报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司营收增速达 44.01%，前三季度营业收入 24.73 亿元，同比增长 58.12%，归属于上市公司股东的净利润 2.89 亿元，同比增长 145.47%，智能可穿戴及智能家居驱动公司收入增长 [3] - 产品结构改善以及上游成本下降提升毛利率，2024 年前三季度毛利率 33.76%，第三季度毛利率 34.68%，环比提升 1.29 个百分点 [4] - 公司坚持品牌客户战略，下游客户资源广泛，涵盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网大厂、知名家电厂商等 [4] - 推出全新的超低功耗无线可穿戴芯片 BES2700iMP，已在品牌客户的手表/手环产品中实现量产出货 [4] - 最新一代 BES2800 已量产，基于 6nm FinFET 工艺集成了 Wi-Fi6，实现超低功耗无线连接 [4] - 盈利预测：预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 4.0/6.1/8.4 亿元，对应 11 月 12 日股价 PE 分别为 73/48/35 倍，维持"买入"评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 [2] - 最新收盘价：243.90 元 - 一年内最高/最低价：286.38/98.22 元 - 市盈率：99.27 - 市净率：4.57 - 总股本：1.20 亿股 - 总市值：292.79 亿元 盈利预测 [5] - 2024E 营收：33.22 亿元，增速 52.63% - 2025E 营收：44.71 亿元，增速 34.58% - 2026E 营收：57.72 亿元，增速 29.12% - 2024E 归母净利润：4.00 亿元，增速 223.64% - 2025E 归母净利润：6.14 亿元，增速 53.45% - 2026E 归母净利润：8.41 亿元，增速 37.04% - EPS：2024E 3.33 元/股，2025E 5.11 元/股，2026E 7.01 元/股 - PE：2024E 73.18，2025E 47.69，2026E 34.80 资产负债表及现金流量表 [7] - 2024E 流动资产：6586.4 百万元 - 2025E 流动资产：7513.3 百万元 - 2026E 流动资产：8633.5 百万元 - 2024E 经营活动现金流：452.4 百万元 - 2025E 经营活动现金流：578.8 百万元 - 2026E 经营活动现金流：788.0 百万元 - 2024E 净利润：400.1 百万元 - 2025E 净利润：614.0 百万元 - 2026E 净利润：841.4 百万元 主要财务比率 [7] - 2024E 毛利率：33.8% - 2025E 毛利率：33.6% - 2026E 毛利率：33.4% - 2024E 净利率：12.0% - 2025E 净利率：13.7% - 2026E 净利率：14.6% - 2024E ROE：6.4% - 2025E ROE：9.1% - 2026E ROE：11.2% - 2024E 资产负债率：10.1% - 2025E 资产负债率：11.4% - 2026E 资产负债率：12.5% - 2024E 总资产周转率：0.49 - 2025E 总资产周转率：0.59 - 2026E 总资产周转率：0.68

股东大会信息 - 公司董事会于2024年10月24日决议召开本次股东大会，通知刊登距召开达15日[4] - 现场会议于2024年11月12日14:00召开，有交易系统和互联网投票时间[5] - 98名股东（及代理人）参会，代表42,446,174股，占表决权35.4713%[6] 议案表决情况 - 《关于使用部分超募资金增加募投项目投资额的议案》等多议案表决结果[10][11][12][13] - 议案4为特别决议获三分之二以上通过，其他普通议案过半数同意通过[14] - 涉及中小投资者利益的议案3单独计票[14] 会议合规情况 - 本次股东大会召集、召开等方面符合规定，表决结果合法有效[15]

股东大会信息 - 2024年11月12日在上海浦东新区召开，98人出席，所持表决权占35.4713%[2] - 公司董事、监事及董事会秘书均出席[4] 议案表决情况 - 多项议案高票通过，如使用超募资金增加投资额等[5][6] - 各持股比例股东对现金分红议案高票同意[7] 其他 - 见证律师事务所为上海市锦天城律师事务所，表决结果有效[11]

业绩说明会安排 - 2024年11月28日11:00 - 12:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][4][5] - 投资者可在2024年11月21日至27日16:00前提问[2][5] - 以网络互动形式在上海路演中心召开[3][4][5] 参会人员与联系信息 - 副董事长、总经理赵国光和董秘、财务总监李广平参加[5] - 联系董事会办公室，电话021 - 6877 1788*6666，邮箱ir@bestechnic.com[6] 报告发布 - 公司于2024年10月25日发布《2024年第三季度报告》[2]

业绩总结 - 2024年前三季度合并报表归属于母公司净利润为28910.04万元，母公司实现净利润39386.10万元，截至9月30日母公司可供分配利润为120590.76万元[20] - 拟派发现金红利90944145.24元（含税），占2024年前三季度合并报表归属于上市公司股东净利润的31.46%[20] 资金使用 - 拟将4.3亿元超募资金增加募投项目“发展与科技储备项目”投资金额[12] - 超募资金总额为275878.12万元，拟用79879.36万元永久补充流动资金，占超募资金总额约29.00%[17] 项目投资 - “面向智能耳机的蓝牙音频芯片工艺升级”子项目投资金额由2亿增至3亿[12] - “面向智能家居的WiFi/蓝牙双模音频芯片工艺升级”子项目投资金额由2亿增至4亿[12] - “智能手表SoC芯片”子项目投资金额由1亿增至2.3亿[12] - 截至2024年9月30日，“先进工艺导入”拟投入4亿，已投入4.16901亿[13] - 截至2024年9月30日，“智能可穿戴平台”拟投入2.5亿，已投入0.946761亿[13] - 截至2024年9月30日，“面向智能家居的低功耗智能音视频平台”拟投入2.5亿，已投入1.050854亿[13] - 截至2024年9月30日，“购置办公房产”拟投入2亿，已投入0.908885亿[13] - 先进工艺导入项目投资额从40000万增加到70000万[14] - 智能可穿戴平台项目投资额从25000万增加到38000万[14] - 面向智能家居的低功耗智能音视频平台项目投资额维持25000万[14] - 购置办公房产项目投资额维持20000万[14] 公司变更 - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属股份10851股，公司股份总数由12003.4708万股变更为12004.5559万股，注册资本由12003.4708万元变更为12004.5559万元[23] - 《公司章程》中公司注册资本由12003.4708万元人民币修订为12004.5559万元人民币，公司股份总数由12003.4708万股修订为12004.5559万股[23]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司单季度营收再创历史新高,营收连续五季度同比高增长 [3] - 公司持续拓宽产品阵列,AIOT平台化布局成果初现 [4] - 公司持续加大研发投入,端倪AI时代有望大展宏图 [5] 公司投资亮点 营收和利润增长 - 2024年Q1-Q3实现营业收入24.7亿元,同比增长58.1% [3] - 2024年Q1-Q3实现归母净利润2.9亿元,同比增长145.5% [3] - 预计2024-2026年营业收入和净利润将持续高速增长 [7] 毛利率和盈利能力 - 2024年Q3毛利率为34.68%,同比基本持平,环比提升1.29个百分点 [3] - 预计2024-2026年毛利率将维持在33.9%-35.6%的水平 [7] - 预计2024-2026年净资产收益率将提升至6.5%-9.9% [7] 产品和技术创新 - 公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货 [4] - 公司推出WiFi6芯片,并研发低功耗低延时WiFi技术 [4] - 公司持续加大研发投入,前瞻布局AI等领域 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩高速增长,盈利质量进入上升通道 - 公司2024前三季度实现营收24.73亿元,同比增长58.12%;归母净利润2.89亿元,同比增长145.47% [1] - 2024Q3单季度公司实现收入9.42亿元,同比增长44.01%,环比增长7.23%;归母净利润1.41亿元,同比增长106.45%,环比增长17.85% [1] - 公司归母净利润大幅增长,主要系(1)公司营收增长带来规模效应,期间费用率降低;(2)公司产品结构变化和上游成本下降,使三季度销售毛利率达到34.68%,环比第二季度提升1.29个百分点 [1] 智能硬件加速落地,字节跳动首选AI耳机 - 2024年10月10日,字节跳动旗下大模型产品"豆包"的首款AI硬件产品OlaFriend在电商平台上线 [1] - 耳机类产品的移动性更强,适用场景更加丰富,不仅可以作为大模型应用的载体,还能作为字节跳动集团其他业务的硬件入口,蕴含较大增长预期 [1] - 可穿戴设备会受益于端侧AI的发展,对芯片会提出新的需求,恒玄对自身的定位是无线超低功耗计算SoC芯片,与端侧AI的发展和公司芯片的升级迭代路径匹配 [1] 投资建议 - 公司营收规模和盈利质量持续提升,看好新的产品矩阵对业绩的持续拉动效应,以及公司费用率的改善 [1] - 上调公司2024-2026年业绩预测,预计2024-2026年分别实现归母净利润3.57亿元、5.38亿元、7.08亿元 [1] - 当前股价对应PE分别为83.33、55.31、41.99倍,维持"买入"评级 [1]

经营业绩 - 公司2024年前三季度实现营收24.73亿元,同比增长58.12% [1][2] - 公司2024年第三季度实现营收9.42亿元,同比增长44.01%,创历史新高 [1] - 公司2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.89亿元,同比增长145.47% [1] - 公司2024年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元,同比增长106.45% [1] 毛利率 - 公司2024年前三季度毛利率逐季提升,分别为32.93%、33.39%和34.68% [1][3] - 公司毛利率提升主要由于上游成本下降和产品结构改善 [3] - 预计公司毛利率还有继续改善的空间 [3] 研发投入 - 公司研发费用主要由研发人员薪酬和工程费用构成,研发人员薪酬相对稳定,工程费用有季节性波动 [4] - 公司将持续加大研发投入,以保持技术领先优势,研发费用绝对值会逐年增加,但费用率有望下降 [4] 产品及市场 - 公司在蓝牙音频和智能手表/手环两大领域市场份额持续提升 [1] - 端侧AI的发展趋势与公司无线超低功耗计算SoC芯片的升级方向高度契合 [4] - 公司2800芯片已量产,下一代芯片将在无线连接、低功耗和计算能力等方面进行升级迭代 [4] 股东回报 - 公司计划进行中期分红,前三季度拟每股派发现金红利0.76元,合计约9094万元,占归母净利润的31.46% [1] - 未来公司将保持稳健、可持续的分红策略,以更好的业绩回报广大投资者 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持推荐评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现收入24.73亿元,同比增长58.12%;实现归母净利润2.89亿元,同比增长145.47% [1] - 公司3Q24单季度实现营收9.42亿元,同比增长44.01%,环比增长7.23%;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比增长165.86%,环比增长20.19% [1] - 公司销售毛利率逐季改善,3Q24单季度毛利率为34.69%,同比增加0.22个百分点,环比增加1.30个百分点 [2] - 公司费用方面,销售/管理/研发费用相比2Q24均有所减少,规模效应显著,2024年Q1-Q3研发费用为4.74亿元,同比增长29.06% [2] - 公司3Q24实现销售净利率15.02%,同比增加4.54个百分点,环比增加1.35个百分点 [2] - 公司新一代智能可穿戴芯片BES 2800实现量产出货,该芯片采用6nm FinFET工艺,集成多核CPU/GPU、NPU等,已在多个客户项目中导入并逐步开始上量 [3] - 公司开发的Wi-Fi连接芯片已实现量产,具备低功耗、低延时等优势,支持Wi-Fi 6最新功能 [3] - 公司新一代芯片支持星闪联盟协议,能够实现微秒级的超低延时,支持多设备接入 [3] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.96/5.82/8.20亿元,同比增长220.46%/46.87%/40.91% [4] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为35.45%/37.17%/38.85% [4] - 预计公司2024-2026年摊薄EPS分别为1.03/4.85/6.83元 [4] - 预计公司2024-2026年PE分别为72.02x/49.03x/34.80x [4]

报告公司投资评级 报告维持"增持"评级[4] 报告的核心观点 1. 可穿戴及智能家居市场需求增长,公司2024年第三季度单季度收入创新高[1] 2. 公司营业收入快速增长,高于期间费用增速,费用率降低,盈利能力改善[1] 3. TWS耳机市场复苏,公司2800系列芯片应用于三星Galaxy Buds3 Pro,带动蓝牙耳机芯片平均价值量提高[1] 4. 公司智能手表软件解决方案得到广泛应用,出货量快速增长,市场份额提升[1] 5. 公司新产品线如智能眼镜芯片和Wi-Fi芯片也在陆续推出,为长期发展蓄力[1] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司实现营业收入24.73亿元,同比增长58.12%;实现归母净利润2.89亿元,同比增长145.47%[1] 2. 2024年第三季度公司实现营业总收入9.42亿元,创单季收入历史新高,同比增长44.01%,环比增长7.23%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长106.45%,环比增长17.85%[1] 3. 2024年前三季度公司综合毛利率为33.76%,2024年第三季度毛利率为34.68%,同比提升0.21pct,环比提升1.29pcts[1] 4. 预计2024-2026年公司营业收入分别为35.51/51.90/68.20亿元,归母净利润分别为4.29/6.77/9.82亿元,对应EPS分别为3.57/5.64/8.18元[5][6]