鉴于魏飞先生的辞职将导致公司独立董事人数少于董事会成员人数的三分之 一。根据《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交 易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等相关法律法规及《江西 悦安新材料股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的相关规定，魏飞 先生的辞职报告将在公司股东大会选举产生新任独立董事后生效。在新任独立董 事就任前，魏飞先生将按照有关法律法规及《公司章程》的规定，继续履行公司独 立董事及其在董事会专门委员会中的相应职责。公司将按照相关规定，尽快完成独 立董事的补选工作。 魏飞先生在担任公司独立董事期间恪尽职守、勤勉尽责、客观独立，对公司规 范运作和健康发展等方面发挥了积极有效的作用，公司董事会对魏飞先生任职期 间为公司发展所做出的贡献表示衷心的感谢！ 证券代码：688786 证券简称：悦安新材 公告编号：2024-036 江西悦安新材料股份有限公司 关于独立董事辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 江西悦安新材料股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于 ...

公司概况 - 公司专注于微纳金属粉体新材料的研发、生产和销售，主要产品包括羰基铁粉、雾化合金粉及相关粉体深加工产品[1][2][3][4][5] - 公司产品广泛应用于3C电子、汽车电子、航空航天、机械制造等高端制造行业[3][4][5] - 公司在软磁粉、金属注射成型喂料和吸波材料等领域具有技术优势，能够满足下游客户的高性能需求[5][6][8] 经营情况 - 公司国内外市场订单情况整体向好，环比和同比均有所增长[5] - 公司高强钢粉末产品在折叠屏铰链应用领域进展顺利，产量和销量稳步提升，毛利率较高[9] - 公司采取成本加成定价策略和多元化策略应对原材料价格波动风险，保障利润稳定性[10][11] - 公司境外收入占比约25%，海外业务发展较为稳定[12] - 公司持续优化管理模式和信息系统，提升成本控制和决策支持能力[13] 发展前景 - 随着下游行业高端化转型，预计对公司微纳金属粉体材料的需求将进一步扩大[4][5] - 公司看好折叠屏技术发展带来的市场机遇，将继续优化高强钢粉末产品以满足客户需求[14] - 公司将紧跟行业技术发展趋势，持续创新以巩固在细分领域的竞争优势[4][5]

公司概况 - 公司主要从事微纳金属粉体新材料的研发、生产和销售，产品包括羰基铁粉、雾化合金粉及相关粉体深加工产品[1][2][3][4][5] - 公司产品广泛应用于3C电子、汽车电子、航空航天、机械制造等高端制造行业[3][4][5] - 公司在国内外市场的订单情况整体向好，环比和同比均有所增长[5] 行业发展趋势 - 随着国内外制造业高端化转型，未来对微纳金属粉体材料的需求将会逐步扩大[4][5] - 市场需求的扩大和技术进步将推动行业内企业在该领域的持续创新和业务增长[4] 主要业务进展 - 公司高强钢粉末产品在折叠屏铰链应用领域进展顺利，产量和销量稳步提升，毛利率较高[6][7] - 公司软磁粉末产品具有技术优势，能够满足高性能一体成型电感的应用需求[8] - 公司持续优化成本管控措施，提升财务管理和数据分析能力[13] 财务数据 - 2024年上半年公司境外收入占比约25%[12] - 公司原材料价格波动对毛利率影响较小，采取多元化策略应对[10][11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [3][5] 报告的核心观点 羰基铁粉业务 - 羰基铁粉是国内龙头,受益汽车电子及显卡电感双轮驱动 [4][7] - 羰基铁粉具有工艺流程+安全监管+材料配方等壁垒,全球供给呈头部集中趋势 [25][26] - 公司羰基铁粉产能有望通过募投项目实现翻倍 [38][39] - 公司开发了降本新工艺,可打开存量替代和增量市场,有望实现大幅增长 [39][40][41][42] 雾化合金粉业务 - 雾化合金粉是泛用性材料,折叠屏铰链打开需求新周期 [43][44][45][46] - 公司已成功开发出折叠屏手机专用高强钢粉末及MIM喂料,得到多个品牌应用 [55] 盈利预测与估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为0.84/1.18/1.81亿元 [56][57] - 公司估值处于可比公司平均水平 [59]

报告披露 - 公司于2024年8月29日披露2024年半年度报告及其摘要[2] 问题提交 - 投资者可在2024年9月11日至9月19日16:00前提问题[2][5] 业绩说明会 - 2024年9月20日14:00 - 16:00召开，地点为上海证券交易所上证路演中心，采用网络文字互动形式[3][4][5] - 参加人员有董事长李上奎、董秘兼财务总监李博、独立董事李美红[5] 联系方式 - 联系人是董事会办公室，电话0797 - 8705008，邮箱stock@yueanmetal.com[6] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

业绩总结 - 2024年上半年营业收入204,961,635.30元，同比增长14.06%[17][18] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润36,689,006.02元，同比减少3.25%[17][19] - 报告期内经营活动现金流量净额23,646,407.29元，同比增加501.47%[17][19] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产687,350,161.51元，较上年度末减少1.99%[18] - 本报告期末总资产868,495,475.48元，较上年度末减少0.81%[18] 研发情况 - 2024年1 - 6月研发投入888.80万元，同比下降7.84%，占当期营业收入的比例为4.34%[27] - 2024年6月末拥有研发人员68人，占公司总人数的11.72%[27] - 2024年1 - 6月新增获得授权的发明专利3项[27] - 截至2024年6月30日，拥有境内19项发明专利、15项实用新型专利以及2项境外发明专利[27] 股权情况 - 截至2024年6月30日，董事长李上奎直接持股3184.48万股，占比26.57%，通过岳龙投资间接持股402.63万股，占比3.36%[32] - 2024年1 - 6月，董事、总经理王兵减持公司股份48.40万股，占公司总股本的0.57%[33] 其他要点 - 公司产品远销全球20余个国家和地区[26] - 公司是微纳金属粉体行业内少数同时拥有羰基铁粉和雾化合金粉系列产品生产能力的企业[25] - 公司已与清华大学、北京化工大学等多所科研院所及高校建立合作关系[23] - 公司采用自主研发和协同外部研究机构的双轨并行模式[22] - 公司面临市场竞争、宏观环境、新技术和新产品开发等多种风险[9][10][11] - 公司核心竞争力包括技术创新和研发、产品多元化、客户资源及品牌优势[21] - 截至2023年12月31日，公司募集资金专户余额为0万元，2024年1 - 6月不存在募集资金使用情况[30] - 经核查，公司未发生须公开发表声明的违法违规事项[3] - 经核查，公司及相关当事人未发生须公告的重大违法违规及违背承诺情况[3] - 公司已建立健全并有效执行公司治理制度和内控制度[4] - 保荐机构确信公司向交易所提交的文件无虚假记载等问题[9] - 公司及其相关人员未受证监会行政处罚等情况[11] - 公司及其控股股东等不存在未履行承诺的情况[12] - 经核查，公司严格按规定进行信息披露，无虚假记载等问题[6]

公司概况 - 公司布局宁夏基地,计划建设10万吨产能,决策背后的关键因素包括羰基铁粉订单充足、毛利率较好,但高价格限制了下游应用[1] - 公司计划通过升级及更新工艺,降低羰基铁粉及其深加工产品的成本,以进一步扩大其市场空间[1] - 公司自主研发了以回收料、钛铁矿等低铁含量原料生产羰基铁粉的关键技术[1] 新工艺优势 - 公司宁夏基地采用的新工艺在粉末粒径与成本效益的综合性价比方面具有优势,预计未来可实现对部分电解铁粉和高端超细雾化铁粉的替代[2] - 新工艺的成本结构主要包括铁源成本、一氧化碳消耗、能源消耗、设备折旧、人工成本以及辅料和材料费用,通过使用低纯度铁原料来替代高纯海绵铁,从而降低原材料成本[2] - 新工艺还富集了有价金属副产品,增加了产品的收入来源[2] 竞争优势 - 公司生产设备采用标准化设备,而羰基铁粉生产线所使用的主要设备均是根据特定需求定制的,一定程度上保护了公司的独有技术和市场竞争力[2] - 公司在羰基铁粉市场处于领先地位,国内有6家、国外有3家主要供应商共同参与竞争[3] - 相比之下,雾化合金粉的竞争较为激烈,但由于市场需求较大,并且与羰基铁粉在市场端存在协同效应,仍是公司给予重视的业务领域[3] 风险因素 - 下游应用的不确定性:公司宁夏项目在原料成本和能耗成本上有一定幅度的下降,供给端有一定的把握,但需求端能否如预期打开应用市场还存在着一定的不确定性[3] - 安全风险:若出现设备故障、人为操作不当等管理事故或自然灾害等不可抗力事件导致的安全环保事故,将对公司生产经营产生不利影响[3]

公司业绩情况 - 2024年1-6月营业收入为2.05亿元,同比增长14.06% [2] - 2024年1-6月归母净利润为3,668.90万元,同比下降3.25%,主要是在建工程转固但产能仍处于爬坡阶段,导致营业成本增加,同时因房产、土地增加,导致相关税金及附加增加所致 [2] - 2024年1-6月资产负债率为19.91%,同比下降4.9%,显示公司具备良好的长期及短期偿债能力 [2] - 2024年二季度营业收入为1.17亿元,同比增长16.23%,环比增长32.59%;净利润为1,996万元,同比下降6.12%,环比增长20.99% [3] 主营业务情况 - 软磁粉业务在收入中占较大比重 [2] - 羰基铁粉业务毛利率较为稳健 [2] - 注射成型喂料业务增长较快,是公司业务增长的亮点之一 [2] 新项目进展 - 宁夏3000吨示范线正在按计划推进,目前正处于建设阶段,争取明年进行设备调试并投入生产 [3] - 公司的新工艺产品已完成相关的验证流程,其副产品已进行小批量销售,正在推进新工艺产品在新兴领域的应用 [3] 市场需求情况 - 折叠屏市场需求与预期相符,产品销售呈现上升趋势,预计下半年将保持增长势头 [3] - 软磁粉末在公司总营收中占较大比重,目前呈现较为旺盛的市场需求,公司将充分利用宁夏新工艺的成本优势,为下游电感企业提供高质量的产品和服务 [4] - 金属注射成型喂料收入增长主要得益于销量和价格的双重增长,销量增长主要来源于消费电子行业中的锁具及其他精密零部件 [5] - AI计算机对一体化成型电感的需求增加,带动公司软磁粉末产品的销售增长 [5] 其他 - 公司现金流情况良好,定增项目终止不会影响宁夏项目的建设资本需求 [4] - 公司在研项目基本都有潜在的客户订单作为支撑,目标聚焦、针对性较强,对财务状况的影响可控 [4] - 随着新设备的全面启动和产能利用率的逐步提高,新增折旧对利润的不利影响将逐步减少 [4] - 公司江西生产基地正在使用稀土的回收料进行放大实验,待完成后逐步导入生产 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司2024年中报显示营收增长利润下滑，上半年营收2.05亿元同比+14.06%，归母净利润3668.90万元同比-3.25%，扣非归母净利润3345.36万元同比-0.3% [3] - 精密件下游及磁性材料下游带动产品收入增长，羰基铁粉等产品同比增长，精密件下游应用优势突出，磁性材料下游一体成型电感需求增加 [3] - 公司积极推进“年产6000吨羰基铁粉系列项目”及“年产10万吨金属软磁微纳分体项目”的一期3000吨示范线项目，产能释放覆盖需求，有望打开新市场空间 [3] - 预计公司24 - 26年营收分别为4.94/6.33/9.01亿元，归母净利润分别为1.22/1.53/2.58亿元，对应PE21.16/16.83/10.01倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 - 08至2024 - 04期间，悦安新材与沪深300对比，1M绝对涨幅4.72%、相对涨幅6.76%，2M绝对涨幅 - 26.53%、相对涨幅 - 22.48%，3M绝对涨幅 - 15.04%、相对涨幅 - 6.96% [2] 主要财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|428|368|494|633|901| |(+/-)YOY(%)|6.1%|-13.8%|34.1%|28.1%|42.3%| |净利润（百万元）|99|80|122|153|258| |(+/-)YOY(%)|11.4%|-19.1%|52.6%|25.7%|68.1%| |全面摊薄EPS(元)|0.82|0.67|1.02|1.28|2.15| |毛利率(%)|34.1%|39.1%|39.2%|39.6%|44.0%| |净资产收益率(%)|15.0%|11.4%|16.5%|17.2%|22.4%| [5] 主要财务指标 每股指标（元） - 每股收益：2023年0.93，2024E为1.02，2025E为1.28，2026E为2.15 [6] - 每股净资产：2023年8.19，2024E为6.16，2025E为7.43，2026E为9.58 [6] - 每股经营现金流：2023年0.63，2024E为1.50，2025E为1.18，2026E为1.49 [6] - 每股股利：2023 - 2026E均为0.60 [6] 价值评估（倍） - P/E：2023年47.78，2024E为21.16，2025E为16.83，2026E为10.01 [6] - P/B：2023年5.42，2024E为3.50，2025E为2.89，2026E为2.25 [6] - P/S：2023年5.00，2024E为3.73，2025E为2.91，2026E为2.04 [6] - EV/EBITDA：2023年35.43，2024E为15.74，2025E为12.28，2026E为7.23 [6] 盈利能力指标（%） - 毛利率：2023年39.1%，2024E为39.2%，2025E为39.6%，2026E为44.0% [6] - 净利润率：2023年21.4%，2024E为24.8%，2025E为24.3%，2026E为28.8% [6] - 净资产收益率：2023年11.4%，2024E为16.5%，2025E为17.2%，2026E为22.4% [6] - 资产回报率：2023年9.1%，2024E为12.2%，2025E为13.9%，2026E为17.4% [6] - 投资回报率：2023年9.4%，2024E为14.9%，2025E为15.8%，2026E为20.8% [6] 盈利增长（%） - 营业收入增长率：2023年 - 13.8%，2024E为34.1%，2025E为28.1%，2026E为42.3% [6] - EBIT增长率：2023年 - 14.7%，2024E为66.4%，2025E为26.1%，2026E为67.0% [6] - 净利润增长率：2023年 - 19.1%，2024E为52.6%，2025E为25.7%，2026E为68.1% [6] 偿债能力指标 - 资产负债率：2023年18.9%，2024E为25.0%，2025E为18.2%，2026E为21.5% [6] - 流动比率：2023年4.0，2024E为2.6，2025E为3.9，2026E为3.4 [6] - 速动比率：2023年2.9，2024E为1.9，2025E为3.4，2026E为2.6 [6] - 现金比率：2023年1.8，2024E为1.1，2025E为2.0，2026E为1.5 [6] 经营效率指标 - 应收帐款周转天数：2023年66.6，2024E - 2026E均为50.0 [6] - 存货周转天数：2023年157.5，2024E为132.5，2025E - 2026E均为80.0 [6] - 总资产周转率：2023年0.4，2024E为0.5，2025E - 2026E均为0.6 [6] - 固定资产周转率：2023年1.2，2024E为1.4，2025E为1.6，2026E为2.0 [6] 利润表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|368|494|633|901| |营业成本|225|300|383|505| |毛利率 %|39.1%|39.2%|39.6%|44.0%| |营业税金及附加|3|3|4|6| |营业税金率 %|0.7%|0.7%|0.7%|0.7%| |营业费用|10|8|14|18| |营业费用率 %|2.7%|1.7%|2.2%|1.9%| |管理费用|27|26|34|48| |管理费用率 %|7.3%|5.3%|5.3%|5.3%| |研发费用|20|25|33|46| |研发费用率 %|5.5%|5.0%|5.2%|5.1%| |EBIT|84|140|177|295| |财务费用|-6|2|2|2| |财务费用率 %|-1.6%|0.5%|0.4%|0.3%| |资产减值损失|-5|0|0|0| |投资收益|1|2|2|4| |营业利润|91|141|177|297| |营业外收支|-0|0|0|0| |利润总额|90|141|177|297| |EBITDA|104|155|193|313| |所得税|12|18|23|38| |有效所得税率 %|12.9%|12.9%|12.9%|12.9%| |少数股东损益|-1|1|1|2| |归属母公司所有者净利润|80|122|153|258| [6] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金|186|209|280|388| |应收账款及应收票据|106|141|176|275| |存货|105|116|54|170| |其它流动资产|21|17|26|26| |流动资产合计|418|483|535|860| |长期股权投资|17|17|17|17| |固定资产|296|351|404|457| |在建工程|80|80|80|80| |无形资产|26|26|26|26| |非流动资产合计|457|513|566|618| |资产总计|876|996|1,101|1,479| |短期借款|1|1|1|1| |应付票据及应付账款|32|110|52|160| |预收账款|0|0|0|0| |其它流动负债|70|76|84|95| |流动负债合计|103|186|137|256| |长期借款|49|49|49|49| |其它长期负债|13|13|13|13| |非流动负债合计|62|62|62|62| |负债总计|166|249|200|318| |实收资本|86|86|86|86| |普通股股东权益|701|738|891|1,148| |少数股东权益|8|9|10|12| |负债和所有者权益合计|876|996|1,101|1,479| [6] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|80|122|153|258| |少数股东损益|-1|1|1|2| |非现金支出|25|15|16|18| |非经营收益|-1|1|1|-1| |营运资金变动|-49|41|-30|-98| |经营活动现金流|54|180|142|178| |资产|-131|-69|-69|-69| |投资|-11|0|0|0| |其他|2|2|2|4| |投资活动现金流|-141|-67|-67|-65| |债权募资|20|0|-0|0| |股权募资|6|-34|0|0| |其他|-59|-55|-4|-4| |融资活动现金流|-33|-89|-4|-4| |现金净流量|-119|23|70|109| [6]

业绩数据 - 2024年上半年营业收入20,496.16万元，同比增长14.06%[2] - 2024年上半年扣非净利润3,345.36万元，同比减少0.30%[2] - 2024年向全体股东每10股派发现金红利6.00元，共派51,357,144.00元，占2023年度净利润64.29%[9] - 2024年以资本公积金向全体股东每10股转增4股，共转增34,238,096股，转赠后总股本119,833,336股[9] 研发情况 - 2024年上半年在研项目29项，研发投入888.80万元，占营收4.34%[5] - 报告期新增发明专利3项，期末累计申请专利53项，获授权36项[5] 项目进展 - 首发募投两项目2023年完工，处于产能爬坡状态[10] - 宁夏悦安项目一期3000吨示范线开展建设，完成前期勘测设计及部分土建工程[10] 公司管理 - 2024年上半年推进ERP、CRM系统实施及升级，计划扩大MES系统应用范围[7] - 2024年上半年审议发布重要文件，组织培训，履行信息披露义务[13][14][15] 投资者关系 - 2024年上半年制定实施《投资者关系管理制度》，召开业绩说明会[16] - 2024年上半年接待投资者调研22场，回复上证e互动平台提问[16] - 2024年上半年发布中英文双版ESG报告[16] 未来展望 - 未来继续专注主业，推动高质量发展[18] - “提质增效重回报”方案实施顺利，但有不确定性[18]