激励计划 - 2019年限制性股票激励计划未归属总量调为0.392万股，授予价调为12.202元/股[4] - 1名激励对象2023年绩效"B"，归属比例60%，作废0.1568万股[6] - 2019年激励计划预留授予部分1人可归属0.2352万股[9] 资金运用 - 公司同意用不超100,000万元闲置资金投中低风险理财，有效期12个月[11] 会议与分配 - 2024年12月23日第三届董事会第八次会议召开[2] - 2023、2024年利润分配及权益分派方案通过并实施[3]

激励计划审议 - 2024年12月23日审议通过作废2019年限制性股票激励计划部分预留授予部分已授予尚未归属的限制性股票等议案[1] - 2019 - 2024年多次召开董事会和监事会审议激励计划相关议案[1][2][5][6][8][9][10][11][13][14] 激励对象情况 - 1名激励对象2023年个人绩效考核评估结果为"B"，本期个人层面归属比例为60%，作废0.1568万股[16] 综合情况 - 本次作废部分限制性股票对公司经营无重大影响，不影响股权激励计划继续实施[17] - 律师认为本次激励计划授予数量及价格调整等符合相关规定[19] - 本次股权激励计划预留授予部分限制性股票第四个归属期的归属条件已成就[20]

激励计划调整 - 2024年12月23日审议通过调整2019年限制性股票激励计划授予数量及授予价格议案[2] - 激励计划原授予限制性股票数量总共为100万股[19] - 已授予尚未归属的限制性股票总量由0.28万股调整为0.392万股[21][28] - 授予价格（含预留授予）由20.59元/股调整为12.202元/股[28] 利润分配 - 2023年年度以总股本146,751,934股为基数，每股派现2.51元，合计派现368,347,354.34元，转增58,700,774股[18] - 2024年半年度以总股本205,452,708股为基数，每股派现0.718元，合计派现147,515,044.34元[18] 归属情况 - 首次授予部分第一个归属期实际归属29.7785万股，作废4.3115万股[19] - 预留授予部分第一个归属期实际归属3.7560万股，作废0.5640万股[19] - 本次股权激励计划预留授予部分限制性股票第四个归属期归属条件已成就[29]

激励计划 - 公司监事会审核2019年限制性股票激励计划预留授予部分第四个归属期归属名单[1] - 本次拟归属激励对象为1名[1] - 监事会同意该归属名单，核查意见日期为2024年12月23日[1][2]

激励计划 - 2019年限制性股票激励计划未归属总量调为0.392万股，授予价调为12.202元/股[4] - 1名激励对象2023年绩效"B"，归属比例60%，作废0.1568万股[6] - 2019年激励计划预留授予部分第四期1人可归属0.2352万股[9] 资金运用 - 公司同意用不超100,000万元闲置资金投中低风险理财产品[11] 会议与议案 - 2024年12月23日第三届监事会第八次会议召开[2] - 2023年年度股东大会通过利润分配等议案[3] - 2024年8月19日第三届董事会第四次会议通过半年度利润分配方案[3] - 各项议案表决均3票同意，0票反对，0票弃权[5][7][10][12] 权益分派 - 2024年5月13日披露《2023年年度权益分派实施公告》[3] - 2024年10月9日披露《2024年半年度权益分派实施公告》[3]

理财决策 - 2024年12月23日公司审议通过用部分闲置自有资金理财议案[1][10] - 拟用不超1亿元闲置自有资金投资中低风险理财产品[1][3][10] 资金安排 - 资金使用期限12个月内有效，可循环滚动[3] - 资金来源为闲置自有资金，不影响正常经营[2] 管理监督 - 董事会授权管理层决策，财务部实施[1][5] - 公司建立程序控制风险，独董和监事会可监督[7]

报告公司投资评级 - 柏楚电子的投资评级为“买入（维持）” [7] 报告的核心观点 - 智能焊接产业趋势确立，柏楚电子市场推广加速，焊接业务有望成为公司第二成长曲线 [11] 基础数据 - 每股净资产为25.59元 [1] - 资产负债率为6.43% [1] - 总股本和流通A股均为205百万股 [1] 市场数据 - 2024年12月10日的收盘价为189.90元 [3] - 一年内最高价为340.94元，最低价为135.79元 [3] - 市净率为7.4 [3] - 股息率为1.70% [3] - 流通A股市值为39,015百万元 [3] - 上证指数为3,422.66，深证成指为10,812.58 [3] 财务数据 - 2023年营业总收入为1,407百万元，2024Q1-3为1,301百万元，2024E为1,850百万元，2025E为2,460百万元，2026E为3,350百万元 [9] - 2023年归母净利润为729百万元，2024Q1-3为726百万元，2024E为962百万元，2025E为1,277百万元，2026E为1,731百万元 [9] - 2023年每股收益为4.99元，2024Q1-3为3.53元，2024E为4.68元，2025E为6.22元，2026E为8.42元 [9] - 2023年毛利率为80.3%，2024Q1-3为81.6%，2024E为80.6%，2025E为80.9%，2026E为81.1% [9] - 2023年ROE为14.7%，2024Q1-3为13.8%，2024E为16.2%，2025E为17.7%，2026E为19.4% [9] - 2023年市盈率为54，2024E为41，2025E为31，2026E为23 [9] 行业分析 - 机器换人大势所趋，智能焊接助力行业降本提效 [10] - 柏楚电子深耕智能焊接，已推出FSWELD智能焊接控制系统 [10] - 智能焊接产业趋势确立，柏楚市场推广加速 [11] 盈利预测及估值 - 预计2024-26年归母净利润分别为9.62亿元、12.77亿元、17.31亿元，对应2024-26年PE分别为41、31、23倍 [11]

财报与会议信息 - 公司2024年10月26日发布2024年第三季度报告[3] - 2024年12月13日16:00 - 17:00举行第三季度业绩说明会[3] 会议安排 - 会议在上海证券交易所上证路演中心网络互动举行[5] - 2024年12月6 - 12日16:00前可预征集提问[5] 参与人员 - 董事长唐晔等参加业绩说明会[7] 投资者参与 - 2024年12月13日16:00 - 17:00可在线参与[7] 联系信息 - 联系人证券事务部，电话021 - 64306968，邮箱bochu@fscut.com[9] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[9] 公告时间 - 公告发布于2024年12月6日[11]

报告投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告核心观点 - 2024年前三季度营业收入同比增长31.19%归母净利润同比增长26.84%单季度来看2024年第三季度营收同比增长26.27%归母净利润同比增长11.63%第三季度收入增速放缓主要系三季度为下游需求淡季但仍维持较高增长速度 [1] 根据相关目录分别进行总结 利润情况 - 2024年前三季度归母净利润增速低于营收增速主要系其他收益减少约2800万及利息收入减少962万2024年前三季度公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为81.63%/59.42%/53.18%同比变动+1.36/-1.22/-3.98pct单季度来看公司第三季度毛利率/净利率/扣非净利率分别为82.36%/58.57%/52.86%同比变动+1.74/-5.00/-3.75pct [2] 费用情况 - 2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为5.52%/7.34%/12.57%/-1.71%同比变动-1.74/+0.57/-7.88/+3.35pct费用率下滑体现公司费用良好管控水平 [2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润9.89/13.02/16.54亿元对应PE值41/31/25x [3] 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为898/1407/1908/2491/3170百万元+/-%分别为-1.6%/56.6%/35.65%/30.6%/27.3%归母净利润分别为480/729/989/1302/1654百万元每股收益分别为3.28/4.98/4.81/6.34/8.05EBIT Margin分别为48.3%/47.0%/51.8%/52.8%/53.0%净资产收益率（ROE）分别为11.2%/14.7%/17.3%/19.4%/20.8%市盈彩（PE）分别为61.8/40.8/42.2/32.0/25.2EV/EBITDA分别为67.0/44.0/41.4/31.1/24.5市净米（PB）分别为6.93/5.98/7.30/6.23/5.25 [4] 可比公司相对估值 - 截至2024年11月5日汇川技术总市值1629亿元收盘价60.80怡合达总市值167亿元收盘价26.35柏楚电子总市值4017亿元收盘价203.01柏楚电子2024E - 2026E的PE分别为42/32/25 [10] 财务预测与估值 - 给出了2022 - 2026年资产负债表利润表现金流量表中的各项数据以及关键财务与估值指标如每股收益每股红利每股净资产ROIC ROE等 [12]

公司业绩情况 - 2024年前三季度公司营业收入累计约13亿元,同比增长31.19% [3] - 归属于上市公司股东的净利润约7.26亿元,同比增长26.84% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长30.97% [3] 产品结构和市场情况 - 第三季度和半年度来看,中低功率系统、高功率系统+切割头收入占营业收入的主要构成部分 [3] - 公司产品出货形式更多采用系统+切割头组合形式,各系列产品平稳增长 [3] - 中低功率系统和高功率系统产品市占率持续领先,公司正在拓展新的运用场景,加快产品技术迭代 [3] - 与公司已形成交易的客户数量逐步增加,下游机器人本体厂商和设备集成商中已有少量出海案例 [3][4] 海外市场和人员规划 - 公司将海外市场的战略定位放在较重要的位置,预期近几年海外业务成长性好于国内 [4] - 2024年公司人员约1000人左右,相比2023年底有所增长,未来将基于业务需求做人员补充 [4] - 部分业务已进入收获阶段,招人需求量会更精,要求更高 [4]