重药控股整改报告 - 公司因2023年部分收入确认问题被重庆证监局责令整改并出具警示函，涉及未实质取得货物控制权、期后大额退货无合理理由等问题 [1] - 公司已采取多项整改措施，表示将全面提升财务核算和内控治理水平 [1] - 此次事件反映出公司财务管理和信息披露存在缺陷，短期内或对市场信心造成冲击 [1] 鲁抗医药年报问询函回复 - 公司回复了上交所关于2024年年报的事后审核问询函，涉及土地收储收益确认、应收账款计提坏账等问题 [2] - 公司表示主要经销商主业与主营业务相关，不存在异常销售情况 [2] - 该回复体现了公司对监管要求的积极回应和信息披露透明度，有助于增强投资者信心 [2] 百济神州注册地变更及新股发行 - 公司拟将注册地由开曼群岛变更为瑞士，并计划在开曼群岛撤销注册 [3] - 公司董事会同意向全资子公司BGNC2发行1.33亿股股份 [3] - 这些动作显示了公司对未来发展和全球资源整合的战略规划 [3] 默克中国取消临时附加费 - 基于中美暂停加征关税90天的联合声明，默克生命科学业务取消在中国市场的临时附加费 [4] - 公司已向客户发出正式通知函件，将持续关注关税动态 [4] - 这一举措有助于稳定中国市场客户关系，降低运营成本 [4] 美年健康收购进展 - 公司完成侯马美年大健康管理有限公司及昆山慈铭健康体检中心的工商变更登记 [6] - 此次收购是公司战略布局的一部分，旨在扩大市场份额、增强区域竞争力 [6] - 收购可能引发市场对公司扩张潜力和协同效应的重新评估 [6]

业绩问题 - 2023年部分收入确认存在错误，致财务报告披露不准确[3] 整改要求 - 2025年4月18日收责令改正决定书，30日内交整改报告[2] 整改措施 - 2025年4月对2023年相关数据进行会计差错更正[4] - 制定收入核算细则，完善业务管理[4] - 升级业务系统收入确认流程[5] - 组织人员进行专题培训[6]

会议安排 - 2025年4月22日召开第九届董事会第十三次会议，决定5月14日召开2024年年度股东会[5] - 4月24日在巨潮资讯网等媒体刊登股东会通知[5] - 5月14日下午14:00现场会议召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 出席股东会的股东及股东代理人共273人，代表股份1,020,372,336股，占比59.0430％[7] - 现场投票股东4人，代表股份1,003,317,929股，占比58.0562％[8] - 网络投票股东269人，代表股份17,054,407股，占比0.9868％[8] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等6项议案同意票占比超99%[12][16][17] - 现场及网络投票同意1,015,238,935股，占比99.4969％[18] - 反对4,816,501股，占比0.4720％；弃权316,900股，占比0.0311％[18] 结果合规 - 股东会表决程序、结果及召集召开程序等均符合规定[20][21]

股东会信息 - 2024年年度股东会于2025年5月14日14:00现场召开，网络投票同日进行[3] - 273位股东通过现场和网络投票，代表1,020,372,336股，占比59.0430％[4] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意票占99.4969％[6] - 《2025年年度预算报告》同意票占99.5209％[10] - 《2024年度利润分配预案》同意票占99.5114％[11] - 《2024年年度报告全文》及摘要同意票占99.4969％[12] 其他 - 律师认为股东会召集和召开程序合法有效[13] - 公告于2025年5月15日发布[16]

投资评级与目标价 - 报告未明确给出投资评级和目标价 [1] 核心财务数据 - 2024年营收80561.53百万元（+0.55%），2025E/2026E/2027E预测分别为85266/90374/95950百万元，增速5.84%/5.99%/6.17% [2] - 2024年归母净利润282.99百万元（-56.79%），2025E/2026E/2027E预测为296.73/314.64/342.58百万元，增速4.85%/6.04%/8.88% [2] - 2024年EPS 0.16元，2025E/2026E/2027E预测为0.17/0.18/0.20元 [2] - 2024年ROE 2.44%，PB 0.52倍，PE 30倍 [2] 业务表现 - 2024年药品营收661.5亿元（+2.6%），其中中药148.6亿元、麻精药品30.2亿元 [7] - 器械营收127.5亿元（+6.4%），完成IVD等领域6个投资项目 [7] - 2024年毛利率7.4%（-0.6pp），主要受带量采购影响 [7] - 商业网络覆盖30个省级行政区、142个地级市，拥有8000+二级及以上纯销客户 [7] 渠道建设 - 社区健康药房776家（直营712家），DTP药房181家（直营168家） [7] - 2024年新增10个空白市场布局，下属166家公司拥有中药经营资质 [7] 国企改革 - 控股股东变更为通用技术集团，实控人转为国务院国资委 [7] - 重庆渝富获得控股股东重庆医健49%股权 [7] 盈利预测假设 - 医药批发业务2025-2027年销量增速假设5%/5%/5% [9] - 医药零售业务2025-2027年销量增速假设20%/20%/20% [9] - 其他业务2025-2027年收入增速假设45%/45%/45% [10] 现金流与分红 - 2024年现金分红1亿元，占归母净利润36.6%，每股分红0.3元 [7] - 2024年经营活动现金流净额-186.74百万元，2025E/2026E/2027E预测为-449.04/1187.56/976.35百万元 [12]

股东会召开基本情况 - 会议届次为2024年年度股东会，由公司董事会召集，召开合法性经第九届董事会第十三次会议审议通过[1] - 现场会议时间为2025年5月14日14:00，网络投票分两个时段：深交所交易系统投票时间为9:15-11:30及13:00-15:00，互联网投票系统时间为9:15-15:00[2] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式，同一股份不可重复投票，重复表决以第一次有效投票为准[3] 股权登记与出席对象 - 股权登记日为2025年5月9日，登记在册股东有权出席或委托代理人表决[4] - 出席对象包括登记股东、公司董事/监事/高管、聘请律师及其他法定人员[5] - 会议地点设在重庆市渝北区金石大道303号公司会议室[6] 会议审议与登记事项 - 议案已通过第九届董事会第十三次会议及第八届监事会第三十四次会议审议，中小投资者表决票将单独计票[6] - 法人股东登记需提供法定代表人证明或授权文件，个人股东需身份证及委托书[6] - 登记时间为2025年5月12日9:00-11:00及14:00-17:00，可通过现场/信函/邮件/传真完成[7][8] 网络投票操作细则 - 投票代码360950，简称"重药投票"，表决意见分同意/反对/弃权[10] - 深交所交易系统投票需在5月14日交易时段操作，互联网投票需提前办理数字证书或服务密码[12][14] - 对总议案投票视为对所有非累积议案表达相同意见，重复投票以首次有效结果为准[11] 其他会务信息 - 联系方式：证券部张巧巧/陈畅，电话(023)63910671，邮箱000950@cq-p.com.cn[9][10] - 现场会议为期半天，费用自理，备查文件包括董事会决议[10] - 授权委托书需明确表决指示，有效期至会议结束，法人股东需加盖公章[16][17]

会议时间 - 2025年年度股东会现场会议5月14日14:00召开[2] - 网络投票时间为5月14日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为5月9日[3] 会议登记 - 登记时间为5月12日9:00 - 11:00、14:00 - 17:00[8] - 登记地点为重庆渝北区金石大道303号副楼203证券部[8] 投票信息 - 网络投票代码360950，简称为重药投票[13] - 深交所交易系统投票时间5月14日9:15 - 9:25等时段[13] - 深交所互联网投票系统投票时间5月14日9:15 - 15:00[13] 其他信息 - 会议联系电话（023）63910671等[10] - 现场会议为期半天，食宿和交通费自理[10] - 授权委托有效期至本次股东会结束[17]

公司经营与股东回报 - 公司上市超6年，股价长期低于净资产值和2017年配售发行价（5.93元/股），近三年年度现金分红股息率均低于1.3%，截留未分配利润69亿多元（4.15元/股） [2] - 公司重视股东回报，2024年增加中期分红，制定《未来三年（2024年 - 2026年）股东分红回报规划》，未来将提升业绩回报股东 [2][3][6] 业绩情况 - 2024年公司整体营收增长2.76%，净利润下滑，原因是药械带量采购扩围致价格调整，客户应收账款账期延长计提减值损失 [3] 应对行业挑战 - 面对集采降价、医保控费等政策压力，公司将优化产业布局、开拓细分市场、激发创新能力、增强投资者认同 [3] 业务发展计划 医疗器械板块 - 公司致力于转型为服务和科技驱动的医疗器械服务商，围绕政策机遇推进数字化转型，提供全方位服务 [3] 中药板块 - 2024年中药板块业务初具雏形，未来将深化全产业链布局，加快智慧中药房、产地仓和特色中药饮片建设 [4] 电商领域 - 2024年电商领域显著增长，未来将升级电商“云采”模式，聚合引入优势产品，扩展业务 [5][6] 未来盈利增长驱动因素 - 十四五期间，公司围绕“一千两双三百城、三化四能五路军”战略，通过“内生式增长和外延式扩张”双轮驱动完成全国布局，发展“批零一体化、产品全面化、业务数字化”，提升四个服务能力，打造五个战略部队 [4] 行业发展与破局 - 公司认为行业将在宏观背景下转型升级，以创新服务和创造价值为导向，提升健康服务能力，构建智慧供应链和数字运营管理体系，推进线上线下融合 [6] - 公司按十四五战略“三百城”规划，完成空白省会和地级市新设或并购企业目标，加强细分领域收购与战略合作 [4] 信息查询回复 - 公司经营业绩详见巨潮资讯网定期报告 [3] - 行业情况关注中国医药商业协会《中国药品流通行业发展报告》 [5]

监管处罚与财务问题 - 公司因2023年年度报告财务信息披露不准确被重庆证监局责令改正并出具警示函 [1][4] - 具体问题包括部分收入未实质取得货物控制权、错误适用总额法确认、期后大额退货无合理理由、部分收入无商业实质、确认时点与会计政策不符 [4] - 董事长袁泉、总经理刘伟、财务总监邱天因未勤勉尽责被采取监管谈话措施 [4] - 公司表示将积极整改并加强内部治理 [4] 公司背景与股权变更 - 公司前身为中国医药公司西南区分公司，2017年转型为医药流通企业 [7] - 2023年实际控制人由重庆国资委变更为国务院国资委，控股股东仍为重庆医药健康产业有限公司 [5][7] - 公司业务覆盖药品、医疗器械批发零售及物流，旗下"和平药房"门店近600家，纯销业务占比80% [7] - 2023年营收801.19亿元，位列全国药品批发企业第五 [7] 业务扩张与千亿目标 - 公司2020年提出"十四五"规划目标：2025年营收超千亿元，覆盖300余个区域 [7] - 2023年通过收并购完成近20个股权投资项目，新增销售25亿元，覆盖137个地级市 [8] - 2024年营收805.62亿元，利润总额5.58亿元，净利润2.83亿元，距离千亿目标仍有差距 [8] - 公司拥有230余家控股子公司，销售网络覆盖全国32个省级行政区 [8] 财务状况与经营压力 - 2024年药品销售661.5亿元，器械销售127.5亿元 [9] - 2020-2024年净利润从11.47亿元降至4.02亿元，接近腰斩 [9] - 应收账款周转天数高达150天，远超同行 [9] - 2024年应收账款321.8亿元，经营活动现金流净额-1.87亿元 [9] - 2025年一季度经营现金流净额-21.65亿元，应收账款达362.99亿元，同比增长2.36% [10] - 资产负债率高达75%，应收账款与利润比例达12826.9% [10] 行业影响与竞争格局 - 纯销业务占比80%，二级及以上纯销客户超8000家 [9] - 两票制、带量集采政策加剧行业集中度提升 [9] - 公司在重庆地区占据绝对优势，在陕西、四川等地市场影响力显著 [8]

股价表现与估值 - 4月25日收盘价4.88元 上涨1.67% 总市值84.34亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)27.63倍 创16天以来新低 静态PE29.80倍 市净率0.74倍 [1][2] - 行业平均PE25.99倍 中值21.34倍 公司PE排名第21位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示8家机构持仓 其中基金2家 其他6家 [1] - 合计持股数10.63亿股 持股市值53.89亿元 [1] 业务概况 - 主营业务涵盖医药商业 仓储物流 医药工业及研发 [1] - 主要产品为药品和医疗器械 重庆市内医疗机构覆盖率领先 [1] - 全国三家特殊药品全国性批发企业之一 [1] 财务数据 - 2025年一季度营业收入206.12亿元 同比增长5.03% [1] - 净利润1.25亿元 同比增长21.63% 销售毛利率7.20% [1] 行业对比 - 医药商业行业总市值平均104.40亿元 中值58.26亿元 [2] - 行业市净率平均1.74倍 中值1.31倍 [2] - 可比公司PE区间：塞力医疗-9.33倍 国药股份11.09倍 九州通12.17倍 [2]