投资评级 - 增持评级 [1] 核心观点 - 激光切割应用快速渗透 收入端实现快速增长 25H1营业收入11.03亿元 同比+25% Q2营业收入6.08亿元 同比+21% [3] - 净利率维持高位 利润端表现优异稳健 25H1归母净利润6.40亿元 同比+30% 扣非归母净利润5.94亿元 同比+26% [4] - 智能焊接进入1到N放量元年 工控软件龙头无边界成长逻辑打通 钢结构行业智能焊接控制系统潜在存量需求约107亿元 [5] - 维持2025-2027年营业收入预测22.75亿元 29.55亿元 37.76亿元 分别同比+31% +30% +28% [7] - 调整2025-2027年归母净利润预测11.41亿元 14.74亿元 18.80亿元 分别同比+29% +29% +28% [7] 业务表现 - 平面解决方案25H1收入6.77亿元 延续快速增长 [3] - 管材解决方案25H1收入2.37亿元 激光渗透率加速 [3] - 三维解决方案25H1收入0.34亿元 已接近24年全年体量0.37亿元 [3] - 25H1销售毛利率78.83% 同比-2.45pct 其中平面 管材 三维解决方案毛利率分别82.13% 85.53% 85.01% [4] - 25Q2销售毛利率79.71% 环比+1.95pct 明显回升 [4] - 25H1期间费用率20.14% 同比+0.23pct [4] 成长前景 - 海外需求持续放量 钢构景气回升 船舶等行业需求逐步导入 [3] - 高功率需求上行 管材切割 三维切割方案快速导入 [3] - 智能焊接与多家主流钢构厂建立紧密合作关系 钱江 倍可 大族 藦卡 沪工等集成商采用公司免示教焊接系统 [5] - 研发高性能振镜控制系统 提供Topcon激光加工成套解决方案 储备BC电池激光图形化 钙钛矿电池激光制程等技术方案 [5] 财务预测 - 2025-2027年EPS预测3.96元 5.11元 6.52元 [7] - 2025/9/4收盘价137.38元对应PE为35倍 27倍 21倍 [7] - 2025-2027年预测毛利率79.1% 78.9% 78.9% [9] - 2025-2027年预测ROE 17.6% 18.6% 19.1% [9]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.08%至140.24元/股 总市值404.44亿元 成交额2.32亿元 换手率0.59% [1] - 主力资金净流入10.74万元 特大单买入449.16万元占比1.93% 卖出1304.25万元占比5.62% [1] - 大单买入5111.60万元占比22.01% 卖出4245.77万元占比18.28% [1] - 今年以来股价累计上涨2.21% 近5日下跌8.40% 近20日上涨6.42% 近60日上涨0.53% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入11.03亿元 同比增长24.89% [2] - 2025年上半年归母净利润6.40亿元 同比增长30.32% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数7925户 较上期增加4.13% [2] - 人均流通股36390股 较上期增加34.81% [2] - 香港中央结算有限公司持股1892.49万股 较上期增加475.64万股 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF持股634.79万股 较上期增加171.50万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF持股477.56万股 较上期增加146.91万股 [3] 公司基本信息 - 主营业务为激光切割控制系统研发、生产和销售 [1] - 收入构成：平面解决方案61.36% 管材解决方案21.43% 其他业务14.09% 三维解决方案3.11% [1] - 所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [1] - 概念板块包括国产软件、融资融券、增持回购、MSCI中国、中盘等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现15.22亿元 [3] - 近三年累计派现11.26亿元 [3]

股价表现 - 9月2日股价下跌5.18%至148.61元/股 成交额3.29亿元 换手率0.75% 总市值428.58亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为激光切割控制系统研发、生产和销售 收入构成为平面解决61.36% 管材解决21.43% 其他14.09% 三维解决3.11% [1] 机构持仓动态 - 华泰柏瑞质量领先混合A二季度增持13.78万股 现持有36.62万股 占基金净值3.38% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约297.35万元 最新规模12.91亿元 今年以来收益36.27% 近一年收益62.45% 成立以来亏损40.82% [2] 基金经理信息 - 基金经理方纬累计任职11年15天 管理规模21.27亿元 任职期间最佳回报162.07% 最差回报-17.22% [3]

股价表现与市值 - 截至2025年8月29日收盘价153.1元，较上周150.67元上涨1.61% [1] - 本周最高价159.93元（8月25日），最低价146.85元（8月28日） [1] - 最新总市值441.53亿元，在计算机设备板块市值排名6/84，A股整体市值排名387/5152 [1] 业务发展与行业地位 - 公司是国内激光切割行业领跑者，市占率保持稳定 [2] - 海外市场增速高于国内市场，增长态势反映行业现状与趋势 [2] - 管材切割解决方案应用广泛，覆盖建筑钢结构、航空航天、运动器材、金属家具、电梯、电气设备及灯饰五金等领域 [2][7] - 新需求持续释放，包括小管及重管加工需求 [2] 客户结构与订单分布 - 下游客户主要为设备集成商、机器人本体厂商及行业头部终端客户 [3] - 2025年上半年智能机器人焊接业务订单中，建筑钢结构占比约80%，其余涉及船舶、变压器油箱、桥梁及工程机械等领域 [3][7] - 埃森展后客户咨询量显著增加，智能化替代需求旺盛 [3] 股权激励计划调整 - 第三届董事会第十七次会议通过调整2024年限制性股票激励计划：总量由109.50万股调整为153.30万股，授予价格由93.94元/股调整为65.05元/股 [4][7] - 向10名激励对象授予29.85万股预留限制性股票，授予价格65.05元/股，占授予总数19.5213%，占当前股本总额0.1035% [4][5][7] - 激励对象为技术（业务）骨干，不含董事、监事、高管及核心技术人员 [4] - 股票分三期归属，授予12个月后按40%、30%、30%比例分批归属 [5] 财务与业绩表现 - 2025年上半年归母净利润同比增长30.32% [7] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨幅2.51%，市盈率21.23倍，份额增加9750万份，主力资金净流入2262.3万元 [9] - 游戏ETF（159869）近五日涨幅3.36%，市盈率44.76倍，份额增加9600万份，主力资金净流出3164万元 [9] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨幅0.73%，份额增加1600万份，主力资金净流出5241.5万元 [9] - 云计算50ETF（516630）近五日涨幅6.58%，市盈率128.37倍，份额减少200万份，主力资金净流出499.5万元 [10]

全球主权财富基金A股持仓情况 - 阿布达比投资局持有19只A股 持股数量达3.76亿股 持股市值80亿元 较一季度显著提升[1] - 科威特政府投资局持有8只A股 持股数量1亿股 持股市值19.8亿元[2] - 新加坡政府投资公司持有柏楚电子428.31万股和华明装备982.57万股[2] 重点持股明细 - 阿布达比投资局对紫金矿业等8只股票持股均超1000万股 二季度新进长电科技等9只股票前十大流通股东[2] - 科威特政府投资局持有新集能源3267.61万股 东方雨虹3210.51万股 巨星科技1100.82万股 二季度新进巨星科技和昆药集团[2] 国际资本配置趋势 - 近六成主权财富基金预计未来5年增加对中国资产配置[2] - 全球股票基金获30.34亿美元净流入 新兴市场基金获13.95亿美元净流入（8月14-20日）[2] 中国市场投资价值驱动因素 - 中国在人工智能等领域展现领先优势并获全球认可[3] - 科技突破叠加人民币国际化和经济回暖 将增强投资者信心并推动市场重新估值[3]

科创板资金流向概况 - 沪深两市全天主力资金净流出1297.50亿元，其中科创板主力资金净流出51.65亿元 [1] - 科创板220只个股获主力资金净流入，366只个股呈主力资金净流出 [1] - 科创板个股上涨123只，其中开普云、精进电动等3只个股涨停，下跌个股462只 [1] 主力资金净流入前十大个股 - 翱捷科技主力资金净流入2.65亿元，流入率8.30%，涨幅8.66% [1] - 芯原股份主力资金净流入2.49亿元，流入率4.83%，跌幅0.11% [1] - 中芯国际主力资金净流入2.28亿元，流入率1.54%，涨幅0.57% [1] - 寒武纪主力资金净流入1.43亿元，流入率0.57%，涨幅3.24% [1] - 华海清科主力资金净流入1.32亿元，流入率8.58%，跌幅1.13% [1] - 龙芯中科主力资金净流入1.24亿元，流入率7.75%，跌幅0.21% [1] - 金山办公主力资金净流入1.22亿元，流入率2.93%，涨幅0.93% [1] - 奥比中光主力资金净流入1.19亿元，流入率6.61%，跌幅0.71% [1] - 南新制药主力资金净流入1.09亿元，流入率26.09%，涨幅20.00% [1] - 晶合集成主力资金净流入0.98亿元，流入率7.42%，跌幅1.47% [1] 主力资金净流出前五大个股 - 海光信息主力资金净流出6.47亿元，跌幅2.68% [1][19] - 东芯股份主力资金净流出3.27亿元，涨幅1.33% [1][19] - 云天励飞主力资金净流出2.55亿元，涨幅13.32% [1][19] - 中微公司主力资金净流出2.12亿元，跌幅3.26% [19] - 赛诺医疗主力资金净流出2.40亿元，跌幅4.94% [19] 主力资金连续性表现 - 52只个股主力资金连续3个交易日以上持续净流入，柏楚电子连续9个交易日净流入 [1] - 华峰测控连续8个交易日净流入，坤恒顺维连续7个交易日净流入 [1] - 164只个股主力资金连续流出，东芯股份、ST诺泰等4只个股连续净流出12天 [1] 行业资金分布特征 - 半导体行业个股资金流向分化明显，中芯国际、翱捷科技等获大额流入，而海光信息、东芯股份等遭遇大额流出 [1][19] - 医药生物板块表现活跃，南新制药以20%涨停且获1.09亿元资金流入，睿昂基因则下跌8.73%且资金流出0.24亿元 [1][9] - 高端制造领域资金关注度较高，华海清科、龙芯中科等半导体设备企业获超1亿元资金流入 [1]

财务表现 - 2025H1营收11.03亿元，同比增长24.89%，归母净利润6.40亿元，同比增长30.32% [2][3] - 单Q2营收6.08亿元，同比增长20.92%，归母净利润3.85亿元，同比增长29.24% [2] - 归母净利率58.01%，同比提升2.42个百分点，主要受益于非经常性收益增长 [3][4] - 平面、管材、三维解决方案营收占比分别为61.36%、21.43%、3.11%，毛利率分别为82.13%、85.53%、85.01% [3] 业务驱动因素 - 国内高功率厚板切割需求持续增加，海外业务范围不断拓展推动订单增长 [3] - 新业务在光伏、锂电、脆性材料等多领域交付应用 [3][6][7] - 期间费用率20.14%，同比上升0.88个百分点，其中研发费用率10.73%，同比下降1.10个百分点 [3] 激光切割业务 - 通过软硬件协同实现异形件U肋扫描、圆管三面相贯孔切割等高级自动化功能 [5] - 推出新一代智能切割头与二次开坡口系统，提升切割效率与自动化水平 [5] - 中低功率市场国内占有率领先，高功率市场保持控制系统厂商国内第一地位 [5] 智能焊接业务 - 实现多机联动规划，适用于船舶、桥梁等行业需求 [6] - 新一代视觉寻缝器支持多类型坡口识别与管管对接，解决狭窄焊缝加工痛点 [6] - 完成包括发那科在内的多品牌机器人适配，通过成套解决方案推动行业自动化升级 [6] 精密加工与新技术 - 采用光学相干技术实现激光焊接熔深实时监测与质量控制 [6] - 针对光伏行业推出高精度激光划线与开槽解决方案，助力产业降本增效 [7] - 在锂电、脆性材料等领域布局，打开远期成长空间 [6][7] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.07亿元、13.75亿元、16.86亿元，同比增长25.43%、24.22%、22.55% [8]

股价表现 - 8月25日收盘价149.50元 较前一交易日下跌0.78% [1] - 当日成交额7.57亿元 振幅达7.92% [1] 公司业务 - 专注激光切割控制系统研发的高新技术企业 产品包括激光切割控制系统及智能焊接系统 [1] - 属于软件开发板块 入选专精特新企业名单 [1] 股权激励 - 向10名激励对象授予30万股限制性股票 预留授予价格65.05元/股 [1] 财务数据 - 2025年中期营业收入11.03亿元 净利润6.40亿元 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出333.68万元 [1] - 近五日主力资金净流入1.06亿元 [1]

公司股权激励计划 - 公司监事会审核通过2024年限制性股票激励计划预留部分授予方案 向10名激励对象授予29.85万股限制性股票 授予价格为65.05元/股 [1][2] - 激励对象均为公司技术及业务骨干 不包括独立董事 监事 持股5%以上股东及实际控制人亲属 [2] - 授予日确定为2025年8月25日 激励对象资格符合《上市公司股权激励管理办法》及科创板相关监管规定 [1][2] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨6.04% 市盈率21.31倍 份额增长7800万份至64.1亿份 主力资金净流出75.6万元 [4] - 游戏ETF(159869)近五日上涨4.38% 市盈率47.28倍 份额增长4900万份至52.1亿份 主力资金净流出7250万元 [4] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨7.80% 份额减少2000万份至3.3亿份 主力资金净流出5125.9万元 [4] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨10.38% 市盈率138.08倍 份额减少900万份至3.7亿份 主力资金净流出1205.8万元 [5] 市场估值水平 - 食品饮料ETF估值分位处于23.33%历史低位 游戏ETF估值分位达69.39% 云计算50ETF估值分位高达95.29% [4][5]

公司股权激励计划 - 2024年限制性股票激励计划预留部分授予29.85万股限制性股票，占授予限制性股票总数的19.5213%，占公司公告日股本总额的0.1035% [1] - 激励对象包括10名业务骨干、技术骨干及董事会认为需要激励的其他人员，董事及高级管理人员未在本次预留授予名单中 [1] - 实际授予数量经2024年半年度利润分配和资本公积金转增股本方案调整后，与原有152.91万股限制性股票形成合计 [1] - 公司股权激励计划标的股票总数累计不超过股东大会审议时公司股本总额的20% [2] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日上涨6.04%，市盈率21.31倍，最新份额64.1亿份增加7800万份，主力资金净流出75.6万元，估值分位23.33% [4] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数，近五日上涨4.38%，市盈率47.28倍，最新份额52.1亿份增加4900万份，主力资金净流出7250万元，估值分位69.39% [4] - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，近五日上涨7.80%，最新份额3.3亿份减少2000万份，主力资金净流出5125.9万元 [4] - 云计算50ETF(516630)跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日上涨10.38%，市盈率138.08倍，最新份额3.7亿份减少900万份，主力资金净流出1205.8万元，估值分位95.29% [5]