公司基本情况 - 我国稀有金属材料领域龙头企业，由西北有色金属研究院为主发起人设立的高新技术企业，依托控股股东50多年科研实力推动成果转化和产业化 [5] - 2000年12月成立，2007年8月在中小板上市，跨西安和宝鸡两地，占地2000多亩，下辖8个控股子公司 [5] - 产品广泛应用于航空、航天、兵器、核电等多个领域 [5] 主营业务介绍 钛材产业链 - 西部钛业：产品有钛板（锆板）、钛管（锆管）、钛锭，应用于航空、航天等领域，是我国新一代运输机等钛板材主要供应商之一，国内锆材市场占有率第一，钛材市场龙头企业 [9] - 西安天力：主要产品为层状金属复合材料，应用于核电、环保等行业，是国内第一、全球第二的稀有层状金属复合材料厂商 [9] - 西安优耐特：主要产品为稀有金属装备，应用于能源、核电等行业 [9] 稀贵金属材料 - 西安诺博尔稀贵金属材料股份有限公司：产品包括核反应堆堆芯关键材料等3类，应用于核电、航空等领域，是国内唯一的核电站用控制棒生产企业、部分航空航天用贵金属材料独家供应商 [10] 金属纤维及制品 - 主要产品包括金属纤维等，应用于环保、石化等领域，菲尔特首创的高温烟气除尘金属过滤袋是传统无纺布除尘袋的革命性替代品，是世界最大的金属纤维及其制品供应商 [11] 技术及人才队伍 - 研发团队150余人，有2个国家级工程研究中心等资质平台 [13] - 获国家、省部级各类奖励49项，其中国家科技进步二等奖2项，国家重点新产品称号7项 [13] - 制定国家及行业标准122项，有效专利339项 [13] - 本科以上学历占比40%，博士、硕士232人，学士382人 [13] 下游应用领域分析 国防军工 - 2020年起军工订单爆发式增长，西部钛业是我国新一代运输机等用钛合金材料主要供应商之一，西诺公司是我国航天等稀贵金属材料主要供应商之一 [15] - 2015年至今，钛行业保持15%以上的复合增长率，预计未来几年仍保持两位数增长 [15] 核电 - 2019年核电审批重启，未来每年预计保持6 - 8台的审批速度 [17] - 西诺公司是核电站用核电控制棒国内唯一供应商，天力公司是核电冷凝器用钛钢复合板国内唯一供应商，优耐特公司是核电乏燃料后处理设备主要供应商 [17] 环保 - 金属纤维过滤装置处于快速导入阶段，市场容量百亿级别，菲尔特公司是金属纤维过滤装置在高温烟气除尘领域应用的开创者 [19] 其它 - 海洋工程：公司的多种材料和装备广泛应用于海洋工程领域 [21] - 精细化工：以PTA为代表的大型石化装置处于建设高峰期，带动钛材、层状金属复合材料的销量创出历史新高 [21] 财务表现 收入、利润增长情况 - 受益于军工和下游化工行业发展，西部钛业的钛板、钛管等销售量持续稳定增加 [23] - 国家炼化产能放开后，钛钢复合板、锆钢复合板等需求量大幅增加，带动行业需求增长 [23] - 稀贵金属材料业务加大民品业务开拓，销售规模逐年增加 [23] - 金属纤维及制品业务推出的新产品成为重要业务增长点 [23] 各业务的收入、毛利 - 公司综合毛利率逐步上升，受益于下游化工行业景气度提升和高利润率军工订单增加 [26] 本次非公开发行方案 - “高性能低成本钛合金材料生产线技术改造项目”完全达产后，预计每年新增销售收入约5.50亿元，新增净利润约6,070万元 [29] 投资亮点 业绩增长 - 2016年至今，公司收入保持快速增长，净利润保持稳步增长 [31] - 军工业务进入爆发期，钛材业务业绩弹性大，有望实现跳跃式增长 [31] - 金属过滤材料在环保烟气除尘领域的业务处于爆发阶段 [31] - 核电业务随着核电项目审批重启而回归正轨，核电乏燃料处理设备大额合同逐渐交付，成为新的利润增长点 [31] - 层状金属复合材料保持稳步增长 [31] - 稀有金属材料广泛应用于新兴领域，具备长期发展空间 [31] 概念题材和资本运作 - 公司业务涉及多个领域，概念题材丰富 [31] - 公司已完成3家核心子公司的股份制改造，条件成熟后可实施后续资本运作 [31] - 控股股东西北院未上市优质资产较多，公司是西北院进行资产证券化的两个平台之一 [31]

钛材业务 - 西部材料是钛材行业的3家上市公司之一，历史财务表现与宝钛股份、西部超导存在差距，主要原因是军品收入占比不同 [3] - 西部钛业2011年上马大型轧机后才形成批量军品供货能力，目前已成为新一代战机、运输机的主力供应商之一 [3] - 2020年起军品订单爆发式增长，预计2021年军品收入占比将同比翻倍，目标是未来几年将军品收入占比长期保持在40%以上 [4] - 2020年4月公布定增方案，拟募资7.85亿元，其中4.85亿用于"高性能低成本钛合金材料生产线技术改造项目" [4] 核电业务 - 子公司西诺公司是国内核反应堆控制棒的唯一供应商，已为三十多台核反应堆机组供应控制棒 [5] - 2019年4月起我国重启核电新建项目审批，预计第三代核电将进入批量建设阶段，加上历史存量机组将从2022年左右开始陆续进入换料周期，预计未来核电业务将会有较大增长 [5] - 子公司优耐特是核电乏燃料后处理设备主要供应商，中国核电产业的大发展将对公司业绩增长产生明显拉动作用 [5] 定增项目 - 定增募投项目已完成项目用地平整工作，主要核心设备已陆续下单采购，预计2021年底能够进入试生产 [5] 业绩展望 - 2020年一季度受疫情影响出现较大亏损，但二季度单季度业绩同比上升，受益于军品订单爆发式增长，公司有信心完成全年业绩目标 [4] 少数股权 - 公司各子公司均存在少数股权，分为外部机构投资者和子公司管理层及核心技术人员持股两类 [4] - 对于子公司管理层及核心技术人员的持股，具有股权激励性质，将综合考虑上市公司层面和子公司层面的股权激励 [4] - 对于外部机构股东持股，公司将考虑通过各种方式收回，以增厚公司业绩 [4]

公司改制与资本运作 - 公司三家控股子公司（西诺公司、菲尔特公司、天力公司）的股份制改制工作已完成，未来将进一步完善公司治理结构，并筹划分拆上市登陆科创板 [1] - 公司密切关注分拆上市具体政策的细化和明确，积极做好内部沟通和决策程序，为未来资本运作奠定基础 [1] 核电产业 - 公司控股子公司西诺公司主要生产核电控制棒，2016-2018年期间，我国政府未放行一台新核电机组的审批 [1] - 2019年初，20台华龙一号机组获得核准，标志着我国新的常规核电新项目审批正式开启，业内预计三代机组有望进入批量建设期，年均开工机组可能达到6-8台 [1] - 公司2016年增发的募投项目主要生产核电反应堆的相关组件 [1] - 我国首个核乏燃料后处理工业示范厂项目已进入实施阶段，公司研制的钛合金高放废液蒸发器等关键设备将正式得到工程应用 [2] 其他 - 公司董事会秘书顾亮介绍了控股股东西北有色金属研究院及西部材料公司的历史 [1] - 投资者参观了公司控股子公司庄信公司展室 [2]

订单与市场需求 - 西部钛业前5个月订单量同比增长30% [2] - 从2017年11月到2018年4月，订单一直充足 [2] - 市场需求从2017年开始增加 [2] 价格与毛利率 - 海绵钛价格上涨导致钛材价格和毛利率提高 [2] - 海绵钛涨价对西部钛业有利 [2] 钛材需求结构 - 军品增长最快，2017年军品收入1.1亿元，2018年前5个月接近1亿元 [2] - 民品也有所增长，重点关注大炼化项目 [2] 交付周期 - 纯钛产品交付周期1~2个月，钛合金2~3个月 [2] - 纯钛板材交付周期曾达到25天，当前维持在30~40天内 [2] 军工钛材产品结构 - 航空钛材占50%，航天和舰船各占25% [2] - 航空钛材价格一般40万/吨以上，舰船钛材30万/吨以上，兵器钛材20万/吨以上 [2] 军工钛材竞争格局 - 航天领域需求增长较快 [2] - 西部钛业优势在于中厚板和宽厚板，主要用于航空和舰船 [2] 营收目标 - 西部钛业2017年营收7亿元，2018年目标增长30%以上 [2] - 增加的收入中，军品占比30%~40% [2] 核电领域 - 控制棒更换周期为10年 [2] - 第一批控制棒用于中核出口巴基斯坦的机组 [2] - 一个堆需要1300~1500根控制棒 [2] 庄信业务 - 2017年有一个5亿元的意向合同 [3] - 市场非常好，自建渠道、电商、借用其他渠道 [3] 净利润指引 - 2018年净利润指引为6500万元，形势好于预期 [3]

产能与产品结构 - 公司钛产业年产能为8000吨铸锭，5000吨板材，1000吨管材和1000吨带材 [1] - 板带材主轧机加工能力可达10000吨以上，未来加工能力有望持续提升 [1] 军品业务 - 2017年军品收入占总收入约12%，较2016年有较大幅度增长 [1] - 2018年军品业务形势良好，预计将持续显著增长 [1] - 钛合金中厚板批次稳定性和成材率大幅提升，利润贡献将更好更大 [1] 民品业务 - 2018年民品钛业务形势优于2017年 [2] - 公司制定了更大的民品销售收入目标和计划 [2] - 产品价格目前较稳，具体细分市场和项目价格趋势各有不同 [2] 产业分工与战略 - 西部超导主要生产棒材，西部材料主要生产板材、管材 [2] - 两家公司为兄弟公司，业务各有侧重，目前尚无整合计划 [2] - 公司坚持中高端产品路线，以替代进口和传统材料为特征 [2] - 重点瞄准军工、核电、环保、海洋工程、消费品等新应用领域 [2] - 持续扩大销售收入规模，提升经营效率和效益 [2]

公司业务板块及应用领域 - 复合材料用于火电、化工、冶金三大领域，由控股子公司西安天力金属复合材料有限公司生产，主要采用爆炸复合方式生产 [1] - 金属纤维及制品过去用于化纤、高压开关行业，现还用于环保领域，由控股子公司西安菲尔特金属过滤材料有限公司生产 [1] - 钽、铌、贵金属材料用于电子、通讯、航空航天、船舶、核电等领域，由控股子公司西安诺博尔稀贵金属材料有限公司生产 [2] 财务相关情况 - 2017年存货增加主要体现在钛材、锆材原材料及在制品 [2] - 2017年应收账款较期初增加16196万元，增长47.74%，原因是公司整体销售规模扩大，以及对中航工业集团产品销售扩大且回款周期较长 [2] 公司股权及关联情况 - 公司控股股东是西北有色金属研究院，实际控制人是陕西省财政厅 [2] - 控股股东下属规模较大的公司有西部超导、西部宝徳、西安凯立，已在新三板挂牌 [2] 军品订单情况 - 军品约占公司销售收入的12%左右，总额较2016年大幅增长，今年形势好，有望持续显著增长，钛合金中厚板利润贡献会更好更大 [2]

财务数据与增长预期 - 2017年公司应收账款较期初增加16196万元，增长47.74% [1] - 2018年公司预计收入20亿，利润6500万 [2] - 2018年钛产业收入预计增长20-30%，贵金属产业收入预计增长40%，纤维及纤维毡产业收入预计增长50% [2] 产品与产能 - 公司主要产品为板材、管材，超导产品为棒材 [1] - 公司具备年产8000吨铸锭、5000吨板材、1000吨管材和1000吨带材的加工能力 [2] - 板带材主轧机加工能力可达10000吨以上，未来加工能力有望持续提升 [2] 市场与销售 - 军品占公司销售收入的12%左右，2017年总额较2016年有较大幅度增长 [1] - 公司钛合金中厚板的批次稳定性和成材率大幅提升，利润贡献有望增加 [1] - 公司控股子公司西安庄信新材料科技有限公司2017年实现销售收入4.93亿元，净利润1592万元 [2] 战略与发展 - 公司计划通过钛材、能源、环保三个市场委员会加强内部协作，发挥整体协同优势 [2] - 公司将重点瞄准军工、核电、环保、海洋工程和外贸领域市场，加大市场开拓力度 [2] - 公司海绵钛、海绵锆均为国产采购，基本未受贸易战影响 [2] 产品创新 - 公司研制的"钛极"系列锅具、热水壶、真空保温杯、电饭煲等产品成功开发并上市 [2]

公司业务与战略 - 钛产业是西部材料最重要的业务板块，未来高端军工钛合金板材、管材是重要发展方向 [2] - 公司投资朝阳金达，与上游原材料供应商形成战略合作，保障军工用小颗粒海绵钛的供给 [2] - 2020年4月公布定增方案，拟募资7.85亿元，其中4.85亿用于"高性能低成本钛合金材料生产线技术改造项目" [4] 军品业务 - 过去几年西部钛业军品收入占比在15%左右 [4] - 2020年起军品订单爆发式增长，预计2021年军品收入占比同比翻倍 [4] - 十四五期间军品订单预计持续增长，目标将军品收入占比长期保持在40%以上 [4] 财务与业绩 - 公司钛材业务与宝钛股份存在差距，主要因军品收入占比不同 [3] - 2020年起军品订单爆发式增长，2021年和十四五期间钛材业务经营业绩将显著提升 [4] - 预计2020年下半年开始产能逐步释放，至2021年底整体投产 [4] 子公司管理 - 公司各子公司均存在少数股权，分为外部机构投资者和子公司管理层及核心技术人员 [4] - 对于子公司管理层和核心技术人员的持股，具有股权激励性质 [4] - 对于外部机构股东持股，公司将考虑通过各种方式收回，以增厚公司业绩 [4]

公司业务与产能 - 公司非公开发行股票涉及军工事项已取得国防科工局批准，预计近期上发审会 [2] - 募投项目达产后，西部钛业的产能将达到8000吨以上，其中军品产能超过2000吨 [2] - 去年西部钛业公司军品销售占比约15%，预计今年军品订单爆发式增长，销售占比将超过30% [2] - 十四五期间军品订单预计持续增长，公司目标未来几年将军品收入占比长期保持在50%以上 [2] 军品业务与毛利率 - 公司军品从生产和技术工艺上已成熟，具有较为稳定的毛利率 [2] - 未来将通过技术进步、工艺改善提高成品率，科学筹划大规模生产以应对军品降价问题 [2] 子公司与股权结构 - 公司各子公司均存在少数股权，分为外部机构投资者和子公司管理层及核心技术人员持股 [2] - 子公司管理层和核心技术人员的持股具有股权激励性质，公司将综合考虑上市公司和子公司层面的股权激励 [2] - 对于外部机构股东持股，公司将考虑通过各种方式收回以增厚业绩 [2] 核电业务 - 子公司西诺公司是国内核反应堆控制棒的唯一供应商，已为三十多台核反应堆机组供应控制棒 [3] - 自2019年4月起，我国重启核电新建项目审批，预计第三代核电将进入批量建设阶段 [3] - 子公司优耐特是核电乏燃料后处理设备主要供应商，中国核电产业发展将对公司业绩产生明显拉动作用 [3]

军品业务 - 公司军品生产和技术工艺已较为成熟，具有稳定的毛利，未来将通过技术改进和工艺改善提高成材率 [1] - 募投项目预计年底建成投产，将形成3000吨钛材军品产能 [2] 核电业务 - 公司控股子公司西诺公司是核电控制棒的唯一国内供应商，已为30多台核反应堆机组供应控制棒 [2] - 预计第三代核电将进入批量建设阶段，核电业务未来将有较大增长 [2] 民品业务 - 公司高端民用钛材、锆材等需求增加，控股子公司天力公司订单量饱满 [2] 原材料与成本 - 原材料价格上涨和军品降价对公司有一定影响，但公司已采取应对措施 [1]