行业背景 - 中国大健康产业规模年均增速约为15%，2016年将达3.2万亿美元，达到全球第一 [5] 投入大健康的原因 客观需求 - 一亿中产阶级渴盼健康生活 [4] - 两岸先后步入老年，65岁以上老年人口占比上升 [10] 主观条件 - 优越的地理位置 [8] - 台湾的资源背景，台湾医疗服务获国际高度评价，2014年初被评为“全球最佳医疗服务”第1名 [9][11] - 大陆医例众多人才优秀，台湾以管理和服务见长，可整合两岸医界资源 [12] 公司规划 目标 - 面向一亿中产阶级，建立“悦心”平台，提供让人信赖的健康服务链 [15] 业务范畴 - 涵盖健康人生产业上游材料器具研发制造、中游系统技术照护服务、下游销售通路终端服务及衍生金融保险等多个垂直市场 [14] 投资管理架构 - 包括上海悦心健康医疗投资管理有限公司、上海悦心安颐投资管理有限公司、上海斯米克建筑陶瓷有限公司、上海斯米克健康环境技术有限公司 [16] 战略执行 转型重点 - 服务链整合：整合预防、治疗、康复、养老服务链 [19][21] - 轻资产运营：强调品质服务延伸的现金流与长期获利，避免过度投入，重视长短平衡 [20][22] - 两岸整合服务：针对地区特性，提供高品质、有温度的服务，整合两岸资源 [19][25] 团队阵容 - 悦心健康医疗领军人邱文达董事长，有丰富医疗管理经验 [26] - 台湾优生医疗顾问曾启瑞教授，在生殖医学领域有世界级成果 [28] - 上海悦心医疗领导张平，有医疗管理和临床经验 [30][31] - 悦心安颐总顾问蔡芳文，在养老服务管理方面经验丰富 [33] - 悦心安颐总经理江山，有养老服务企业管理经验 [34] 业务布局 - 涵盖预防、治疗、康复、养老、健康管理等领域，涉及设备技术、筛查治疗、个案管理、亚急性/慢病等方面 [35] 具体项目 - 投资鑫山保险代理，与超30家国内知名产、寿险公司合作，代理超500种保险产品 [37][38] - 拟在新虹桥国际医学中心内设立台湾名医诊疗中心 [39] - 在闵行区浦江镇以公建民营方式建立与养老机构配套的康复医院，合作方提供2万平方米物业，租赁期限20年，由悦心邀请台湾康复医界领军人物运营 [41]

投资者信息 - 参与单位及人员众多，包括安信证券、敦和资产管理有限公司等 37 家单位及相关人员 [1][2][3] 公司大健康转型思路 投入原因 - 美国大健康产业规模年均增速约 4%，预计 2020 年达 3.7 万亿美元；中国年均增速约 15%，2016 年将达 3.2 万亿美元，成全球第一 [3] - 2011 年美国大健康相关人均消费 100 美元，中国仅 7 美元；美国 GDP 的 17%用于大健康，中国不到 6%，中国健康产业支出总额成长空间大，结构待丰富 [3][4] - 公司进入大健康产业有三项基础：留置近 600 亩优越土地；有上市公司平台；有台湾资源背景，台湾老年产业成熟，医疗享誉全球 [4] 发展规划 - 搭建值得信赖的健康平台，终端服务中治疗、预防、养老是核心，公司旗下分建筑陶瓷、负离子健康板、养老、医疗四块业务 [5] 执行重点 - 服务链：整合预防、治疗、康复、养老服务链，养老产业形成规模后有稳定利润和现金流 [5] - 轻资产运营：避免过度投入，重视长短期平衡，整合两岸人才产生规模和品牌效应 [6] - 两岸整合服务：借助医疗和养老领域专业人才，针对地区特性提供高品质服务，多个项目在推进 [6][7] 产业布局和进展 预防 - 投资鑫山保险代理，设七个营销机构，高端客户和业务员接单量 90%以上，为带进中高端客户 [7] 医疗 - 考察多家综合医院，选择距郊区不远的医院作为培养人才基地，医疗是养老基础 [7] 肿瘤中心 - 拜访两岸专业人士，规划及谈判全方位癌症治疗项目，如精确放射治疗技术公司等 [7] 高端门诊 - 拟设立于新虹桥国际医学中心，吸引长三角病患 [7] 养老方面策略 他国养老产业特点 - 日本中高端养老机构规模小，老人富裕，需缴纳大额入住费和月费，配套设施多 [8] - 美国 CCRC 社区约 2000 户，服务自理、协助护理、一站式养老人群，盈利模式有月费全包制和会员制，社区设俱乐部，公共面积占 15%左右 [8] 公司养老经营模式 - 开发老年公寓、医养结合社区、大型持续照料退休社区三种养老服务 [9] - 业务模式包括租赁项目、新建项目、投资管理 [9] 互动交流问题及回复 传统业务安排 - 瓷砖无剥离计划，2014 年注入文化艺术元素，待市场检验；负离子健康板 2013 年底开发成功，可释放 4000 多个负氧离子，甲醛净化率第一天达 94% [9][10] 居家养老想法 - 先建养老机构，待 5 - 10 公里半径内养老机构人员服务 200 - 300 个老人有经验后，延伸服务居家老人 [10] 医疗布局及医养结合与盈利能力 - 医养结合需搭建医疗资源，嫁接台湾团队，肿瘤业务较好发展，考察项目邀台湾专家参与；养老盈利能力可借助蔡芳文经验提高 [11] 管理团队激励安排 - 负离子健康板子公司提供 20%股份给员工认股，健康医疗部分将根据情况设计方案，股票期权方案条件成熟时推出 [12] 医疗和养老团队规模 - 转型通过外延并购，重视留用标的公司管理团队，目前团队人数规模不大，集中在产业投资管理人才 [12] 康复医院模式移植 - 康复医院涉及多方面康复，需与国内医院结合，兼顾长短期利益，台湾在技术上有优势 [13] 资金匹配及融资需求 - 传统业务亏损改善，转型资金来源包括传统再融资、银行并购贷款、大股东借款 [13] 悦心健康城项目 - 场地部分出租，开发计划明确后根据方案建设，短期先试点，逐步推进 [14] 总裁结束语要点 - 转型大健康要谨慎，兼顾社会责任和财务考量，养老产业要有长远眼光、技术实力和医德 [15] - 服务业要做有温度的服务，借鉴台湾经验，积极寻找与大医院合作，涉足医养结合 [15]

活动基本信息 - 活动时间为2014年11月5日 [1] - 活动地点在上海市闵行区浦江镇恒南路1288号5楼会议室 [1] - 参与单位及人员有华泰证券股份有限公司研究所邓云程、银华基金管理有限公司研究部和玮 [1] - 上市公司接待人员有董事会秘书程梅、证券事务代表王小莹、副总裁宋源诚 [1] - 活动类别为新闻发布会 [1] 养老产业规划进展 - 公司养老产业建设需结合国家政策、当地政府意见等多方面因素综合规划，建设相对时间表拉长 [1] - 养老产业是公司未来中长期转型方向之一，目前主要考虑提高现有资产利用效率，为将来建设留空间 [1] 健康板市场推广情况 - 公司健康板能持久释放负氧离子，净化室内空气，吸收甲醛，调节湿度，是家装环保材料 [1] - 健康板是新产品，主要依靠客户自身体验打开市场，预计需推广过程提高消费者接受度和培养市场 [1][3]

养老产业规划进展 - 公司养老产业建设需结合国家政策和当地政府意见等综合规划，建设相对时间表拉长 [1] - 养老产业是公司未来中长期转型方向之一，公司将其作为长期课题规划，当前重点是提高从规划到建设过渡阶段的资产使用效益，考虑提高现有资产利用效率并为养老产业建设留空间 [1] 与盛世景合作设立并购基金情况 - 公司与盛世景合作设立并购基金总规模为10亿，已签订合作框架协议并披露 [1][2] - 公司出资占比20%至30%，未来将根据实际情况和具体项目需求投入资金 [2]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [1] - 参与单位为银华基金管理有限公司，人员为王海峰 [1] - 时间为2015年3月25日 [1] - 地点在上海市闵行区浦江镇恒南路1288号5楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书程梅、副总裁宋源诚、证券事务代表王小莹 [1] 分组2：健康板相关情况 - 公司自主研发生产的健康板具有清新空气、净化甲醛、低放射性等功能，能模仿自然环境释放大量负离子，放射性远低于国家标准且不衰减，是优质家装环保材料 [1] - 公司通过经销商渠道宣传健康板，各地经销商建成展厅让客户体验“负离子森林浴”，还甄选培训装修队，靠口碑推动销售 [1][2] 分组3：原上海厂区情况 - 公司于2013年底前完成原上海厂区6幢新仓库建设和出租，加上老厂房和仓库出租，有稳定租金收入 [2] 分组4：养老产业规划情况 - 上海厂区590亩土地转型养老产业建设受国家政策、政府意见、资金筹集等因素影响，不确定性大，建设时间表拉长，公司将其作为长期课题规划，兼顾提高现有资产利用效率和为养老产业留空间 [2] - 公司希望依托台湾先进医疗资源和上海厂区土地资源，通过外延并购整合两岸大健康产业链相关养老和医疗配套产业，初期以轻资产、重运营、投资回报期短的业务为重点，复制成功模式开展业务，为转型医养结合大健康产业奠定基础 [2]

公司发展规划 - 拟依托台湾先进医疗资源及上海厂区土地资源，通过外延并购整合两岸大健康产业链相关养老和医疗配套产业 [1] - 初期以轻资产、重运营、投资回报期较短业务为重点，复制成功运营模式开展业务，为转型进入医养结合大健康产业领域奠定基础 [1] 产品销售推广 - 健康板主要通过经销商渠道销售推广，各地经销商建展厅，因产品全新且靠客户体验打开市场，预计需推广过程提高消费者接受度和培养市场 [1][2] 品牌授权情况 - 获得迪士尼许可授权，提高迪士尼系列瓷砖产品品牌溢价，市场推广持续进行中 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动编号为2015003，时间是2015年3月18日，地点在上海市闵行区浦江镇恒南路1288号5楼会议室 [1] - 活动类别为特定对象调研，参与单位及人员包括华创证券张伟光、江海证券罗萍等多家机构和个人 [1] - 上市公司接待人员有董事会秘书程梅、副总裁宋源诚、证券事务代表王小莹 [1] 公司转型背景 - 公司创立初期立足于中国建材行业，深耕二十多年瓷砖产业，后瓷砖市场供过于求、价格普降，单一主业风险较高 [1] 公司前期举措 - 2013年底完成将上海生产线搬迁至江西工厂等资源整合，并将原上海厂区590亩土地及建筑物逐步出租 [1][2] - 开发生产负离子健康板，加大推广、培育市场，争取尽快实现规模销售 [2] 公司转型规划 - 养老产业建设需综合多方面因素规划，作为长期课题；希望依托台湾先进医疗资源及上海厂区土地资源，通过外延并购整合两岸大健康产业链相关养老和医疗配套产业 [2] - 初期以轻资产、重运营、投资回报期较短的业务为重点，复制成功运营模式开展业务，为转型进入医养结合大健康产业领域奠定基础 [2]

调研活动基本信息 - 活动时间为2015年3月12日，地点在上海市浦东新区东方路778号国信紫金山大酒店4楼金陵厅 [3] - 活动类别为特定对象联合调研，有50余家机构参与 [3] - 上市公司接待人员包括董事长李慈雄、总裁王其鑫等多人 [3] 参与单位 - 包括华泰证券、财富证券有限责任公司、PINPOINT等53家机构 [1][2][3] 业务介绍 瓷砖业务 - 公司总裁助理刘晖介绍经营和转型创新情况，从区域拓展、经销商开发等方面介绍2015年瓷砖业务计划 [4] 医养结合大健康产业 - 公司总裁王其鑫介绍“整合两岸资源、发展医养结合大健康产业”规划，2015年将通过并购股权方式投资拓展国内外优势资源，增厚盈利能力，为长期转型奠定基础 [4] 斯米克负离子健康板业务 - 副总裁陈克俭介绍业务拓展情况，2015年将加大市场推广力度，实施体验式营销，争取尽快实现规模销售 [4] 互动交流 - 投资者就公司发展医养结合大健康产业的市场情况、健康板开拓市场挑战及营销新措施等问题与公司高管互动交流 [5]

投资者信息 - 参与单位包括江海证券、安信证券、广发证券等13家机构 [1] - 活动时间为2015年11月12日 [1] - 活动地点在上海市闵行区恒南路1288号会议室 [2] 公司介绍 - 公司副总裁介绍公司历史沿革、转型原因、规划及进展 [2] 业务关注方向 - 医疗侧重肿瘤专科、妇幼与人工生殖 [2] - 养老延续台湾双连安养中心模式，关注老年公寓、医养结合社区、大型持续照料退休社区，现阶段侧重上海590亩土地规划建设及公建民营项目 [2] 行业对比 - 日本养老照护精细、法制全面、老人支付能力强，但模式高端；台湾养老模式更适合中国市场 [2] 项目进展 - 2014年开始考察，2015年广泛接触潜在项目，看重原有团队能力，注重运营模式和管理经验积累 [3] 资金来源 - 并购资金来源有银行并购贷款、资本市场非公开发行股票或并购重组、大股东输血支持，前两者审批长，大股东支持较及时 [3] 医疗辅助养老 - 偏向在养老社区附近建设康复医院、一级或二级医疗机构，类似社区服务中心 [3] 养老成本 - 养老产业日常运营较大支出为物业租金、人力成本、餐饮 [3]

行业现状 - 截至2013年底，全国共有保险专业中介机构2525家，全国性保险专业代理机构143家 [5] - 大部分区域性小型保险中介机构竞争力薄弱，将逐渐被市场淘汰，未来全国性保险中介和极少部分优秀区域性保险中介机构将获得较大发展 [5] 鑫山保险发展情况 发展历程 - 2012年3月取得第39张全国专业代理执照 [7] - 目前已在上海、浙江、江苏、山东、广东5省建立8个分支机构 [7] - 上海、浙江、山东的业务规模均已取得当地寿险专业中介市场的领先地位 [7] 战略思维 - 高端客户的财富管理规划，采用精致、人文、高端、高效的精品店经营模式 [8] - 专注高产能营销人才队伍的培育建设 [8] - 全国性都会销售服务网点的持续稳定布局 [8] 核心竞争力 - 坚强的经营团队：林重文先生两岸从业40年，2012年创办鑫山保险代理；国际化、专业化经营团队，以台湾管理者为核心，7位台籍高管从业23 - 30年，均有丰富两岸经验，在大陆工作10年以上，合作无间，均跟随林重文总裁13 - 30年，且均销售一线出身并担任过保险公司高管 [11][12] - 鑫三高营销队伍：高品质、高专业、高产能，差异化管理文化为精致、人文、高端、高效 [13] 优势 - 高续保率，现况第13个月续保率92%，远高于业界80%的标准 [10] - 代理人高生产力，现况是业界平均的3倍 [10] - 与各地保监、当地政府关系良好，布设全国营销网点，建立高品质、高专业、高产能的鑫三高营销队伍 [10] - 争取到业界最好的协议，初期靠高管层在业界的口碑，长期靠保单品质决定 [10] - 严格控制管销成本，人员精简，中央后援 [10] - 通过举办“鑫山人文讲堂”、“养生”等活动及跨界战略联盟，提供领先的品质客服 [15][16] 业务与营收数据 |业务类型|2015年|2016年|同比增长|2017年|同比增长| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |寿险首年保费（万元）|1,590|2,397|51%|4,364|82%| |寿险续期保费（万元）|223|1,334|498%|3,595|169%| |财险保费（万元）|1,699|2,390|41%|4,172|75%| |合计保费（万元）|3,512|6,121|74%|12,130|98%| |营业收入（万元）|1,381|2,772|101%|5,064|83%| [18] 未来5年业务与营收预测 |年份|财险保费（万元）|寿险首年保费（万元）|寿险续期保费（万元）|总保费（万元）|机构（个）|人力（人）|营业收入（万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2015| - | - | - |12,130|8|430|5,064| |2016| - | - | - |19,249|12|688|8,273| |2017|4,172|4,364|3,595|30,793|18|1,044|12,975| |2018|4,589|7,559|7,100|50,844|26|1,425|20,650| |2019|5,966|11,901|12,926|81,704|36|2,077|32,705| [19] 鑫山保险战略联盟 与斯米克战略合作 - 合作方式：2015年7月30日签署战略合作及增资扩股投资框架协议，8月6日生效，斯米克注资4500万，预计占鑫山20%股权；斯米克发展养老医疗大健康领域产品和服务，鑫山协助推介并服务客群，提供相关保单商品及服务和私人财富管理服务；鑫山成为斯米克在金融保险领域的策略性伙伴及桥梁，协助洽谈设计保单；双方共享业务及客户资源，针对中高端客户共同举办营销活动，提供客制化服务计划或驻点服务 [22][23][24] - 合作基础：大金融及大健康业务具有强大的互补性与综效；目标市场一致，皆定位于中高端客群；经营理念契合，皆强调精致经营、品质客服及人文；重视员工发展及福利，皆有员工股权激励计划及荣誉体系；双方领导层皆毕业于台湾大学，文化情感背景雷同 [25]