银基合金靶材行业概述 - 银基合金靶材是以银为主要成分（通常超过90%）并添加铜、钯、铝、锡等金属元素形成的高纯度合金材料，通过熔炼、锻造、轧制等工艺制成，主要用于物理气相沉积（PVD）工艺如磁控溅射，在基材表面形成功能性薄膜 [2][3] - 行业下游应用包括半导体集成电路、OLED显示面板阳极电极、芯片封装金属层、触控电极、光学镀膜及能源领域（如太阳能电池） [1][9] 市场规模与需求 - 2024年中国银基合金靶材市场规模达1.35亿元，消费量22.38吨，其中G6.0世代线用量19.22吨（占比超85%） [1][7] - 预计2025年市场规模将增长至1.6亿元，消费量达26.89吨，G6.0线消费量约23.56吨，市场占比持续提升 [1][5][7] 竞争格局 - 日本企业主导全球市场，2024年日本三菱市场份额超50%，韩国LT占34.95%，德国Materion占6.8% [13] - 国内企业包括福建阿石创、惠州拓普新材、洛阳四丰电子等，但技术起步较晚，目前多数处于研发阶段 [15] - 日本三菱逐步退出市场后，韩国LT和德国Materion份额预计上升，国内企业有望获得市场机会 [15] 技术发展与专利 - 国内企业聚焦合金配比和制备工艺创新：福建阿石创通过喷射沉积和ECAP挤压工艺将晶粒尺寸控制在25μm [17] - 东北大学开发含铜、钒的银合金靶材，薄膜电阻率低至2.01×10⁻⁸Ω·m且抗硫化性优异 [17] - 芜湖映日专利涉及添加铟、镨等元素抑制晶粒粗大化，提升OLED用靶材耐腐蚀性 [17] 产业链与生产工艺 - 上游为高纯银及合金材料供应（银矿冶炼、提纯），中游为靶材制造，下游覆盖半导体、显示面板、能源等行业 [9] - 核心生产工艺包括原材料提纯、合金化熔炼、铸造、锻造、轧制和热处理，杂质控制和微观组织调控是关键突破点 [11] 行业发展趋势 - 靶材属于高技术壁垒的"卡脖子"材料，国产化替代空间大，长期依赖进口的局面将随国内半导体产业发展被打破 [18] - 国内面板和半导体厂商持续投入推动银合金靶材需求增长，行业有望实现长足发展 [18]

市场表现 - 7月29日通用设备板块较上一交易日上涨0.19%，领涨个股为基康技术（涨幅20.36%）、海昌新材（涨幅20.01%）和禾信仪器（涨幅20.00%）[1] - 上证指数报收3609.71点（上涨0.33%），深证成指报收11289.41点（上涨0.64%）[1] - 涨幅居前的个股包括安培龙（8.02%）、隆华科技（6.82%）、东圈股份（4.67%）等，成交额最高为隆华科技（10.69亿元）[1] 个股涨跌 - 下跌个股中，李朗新材（-3.86%）、开勒股份（-3.57%）、川润股份（-3.50%）跌幅居前，川润股份成交额达6.10亿元[2] - 埃科光电（-3.46%）、崇德科技（-3.07%）、保曙昌科（-2.91%）等个股跌幅超过2.5%[2] 资金流向 - 通用设备板块主力资金净流出12.45亿元，游资净流出1.84亿元，散户资金净流入14.29亿元[2] - 海昌新材主力净流入1.12亿元（占比20.16%），但游资和散户分别净流出5010.24万元和6145.48万元[3] - 中大力德主力净流入8625.52万元（占比2.98%），宗申动力主力净流入8085.67万元（占比6.51%）[3] - 国机精工、黄河旋风、隆华科技主力净流入均超4000万元，但游资普遍呈现净流出状态[3]

隆华转债付息公告核心内容 - 隆华转债2025年付息方案为每张面值1,000元派发利息16元（含税）[1] - 本次付息计息期间为2024年7月30日至2025年7月29日[2] - 付息债权登记日为2025年7月29日[1] 债券基本信息 - 债券发行总额79,892.83万元（798.9283万张）[1] - 债券期限6年（2021年7月30日-2027年7月29日）[2] - 票面利率第四年为1.6%[1][3] - 每年付息一次，到期还本付息[3] 付息安排 - 付息对象为2025年7月29日登记在册的债券持有人[6] - 利息通过中国结算深圳分公司系统划付[6] - 个人投资者实际每10张获息128元（税后）[6] - QFII/RQFII投资者暂免征税[6][7] 债券发行情况 - 2021年7月30日发行[1] - 2021年8月23日在深交所上市[1] - 保荐机构为华泰联合证券[4] - 评级机构东方金诚给予AA-评级[4] 税务处理 - 个人投资者利息所得税率20%[6] - 境外机构投资者暂免企业所得税和增值税[6][7] - 其他投资者需自行申报纳税[6][7]

可转债发行 - 2021年7月30日发行798.9283万张可转换公司债券，总额79,892.83万元[6] 可转债期限与利率 - 存续期限为2021年7月30日至2027年7月29日[11] - 票面利率第一年0.40%、第二年0.70%、第三年1.00%、第四年1.60%、第五年2.40%、第六年3.00%[12] 本次付息 - 2025年7月30日按面值支付第四年利息，每10张利息16元（含税）[4] - 计息期间为2024年7月30日至2025年7月29日，票面利率1.60%[5] - 债权登记日为2025年7月29日，除息日和付息日为2025年7月30日[5] 利息派发与税收 - 个人和基金持有人实际每10张派发12.8元[24] - 合格境外投资者实际每10张派发16元[24] - 其他持有者每10张派发16元，自行缴税[24] - 2021 - 2025年境外机构投资境内债券利息暂免两税[29] - 非居民企业债券利息免征企业所得税[29] 咨询信息 - 咨询部门为证券部[32] - 咨询电话为0379 - 67891813[32]

专利技术 - 隆华科技集团及子公司申请新型复合型混流式空冷器专利，公开号CN120333187A，涉及换热设备技术领域 [1] - 专利包含壳体、引风机、介质转接管等22个组件，支持尖峰运行、夏季运行、春秋季联合运行等5种模式 [1] - 采用混流式滴状流冷却冷凝技术、冷凝回收再加热技术，实现节水、节能、消白雾三重功能 [1] 公司背景 - 隆华科技集团成立于1995年，注册资本9.04亿人民币，属通用设备制造业，拥有364项专利、234个行政许可 [2] - 公司对外投资26家企业，参与694次招投标，持有2条商标信息 [2] - 子公司隆华科技装备成立于2025年，注册资本1亿人民币，属金属制品业，现有2项专利 [2]

靶材产业链上市公司汇总 - 上游高纯金属靶材基材研发生产上市公司包括东方钽业、豫光金铅、金钼股份、紫金矿业、盛达资源等，主要涉及铜、铝、银、钽等金属深加工[1][3] - 中游靶材研发生产龙头上市公司包括江丰电子、阿石创、隆华科技、有研新材、欧莱新材等[1][3] - 下游应用领域上市公司涵盖半导体、平面显示、太阳能电池制造等领域，代表企业有京东方、乾照光电、宁德时代、深南电路等[1][3] - 行业上市公司主要集中在东南沿海地区，如浙江江丰电子、福建阿石创、广东欧莱新材等，北京有盛达资源、有研新材等[3] 靶材行业上市公司经营业绩 - 行业上市公司普遍成立于1995-2010年，注册资本大多不超过10亿元[6] - 2024年有研新材和安泰科技营收规模领先，分别达91.46亿元和75.73亿元[8] - 2024年江丰电子和阿石创营收增速显著，分别达38.57%和23.50%[8] - 2025年一季度江丰电子和阿石创仍保持营收增速领先，欧莱新材和有研新材营收下滑幅度较大[8] - 截至2025年5月21日，江丰电子市值最高[8][9] 靶材业务表现 - 2024年江丰电子超高纯金属合金靶产量同比增长38.29%[10][11] - 阿石创溅射靶材产量同比增长56.88%[10][11] - 隆华科技电子新材料业务同比增长39.76%[10][11] - 欧莱新材ITO靶和其他靶材产量分别增长79.3%和75.88%[11] - 有研新材薄膜材料产量同比增长85.05%[11][12] - 2024年有研新材、隆华科技、江丰电子靶材业务营收增速显著，分别达46.53%、43.38%和39.51%[12][13][14] - 2024年江丰电子靶材业务毛利率达31.35%，领先行业[16] 海外业务与研发投入 - 2024年江丰电子海外营收14.45亿元，占比40.10%，同比增长26.31%[19][21] - 隆华科技海外营收同比增长41.67%[19][21] - 2024年江丰电子和有研新材研发投入最高，分别达21728.98万元和20714.28万元[22] - 欧莱新材研发投入占比达5.11%，位居行业前列[22] 业务规划与布局 - 有研新材聚焦"电磁光+医"领域，推进高纯靶材等核心技术成果转化[25][27] - 隆华科技强化新材料产业整合，拓展增量业务[25][27] - 江丰电子完善靶材及精密零部件布局，打造多元化产品体系[25][27] - 欧莱新材扩建高端溅射靶材产能，拓展半导体集成电路应用[25][27]

可转债情况 - 2021年7月30日发行79,892.83万元可转换公司债券[3] - 2021年8月23日隆华转债在深交所挂牌交易[6] - 转股期限为2022年2月7日至2027年7月29日[3][7] - 初始转股价格7.76元/股，2025年5月27日调整为6.10元/股[8][9][11] - 2025年二季度隆华转债因转股减少10,800元，转股1,765股[12] - 截至2025年6月30日，剩余可转债金额797,261,700元[12] 股份情况 - 2025年3月31日，限售股131,946,725股，占比14.59%[12] - 2025年6月30日，限售股59,477,156股，占比6.58%[12] - 2025年3月31日，无限售流通股772,512,989股，占比85.41%[12] - 2025年6月30日，无限售流通股844,984,323股，占比93.42%[12]

靶材行业成本结构 - 靶材原材料成本占比高 2024年阿石创和隆华科技靶材业务原材料成本占比超80% 欧莱新材为60.17% [1] - 人工成本占比低 各公司人工成本在3.5%至8%之间 制造费用占比5%-30% [1] - 阿石创2019-2024年直接材料成本占比稳定在85% 制造费用占比9%-16%且呈上升趋势 直接人工费用低于5% [2] 靶材行业价格形成机制 - 价格由供应端成本(材料/设备/技术/人力)、制造端溢价(研发/利润)和下游需求弹性共同决定 形成"价格-需求-价格"传导路径 [6] 靶材行业价值链分布 - 产业链上游为金属/非金属原材料供应商 中游生产金属/陶瓷/合金靶材 下游应用于半导体/平板显示/光伏领域 [9] - 上游高纯度金属提纯(如铟/钽)毛利率最高达85% 普通金属/合金毛利较低 [11] - 中游靶材制造毛利率15%-35% 2024年江丰电子/隆华科技等龙头毛利率超20% [11] - 下游应用领域毛利率持续下滑 2024年代表性企业相关业务毛利率不足15% [11]

信用评级结果 - 隆华科技主体信用等级维持AA-，评级展望稳定 [1] - "隆华转债"信用等级同样维持AA- [1] - 评级结果有效期至2026年6月18日 [5] 公司业务概况 - 主营业务包括工业换热节能装备、高分子及复合材料、环保水处理、靶材及超高温特种功能材料 [6] - 2024年营业总收入27.11亿元，利润总额1.93亿元 [7] - 2025年3月末资产总额69.70亿元，资产负债率51% [7] 业务板块表现 - 工业换热节能装备业务收入9.94亿元，毛利率21.06%，同比下降 [6] - 靶材及超高温特种功能材料收入6.78亿元，毛利率22.12%，同比增长 [6] - 高分子及复合材料收入3.30亿元，毛利率39.89%，同比增长 [6] - 环保水处理收入7.08亿元，毛利率18.70% [6] 行业分析 - 冷却设备行业以水冷设备为主(70%)，蒸发式冷却设备占比约30% [18] - 靶材行业国产替代加速，国内厂商规模较小，技术仍有差距 [24] - ITO靶材技术难度大，长期被国外企业垄断 [21] 财务指标 - 2024年营业利润率22.34%，较2023年23.66%有所下降 [7] - 全部债务/EBITDA为5.69倍，较2023年5.34倍有所上升 [7] - 流动比率176.15%，较2023年174.20%略有改善 [7] 竞争优势 - 工业换热节能装备技术先进，节水节电优势明显 [26] - 靶材业务多项技术突破国外垄断，实现进口替代 [37] - 高分子复合材料产品技术含量高，应用于轨道交通和航空航天 [32] 风险关注点 - 工业换热节能装备业务毛利率下降 [6] - 应收账款和存货规模较大，对资金形成占用 [6] - 原材料价格波动影响业务毛利率 [26]

信用评级 - 公司主体信用等级和“隆华转债”信用等级均维持为AA -，评级展望为稳定[1][5][6] - 主体评级结果有效期自2025年6月19日至2026年6月18日[4] 财务数据 - 2024年公司资产总额69.06亿元，所有者权益33.84亿元，全部债务21.13亿元[7][10] - 2024年营业总收入27.11亿元，利润总额1.93亿元[7][10] - 2024年毛利率23.00%，资产负债率51.00%，经营现金流动负债比 - 2.07%[7] - 2022 - 2024年全部债务资本化比率从35.20%升至38.44%[10] - 2022 - 2024年营业利润率从23.32%降至22.34%[10] - 近年公司全部债务从2022年的17.38亿元增至2025年3月的24.15亿元[10] - 截至2025年3月末，公司（合并）资产总额69.70亿元，所有者权益34.16亿元，资产负债率51.00%[19] - 2024年及2025年1 - 3月，公司分别实现营业总收入27.11亿元和6.39亿元，利润总额1.93亿元和0.57亿元[19] - 2024年公司营业总收入同比上涨9.87%，毛利率同比下降1.36个百分点，毛利润同比增加3.72%[39] - 2025年1 - 3月公司营业总收入为6.39亿元，同比下降0.46%；毛利润为1.39亿元，同比下降2.20%；毛利率为21.80%，同比下降0.39个百分点[39] 股本与持股 - 截至2025年3月末，公司股本为90445.97万股，李占明等四人合计持股21.75%[18] 产能情况 - 截至2025年3月末，公司钼靶材产能为800吨/年，ITO靶材产能为250吨/年[19] 募集资金 - “隆华转债”发行金额7.99亿元，存续期为2021/7/30～2027/7/30[14] - “隆华转债”共募集资金7.87亿元，截至2025年3月末，已使用8.03亿元[21] - 截至2025年3月末，新型高性能结构/功能材料产业化项目剩余募集资金38678.60万元，用途变更为永久补充流动资金[21] 业务数据 - 2024年工业换热节能装备业务收入9.94亿元，较2023年下降；毛利润2.09亿元，毛利率21.06%，同比均下降[41][44] - 2024年环保水处理业务收入7.08亿元，占比26.10%；毛利润1.32亿元，毛利率18.70%[41] - 2024 - 2025年1 - 3月高分子及复合材料板块业务收入分别为3.30亿元、0.54亿元，毛利率分别为39.89%、45.69%[69] - 2024 - 2025年1 - 3月PMI业务收入分别为1.06亿元、0.25亿元，毛利率分别为64.69%、70.41%[69] - 2024年靶材业务收入增长，毛利率上升；2025年1 - 3月，靶材业务收入同比增长，毛利率同比下降[81] 项目进展 - 2024年10月，三诺新材年产6万吨高性能萃取剂项目投产[54] - 2024年7月，丰联科光电年产500吨ITO靶材（一期）项目投产[76] - “隆华转债”项目计划建设高性能PVC结构芯材等多项产能，截至2025年3月末募投建设完成，高性能PVC结构芯材建成2条2万立方米产线等[74][75] 未来展望 - 预计2025年营业收入保持增长[117] 组织架构 - 2024年9 - 10月公司进行董事会和监事会换届，调整组织架构，设立国际事业部，子公司科博思分立并新设子公司思维诺[97]