大天然气销售规模[54] - 公司将加大膜技术研发，扩大膜基地生产产能，降低膜单位生产成本，加强产品销售和水务工程项目的市场开拓[54] - 公司将积极实施气源多元化供应，提升天然气供应保障能力，通过多种途径拓宽气源获取渠道[55] - 公司将积极推动清洁能源的开发利用，包括分布式能源、氢能源、氦能源等方面的可行性方案[56] 公司治理结构 - 公司严格按照法律法规要求，完善公司的法人治理结构，提高公司治理水平[67] - 公司董事会设立了审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会，积极开展相关工作，为公司科学决策发挥积极作用[67] - 公司建立和完善公正、透明的董事、监事和高级管理人员的绩效评价标准和激励约束机制，确保企业管理者的收入与企业经营业绩挂钩[68] 公司股东及高管变动 - 公司副董事长、总经理闫冰先生因个人原因辞职，仍担任公司参股子公司中联华瑞天然气有限公司董事、总经理职务[76][79] - 公司副总经理张岩岗因个人原因解聘，仍在公司负责水务板块工作[77] - 公司独立董事段东辉、陈远澜离任，崔凯、关兆红、闫冰被选举为独立董事[78] - 公司总经理温雷筠因个人原因解聘，不再担任任何职务[80] - 公司聘任新总经理陈作涛、副总经理张惠英，具有丰富的工作经历和专业背景[81][82]

| 证券代码：300332 | 证券简称：天壕能源 | 公告编号：2024-034 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123092 | 债券简称：天壕转债 | | 天壕能源股份有限公司 关于举行 2023 年度网上业绩说明会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 天壕能源股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）已于 2024 年 4 月 24 日在中国证监会指定信息披露网站上发布了《2023 年年度报告》及《2023 年年度报告摘要》。为便于广大投资者进一步了解公司 2023 年度经营成果及财务 状况，公司定于 2024 年 5 月 16 日（星期四）下午 15:00-17:00 在"全景网"以 网络远程方式召开 2023 年度业绩说明会。 一、出席人员 出席本次年度业绩说明会的人员有：公司董事长、总经理陈作涛先生，董事、 董事会秘书汪芳敏女士，财务总监刘彦山先生，独立董事潘红波先生。 二、投资者参与方式 全景网参与方式：登录"全景•路演天下"（http://rs.p5w.net）参与本次 年度业绩说明会。 欢迎广大 ...

| 证券代码：300332 | 证券简称：天壕能源 | 公告编号：2024-036 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123092 | 债券简称：天壕转债 | | 天壕能源股份有限公司 关于续聘会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 天壕能源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 22 日召开了第 五届董事会第十二次会议和第五届监事会第七次会议，审议通过了《关于续聘信 永中和会计师事务所（特殊普通合伙）为公司 2024 年度审计机构的议案》，本议 案尚需提交公司 2023 年年度股东大会审议。现将有关事项公告如下： 一、拟续聘会计师事务所事项的情况说明 信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"信永中和"）是首批获 得证券执业资质的会计师事务所，具有丰富的行业经验、较高的专业水平和较强 的合作精神，在担任公司 2023 年度财务报告审计机构的过程中，能够勤勉尽责 地开展审计工作，坚持独立、客观、公正的审计准则，切实履行了审计机构的职 责，从专业角度维护了公司及股东的合法权益。为保持审计 ...

天壕能源股份有限公司 董事会薪酬与考核委员会实施细则 天壕能源股份有限公司 董事会薪酬与考核委员会实施细则 第一章 总则 第一条 为进一步建立健全公司董事(非独立董事)及高级管理人员的考核和 薪酬管理制度、制定、考核公司股权激励计划，完善公司治理结构，根据《中华 人民共和国公司法》、《上市公司治理准则》、《深圳证券交易所创业板股票上 市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司 规范运作》和《天壕能源股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等 规定，制定本实施细则。 第二条 薪酬与考核委员会是董事会按照股东大会决议设立的专门工作机构， 主要负责制定、审查公司董事及高级管理人员的薪酬政策与方案，负责制定公司 董事及高级管理人员的考核标准并进行考核，制定、考核公司股权激励计划，对 董事会负责。 第三条 本细则所称董事是指在本公司领取薪酬的董事长、董事，高级管理 人员是指董事会聘任的总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书及《公司章 程》规定的其他高级管理人员。 第二章 人员组成 第四条 薪酬与考核委员会由三名成员组成，独立董事占多数。 第五条 薪酬与考核委员会委员由董事长、二分 ...