会议情况 - 第四届监事会第五次会议于2024年10月22日召开，3名监事全出席[2] 议案审议 - 《2024年第三季度报告》议案审议通过[3][4] - 2024年前三季度利润分配预案议案通过，待股东大会审议[5][7][8] - 同意注销4.90万份2022年股票期权激励计划部分未行权期权[9][10] - 2022年股票期权激励计划预留授予第一批次第二个行权期92名对象可行权71.60万份，行权价20.56元/份[11][12] - 《关于修订<监事会议事规则>的议案》通过，待股东大会审议[13][14][15]

业绩持续向好 - 公司所在的商用车行业是一个快速发展中的行业，各商用车在驾驶安全、运营安全、合规监管及运营企业效率提升等需求引导下，业务发展呈现持续向好的趋势 [2] - 海外业务持续增长，美洲及欧洲仍是业务快速发展的两大区域，货运、公交、出租及校车仍是主力行业，发展态势良好 [2] - 前装业务也呈现出快速发展趋势 [2] 其他业务发展 - 公司控股子公司的外协加工业务，包括PCBA贴片加工及带料加工，三季度该业务仍持续向好，收入增长较快 [2] - 该外协加工业务非公司主营业务，有收入贡献但毛利率仍处于恢复阶段且不高，对公司利润贡献有限，预计四季度仍会保持一定增速 [2] 应对外部风险 - 针对美国新出台的限制规则，公司已进行分析论证并与部分海外客户探讨，在该规则正式实施前不会对公司海外业务造成实际影响 [4] - 公司通过越南制造基地建设、新加坡业务中心设立、海外市场本地化建设、三级研发架构和数据合规体系搭建等措施，一定程度上化解了相关经营风险 [4] - 公司有信心和能力在该限制规则实施前找到合法可行的解决方案 [4] 业务布局 - 公司专注于AEBS为核心的L2自动驾驶业务，已实现海外AEBS解决方案落地销售，发展潜力较大 [5] - 公司采取双品牌战略，国内以自主品牌为主，海外美英等市场以贴牌为主，其他区域逐步推动自主品牌 [6] - 国内市场仍以自主品牌销售为主，海外市场将全面强势推动自主品牌落地销售 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024前三季度,公司利润快速增长主要得益于其海外收入及毛利率快速增长,盈利能力提升,费用率改善 [5] - 公司海外业务快速增长,通过多项措施助力公司全球化战略持续推进 [5] - 欧标前装业务已与国内主流出口客车厂合作完成认证,且有望逐步切入乘用车市场,欧标后装PSS法规相关产品在英国通过了第三方检测,技术实力属业内第一梯队 [5] - SafeGPT大模型平台产品完成发布,为客户提供显著的价值 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司可实现归母净利润2.81、3.71、4.83亿元,同比增长176%、32%、30% [5] - 2024-2026年公司PE为26、20、15倍,高速增长持续性较强 [5] 行业发展趋势 - AI、V2X、5G等新兴技术驱动车载视频监控,从"被动防御"向"主动预防"升级,公司有望持续充分受益商用车信息化市场发展 [6] - 公司商用车信息化领域渗透率仍有较大提升空间,且随着公司技术不断迭代,单品价值量有显著提升 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司海外业务快速增长,前三季度归母净利润预告中值超Wind全年一致预期 [2] - 公司是商用车领域的监控信息化龙头,在技术和性价比方面具有优势 [2] - 公司全球化布局成效显著,海外业务占比持续提升,带动整体毛利率提升 [2] - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持高速增长 [3] 财务数据总结 - 2024年营收预计为23.13亿元,同比增长36.12% [3] - 2024年归母净利润预计为2.48亿元,同比增长143.75% [3] - 2024年每股收益预计为1.44元,对应PE为29倍 [3] - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROE等均呈现持续改善趋势 [8]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司三季度业绩表现良好，收入和利润同比均实现高增长 [8][9][10] - 海外业务是公司业绩增长的主要驱动力，占比超过80% [29][30] - 国内业务也有小幅增长，毛利率持续提升 [9][10] 海外业务发展情况 - 公司早期就开始布局海外市场，积累了丰富的经验 [2][3] - 海外业务主要集中在美洲和欧洲市场，占比超过80% [29][30] - 货运、公交和校车是海外主要业务领域，占比超过95% [30] - 公司产品在海外市场受到良好认可，凭借技术优势和性价比优势获得客户青睐 [4][33] 公司战略和未来规划 - 公司坚持"向客户赋能"的理念，深入了解客户需求并提供定制化解决方案 [18][19][20] - 公司将继续保持海外业务的高增长态势，同时也会加强国内市场的开拓 [22][23] - 公司将进一步优化费用结构，在保证利润增长的同时也会适当增加投入 [25][26][27] - 公司正在制定新的中长期战略规划，未来3年收入有望保持20%-30%的增长 [22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1：公司三季度业绩增长的主要驱动因素是什么 - 回答：主要有两个方面:一是海外业务增长强劲,尤其是美洲和欧洲市场;二是国内其他业务如外企代工等也有较快增长 [8][9] 问题2：公司与经销商的合作模式是什么 - 回答:公司采取买断式销售给经销商,不采取利润分成模式,而是与经销商建立长期稳定的合作关系 [30][31] 问题3:公司的核心竞争力体现在哪些方面 - 回答:主要体现在产品技术领先、稳定性高、安装便捷性强,以及能够为客户提供定制化解决方案等方面 [33][34][35][36]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - Q3 收入和归母净利润均超预期,主要得益于海外业务的收入和毛利额快速增长 [2] - 公司聚焦智能化全球市场,打开第二增长曲线,欧洲各国针对道路交通安全的强监管政策纷纷落地,为公司带来约50万套智能化产品的年度市场空间 [2] - 公司深耕商用车智能化,全球商用车智能化需求有望带来新增长曲线 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入22.30、28.54、36.48亿元,实现归母净利润2.87、3.99、5.08亿元 [2] - 公司2024-2026年预计毛利率分别为46.2%、46.8%、47.0%,营业利润率分别为13.2%、14.3%、14.2% [5] - 公司2024-2026年预计ROE分别为17.5%、20.3%、21.3%,ROIC分别为18.5%、20.7%、21.7% [5]

投资评级 - 报告给予"买入"评级 [7] 公司概况 - 锐明技术是商用车领域的监控信息化龙头,以AI和视频技术为核心,以商用车的安全、合规、效率提升为核心目标 [1][2] - 公司成立于2002年,经过20多年发展,已形成商用车通用产品与商用车信息化产品两大产品条线,覆盖交通运输、前装、创新业务等多行业 [16][17] - 公司前两大股东为联合创始人赵志坚和望西淀,拥有丰富的研发和管理经验 [17] - 公司通过股权激励计划调动核心员工积极性,考核目标彰显业绩信心 [18][19] 产品体系 - 公司推出六大基础产品家族,满足客户从效率到安全的全方位需求,可以快速形成全套解决方案 [20][21] - 公司在货运、出租、公交等细分领域推出针对性的行业解决方案 [22][23][24] - 前装业务是公司重点孵化的新兴业务,通过欧标解决方案等高价值产品拓展前装市场 [24] 行业发展 - 政策法规是行业发展的关键驱动力,各国普遍通过政策法规要求商用车配备监控信息化产品 [30][31][32][33][34][35] - 技术升级是产品价值量提升、市场扩容的过程,从第二代到第三代产品单价提升3-5倍 [36][37][38] - 全球商用车销量进入恢复性增长阶段,欧美市场未来5年车用视频监控系统增量850万套,年复合增速超18% [39][40][41][42][43] 公司竞争优势 - 公司在商用车监控信息化领域处于龙头地位,产品安装数量领先于同行 [44][45][46] - 公司在技术、成本和定制化能力方面具有竞争优势,有望维持行业领先地位 [46][47][48][49][50] - 公司持续高投入研发,以"1+3"研发平台构筑技术壁垒 [48][49][50] 海外业务 - 公司实施出海战略,海外收入占比持续提升,2024H1达52.2% [51][52][53][54][55] - 公司在海外采取本地化营销策略,投建海外智能制造中心,为海外业务增长奠定基础 [55] - 北美、欧洲等优势市场以及欧标带来的新机遇,为公司海外业务增长提供动力 [56] 财务分析 - 公司ROE正处于修复阶段,仍有较大上升空间 [57][58][59] - 公司毛利率和费用率呈现改善趋势,人效提升有助于进一步提升盈利能力 [60][61][62][63][64][65][66] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持高增长 [69][70] - 给予公司2024年40倍PE,对应目标价58.06元,首次覆盖给予"买入"评级 [70][71] 风险提示 - 贸易摩擦风险、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险 [72]

业绩预告 - 公司2024年1-9月营业收入预计为185,223万元至195,223万元，同比上升49.84%至57.93%[3] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润预计为20,867万元至22,867万元，同比上升156.51%至181.09%[3,4] - 公司2024年1-9月扣除非经常性损益后的净利润预计为19,113万元至21,113万元，同比上升159.13%至186.25%[3,4] - 公司2024年7-9月营业收入预计为70,000万元至80,000万元，同比上升51.54%至73.19%[5] - 公司2024年7-9月归属于上市公司股东的净利润预计为8,500万元至10,500万元，同比上升304.85%至400.11%[5] - 公司2024年7-9月扣除非经常性损益后的净利润预计为7,300万元至9,300万元，同比上升290.93%至398.04%[5] - 公司2024年1-9月基本每股收益预计为1.21元/股至1.32元/股[4] - 公司2024年7-9月基本每股收益预计为0.49元/股至0.61元/股[5] 业绩增长原因 - 公司业绩大幅增长主要得益于海外业务的收入和毛利额快速增长[6] 其他说明 - 本次业绩预告数据未经会计师事务所审计[6,7]

公司海外业务发展情况 - 公司海外业务占比不到20%，受美国商务部拟议规则影响较小，公司有信心和能力在规则生效前找到合法可行的解决方案[1][2] - 公司已在越南建成投产制造基地，未来将根据海外业务增长情况继续投资建设海外智能制造中心[3] - 越南制造基地目前生产成本与国内基本持平，未来随着供应链体系完善和生产规模扩大，成本有望进一步降低[3] 欧标业务拓展情况 - 公司已完成首款欧标产品认证，并与国内外整车厂建立了欧标产品定点合作[2] - 欧标业务为公司打开海外前装市场提供了示范，未来随着国内整车厂货运车出口欧洲的增加，公司欧标业务有望进一步提升[2] 国内业务战略调整 - 公司主动向价值市场转型，重点发展公交、出租等高附加值业务以及矿山、叉车等创新业务[3] - 国内业务毛利率正在回升，未来公司将继续深耕价值市场，推动国内业务重回快速增长[3]

公司海外业务概况 - 公司海外业务占比较高，是公司的基石业务[1][2] - 公司已在越南投资成立海外第一家智能制造中心，以应对美国可能继续加征高额关税的不利影响[1] - 公司计划在海外某地投资兴建第二家甚至第三家智能制造中心，以满足公司海外业务全部由海外制造中心供货的规划[1] 公司海外业务竞争优势 - 公司在商用车领域自主开发了多个产品及解决方案，能较好地为多种商用车行业提供基于安全、合规及信息化提升的产品及解决方案[2] - 公司采取"一国一策"销售战略及产品技术性能领先半步到一步的领先战略，产品赢得了客户的广泛认可，加上公司产品相对于竞争对手的性价比优势，海外客户群较为稳定[2] - 公司持续加大研发投入，不断推陈出新，在产品的技术能性上不断的迭代升级，持续创新，持续推出有市场竞争力的产品及解决方案[2] 公司海外业务增长前景 - 欧美等成熟市场继续成为海外业务的增长引擎，中非、亚太等新兴市场也展现出蓬勃生机，未来增长潜力较大[2] - 海外的货运、公交、校车、警用等行业的信息化需求正处于快速增长的初期阶段，大量白区市场需要拓展[2] - 公司紧跟行业趋势，不断进行技术创新及产品创新，推向市场的诸如AEBS、欧标、CMS等创新产品深得客户青睐[2] 公司欧标业务进展 - 公司2022年7月推出欧标产品，要求在2023年7月份全面落地[3] - 公司已有首款产品通过了欧标的严格验证，并基于欧标要求的多款产品均通过了认证[3] - 公司采取两种销售模式:一是与国内主流整车厂取得欧标定点合作,二是与海外整车厂合作实现海外销售[3] - 公司已与土耳其两家整车厂取得欧标定点合作突破,欧标成为公司打开海外前装市场的示范项目[3]