报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收15.91亿元，同增17.69%；归母净利润2.24亿元，同增8.64%；扣非归母净利润2.04亿元，同增48.17%。2025Q1营收3.46亿元，同增54.80%；归母净利润0.29亿元，同增26.71%；扣非归母净利润0.29亿元，同增40.66% [4] - 业绩稳健增长，电源车、抢修车、备件修理服务收入快速增长，2024年高空作业车收入3.84亿元，同比减少29.86%；电源车收入4.63亿元，同比增长177.17%；抢修车收入2.97亿元，同比增长264.81%；备件修理服务收入1.45亿元，同比增长52.45%；军品及消防车收入2.92亿元，同比减少34.65% [5] - 2024年毛利率同比提升1.24pct至33.82%，期间费用率同减1.74pct至17.36%。2024年新签订单合计19.67亿元，同比增长83.95%，徐州本部首破10亿元营收，格拉曼民品新签订单超4亿 [6] - 2024年加大研发投入，推出超大高度GKH64高空作业车等多款新品，格拉曼高空无人机灭火消防车灭火高度超150米并中标 [7] - 预计2025 - 2027年营收分别为18.45、20.38、22.31亿元，同比增速分别为15.90%、10.50%、9.44%；归母净利润分别为2.97、3.35、3.72亿元，同比增速分别为32.87%、12.65%、11.08% [8][9] 公司基本情况 - 最新收盘价4.85元，总股本/流通股本10.09/10.05亿股，总市值/流通市值49/49亿元，52周内最高/最低价6.64/2.92元，资产负债率40.4%，市盈率21.43，第一大股东为海徳资产管理有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1591|1845|2038|2231| |增长率(%)|17.69|15.90|10.50|9.44| |EBITDA（百万元）|284.39|367.43|406.94|445.11| |归属母公司净利润（百万元）|223.64|297.16|334.76|371.86| |增长率(%)|8.64|32.87|12.65|11.08| |EPS(元/股)|0.22|0.29|0.33|0.37| |市盈率（P/E）|21.88|16.47|14.62|13.16| |市净率（P/B）|3.18|2.79|2.46|2.19| |EV/EBITDA|17.99|12.34|10.63|9.28|[11] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1591|1845|2038|2231| |营业成本（百万元）|1053|1202|1331|1460| |税金及附加（百万元）|15|17|18|20| |销售费用（百万元）|122|129|142|154| |管理费用（百万元）|85|94|101|107| |研发费用（百万元）|65|70|75|80| |财务费用（百万元）|5|2|-2|-7| |资产减值损失（百万元）|-6|-6|-7|-8| |营业利润（百万元）|250|332|373|415| |营业外收入（百万元）|7|6|8|7| |营业外支出（百万元）|2|3|4|3| |利润总额（百万元）|254|335|377|419| |所得税（百万元）|29|36|41|45| |净利润（百万元）|225|299|336|374| |归母净利润（百万元）|224|297|335|372| |每股收益（元）|0.22|0.29|0.33|0.37| |货币资金（百万元）|458|598|754|902| |应收票据及应收账款（百万元）|944|1023|1109|1222| |预付款项（百万元）|25|26|28|32| |存货（百万元）|288|344|362|393| |流动资产合计（百万元）|1797|2118|2386|2687| |固定资产（百万元）|288|322|344|357| |在建工程（百万元）|154|123|103|89| |无形资产（百万元）|136|135|134|133| |非流动资产合计（百万元）|784|783|783|782| |资产总计（百万元）|2581|2901|3169|3469| |短期借款（百万元）|268|238|188|138| |应付票据及应付账款（百万元）|674|803|876|962| |其他流动负债（百万元）|93|95|105|117| |流动负债合计（百万元）|1035|1137|1168|1217| |非流动负债合计（百万元）|9|9|9|9| |负债合计（百万元）|1044|1145|1177|1225| |股本（百万元）|1009|1009|1009|1009| |资本公积金（百万元）|15|15|15|15| |未分配利润（百万元）|528|700|883|1078| |少数股东权益（百万元）|1|2|4|6| |所有者权益合计（百万元）|1538|1756|1992|2244| |负债和所有者权益总计（百万元）|2581|2901|3169|3469| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|17.7|15.9|10.5|9.4| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|12.7|32.8|12.4|11.3| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|8.6|32.9|12.7|11.1| |获利能力 - 毛利率(%)|33.8|34.8|34.7|34.5| |获利能力 - 净利率(%)|14.1|16.1|16.4|16.7| |获利能力 - ROE(%)|14.6|16.9|16.8|16.6| |获利能力 - ROIC(%)|12.4|15.1|15.3|15.4| |偿债能力 - 资产负债率(%)|40.4|39.5|37.1|35.3| |偿债能力 - 流动比率|1.74|1.86|2.04|2.21| |营运能力 - 应收账款周转率|2.04|1.88|1.91|1.91| |营运能力 - 存货周转率|3.97|3.80|3.77|3.87| |营运能力 - 总资产周转率|0.67|0.67|0.67|0.67| |每股指标 - 每股收益（元）|0.22|0.29|0.33|0.37| |每股指标 - 每股净资产（元）|1.52|1.74|1.97|2.22| |估值比率 - PE|21.88|16.47|14.62|13.16| |估值比率 - PB|3.18|2.79|2.46|2.19| |现金流量表 - 净利润（百万元）|225|299|336|374| |现金流量表 - 折旧和摊销（百万元）|32|31|32|33| |现金流量表 - 营运资本变动（百万元）|-331|-62|-48|-76| |现金流量表 - 其他（百万元）|7|19|17|17| |现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元）|-67|287|337|347| |现金流量表 - 资本开支（百万元）|9|-26|-25|-26| |现金流量表 - 其他（百万元）|54|-1|3|3| |现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元）|63|-27|-22|-22| |现金流量表 - 股权融资（百万元）|13|0|0|0| |现金流量表 - 债务融资（百万元）|75|-30|-50|-50| |现金流量表 - 其他（百万元）|-40|-90|-109|-128| |现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元）|47|-120|-159|-178| |现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元）|44|140|156|147|[14]

业绩表现 - 2024年公司实现营收15.91亿元，同比增长17.69%；归母净利润2.24亿元，同比增长8.64%；扣非归母净利润2.04亿元，同比增长48.17% [1] - 2025Q1公司实现营收3.46亿元，同比增长54.80%；归母净利润0.29亿元，同比增长26.71%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长40.66% [1] - 预计2025-2027年营收分别为18.45、20.38、22.31亿元，同比增速分别为15.90%、10.50%、9.44%；归母净利润分别为2.97、3.35、3.72亿元，同比增速分别为32.87%、12.65%、11.08% [4] 分产品收入 - 2024年高空作业车收入3.84亿元，同比减少29.86%；电源车收入4.63亿元，同比增长177.17%；抢修车收入2.97亿元，同比增长264.81% [2] - 备件修理服务收入1.45亿元，同比增长52.45%；军品及消防车收入2.92亿元，同比减少34.65% [2] 毛利率与费用 - 2024年公司毛利率同比提升1.24pct至33.82%，其中高空作业车毛利率下降3.39pct至33.07%，电源车毛利率提升8.84pct至39.47% [2] - 抢修车毛利率下降12.38pct至36.21%，备件修理服务毛利率下降5.45pct至48.23%，军品及消防车毛利率下降5.89pct至14.24% [2] - 2024年期间费用率下降1.74pct至17.36%，其中销售费用率下降1.2pct至7.64%，研发费用率上升0.35pct至4.08% [2] 订单与研发 - 2024年新签合同订单19.67亿元，同比增长83.95%；徐州本部首次跨越10亿元营收大关；格拉曼民品新签订单金额超过4亿元 [3] - 推出GKH64高空作业车刷新国内最大高度；研制出全球最大功率3000kW车载式发电装备；高空无人机灭火消防车灭火高度超过150米 [3] - 完成近10款适应国际市场的产品开发；形成应急排水车产品系列化，实现便携式排水车、液压子母式排水车等新品开发和销售 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年年度报告与2025年一季报显示业绩稳健增长，新签订单快速增长，2025年业绩有较强保障，加大研发投入使产品持续推陈出新，预计2025 - 2027年营收和归母净利润均有增长 [4][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年4月至2025年4月期间，海伦哲股价从 - 19%增长至62% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价4.85元，总股本10.09亿股，流通股本10.05亿股，总市值和流通市值均为49亿元，52周内最高/最低价为6.64 / 2.92元，资产负债率40.4%，市盈率21.43，第一大股东是海徳资产管理有限公司 [3] 业绩情况 - 2024年实现营收15.91亿元，同增17.69%；归母净利润2.24亿元，同增8.64%；扣非归母净利润2.04亿元，同增48.17%。2025Q1实现营收3.46亿元，同增54.80%；归母净利润0.29亿元，同增26.71%；扣非归母净利润0.29亿元，同增40.66% [4] 分产品收入情况 - 2024年高空作业车收入3.84亿元，同比减少29.86%；电源车收入4.63亿元，同比增长177.17%；抢修车收入2.97亿元，同比增长264.81%；备件修理服务收入1.45亿元，同比增长52.45%；军品及消防车收入2.92亿元，同比减少34.65% [5] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率同比提升1.24pct至33.82%，期间费用率同减1.74pct至17.36%，其中销售费用率同减1.2pct至7.64%，管理费用率同增0.04pct至5.31%，财务费用率同减0.1pct至0.33%，研发费用率同增0.35pct至4.08% [6] 新签订单情况 - 2024年全年新签合同订单或已收到中标通知书的订单合计19.67亿元，同比增长83.95%，徐州本部首次跨越10亿元营收大关，全资子公司格拉曼民品新签订单金额超4亿 [6] 研发与产品情况 - 2024年推出超大高度GKH64高空作业车，研制出全球最大功率3000kW车载式发电装备，高空作业车租赁产品布局并迭代多款爆款，国际市场完成近10款产品开发并销售，形成应急排水车产品系列化，全资子公司格拉曼高空无人机灭火消防车推向市场并中标 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为18.45、20.38、22.31亿元，同比增速分别为15.90%、10.50%、9.44%；归母净利润分别为2.97、3.35、3.72亿元，同比增速分别为32.87%、12.65%、11.08%，对应PE估值分别为16.47、14.62、13.16 [8][9] 财务报表与主要财务比率 - 涵盖2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率数据 [14]

证券代码：300201 证券简称：海伦哲 公告编号：2025-032 徐州海伦哲专用车辆股份有限公司 关于公司持股 5%以上股东股份减持计划的预披露公告 持股5%以上的股东MEI TUNG(CHINA) LIMITED保证向本公司提供的信息内容 真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 本公司股东MEI TUNG(CHINA) LIMITED持有公司股票71,613,325股，持股比 例为7.20%（以剔除公司回购专用账户14,144,000股后的总股本计算股份比例， 下同），计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价或大宗 交易方式减持股份不超过22,090,000股，占公司剔除回购专用账户股份后总股本 的比例为2.12%。 徐州海伦哲专用车辆股份有限公司（以下简称"公司"、"海伦哲"）于2025 年4月25日收到股东MEI TUNG(CHINA) LIMITED（以下简称"美通公司"）出具的 《股份减持计划告知函》，现将有关情况公告如下： 一、股东的基本情况 | 股东名称 | 股东性质 | 持股数 ...

文章核心观点 - 海伦哲2025年一季度营收和利润增长良好，但盈利能力、费用控制和现金流方面需优化，应收账款风险需重视以确保可持续发展 [6] 营收与利润 - 2025年一季度营业总收入3.46亿元，同比增长54.8%；归母净利润2863.85万元，同比增长26.71%；扣非净利润2850.44万元，同比增长40.66%，主营业务表现良好 [1] 盈利能力 - 毛利率29.63%，同比下降1.33%；净利率8.65%，同比下降9.72%，成本控制有压力 [2] 费用控制 - 销售、管理、财务费用总计5834.88万元，三费占营收比16.88%，同比下降4.88%，费用结构优化有进展 [3] 现金流与资产 - 每股经营性现金流0.06元，同比增长186.79%，经营活动现金流入改善；货币资金4.96亿元，同比增长106.06%，流动性充裕 [4] 应收账款风险 - 当期应收账款7.63亿元，占最新年报归母净利润比例达341.27%，或影响未来现金流和盈利质量 [5]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入3.46亿元 同比增长54.80% [1] - 归母净利润2863.85万元 同比增长26.71% [1] - 归母扣非净利润2850.44万元 同比增长40.66% [1] - 经营活动现金流量净额6337.65万元 去年同期为-7532.75万元 同比大幅增长184.13% [2] - 2024年总营收15.91亿元 同比增长17.69% 归母净利润2.23亿元 同比增长8.64% [6] 订单与业务进展 - 2024年新签合同订单及中标订单合计19.67亿元 同比增长83.95% [3] - 格拉曼民品新签订单金额超4亿元 消防车一次性批量中标超150台 消防机器人一次性中标30台 [3] - 高空作业车租赁业务截至2025年3月17日实现销售收入5539.5万元 同比增长超30% [6] - 首次进入森林消防市场即获5800万元订单 2024年入围中石油一级供应商名录 [3] 运营优化与战略发展 - 应收账款总额从9.44亿元下降至7.6亿元 主要因收入增加导致回款同比增加 [7] - 资产负债率从40.43%下降至36.21% 财务结构持续优化 [7] - 2025年2月与中国安能集团华南投资公司签署战略协议 共同开展应急装备研发与市场拓展 [7] - 公司正推进2023-2025年"经营业绩翻两番 再造一个海伦哲"战略目标 [1][6][7]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入3.46亿元 同比增长54.8% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2863.85万元 同比增长26.71% [1] - 基本每股收益0.0304元 [1]

主要财务表现 - 2025年第一季度营业收入3.46亿元 同比增长55.16% 较2024年第一季度2.23亿元显著提升 [1] - 净利润0.29亿元 同比增长26.09% 高于2024年同期0.23亿元 [1] - 基本每股收益0.0304元 同比增长32.75% 每股未分配利润0.55元 同比增长48.65% [1] - 每股净资产1.55元 同比增长20.16% 但净资产收益率1.85% 同比下降18.14% [1] - 每股公积金0.02元 同比下降80% 经营现金流数据未披露 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东合计持股3.12亿股 占流通股比例31.04% 较上期减少121.06万股 [1] - 海徳资产管理持股1.24亿股（占比12.38%）为最大股东 所有主要股东持股数量保持稳定 [2] - 股东彭林先减持34.80万股 徐剑峰新进持股191.52万股 崔兆义退出前十大股东 [2] 利润分配方案 - 公司2025年第一季度未实施分红送配方案 不进行现金分红或转增股本 [3]

证券代码：300201 证券简称：海伦哲 公告编号：2025-030 徐州海伦哲专用车辆股份有限公司 第六届监事会第九次会议决议公告 经审议，监事会认为：公司董事会编制的《2025 年第一季度报告》符合法 律、法规和《公司章程》的有关规定，其内容与格式符合中国证监会和深圳证券 交易所的各项规定，所包含的信息真实、准确、完整地反映了本公司 2025 年第 一季度的财务状况、经营成果和现金流量。 具体内容详见公司同日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上发布的 公司《2025 年第一季度报告》。 表决结果：该议案以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权，获得通过。 1 三、备查文件 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 2025 年 4 月 21 日，徐州海伦哲专用车辆股份有限公司（以下简称"公 司"）以通讯方式召开第六届监事会第九次会议，本次会议通知于 2025 年 4 月 18 日以书面通知的方式发出。本次会议应参会监事 3 人，实际参会监事 3 人。会议由监事会主席彭少江女士主持。经充分讨论和审议，全部监事均表 ...

证券代码：300201 证券简称：海伦哲 公告编号：2025-029 徐州海伦哲专用车辆股份有限公司 第六届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 二、董事会会议审议情况 会议逐项审议了以下议案： 2、会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名。 3、本次董事会由董事长丁波先生主持，公司监事、高级管理人员列席了本 次会议。 4、会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国公司法》等法律、法规和 《徐州海伦哲专用车辆股份有限公司章程》的有关规定。 1、审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》 公司已按照中国证监会定期报告准则、《深圳证券交易所创业板股票上市规 则》、《上市公司自律监管指引第 2 号--创业板上市公司规范运作》等相关文件 的要求，编制了《2025 年第一季度报告》，真实、准确、完整地反映了公司的 1 财务状况和经营成果，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、2025 年 4 月 21 日，徐州海伦哲专用车辆股份有限公司（以下简称"公 司"）以现场与通讯结合的方式召开第六届 ...