公司治理 - 2024年召开5次董事会会议和1次股东大会，独立董事均亲自出席[4] - 2024年独立董事对董事会各项议案均投赞成票[5] - 2024年独立董事就多项重大事项发表同意审核意见[6][7] 履职情况 - 2024年独立董事参与4次审计委员会并发表专业意见[8] - 2024年独立董事主持2次提名委员会并发表意见[9] - 2024年独立董事对公司进行多次现场考察[11] 信息披露 - 2024年公司严格按规定履行信息披露义务[12] 特殊情况 - 2024年独立董事未发生提议召开董事会等情况[15]

舆情管理组织 - 公司成立舆情工作组，董事长任组长，董秘任副组长[3] - 舆情信息采集设在董秘办公室[4] 舆情分类与处理 - 负面舆情分重大和一般两类[5] - 处理原则为快速反应、协调宣传、客观公正[5] 舆情汇报与处置 - 知悉舆情后汇报至董秘，重大舆情报工作组[6] - 一般舆情董秘和办公室处置，重大舆情组长决策[6] 重大舆情措施 - 重大舆情处置包括调查、与媒体和投资者沟通等[6] 其他规定 - 对编造虚假信息媒体可发函或诉讼[7] - 违反保密义务董事会有权处分追责[9]

董事会构成 - 公司董事会由9名董事组成，含董事长1人，其他董事8人，其中独立董事3人，外部董事3人[7] - 独立董事中至少1名为具有高级职称或注册会计师资格的会计专业人士[7] 独立董事任职限制 - 直接或间接持股1%以上或前十股东中自然人股东及其直系亲属不得担任独立董事[5] - 在直接或间接持股5%以上股东单位或前五股东单位任职人员及其直系亲属不得担任独立董事[5] - 独立董事原则上最多在三家境内上市公司担任独立董事[7] 专门委员会 - 战略与可持续发展、审计等专门委员会成员全部由董事组成[7] - 除战略与可持续发展委员会外，各专门委员会中独立董事应占多数并担任召集人[7] - 审计委员会中至少应有一名独立董事是会计专业人士[7] 会议规则 - 审计委员会相关事项需全体成员过半数同意后提交董事会审议[8] - 独立董事专门会议需过半数独立董事推举一名召集和主持[10] - 董事会每年至少上下半年度各召开一次定期会议[13] - 八种情形下应召开临时会议[14] - 董事长应自接到提议或监管要求后十日内召集董事会会议[14] - 召开定期和临时会议分别提前十日和五日发书面通知[13][14] - 定期会议书面通知变更需在原定会议召开日前三日发出[15] - 董事会会议需过半数董事出席方可举行[16] - 一名董事不得接受超过两名董事的委托[17] 表决规则 - 会议表决一人一票，以记名和书面方式进行[22] - 董事会审议通过提案须超全体董事人数半数投赞成票[23] - 担保事项决议除全体董事过半数同意外，还需出席会议三分之二以上董事同意[23] - 提案未获通过且条件因素未重大变化时，董事会一个月内不应再审议相同提案[25] - 二分之一以上与会董事或两名以上独立董事认为提案问题时可暂缓表决[25] 其他 - 董事会会议记录应包含多方面内容[27] - 董事会秘书负责办理决议公告事宜，相关人员在披露前有保密义务[30] - 董事长应督促落实董事会决议并检查实施情况[30] - 执行决议出现重大变化等情形时董事应及时报告[30] - 董事会会议档案由董事会秘书负责保存，保存期限为十年以上[30] - 本规则由董事会制订报股东会批准后生效，修改亦同[33] - 本规则由董事会解释[33]

公司基本信息 - 公司于2009年12月7日获批发行1680万股人民币普通股，12月25日在深交所上市[7] - 公司注册资本为53760万元[7] - 公司股份总数为53760万股，均为普通股[14] 股权结构 - 发起人认购股份数：杭州凯士顺600万股、易峥1440万股等[13] - 利润分配后发起人持股数：杭州凯士顺1008万股、易峥2419.2万股等[14] 股份转让限制 - 董事等任职期每年转让股份不超所持总数25%[19] - 董事等所持股份上市1年内、离职半年内不得转让[19] - 发起人股份公司成立1年内、公开发行前股份上市1年内不得转让[19] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合并持1%以上股份股东特定情形可请求诉讼[24] - 持5%以上有表决权股份股东质押股份应书面报告[25] 股东会相关 - 年度股东会每年1次，上一会计年度结束后6个月内举行[31] - 单独或合计持10%以上股份股东请求，2个月内召开临时股东会[33] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过[51] - 股东会特别决议需出席股东所持表决权2/3以上通过[51] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，设董事长1人，可设副董事长若干[70] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知[79] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，职工代表比例不低于1/3[93] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需半数以上监事通过[94] 财报披露 - 公司会计年度结束后4个月内披露年度财报等[96] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金[97] - 现金分红需满足年度经营活动现金流量净额为正等条件[99] 其他 - 公司指定证券时报和巨潮网为公告和信息披露媒体[112]

会议情况 - 2024年召开1次董事会和1次股东大会，独立董事均亲自出席[2] 决策投票 - 2024年独立董事对所有议案均投赞成票[2] 审核工作 - 2024年独立董事就多项重大事项发表同意审核意见[3] - 2024年主持参与1次审计委员会审核重大财务信息[4] 监督工作 - 2024年参与1次薪酬与考核委员会监督薪酬制度执行[4] 人员变动 - 2024年3月独立董事任期届满不再担任相关职务[2]

纪要涉及的公司 同华顺 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：在资本市场活跃背景下，同华顺多业务受益，收入有望增长；公司在AI大模型和应用方面布局深，未来有望打开新成长空间；看好公司业绩成长持续性，首次覆盖给予推荐评价 [1][14][17] - **论据** - **业务受益资本市场**：公司整体收入与资本市场活跃度紧密相关，如15年和20年牛市环境下，收入同比增速分别达443%和63%；未来市场交易活跃度提升及证券行业IT投入力度加强，将使公司软件销售业务受益 [2][10] - **AI布局带来成长空间**：公司19年推出“all in AI”战略，持续提升AI大模型能力及应用；旗下问财是国内金融领域首个应用大模型技术的智能投顾产品，且不断升级；在多个应用领域推出产品，如AIPC版、智能编码助手HivePilot等 [11][13][14] - **各业务发展前景良好**：增值电信业务受益于投资者数量稳健增长和市场渗透率提升空间，预计24 - 26年收入保持12% - 13%的增速；广告推广业务受益于市场行情提振；基金代销业务受ETF扩张驱动市场扩容影响，未来三年增速为20%；软件销售业务预计有10%的稳健增速 [5][8][9][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司定位与股权结构**：公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商和头部的网上证券交易系统供应商之一，由创始人控股，上市后股权结构相对稳定 [1][2] - **财务情况**：毛利率保持在85%以上，净利率在20年前三季度因加大研发和销售投入略有下降；销售毛利率在同业中靠前，研发费用率处于同业较高水平 [3] - **营收结构**：2023年增值电信业务占比43%，广告业务占比38% [4] - **各业务具体情况** - **增值电信业务**：通过PC端和手机端软件为个人及企业用户提供服务，产品结构分三层；20年上半年C端注册用户规模达6.25亿人；24年上半年月活推算付费转化率约2.5%，有提升空间 [5][6][7] - **广告业务**：凭借流量优势为金融机构提供三方导流服务，2023年广告收入13.59亿元，在同业中领先 [8] - **基金代销业务**：20年上半年爱基金接入220家基金公司及证券公司，代销2万多只产品，保有量处于第一梯队 [9] - **2B业务**：为券商提供网上行情交易系统，主要竞争对手有财富趋势、通达信和大智慧 [10] - **风险提示**：包括资本市场景气度风险、金融行业景气度风险和行业竞争加剧风险 [17]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][9][90] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商和头部网上证券交易系统供应商之一，受益于资本市场活跃和AI赋能，业绩成长具备持续性 [7][9][90] - 公司收入增长与资本市场活跃度紧密相关，2024年四季度资本市场交易活跃度提升，预计带动公司收入增长 [7][21] - 以庞大C端用户与渠道网络为基础，四大主营业务发展前景广阔，AI应用产品丰富，有望为业绩注入新活力 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 深耕金融信息服务行业近三十年，收入增长与资本市场活跃度紧密相关 - 发展历程：1995年创建杭州核新，2007年变更为同花顺，2009年上市，拥有强科技基因，业务稳健扩张 [16][17] - 股权结构：创始人控股，实控人易峥持股比例稳定，截至2024年三季度，前五大股东合计持股65.50% [19] - 财务分析：收入增长与资本市场活跃度相关，2015、2020年牛市收入增速分别达443%、63%；2018 - 2023年营收和归母净利润5年复合增速分别为20.77%、17.20%；近年毛利率超85%，2023年和2024年前三季度净利率因费用率提升下降；销售毛利率领先同业，研发费用率位于高位 [21][23][28] 以庞大C端用户与渠道网络为基，四大主营业务发展前景广阔 - 增值电信：2019 - 2023年收入占比平均46%，是收入支柱；截至2024上半年，累计注册用户约6.25亿；我国投资者数量增长，公司市场渗透率有提升空间；产品用户活跃度和流量领先，App月活排名居首；付费转化率有提升空间 [38][39][46] - 广告推广：拥有丰富C端客户资源，App接入88家可开户券商，数量最多；广告推广收入规模领先同业，2019 - 2023年平均毛利率95.25%，占营收比重平均34.70% [48][50] - 基金销售：2012年获牌照，截至2024上半年，接入220家机构，代销21373支产品；基金保有规模居独立销售机构前列，2024年上半年排第五；受益于ETF扩张，业务空间有望打开 [52][54][56] - 软件销售：面向B端，是头部证券行情交易系统供应商；收入取决于证券公司系统扩容需求，受益于市场活跃度和证券行业IT投入增加 [58][60] 坚持技术驱动提质增效，前瞻布局AI大模型及应用 - 推出金融垂类基座大模型HithinkGPT，实现对话交互与多模态融合：2019年提出“ALL in AI”战略，2024年1月发布问财HithinkGPT，能高分通过多个金融考试；2024年12月发布新一代模型，性能提升，实现三模态融合；图像团队研发语音驱动人脸算法和2.5D虚拟人模型，已落地应用 [65][67][69] - 面向金融投顾/决策/编码/Agent开发等领域，公司AI应用百花齐放：已在多个领域推出产品，问财对话机器人、同花顺AI PC版、智能编码助手HiPilot、同创智能体平台等产品值得关注 [71] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年营业收入为40.02/45.11/51.06亿元，同比增速12.3%/12.7%/13.2%；归母净利润为15.16/17.36/20.50亿元，增速8.1%/14.5%/18.1%；对应EPS为2.82/3.23/3.81元，2024 - 2026年PE为108.6x/94.9x/80.3x [9][84] - 估值分析：选取东方财富、指南针、财富趋势为对标，公司市盈率低于同行业可比公司均值，成长空间大，市盈率有上升空间 [87][89] - 投资建议：看好公司业绩成长持续性，首次覆盖给予“推荐”评级 [90]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][8][89] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商和头部网上证券交易系统供应商 拥有近三十年行业经验 近期资本市场交易活跃度提升 投资者对金融信息服务需求高涨 预计带动公司收入增长 公司基于庞大C端客户资源和渠道网络 在广告导流领域有竞争优势 受益于市场行情提振 ETF加速扩张也有利于打开基金代销业务空间 中长期来看 公司2019年提出“ALL in AI”战略 2024年初发布金融垂类大模型 多个领域AI应用产品丰富 有望为业绩注入新活力 [6][8][89] 根据相关目录分别进行总结 深耕金融信息服务行业近三十年 收入增长与资本市场活跃度紧密相关 - 发展历程：公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商和头部网上证券交易系统供应商 1995年创建杭州核新 推出国内首套证券网上交易系统 2007年正式变更为同花顺 2009年在深圳创业板上市 拥有强科技基因 推出多种产品及功能 2019年提出“ALL in AI”战略 2024年初发布金融对话大模型问财HithinkGPT 还稳健扩张业务范围 取得多种牌照 [15][16] - 股权结构：公司由创始人控股 实控人易峥持股比例稳定 截至2024年三季度 前五大股东合计持股65.50% 前十大股东中新进股东为阿布达比投资局 [18] - 财务分析：公司收入增长与资本市场活跃度相关 2015年、2020年牛市时收入增长强劲 2024年四季度资本市场交易活跃度提升 预计带动公司收入增长 近年公司收入与利润端复合增长较佳 2024年前三季度因资本市场波动 营收和归母净利润同比减少 公司毛利率近年保持在85%以上 销售毛利率领先同业 研发费用率位于可比同业高位 [20][22][27] 以庞大C端用户与渠道网络为基 四大主营业务发展前景广阔 - 增值电信：是公司收入端支柱 2019 - 2023年收入占营收比重平均达46% 截至2024上半年 同花顺金融服务网累计注册用户约6.25亿人 我国投资者数量稳健增长 公司市场渗透率有提升空间 产品用户活跃度与流量优势领先 付费转化率有提升空间 [37][38][45] - 广告推广：公司凭借C端客户资源和流量优势 为机构提供三方导流服务 同花顺App接入可开户券商数量最多 广告推广类收入规模领先同业 业务毛利率高 2019 - 2023年占营收比重平均达34.70% [47][49] - 基金销售：公司2012年取得互联网基金销售牌照 基金保有规模位于独立销售机构前列 2024年上半年排名第五 合作机构和代销产品数量大幅增长 ETF加速扩张驱动市场扩容 业务空间有望进一步打开 [51][53][55] - 软件销售：面向B端 是国内头部证券行情交易系统供应商之一 收入取决于证券公司对网上交易系统的扩容需求 交易活跃年份收入增速更高 该业务将受益于市场交易活跃度提升和证券行业IT投入加大 [57][59] 坚持技术驱动提质增效 前瞻布局AI大模型及应用 - 推出金融垂类基座大模型HithinkGPT 实现对话交互与多模态融合：2019年提出“ALL in AI”战略 2024年1月发布问财HithinkGPT 能高分通过多个金融领域专业考试 旗下投顾对话机器人同花顺问财基于其升级 2024年12月发布新一代基座模型 性能提升 还升级Omni版本 实现三模态融合 视频算法领域研发了语音驱动人脸算法和2.5D虚拟人模型 [64][66][68] - 面向金融投顾/决策/编码/Agent开发等领域 公司AI应用百花齐放：公司已在多个领域推出产品 金融垂类领域的问财对话机器人、同花顺AI PC版、智能编码助手HiPilot、同创智能体平台等产品值得重点关注 [70] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计公司2024 - 2026年营业收入为40.02/45.11/51.06亿元 同比增速分别为12.3%/12.7%/13.2% 归母净利润为15.16/17.36/20.50亿元 增速分别为8.1%/14.5%/18.1% 对应EPS分别为2.82/3.23/3.81元 [83] - 估值分析：选取东方财富、指南针、财富趋势作为对标 公司市盈率水平低于同行业可比公司均值 考虑其领先地位、竞争优势和前瞻布局 成长空间将打开 市盈率仍有上升空间 [86][88] - 投资建议：看好公司业绩成长的持续性 首次覆盖给予“推荐”评级 [89]

股份变动 - 凯士顺本次新增解除限售2,016,000股，占总股本0.375%[2] - 解除限售后凯士顺无限售股份12,048,457股，占总股本2.24%[2] - 本次变动后有限售股份262,094,419股，无限售股份275,505,581股[11] 时间与数量 - 本次限售股份上市流通日为2025年1月14日[2] - 2025年凯士顺可转让股份不超12,048,457股[7] 股本情况 - 公司上市时总股本6,720万股，转增后为537,600,000股[3] - 截止公告日，有限售条件股份264,110,419股[3] - 凯士顺共持有48,193,829股，未解除限售38,161,372股[4]

资金流向 - 同花顺果指数概念板块今日获主力资金净流入6.23亿元 [1] - 10股获主力资金净流入，其中7股净流入超千万元 [1] - 长电科技主力资金净流入7.27亿元，居首 [1] - 京东方A、水晶光电、东山精密分别净流入1.74亿元、1.59亿元、2871.82万元 [1] - 长电科技、水晶光电、京东方A主力资金净流入率分别为11.43%、7.37%、4.91% [1] 板块表现 - 同花顺果指数概念上涨0.85%，位居概念板块涨幅第2 [2] - 板块内13股上涨，长电科技、水晶光电、环旭电子涨幅居前，分别上涨6.23%、3.77%、2.98% [2] - 中石科技、领益智造、闻泰科技跌幅居前，分别下跌3.70%、2.58%、1.40% [2] 相关概念 - 同花顺果指数概念资金流入榜 [3] - 主力资金、超级复盘 [3] - 资金流向、概念资金流向、热门概念、资金流出、板块资金流入、板块资金流出、流入、流出、资金 [3]