股东减持计划 - 股东天津红杉、北京红杉拟通过大宗交易方式减持不超过400.44万股，占公司总股本的2% [2][3][6] - 减持时间为2025年8月15日至11月14日，减持原因为自身资金需求 [3][6] - 按7月23日收盘价87.99元/股计算，减持市值约为3.52亿元 [8] 历史减持情况 - 2024年9月30日至11月1日期间，天津红杉、北京红杉曾减持285.58万股，减持价格区间为113.42-123.03元/股，套现3.24亿至3.51亿元 [8][9] - 当前天津红杉、北京红杉分别持有公司5.89%、2.77%股份，股份来源为IPO前及上市后资本公积转增股本 [10] 公司财务表现 - 2022-2024年归母净利润持续下滑，分别为6.41亿元、6.07亿元、4.65亿元，2024年同比降幅达23.43% [12][13] - 2025年一季度归母净利润1.43亿元，同比增长2.74%，但扣非净利润1.41亿元，同比下降9.19% [14][15] - 2024年营业收入18.31亿元，同比下降1.74%，毛利率对产品价格和结构变化敏感 [13][17] 行业与市场表现 - 公司主营数字化X线核心部件，下游需求疲软导致业绩承压 [12][17] - 截至7月23日收盘价87.99元/股，单日跌幅2.46%，总市值176.2亿元 [18]

债权重组方案 - 公司对应收款项进行债权重组，涉及金额22,169.90万元的商铺、综合性商业广场、不同类型住宅，用以抵偿9,812.63万元的应收账款、应收票据及未付工程款，同时支付12,357.27万元现金 [1] - 债权重组方案中，公司以0.98亿债权换取2.21亿房产，并额外支付1.24亿现金 [1] 主营业务变更 - 公司拟增加经营范围，包括住房租赁和非居住房地产租赁 [2][3] - 公司修改主营业务范围，新增房地产租赁业务 [2] 其他市场动态 - 中装转2董事会提议下修转股价 [4] - 测绘转债和聚隆转债宣布不强赎 [4] - 奕瑞科技股东拟通过大宗交易减持不超过2%股份 [4] - 伯25转债将于7月28日上市交易 [4]

股东减持基本情况 - 天津红杉持有公司股份11,785,883股，占总股本5.89% [1] - 北京红杉持有公司股份5,547,286股，占总股本2.77% [1] - 两股东合计持股17,333,169股，占总股本8.66%，存在一致行动关系 [2] - 股份来源均为IPO前及上市后权益分派资本公积转增股本取得 [1][2] 减持计划具体安排 - 计划通过大宗交易方式减持不超过4,004,367股 [1][2] - 减持比例合计不超过公司总股本的2% [1][2] - 减持期间为2025年8月15日至2025年11月14日 [1][2] - 减持原因为股东自身资金需求 [3] 历史减持情况 - 过去12个月内曾减持2,855,772股，减持比例2% [2] - 历史减持价格区间为113.42-123.03元/股 [2] - 前期减持计划披露日期为2024年8月3日 [2] 承诺履行情况 - 本次减持计划与IPO时作出的持股及减持承诺一致 [3] - 股东不属于控股股东、实际控制人或董监高 [2] - 不存在《上市公司股东减持股份管理暂行办法》规定的不得减持情形 [4]

股东持股与减持 - 天津红杉、北京红杉分别持股11,785,883股、5,547,286股，占比5.89%、2.77%[3] - 拟减持合计不超4,004,367股，比例不超2%[3] - 减持时间为2025年8月15日至11月14日[3] - 减持主体合计持股17,333,169股，比例8.66%[5] - 过去12个月减持2,855,772股，比例2.00%[7] 减持相关说明 - 减持来源为IPO前及上市后权益分派资本公积转增股本取得的股份[8] - 原因是自身资金需要，结合基金存续及资金需求安排[8] - 承诺限售期不减持，期满后按规定减持[10] - 减持方式合法，履行信息披露义务[10] - 本次拟减持与此前承诺一致[11]

股东减持计划 - 天津红杉持有公司1178.59万股，占总股本5.89% [1] - 北京红杉持有公司554.73万股，占总股本2.77% [1] - 两股东拟于2025年8月15日至2025年11月14日通过大宗交易合计减持不超过400.44万股，占公司股份总数2% [1] 减持股份来源 - 所减持股份均为IPO前及上市后权益分派资本公积转增所得 [1] 历史减持情况 - 两股东曾于2024年9月30日至2024年11月1日减持285.58万股，占公司股份总数2% [1] - 历史减持价格区间为113.42-123.03元/股 [1]

公司融资进展 - 奕瑞科技获得中国证监会同意向特定对象发行A股股票的注册批复 批复文件号为证监许可〔2025〕1495号 [1] - 本次发行需严格按照申报文件和发行方案实施 有效期自注册之日起12个月 [1] - 公司在发行结束前如发生重大事项需及时报告上交所 [1] 公司后续安排 - 董事会将按批复要求和股东大会授权在规定期限内办理本次发行事项 [2] - 公司将及时履行相关信息披露义务 [2]

公司信息 - 公司证券代码为688301，证券简称为奕瑞科技，转债代码为118025，转债简称为奕瑞转债[1] 融资进展 - 2024年度向特定对象发行A股股票申请获中国证监会同意注册批复[2] - 发行应按报送上海证券交易所的申报文件和发行方案实施[2] - 批复自同意注册之日起12个月内有效[3] - 发行结束前发生重大事项应及时报告上交所并处理[3] 公告信息 - 公告日期为2025年7月22日[6]

公司股价与估值 - 7月11日收盘价为88.55元 下跌1.01% 滚动市盈率PE为37.80倍 总市值177.29亿元 [1] - 公司PE低于行业平均52.06倍 略高于行业中值37.22倍 在行业中排名第77位 [1] - 市净率3.91倍 高于行业中值2.47倍 但低于行业平均4.58倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示47家机构持仓 其中基金39家 其他机构8家 [1] - 合计持股8254.52万股 持股市值达94.43亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源等核心部件 [1] - 主要产品包括普放系列、齿科系列、乳腺系列、放疗系列、工业系列等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收4.82亿元 同比下滑1.92% [1] - 净利润1.43亿元 同比增长2.74% 销售毛利率48.92% [1] 行业对比 - 行业总市值平均107.83亿元 中值52.18亿元 公司市值显著高于中值 [2] - 可比公司中 九安医疗PE最低为10.30倍 山东药玻总市值147.65亿元最接近公司 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 132 元 [1][5][20] 报告的核心观点 - 25 年以来公司下游医疗、口腔、工业景气均有所回升，CT 球管、硅基 OLED 微显示背板等新业务具备较大成长空间 [1] - 预计公司 2025 - 27 年归母净利润分别为 5.9、8.5 和 11.0 亿元，分别同比 +26%、+46% 和 +29% [5][19] - 给予公司 25 年 PE 45 倍，目标价 132 元，维持“买入”评级 [5][20] 根据相关目录分别进行总结 下游行业景气度 - 24 年收入同比 -2%，25 年医疗、口腔、锂电等下游景气均呈现边际复苏态势 [2] - 24Q1~25Q1 我国医疗设备公开招中标市场金额分别同比 -48.4%/-29%/-9%/+20.9%/+67.5%，逐季改善 [2][12] - 25Q1 国产 CBCT 龙头美亚光电整体收入同比 +18%，恢复增长 [2][12] - 24Q1~25Q1 宁德时代购建固定资产、无形资产支付的现金分别同比 -32%/-25%/-21%/-7%/+46%，呈现出逐季改善趋势 [2][12] - X 光检测整机龙头日联科技 1 - 4 月新签订单同比 +101% [2][12] 新业务拓展 - 5 月 23 日公司公告对全资子公司奕瑞合肥增资 6 亿元，拟投资不超过 18 亿元用于硅基 OLED 微显示背板生产项目，预计新增产能 5000 张/月 [3][15] - 4 月商务部对原产于美国、印度的进口相关医用 CT 球管发起反倾销立案调查，国内相关 CT 球管进口替代空间在 10 - 50 亿元 [4] - 奕瑞球管团队技术背景深厚，5MHU\8MHU 两款产品预计 25 年 9 月小批量生产、11 月实现量产，有望替代进口产品 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 27 年归母净利润分别为 5.9、8.5 和 11.0 亿元，分别同比 +26%、+46% 和 +29%，25 - 26 年盈利预测较前值下调 42% 和 28% [5][19] - 给予公司 25 年 PE 45 倍，调整目标价为 132 元，维持“买入”评级 [5][20] 收入分拆和假设 - 探测器业务 2025 - 2027 年预计增速为 16%、19% 和 19% [12][13][17] - 销售核心部件业务 2025 - 2027 年预计收入增速为 43%、39% 和 28% [13] - 解决方案/技术服务业务 2025 - 2027 年预计收入为 2.0、3.5 和 5.0 亿 [14] - 晶圆厂业务 2025 - 2027 年预计出货量 0.3、9、12 万片，对应收入 0.39、11.7 和 15.6 亿元 [15] 毛利率与费用率假设 - 探测器毛利率有望回升，带动解决方案整体毛利率提升；核心部件毛利率未来有望提升；晶圆厂产能爬坡完成后毛利率有望达 20%以上 [16] - 预计未来销售费用恢复 20%左右增长；管理费用未来 3 年复合增速约 23%；研发费用 26 - 27 年复合增速 30% [18] 估值比较 - 选取联影医疗、日联科技、莱特光电作为可比公司，可比公司 2025 年一致预测 PE 约 45 倍，给予奕瑞科技 25 年 45 倍 PE [20]

公司股价与估值 - 7月1日收盘价为88.5元，上涨1.02% [1] - 滚动市盈率PE为37.78倍，总市值177.19亿元 [1] - 静态市盈率PE为38.09倍，市净率3.91倍 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率51.70倍，中值37.36倍 [1] - 行业平均市净率4.63倍，中值2.45倍 [2] - 公司在行业中PE排名第77位 [1] - 行业平均总市值107.66亿元，中值50.67亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数5745户，较上次减少883户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源、球管等核心部件 [1] - 主要产品包括普放系列、齿科系列、乳腺系列、放疗系列、工业系列等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4.82亿元，同比-1.92% [1] - 净利润1.43亿元，同比+2.74% [1] - 销售毛利率48.92% [1] 同业公司估值对比 - 英科医疗PE(TTM)9.97倍，总市值157.50亿元 [2] - 九安医疗PE(TTM)10.29倍，总市值173.68亿元 [2] - 新华医疗PE(TTM)14.41倍，总市值92.40亿元 [2]