报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [2][3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司主营业务为连接器业务及太阳能支架业务，通信连接器业务绑定华为等大客户，AI带来新发展机遇，光伏支架业务有望加速释放业绩，预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润均实现增长，首次覆盖给予“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 深耕连接器领域，光伏支架业务有望放量 - 报告研究的具体公司自成立专注连接器及其组件产品，2019年进军光伏支架业务，股权结构稳定，产品涵盖多种连接器及光伏跟踪支架 [10][11] - 2019 - 2022年公司营业收入快速增长，2023年营收微增、归母净利润减少，2024年中报预计归母净利润大幅增长，光伏支架业务增长迅速、占比最高，连接器业务中通讯连接器收入占比高且盈利能力强，2019 - 2021年毛利率下降，2021 - 2023年相对稳定，2019 - 2023年三费率整体呈下降趋势 [13][14][15] 连接器下游应用广泛，中国已成最大市场 - 预计2024年全球连接器市场规模将突破1000亿美元，通信、汽车、消费电子为主要应用领域，中国是最大市场，预计2024年规模达2183亿元，本土厂商有望提高市场份额，行业有技术和客户壁垒 [17][18][20] - AI加快通信市场发展，预计到2030年中国通信连接器市场规模达597.85亿元，数据通信行业发展推动其增长，AI带动通信高速连接器量价齐升，国内厂商有望提升份额 [21][22][24] - 2023年全球消费电子连接器市场规模约125亿美元，消费电子行业发展带动连接器增长，2024年1 - 6月我国智能手机出货量同比增长11.6%，2023年我国PC市场出货量同比下降17%，预计2024年降幅缩窄至1% [25] - 2025年我国新能源汽车连接器市场规模将超480亿元，新能源汽车行业发展是汽车连接器增长动力，渗透率提高和智能化转型拉动高压与高速连接器需求，单车价值量提升 [26][27] 全球光伏跟踪支架市场规模2025年有望达到651亿元 - 全球光伏市场持续高速增长，预计2025年新增装机超600GW，中国和美国光伏行业发展迅速 [29][30] - 2023年全球光伏支架市场规模约964亿元，跟踪支架渗透率有望提升，其出货量过去10年高速发展，预计2027年市场规模达150GW，欧美企业在跟踪支架市场竞争力强，公司光伏支架代工业务有望增长 [33][34][35] 连接器业务绑定华为等大客户，光伏支架业务加速发展 - 报告研究的具体公司连接器业务实力雄厚、客户优质，与华为等合作紧密，华为服务器需求增长将带动公司产品需求，电子烟业务未来有望放量 [37][39] - 公司2019年进军光伏跟踪支架业务，客户覆盖行业头部企业，美国布局加速，设立子公司绑定大客户，有望凭借优势释放业绩，募集资金利于提升产能和竞争力 [40][41][43] - 公司具有精密模具自主开发优势，精密度领先，技术创新能力强，研发和测试能力保障产品质量和行业地位 [45][46] - 选取可比公司对比，报告研究的具体公司收入规模相对较高，2023年连接器业务毛利率位列第一，光伏支架业务收入增速与行业一致，连接器业务收入增速快于可比公司 [47][49][50] 盈利预测与估值 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年通信连接器、消费电子连接器、其他连接器及组件、光伏支架业务营收分别为12.77（+30%）、16.60（+30%）、21.58（+30%）亿元；2.59（+3%）、2.67（+3%）、2.75（+3%）亿元；9.91（+80%）、11.89（+20%）、14.27（+20%）亿元；43.91（+40%）、56.21（+28%）、67.45（+20%）亿元，销售、管理、研发费用率有相应变化，预计2024 - 2026年营业收入分别为70.63亿元(+39.6%)、88.89亿元(+25.9%)、107.65亿元(+21.1%)，归母净利润分别为3.83亿元(+213.1%)、5.20亿元(+35.9%)、6.29亿元(+21.0%)，对应EPS分别为1.97、2.68、3.24元，给予2024年21倍PE，目标价41.37元 [2][3][52]

温州意华接插件股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2024 年 4 月 25 日召 开的第四届董事会第二十次会议，审议通过了《关于变更注册资本暨修订〈公 司章程〉的议案》。具体内容详见公司披露于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 的《关于变更注册资本暨修订〈公司章程〉的公告》（公告编号：2024-034）。 近日，公司已完成上述变更登记手续，并取得浙江省市场监督管理局颁发的 营业执照，基本情况如下： 证券代码：002897 证券简称：意华股份 公告编号：2024-048 温州意华接插件股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 8、经营范围:接插件、接插件端子、模具的研发、生产和销售；货物进出口、 技术进出口；电镀加工（另设分支机构经营场所：乐清市环保产业园区 C1 地块； 乐清市翁垟街道创新创业园区 A 地块）。（依法须经批准的项目，经相关部门批 准后方可开展经营活动）。 特此公告。 温州意华接插件股份有限公司 1、名称：温州意华接插件股份有限公司 2、统一社会信用代码：913303 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[10] 报告的核心观点 - 意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，重点发力汽车连接器和光伏支架业务，客户资源丰富，产品逐步放量且价值量提升 海外光伏需求持续增长，公司光伏业务成长空间广阔，美国工厂投产爬坡有望进一步提高产能及盈利水平，汽车连接器业务增速较快 预计2024 - 2026年净利润分别为3.86亿/5.03亿/5.98亿元，EPS分别为1.99元/2.59元/3.08元，维持“买入”评级[15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年半年度业绩预告显示，报告期内预计实现归母净利润1.6亿 - 1.9亿元，同比增长141.67% - 186.98%，扣非后归母净利润1.5亿 - 1.8亿元，同比增长153.83% - 204.6%[3] - 按预告区间中值计算，24Q2公司扣非前后归母净利润分别为0.88亿元、0.83亿元，同比增长74.48%、70.32%，环比增长1.9%、2.2% 上半年主营业务稳定发展，光伏支架订单效益同比增长，连接器订单同比增长带动收入提升 24Q1公司毛利率17.8%，同比下降1.23pct，环比略有改善，净利率5.85%，同比提高4.84pct[13] 公司业务分析 光伏支架业务 - 公司在光伏支架行业深耕多年，与多家领先厂商建立合作关系，覆盖范围不断拓宽 通过在海外设厂协调产能分配，降低成本，美国设厂还可降低关税风险，叠加补贴盈利能力有望提升[4] - 全球光伏装机需求旺盛，2023年全球光伏新增装机约390GW，预计2024年装机规模390GW - 430GW，到2030年将达到512 - 587GW 美国和欧洲光伏装机保持强劲增势，为公司光伏支架业务增长提供保障[4] 连接器业务 - 2023年受下游市场需求不振影响，收入同比下滑8.53%，2024Q1同比增长20%，整体向好[20] - 公司是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，部分产品已实现批量交付，与大客户合作深化 AI发展提升算力需求，高速通讯连接器有望量价齐升，公司确立先发优势，有望受益行业增量机遇 车载方面与主流厂商合作，汽车智能化趋势下有望加速发展[20] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,011|5,059|6,756|8,278|9,911| |增长率yoy%|12%|1%|34%|23%|20%| |净利润（百万元）|240|122|386|503|598| |增长率yoy%|77%|-49%|216%|30%|19%| |每股收益（元）|1.24|0.63|1.99|2.59|3.08| |每股现金流量|2.60|-0.95|-0.34|0.94|1.23| |净资产收益率|15%|7%|18%|19%|19%| |P/E|32.8|64.4|20.4|15.6|13.2| |PEG|0.4|-1.3|0.1|0.5|0.7| |P/B|4.8|4.5|3.7|3.0|2.5|[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 订单整体向好支撑 24H1 业绩同比高增长 - 光伏支架方面,随着美国工厂投产,订单陆续释放,效益增长 [1] - 连接器方面,随着国内互联网、大数据等行业发展,对服务器、数据中心的需求不断增加,公司连接器业务订单同比上一年度增长,销售收入上升 [1] 光伏支架需求旺盛,Q2/Q3 将继续增加产线 - 光伏支架下游需求仍非常旺盛,美国市场涵盖 NEXTracker、GCS、FTC Solar 等大客户,合作关系稳固 [2] - 当前美国工厂产能仍继续爬坡,二、三季度会根据客户需求,继续增加产线 [2] 高速连接器受益智能算力等领域高景气度 - 公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,具备先发优势,400G 等新一代高速连接器(包括铜缆连接器)可用于服务器等应用场景,已实现批量交付 [2] - 在消费电子和汽车连接器领域,公司拥有包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI 等在内的一系列国际国内知名客户 [2] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营业收入为 75.81、94.74、111.78 亿元,同比增长 49.9%、25.0%、18.0% [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 4.02、5.41、6.63 亿元,同比增长 229.0%、34.6%、22.5% [3] - 对应 PE 19.6、14.5、11.9 倍 [3]

预计净利润增长 - 2024年上半年，意华股份预计净利润为1.6亿元至1.9亿元，同比增长141.67%至186.98%[2] - 2024年上半年，意华股份预计净利润为1.5亿元至1.8亿元，同比增长153.83%至204.60%[3] 主营业务发展 - 公司主营业务稳步发展，光伏支架和连接器业务订单同比增长，销售收入上升[4]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保事项审批情况 温州意华接插件股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 25 日召开 的第四届董事会第二十次会议及 2024 年 5 月 20 日召开的 2023 年年度股东大会 审议通过了《关于为子公司提供担保的议案》，同意公司为全资子公司及控股子 公司的融资提供担保，担保的总额度不超过 230,000 万元。详情可参考公司刊登 在巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）的有关公告。 公司近日与平安银行股份有限公司温州分行签订了《最高额保证担保合同》 （合同编号：平银温业三额保字 20240619 第 007-1 号），公司为全资子公司乐清 意华新能源科技有限公司（以下简称"意华新能源"）向平安银行股份有限公司 温州分行申请的综合授信提供担保，担保金额为人民币 10,000 万元。 证券代码：002897 证券简称：意华股份 公告编号：2024-046 温州意华接插件股份有限公司 关于为子公司提供担保的公告 二、被担保方的基本情况 （一）被担保方基本情况 名称：乐清 ...

报告公司投资评级 - 公司发布2024年一季报，24Q1公司实现营业收入15.28亿，同比增长63%，实现归母净利润0.86亿，同比增长456% [1] - 2023年公司实现营业收入50.58亿，同比增加0.96%，归母净利润为1.22亿，同比下降49.04% [2] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司是一家专注于以通讯为主的连接器及其组件产品研发、生产和销售的高新技术企业 [4] - 公司主要产品为数据通信领域和消费电子领域的连接器产品 [4] - 公司在传统RJ类通讯连接器领域综合实力位居国内行业前列 [4] - 在高速通讯连接器领域，公司聚焦于5G、6G和光通讯模块的研发制造，具有完整自主知识产权的5GSFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试 [4] - 公司全资子公司乐清意华新能源主要业务为光伏跟踪支架核心零部件的制造与销售，在国际市场获得较好的客户口碑 [4] 公司财务情况 - 2023年公司实现营业收入50.58亿，同比增加0.96%，综合毛利率17.6%同比增长0.12% [2] - 2023年公司归母净利润为1.22亿，同比下降49.04% [2] - 2024年一季度公司实现营业收入15.28亿，同比增长63%，实现归母净利润0.86亿，同比增长456% [1] - 预计公司2024-2026年实现营收73.88/89.08/107.64亿元，实现归母净利润2.83/3.78/4.95亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营收73.88/89.08/107.64亿元，实现归母净利润2.83/3.78/4.95亿元，对应PE为25.51/19.06/14.56倍 [5] 资产负债表 - 2023年公司资产总计5519.06亿元，负债总计3786.86亿元，资产负债率68.61% [7] - 2023年公司流动资产3848.31亿元，流动负债2786.14亿元，流动比率1.38 [7] 现金流量表 - 2023年公司经营活动现金流为-184.44亿元，投资活动现金流为-216.71亿元，筹资活动现金流为430.13亿元 [7] - 2024年预计公司经营活动现金流为45.11亿元 [7]

报告公司投资评级 公司发布2024年一季报：24Q1公司实现营业收入15.28亿，同比增长63%，实现归母净利润0.86亿，同比增长456%。[1] 报告的核心观点 1) 公司受益于美国客户订单恢复及欧洲客户订单增长，24Q1业绩亮眼 [1] 2) 公司在美国市场的主要客户为NEXTracker、GameChangeSolar、FTCSolar，主要为上述公司代工太阳能跟踪支架 [1] 3) 公司美国工厂产能尚处在爬坡阶段，二、三季度会根据客户需求继续增加产线 [1] 4) 公司2023年面对复杂多变的市场环境，优化渠道布局、进行产品升级、提升管理效能，使公司各项业务继续保持协调发展 [1] 5) 公司2023年实现营业收入50.58亿，同比增加0.96%，归母净利润为1.22亿，同比下降49.04%，主要原因为公司美国基地尚处在建设阶段，且美国客户订单有推迟情况 [1] 6) 公司光伏支架业务客户涵盖了NEXTracker、GCS、FTCSolar、天合光能等国内外知名光伏企业 [2] 7) 公司连接器业务主要客户包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户以及富士康、智邦、和硕等台湾客户 [2] 8) 公司在不断巩固传统低速通讯连接器市场的前提下，积极开展高速通讯连接器产品的研发、生产工作，在该领域已处于行业领先地位 [2] 9) 公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，QSFP56/QSFP-DD200G/400G高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付 [2] 10) 公司在精密连接器模具行业中精密度达到领先水平，可开发1模128穴精密模具 [4] 11) 公司全资子公司意华新能源是光伏跟踪支架领域排名第一的企业 [4] 根据目录分别总结 公司投资评级 公司发布2024年一季报，24Q1实现营业收入15.28亿，同比增长63%，实现归母净利润0.86亿，同比增长456%。[1] 公司给予"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司受益于美国客户订单恢复及欧洲客户订单增长，24Q1业绩亮眼 [1] 2. 公司在美国市场的主要客户为NEXTracker、GameChangeSolar、FTCSolar，主要为上述公司代工太阳能跟踪支架 [1] 3. 公司美国工厂产能尚处在爬坡阶段，二、三季度会根据客户需求继续增加产线 [1] 4. 公司2023年面对复杂多变的市场环境，优化渠道布局、进行产品升级、提升管理效能，使公司各项业务继续保持协调发展 [1] 5. 公司2023年实现营业收入50.58亿，同比增加0.96%，归母净利润为1.22亿，同比下降49.04%，主要原因为公司美国基地尚处在建设阶段，且美国客户订单有推迟情况 [1] 6. 公司光伏支架业务客户涵盖了NEXTracker、GCS、FTCSolar、天合光能等国内外知名光伏企业 [2] 7. 公司连接器业务主要客户包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户以及富士康、智邦、和硕等台湾客户 [2] 8. 公司在不断巩固传统低速通讯连接器市场的前提下，积极开展高速通讯连接器产品的研发、生产工作，在该领域已处于行业领先地位 [2] 9. 公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，QSFP56/QSFP-DD200G/400G高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付 [2] 10. 公司在精密连接器模具行业中精密度达到领先水平，可开发1模128穴精密模具 [4] 11. 公司全资子公司意华新能源是光伏跟踪支架领域排名第一的企业 [4]

证券代码：002897 证券简称：意华股份 公告编号：2024-044 温州意华接插件股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、股票交易异常波动的情况介绍 温州意华接插件股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）（证券简称： 意华股份，证券代码：002897）连续两个交易日内（2024 年 05 月 23 日、05 月 24 日）收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，根据《深圳证券交易所交易规则》 的有关规定，属于股票交易异常波动情况。 （三）公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化； （四）公司及控股股东不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项，或 处于筹划阶段的重大事项； （五）股票异常波动期间，公司控股股东不存在买卖公司股票的行为。 三、是否存在应披露而未披露信息的说明 本公司董事会确认，本公司目前没有任何根据深交所《股票上市规则》规定 应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；董事 会也未获悉本公司有根据深交所《股票上市规则》的规定应予以披露而未披露的、 对本公司股票及其 ...

温州意华接插件股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到公司保荐人 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）《关于更换保荐代表人的函》， 中信证券作为公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票项目的保荐人，原保荐 代表人为王建文先生和杨捷女士，鉴于杨捷女士工作变动，不再担任公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票项目的保荐代表人，为保证持续督导工作 有序进行，中信证券委派李天智先生（简历详见附件）接替杨捷女士担任公司 的持续督导保荐代表人，继续履行持续督导职责。 证券代码：002897 证券简称：意华股份 公告编号：2024-042 温州意华接插件股份有限公司 关于更换保荐代表人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本次变更后，公司持续督导的保荐代表人为王建文先生和李天智先生。本 次变更不影响中信证券对公司的持续督导工作，公司董事会对杨捷女士在担任 公司保荐代表人期间所做的工作表示衷心感谢。 特此公告。 温州意华接插件股份有限公司 李天智，男，硕士研究生学历，现任中信证券投资银行管理委员会副总裁， 保荐代表人、注册会计师、法律职 ...