利润分配 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为以未来实施分配方案时股权登记日扣除已回购股份的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利11.00元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本[14] - 2023年度利润分配按每10股派发现金股利5.00元（含税），2024年7月4日实施完毕[157] - 2024年度拟按每10股派发现金股利11.00元（含税），预计累计派发1,830,054,347.00元（含税）[160][162] - 2024年度预计现金分红占本年度合并报表中归属上市公司股东净利润的40.63%[162] 公司面临的风险及应对措施 - 天气异常可能导致养殖存栏、存塘数量波动和病害爆发，影响饲料需求，公司通过扩大区域布局和提高养殖户服务能力应对[6] - 养殖疫病会使养殖动物产量、存栏降低，抑制饲料需求，公司以丰富饲料品种、扩大区域布局和建立防控体系应对[8] - 主要原材料价格大幅波动会影响饲料和养殖成本，公司采用集中与本地采购结合、建设采购研究体系和调整配方等措施控制风险[9] - 环保法规政策会调整养殖业规模结构和区域，影响饲料行业，公司通过提升服务能力、调整产能布局和加大研发投入应对[11] - 汇率波动会影响业务结算成本和资产存量价值，公司通过选择结算货币、平衡资金流入流出和运用金融工具锁定汇率风险[13] 公司业务布局 - 公司目前在华南、华中、华东、华北等主要养殖区域及东南亚、南美洲、非洲等海外市场全面布局工厂和开发当地市场[6] - 公司工厂分布于亚洲、非洲、南美洲二百多个城市[57] 公司产品结构 - 公司饲料品种涵盖猪、鸡、鸭鹅等畜禽饲料及鱼料、虾料等水产饲料，品种齐全、结构均衡[8] 公司采购模式 - 公司对原材料实行大宗品种集中采购和区域性品种本地采购相结合的模式[10] - 公司饲料业务采用“集团+区域中心”集中采购模式，结合套期保值控制风险[57] 公司研发情况 - 公司拥有庞大研发团队，每年投入大量资金进行动物营养和饲料配方技术等研究[10] - 公司研发团队近4000人，累计研发投入超50亿元[47] - 公司在七大研发方向展开研究，完善三级研发体系[60] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为1146.01亿元，较2023年减少1.31%[29] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为45.04亿元，较2023年增长64.30%[29] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为45.39亿元，较2023年增长78.60%[29] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为79.96亿元，较2023年减少37.03%[29] - 2024年末总资产为481.41亿元，较2023年末增长7.58%[29] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为239.05亿元，较2023年末增长21.67%[29] - 2024年第一季度至第四季度营业收入分别为231.72亿元、291.24亿元、325.65亿元、297.40亿元[33] - 2024年第一季度至第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为8.61亿元、12.64亿元、14.99亿元、8.80亿元[33] - 2024年非流动性资产处置损益为 - 5946.47万元[35] - 2024年计入当期损益的政府补助为8840.51万元[35] - 2024年非经常性损益合计为-3506.92万元，2023年为1.99亿元，2022年为7401.95万元[36] - 2024年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回3408.77万元，2023年为1480.21万元，2022年为616.77万元[36] - 2024年除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为-5860.24万元，2023年为1.47亿元，2022年为3945.53万元[36] - 2024年对外委托贷款取得的损益为0，2023年为32.68万元，2022年为53.09万元[36] - 2024年营业收入合计114,601,056,662.29元，同比减少1.31%[67] - 2024年销售费用为26.08亿元，同比增长15.46%[77] - 2024年管理费用为31.88亿元，同比增长21.81%[77] - 2024年财务费用为3.70亿元，同比下降27.86%[77] - 2024年研发费用为8.60亿元，同比增长9.58%[77] - 2024年研发人员数量为3860人，较2023年增长9.50%[78] - 2024年研发投入金额为9.12亿元，较2023年增长13.54%[79] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为79.96亿元，同比减少37.03%[81] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 -64.06亿元，同比减少67.68%[81] - 2024年末货币资金34.78亿元，占总资产7.23%，较期初下降36.49%，比重减少5.01个百分点[84] - 2024年末存货112.90亿元，占总资产23.45%，较期初增长13.63%，比重增加1.25个百分点[84] - 2024年末投资性房地产9262.48万元，占总资产0.19%，较期初增长210.58%，比重增加0.12个百分点[84] - 2024年末固定资产169.31亿元，占总资产35.17%，较期初增长3.27%，比重减少1.47个百分点[85] - 2024年末在建工程4.27亿元，占总资产0.89%，较期初下降37.95%，比重减少0.65个百分点[85] - 2024年末短期借款2.52亿元，占总资产0.52%，较期初下降81.97%，比重减少2.60个百分点[85] - 2024年末交易性金融资产46.62亿元，占总资产9.69%，较期初增长262.34%，比重增加6.81个百分点[85] - 报告期投资额为31.37亿元，上年同期投资额为33.53亿元，变动幅度为-6.46%[90] 饲料业务线数据关键指标变化 - 2024年公司饲料销量2652万吨（含内部养殖耗用量约210万吨），同比增长约9%[44] - 2024年禽料外销量1265万吨，同比增长约12%；猪料外销量564万吨，同比下滑约3%；水产料外销量585万吨，同比增长约11%；反刍料及其他等外销量28万吨[44] - 2024年国内饲料外销量2206万吨，同比增长约5%，全国工业饲料总产量同比下降2.1%[45] - 2024年国内水产饲料外销量同比增长8%，其中南美白对虾料同比增长16%，小龙虾料全年下滑，高档膨化鱼料有所承压[45] - 2024年国内禽饲料外销量同比增长10%[45] - 2024年国内猪饲料同比下滑3 - 4%[46] - 海外地区饲料外销量236万吨，同比增长约40%，其中水产料全年增长25 - 30%，禽料全年增长50%[48] - 越南2024年饲料销量增速25 - 30%，印尼2024年销量增速超40%[49] - 厄瓜多尔2024年虾料增长超40%[50] - 饲料业务2025年短期外销增量目标为300万吨以上，2030年中期销售总量目标为5150万吨[55] - 饲料行业2024年营业收入95,774,577,643.37元，占比83.57%，同比减少4.82%[67] - 饲料行业2024年销售量2,652.42万吨，同比增长8.70%；生产量2,656.50万吨，同比增长9.43%；库存量30.20万吨，同比增长15.62%[70] - 饲料行业2024年材料成本82,300,277,709.15元，占营业成本比重95.41%，同比减少6.69%[71] 其他业务线数据关键指标变化 - 报告期内，种苗业务营业收入14亿元，动保业务营业收入约8亿元[51][52] - 全年肥猪出栏约600万头[53] - 养殖行业2024年营业收入18,826,479,018.92元，占比16.43%，同比增长21.52%[67] - 动保产品2024年营业收入845,785,008.00元，同比减少22.73%；营业成本368,047,297.51元，同比减少33.39%[68] - 境外地区2024年营业收入14,339,378,668.54元，占比12.51%，同比增长31.13%[67] - 2024年华北地区营业收入27,435,014,704.38元，占比23.94%，同比减少15.22%[67] - 养殖行业2024年人工成本1,781,888,643.36元，占营业成本比重11.58%，同比增长30.40%[72] 公司子公司情况 - 公司本年纳入合并财务报表范围的子公司共有574家，比上年度增加45家，减少28家[74] - 前五名客户合计销售金额为26.70亿元，占年度销售总额比例为2.33%[75] - 前五名供应商合计采购金额为134.79亿元，占年度采购总额比例为12.45%[75] - 广东海因特生物技术集团有限公司为子公司，注册资本8,000.00万元，营业收入77,264.89万元，净利润24,802.69万元[102] - 报告期内新设立38家子公司，对本期业绩无重大影响[103] - 报告期内注销26家子公司，对本期业绩无重大影响[104] - 报告期内3家子公司进行股权出售，对本期业绩无重大影响[104] - 广东海因特生物技术集团有限公司实现净利润2.48亿元，营业收入及利润情况良好[104] 公司投资及衍生品情况 - 公司受让*ST傲农股票抵偿应收款，最初投资成本372,528.52元，本期公允价值变动损益-10,234.30元，期末账面价值362,294.22元[93] - 期货公司衍生品投资，期初金额57,967.83万元，本期公允价值变动损益2,457.04万元，期末金额59,768.13万元，占报告期末净资产比例2.50%[95] - 商业银行衍生品投资，本期公允价值变动损益-177.51万元，计入权益的累计公允价值变动-353.35万元，期末投资金额占比0.00%[96] - 公司衍生品投资合计，期初金额57,967.83万元，本期公允价值变动损益2,279.53万元，期末金额59,768.13万元，占报告期末净资产比例2.50%[96] - 报告期内商品及外汇套期保值衍生品合约和现货盈亏相抵后实际损益金额为-6,109.30万元[96] - 衍生品投资审批董事会公告披露日期为2024年2月5日，股东会公告披露日期为2024年3月20日[96][97] - 公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资[98] 公司治理相关情况 - 2024年公司共接待调研等活动12次，涉及不同时间、地点、方式和对象，谈论内容包括生产经营、业绩解读和发展战略等[107] - 公司于2024年12月制定《市值管理制度》，并于12月6日经第六届董事会第二十二次会议审议通过[110] - 公司于2024年3月7日制定“质量回报双提升”行动方案，相关落实和进展公告编号为2024 - 042、2025 - 022[111] - 2024年公司共召开股东大会3次，均由董事会召集，程序合法有效[114] - 公司第六届董事会现有董事7名，其中独立董事3名，独立董事占比超三分之一[114] - 董事会下设审计、薪酬与考核、战略及提名委员会[115] - 公司第六届监事会设监事3名，其中股东监事2名、职工监事1名[115] - 公司信息披露工作自2010年至2023年连续14年被深交所考核为最高级别A（优秀）[116] - 2024年第一次临时股东大会投资者参与比例为73.52%，召开日期为2024年03月20日，披露日期为2024年03月21日[121] - 2023年年度股东大会投资者参与比例为67.14%，召开日期为2024年05月16日，披露日期为2024年05月17日[121] - 2024年第二次临时股东大会投资者参与比例为65.41%，召开日期为2024年11月04日，披露日期为2024年11月05日[121] - 公司建立完善内部审计制度，设置内部审计部门进行内部监督[116] - 公司制定《内幕信息知情人登记管理制度》，报告期内无内幕信息知情人违规买卖股票等情况[117] - 公司治理实际状况与相关规定不存在重大差异[117] - 公司在资产、人员、财务、机构、业务方面完全独立于控股股东[119] - 公司业务结构独立完整，具备独立面向市场自主经营能力[120] - 公司严格按要求真实、准确、完整、及时披露信息，董事长承担首要责任[116] 公司人员持股及薪酬情况 - 程琦期初持股52,500股，期末持股52,500股[123] - 钱雪桥期初持股255,700股，期末持股255,700股[

财务表现 - 2025年第一季度营收256.29亿元，同比增长10.60% [1] - 2025年第一季度净利润12.82亿元，同比增长48.99% [1]

文章核心观点 - 海大集团2025年一季度业绩预增，净利润大幅增长，逆势增长源于饲料外销和生猪养殖业务成果，公司可通过海外布局、多元采购和技术积累规避关税风险 [1] 分组1：公司业绩情况 - 2025年一季度预计归母净利润12 - 13亿元，同比增长39.42% - 51.04%，扣非净利润同比增长57.96% - 71.13% [1] - 2024年净利润45.16亿元，同比增长64.73% [4] - 2024年饲料销量约2650万吨，同比增长约9% [2] - 2024年猪料外销量下滑约3%，禽料外销量同比增长约12%（1270万吨），水产料外销量同比增长约11%（580万吨），海外地区饲料销量约240万吨，同比增长约40% [2] - 2025年一季度饲料外销量约595万吨，同比增长25% [1][3] 分组2：行业情况 - 国内饲料公司分三个梯队，第一梯队年产量超1000万吨共7家，第二梯队500 - 1000万吨共7家，第三梯队270 - 400万吨共6家 [2] - 2024年下游养殖端产能调整使饲料总产量下降，行业龙头新希望饲料销量减少近10% [2] 分组3：公司逆势增长原因 - 积极开拓海外市场，一季度饲料外销增长，生猪养殖业务轻资产控风险模式取得成果 [1] - 禽料和水产料带动总销量增长，对冲猪料下滑，海外市场建厂和本地化销售分散风险 [2] - 生猪价格改善存栏量回升带动猪料销量回升，禽料和水产料销量快速增长 [3] - 2024年生猪价格触底上涨行业进入盈利周期，生猪养殖业务扭亏为盈，四季度虾蟹料和猪料销售增加带动吨利润改善 [4] - 未来受益于养殖业触底回升，水产料和猪料有望进入景气周期，海外饲料市场提升空间大 [4] 分组4：公司规避关税风险方式 - 海外市场以直接建厂 + 本地化销售方式布局，避免从国内出口 [6] - 原材料以国内自产 + 多个国家进口为主，玉米国内自产，大豆从南美多国进口，避免依赖单一国家 [1][6] - 积累大量豆粕减量技术，降低对进口大豆依赖 [1][6] - 通过“集团 + 区域中心”集中采购模式结合期货套期保值，对冲原料价格波动风险 [6] 分组5：公司面临的潜在风险 - 原材料成本占比超90%，价格波动和关税扰动是风险因素 [7] - 研发环节转基因技术跨境监管可能面临政策壁垒 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 海大集团2025年第一季度业绩超预期，归母净利润预计12 - 13亿元，同比增长39.42% - 51.04%，扣非净利润同比增长57.96% - 71.13% [1] - 饲料主业销量增长，一季度外销量约595万吨，同比增长约25%，海外业务通过当地建厂取得进展，目标短期2025年300万吨外销增量、中期2030年达5150万吨 [1] - 生猪利润超预期，摸索推行“外购仔猪公司 + 家庭农场、锁定利润、对冲风险”模式，生猪套保业务有良好利润，2025年生猪养殖业务有望实现较好利润 [1] - 饲料行业受关税政策影响少，供应链条安全可控，原材料进口渠道丰富稳定，公司有豆粕减量技术降低对进口大豆依赖 [2] - 维持2025/2026年业绩预测，预计2025、2026年归母净利润分别为52.29、59.52亿元，同比分别15.8%、13.8%，对应2025年17xPE [2] 相关目录总结 财务指标 | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 104,715 | 116,117 | 127,923 | 140,548 | 155,313 | | 增长率yoy（%） | 21.6 | 10.9 | 10.2 | 9.9 | 10.5 | | 归母净利润（百万元） | 2,957 | 2,741 | 4,516 | 5,229 | 5,952 | | 增长率yoy（%） | 80.7 | -7.3 | 64.8 | 15.8 | 13.8 | | EPS最新摊薄（元/股） | 1.78 | 1.65 | 2.71 | 3.14 | 3.58 | | 净资产收益率（%） | 16.6 | 14.0 | 20.3 | 20.2 | 19.8 | | P/E（倍） | 29.3 | 31.6 | 19.2 | 16.6 | 14.6 | | P/B（倍） | 4.9 | 4.4 | 3.9 | 3.4 | 2.9 | [4] 股票信息 - 行业：饲料 - 前次评级：买入 - 04月09日收盘价（元）：52.13 - 总市值（百万元）：86,731.29 - 总股本（百万股）：1,663.75 - 自由流通股（%）：99.93 - 30日日均成交量（百万股）：9.66 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022A - 2026E各年度的相关财务数据，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，各年度有相应数据体现 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 海大集团2025年第一季度业绩超预期，归母净利润预计12 - 13亿元，同比增长39.42% - 51.04%，扣非净利润同比增长57.96% - 71.13% [1] - 饲料主业销量增长，一季度外销量约595万吨，同比增长约25%，海外业务通过当地建厂取得进展，目标短期2025年300万吨外销增量、中期2030年达5150万吨 [1] - 生猪利润超预期，摸索推行“外购仔猪公司 + 家庭农场、锁定利润、对冲风险”模式，生猪套保业务有良好利润，2025年生猪养殖业务有望实现较好利润 [1] - 饲料行业受关税政策影响少，供应链条安全可控，原材料进口渠道丰富稳定，公司积累豆粕减量技术降低对进口大豆依赖 [2] - 维持2025/2026年业绩预测，预计2025、2026年归母净利润分别为52.29、59.52亿元，同比分别15.8%、13.8%，对应2025年17xPE [2] 根据相关目录分别进行总结 股票信息 - 行业为饲料，前次评级买入，2025年04月09日收盘价52.13元，总市值86,731.29百万元，总股本1,663.75百万股，自由流通股占比99.93%，30日日均成交量9.66百万股 [5] 财务指标 | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 104,715 | 116,117 | 127,923 | 140,548 | 155,313 | | 增长率yoy（%） | 21.6 | 10.9 | 10.2 | 9.9 | 10.5 | | 归母净利润（百万元） | 2,957 | 2,741 | 4,516 | 5,229 | 5,952 | | 增长率yoy（%） | 80.7 | -7.3 | 64.8 | 15.8 | 13.8 | | EPS最新摊薄（元/股） | 1.78 | 1.65 | 2.71 | 3.14 | 3.58 | | 净资产收益率（%） | 16.6 | 14.0 | 20.3 | 20.2 | 19.8 | | P/E（倍） | 29.3 | 31.6 | 19.2 | 16.6 | 14.6 | | P/B（倍） | 4.9 | 4.4 | 3.9 | 3.4 | 2.9 | [4] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产 | 21218 | 20906 | 24874 | 30354 | 36885 | | 现金 | 2261 | 5476 | 8818 | 13318 | 18601 | | 应收票据及应收账款 | 1959 | 2069 | 2233 | 2435 | 2675 | | 其他应收款 | 1323 | 958 | 1056 | 1151 | 1264 | | 预付账款 | 1787 | 743 | 697 | 701 | 776 | | 存货 | 12625 | 9936 | 10277 | 10875 | 11615 | | 其他流动资产 | 1263 | 1723 | 1793 | 1873 | 1953 | | 非流动资产 | 23253 | 23841 | 24148 | 23955 | 23741 | | 长期投资 | 315 | 217 | 217 | 217 | 217 | | 固定资产 | 14933 | 16394 | 16597 | 16610 | 16614 | | 无形资产 | 1619 | 1766 | 1860 | 1943 | 2017 | | 其他非流动资产 | 6385 | 5464 | 5474 | 5185 | 4893 | | 资产总计 | 44470 | 44747 | 49022 | 54309 | 60626 | | 流动负债 | 17433 | 18435 | 19937 | 21327 | 23210 | | 短期借款 | 2911 | 1396 | 1396 | 1396 | 1396 | | 应付票据及应付账款 | 8843 | 10641 | 10973 | 11860 | 13138 | | 其他流动负债 | 5678 | 6398 | 7568 | 8070 | 8676 | | 非流动负债 | 7678 | 5401 | 5365 | 5373 | 5381 | | 长期借款 | 5066 | 3028 | 3028 | 3028 | 3028 | | 其他非流动负债 | 2612 | 2373 | 2337 | 2345 | 2353 | | 负债合计 | 25111 | 23835 | 25302 | 26699 | 28590 | | 少数股东权益 | 1527 | 1264 | 1477 | 1723 | 2004 | | 股本 | 1661 | 1664 | 1664 | 1664 | 1664 | | 资本公积 | 5300 | 5416 | 5416 | 5416 | 5416 | | 留存收益 | 11364 | 13361 | 16480 | 20123 | 24268 | | 归属母公司股东权益 | 17833 | 19647 | 22244 | 25886 | 30032 | | 负债和股东权益 | 44470 | 44747 | 49022 | 54309 | 60626 | [9] 利润表（百万元） | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 104715 | 116117 | 127923 | 140548 | 155313 | | 营业成本 | 95004 | 106281 | 116183 | 127454 | 141180 | | 营业税金及附加 | 123 | 139 | 154 | 169 | 186 | | 营业费用 | 1981 | 2259 | 2328 | 2642 | 2796 | | 管理费用 | 2584 | 2617 | 2789 | 2952 | 3106 | | 研发费用 | 711 | 785 | 895 | 984 | 1087 | | 财务费用 | 597 | 513 | 23 | -44 | -134 | | 资产减值损失 | -52 | -121 | -80 | -70 | -70 | | 其他收益 | 143 | 113 | 128 | 141 | 155 | | 公允价值变动收益 | -26 | -15 | 0 | 0 | 0 | | 投资净收益 | 267 | 246 | 256 | 281 | 311 | | 资产处置收益 | 7 | 3 | 0 | 0 | 0 | | 营业利润 | 3903 | 3552 | 5804 | 6693 | 7436 | | 营业外收入 | 44 | 65 | 50 | 50 | 50 | | 营业外支出 | 124 | 99 | 87 | 65 | 58 | | 利润总额 | 3823 | 3518 | 5767 | 6678 | 7428 | | 所得税 | 654 | 647 | 1038 | 1202 | 1196 | | 净利润 | 3169 | 2872 | 4729 | 5476 | 6232 | | 少数股东损益 | 211 | 130 | 213 | 246 | 280 | | 归属母公司净利润 | 2957 | 2741 | 4516 | 5229 | 5952 | | EBITDA | 6225 | 6071 | 8061 | 9107 | 9989 | [9] 现金流量表（百万元） | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | 6818 | 12698 | 6877 | 8346 | 9512 | | 净利润 | 3169 | 2872 | 4729 | 5476 | 6232 | | 折旧摊销 | 1938 | 2195 | 2270 | 2473 | 2694 | | 财务费用 | 575 | 520 | 133 | 133 | 133 | | 投资损失 | -267 | -246 | -256 | -281 | -311 | | 营运资金变动 | 1112 | 6977 | 93 | 411 | 635 | | 其他经营现金流 | 292 | 380 | -92 | 135 | 128 | | 投资活动现金流 | -5445 | -3820 | -2257 | -2134 | -2297 | | 资本支出 | -4980 | -3337 | -2333 | -2315 | -2508 | | 长期投资 | -671 | -754 | -100 | -100 | -100 | | 其他投资现金流 | 206 | 272 | 175 | 281 | 311 | | 筹资活动现金流 | -930 | -5653 | -1251 | -1712 | -1931 | | 短期借款 | -872 | -1515 | 0 | 0 | 0 | | 长期借款 | 655 | -2039 | 0 | 0 | 0 | | 普通股增加 | 0 | 3 | 0 | 0 | 0 | | 资本公积增加 | 172 | 115 | 0 | 0 | 0 | | 其他筹资现金流 | -886 | -2218 | -1251 | -1712 | -1931 | | 现金净增加额 | 441 | 3245 | 3341 | 4500 | 5283 | [9] 主要财务比率 | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 | | | | | | | 营业收入(%) | 21.6 | 10.9 | 10.2 | 9.9 | 10.5 | | 营业利润(%) | 55.2 | -9.0 | 63.4 | 15.3 | 11.1 | | 归属母公司净利润(%) | 80.7 | -7.3 | 64.8 | 15.8 | 13.8 | | 获利能力 | | | | | | | 毛利率(%) | 9.3 | 8.5 | 9.2 | 9.3 | 9.1 | | 净利率(%) | 2.8 | 2.4 | 3.5 | 3.7 | 3.8 | | ROE(%) | 16.6 | 14.0 | 20.3 | 20.2 | 19.8 | | ROIC(%) | 11.8 | 11.3 | 15.0 | 15.3 | 15.3 | | 偿债能力 | | | | | | | 资产负债率(%) | 56.5 | 53.3 | 51.6 | 49.2 | 47.2 | | 净负债比率(%) | 44.3 | 7.8 | -4.0 | -19.7 | -33.4 | | 流动比率 | 1.2 | 1.1 | 1.2 | 1.4 | 1.6 | | 速动比率 | 0.4 | 0.5 | 0.7 | 0.9 | 1.0 | | 营运能力 | | | | | | | 总资产周转率 | 2.6 | 2.6 | 2.7 | 2.7 | 2.7 | | 应收账款周转率 | 64.5 | 57.9 | 59.7 | 60.2 | 60.6 | | 应付账款周转率 | 20.2 | 21.1 | 23.5 | 23.9 | 24.4 | | 每股指标（元） | | | | | | | 每股收益(最新摊薄) | 1.78 | 1.65 | 2.71 | 3.14 | 3.58 | | 每股经营现金流(最新摊薄) | 4.10 | 7.63 | 4.13 | 5.02 | 5.72 | | 每股净资产(最新摊薄) | 10.72 | 11.81 | 13.37 | 15.56 | 18.05 | | 估值比率 | | | | | | | P/E | 29

文章核心观点 海大集团股价涨幅扩大，畜牧ETF持有其一定比例股份且有相应表现 [1] 海大集团情况 - 股价涨幅扩大至7.76% [1] 畜牧ETF情况 - 持有海大集团股票比例为10.86% [1] - 当前涨幅为0.48%，最新价创60日新高 [1] - 成交额1.16亿元，较昨日此时放量303.22% [1] - 3日融资净流入495.03万 [1] - 近1月份额减少6600万份 [1]

业绩预告 - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计为12亿元至13亿元 同比增长39.42%至51.04% [3] - 饲料外销量约595万吨 同比增长约25% [3] - 业绩增长主要源于饲料主业持续扩张及生猪养殖业务良好经营成果 [3] 业务运营 - 饲料行业供应链安全可控 玉米以国内自产为主 大豆主要从巴西、阿根廷等国进口 对单一国家依赖有限 [3] - 行业技术持续优化 积累低蛋白配方技术和原材料替代技术等豆粕减量技术 [3] - 公司通过越南、印尼、厄瓜多尔、埃及等地建厂实施本地化销售 积极开拓海外市场 [3] 战略规划 - 短期目标为2025年实现300万吨饲料外销增量 中期目标为2030年达到5150万吨销售总量 [4] - 国内策略聚焦养殖业和饲料业市场容量及消费需求变革 持续扩大市场份额 [4] - 海外发展参考国内竞争检验的发展范式 支撑销量快速增长 [4] 利润分配 - 董事长提议以2024年末总股本为基数 每10股派发现金股利11元（含税） [8] - 按2024年末总股本测算 预计派发现金股利约18.3亿元（含税） [8] - 利润分配方案尚需董事会及股东大会审议 存在不确定性 [10]

业绩总结 - 2024年度利润分配提议每10股派现11元（含税）[1] - 以2024年末总股本测算，预计派现约18.30亿元（含税）[1] 未来展望 - 董事长承诺审议利润分配方案时投赞成票[2] - 董事会专项研究拟定方案，与年报一并提交审议[3] - 利润分配提议需经审议，存在不确定性[3]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计为120,000.00万元 - 130,000.00万元，同比增长39.42% - 51.04%[2] - 2025年第一季度扣除非经常性损益后的净利润预计为120,000.00万元 - 130,000.00万元，同比增长57.96% - 71.13%[2] - 2025年第一季度基本每股收益预计为0.72元/股 - 0.78元/股，上年同期为0.52元/股[2] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日[2] - 上年同期（2024年1 - 3月）归属于上市公司股东的净利润为86,069.46万元[2] - 上年同期（2024年1 - 3月）扣除非经常性损益后的净利润为75,967.18万元[2] - 业绩预告相关数据未经会计师事务所审计，具体财务数据以2025年第一季度报告为准[3][6] 饲料业务线数据关键指标变化 - 公司2025年一季度饲料外销量约595万吨，同比增长约25%[5] 饲料业务线战略目标 - 公司短期2025年战略目标为实现300万吨外销增量[5] - 公司中期2030年战略目标为达到5150万吨销售总量[5]

业绩表现 - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计为12亿元至13亿元 同比增长39.42%至51.04% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为12亿元至13亿元 同比增长57.96%至71.13% [1] - 基本每股收益预计为0.72元/股至0.78元/股 [1]