激励计划时间线 - 2024年8月21日召开董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[11] - 2024年8月22日披露独立董事征集投票权公告[12] - 2024年8月22 - 31日对拟激励对象进行公示[12] - 2024年9月3日监事会披露首次授予激励对象名单公示情况说明及核查意见[12] - 2024年9月10日股东大会审议通过激励计划相关议案[13] - 2024年9月11日披露内幕信息知情人买卖公司股票情况自查报告[14] - 2024年9月25日董事会和监事会审议通过调整及首次授予限制性股票议案[14] - 2025年9月4日董事会和监事会审议通过调整授予价格及授予预留部分限制性股票议案[14] 利润分配 - 以4.068亿股总股本为基数，每股派发现金红利0.62元[16] 限制性股票调整 - 激励计划限制性股票授予价格由39.80元/股调整为39.18元/股[16] 预留授予情况 - 预留授予日为2025年9月4日[20] - 预留授予数量为120万股，占公司股本总额4.068亿股的0.29%[20] - 预留授予人数为372人[20] 归属期比例 - 第一个归属期归属权益数量占授予权益总量的比例为50%[22] - 第二个归属期归属权益数量占授予权益总量的比例为50%[23] 激励对象限制 - 任何一名激励对象获授股票未超总股本1%，全部激励计划标的股票总数累计不超总股本20%[23] - 本计划预留授予激励对象不包括独立董事等特定人员[24] 其他 - 本次预留授予相关事项已取得必要批准和授权，符合相关规定[27] - 报告涉及厦门特宝生物工程股份有限公司2024年限制性股票激励计划预留授予相关事项[29] - 财务顾问报告日期为2025年9月25日[30]

会议信息 - 公司2025年9月15日15:00 - 17:00参加半年度科创板业绩说明会[2][4] - 会议在上海证券交易所上证路演中心网络互动召开[2][3][4] 投资者互动 - 2025年9月8 - 12日16:00前可提问[2][5] - 业绩说明会后可查看情况及内容[6] 参会人员与联系信息 - 董事长、总经理等参加[4] - 联系电话0592 - 6889118等[6]

会议相关 - 公司第九届监事会第八次会议于2025年9月4日召开，3名监事实到[2] 激励计划 - 公司将2024年限制性股票激励计划授予价格调整为39.18元/股[3] - 2025年9月4日以39.18元/股向372名对象授予120.00万股限制性股票[4]

会议信息 - 公司第九届董事会第十一次会议于2025年9月4日召开，9名董事全出席[2] 权益分派 - 2024年年度以406,800,000股为基数，每股派现金红利0.62元[3] 激励计划 - 2024年限制性股票激励计划授予价由39.80元/股调为39.18元/股[3] - 2025年9月4日为预留授予日，向372人授120万股，价39.18元/股[5] 议案表决 - 《关于调整2024年限制性股票激励计划授予价格的议案》4票同意[3] - 《关于向2024年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》4票同意[5]

市场表现 - 生物药ETF(159839)收涨4.17% 全天成交额超4400万元 连续2天获净流入超1500万元 [1] - 成分股昭衍新药涨停 长春高新涨7.53% 君实生物涨7.38% 泰格医药涨6.66% 凯莱英涨6.44% 康龙化成涨5.56% 药明康德涨5.36% [2][3] 行业财务表现 - 2025年上半年医药行业上市公司营业收入下降0.7% 归母净利润增长1.5% 扣非归母净利润下降5.3% [3] - 化学制剂板块开启创新转型 创新药产品通过海外BD带来一次性收益 [3] - 研发外包服务订单复苏回暖 业绩表现亮眼 [3] 创新药企业表现 - 多家创新药企业核心产品持续商业化放量 泽布替尼、伏美替尼等创新大单品销量超预期 [3] - 创新药龙头率先盈利 利润端边际改善 [3] 政策与市场环境 - 创新药产业链支持政策进一步完善 支付端和进院环节持续优化 [4] - 全球主要央行利率呈降息趋势 利于创新药企业长期估值提升 [4] - 公募基金重仓持仓水平仍低于历史均值 支付端有望边际改善 [4] 行业发展前景 - 下半年创新药BD仍将持续 全球降息趋势推动估值提升 [4] - 二级市场行情回暖驱动一级市场投融资回升 CXO及上游景气度持续向好 [4] - 医疗器械招投标数据好转 以旧换新积压需求逐步释放 [4] CXO行业分析 - 国内CXO行业23-24年进入调整阶段 海外市场需求23年底开始复苏 [5] - 24年国内头部企业海外订单出现恢复性增长 率先迎来经营拐点 [5] - 国内创新药资产进入临床中后期 出海趋势明确 首付款及里程碑确认成为重要资金来源 [5] - 港股市场活跃及科创板未盈利企业上市渠道重启 国内需求有望进一步恢复 [5]

大宗交易情况 - 8月29日大宗交易成交量4.19万股 成交金额348.11万元 成交价83.08元与收盘价持平[2] - 近3个月累计发生12笔大宗交易 合计成交金额达1.41亿元[3] - 买方为国泰海通证券总部 卖方为广发证券厦门湖滨南路营业部[2] 股价及资金表现 - 当日收盘价83.08元 单日上涨0.42% 换手率0.53%[3] - 近5日累计下跌2.60% 期间资金净流出5530.88万元[3] - 当日主力资金净流入517.45万元 成交额1.80亿元[3] 融资交易数据 - 最新融资余额14.18亿元 近5日减少692.28万元 降幅0.49%[4] 机构评级信息 - 近5日共有3家机构给予评级 东方证券给予最高目标价103.36元[4]

交易概况 - 大宗交易成交4.19万股，成交金额348.11万元，占当日总成交额1.89% [1] - 成交价格83.08元，与市场收盘价完全持平 [1] 交易细节 - 交易日期为2025年8月29日，证券代码688278 [2] - 买入方为国泰海通证券股份有限公司总部，卖出方为广发证券股份有限公司厦门湖滨南路营业部 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价103.36元 对应2025年38倍PE估值 [3][6] 核心观点 - 业绩符合预期 2025年上半年实现营收15.1亿元 同比增长27.0% 归母净利润4.3亿元 同比增长40.6% [9] - 核心产品派格宾在乙肝临床治愈领域持续放量 临床认可度提升 [9] - 盈利能力持续改善 上半年净利率28.3% 同比提升2.7个百分点 销售费用率39.6% 同比下降2.4个百分点 [9] - 研发管线取得重大进展 长效生长激素于2025年5月获批上市 YPEG-EPO进入III期临床准备阶段 [9] - 多个创新药物处于不同临床阶段 包括干扰素α2b喷雾剂(I期完成)、ACT300(I期完成)、AK0706(I期)、ACT500(I期)等 [9] 财务表现 - 2024年营业收入28.17亿元 同比增长34.1% 归母净利润8.28亿元 同比增长49.0% [5] - 预计2025年营业收入36.33亿元 同比增长29.0% 归母净利润11.08亿元 同比增长33.9% [5] - 毛利率稳定在93%以上水平 2024年达93.5% 净利率持续提升 从2023年26.4%升至2024年29.4% [5] - 净资产收益率表现优异 2024年达37.4% 预计2025-2027年维持在35%以上 [5] - 每股收益持续增长 预计2025-2027年分别为2.72元、3.66元、4.58元 [3][5] 估值比较 - 当前股价82.73元(2025年8月28日) 总市值336.55亿元 [6] - 基于可比公司平均市盈率38.34倍(2025E) 给予公司38倍PE估值 [3][10] - 公司2025年预测市盈率30.4倍 低于部分可比公司 [5][10] 业绩增长驱动因素 - 派格宾临床证据不断积累 乙肝临床治愈研究项目处于技术审评阶段 [9] - 公司参与支持的"强盾"项目探究肝癌预防效果 [9] - 研发投入持续加大 2025年上半年研发费用率11.6% 同比提升2.0个百分点 [9] - 规模效应显现 运营效率提升 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价103.36元 对应2025年38倍PE估值 [3][6] 核心观点 - 业绩符合预期 上半年实现营收15.1亿元 同比增长27.0% 归母净利润4.3亿元 同比增长40.6% [9] - 核心产品派格宾持续放量 临床认可度提升 净利率28.3%同比增加2.7个百分点 销售费用率39.6%同比减少2.4个百分点 [9] - 研发管线取得重大进展 长效生长激素获批上市 YPEG-EPO进入III期临床准备阶段 多个创新药处于I期临床研究 [9] 财务表现 - 2025年上半年营收15.1亿元 归母净利润4.3亿元 扣非净利润4.3亿元 [9] - 预计2025年营收36.33亿元(+29.0%) 归母净利润11.08亿元(+33.9%) 每股收益2.72元 [5] - 毛利率稳定在93%以上 净利率持续提升至30.5% ROE维持在35%以上高水平 [5] 业务进展 - 派格宾循证医学证据持续积累 慢性乙型肝炎临床治愈研究处于技术审评阶段 [9] - 参与支持"强盾"项目 研究抗病毒治疗方案对肝癌预防的影响 [9] - 研发费用率11.6%同比提升2.0个百分点 显示研发投入力度加大 [9] 估值比较 - 当前股价82.73元 对应2025年市盈率30.4倍 低于可比公司平均38.34倍 [5][6][10] - 市盈率显著低于三生国健(33.81倍) 神州细胞(128.69倍)等同行 [10] - 市净率9.9倍 低于行业平均水平 [5] 增长预期 - 2025-2027年营收复合增长率约30% 净利润复合增长率约33% [5] - 2027年预计营收达62.32亿元 归母净利润18.62亿元 [5] - 每股收益将从2025年2.72元增长至2027年4.58元 [5]

公司调研概况 - 弘尚资产近期调研2家上市公司 包括特宝生物和晶盛机电 [1] 特宝生物调研要点 - 乙肝功能性治愈将趋于不同机制药物与干扰素 核苷酸类似物的联合优化 [1] - 慢乙肝临床治愈门诊旨在广覆盖乙肝诊疗网络 提供全病程科学管理 [1] - 与ligos合作探索清除感染细胞后的再感染控制 [1] - 收购九天生物以利用其基因治疗平台提供更精准解决方案 [1] - siRNA新技术已进入临床联合应用阶段 [1] - 干扰素渗透率提升依赖于疾病认知深化与不良反应管理优化 [1] 晶盛机电经营业绩 - 2025年上半年实现营收57.99亿元 [2] - 2025年上半年净利润6.39亿元 [2] 晶盛机电业务表现 - 光伏业务受行业周期性调整影响下滑 [2] - 半导体业务受益于国产化进程加快而增长 [2] - 12英寸硅外延设备已交付国内头部客户 [2] - 碳化硅装备市场推广顺利 成功长出12英寸碳化硅晶体并获得国际订单 [2] - 蓝宝石材料业务同比增长 [2] - 半导体耗材实现石英坩埚国产替代 市占率领先 [2] 晶盛机电客户与风控 - 客户涵盖TCL中环 长电科技等知名企业 [2] - 严格执行客户信用管理制度 降低订单履约风险 [2] 调研机构背景 - 弘尚资产由公募基金团队与红杉资本联合创建于2013年10月 [3] - 红杉资本在中国唯一的权益证券资产管理平台 [3] - 专注于绝对收益目标的权益类投资策略 [3] - 投研团队包括大型基金公司高管 外资投研主管 金牛基金经理 新财富最佳分析师等资深投研人员 [3] - 非投研板块业务带头人全部来自公募基金 [3] - 中国基金业协会会员 具备投顾资格 [3]