板块整体表现 - 电网设备板块较上一交易日下跌0.5% [1] - 上证指数报收3883.69点，上涨0.22% [1] - 深证成指报收12996.38点，上涨0.13% [1] 领涨个股表现 - 崧盛股份收盘价39.00元，涨幅8.94%，成交量11.61万手，成交额4.471亿元 [1] - 南网科技收盘价50.98元，涨幅6.70%，成交量9.49万手，成交额4.62亿元 [1] - 大烨智能收盘价7.90元，涨幅5.76%，成交量25.74万手，成交额2.04亿元 [1] - 科林电气收盘价16.70元，涨幅4.18%，成交量3.85万手，成交额6265.85万元 [1] 领跌个股表现 - 聚星科技收盘价30.35元，跌幅4.95%，成交量4.59万手，成交额1.44亿元 [2] - 温州宏丰收盘价7.57元，跌幅3.81%，成交量44.31万手，成交额3.34亿元 [2] - 良信股份收盘价11.68元，跌幅3.31%，成交量39.98万手，成交额4.73亿元 [2] - 广信科技收盘价86.80元，跌幅3.11%，成交量8793.72手，成交额7758.06万元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出9.35亿元 [2] - 游资资金净流入8142.7万元 [2] - 散户资金净流入8.54亿元 [2]

历史遗留问题与监管关注 - 公司因原实际控制人夏建统2017至2019年违规行为受到纪律处分和行政处罚 包括未及时披露对外担保 关联交易 或有负债 重大诉讼和仲裁等[2] - 截至2018年末违规担保余额达5.44亿元 占2017年末经审计净资产的36.31%[2] - 2020年2月无锡市国资委成为新实际控制人 管理层通过追溯调整财务数据 计提预计负债 更换管理层等措施整改[2] 经营与财务表现 - 报告期内主营业务毛利率持续下滑 分别为10.82% 10.89% 10.17%和8.79%[3] - 原材料（铜和铝）占电线电缆总成本80%以上 上游价格大幅震荡及行业竞争加剧盈利压力[3] - 2025年1-6月毛利率低于行业平均水平 因拓展铁路及城市轨道交通市场采取价格竞争策略[3] 业务模式与现金流 - 经营活动现金流波动较大 最近一年为负值 反映存货周转和收付款压力[3] - 高度依赖自然人销售推广顾问获取订单 近三年销售服务费均超1亿元 2023年底开始扩充自有销售团队[3] - 对国铁集团和北京市轨道交通建设管理有限公司销售收入占比高 但该部分业务毛利率较低[3] 法律与融资进展 - 2025年3月收到投资者索赔诉讼 原告以证券虚假陈述责任纠纷要求赔偿经济损失[2] - 公司认为诉讼属偶发性事件且时效可能届满 但不排除后续其他投资者起诉可能性[2] - 定向发行股票需通过深交所审核并获证监会注册决定后方可实施[4]

公司融资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票不超过91,614,906股 募集资金总额不超过29,500万元 全部由控股股东苏新投资认购[4][10][11] - 本次发行定价基准日为第五届董事会第十二次会议决议公告日 发行价格为3.22元/股 不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%[6][11] - 控股股东苏新投资认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让 认购资金来源于合法自有资金或自筹资金[12] 公司治理结构 - 公司控股股东为苏新投资及其一致行动人联信资产 合计持有公司28.67%股份 实际控制人为无锡市国资委[13] - 公司2025年第三次临时股东会决议将本次发行相关授权有效期延长至2026年7月14日[4][5] - 公司现任董事及高级管理人员最近三年未受到证监会行政处罚或交易所公开谴责[9] 公司业务资质 - 公司拥有全国工业产品生产许可证 民用核安全设备设计及制造许可证等核心资质[15] - 公司经营范围涵盖电线电缆制造 发电输电配电业务 货物进出口等领域[6][16] - 公司控股子公司远程新材料 苏南电缆等均持有相关业务经营资质[16] 公司资产状况 - 公司及控股子公司拥有自有土地使用权面积合计约29万平方米 房屋建筑面积约11万平方米[23] - 公司主要生产经营设备净值约10,534万元 其中机器设备占比最高达10,134万元[25] - 公司持有15个注册商标和118项专利 对外投资6家控股子公司和2家参股公司[25][26] 关联交易情况 - 2023年公司与华昕设计集团关联交易金额达8,109万元 涉及智能车间建设项目[20] - 公司接受国联集团体系内企业提供的借款和授信支持 2023年借款余额36,530万元[20] - 前实际控制人违规担保造成损失5.08亿元 相关追偿权已于2024年完成挂牌转让[21] 股权结构 - 截至2025年6月30日 前十大股东中苏新投资持股18.11% 联信资产持股10.56%[15] - 股东秦商体育所持2,660万股处于质押和冻结状态 占公司总股本3.70%[15] - 控股股东苏新投资及联信资产所持股份均未设置质押[15]

销售推广顾问模式 - 销售推广顾问主要负责市场渠道开拓和销售工作 协助公司与客户签署合同及订单 并跟踪货款回收 服务内容包括反馈招投标信息、协助投标、合同签署、物流跟踪及售后支持等 [2] - 销售推广顾问以自然人为主是行业惯例 因电缆行业下游应用广泛且区域分散 需要借助当地经验丰富的顾问快速获取市场信息 同行业公司如久盛电气和华菱线缆也存在类似模式 [3][4][5] - 公司销售服务费占对应收入比例为4.83% 与可比公司久盛电气(2.81%-4.55%)和华菱线缆(3.90%)处于同一水平 计提方式采用销售提成(2%-6%)和价差提成(超出部分60%-80%) 与行业保持一致 [5] 毛利率与盈利能力 - 报告期内主营业务毛利率分别为10.82%、10.89%、10.17%和8.79% 呈下滑趋势 主要受行业竞争激烈及铜价大幅波动影响 行业毛利率普遍维持在10%-12% [6][7][9] - 2025年1-6月毛利率下降至8.79% 主要因拓展铁路及轨道交通市场采取价格竞争策略 若剔除该类客户 毛利率为9.99% 与行业平均水平接近 [9] - 公司未来盈利稳定性基于：1)电线电缆市场规模超万亿 2)新能源产业发展催生新需求 3)行业集中度提升减少恶性竞争 4)客户为国家电网、中国中铁等优质国企 5)研发投入持续增加(2024年达6,000.42万元) [11][12][14] 现金流与营运能力 - 经营活动现金流净额2022-2024年分别为3,063.58万元、7,642.96万元和-5,958.80万元 2024年为负主要因营业收入增长38.92%导致经营性应收项目增加41,549.91万元 且增幅大于应付项目 [15][16] - 应收账款周转率从2022年1.95次提升至2024年2.72次 存货周转率从8.17次提升至10.81次 2025年1-6月年化后分别达2.40次和11.81次 均优于行业平均水平 [17][18][19] - 公司客户以国家电网等大型国企为主 回款能力较强 且银行授信充足 现金流持续恶化风险较小 [17][20] 财务性投资认定 - 公司对电科诚鼎基金的投资属于财务性投资 但截至2025年6月末账面价值为0元 因已收到预分配款 符合《证券期货法律适用意见第18号》要求 [21][26][27] - 对影视子公司(宜兴远辉、杭州远辉等)的投资均以破产清算为目的 未实际经营 且款项将在清算后收回 不认定为财务性投资 [22][24][25] - 其他科目如其他应收款(3,105.80万元)为保证金及往来款 其他流动资产(264.03万元)为预缴税费 均不涉及财务性投资 [22]

投资者索赔诉讼分析 - 公司因2017-2019年信息披露违规（未披露对外担保、关联交易、或有负债及重大诉讼）被江苏证监局处以50万元罚款，时任实际控制人夏建统被罚60万元[3][5] - 目前仅收到1起投资者索赔诉讼（严某某索赔22.18万元），案件处于补充材料阶段，但可能引发其他诉讼[5][6][20] - 若以2019年4月27日为虚假陈述揭露日，诉讼时效已届满；若以2022年12月30日（立案调查日）计算，最大赔偿金额测算为1,682.18万元（基于7.10%索赔比例和430,775,487股可索赔股数）[11][17][19] - 公司已删除"偶发性事件"表述并补充披露诉讼风险提示[20] 再融资合规性论证 - 违规行为发生在2017-2019年，行政处罚于2020年执行完毕，现任管理层及控股股东（无锡市国资委）未参与历史违规[21][27] - 根据《证券期货法律适用意见第18号》，罚款50万元非顶格处罚且未被认定为情节严重，不构成重大违法行为[24][25][26] - 参考类似案例（*ST新宁、红棉股份、海航控股），同类处罚未影响再融资资格[30][32][34] - 保荐机构及律师认定历史违规对本次发行不构成实质性障碍[35][36] 销售模式与行业特征 - 销售推广顾问以自然人为主，负责市场开拓、投标协助及回款跟踪，服务费占对应收入比例4.83%（2022-2024年平均），与华菱线缆（3.90%）、久盛电气（2.81%-4.55%）相当[38][42][43] - 该模式为电缆行业惯例，因下游客户（电力、轨道交通等）分散且项目需求多变，需本地化服务支持[39][40] - 公司2023年起扩充自营销售团队，新设24个区域办事处以提升直接服务能力[40][41] 毛利率与盈利可持续性 - 主营业务毛利率从2022年10.82%降至2025年1-6月8.79%，主因铜价波动及铁路客户价格竞争策略[43][45][46] - 毛利率水平与中超控股接近，但低于行业平均（2025年1-6月行业平均10.46%）[44] - 剔除铁路客户后2025年1-6月毛利率为9.99%，接近行业水平[45] - 未来盈利支撑因素：万亿级电缆市场需求、新能源领域增长、行业集中度提升、国家电网等优质客户资源及技术升级投入[47][48][49] 现金流与经营状况 - 2023年经营活动现金流净额为负，主因原材料采购付款增加及票据结算比例上升[36] - 2020-2024年扣非净利润持续增长（1,661万元→5,428万元），2024年净利润同比增长93.46%[30][47] - 存货周转及收款周期未发生重大不利变化[36] 财务性投资认定 - 对三家影视子公司（如杭州远辉）的出资系为破产清算目的，款项将收回，故未认定为财务性投资[36] - 符合《证券期货法律适用意见第18号》要求，无其他弱关联产业链投资[36][37]

公司财务数据更新 - 公司于2025年8月26日披露2025年半年度报告后 同步更新向特定对象发行股票募集说明书等申请文件的财务数据及其他变动事项 [1] - 更新文件已在巨潮资讯网披露 公司将通过深交所发行上市审核业务系统报送相关文件 [1] 发行审核进展 - 公司向特定对象发行股票事项需通过深交所审核 并获得中国证监会同意注册决定后方可实施 [1] - 最终能否通过审核及获得注册批复的时间存在不确定性 [1]

投资者索赔诉讼 - 公司面临投资者索赔诉讼 原告要求赔偿经济损失22.18万元及律师费1.5万元 案件已开庭一次处于补充材料阶段 [2] - 若法院支持原告主张的2022年12月30日为揭露日 公司可能面临最大赔偿金额1682.18万元 但不会对生产经营和财务状况产生重大不利影响 [2] - 保荐人和律师认为相关违法违规行为不构成重大违法行为 对本次证券发行不构成实质性障碍 [2] 销售推广顾问模式 - 报告期内支付销售服务费分别为14684.04万元、12790.84万元和15201.13万元 支付对象以自然人为主 [3] - 销售推广顾问主要负责市场渠道开拓、协助签署合同及订单、跟踪货款回收等工作 [3] - 该模式具有合理性 与同行业可比公司处于同一水平 公司自2023年底开始扩充自身销售团队 [3] 盈利能力分析 - 主营业务毛利率较低且有下滑趋势 报告期内分别为10.93%、10.92%、10.29% 主要受行业竞争和原材料价格波动影响 [4] - 电线电缆制造业市场规模超万亿 新兴产业发展带来新机遇 行业集中度提高将减少恶性竞争 [4] - 公司拥有优质客户资源和品牌影响力 不断加大研发投入推进产品转型升级 未来盈利仍具稳定性及可持续性 [4] 现金流状况 - 2024年和2025年1-6月经营活动现金流净额大额为负 主要因业务规模扩张导致经营性应收项目增长幅度大于应付项目 [5] - 公司应收账款周转率和存货周转率呈上升趋势 存货管理能力不断提升 与同行业可比公司相比表现良好 [5] - 主要客户信用良好 回款情况佳 经营活动现金流量持续恶化风险较小 [5] 财务性投资认定 - 截至2025年6月末 公司对外投资中对电科诚鼎的投资属于财务性投资 但期末账面价值已为0 [6] - 对影视子公司未实际投资 相关出资系基于破产清算目的 不属于财务性投资 [6] - 除已披露情况外 不存在其他与产业链关联较弱业务投资未被认定为财务性投资的情形 [6] 其他重要事项 - 自发行获深交所受理至回复出具日 未出现可能影响本次发行的重大舆情或媒体质疑情况 [7] - 公司会同中信建投证券等中介机构对深交所审核问询函进行了回复 内容涉及多方面问题 [1]

过往违法违规行为与整改 - 2017至2019年间公司因违规担保、财务核算不规范及信息披露违规受到纪律处分和行政处罚 累计被强制划扣3.24亿元 [2] - 公司通过财务数据追溯调整、更换董事高管、诉讼摘帽、加强内控及引入国有资本等措施完成整改 自2020年起未再发生违规事项 [2] - 违规案件相关当事人已于2018至2019年辞任 对公司经营无影响 累计追偿1230.72万元 2024年4月转让债权后不再享有追偿权 [2][3] 资产转让与财务影响 - 2023至2024年公司公开挂牌转让应收账款债权和追偿权以盘活资产 转让定价合理 部分转让客户仍保持业务往来 [4] - 截至2024年12月31日受让方已收回约1000万元应收账款回款 其余仍在催收中 [4] - 违规担保财务影响集中于2018至2020年 目前仅涉及一起小额投资者索赔诉讼 公司未计提预计负债 [3] 财务状况与经营能力 - 主营业务采用"原材料成本+加工费+目标毛利"定价模式 毛利率受原材料价格波动影响大 略低于行业平均水平 [5] - 应收账款余额与营收增长趋势一致 账龄结构优化 坏账准备计提比例合理且高于行业平均水平 [5] - 短期借款因营收增长导致的营运资金需求增加而上升 公司通过多元化融资和货币资金储备保障偿债能力 [5] - 固定资产成新率较低但符合生产要求 存货库龄基本在一年内且在手订单覆盖率高 跌价风险低 [5] - 销售服务费支付对象以自然人为主 支付方式与行业特征一致 不存在商业贿赂情形 [5] 第三方核查结论 - 会计师事务所认定公司违规整改、资产转让及财务处理符合规定 经营状况持续改善且具备盈利与风险应对能力 [6]

销售推广顾问模式 - 报告期内支付销售服务费分别为1468404万元、1279084万元和1520113万元 顾问主要负责市场渠道开拓 协助签单及货款回收等工作 [2] - 以自然人为主因电缆行业应用广泛 销售区域分散 需借助当地有经验的销售顾问 且行业长期发展形成此模式 销售顾问具有丰富经验和排他性 [2] - 销售推广顾问模式为电缆行业惯例 同行业久盛电气 华菱线缆等也存在类似情况 销售服务费占营业收入比例与可比公司处于同一水平 计提和支付方式一致 [2] 主营业务盈利状况 - 报告期内主营业务毛利率分别为1093% 1092% 1029% 呈下滑趋势 [3] - 线缆产业企业众多 规模小 同质化竞争严重 原材料价格波动影响毛利率 行业总体毛利率约10%-12% [3] - 毛利率略低于行业平均水平 与中超控股相当 高于起帆电缆和宝胜股份 2025年1-6月因拓展铁路市场采取价格竞争策略 毛利率低于行业均值 [3] 经营现金流情况 - 报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为3063579173元 7642959357元 -5958804404元 [4] - 最近一年为负因业务规模扩张 经营性应收项目增长幅度大于经营性应付项目 [4] - 应收账款周转率和存货周转率呈上升趋势 存货管理能力提升 存货周转率略好于同行业可比公司平均水平 [4] 行业发展前景 - 电线电缆制造业市场规模超万亿 新兴产业发展催生新需求 行业集中度提高将减少恶性竞争 [3] - 公司拥有优质客户资源和品牌影响力 不断加大研发投入推进产品转型升级 [3] 财务性投资认定 - 截至2025年6月末 对电科诚鼎的投资属于财务性投资 但期末账面价值为0 认定符合相关规定 [4] - 其他可能涉及财务性投资的报表项目均不属于财务性投资 除已披露的对新纪元公司的投资外 不存在其他与主营业务无关的股权投资 [4]

业绩披露 - 公司于2025年8月26日披露《2025年半年度报告》[2] 融资进展 - 公司更新向特定对象发行股票申请文件财务数据等内容[2] - 该发行事项需通过深交所审核并获证监会同意注册，结果和时间不确定[2]