报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价29.77元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 宁波银行2024年归母净利润、营收、PPOP同比+6.2%、+8.2%、+14.2%，增速较1 - 9月-0.8pct、+0.7pct、+0.6pct，营收、净利润增速与快报一致 [1] - 2024年拟每股派息0.9元，分红率22.77%（23年分红率15.99%），股息率3.85%（2025/04/09） [1] - 公司保持强劲扩表力度，息差韧性优于同业，分红比例提升 [1] 各部分总结 信贷有力投放，零售边际回暖 - 2024年末宁波银行资产、贷款、存款同比+15.3%、+17.8%、+17.7%，增速较24Q3末+0.4pct、-1.8pct、-0.4pct [2] - 公司信贷有力投放，贷款增速位列目前披露年报及快报银行第1 [2] - 四季度零售贷款投放边际回暖，24Q4新增204亿贷款中，对公、零售、票据分别占比39%、58%、3% [2] - 24年末活期存款占比30.2%，较24H1末-0.4pct，定期化趋势斜率放缓 [2] 息差环比提升，成本费用优化 - 2024年净息差1.86%，环比前三季度+1bp，较23年-2bp，息差韧性凸显 [3] - 生息资产收益率、计息负债成本率分别较24H1 - 8bp、- 6bp至3.97%、2.06% [3] - 全年利息净收入同比+17.3%，增速较1 - 9月+0.4pct [3] - 2024年中收同比-19.3%，增速较9M24 + 11.0pct，降幅收窄 [3] - 2024年其他非息收入同比-6.2%，增速较9M24 - 6.5pct，主要因衍生金融工具公允价值波动，Q4单季公允价值变动损益-20.7亿元 [3] - 24年成本收入比35.5%，同比-3.5pct [3] 不良保持平稳，资本实力夯实 - 24年末不良率、拨备覆盖率分别较9月末持平、-15pct至0.76%、389% [4] - 不良走势平稳，零售不良率较24H1略提升1bp至1.68%，按揭、消费贷、经营贷不良率分别较24H1 + 3bp、+ 5bp、- 7bp至0.63%、1.61%、2.97% [4] - 测算24年贷款不良生成率0.97%，较9M24 + 1bp，仍处历史较高水平 [4] - 测算24年信用成本0.78%，同比持平 [4] - 24年末核心一级资本充足率、资本充足率分别环比+41bp、+36bp至9.84%、15.32%，资本实力夯实 [4] 盈利预测 - 预测25 - 27年归母净利润289/313/346亿元（25 - 26年较前值-2.3%、-6.2%），同比增速6.4%/8.5%/10.4%，25E BVPS 35.02元（前值35.42元），对应PB0.67倍 [5] - 宁波银行近1年PB（lf）均值为0.81倍（截至25/04/09，前值0.81倍） [5] - 鉴于关税政策落地或影响外贸客群，给予25年目标PB0.85倍（前值0.95倍），目标价29.77元（前值33.65元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|61,585|66,631|71,398|78,093|86,566| |+/-%|6.40|8.19|7.15|9.38|10.85| |归母净利润(人民币百万)|25,535|27,127|28,865|31,309|34,575| |+/-%|10.66|6.23|6.41|8.47|10.43| |不良贷款率(%)|0.76|0.76|0.76|0.76|0.76| |核心一级资本充足率(%)|9.64|9.84|9.88|9.77|9.74| |ROE(%)|15.08|13.59|12.79|12.53|12.52| |EPS(人民币)|3.87|4.11|4.37|4.74|5.24| |PE(倍)|6.04|5.69|5.34|4.93|4.46| |PB(倍)|0.87|0.74|0.67|0.60|0.54| |股息率(%)|2.57|3.85|4.10|4.45|4.91| [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2024年宁波银行拟分红比例22.8%，较2023年大幅提升6.8pc，截至2025年4月9日，对应2024年股息率3.85% [1][5] - 24A营收同比+8.2%、归母净利润同比+6.2%，分别较2024年前三季度+0.7pc、-0.8pc，营收增速环比提升得益于息差环比回升、拖累改善 [1][2] - 24Q4息差环比回升5bp至1.86%，逆势回升得益于负债端成本率改善幅度显著大于资产端收益率降幅 [2][3] - 24Q4末不良率、关注率环比分别持平、-5bp至0.76%、1.03%，真实不良贷款TTM生成率环比-13bp至1.84%，但零售资产质量有压力 [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润同比增长6.61%/6.81%/6.77%，对应BPS 34.99/38.65/42.55元，目标价34.99元/股，对应2025年PB 1.00倍，现价空间50% [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 24A营收666.31亿元同比+8.2%、归母净利润271.27亿元同比+6.2%，较24Q1~3提升0.7pc、下降0.8pc；24Q4末不良率0.76%环比持平，拨备覆盖率389%环比-15pc [1] 营收增速回升 - 24A营收同比+8.2%、归母净利润同比+6.2%，较2024年前三季度+0.7pc、-0.8pc，营收增速环比提升因息差环比回升、拖累改善 [2] - 24Q4息差环比回升5bp至1.86%，未来营收有望保持小个位数增长，因债券浮盈储备充足，24Q4末FV - OCI账户浮盈占24A其他非息收入的99% [2] 息差环比回升 - 24Q4息差环比24Q3回升5bp至1.86%，得益于负债端成本率改善幅度显著大于资产端收益率降幅，测算24Q4资产收益率、负债成本率环比24Q3分别下降4bp、8bp至3.87%、1.97% [3] - 未来息差水平有望保持稳健，因负债成本管控成果持续释放，可有效对冲资产端收益率下行压力 [3] 资产质量稳定 - 24Q4末不良率、关注率环比分别持平、-5bp至0.76%、1.03%，真实不良贷款TTM生成率环比-13bp至1.84%，但零售资产质量有压力，24Q4末零售贷款不良率较24Q2末+1bp至1.68%且延续2020年来上行态势 [4] 分红比例提升 - 2024年拟分红比例22.8%，较2023年大幅提升6.8pc，截至2025年4月9日，对应2024年股息率3.85%，展示回报股东诚意 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润同比增长6.61%/6.81%/6.77%，对应BPS 34.99/38.65/42.55元 [5] - 截至2025年4月9日收盘，现价对应2025 - 2027年PB 0.67/0.60/0.55倍，目标价34.99元/股，对应2025年PB 1.00倍，现价空间50%，维持“买入”评级 [5]

文章核心观点 - 宁波银行2024年年报成绩亮眼，规模、效益稳健增长，资产质量优异，各业务发展良好，2025年明确四大重点方向推动稳健高质量发展 [2][11] 经营业绩 - 2024年总资产突破3万亿达31252.32亿元，比年初增长15.25%，营业收入666.31亿元，同比增长8.19%，净利润271.27亿元，同比增长6.23%，不良贷款率0.76%，拟每10股派现金红利9元（含税） [2] - 利息净收入479.93亿元，同比增长17.32%；非利息收入186.38亿元，同比下降9.87% [3] 资产负债情况 - 截至2024年末，资产总额31252.32亿元，较上年末增长15.25%，发放贷款及垫款14372.54亿元，较上年末增加2235.01亿元，增长18.41%，投资余额13742.39亿元，较上年末增加1393.23亿元，增长11.28% [3] - 负债总额28909.72亿元，较上年末增长15.20%，主要因客户存款增长快、应付债券等负债增加 [3] 资产质量 - 截至报告期末，贷款总额14760.63亿元，较上年末增长17.83%，不良贷款余额112.67亿元，不良贷款率0.76%，保持行业较低水平 [5] - 公司积极应对经营环境变化，深化全面风险管理体系建设，资产质量预计继续保持行业较好水平 [5][7] 具体业务表现 - 公司银行业务客户17.18万户，较上年末增加2.03万户；零售公司业务客户43.96万户，较上年末增加0.76万户；投资银行业务FPA达5449亿元，投行客户突破5000家；资产托管业务托管客户652家，托管资产CUM规模超4.74万亿 [8] - 财富管理方面，个人客户AUM达11282亿元，较上年末增加1412亿元，增长14.3%，私人银行客户24507户，较上年末增加3020户，增长14%，私人银行客户AUM3036亿元，较上年末增加418亿元，增长16% [8] - 消费信贷业务个人信贷贷款余额2617亿元，较上年末增长7.96%；信用卡业务发卡量623万张，较上年末增长6.04% [8][9] - 4家子公司均盈利，永赢基金净利润2.55亿元，永赢金租净利润25.51亿元，宁银理财净利润7.44亿元，宁银消金净利润3.03亿元 [9] 2025年重点方向 - 深化客户经营，实施“大银行做不好，小银行做不了”策略，聚焦重点领域服务实体经济 [11] - 推进重点业务，提升市场研判前瞻性，升级商业模式，积累细分市场比较优势 [11] - 拥抱新兴技术，用“科技+”赋能业务，推进大语言模型运用，实现产品、服务和商业模式创新 [12] - 筑牢风险屏障，强化全面全员全流程风险管理，完善风险化解和管理体系，严守三大经营底线 [12]

公司分配预案 - 4月9日宁波银行发布2024年度分配预案，拟10派9元(含税)，预计派现金额59.43亿元，派现额占净利润比例21.91%，以2024年度成交均价计算股息率4.00%，这是公司上市以来第18次派现 [1] 公司历史分配方案 - 2023年12月31日，10派6元(含税)，派现金额39.62亿元，股息率2.24% [2] - 2022年12月31日，10派5元(含税)，派现金额33.02亿元，股息率1.54% [2] - 2021年12月31日，10派5元(含税)，派现金额33.02亿元，股息率1.32% [2] - 2020年12月31日，10派5元(含税)，派现金额30.04亿元，股息率1.65% [2] - 2019年12月31日，10派5元(含税)，派现金额30.04亿元，股息率2.15% [2] - 2018年12月31日，10派4元(含税)，派现金额21.49亿元，股息率2.23% [2] - 2017年12月31日，10派4元(含税)，派现金额20.28亿元，股息率2.32% [2] - 2016年12月31日，10转增3派3.5元(含税)，派现金额13.65亿元，股息率2.31% [2] - 2015年12月31日，10派4.5元(含税)，派现金额17.55亿元，股息率2.66% [2] - 2014年12月31日，10转增2派4.5元(含税)，派现金额14.62亿元，股息率3.80% [2] - 2013年12月31日，10派4元(含税)，派现金额11.54亿元，股息率4.04% [2] - 2012年12月31日，10派2.5元(含税)，派现金额7.21亿元，股息率2.54% [2] - 2011年12月31日，10派2元(含税)，派现金额5.77亿元，股息率1.70% [2] - 2010年12月31日，10派2元(含税)，派现金额5.77亿元，股息率1.49% [2] - 2009年12月31日，10派2元(含税)，派现金额5.00亿元，股息率1.74% [2] - 2008年12月31日，10派2元(含税)，派现金额5.00亿元，股息率1.87% [2] - 2007年12月31日，10派2元(含税)，派现金额5.00亿元，股息率0.84% [2] 公司财务数据 - 2024年公司共实现营业收入666.31亿元，同比增长8.19%，实现净利润271.27亿元，同比增长6.23%，基本每股收益3.95元，加权平均净资产收益率13.59% [2] 公司资金流向 - 该股当日主力资金净流入2555.09万元，近5日主力资金净流入9236.61万元 [3] 公司两融数据 - 该股最新融资余额20.39亿元，近5日增加1.62亿元，增幅8.64% [4] 行业分配情况 - 按申万行业统计，银行行业24家公司公布2024年度分配方案，派现金额最多的是工商银行，为586.64亿元，其次是建设银行、招商银行，分别为515.02亿元、504.40亿元 [4] 行业分红排名 - 工商银行每10股派现1.646元，派现金额5866400.00万元，派现占净利润比例16.03%，股息率2.84% [4] - 建设银行每10股派现2.06元，派现金额5150200.00万元，派现占净利润比例15.35%，股息率2.74% [4] - 招商银行每10股派现20元，派现金额5044000.00万元，派现占净利润比例33.99%，股息率5.84% [4] - 农业银行每10股派现1.255元，派现金额4392300.00万元，派现占净利润比例15.57%，股息率2.78% [4] - 中国银行每10股派现1.216元，派现金额3579800.00万元，派现占净利润比例15.05%，股息率2.60% [4] - 兴业银行每10股派现10.6元，派现金额2202100.00万元，派现占净利润比例28.52%，股息率6.14% [4] - 交通银行每10股派现1.97元，派现金额1463000.00万元，派现占净利润比例15.63%，股息率2.83% [4] - 浦发银行每10股派现4.1元，派现金额1203400.00万元，派现占净利润比例26.59%，股息率4.78% [5] - 邮储银行每10股派现1.139元，派现金额1129400.00万元，派现占净利润比例13.06%，股息率2.27% [5] - 中信银行每10股派现1.722元，派现金额958200.00万元，派现占净利润比例13.97%，股息率2.60% [5] - 平安银行每10股派现3.62元，派现金额702500.00万元，派现占净利润比例15.78%，股息率3.36% [5] - 宁波银行每10股派现9元，派现金额594300.00万元，派现占净利润比例21.91%，股息率4.00% [5] - 光大银行每10股派现0.85元，派现金额502200.00万元，派现占净利润比例12.04%，股息率2.58% [5] - 浙商银行每10股派现1.56元，派现金额428400.00万元，派现占净利润比例28.21%，股息率5.50% [5] - 民生银行每10股派现0.62元，派现金额271400.00万元，派现占净利润比例8.40%，股息率1.60% [5] - 渝农商行每10股派现1.102元，派现金额125200.00万元，派现占净利润比例10.87%，股息率2.16% [5] - 青岛银行每10股派现1.6元，派现金额93125.68万元，派现占净利润比例21.84%，股息率4.60% [5] - 重庆银行每10股派现2.48元，派现金额86169.33万元，派现占净利润比例16.84%，股息率3.07% [5] - 常熟银行每10股送转1股，派现2.5元，派现金额75374.60万元，派现占净利润比例19.77%，股息率3.44% [5] - 江阴银行每10股派现2元，派现金额49227.86万元，派现占净利润比例24.17%，股息率5.08% [5] - 张家港行每10股派现2元，派现金额48886.90万元，派现占净利润比例26.02%，股息率4.78% [5] - 无锡银行每10股派现2.2元，派现金额48283.00万元，派现占净利润比例21.44%，股息率4.01% [5] - 瑞丰银行每10股派现2元，派现金额39243.20万元，派现占净利润比例20.42%，股息率3.87% [5] - 郑州银行每10股派现0.2元，派现金额18184.20万元，派现占净利润比例9.69%，股息率0.98% [5]

财务表现 - 2024年公司总资产31,252.32亿元，比年初增长15.25% [1] - 全年营业收入666.31亿元，同比增长8.19% [1] - 归属于母公司股东的净利润271.27亿元，同比增长6.23% [1] - 不良贷款率0.76%，拨备覆盖率389.35%，资产质量保持业内较好水平 [1][10] - 非利息收入186.38亿元，占营业收入27.97% [8] - 资本充足率15.32%，一级资本充足率11.03%，核心一级资本充足率9.84% [12] - 加权平均净资产收益率13.59%，总资产收益率0.93% [12] - 拟向普通股股东派发现金红利，每10股派发9元（含税） [1] 业务发展策略 - 坚持"专业化、数字化、平台化、国际化"赋能体系，聚焦汇率管理、利率管理和资产配置等领域 [5][7] - 推进"数字化"赋能，升级鲲鹏司库、五管二宝等数字化系统解决方案 [5] - 打造"波波知了、设备之家、美好生活"三个平台，整合多方资源提供全流程服务 [5] - 搭建"国际化"链接，提供全方位跨境金融服务 [5] - 发挥多牌照优势，强化子公司协同，打造13个利润中心（公司本体9个，子公司4个） [7] 客户与市场 - 客户存款18,363.45亿元，比年初增长17.24% [7] - 贷款及垫款14,760.63亿元，比年初增长17.83% [7] - 大零售及轻资本业务盈利占比较高，可持续发展能力增强 [7] - 深入践行服务实体经济，推动资源向科技创新、先进制造、普惠民生等领域聚集 [4] 风险管理 - 坚持"经营银行就是经营风险"理念，完善全面风险管理体系 [10] - 加快风险管理数字化、智能化转型，提升管控措施有效性 [10] - 不良贷款余额112.67亿元，不良率0.76%处于行业较低水平 [10] 金融科技与创新 - 聚焦智慧银行愿景，发挥开放银行优势 [12] - 依托"十一中心"金融科技组织架构和"三位一体"科技研发体系 [12] - 通过金融科技驱动商业模式迭代升级，构建发展新动能 [12]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[3] - 审计公司对财务报告内部控制有效性发表意见并披露重大缺陷[4] 审计结果 - 审计公司认为公司2024年12月31日财务报告内部控制有效[6] 风险提示 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[5]

财务数据 - 2024年末资产总计3125232百万元，2023年末为2711662百万元[18] - 2024年末负债合计2890972百万元，较2023年末增长15.2%[21] - 2024年营业收入66631百万元，较2023年增长8.2%[24] - 2024年净利润27221百万元，较2023年增长6.3%[24] - 2024年其他综合收益税后净额9813百万元，较2023年增长356.8%[27] - 2024年综合收益总额37034百万元，较2023年增长33.4%[27] - 2024年基本每股收益3.95元/股，较2023年增长5.3%[27] - 2024年末归属于母公司股东权益233151百万元，较年初增长16.0%[31] - 2024年经营活动现金流量净额8.5005亿人民币，2023年为17.3372亿人民币[38] - 2024年投资活动现金流量净额 - 9.0533亿人民币，2023年为 - 9.8266亿人民币[41] - 2024年筹资活动现金流量净额4.7056亿人民币，2023年为 - 7.0277亿人民币[41] - 2024年末现金及现金等价物余额98.826亿人民币，2023年末为57.227亿人民币[41] 资产情况 - 2024年末发放贷款和垫款总额1480474百万元，贷款减值准备43996百万元[7] - 2024年末债权投资总额389524百万元，债权投资减值准备1040百万元[7] - 2024年末信贷承诺583267百万元，相关预计负债1358百万元[7] - 2024年末现金及存放中央银行款项147305百万元，2023年末为129131百万元[18] - 2024年末存放同业款项29105百万元，2023年末为26290百万元[18] - 2024年末贵金属7756百万元，2023年末为10191百万元[18] - 2024年末拆出资金38074百万元，2023年末为40541百万元[18] - 2024年末衍生金融资产33664百万元，2023年末为20167百万元[18] - 2024年末买入返售金融资产33965百万元，2023年末为9251百万元[18] - 2024年末交易性金融资产357161百万元，2023年末为350466百万元[18] 公司架构 - 截至2024年12月31日，公司下设16家分行、19家一级支行及1家资金营运中心[69] 政策影响 - 2024年1月1日起，三项规定及解释生效，对公司财务报表无重大影响[172] 税收情况 - 公司主要税项包括增值税、城建税等，子公司2024年12月6日获高新技术企业认定，企业所得税按15%计缴，有效期三年[173]

业绩审计 - 安永华明于2025年4月8日对宁波银行2024年度财报出具无保留意见审计报告[2] 资金情况 - 非经营性资金占用及其他关联资金往来各项目期初、期末余额均为无[8] - 关联自然人部分相关金额标注为元[8] 交易披露 - 与关联方重大交易及经营性往来在2024年财报附注九中披露[8]

公司治理 - 2024年召开董事会会议7次，审议通过83项议案[6] - 2024年召开股东大会3次，审议通过21项议案，听取5项报告[6] - 2024年第八届董事会下设7个专门委员会召开25次会议，审议通过94项议案[7] 人事变动 - 2024年2月6日聘任徐雪松、王丹丹为副行长[13] 审计变更 - 2024年变更会计师事务所，由普华永道中天变更为安永华明[12] 独立董事履职 - 2024年独立董事参加专门会议3次，审议通过4项议案[7] - 2024年独立董事现场工作不少于15日，参加专业培训[17][18] - 2025年独立董事将加强沟通提建设性意见[22] 公司保障 - 公司为董监高投保履职责任保险，给予适当津贴[20]

公司治理 - 2024年召开董事会会议7次，审议通过83项议案[6] - 2024年召开股东大会3次，审议通过21项议案，听取5项报告[6] - 2024年第八届董事会下设7个专门委员会召开25次会议，审议94项议案[7] 人事变动 - 2024年2月6日聘任徐雪松、王丹丹为副行长[13] 审计变更 - 2024年变更会计师事务所为安永华明[12] 独立董事履职 - 2024年独立董事现场出席董事会会议5次，通讯参加2次[6] - 2024年独立董事实际出席委员会会议17次[7] - 2024年独立董事参加专门会议3次，审议通过4项议案[7] 未来展望 - 2025年独立董事将加强沟通提建设性意见促发展[24]