股权激励计划执行情况 - 2023年股权激励计划首次授予限制性股票第二个解除限售期条件已成就 符合解除限售条件的激励对象共168名 解除限售股票数量为1,665,000股 占公司总股本0.3266% [1] - 限制性股票授予登记完成于2023年5月5日 实际授予激励对象226人 实际授予数量655.40万股 [3] - 预留部分限制性股票于2024年1月29日完成授予登记 授予激励对象11人 授予数量160.00万股 [5] 解除限售条件达成详情 - 公司层面业绩考核达标：2024年营业收入107,886.51万元 较2022年增长35.90% 高于32.25%的考核要求 [12] - 激励对象个人考核全部达标 除47名离职人员外 其余168名激励对象均满足解除限售条件 [12] - 公司未出现财务报告被出具否定意见、违规利润分配等负面情形 激励对象未出现被监管认定为不适当人选等 disqualification 情形 [10][11] 股份变动及结构调整 - 因激励对象离职及放弃认购 首次授予限制性股票数量从655.40万股调整为555.00万股 激励对象人数从226人调整为168人 [15][16] - 预留授予限制性股票数量从160.00万股调整为150.00万股 激励对象人数从11人调整为10人 [16] - 本次解除限售后 股权激励限售股减少1,665,000股 占公司总股本比例从2.03%降至1.71% [17] 回购价格调整记录 - 因2023年权益分派（每10股派0.50元） 首次授予限制性股票回购价格从8.58元/股调整为8.53元/股 [15] - 因2024年权益分派（每10股派1.20元） 首次授予回购价格进一步从8.53元/股调整为8.41元/股 [16]

全球燃机需求与产能扩张 - 三菱重工计划未来两年将燃机产能翻一倍 相比24年中提出的24-26年产能提升30%目标大幅提升 [1] - 西门子能源25Q2燃机新增订单62亿欧元 同比增长20% 其中新机设备订单增长144% [1] - 西门子能源燃机总积压订单达到530亿欧元 Q2交付31亿欧元同比增长17% 其中新机设备交付增长47% [1] 需求驱动因素 - AI数据中心电力需求增长推动海外燃气轮机订单大幅增长 [1] - 新能源调峰需求增加带动天然气发电机需求 [1] - 二氧化碳减排需求促进燃气轮机市场扩张 [1] 涡轮叶片行业格局 - 涡轮叶片占燃机价值量25% 技术壁垒高且行业集中度高 [1] - PCC和HWM为全球涡轮叶片龙头 合计市场份额超过50% [1] - 零部件公司因资产较重且固定资产周转率低 扩产意愿和节奏显著慢于主机厂 [1] 主机厂扩产对供应链影响 - 主机厂大幅上调整机扩产规划 加剧涡轮叶片供给紧缺程度 [1] - 零部件企业扩产速度无法匹配主机厂产能扩张需求 [1] 国内相关企业进展 - 应流股份作为国内燃机叶片龙头 当前市场份额仅1-2% 存在较大增长空间 [2] - 万泽股份重点开发航空航天/舰船动力用粉末涡轮盘件及精密铸造涡轮叶片 [2] - 万泽股份对重点紧急型号产品优先倾斜科研与生产资源 确保及时完成产品开发与交付 [2]

公司业务布局 - 公司正在积极推进微生态大健康产品布局 [2] - 已有万泽双奇益生菌固体饮料、益生菌牙膏、益生菌护手霜等益生菌大健康产品上市销售 [2] 产品销售情况 - 目前销售尚处于起步阶段 [2]

股权激励计划进展 - 2023年股权激励计划首次授予限制性股票进入第二个解除限售期 [1] - 符合解除限售条件的激励对象共计168名 [1] - 解除限售的限制性股票数量为166.50万股 [1] 股权结构影响 - 解除限售股份占公司当前总股本的0.3266% [1] - 本次解除限售的限制性股票上市流通日为2025年9月5日 [1]

股权激励计划授予情况 - 2023年实际授予激励对象226人，授予限制性股票655.40万股，上市日期为2023年5月5日[6] - 2024年预留授予激励对象11人，授予预留限制性股票160.00万股，上市日期为2024年1月29日[7] 解除限售情况 - 2025年9月5日为本次解除限售股票上市流通日[3] - 2023年股权激励计划首次授予限制性股票第二个解除限售期符合条件激励对象168名，解除限售股票数量166.5万股，占总股本0.3266%[3] 业绩情况 - 2024年营业收入为107,886.51万元，比2022年增长35.90%[14] 股份变动情况 - 本次变动前有限售条件流通股数量为11,317,400股，占比2.22%[23] - 本次变动后有限售条件流通股数量为9,652,400股，占比1.89%[23] - 本次变动前无限售条件流通股数量为498,518,416股，占比97.78%[23] - 本次变动后无限售条件流通股数量为500,183,416股，占比98.11%[23] 回购价格调整 - 2023年首次授予限制性股票回购价格由8.58元/股调整为8.53元/股[18] - 2024年首次授予限制性股票回购价格由8.53元/股调整为8.41元/股，预留授予由8.58元/股调整为8.46元/股[19] 回购注销情况 - 第一个限售期11名离职激励对象的14.60万股限制性股票被回购注销[19] - 首次授予第二个限售期47名离职激励对象的51.48万股被回购注销[21] - 预留授予第二个限售期1名离职激励对象的5.00万股被回购注销[21]

公司产品渠道布局 - 万泽双奇益生菌固体饮料通过天猫旗舰店及阿里健康大药房等电商平台销售 [2] - 益生菌牙膏等大健康产品通过微信商城"金双歧益生菌自营会员店"销售 [2]

核心观点 - 公司高温合金领域营收实现显著增长 主要受益于两机叶片铸件产品需求加速增长及前期跟研叶片产品进入放量生产和销售阶段[2] 高温合金业务增长情况 - 2025年上半年高温合金领域销售收入同比增长73.57%[2] - 增长驱动因素包括两机叶片铸件产品需求增长加速[2] - 前期跟研叶片产品开始放量生产和销售[2] - 订单额实现快速增长[2] 业务展望 - 公司未明确回应2025年高温合金领域能否实现盈利[2]

公司战略布局 - 南北双基地建设基于公司战略规划 旨在保障现有产品产能满足市场需求 同时为未来增长及新产品引入做准备 [1] - 通过南北双基地布局可有效降低运输成本 [1] 项目建设进展 - 珠海生物医药研发总部及产业化基地已全面进入设施设备调试及验证阶段 [1] - 内蒙双奇沙尔沁新厂区进入设施设备采购、安装及净化工程施工阶段 [1] 产能扩张计划 - 南北双基地建成后原有金双歧、定君生产能将增长50% 以满足不断增长的市场需求 [1] - 产能扩张基于对未来市场需求的预期 尽管2025年半年报显示金双歧、定君生同比增长幅度低于20% [3]

微生态大健康产品布局 - 公司积极推进微生态大健康产品布局 已有万泽双奇益生菌固体饮料 益生菌牙膏 益生菌护手霜等产品上市销售 [2] - 微生态大健康产品目前销售尚处于起步阶段 [2] 产品销售渠道 - 万泽双奇益生菌固体饮料可通过天猫旗舰店 阿里健康大药房等电商平台购买 [2] - 益生菌牙膏等产品可通过微信商城"金双歧益生菌自营会员店"购买 [2]

核心观点 - 马应龙治痔产品保持增长态势，湿厕纸业务快速扩张，2025H1归母净利润同比增长10.04%至3.43亿元 [5][6] - 金证股份聚焦金融科技主业，加速AI大模型应用落地，2025Q2归母净利润转正至0.56亿元 [8][11] - REITs市场新型基础设施换手率领先达2.54%，园区基础设施成交量居首达2.72亿份 [13][15] - 美团外卖竞争加剧致利润承压，2025Q2营业利润同比暴跌98%至2亿元，但闪购业务订单量增长强劲 [18][19][20] - 浙数文化参投14家准独角兽企业，"数字+"业务多点开花，2025H1数字文化收入同比增长4.1%至11.79亿元 [23][24] - 布鲁可海外收入大幅增长898.56%，2025H1营收同比增长27.9%至13.38亿元 [31][35] - 天山铝业电解铝项目稳步推进，2025H1营收同比增长11.19%至153.3亿元 [36][38] - 潞安环能煤炭业务量增本降，2025H1原煤产量同比增长3.5%至2863万吨 [41][43] - 万泽股份高温合金收入同比增长73.34%，医药南北双基地建设提速 [46][47][51] - 青木科技品牌孵化与管理业务同比增长86%，形成强势第二增长曲线 [56][57] - 运机集团智能输送装备取得突破，海外收入同比增长22%至4.9亿元 [63][64] - 菲利华归母净利润连续三季度环比增长，2025H1同比增长28.72%至2.22亿元 [66][68] - 万达电影多部影视内容待释放，潮玩等新业态打开增长空间，2025H1归母净利润同比增长372.55%至5.36亿元 [73][77] - 山西焦煤火电毛利率同比改善8pct，煤炭业务毛利率47.6% [80][81] - 圆通速递人工智能应用提升效能，2025H1业务量同比增长21.8%至148.6亿票 [83][87] 公司业绩表现 - 马应龙2025H1营业收入19.49亿元（同比+1.11%），归母净利润3.43亿元（同比+10.04%），经营活动现金流3.11亿元（同比+37.94%） [5][6] - 金证股份2025H1营收12.08亿元（同比-48.55%），归母净利润-0.39亿元，其中Q2归母净利润0.56亿元 [8] - 美团2025Q2营收918亿元（同比+12%），营业利润2亿元（同比-98%），Non-GAAP归母净利润15亿元（同比-89%） [18] - 浙数文化2025H1数字文化收入11.79亿元（同比+4.1%），数字技术收入2.56亿元（同比-12.7%） [23] - 布鲁可2025H1营收13.38亿元（同比+27.9%），经调整净利润3.20亿元（同比+9.6%），海外收入1.11亿元（同比+898.56%） [31][35] - 天山铝业2025H1营收153.3亿元（同比+11.19%），归母净利润20.8亿元（同比+0.51%） [36] - 潞安环能2025H1营收140.69亿元（同比-20.3%），归母净利润13.48亿元（同比-39.4%） [41] - 万泽股份2025H1营收6.25亿元（同比+24.40%），归母净利润1.19亿元（同比+21.84%），高温合金收入1.65亿元（同比+73.34%） [46][47] - 青木科技2025H1营收6.7亿元（同比+23%），归母净利润0.52亿元（同比-23%），品牌孵化与管理收入2.3亿元（同比+86%） [55][56][57] - 运机集团2025H1营收8.8亿元（同比+48.5%），归母净利润0.73亿元（同比+20.35%） [63] - 菲利华2025H1营收9.08亿元（同比-0.77%），归母净利润2.22亿元（同比+28.72%），毛利率49.22%（同比+6.37pct） [66] - 万达电影2025H1营收66.89亿元（同比+7.57%），归母净利润5.36亿元（同比+372.55%） [73] - 山西焦煤2025H1营收180.5亿元（同比-16%），归母净利润10.1亿元（同比-48%） [80] - 圆通速递2025H1营收358.83亿元（同比+10.19%），归母净利润18.31亿元（同比-7.90%），业务量148.6亿票（同比+21.8%） [83][84] 业务发展动态 - 马应龙治痔药品营收同比增长超7%，湿厕纸业务快速增长，终端品种产出同比增长明显 [6][7] - 金证股份金融行业收入8.81亿元（同比-5.84%），非金融收入3.26亿元（同比-76.74%），聚焦AI研发投入 [9][11] - 美团核心本地商业营收653亿元（同比+8%），闪购业务订单量增长强劲，到店酒旅订单量同比增长超40% [19][20] - 浙数文化边锋游戏畅销榜排名稳定前180名，销售费用同比下降40.9%，新成立浙数潮品科技发力IP卡牌业务 [24] - 布鲁可拼搭角色类玩具收入13.3亿元（同比+29.5%），SKU总数达925个，16岁以上用户群体占比提升4.4pct [31][33] - 天山铝业电解铝产量58.54万吨（同比持平），氧化铝产量120万吨（同比+9.8%），启动140万吨绿色低碳改造项目 [38][39] - 潞安环能商品煤销量2525万吨（同比+2.9%），吨煤成本318元/吨（同比-14.4%），拟关停隰东煤业减少亏损源 [43][44] - 万泽股份与西门子签订三年供货协定，新增国际客户Garrett Motion SARL，医药业务开发医院客户460余家 [50][51] - 青木科技Cumlaude Lab天猫私处保养类目排名第二，ZUCCARI收入同比增长95%，与Dermofarm合作拓展健康领域 [58][59] - 运机集团签订几内亚铝土矿项目EPC合同4.06亿美元，与华为合作开发矿山智能工业巡检机器人 [64] - 菲利华石英玻璃材料营收6.43亿元（同比+21.35%），毛利率58.74%（同比+6.02pct），石英电子布销售收入1312.48万元 [67][70] - 万达电影自渠票房占比提升至37.6%，卖品收入8.63亿元（同比+6.07%），毛利率73.42%（同比+12.46pct） [75][76] - 山西焦煤电力热力业务毛利率8.44%（同比+7.7pct），焦炭业务亏损0.5亿元，拟每股派息0.036元 [81][82] - 圆通速递散单+逆向件同比增长112%，单票运输成本降低0.06元，智多星系统促进全链路成本下降 [85][87] 行业与市场表现 - REITs市场总市值2158.94亿元，特许经营权类现金分派率均值7.83%，产权类现金分派率均值3.89% [14][15] - 美团Keeta在中东覆盖沙特20个城市，目标10年内达到1000亿美元GMV [21] - 布鲁可海外收入占比8.33%（同比+7.26pct），北美收入0.43亿元（同比+2135.93%），亚洲收入0.57亿元（同比+652.48%） [35] - 天山铝业电解铝平均售价20250元/吨（同比+2.8%），氧化铝售价同比+6% [38] - 潞安环能吨煤售价516元/吨（同比-24.4%），吨煤毛利198元/吨（同比-36.3%） [43] - 万泽股份金双歧毛利率89.91%（同比+1.91pct），定君生毛利率92.86%（同比+1.97pct） [47] - 青木科技抖音渠道收入0.9亿元（同比+145%），占比14%（同比+7pct） [60] - 菲利华半导体板块稳步增长，航空航天订单恢复，光伏营收大幅下降 [69] - 万达电影2025H1票房收入41.77亿元（同比+14.8%），市占率14.15%（同比-0.41pct） [75] - 山西焦煤煤炭业务毛利率47.6%（同比-6.7pct），焦炭业务营收31.23亿元（同比-35%） [81] - 圆通速递市占率15.5%（同比+0.3pct），单票快递收入2.19元（同比-6.5%） [84]